1、3一旦资金处于危险中，感情因素尽然会起作用，股市也不例外。4根据我的经验，唯一的方法是根据对投资历史的研究而制订几条买入卖出规则基于股市实际运行的规律，而不是基于个人的意见或预想的方案。5培养良好的习惯和坚定执行已制订的规则是非常重要的，而且是更难掌握的能力。第1/13页6.许多人想一夜暴富，但这真的不会实现。成功需要时间和毅力，以便客观并诚实地分析自己的错误。这也是在生活中变得更聪明的关键。7.如果你不正视自己犯的错误，那你永远不会成为一名成功的投资者。第四课：基本面分析和技术分析1个股分析法有两个：基本面分析和技术分析。2我们发现公司的盈利能力是影响股价的最重要因素。也就是说只买那些盈利和
2、销售量在不断增加、利润率和净资产收益率都很高的公司的股票。每股收益（公司的总税后利润除一公开发行的普通股的股数）可作为公司的成长能力和盈利能力的指标。根据我们对过去最成功的公司的研究以及多年来的经验，我们发现历史上表现最优秀的个股，3/4都是成长良好的公司，在股价大幅上升之前其每股收益率的年增长率都达到或超过30%，而且连续三年都是如此。因此，应全力关注连续三年的年收益增长率达到或超过30%的公司。这是我在选股时的首要规则。3有些新股或上市八九年的公司，他们没有连续三年的盈利记录。一般认为首次公开募股（IPO）的公司没有连续三年的盈利记录，但大部分情况他们有私人持股时的盈利数据。这类信息可在公
3、司的招股说明中找到。对于这些特殊情况，如这一公司过去六年来每个第四季度盈利都保持着50%的增长，那么这种投资对象不错。4股票的成交量应在最近几个季度不断增长，或比上个季度增长25%以上。我更愿意选择在收益、利润率和净资产收益率等方面在本领域居领先地位的公司。5净资产收益率（ROE）是一个财务业绩指标，反映公司在使用资金方面的效率。我们研究过的大多数龙头股，其净资产收益率达到或超过20%。6公司应当有其独特的新产品或新的服务项目，且其预期前景也令人鼓舞，你应当了解你所投资的公司在做些什么。这个公司应有大机构赏识并持有其股份，大多数情况这个公司还应属于某个先进的大企业集团。应当了解有多少优秀的共同
4、基金、银行和其他投资者买入这支个股，这也是你研究的基础。大机构通常要经过详细的机本面分析以后才会买入某只个股的大量股票。7技术分析是利用图线研究该股在股市上的走势。图线分析利用股价走势和成交量变化作为主要指标帮你审视该股的供求关系。你可以利用股价的每日、每周走势以及相应的成交量变化等行情，可以通过数据、图线看出该股的表现是否正常，是否有人在收集筹码（投资机构买入），是否到了买入或卖出的正确时机，等等。8股价和成交量的行情图能在事发之前就使我们警惕潜在的问题或机遇。成交量是个信号，说明大机构可能在买入或卖出你投资的个股，这可能对股价有正面或负面的影响。未来某个时候这个关键数据可能会救了你的命。最
5、优秀的投资者在作投资决策时既利用基本面分析有利用技术分析。第5课：基本面分析的第一要素：销售量和收益1你的目标不会永远正确。但要学会，当你的决策正确时获利丰厚，当你的决策似乎错误时又能及早抽身。为了获利丰厚，你必须买进最好的公司的股票，第2/13页而在本领域数一数二的公司是真正的龙头股。我们发现，良好的销售量和收益是股市表现优异的公司的重要特征。我的经验方法是寻找年收益率达到或超过30%，净资产收益率达到或超过17%的公司。第6课：股价相对强度是个关键技术工具1股价相对强度是个关键的技术指标，它表明股市本身赋予该股的价值。相对于大市和其他个股来说，该股股价表现如何？我们利用该股一年前的股价和目
6、前的股价，计算出股价变化的百分数，然后把它与其他个股在同一时间段的表现做比较，于是就得出了股价相对强度指标。2我建议你把选股对象局限于股价相对强度指标达到或超过80的股票，这样你所选择的公司属于业绩最优秀的前20%。真正的龙头股股价相对强度会达到85或更高。第7课：通过行业板块了解股票1我买进某支个股的时候总是看同一板块中是否还有一家公司也展示了强势。2应当保持警觉，投资随着大资金的流向走，这样做是值得的。3你可以这样做，一旦发现某支个股具有较强的盈利能力并满足销售量、收益增长率方面的基本要求，而且技术面的事迹也合适，那就检查它所属板块的相对强势。4任何时候某行业界有三四十支个股创出新高，那就
7、是你绝不该错过的有利线索。5还有重要的一条是：汽车、钢铁、铝、机械、飞机、铁路以及建筑都是周期性行业，因此当它们向上突破的时候上升周期也比较短。此外，与消费行业相比，大多数高科技个股的反复多变性要强两倍。因此它们的风险性和盈利可能性也大不少。第8课：成交量和持股人的关系1股市中最大的投资者是共同基金和大机构。2其他人以为他们应当在任何基金买进之前就买一支个股，希望以后基金会发现这支个股并把股价推高。这是一种短视行为。今天有几千亿机构投资者，其中许多拥有几十亿资金。如果没有一个优秀基金购买某支个股，我会避开它。你要思考他们为何要避开这支个股呢？无论正确与否，总要花费他们的大量资金才能不断推高某支
8、个股吧。所以你应当购买至少有一两个优秀基金刚买进的个股。第9课：怎样在正确的时机买进1我们讨论了成交的重要性。现在让我们看成交量和股价之间的联系。一个好的迹象是，随着股价的上升，从前一天或前一周开始成交量就会大幅增加。这通常意味着该股筹码的聚集（职业投资者在购买）。一个潜在的不利的迹象，也即筹码的分散（职业投资者在卖出），是随着股价的下降其成交量却在增加。还要提一下的是，如果股价下降，也不必太担忧，因为下降的成交量说明该股尚未被大量抛售。然而，就像大多数事物一样，情况并非如此简单。第3/13页2在“带柄杯形”形态中，正确的买入时机就是股价刚刚超过“手柄”区的峰值的时候。虽然说是新高，实际上它通
9、常比过去的高点仍然略低一些，这也算给你一点推动力。3人们总是在等待这个特定的买入点的时候很不耐烦，特别是因为这时候的股价总是高于底部的股价。他们会问：“为什么不早点在更便宜的时候买，而一定要等到再上升几个百分点的时候。”我们的目的不是在最便宜的时候买入，因为那时候这支个股大涨的可能性并不大。我们的目的是在最恰当的时候买入。也即在该股大涨的可能性最大的时候买入。我通过详细的历史研究发现，如果该股的基本面和技术因素都对了，那么在这个时机买入的话其股价绝不会下降8%（止损规则），而且大幅度上涨的可能性很大。所以，如果正确操作的话，这是你的最小的风险点。在股价突破的那天，成交量应当至少比平均成交量增加
10、50%，重要的是，在这个关键的买入点，一定要有大量的职业投资者的买盘介入。第十课：怎样利用图线形态赚大钱1我第一次发现解读图线的重要性是在1959年，那时个候有一只共同基金的业绩远远超过其他基金。我找来登载每周图线的刊物，并从该基金的简介和季度报告中收集近两年来它买入个股时的股价。我找到了非常重要的线索。我发现的事令人吃惊，根本上改变了我对于怎样选股的整个看法。该基金购买的近100支个股，每一支都是在该股股价突破创新高的时候买入的！例如，如果某支个股在40美元到50美元之间波动了三到六个月。这支基金只会在该股股价突破到51美元的时候才买入。这种做法值得我们好好思考。在股价突破底部区域而创新高时
11、买入个股的概念似乎很荒谬，因为我们都是在买便宜货的教育下长大的。我要在这儿纠正这个流行的错误概念。在百货公司购买商品的做法与股票投资完全相反。你希望的是自己投资的个股具有最大的上涨潜力，就必须忘掉错误的老说法“买低卖高”，代之以“买高卖得更高”。2除了常见的“带柄杯形”，还有“双底”形态。“双底”形态看起来像大写的W。通常第二次下降会略低于第一个底部的绝对点。这有助于震仓洗筹，把剩下的一些投资者震荡出局。3另一种常见的形态是“平坦的底部”。4解读图线时常犯的错误：时间短于一到四周的底部风险很大，通常是有问题的，避开它们。总体外形上过于宽大或上下波动过大的底部是风险较大的。安全的做法是投资与上下
12、波动较小、更紧凑的底部形态。股价从某个形态的低点直接飞涨到新高，没有任何回探，也没有形成手柄区，这种情况有风险，往往被廉价卖清。股价从底部突破但成交量没有实质性的增长，应当避开。某一板块最后一只突破创新高的个股是落在后面的弱势股，避开它。 手柄区过于宽大或上下波动过大（下降20%到30%），或者手柄区的股价直线下降而不是逐渐下降，这种也是有毛病的底部形态，往往会失败。当某只个股经过较长期的上升，第四次形成的底部往往太明显，每个人都能看出来，所以很可能失败。5如果你学会解读图线，能正确认识正在建仓，具有完善底部形态的个股，第4/13页又能掌握收益率等基本面数据，你的投资业绩将会大改善。第十一课：
13、怎样像个职业投资者那样解读股市图线1大部分成功的个股在股价逐渐上升的过程中都会形成几个底部，处于不同阶段的底部。第一次形成正确的底部的时候，极少有人能辩认出来。一般说来，这是大多数股民都不知道的个股，所以没什么股民会购买。有些人看出了第二个底部。但到了该股的漫长演变过程中出现第三个底部，特别是第四个底部的时候，底部变得特别明显，几乎每个人都看到了。但后来的股市行情却让股民大失所望。因为多数走势明显的个股都不成功。如果你投资“第四阶段”的底部，你会有80%失败的可能性。当“第四阶段”筑底失败时，股价将跌破前期低点。通常第四阶段底部的失败与股市大盘走势的重大反转联系。当该股重新反弹的时候，又会形成
14、新的底部。这时底部的计数从头开始，于是你可以重新开始辩认底部并计数。2股价和成交量的图线通常能帮你标识股价何时见顶，何时应当卖出。3要研究过去成功的龙头股形态，你会学会如何挑选股票。股市的历史总是不断重复着。4寻找手柄区位于底部上半区的形态。5完善的底部应当具有这样的条件，其中成交量大于平均值时股价上升的时间应当大于成交量大于平均值时股价下降的时间；还应当在一些时间里，股价几乎没什么变动；在前一年中有一到两次股价上升时成交量巨幅增长。6大多数龙头股在股价突破完善底部之后会在八周或更短的时间内上涨20%。因此，我绝不会卖出一只在不到四周的时间里上涨20%有潜力股。60%的情况是，龙头股不会回落到
15、股票买入时的股价。然而，有时你可以在该股第一次回探到50日均线的时候再买进一些，进行补仓。7我建议你开始学习研究图线和辩认各种形态。你将发现许多过去从未认识到的股市现象。把表现优异的那些个股的走势图保存下来，这样你就知道下次应当寻找怎样的个股了。历史总是重复的，五年、十年或十五年前有效的规律今日仍然有效，因为人类的天性和投资者的心理绝不会真正改变。第十二课：如何判断股市的大盘走势1投资成功的三个步骤：如果你是个人投资者，无论是新手还是有经验的，要想在股市上获得成功，必须掌握三个步骤：首先，必须制定挑选最佳个股的选股原则，并利用图线确定正确的买入时机。 其次，必须制定一套卖出规则,确定出售时机和
16、止损原则以避免可能的巨大损失.第三,需要特殊的方法来确定股市大盘是否已见顶或见底.2如果美国真正遇到麻烦，道琼斯指数一般会下调30%到50%。3熊市是正常的，而且是必要的，有助于清除前面形成的泡沫。它有助于股市形成新一轮的底部和龙头股，以便在时机到来是转变成为牛市。4股市重要的指数，例如标准普尔指数、道琼斯工业平均指数和纳达斯克综合指数，就代表了股市大盘。跟踪股市大势非常关键，因为大部分股票的走势与股市大盘的走势一致。5忽略有关股市的个人意见，应当研究重要指数的价格和成交量的变化。6典型的熊市将从峰值下降20%到25%，不利的政治或经济环境可能造成更剧烈的下降。7如果在一次熊市中输掉了前几年在
17、牛市中获得的盈利，这样的投资是毫无意义的。与其跟着大盘一直跌到底，不如在下调过程的几个台阶处跳下滑梯。一般的投资者通常需要至少三四年才能记住这些痛苦的教训。所以你既要学会在正确的时机买入，也要学会在正确的时机卖出。8我个人的意见，与其依赖其他十几种股市技术工具，还不如仔细观察关键股市指数的每日变化以及若干龙头股的走势。第十三课 怎样判断股市何时见顶1著名的金融家贝纳德巴鲁赫说过：“在股市上不一定要永远正确。只要实施止损原则，你就能在一半的决策正确时仍获利丰厚。2在筹码分散（卖出）了四五天之后，股市一般就转而下降。利用这个方法，不难判断1998年牛市的顶部。3一般来说，收盘价下降而成交量却上升，
18、或者当成交量比前一日上升、股价试图向上突破时却停滞不前（股价变化很小），这些都是筹码分散的迹象。这时应当审查自己投资的个股，寻找应当减仓或卖出的信号。4任何人都能学会如何辩认筹码分散日。要多久才能掌握呢？问问你自己，要多久才能掌握驾驶技术？才能学会高尔夫球？才能弹好钢琴？就像任何一门技能，你只要不断实践，随着时光流逝你的表现将不断改善。第十四课 怎样判断股市何时见底1熊市造成恐惧、不确定性和信心的丧失。当股票触底反弹，开始下一个新的牛市，充满着机会的时候，大多数人就是不相信。2在股市下滑的某个时刻,股指会试图反弹.反弹就是某只股票或股市在经历下跌后试图回升和价格上涨。3熊市一般要经历两三次波动
19、，中间是几次假的反弹，这种反弹往往在两周或三四周便会败下阵来，偶尔会持续五六周或更长时间。最终，当几乎所有的股票都崩盘并且廉价卖出之后，当人们听到足够多的坏消息，经历了足够多的坏日子之后，股市终于找到了真正的支持。在这些不断尝试的反弹中，其中一个最终将“跟进”，显示出真正的力量，其特征是某个指数收盘是时比前一个交易日上涨了1%以上，交易量也比前一日有大幅上升。在反弹的第一天或第二天，由于形势喜人，你看不出太多东西，所以大家最好不要贸然行事。这次反弹还没有证实，可能还是假的。市场往往会回调一两天，但在波谷这上或支撑线以上。反弹的支撑线就是股票反弹第一天的最低成交价。如果股市再次上涨而且明显有强劲
20、的势头，那么你就迎来了真正的“跟进”日。也称作是反弹得到证实。这一天往往发生在反弹的第四天到第七天。十天后的“跟进”表明这次反弹得到市场的接纳，但是势头多少有些弱了。4股市往往忽略新闻报道的内容，而是提前6个月放眼经济前景。不要根据你对新闻的理解来做出决定，而要根据客观的观察来做决定，看什么时候股指最终从下滑的趋势中掉转方向。市场很少犯错误，人的看法和恐惧往往是错误的。第十五课 如何选择股票第6/13页1选股的基础分析法：我所用的方法中有60%都是基础分析法，因为我希望投资到拥有独特新产品或提供优质服务的真正不错的公司。我寻找的是股市真正的龙头股在其行业中首屈一指，在竞争中脱颖而出或者无人匹敌
21、的公司。一旦你决定介入一个股价全面上涨的股市，你就应该考虑下面这些因素：公司当前季度每股收益是否至少涨了25%。如果这是一只止跌回升的股票，那么它有没有在两个季度里收益强劲增长，或者一个季度的收益增幅如此强劲以至于拉动它12个月的每股收益重返上次的峰值。该公司在6到12个季度是否销售额强劲增长？最近几个季度里增长率是否加快。当前季度的税后利润是否达到或接近峰值？几个季度来是否有利润增加的势头？该公司的利润是不是行业中最好的？每年的利润是否达到18%或者更多（零售企业利润低是可以的）？股东回报率是否中20%到50%之间还是更高？其股东回报率是不是该行业中最好的？公司的管理层是否持有公司的股票？该
22、股票是否处于良好的价格范围内？该公司是否属于传统优势行业如零售业、计算机和高科技行业、制药和保健行业或娱乐行业？它是否属于目前的五强行业？目前股市更喜欢高市值或低市值股票？你要顺应潮流，不要背离目前的市场趋势。股市更喜欢什么经济行业，消费品行业还是高科技行业？成长型行业，周期性行业（随着商业周期涨跌），还是传统行业（食品、公用事业等）？新公司还是老公司？该公司的产品凭借新技术是否能节省资金、解决问题或节省时间？或者它是否是一种新药或医疗技术？它是否普遍需要或者受人欢迎？这种产品能否鼓励人多次消费？该公司订单积压是否越来越多？该公司生产能力以挥到百分之多少？该公司预计未来公司扩张速度如何？有没有
23、一两家眼光更敏锐、业绩更好的共同基金近来购买该公司股票？这是一种间接的基本检验方法，因为好的投资机构会在买入前做全面的研究。你是否真的理解并相信该公司的业务？你是否见过或使用过其产品或服务？你对该公司了解得越多，你的信心就越强。2如果你发现你面对的是一家真正优秀的公司，剩下的40%的工作就是技术性和对机的分析。你必须兼顾二者，不能顾此失彼。查看你想要买的股票是否正在形成一个合理的形状，正在积蓄力量。股价还必须靠近恰当的买入点。分析每周的价格和成交量的变化情况。记下你希望开始买进股票的价格。首次买进后，确认在哪个区域要进行补仓。一般来说，只要股价比我首次买进后高2.5%到3%，我就会补仓。如果股
24、票价格比首次买入点低8%，那么就按当前市价卖出，从而保护自己不受更大的损失。从长远说，这种减少损失的规则能使你避免遭受严重的损失。当你开始购买冲破底线的股票时，你希望成交量增加50%甚至更多。第7/13页图表的形状是“带柄杯形”、“双底”图形、还是“平底”图形？如果都不是，它可能是假的，易失败。投资管理：不断向业绩最好的股票补仓，减少或卖出业绩最差的股票。股价接近新高的股票好于股价接近或创造新低的股票。查看长期的月度图表，看股票在许多年里是否冲破过长期的底线。第十六课 如何有效利用证券媒体基本上介绍关于投资者商业日报的大体概况。第十七课 成长型投资与价值型投资1成长型股票投资者寻找收益和销售量
25、持续增长的公司，一般来说该公司过去的三五年的时间里年增长率超过20%。成长型股票拥有高质量、受欢迎的产品或服务，能够创造巨大的利润，股东回报率至少17%以上到50%。此外，人们对这些股票来年或后年的收益预期也很高。相反价值型股票投资者寻找那些他们认为被低估的股票。他们希望以低价购买商业特权。价值型投资者必须等待市场认识到他们股票的价值，这往往需要很长时间，有时根本就不会发生。收益和销售量的增加是几乎所有股价上升的基本原因。如果你选择投资于个股而你又不是一个专业投资人，我坚定地认为你最好避免采取价值型投资的方法，学习如何投资于最好的成长型公司，购买那些在其行业里销售量、收益、利润和股东回报率都领
26、先于其他公司的股票，购买那些市场份额越来越大的公司股票。2如果你投资于共同基金，你既可以买成长型基金也可以买价值型基金。从长远看，就基金而言，二者差别并不大，因为二者的业绩记录都差不多。我分析基金已经有30多年，我发现了这一结论。3真正的关键是拥有一只可靠的国内成长股票型基金。你必须永远持有下去。靠基金挣钱是通过复利效应让钱生钱而不是靠频繁买进卖出基金。第十八课 如何使投资回报最大化1我个人的原则是：投资一定要简单、基本和易于理解，不要试图面面俱到。没有人能在购买期权，买卖期货，操作外国股票而取得更好的成功。投资领域及生活成功的关键就是专场注。愚蠢的人往往匆忙涉足聪明人害怕走进的领域。2那些每
27、股面值不到15美元的低价股票往往很便宜，这是有原因的。低价股票的确很诱人，但是这些股票的大多数业绩很差，不如股市中的其他股票。3如果你没有时间整天考虑买卖业绩不错的普通股，那么我建议你选择多元化的国内成长型股票基金，然后长期持有。4只要你不沾染赌徒的狂热，不打算太快发财，那么可以说美国真的是一个是最好的投资地点。成功的关键是：做好准备，集中精力和坚持到底。你可以做到！第十九课 怎样进行正确的投资组合第8/13页1你的目标不光是在股市里做出正确的判断，同时在做出正确判断的时候要挣大量的钱。所以你必须集中力量，了解投资产品并仔细观察它们。2将应付未来应急事件的钱留出来之后，如果你用来投资的钱有50
28、00美元或者更少，你所持有的股票种类就不应超过两种。如果你有10000美元，两三种股票是合适的；有25000美元就可能是三四种股票；有50000美元，可以是四五种；有10万美元，你应该持有五六种。持有20种或者更多的股票是没有意义的。因为你无法了解所有有关这些股票的情况，而且为了获得成功也没必要这样做。3一开始，你必须决定要持有多少种股票，决定后就不要超过这个限度。如果你的上限是六种股票，而你已经有六种了，你就不要买第七种、第八种或第九种，即便诱惑很大也不要买。如果有一种新股票非常诱人，那么强迫你自己卖掉六种股票中吸引力最低的那一种，获利后买新股票。按照这种规定你就能挣到更多的钱。4简单地说就
29、是，你要投资10万美元到5种股票上，那么就是每种股票20000美元。每次要把同样多的钱花在不同股票上。但购买股票的时间要错开，最好分期购买。一次买一种，在全额投资前你要购买的股票起码要表现出一点点涨势。5第一次购买股票时，把花在某种股票上的20000美元的一半拿出出购买股票。如果该股票股价下跌，就不要再买。如果股价比买时还低8%，就立刻卖出全部股票减少损失。如果股票的股价比你买时上涨了2%或3%，如果股票似乎走势仍然很好，你可能要补仓，再买进6500美元的股票。这时你已经花了16500美元在该股股票上了。如果该股继续上涨2%或3%，你可能再投入3500美元，投入全部的20000美元。然后停止购买该股票。在该股初期上涨5%的过程中你已经建立了基本仓。
