1、跨境电商行业专题报告政策红利释放跨境电商黄金时代开启跨境电商行业专题报告-政策红利释放,跨境电商黄金时代开启 ， Table_MainInfo Table_Title 20715.03.16 政策红利释放，跨境电商黄金时代开启 跨境电商行业专题报告 訾猛（分析师） 林浩然（分析师） 童兰（分析师） 021-38676442 021-38674763 02 linhaorangtjas tonglangtjas 证书编号 S0880513120002 S0880514070005 S0880514030009 本报告导读： 国务院批复杭州成为全国首个跨境电子商务综合试验区，政策红利释放下跨境电商
2、主题有望走热，未来试点范围或进一步扩大。增持步步高等，受益标的小商品城等。 摘要： Table_Summary ? 投资建议：近期杭州成为中国首个跨境电子商务综合试验区，两会期间李克强总理表态“愿为互联网+等新业态代言”，经济新常态时代顶层设计带来的跨境电商政策红利有望持续。我们判断 A 股跨境电商主题有望走热。目前行业呈现商品及渠道品牌化、移动端占比提高以及 O2O 模式推进三大新特点，建议增持：步步高、海宁皮城、苏宁云商、重庆百货、南京新百，受益标的：小商品城、浙江东方、百圆裤业、东方创业以及美股兰亭集势等。 ? 政策性红利释放，跨境电子商务迎来黄金时代。两会期间跨进电子商务成为经济热词，
3、经李克强总理签署，杭州成为中国首个跨境电子商务综合试验区，可以预见杭州本地跨境电商题材受益股如小商品城、浙江东方等将率先受益。我们判断，如果试点顺利跨境电商试点范围未来有望进一步扩大，届时整个跨境电商产业将迎来黄金发展期。与国内电商相似，外贸业务未来几年有望搭建起更具效率的电子商务供应链，届时相关产业将迎来蓬勃发展机遇。 ? 不同国家（区域）间要素禀赋及经济发展水平的差异，是跨境电商乃至外贸发展的根本动力。结合经济全球化及全球电子商务发展阶段，我们判断未来三到五年是中国跨境电子商务发展黄金时期。无论是已经实现上市的阿里、京东等电商巨头，还是厄须转型的传统外贸企业、区域零售企业，都在通过各种方式
4、参与跨境盛宴。可以预见，在相关政策性红利释放，移动互联网、智能物流等相关技术提升快速背景下，围绕跨境电商产业将诞生新的庞大经济链。 ? 随着贸易模式演进跨境电商应运而生，商业模式日趋成熟。2013 年我国跨境电商 B2C 实现销售额 3600 亿元、同比增长 62.2%，占跨境总额比例为 11.8%。随着发达国家网络普及率提高以及网购习惯固化，出口型电商规模有望继续快速增长，移动互联网技术发展将助推移动端跨进网购发展，“中国制造”高性价比亦将持续吸引海外消费者。随着消费信息有效沉淀，大数据时代将出现更多技术手段等提升跨境网购综合体验，届时跨境电子商务将迎来井喷。 ? 风险提示：跨境出口电商行业
5、受宏观政策、国际经济等影响景气度下降；跨境进口发展不如预期；非龙头企业遇到流量和提袋率问题等。 Table_Finance 评级： 增持 上次评级： 增持 Table_Profit 相关报告 批发零售业：低估值蓝筹发力，多因素促使行业价值重估 2014.12.29 批发零售业：产业资本增持+盘活资产驱动估值提升 2014.12.24 批发零售业：战略性配臵国企改革、低估值蓝筹 2014.12.14 批发零售业：增量资金驱动下，零售行业有望获得估值修复 2014.12.03 批发零售业：下调利率利好家电连锁及高负债率企业 2014.11.22 行业专题研究 批发零售业/互联网零售 股票研究 证券
6、研究报告 行业专题研究 2 of 35 1. 跨境电商应运而生并快速发展 .5 1.1. 贸易模式演变，跨境电商形成 .5 1.2. 跨境电商规模快速增长 .6 1.3. 政策红利释放，增长有望持续 .8 2. 中国制造走向世界，出口电商发展蓬勃 .9 2.1. 适应需求跨境出口电商快速增长 .10 2.2. 出口跨境电商崛起，仍以 B2B 为主 .12 2.3. 物流、营销为跨境电商主要费用项 .14 2.4. 品类不断丰富，新兴市场崛起 .15 3. 出口跨境电商典型企业 .15 3.1. 平台类代表速卖通：国际版“淘宝” .16 3.1.1. 定位独特发展迅速 .16 3.1.2. 打通
7、国际物流和跨境支付 .17 3.1.3. 减少渠道层级惠及零售商 .17 3.2. 自营型电商代表环球易购 .18 3.2.1. 以快销和新奇紧握细分市场 .18 3.2.2. 立足自建借力他方平台 .19 3.2.3. 直销全球移动端发力 .19 4. 进口电商海淘淘出来的蓝海 .20 4.1. 海淘汹涌发展 .21 4.2. 进口电商的优势在于价格和质量 .23 5. 进口电商各类模式发展迅速 .24 5.1. 进口电商的拓荒者 .24 5.2. 阿里巴巴三种模式 .27 5.2.1. 全球购融合海外商品代购商的大集市 .27 5.2.2. 天猫国际海外商品的购物中心 .28 5.2.3.
8、 一淘海淘一站式整合国内外海外产品资源 .29 6. 电商竞相涉足跨境，发展空间巨大 .30 6.1. 传统电商竞相涉足跨境进口 .30 6.2. 消费群体、品类扩张，行业仍有大发展 .31 7. 跨境电商前景广阔 .31 8. A 股+美股相关个股及投资建议.32 8.1. A 股投资机会 .32 8.2. 美股相关投资机会 .34 9. 风险提示 .34 图表目录 图 1：国际贸易发展模式演进 .6 图 2：跨境电商的构成及在电商行业中的地位 .6 图 3：国内电子商务规模庞大 .7 图 4：网络零售占社零比重显著提高 .7 图 5：近两年进出口增速持续下降 .7 图 6：跨境电商增长迅速
9、占进出口贸易比重提高 .7 行业专题研究 3 of 35 图 7：跨境电商出口为主进口比重提高 .8 图 8：跨境电商 B2C 占比预计将逐年提升 .8 图 9：世界网民地区分布及普及率 .10 图 10：中国及主要国家网络普及率 .10 图 11：跨境出口电商快速增长 . 11 图 12：出口电商卖家地域分布 . 11 图 13：中国跨境电商出口国家分布 . 11 图 14：出口电商卖家品类分布 . 11 图 15：出口电商主要市场畅销品类 .15 图 16：速卖通卖家入口 .16 图 17：速卖通买家首页 .16 图 18：速卖通平台支持的物流方式 .17 图 19：速卖通平台支付方式 .
10、17 图 20：速卖通减少渠道层次 .18 图 21：环球易购旗下服装类平台网站 .18 图 22：环球易购旗下 3C 电子产品类平台 .18 图 23：环球易购经营模式示意图 .19 图 24：环球易购商业模式示意图 .19 图 25：跨境电商出口 B2C 及代购规模 .21 图 26：海淘主要品类及规模（2013.9-2014.8） .21 图 27：跨境进口电商维持较高增速 .22 图 28：中国跨境网购用户年龄分布 .22 图 29：中国跨境网购用户跨境网购原因 .22 图 30：2013 年国内互联网零售品类渗透率 .23 图 31：中国快递配送能力上升至全球第二 .23 图 32：
11、进口电商大幅减少渠道层数 .24 图 33：全球购囊括场实拍、海外团和品牌馆 .28 图 34：全球购以女性消费者为主 .28 图 35：天猫国际品类丰富 .29 图 36：天猫国际地区和热门品类 .29 图 37：一淘一站式海淘覆盖范围广 .30 图 38：中国网络零售及移动电商市场规模（亿元） .32 图 39：美国电商及移动电商销售额（亿美元） .32 表 1：四种跨境电商类型对比 .6 表 2：近年来颁布的跨境电商主要政策 .8 表 3：跨境电商 B2B 与 B2C 平台对比分析 .12 表 4：目前主要的平台型跨境电商 .12 表 5：国内存在的几家综合型自营跨境电商 .13 表 6
12、：国内现存的几家垂直型自营跨境电商 .13 表 7：跨境物流模式比较 .14 表 10：与同类跨境出口电商的对比 .20 表 11：跨境进口电商享受税收优惠 .23 表 12：跨境进口电商三类模式分析 .24 表 13：拓荒者的类别 .25 表 14：资讯导购类代表企业分析 .25 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 35 表 15：一站式代购类企业分析 .26 表 16：平台类典型代表分析 .26 表 17：自营类典型代表情况分析 .27 表 18：阿里巴巴布局跨境进口电商的情况 .27 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 35 序言 不同国家（区
13、域）间要素禀赋及经济发展水平的差异，是跨境电商乃至外贸发展的根本动力。结合经济全球化及全球电子商务发展阶段，我们判断未来三到五年是中国跨境电子商务发展黄金时期。无论是已经实现上市的阿里、京东等电商巨头，还是厄须转型的传统外贸企业、区域零售企业，都在通过各种方式参与跨境盛宴。可以预见，在相关政策性红利释放，移动互联网、智能物流等相关技术提升快速背景下，围绕跨境电商产业将诞生新的庞大经济链。 两会期间跨境电商成为经济热词，经李克强总理签署，杭州成为中国首个跨境电子商务综合试验区。我们判断，如果试点顺利试点范围未来有望进一步扩大，届时整个跨境电商产业将迎来黄金发展期。与国内电商相似，外贸业务未来几年
14、有望搭建起更具效率的电子商务供应链，届时相关产业将迎来蓬勃发展机遇。建议增持：步步高、重庆百货、苏宁云商、南京新百、海宁皮城，受益标的：小商品城、浙江东方、百圆裤业、东方创业以及美股兰亭集势等。 1. 跨境电商应运而生并快速发展 随着国际贸易发展，跨境流通环节日益扁平化，跨境电子商务应运而生。目前主要四种主要模式，包括传统跨境 B2B 平台型电商、跨境 B2C 零售平台型电商、跨境 B2C 零售综合品类自营电商、跨境 B2C 零售垂直类自营电商等。跨境电商高速发展催生各模式汹涌发展。 金融危机以来，国外企业受制于市场需求乏力、资金链紧张等问题，多批次、小批量外贸订单需求正逐渐代替传统外贸大额交易，成为促进跨境电商发展的重要基础动力。艾瑞数据显示，2014 年我国跨境电商交易额达 4 万亿、同比增长
