1、人工智能时代海康威视业务发展生态人工智能时代海康威视业务发展生态人工智能时代的新海康，“算法+芯片+应用”的新生态人工智能化是安防监控行业发展的必然趋势。我们认为，在未来的 4 到 6 年的时间，安防监控行业将从网络化、智能化再升级，向人工智能应用深化方向发展。我们判断的逻辑有两点：一是当前摄像头高清技术日渐成熟，图像识别技术也已经发展到了一定的高度，技术上足以满足人工智能的应用条件；二是随着摄像头的增多，产生的数据量之大已不可同日而语，因此，行业需要一种新的方法来进行视频信息提取和分析，而可进行深度学习的人工智能尤其擅长处理海量数据。所以，可以说，人工智能在安防领域的爆发，是一个必然的事件。
2、l公司已抢占人工智能在安防领域应用先机。在安防监控领域，海康已经证明和确立了在行业中的龙头地位。在去年 11 月的安博会前，海康威视前瞻性的提出了安防行业“AI+”的理念。此外，公司已在安全生活、工业制造和汽车智能化三个领域进行了智能产品布局。下一个智能化时代，海康在技术、产品、渠道各个方面都具备领先优势；在新技术研发方面，公司成立的海康研究院，专注前瞻性技术研发，在智能化产品底层技术已经有深入研发和积累。我们认为，海康在人工智能时代已抢占了先机，加之“技术+产品+应用+渠道”的优势，有望打造行业强者。l与人工智能芯片巨头深度合作。纵观安防行业，海康威视不仅在人工智能布局上已抢占先机，而且在与
3、人工智能领域领军企业的合作上，也更深入和广泛。海康威视早在 2016 年 10 月，就开始与英伟达和 Movidius 形成了合作伙伴关系。并发布了基于深度学习技术从前端到后端的全系列智能安防产品。英伟达是目前最大的人工智能芯片 GPU 的生产商，Movidius 则是计算机视觉芯片及解决方案的行业黑马，并于 2016 年 9 月被 Intel 收购。与英伟达和Movidius 的战略伙伴关系十分有助于海康威视未来在人工智能领域的推进。l盈利预测与投资建议。我们认为， 公司在安防行业人工智能应用领域已占领先机，并进行了多方位产品布局，与人工智能企业合作进程远超行业对手， 有望成为智能化时代安防
4、行业强者。我们预计，公司 2016-2018 年的 EPS为 1.21/1.60/1.96 元，参考同行业可比公司，给予公司 2017 年 PE 25 倍，6 个月目标价为 40.00 元/股，维持“买入”评级。图目录图 1 2012-2015 全国摄像头、高清摄像头出货量 5图 2 2016 各城市每千人摄像头数量 7图 3 海康威视“AI+：感知未来、融合发展”论坛 8图 4 海康威视“猎鹰”产品图 9图 5 海康威视“猎鹰”识别能力示意图 9图 6 海康威视“AI+：感知未来、融合发展”论坛 10图 7 海康威视智能泊车产品 10图 8 海康威视智能泊车示意图 10图 9 海康威视“阡陌
5、”智能仓储机器人 11图 10 亚马逊 KIVA 仓储机器人 11图 11 英伟达 Jetson TX1 参数 12图 12 海康威视 Movidius 芯片全局摄像机 12表目录表 1 安防产业相关政策列表 6表 2 公司分业务收入 13表 3 公司分业务毛利和毛利率 13表 4 可比公司估值表 141.人工智能化是安防监控行业发展的必然趋势我们认为，在未来的 4 到 6 年的时间，安防监控行业将从网络化、智能化再升级， 向人工智能应用深化方向发展。我们判断的逻辑有两点：一是当前高清技术日渐成熟，图像识别技术也已经发展到了一定的高度，技术上足以满足一些基本的行业应用条件；二是随着摄像头的增多
6、，产生的数据量之大已不可同日而语，因此，行业需要一种新的方法来进行视频信息提取和分析，而可进行深度学习的人工智能则尤其擅长处理海量数据。所以，可以说，人工智能在安防领域的爆发，是一个必然的事件。1.1人工智能可满足安防监控行业的最根本诉求安防监控行业从诞生初期开始，一路发展的目标就是从被动防御转化为主动防御。而且这个诉求，随着视频监控系统大联网，和高清化的发展，正在愈发强烈。摄像头高清化产生海量数据，数据处理技术要求提升。高清技术日益进步，图像的分辨率从 D1 到 720P、1080P 再到 4K 逐步进阶。同时，高清摄像头的占比也在扩大。2012 年全国高清摄像机(包括 IPC、HD-SDI
7、、HD-MDI，720p、1080i、1080p 等全部在内)总出货量已突破 360 万台，约占到了摄像机市场总量的 20%。2014 年，高清摄像机总出货量约为 920 万台，约占到摄像机市场总量的 46%。2015 年，高清摄像机总出货量约为 1500 万台，约占到摄像机市场总量的 55%，达到了市场第一。通过摄像头个数，来简单估算安防监控行业数据量，仅仅当日一日产生的视频监控录像，按平均每台每小时产生 1.5G，一日 24 小时计算，其数据量就可达到千 PB 以上，而累积的历史数据则更为庞大。图1 2012-2015 全国摄像头、高清摄像头出货量300250200150100500201
8、 201 201 201高清摄像头 摄像头资料来源：中安网，海通证券研究所在大数据时代，所谓“得数据者为王”，但数据的商业价值并不是存储即可，如何把简单的数据进行专业化处理、及时的分析转化为有意义的信息，才是最重要的。我们认为，人工智能应用是安防监控行业未来重点发展的战略方向，也是决定各龙头竞争局势的绝对高地。1.2政策催化，人工智能化迫在眉睫近年，我国在“平安城市”和“智慧城市”建设力度日益加强，对安防监控提出了明确的要求和目标。从政府在安防领域出台的各项指导意见和实际政策，就可以预判到未来安防监控行业对人工智能的需求将会更强烈。2015 年 5 月 6 日，九部委下发关于加强公共安全视频监
9、控建设联网应用工作的若干意见(以下简称“意见”)。意见明确提出了，到 2020 年，要基本实现“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控”的公共安全视频监控建设联网应用。在“全域覆盖”方面，要求重点公共区域视频监控覆盖率达到 100%，新建、改建高清摄像机比例达到 100%；重点行业、领域的重要部位视频监控覆盖率达到 100%，逐步增加高清摄像机的新建、改建数量。表 1 安防产业相关政策列表时间发布单位文件名称2016 年 12 月国务院“十三五”国家战略性新兴产业发展规划2016 年 11 月工信部、国标委智慧家庭综合标准化体系建设指南2016 年 11 月发改委、网信办、国标委新型智慧城市评
10、价指标2016 年 8 月发改委推进“互联网+”便捷交通促进智能交通发展的实施方案2016 年 4 月交通运输部交通运输信息化“十三五”发展规划2015 年 7 月中央办公厅、国务院关于加强社会治安防控体系建设的意见2015 年 5 月 九 部委 关于加强社会公共安全视频监控建设联网应用工作的若干意见2014 年 11 月 公 安部 社会治安重要陈锁视频监控图像信息采集技术要求、安全防范视频监控联网信息安全技术要求资料来源：中安网，海通证券研究所在各级政府大力推进“平安城市”和“智慧城市”建设的过程中，监控点位将越来越多，从中安网对 2016 年各城市的摄像头统计数据来看，一线城市每千人已达到
11、 40 个或以上，二线城市平均也已达到每千人 30 个。视频和卡口产生海量的数据，摄像头越多，带给公安行业的压力就越大，依靠人工来分析和处理这些信息变得越来越困难，已无法简单利用人海战术进行检索和分析。而最直接的解决办法，就是提高监控系统，利用人工智能技术，实时分析视频内容，探测异常信息，进行风险预测。因此在政策的催化下，和安防本身业务应用的需求，决定了安防人工智能市场的潜在需求巨大。图2 2016 各城市每千人摄像头数量 （单位：个）北京杭州上海厦门深圳南京天津广州成都武汉0 10 20 30 40 50 60 70资料来源：中安网，海通证券研究所综上来看，以视觉为核心的安防技术领域具有海量
12、的数据源以及丰富的数据层次， 同时安防业务的本质诉求与人工智能的技术逻辑高度一致，从事后的追查到事中的防范响应以及到事前的预防，实现主动防御一直是安防行业的最高目标。所以，人工智能在安防行业的应用具有很大的市场空间。2.公司已抢占人工智能在安防领域应用先机在安防监控领域，海康已经证明和确立了在行业中的龙头地位。在下一个智能化时代，海康在技术、产品、渠道各个方面都具备领先优势；此外，在新技术研发方面，公司成立的海康研究院，专注前瞻性技术研发，在智能化产品底层技术已经有深入研发和积累。我们认为，海康在人工智能时代已抢占了先机，加之“技术+产品+应用+渠道” 的优势，有望打造行业强者。2.1安防领域
13、中率先提出“AI+”理念作为安防监控行业的绝对龙头，海康威视一直走在行业发展的前端，见证并推动了全球视频监控数字化、网络化、高清智能化的发展过程。经过十多年的发展，海康已从单纯的设备供应商，逐渐转型为以视频为核心的物联网解决方案和数据运营服务提供商。凭借多年的行业积累和技术沉淀，公司及时地捕捉到了行业演变的临界点。在去年 11 月的安博会前，海康威视前瞻性的提出了“AI+”的理念、并通过和人工智能领先企业的合作、进行智能摄像头、智能机器人等多个安防场景下的人工智能开发。图3 海康威视“AI+：感知未来、融合发展”论坛资料来源：海康威视官网，海通证券研究所2.2三大领域，率先布局人工智能产品海康
14、威视从 2006 年起开始研发智能技术，主要聚焦于视频结构化技术和大数据技术。凭借对研发的持续投入，和前瞻性的研究，公司捕捉到的产业发展趋势。实现“跳出了安防做安防”，融合人工智能的技术应用，不断盘活自身的市场范围，开发产品的创新点。目前，公司在人工智能应用方面推出的主要产品布局在安全生活、工业制造和汽车智能化三个领域。2.2.1安全生活领域：“深眸”、“脸谱”、“神捕”系列2015 年，海康威视率先从后端产品布局人工智能，推出了基于深度学习技术的后端产品“猎鹰”“刀锋”智能服务器, 此系列产品已在南昌“天网项目二期”，武进智慧交通等重大项目中发挥着重要作用。此后，随着人工智能技术的进步加快，
15、海康威视开始向前端进行布局。去年 11 月， 海康威视推出基于深度学习技术的全系列智能安防产品家族: 涵盖“深眸”系列智能摄像机、“神捕”系列智能交通产品、“超脑”系列智能 NVR、“脸谱”系列人脸分析服务器等等。图4 海康威视“猎鹰”产品图 图5 海康威视“猎鹰”识别能力示意图资料来源：海康威视官网，海通证券研究所 资料来源：海康威视官网，海通证券研究所“深眸”系列专业由智能摄像机，由枪机、筒机、球机、双目、多目、鹰眼等一系列形态各异的产品组成，其依托强大的多引擎硬件平台，内嵌专为视频监控场景设计、优化的深度学习算法。基于深度学习技术，它可以支持人脸识别、人员行为分析、人体属性分析、人脸动态
16、对比等多种智能检测，具备比人脑更精准的安防大数据归纳能力。可以实现在各种复杂环境下人、车、物的多重特征信息提取和事件检测，可充分满足多场景、多行业的应用需求。图6 海康威视“AI+：感知未来、融合发展”论坛资料来源：海康威视官网，海通证券研究所2.2.2智能停车：智能泊车机器人2016 年，海康威视推出智能泊车机器人。智能泊车机器人采用的是公司开发的视觉&惯性双导航技术以实现自主定位，其定位误差可缩减至 5mm 以下。机器人可以完成 2000kg 汽车的升举、搬运、旋转、下放，车主只需通过智能停车场的 App 点击取码， 其智能中心系统将自动为泊车机器人规划泊车位臵和最优路径，调度泊车机器人驶
17、出， 进行车辆停泊，在 2000 平米的停车场中 2 分钟内便可完成整个停车过程。智能泊车机器人于 2016 年 11 月 16 日在乌镇世界互联网大会上落地，成为全球首个机器人智能停车应用案例。智能泊车机器人可以同时调度 500 辆汽车，让同等面积停车场的车位数量增加 20%40%。在乌镇物联网街的智能停车场，智能泊车系统使此前的 64 个车位增加到了 89 个。虽然由于智能硬件的成本较高，目前智能泊车系统还没有具体的盈利模式和推广战略。但此系统的开发无疑是公司在人工智能领域布下的重要一棋，未来有助于公司人工智能战略的推进。 图7 海康威视智能泊车产品资料来源：海康威视官网，海通证券研究所图
18、8 海康威视智能泊车示意图资料来源：海康威视官网，海通证券研究所2.2.3智能机器人：“阡陌”智能仓储机器人公司基于自身在硬件、嵌入式、ISP, 模式识别领域的深厚积累，在近年开始在机器视觉领域发力，主攻无人机及智能化机器人系统方向。2015 年，公司推出“阡陌”智能机器人，机器人是公司阡陌智能仓储系统的一部分。 系统由机器人（AGV）、机器人调度系统（RCS）和智能仓储管理系统（iWMS）三大核心模块组成，利用多种调度算法实现智能运维，可进行多机器人集群协调工作， 通过数据智能分析，实现多机器人路径规划及机器人交通管理，提升了大型仓储自动化、信息化及智能化的水平。通过系统智能监控机器人的运行
19、状态，机器人可进行自主充电， 提升了管理效率。图9 海康威视“阡陌”智能仓储机器人 图10 亚马逊 KIVA 仓储机器人 资料来源：海康威视官网，海通证券研究所资料来源：Google，海通证券研究所阡陌系统实现了机器人自主感知和自主决策的效果，机器人定位精度高（毫米级）、可与企业 ERP 全功能对接、部署灵活，可有效降低工人的劳动强度，提升生产效率和质量。虽然相比亚马逊的 KIVA，前者知名度和影响力已有一定的积累，但“阡陌”的设计更切合中国本土仓储行业的特点。“阡陌”机器人已在海康自己的安防产业基地，以及网易考拉海购的跨境仓储供应链服务商海沧科技投入使用。传统仓库中，工作人员 60%以上的时
20、间是花费在取货上，而“阡陌”机器人实现多个机器人协同工作共同完成智能仓储各项任务，大幅提升工作效率，解决了仓储物流行业的痛点。3.与人工智能芯片巨头深度合作与行业中的竞争对手相比，海康威视不仅在人工智能布局上已抢占先机，而且在与人工智能领域领军企业的合作，也更为深入和广泛。海康威视早在 2016 年 10 月，就开始与英伟达和 Movidius 形成了合作伙伴关系。并发布了基于深度学习技术从前端到后端的全系列智能安防产品。英伟达是目前最大的人工智能芯片 GPU 的生产商，Movidius 则是计算机视觉芯片及解决方案的行业黑马， 并于 2016 年 9 月被 Intel 收购。3.1与英伟达合
21、作，基于高性能 GPU 提高摄像机智能2016 年 10 月，海康威视与 NVIDIA 联合发布了基于深度学习技术的从前端到后端全系列智能安防产品。其中，最新发布的双目智能摄像机产品（基于人眼工作原理）使用 NVIDIA 的 Jetson TX1，借助 GPU 的强大的视觉计算性能和深度学习技术，实现人员的多种智能分析功能，来对目标进行识别，对物体进行检测，对场景进行分割，对人物和车辆属性进行分析。 图11 英伟达 Jetson TX1 参数图12 海康威视 Movidius 芯片全局摄像机 资料来源：英伟达官网，海通证券研究所资料来源：Google，海通证券研究所海康威视与英伟达合作使得产品
22、在深度学习上面实现了突破。安防领域 99%以上的数据都是非结构化数据，相比较传统的智能算法，深度学习在解决视频结构化问题方面， 基于深度学习技术，支持人员行为，客流统计，人体属性，人脸识别等多种智能检测， 适用于公共场所，银行，商场，景区等环境，在实现强大视频捕捉能力的同时满足了对海量计算的需求。3.2携手 Movidius，深度神经网络提供精确图像分析海康威视与 Movidius 联合发布的全局摄像机使用的是 Movidius Myriad 2 Vision 处理器。Myriad 2 芯片具有深度神经网络处理能力，可以提供更精确的图像分析。通过深度神经网络和 3D 立体识别技术，海康威视称已
23、达到 99%的图像分析准确率。应用领域包括机动车类型分类、入侵者检测、可疑包裹预警及安全带检测。4.盈利预测与投资建议我们认为， 公司在安防行业人工智能应用领域已占领先机，并进行了多方位产品布局，与人工智能企业合作进程远超行业对手，有望成为智能化时代安防行业强者。我们预计，公司 2016-2018 年的 EPS 为 1.21/1.60/1.96 元，参考同行业可比公司，给予公司 2017 年 PE 25 倍，6 个月目标价为 40.00 元/股，维持“买入”评级。表 2 公司分业务收入收入（百万元）2013201420152016E2017E2018E前端音视频产品5233.79067.713
24、515.017636.322398.227997.7同比增长（%）73.3%49.0%30.5%27.0%25.0%后端音视频产品3473.33510.34368.15460.16716.08193.5同比增长（%）1.1%24.4%25.0%23.0%22.0%中心控制设备0.01638.82350.22820.33525.34230.4同比增长（%）43.4%20.0%25.0%20.0%工程施工324.7806.51690.92029.02536.33043.6同比增长（%）148.4%109.6%20.0%25.0%20.0%其他1573.01972.22980.73576.94292
25、.25150.7同比增长（%）25.4%51.1%20.0%20.0%20.0%其他产品141.2237.5366.5494.8618.4742.1同比增长（%）68.2%54.3%35.0%25.0%20.0%合计10745.917233.125271.432017.440086.549358.0同比增长（%）60.4%46.6%26.7%25.2%23.1%资料来源：Wind，海通证券研究所表 3 公司分业务毛利和毛利率毛利（百万元）2013201420152016E2017E2018E前端音视频产品2600.14470.76340.68274.210620.213275.2毛利率（%）4
26、9.7%49.3%46.9%46.9%47.4%47.4%后端音视频产品1910.71749.51996.32550.03203.73908.5毛利率（%）55.0%49.8%45.7%46.7%47.7%47.7%中心控制设备0.0928.91124.51349.41722.02066.5毛利率（%）0.0%56.7%47.8%47.8%48.8%48.8%工程施工71.163.3102.0122.5153.1183.7毛利率（%）21.9%7.8%6.0%6.0%6.0%6.0%其他472.5349.1417.7501.3601.5721.8毛利率（%）30.0%17.7%14.0%14.
27、0%14.0%14.0%其他产品62.793.3153.4207.1258.8310.6毛利率（%）44.4%39.3%41.9%41.9%41.9%41.9%合计5117.17654.810134.613004.416559.320466.2毛利率（%）47.6%44.4%40.1%40.6%41.3%41.5%资料来源：Wind，海通证券研究所表 4 可比公司估值表EPS（元）PE（倍）证券简称证券代码股价（元）市值(亿元）2016E2017E2018E2016E2017E2018ECAGR(15-18E)（%）PEG大华股份002236.SZ15.99463.60.640.851.122
28、5.319.114.533.2%0.57航天信息600271.SH20.60383.70.901.081.3222.819.015.616.4%1.39东方网力300367.SZ20.04171.40.440.600.7845.633.525.639.2%1.16苏州科达603660.SH37.1192.70.500.580.6670.46 .553.812.9%5.46平均0.620.780.9741.033.327.425.4%2.15海康威视002415.SZ29.951,845.31.211.601.9624.818.715.326.7%0.93资料来源：Wind，海通证券研究所注：海康威视采用海通证券盈利预测，其他公司采用Wind 一致预期，股价为 2017 年 3 月 15 日收盘价。
