1、任务5*股份有限公司盈利潜能分析,完成任务的目的,1.读懂工作任务书，明确任务要求。2.充分利用网络资源，查阅公司最新的资料信息，紧密联系企业实际，以工作组方式进行研究式学习。3.能够从三个不同的分析视角，选取恰当的盈利能力分析指标，进行正确的计算。4.学会采取同业比较和历史比较等方法，对企业盈利能力的当前状况和未来趋势进行评价。5.能够指出企业存在的问题，并提出改进建议。6.完成工作页的制作。7.通过工作组完成工作任务的形式，培养和锻炼协调沟通、语言表达、组织管理等能力。,重点培养的能力,逐步培养资料查询、分析、写作、沟通、协作、书面表达能力,相关知识点,一、上网查询海信电器简介及相关资料二
2、、查询海信电器2006-2008年的资产负债表、利润表和现金流量表三、计算海信电器2007-2008盈利能力指标并进行初步分析,一、常用的盈利能力指标 有效地分析公司盈利能力，就是分析公司的获利能力，必须借助一些有效分析获利能力的指标。从收入、资产、融资三个方面反映有关的获利能力指标。,（一）与收入相关的获利能力指标1.营业毛利率 营业毛利率是营业毛利额与营业收入之间的比率。营业毛利率=营业毛利额/营业收入*100%营业毛利额=营业收入营业成本 毛利是企业利润形成的基础。毛利越高，补偿各项支出后的利润越高，说明企业的获利能力越强。该指标被广泛用来匡算企业获利能力的大小。毛利率越高预示着企业抵补
3、各项期间费用的能力越强，获取较多利润的把握就越大。,思考：你知道营业毛利率对企业的重要性吗？,2.营业利润率 营业利润率是企业一定时期营业利润与营业收入的比例，体现每一元的营业收入能够带来多少营业利润。营业利润率=营业利润/营业收入*100%营业利润是企业利润的主要来源，决定了企业的获利水平、获利的稳定性和持久性。营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，获利能力越强。,思考：营业利润率的高低对市场竞争力有何影响？,3.销售净利率 销售净利率是净利润与销售收入的比例。销售净利率=净利润/营业收入*100%销售净利率反映每一元的销售收入中企业所获取的净利润。该比率越高，说明企业获利能力越强。但是不
4、同行业的指标不尽相同，高科技企业的销售净利率相对较高，而传统制造业的销售净利率相对较低，分析时应结合不同行业的具体情况进行。,思考：不同的行业销售净利率是有较大差异的。,（二）与资产相关的获利能力指标总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额*100%=（净利润+所得税+利息）/平均资产总额*100%总资产报酬率是一个综合性较强的指标，指标反映的内容与企业经营管理的各方面都有联系，因此一个企业的总资产收益率越高，表明其资产管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业的获利能力也越强。,思考:总资产报酬率的高低对企业有什么样的影响？,（三）与融资有关的获利能力指标1.净资产收益率 净资产收益率也称股
5、东权益报酬率，它主要衡量投资者投入公司的资本所获得的回报水平。净资产收益率（ROE）=净利润/股东权益余额*100%该指标从股东投入资本角度评价公司的盈利能力，该指标有助于投资者对不同投资渠道进行权衡。从长期看，上市公司的价值最终取决于ROE和资金成本之间的关系。,思考：股东如何看待净资产收益率的高低？,2.每股收益（EPS）每股收益又称每股税后利润、每股盈余，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有的企业利润或承担的企业亏损。每股收益（EPS）=（净利润优先股股利）/发行在外的普通股的加权平均数*100%每股收益是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标。该指标计算简便，
6、易于理解，因此称为证券市场当中应用最为广泛的一个盈利评价指标。值得注意的是，每股收益仅仅代表的是某年每股的收益情况，基本不具备延续性，因此不能够将它单独作为判断公司成长性的指标。,思考：谁最重视每股收益（EPS）指标？,3.市盈率 市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例，又称本益比。市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 如：某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。,市盈率是反映上市公司获利能力的一个重要财务比率，也是投资者做出投资决策的重要参考因素之一。一般来说
7、，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常高一些。但是，也应注意，如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。因此，如果不对公司做具体分析，单纯从市盈率高低无法对股票投资价值做出判断。,思考：若，市盈率=普通股每股收益/普通股每股市价，如何解释其含义？,二、如何分析企业盈利能力（一）盈利持续稳定性1.三个比率（1）营业利润比重 营业利润比重=营业利润/利润总额*100%利润总额是由营业利润、营业外收入和营业外支出构成。一个合理的利润结构，应当是营业利润占绝大比重的结构。因为只有营业利润才是企
8、业利润的主要来源，具有可再生性特征，决定了企业获利的稳定持久性。营业利润比重越高，公司利润的持续性越强，利润质量就越高。,（2）经营性利润比重经营性利润比重=经营性利润/利润总额*100%只有经营利润稳定了，利润才会有稳定的基础。该指标越高，表明公司利润的持续稳定性越好，利润质量越高。在我们分析多元化经营的公司时，分析经营利润在总利润中所占比重尤为重要。,2006年-2008年美的电器（000527）经营性利润比重情况,2006-2008年度美的电器的经营性利润比重从总体上看，呈上升趋势（除了2007年度大幅降低，仅为84.83%以外）。2004年度经营性利润比重为95.24%，而2008年度
9、经营性利润比重达到103.08%，说明利润的持续稳定性增强。,（3）非经常性损益比重 非经常性损益比率=非经常性损益/利润总额*100%该指标则从相反的角度衡量了公司盈利的持续稳定性。非经常性损益比重越低，盈利稳定性越高。评价公司非经常性损益比率，关键是恰当的识别、确定公司的非经常性损益。什么是非经常性损益，并没有放之四海而皆准的标准，不同公司有不同的具体情况。,2.一个分析工具利润结构百分比报表 这种对比的目的是，为分析利润表中各项内容的变动提供一个共同的基准，以发现问题，改进管理，提高盈利。,思考：分析三个比率和一个分析工具的实际意义？,（二）盈利含金量（1）营业收入现金比率营业收入现金比
10、率=经营活动现金流量净额/营业收入*100%该比率表明每一元销售收入得到经营活动净现金流量，反映了企业当期营业收入的资金收现情况。该数值越大，说明企业销售回收现金的情况和企业销售的质量良好。该指标越低，说明企业收账能力越差，或者企业销售条件过于宽松，势必造成应收账款过多。,（2）全部资产现金回收率全部资产现金回收率=经营活动现金流量净额/资产总额*100%该指标越高，说明企业的资产运营效率越高。该指标可以与资产报酬率相结合运用，对于总资产报酬率高的企业。如果该指标较低，说明企业销售收入中现金流量的成分较低，企业的收益质量不高。,（3）收益现金比率收益现金比率=每股经营活动现金流量净额/每股收益
11、100%正常情况下该比率应该大于1。因为正常经营活动中所产生的净现金流量还会包括一些从利润中扣除出去但又不影响现金流出的费用调整项目，如折旧费等，因此正常情况下的每股经营活动现金流量应高于每股收益，即收益现金比率通常应该大于1。但仅从一个会计期间看，当期实现利润中可能有相当部分未收回现金，或企业大量采用赊销方式，或发生大额购买货物等，该比率可能出现小于1的情况。,收益现金比率与收益质量判断,（三）盈利成长性1.盈利能力趋势分析2006年-2008年美的电器（000527）获利能力数据,美的电器2006-2008年度的营业毛利率、营业利润率、总资产报酬率、净资产收益率呈现稳定增长趋势，但总体增幅
12、不大。此外，2007年度净利润增长率接近80%，但是2008年度增幅回落到68.70%。总体而言，获利能力逐年增强，企业未来利润增长看好。,2.销售增长能力分析（1）营业收入增长率 营业收入增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入*100%营业收入增长率反映的是相对化的销售收入增长情况，与绝对量的销售增长额相比，消除了企业规模的影响，更能反映企业的发展情况。（2）三年营业收入平均增长率 三年营业收入增长率是为了消除营业收入短期异常波动的影响，反映企业较长时期的营业收入增长情况而采用的分析指标。,2006年-2008年美的电器营业收入增长率分别为30.44%、59.68%和10.58%，2007
13、年度营业收入增幅较大，而2008年度增幅回落到68.70%。但是总体而言，营业收入逐年增长。,3.资产增长能力分析（1）总资产增长率 总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额*100%总资产增长率越高，说明企业本年内资产规模扩张的速度越快，但应注意资产规模扩张的质与量之间的关系以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。（2）三年平均资产增长率 三年营业收入增长率是消除了资产短期异常波动的影响，反映企业较长时期内的资产增长情况。,（3）固定资产成新率固定资产成新率=平均固定资产净值/平均固定资产原值*100%该指标是企业当期平均固定资产净值同平均固定资产原值的比率，反映了企业所拥有的固定资产的新
14、旧程度，体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展的能力。该指标高表明企业的固定资产比较新，可以为企业服务较长时间，对扩大再生产的准备比较充足，发展的可能性较大。,4.资本保障能力分析（1）资本积累率资本积累率=本年净资产增长额/年初净资产额*100%较多的资本积累是企业发展强盛的标志，是企业扩大再生产的源泉，是评价企业发展潜力的重要指标。该指标越高，表明企业资本积累越多，应付风险和持续发展能力越强。,(2）三年资本平均增长率 该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度越发，企业可以长期使用的资金越充裕，持续发展能力越强。利用该指标分析时应注意所有者权益各类别的增长情况。应特别关注留存收益的增长
15、，它反映企业通过自身经营积累了后备资金，既反映企业在过去经营中的发展能力，也反映了企业进一步发展的后劲。,完成任务的步骤,1.组长召集工作组会，带领工作组成员详细阅读任务书，布置工作任务，完成工作分工，明确完成任务的目的，对知识点的理解，工作的程序，要实现的结果。2.实现咨询、计划、决策、实施、检查和评价的整个过程。组长负责本工作组所有活动的组织、安排、协调、监督工作，最后上交小组完成的工作页。3.组长召开总结会。,案例分析,海信电器电器股份有限公司（600060）（以下简称海信电器）盈利潜能分析报告一、收集海信电器财务资料并计算盈利能力指标 盈利能力指标主要包括净资产收益率、营业毛利率、营业
16、利润率、销售净利率、总资产净利率。2008年12月31日海信电器盈利能力指标相关数据（单位：元）,2008年同行相关指标（家电行业34家企业）,2008年和2007年营业收入及成本（单位：亿元）,二、财务数据初步分析 2008年海信电器的净资产收益率为7.6%，比2007年上升0.35个百分点；营业毛利率为17.76%，比2007年上升1.71个百分点；营业利润率1.53%，比2007年上升0.06个百分点；销售净利率为1.68%，比2007年上升0.31个百分点；总资产净利率为3.69%，比2007年上升0.2个百分点。可见，2008年海信电器的获利能力指标比2007年相比，都有不同程度的提
17、升。,我们将2008年海信电器的若干指标与家电行业34家企业相比，发现除了每股收益以外，其他指标均远低于行业平均值。其中：净资产收益率的行业平均值为26.427%，海信电器仅为7.60%，还不到行业平均水平的1/3，行业排名第14位；总资产净利率的行业平均值为8.66%，海信电器仅为3.69%，不足行业平均水平的1/2，行业排名第14位。可见，2008年海信电器的获利能力处于行业中游，须关注公司是否有新的利润增长点和管理科学化水平的提高。,三、盈利能力三方面的分析 公司盈利能力分析主要包括三个方面：盈利持续稳定性、利润含金量和盈利成长性。,（一）盈利持续稳定性,2008年海信电器的营业利润比重
18、为76.27%，比2007年上升1.43个百分点；非经常损益比重为17.98%，比2007年下降13.88个百分点，可见营业利润是海信电器利润的主要来源，企业获利的稳定持久性增强。,从行业对比来看，公司非经常性损益比率17.98%低于行业平均值23.538%，排名第14位；营业利润比重87.19%远低于行业平均值90.81%，排名第20位。而格力电器（000651）2008年度的非经常损益比率为-6.20%，相比较而言，海信电器的盈利稳定性较差，利润结构有待进一步改善。,2008年度结构百分比利润表分析,思考：你认为应该从哪方面进行分析？,（二）盈利含金量,同行相关指标（家电行业34家企业）,
19、2008年海信电器的营业收入现金比率仅为1.62%，低于行业平均值12.43%，说明企业收账能力较差，或者企业销售条件过于宽松，应关注应收账款回收情况。全部资产现金回收率为3.56%，低于行业平均值7.14%，说明企业销售收入中现金流量的成分较低，企业的收益质量不高。收益现金比率为96.61%，小于1，说明营业利润虽有一定的现金保证，但营业利润质量不高。总体而言，海信电器的利润含金量不高，应关注其现金管理状况，了解具体原因采取针对性对策。,（三）盈利成长性1.盈利能力趋势分析,海信电器2006-2008年的获利能力数据及变动趋势表,海信电器2006-2008年的获利能力数据及变动趋势图,海信电
20、器的上述获利能力指标总体呈稳定增长趋势，企业未来利润增长看好。,2.销售增长能力分析（1）营业收入增长率,海信电器2006-2008年的环比销售增长图,（2）三年营业收入平均增长率,海信电器三年营业收入平均增长率是9.67%，营业收入呈增长趋势。从图表中可见，海信电器2006年和2007年的营业收入的增长势头较好，保持在16%-25%之间，但是2008年的营业收入与2007年相比下降9.65%。主要原因是2008年受席卷全球的金融海啸导致市场需求萎缩，对公司的国内和国外业务造成较大的影响。与美的电器相比，美的电器近三年的营业收入平均增长率保持在10%-60%之间，即使受2008年金融海啸影响，
21、2008年营业收入增长率仍保持10.58%。可见，海信电器营业收入增长与同行业比，仍有一定差距，应结合营业收入按地域和产品分类构成分析具体原因，并针对性采取措施以扩大销售额。,（3）同行相关指标（家电行业34家企业）,与同行相比，海信电器营业收入增长率远低于行业平均值11.51%，排名第21位。但应该看到，2008 年在外资品牌大幅降价的冲击下，海信平板电视依然取得了国内市场占有率第一的领先地位，实现了“五连冠”的佳绩。根据中怡康数据显示，2008 年12月，海信液晶电视销量占有率已经超过15%，公司电视机业务收入增幅达8.46%。海信电器应抓住企业的核心产品，不断研发完善，积极抢占市场，取得
22、优势竞争地位。,3.资产增长能力分析（1）总资产增长率,2008年同行相关指标（家电行业34家企业）,2008年海信电器总资产下降5.84%，低于行业平均值8.223%，排名第22位。管理者应分析资产的构成结构、变动原因以及对企业的影响，从而对企业未来的盈利能力的影响作出判断。,（2）三年平均资产增长率（3）固定资产成新率2008年固定资产成新率=58.16%2007年固定资产成新率=61.97%据凤凰网资料，2006年海信电器固定资产成新率62.69%，可见，该公司固定资产逐渐陈旧，为企业服务年限有限，应考虑进行适度更新以保持持续发展能力。,4.资本保障能力分析（1）资本积累率（2）三年平均
23、资本增长率 海信电器的资本积累率近三年波动较大，2007年资本积累率达11.07%其中盈余公积增幅16.27%，未分配利润增幅36.86%；2008年资本积累率为4.5%，其中盈余公司增幅达10.65%，未分配利润增幅38%，资本积累率下降的主要原因来自于在编制合并报表时对境外子公司外币财务报表折算差额。总体而言，公司近三年留存收益的增长明显，它反映企业通过自身经营积累了后备资金，显示出企业进一步发展的后劲。,5.公司未来盈利潜能展望你展望一下6.同业优势比较与发展对策你展望一下,四、公司盈利能力分析的总结 公司在2009年中，如果能继续保持国内市场平板电视占有率第一，海外市场平板总销量增长1
24、00%以上，可以预见，公司将实现业绩的持续稳步增长，实现新年度经营计划。,这个任务要完成的工作,（1）召集团队所有成员（2）作出“*公司盈利潜能分析”的工作计划（3）确定查找盈利潜能分析指标及相关财务资料的方法和手段（4）制作工作页：工作页2.分析指标 撰写财务报告工作页工作页4.分析报告封面格式（5）“*公司盈利潜能分析”相关材料归档（6）评价任务完成情况,成果要求,工作成果装订成册：（1）封面(2)任务书(3)工作页（可附纸）(4)评价页,评价标准建议,评价页2.学生展示评分、评价与建议表评价页3.任务评价表评价页4.雷达图评价页5.你和你的老师(画),注意事项,1.安排工作时注意：（1）
25、对于有更换角色要求的成员，应该鼓励，但是该环节的工作可能不是他的最强项，组长有责任进行引导，协助他做好本职工作，负责好分任务的工作。（2）对于“搭车”现象，最重要的是分工明确，每位成员带着任务工作，工作的进程和质量要有保障，要对组长负责，对小组负责。（3）对于能力较差的成员，可以分配做辅助性的工作，相对较简单的工作，但是仍然要有任务指标，要接受组长的检查和监督。,2.查询资料时注意：信息源尽量广泛，包括书籍、期刊、网络、寻访、咨询等。资料要全面，要有新意，需查阅公司最新的中期报告、年度报告以及公司网站的相关信息。通过资料的收集和整理，要对公司及所处的行业的发展趋势、同业竞争对手的优势及企业的发
26、展对策有深刻认识。考察公司在同行业中的排名和得分情况，可参考证券之星网站。,3.指标计算时注意：（1）盈利潜能指标较多，注意要归类计算，明确每类指标反映的信息内涵。（2）计算“总资产报酬率”指标时，须用到“利息支出”。如果从上市公司的公开资料中无法取得，可采用财务费用的数据代替计算。（3）计算“非经常性损益比重”指标时，非经常损益的项目和金额资料见财务报告中会计数据和业务数据摘要部分。,4.财务分析时注意：盈利潜能分析的三个层次，缺一不可。数据分析形式可以采用文字、数表、图形（最常用的是折线图、柱状图、饼状图，也可以是网状图等）。财务分析报告中可以包括比较分析、趋势分析、结构分析等。,5.评价
27、时注意：评价方式有多种，学生可以选择适合的评价方式评价。老师在讲完某个任务后，做出自我评价。,知识的拓展及升华,一、净资产收益率的驱动因子1.公司竞争地位2.公司提供的产品和劳务的相对质量3.资产周转率,二、影响公司盈利持续稳定性的一些因素1.产品需求对宏观环境的敏感性，受宏观环境影响越大，盈利波动性越大，持续性就越差；2.公司开发新产品的能力以及公司市场信誉，信誉越高，顾客对产品的亲和力越高。新产品开发能力越强，顾客对公司产品的忠诚度越高；3.公司顾客状况集中程度、稳定性、盈利性，顾客过于集中，一方面可以有效降低销售费用，另一方面则使得公司对其依赖性提高，从而产生盈利稳定性的问题；4.公司产
28、品在地理上的分散程度，过于集中于某个区域潜在波动增加，过于分散则加大了统一筹划的难度。,思考题,1以下是两个不同观点。观点一：企业就是要实现利润最大化；观点二：企业现金流更重要。利润与现金流相比，哪个更重要呢？谈谈你的观点。2.可以从按哪些方面预测公司未来的的盈利趋势？还需要什么样的额外信息？,开始完成第五个任务吧！,任务6*股份有限公司发展策略分析,完成任务的目的,1.能够理解公司发展能力的含义。2能理解公司发展能力的基本类型。3能够掌握公司发展能力的计算指标，并能熟练进行相关指标的计算。4.充分利用网络资源，查阅上市公司最新的报表信息资料，工作小组方式进行研究式学习。5.能够对公司发展能力
29、的计算结果做出评价，并指出存在的问题，提出改进建议。6.完成工作页的制作。7.通过工作组完成工作任务的形式，培养和锻炼协调沟通、语言表达、组织管理等能力。,重点培养的能力,逐步培养资料查询、分析、写作、沟通、协作、书面表达能力,相关知识点,一、公司发展能力概述（一）公司的发展1.产品生命周期理论2.公司的发展阶段（二）公司发展能力的计量（三）公司自身发展能力的运用（四）公司发展的评价1.公司发展类型评价2.区分正常发展与盲目筹资发展,二、公司发展能力分析指标（一）营业（销售）增长指标分析1.营业收入增长率 营业收入增长率=（本年营业收入增长额/上年营业收入总额）100%其中：本年营业收入增长额
30、 本年营业收入总额-上年营业收入总额,营业收入增长率大于零，表明公司本年营业收入有所增长。该指标值越高，表明公司营业收入的增长速度越快，公司市场前景越好。反之，若比率小于零，则表明公司销售萎缩，市场份额削弱，或者是产品不适销对路，或者售后服务不佳影响市场占有，或者已被竞争产品替代，这些都要引起管理者注意，需要通过进一步调查确定并找出对策。,思考：营业收入环比增长说明了什么？,2.营业收入三年平均增长率 三年营业收入平均增长率=100%营业收入三年平均增长率表明公司营业收入连续三年的增长情况，反映公司的持续发展态势和市场扩张能力。,思考：为何用三年营业收入平均增长率考核营业收入平均增长情况？,3
31、.营业利润增长率 营业利润增长率=（本年营业利润增长额/上年营业利润总额）100%其中：本年营业利润增长额 本年营业利润总额-上年营业利润总额 营业利润增长率，反映公司营业利润的增减变动情况。,4.净利润增长率净利润增长率=（本年净利润-上年净利润）/上年净利润100%净利润增长率指标反映公司获利能力的增长情况，反映了公司长期的盈利能力趋势。该指标通常越大越好。,（二）资产增长指标分析1.总资产增长率总资产增长率=（本年总资产增长额/年初资产总额）100%其中：本年总资产增长额 年末资产总额一年初资产总额 总资产增长率越高，表明公司一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。,2.三年平均总资产增长
32、率三年平均总资产增长率=100%该指标值大于零，反映公司资产呈现增长趋势，有能力不断扩大生产规模，有较强的发展潜力。指标值越大，则表明资产增长的速度越快，发展性越强。,思考：总资产大幅度增长对公司是否是利好消息？,3.固定资产成新率固定资产成新率=（平均固定资产净值/平均固定资产原值）100%固定资产成新率反映了公司所拥有的固定资产的新旧程度，体现了公司固定资产更新的快慢和持续发展的能力。该指标高，表明公司固定资产比较新，对扩大再生产的准备比较充足，发展的可能性比较大。,思考：如何看待固定资产成新率的高低？,（三）资本扩张指标分析1.资本积累率资本积累率（本年所有者权益增长额/年初所有者权益）
33、100%本年所有者权益增长额 所有者权益年末数所有者权益年初数,思考：为什么？1.资本积累率体现了公司资本的积累情况，是公司发展强盛的标志，也是公司扩大再生产的源泉，展示了公司的发展潜力。为什么？2.资本积累率反映了投资者投入公司资本的保全性和增长性，该指标越高，表明公司的资本积累越多，公司资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。为什么？,2.三年平均资本增长率三年平均资本增长率=100%该指标反映公司增值的历史发展状况，以及公司稳步发展的趋势，该指标越高，表明公司的所有者权益得到的保障程度越高，公司可以长期使用的资金越充裕，抗风险能力和保持可持续发展能力越强。,思考：该指标越高，表明公司的所有者权益得到的保障程度越高，公司可以长期使用的资金越充裕，抗风险能力和保持可持续发展能力越强。,3.股利增长率股利增长率=（本年每股股利增长额/上年每股股利）100%其中，本年每股股利增长额=本
