1、P2P学习摘抄笔记P2P学习摘抄笔记一、 P2P的价值1. 无论是P2P网贷还是众筹，其本质都是试图运用互联网的渠道与信息对接，实现对传统金融体系的“脱媒”，由资金供给和需求者直接进行资金转移。主要区别在于，前者主要是债权交易，强调“点对点”，通常需要有网贷平台来梳理和甄别信息，后者则是股权交易，强调“一对多”，由创业者通过网络来发布筹资信息。从本质上看，源于欧美的这些模式，都属于充分运用市场自发动力的新型直接融资模式。2.实际上，多数其它各类金融产品与互联网企业的结合模式，都属于渠道的网络化，加上服务功能的整合、投资者门槛的降低，并实现了商业服务与金融服务功能的融合。然而，就提供高回报的投资
2、收益率来说，其可持续性令人质疑。3. 互联网金融需要有效定位服务对象。对于传统金融体系来说，被人诟病的问题之一，就是更注重资金需求者，尤其是大的资金需求者，而对中小需求者，以及资金供给者的服务严重缺失。互联网金融活动则走向不同的侧面，一方面，无论从各类模式及产品设计，还是宣传方面，各方焦点都更注重服务资金供给者，尤其是为居民提供高回报的理财和财富管理产品等，4.现有的很多所谓互联网金融模式，包括P2P网贷等，之所以能够获得如此大的发展空间，除了政策宽容之外，更是因为目前利率市场化尚未真正完成，资金价格的“多轨制”仍存在。就此意义上讲，现有许多互联网金融模式所谓的“革传统金融体系的命”，实际上也
3、在革自己的命，一旦利率市场化深入推进，金融要素流动壁垒不断消除，结构性金融供求失衡的局面改变，则现有许多模式的生命力也就走到了尽头。5.之所以没有像监管比特币那样“短平快”出台政策，我认为和P2P网贷的存在意义有必然关系：一方面，80%小微企业存在融资难的实际问题，需要民间金融解决，其次千千万万老百姓的理财渠道过于匮乏，6. 这是因为互联网的本质优势在于规模化服务中低端用户的能力7. 互联网也只是拓展了金融产品的销售渠道。或许我们可以认为互联网能够颠覆金融的渠道，但是它无法颠覆金融本身模式1.反过来看中国的情况。首先，大多数的P2P网贷平台都不是作为信息中介，而是或多或少介入到资金供求的债权债
4、务关系之中，体现出间接融资的特点。除了早期刻意模仿欧美模式的企业，后期有大量的小额贷款公司、融资担保公司、私募基金和民间融资组织都直接或间接地参与其中，甚至还有许多基于非法集资、乃至诈骗的组织也来趟浑水。2. 陆金所主要采用“线上+线下”模式，将零散的借款需求整合成标准化理财产品。投资者在陆金所平台上的资金出借行为并非直接面对借款人，而是由陆金所批量打包借款需求，整合成理财产品对外销售。“所以投资者并不清楚资金借给谁，所有的交易都是通过陆金所这个平台跟投资人和借款人直接发生。”目前，陆金所在全国设立了20多个网点进行线下借款人资质审核。3. P2P（Peer to Peer）借贷的本质是债权众
5、筹，细究又可分为Personto Person（拍拍贷）、Person to Volume（有利网）以及Person to Company（爱投资）三种模式。这其中的区别除了收益、借款对象不同，本质上还在于三者线下所分别对接的个人借款人、小贷公司、担保公司的业务规模化能力的不同，平台所能使用的风险控制手段的不同，以及金融实体杠杆率的不同。但不论从市场环境还是政策考量上，最终考验的都是“不能出现任何兑付风险”的风控能力，这才是互联网金融企业中长期的核心竞争力。4. 总体来看，互联网金融从商业模式的形态上更接近于电商，以线下高收益、低风险、差异化的金融产品为基础，以线上互联网平台规模化获取、服务用
6、户的能力为依托。5. 一个主流的P2P模式就是这样的：借款人向网站平台发出借款请求，平台对借款人的信用资质进行科学有效的审核评估；借款项目一旦通过平台的审核，就被迅速地推向网络上面大大小小的投资散客。前者是高度理性的或者说是金融的，而后者是高度盲从的或者说是互联网的。由于严格的双边隔离，借款人的信息展示实际上就是平台所指定的借款人信息展示，与其说出借人相信的是借款人的信用，不如说出借人相信的是借款人的信用展示的地方，即平台本身。6. P2P 有三个特点：一是线上。互联网的透明和规范为P2P 的产生发展提供了必要而绝佳的环境；二是不介入交易。平台始终扮演中间人的角色，不提供担保（目前提供担保的平
7、台大多是非法担保，因为其远远超过十倍的担保杠杆率），不非法发行理财产品，借入者和借出者必须直接匹配交易；三是小额分散。这是P2P 投资的重要原则。7.P2P 模式主要有三种，一是线下获债权线上销售；二是线上获债权线上销售；三是线下获债权并销售，线上转让。8. 我们是线上获取借款人，线上评估借款人信用状况，线上为借款人进行风险定价，然后线上撮合借款人和投资者的交易。未来的市场格局，借款人不会永远承担30% 以上的高利息，最终能够给借款人最低的借款成本、给投资者最高的收益的平台就会成为主宰。而能够带来这一切的都是效率和运营成本。毫无疑问，线上无担保模式在这方面有压倒性的优势。 目前规模1.据网贷之
8、家的数据显示，平台总成交量2010年为6亿元，此后每年以500%的速度增长，预计2013年行业总成交量将达到1000亿1200亿元。而实际的贷款存量要除以4或者5，这是因为网络借贷行业的借款周期非常短，成交量带有滚动效应，所以实际贷款存量估计在200亿300亿元之间。2.其年化收益率远远高于银行理财产品，大部分都在10%以上，有的甚至达到15%。“据行业统计，目前国内通过P2P理财的人数有近百万人，以年轻人为主。”3. 据网贷之家统计，2013年，我国共出现约800家P2P网站，贷款存量268亿元。4. 网贷之家对全国主要的90家P2P平台数据进行了专门统计。数据显示，90家平台总成交量达49
9、0.22亿元，共成交56.14万笔；平均年化利率达到19.67%；平均借款期限为4.73个月，借款人数14.93万人，出借人数25.05万人5. 据统计，2013年共有74家P2P平台出现提现困难或关停。6. 如果P2P网贷的相关监管政策一直不出台，以后的境况就是有多少家民间小额贷款公司，就会有多少家P2P网贷平台，而迄今为止，民间小贷已经7000多家了；其二，P2P网贷平台的成交金额。据统计，2012年全国P2P网贷平台成交金额在200亿元左右，而2013年大约在1500-1800亿元，增长800-900%；其三，P2P网贷的参与人数，在一年前，参与P2P网贷理财的人，还在少数，据统计不超过
10、30万人，而在2013年底，这个数字已经早就数百万了。7. 居民存款/GDP=储蓄率超过82.8%，居世界之最，远高于美国的5%，其原因并不是储蓄、消费观差异巨大，而是存款低效率、低收益，因此在理财配比中所占份额较低，这深刻反映了两国金融体制和理财通道的发达程度。而这43万亿从82.8%到5%，就是中国互联网金融的巨大存量机会。8. 截至2012年，我国可支配资产10万美元以上的家庭数量超过300万，全国民间资本总量超过30万亿元人民币。9. 人人聚财为例，平台理财人数突破第一个5万人，用了接近一年半时间；而突破第二个5万人，只用了三个多月时间。”10. 在中国，贷款市场规模很大，每年新增的行
11、间贷款和民间贷款总额接近20万亿元，而现在的互联网P2P 贷款才不到2000亿元，才1%而已。我们相信P2P 贷款市场未来三年将一定达到万亿元级别的水平。11. 从整体来看，大多数P2P 贷款机构尚未盈利是行业的共识。风控1. 互联网使得金融风险管理面临新的挑战。一是，对于系统性风险控制来说，互联网时代产生了更多不确定性，尤其是资本市场的高频交易融资带来风险的迅速爆发，这在包括“光大乌龙指事件”在内的各种股市乌龙背后，就可以得到印证。二是，从个别金融产品交易的视角来看，互联网虽然使得风险对冲需求下降，但是并没有从根本上改变各类资金配置型金融活动的风险要素，只是重组了风险与收益的结构特点。同时，
12、在某种程度上，很多互联网金融创新反而是以承受更高的风险，来换取服务便利、资金的可得性。三是，互联网还没有改变现有保险、担保等风险分散机制的内在特质，只是增加了新的渠道、产品、信息组织或业务组织形式。2. “信用环境缺失带来的风险管理和定价问题是国内成熟P2P公司面临的主要问题。在美国市场上，投资者可以根据自己的信用评分参与P2P交易，但国内缺乏完善的个人信用体系。”3.选择P2P产品时，一定要了解平台的运营团队，是否有金融从业背景，是否有风险控制能力；其次，要确保平台的风险保证金，以及谁在借钱、拿什么抵押、谁在担保的信息一定要透明，尽量选择有实力的担保机构做担保的产品。4.关于P2P平台的风险
13、，主要来自以下几个方面： 1、 道德风险：平台创建人通过平台来虚构项目来吸引资金，然后卷钱跑路；并没有想卷钱跑路，通过虚构项目，收不回资金 2、 运营风险：有的平台模式很好，但由于操作不规范，平台的资金链断裂，平台出现违法违纪行为。 3、业务风险：平台审核过程中的没有做好风险识别与控制，导致坏账率偏高，最终投资人的钱血本无归。5. 一般P2P的借款额度较低，而一般即使他没有钱来还款，但他总能找到办法，因此P2P的风险归根到底在于借款人有没有足够的还款意愿上。所以P2P的风控重点在于审核借款人的信用资质6.美国现在主流的金融机构通用的是FICO（fair lsaac company）。 、FIC
14、O考察的第一个因素是：借款人的还款历史记录，比例占整体评分的35%。 而还款历史记录一般考核四项指标：逾期的时间（逾期是什么时候发生的，三年前发生的还是最近发生的）、逾期天数（持续的多长时间）、违约的金额、逾期次数。2、FICO 考察的第二个因素是：信用账户的数量，比例占整个评分中的30%。3、考察第三个因素：你使用信用账户的年限，占比15%。 使用时间的越长，那得分会越高一些。 通过定位系统一般分数会在300-850分之间，分数越高越容易获得资金。 其中有几个分数区间： 680分以上 贷款方将会毫不犹豫 620分 要增加担保措施 620-300 进一步措施核实借款人的情况，而后进行个案处理。
15、7. FICO适不适合中国国情？ 目前在中国，最看重是银行征信报告（是否有违约记录，有没有足够的还款意愿及还款能力）跟银行流水（有没有足够的还款能力） 但是在中国，主要问题就是中国人较为擅长作假，有些中介机构是可以做出全套的假的方案，甚至都能骗过银行，所以，我们普天贷在做前期调查时，一般会采用三种方式做调查： 1）、需要普天贷的工作人员陪同借款人一起去现场打印征信报告。 2）、取得客户授权，凭借授权委托书，委托普天贷去打印。 3）、普天贷和第三方机构合作，委托第三方陪同客户去做征信调查。 在银行流水风险控制方面普天贷的操作方式有两种： 1）、会派人陪同客户到现场打印；2）、通知借款人来普天贷，
16、现场随机挑选时间段，而后借款人致电银行，核实银行流水的真实性。 但除此以外，普天贷还会考察其他因素，包括但不限于以下方面：借款人的婚姻情况（结婚的人更稳定，还款能力上更充裕）、年龄（年龄若偏小，则会影响还款稳定的因素）、上班的时间、公司、职位、都是考查、在哪里住、他的租住合同等等。8. 去年美国新起一种基于互联网的大数据等风险控制方法，称之为“ZEST”，数据搜集匪夷所思，比如，你在平台的注册时间是白天还是晚上、你的注册名称是全部大写还是全部小写、首字母大小、在平台你停留多久等等都是这套征信系统考虑的因素。第二，在国内像一些巨头，如阿里小贷，宣传上说是采用大数据云云，但实际操作中，还是偏向使用
17、传统的审核方式，如用应收账款质押，8. 以上是信用审核审核的模型，除此之外还有抵押担保类，车、房、供应链金融（主要应用于应收账款的质押）9. 此外，很多投资人都以为，担保公司来担保的项目会很安全，其实不然，因为无法判断担保公司的担保额度达到了什么样的规模，因而，就项目而言，并不能单纯来看是谁给你担保，归根到底还是要看借款人本身。 还有就是拿房产做抵押，主要风险在两块： 一是，一旦真的产生违约，房产处理起来比较麻烦，而出资人希望迅速回收本金；二是，有的房子，在法律上你可以处理，但是你在当地却不能处理，这也是中国特色。 凡事抵押也有一个陷阱，如果有人把房子抵押，1W/每平米，在抵押给你的同时，跟对
18、方签的租赁协议，签的价格可能是时间会处置起来很久，20、30年，你有房子的所有权，但租赁关系仍是存在的。10. 普天贷更贴近中国国情，具有中国特色圈子化社会，我们的风控是基于圈子化来运营的。普天贷首先先找的是圈子而不是借款人，普天贷所界定的圈子，必须具备这样一个特征：圈子里的成员在这个圈子里能获得巨大的信任利益、情感利益！但是我们同时要求他必须提供得到圈子里面的德高望重分的人给他担保，至少是副会长以上的人，为何愿意给他担保？肯定是对他知根知底，认为这个借款人比较靠谱。这种担保是无限连带的，本息利息、罚金、违约金都是由担保人来承担的。 很赞成一个观点就是：支撑中国体系的是一种文化体系，其中最终要
19、的就是这种宗主意识。11.此外商会可以分为两类：前3/1的人（资产规模很大，银行便能满足需求）、后2/3的人（金额低、银行不是认为他们的资质差，而是因为借钱给他们的成本会很高，所以对它们就会有所限制）。而普天贷就是服务的后面这2/3的人，而前1/3就是给他们做担保，那么商会里面的1/3就是基于宗主文化有义务的给后面的那部分还在奋斗、还没发达起来的人做担保。12. 放款前，我们会给借款人一个有严肃的宣誓仪式。借款人必须作一个对着镜头作一个保证还款的宣誓的仪式、并录视频。13. 7、问：估计行业内真的坏账率是多少？会低于银行吗？ 目前平均行业坏账率在8%，但不一定他的坏账率高就说明他运营上有问题，
20、因为有些平台要求的利率是很高的，所以足以覆盖坏账率18. 借款端的高度理性只是一种假设。高度理性同时意味着高度的风险管理技能和高度的道德自觉。19. 人们或许认为，网贷P2P平台将通过大数据的运用彻底颠覆原来的信用审核模式。然而，从现实的观察来看，首先，目前传统的审核模式其实也是基于各种各样的复杂数据，比如合同、流水、征信等等；其次，目前拥有大数据资源的阿里小贷、京东供应链金融等，风险控制手段其实也非常传统，也是围绕着应收账款等资产的质押做文章，而大数据仅仅是一种佐证或辅助。20. 目前，靠互联网技术的手段降低违约风险的效果是比较一般的21. 而从目前的比率来看，P2P 平台的倒闭率甚至还是比
21、较低的。22. 目前完全依靠互联网去解决风控问题是不现实的，以下三个核心问题不能解决：一是想借钱又有能力还钱的靠谱借款人（多为小微企业主）没有习惯在网上搜索贷款，他们更多地是依靠线下的圈子，所以目前在互联网上主动借贷的人群有天然的“逆向选择”；二是无法判别在网上提交的信息的真假对于小微贷款来说，判别信息的真假是最重要的风险控制；三是贷款完成后没法做贷后管理。23. 拍拍贷通过大数据的方式去评估借款人的信用状况的核心优势。而要做到大数据，你需要扩展数据的维度。比如，传统的思路看一个人，大约100 个数据维度之内就差不多了。而通过线上的方式，大数据的思维，我可以看一个人的数据维度多达千个，最多的有
22、2000多个维度。这完全不是一个数量级的。24. 如果客户在线下，我认为也是非常必要的，至少有以下原因：第一，与传统金融机构相比，央行的信用体系还不能让民间P2P 贷款机构去调用查询；第二，许多小微企业、个体经营者，没有建立规范的财务和账目体系，需要借助线下审贷人员上门服务，综合评估客户的还款能力；第三，在资产评估方面，许多小微经营者缺乏金融机构标准意义的抵押物和资产证明，比如，一些小城市商户和农村经营者，虽然有资产（如农村土地、厂房），但这些资产不被传统的金融机构认可，但有可能被P2P 机构承认。基于此，我认为必要的线下审贷是提高风险防控能力的条件之一。监管1. 中国人民银行对金融业的“搅局
23、者”互联网金融予以认可，称传统金融和互联网金融已经形成了互相博弈、互相促进的态势，互联网金融的创新精神应值得肯定。两个底线不能碰，不能击穿：一是非法吸收公共存款，二是非法集资。他提醒互联网金融从业者注意操作风险和信用风险。2. P2P平台的创业者们倾向于管理层能够容忍网贷的继续野蛮生长，给他们一个壮大的充裕时间，然后再行监管，以便他们能够和各巨头充分的竞争。3. 在当天会议上，央行负责人强调：“应当在鼓励P2P网络借贷平台创新发展的同时，合理设定其业务边界，划出红线，明确平台的中介性质，明确平台本身不得提供担保，不得归集资金搞资金池，不得非法吸收公众存款，更不能实施集资诈骗。”4.据介绍，资金
24、池模式，即部分P2P网络借贷平台通过将借款需求设计成理财产品出售给放贷人，或者先归集资金、再寻找借款对象等方式，使放贷人资金进入平台的中间账户，产生资金池。5. 央行划出的非法集资雷区，并不包括网贷平台的理财产品。据业内人士介绍，这类理财产品的本质是把理财用户的零散资金进行归集，同时把零散融资用户的项目进行打包。“个中关键在于项目周期和资金金额的匹配，如果严格匹配，项目到期后资金就能够回笼，但如果平台进行错配，则会面临较大的挤兑风险。6. P2P 行业对于监管的需求主要集中在几个方面：一是明确监管的主体和法律的边界，明确什么样的做法属于金融创新，什么不为监管机构所允许；二是监管资金流动性，通过
25、银行、三方支付等监管资金的来源、托管及归属，详细分析信贷活动实际参与的各方，从而避免P2P 公司介入非法集资或者金融诈骗的可能性；三是设立行业准入门槛。目前行业鱼龙混杂的主要原因在于准入门槛较低，注册资本不受限制，业务开展不需审批，没有符合规定的专业从业人员，从事类金融业务却不按金融机构的要求接受监管。如果监管的到位，可以帮助P2P行业更加规范健康地发展，显著降低风险并更好地保护消费者。在设计监管尺度的时候，我希望监管部门采用“底线监管”而非“顶部监管”的方针，严格控制监管底线但是不更多地设置创新的障碍，给P2P 这样一个有积极意义的互联网金融行业更多创新的空间，以达到“放而不乱，抓而不死”的
26、状态。未来趋势1.可以预期，互联网对金融体系的颠覆性改变，还只是一个梦想。当然，我们不否认将来的可能性，但其前提是整个经济与社会组织模式的进一步虚拟化、网络化，以及政府及央行地位的普遍削弱。2.随后，记者致电招商银行服务热线，据e家专员介绍，该项目两个月前已停止销售产品了，将进行新的开发和调整。该专员还补充道，近期的理财、基金的年化收益率高涨，使得该项目的收益率不具优势，该项目的暂停可能也是这个原因导致的。3. 互联网金融的主要模式包括第三方支付、虚拟货币、众筹和P2P等，第三方支付已经过了发展的红利期，诚然不适合介入；虚拟货币政策风险过大，也不适合介入；众筹还没有形成气候，而且也十分容易踩踏
27、监管底线；只有P2P，正是时候。4. 1.全国范围内P2P网贷平台年度交易总量突破1万亿元；参与用户超过1000万；平台数量超过2000家； 2.全国性监管政策法规，还不会出台，但是地方性监管政策可能先行出台，个人认为深圳可能首先出台相关监管政策； 3.2013年“倒闭潮”爆发的时候，不少人认为那些倒闭了的平台不是P2P平台，是伪P2P，2014年，会有一家真正的P2P平台出现危机，然后进一步倒逼尽管政策出台绝非危言耸听； 4.2013年，某某P2P平台拿到融资了是新闻，2014年底，某某P2P平台拟去美国上市才是新闻； 5.更多的P2P平台会开设独立的资金托管账户； 6.P2P平台推出类似“
28、余额宝”的理财产品； 7.P2P平台营销费用超过10亿元，跑马圈地火并的一年，第一梯队准备上市（如宜信财富），第二梯队回归线下，没有第三梯队； 8.不会出现团购网站当年那种“千团大战”格局，P2P网贷和团购是完全不同的两种玩意儿，兼并、收购不大会发生； 9.平台收益率会进一步下降，平均收益率预期在10-15%之间；33. 这个市场很大，未来一定是多家共存的状态，而P2P的发展可能也会越来越垂直化，比如有针对一个行业、供应链、地区在做，未来市场会更加细分，遍地开花。5. 可以说谁掌握了供应链数据，就掌握了互联网金融的未来。6. 互联网”和“金融”之间蕴含着一种内涵的冲突，因为互联网洋溢的是一种乌合之众的自由精神，而金融是充满制度约束的，它饱含的是一种严峻理性。所以，整体上而言，前者是限制性最为宽松的一个行业，而后者是限制性最为严格的一个行业。7. 创新：对传统风险管理手段的改进，第二、利用互联网技术手段提升风控能力，第三、高度的智能化和便捷性。8. 我预测，未来一年，80%-90% 的线下+ 担保模式的公司都会倒掉。现在，只是一个开始。因为线下的不透明，借款人需要承担30% 以上的高成本。
