1、中国钢铁行业分析报告一、 钢铁行业概述 1（一）钢铁行业范围 1（二）钢铁行业经济地位 1（三）钢铁行业上市公司简介 2二、2007-2009年钢铁行业上市公司财务状况分析 4（一）2007-2009年钢铁行业上市公司财务状况分析 41.2007-2009年钢铁行业上市公司资产状况 42.2007-2009年钢铁行业上市公司利润状况 53.2007年钢铁行业上市公司财务状况的一般性结论 6（二）2007年钢铁行业上市公司财务指标分析 61.行业盈利能力分析 62.行业营运能力分析 73.行业偿债能力分析 84.行业发展能力分析 9（三）2007-2009年钢铁行业财务状况总体评价 10三200
2、7-2009年钢铁行业非财务指标分析 11(一) 宏观经济环境分析 111.经济周期性波动因素 112.宏观经济政策因素 12（二）产业链分析 131.上游产业：原材料价格 132.钢铁企业 153.下流产业:终端客户 20四、2007-2009年钢铁行业发展特点 22（一）行业地位依然稳定 22（二）发展环境持续改善 23（三）规模扩张速度放缓 23（四）产量和表观消费量快速增长 23（五）产销率小幅下降 24(六)出口数量大幅减少 25（七）行业财务状况变现差 25五、行业发展预测 26（一）宏观环境发展预期 26（二）钢铁行业发展趋势展望 27一、 钢铁行业概述（一）钢铁行业范围钢铁工业
3、是指从事铁、锰、铬及其合金的金属矿的采掘、洗选、烧结、冶炼并加工成材的工业，又称黑色金属工业，是冶金工业的一部分。钢铁工业属于资金、资源和能源密集型工业，它是为国民经济各部门提供原料的重要工业部门。广义的钢铁细分行业有：黑色冶金采矿、选矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧钢、金属制品等。而狭义的钢铁行业就是黑色金属冶炼及压延加工业，按照国家统计局标准，包括炼铁、炼钢、钢压延加工、铁合金冶炼等四个子行业，见下表：表1-1：钢铁行业子行业分类行业及代码子行业及代码行业描述32黑色金属冶炼及压延加工业3210炼铁指用高炉法、直接还原法、熔融还原法等，将铁从矿石等含铁化合物中还原出来的生产过程3220炼钢指
4、利用不同来源的氧（如空气、氧气）来氧化炉料（主要是生铁）所含杂质的金属提纯过程，称炼钢活动。3230钢压延加工指通过热轧、冷加工、锻压和挤压等塑性加工使铸坯、钢锭产生塑性变形，制成具有一定形状尺寸的钢材产品的生产活动。3240铁合金冶炼指铁及其他一种或一种以上的金融或非金融元素组成的合金生产活动。数据来源：国家统计网（二）钢铁行业经济地位钢铁行业是我国国民经济的支柱性产业，是关系国计民生的基础性行业，在我国工业现代化进程中发挥了不可替代的作用。钢铁工业作为一个原材料的生产和加工部门，处于工业产业链的中间位置。它的发展与国家的基础建设以及工业发展的速度关联性很强，钢铁行业工业总产值占GDP比重常
5、年保持在两位数。表1-2 2005-2009年钢铁行业工业总产值占GDP比重单位：亿元国内生产总值（现价）增长率（%）钢铁行业工业产值增长率（%）工业产值比重（%）200415987810.115641.0456.839.78200518386810.421168.9731.4511.51200621087111.125473.3720.1212.08200725730613.030853.8735.8713.0820083006709.040932.4934.7914.8520093353538.737612.46-6.8812.24数据来源：国际统计网（三）钢铁行业上市公司简介2007年我
6、国钢铁行业上市公司共有36家，截止现在，共有钢铁行业上市公司47家（如表1-3）。表1-3：中国钢铁行业上市公司公司名称证券代码上市日期主营业务宝钢股份6000192000-12-12从事高档钢材和其他钢铁产品的冶炼、加工和销售鞍钢股份0008981997-12-25黑色金属冶炼及钢压延加工河北钢铁0007091997-04-16钢铁冶炼、钢材轧制、其它黑色金属冶炼及其压延加工武钢股份6000051999-08-03各种冷轧板材的生产和销售华菱钢铁0009321999-08-03从事炼钢、轧钢和有色金属压延加工及其产品的销售马钢股份6008081994-01-06钢铁产品的生产和销售 太钢不锈
7、0008251998-10-21钢和钢材生产销售 *ST钒钛0006291966-11-15炼铁、提钒炼钢、连铸、热轧钢、钢压延、钒制品包钢股份6000102001-03-09钢铁压延加工产品的生产及销售本钢板材0007611998-01-15主要从事钢铁冶炼、压延加工及相关产品的生产、销售安阳钢铁6005692001-08-20钢铁及钢铁延伸产品的生产和销售济南钢铁6000222004-06-29钢铁冶炼及钢压延加工新钢股份6007821996-12-25生产销售钢丝、钢绞线、铝包钢线三大系列产品酒钢宏业6003072000-12-20从事钢、铁及其压延产品的生产和销售新兴铸管0007781
8、997-06-06离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品等韶钢松山0007171997-05-08钢铁产品及其焦副产品的生产和销售重庆钢铁6010052007-02-28生产、销售中厚钢板、型材、线材、钢坯等以及各种副产品 首钢股份0009591999-12-16钢铁冶炼、钢压延加工 柳钢股份6010032007-02-27烧结、炼铁、炼钢、钢材轧制、加工、炼焦及其副产品的销售莱钢股份6001021997-08-28钢铁产品的生产及销售南钢股份6002822000-09-19从事黑色金属冶炼及压延加工，钢材、钢坯及其他金属的销售 八一钢铁6005812002-08-16钢铁冶炼
9、、轧制、加工及销售西宁特钢6001171997-10-15特殊钢冶炼及压延加工、棒材及钢筋生产、机械设备制造、来料加工、副产品出售；科技咨询、技术协作等杭钢股份6001261998-03-11钢铁及其压延产品、焦炭及其副产品的生产和销售；冶金、焦化的技术开发、协作、咨询、服务与培训 三钢闽光0021102007-01-26钢材、钢坯的生产和销售方大特钢6005072003-09-30钢铁冶炼,生产销售汽车板簧、弹簧扁钢、优质圆钢凌钢股份6002312000-05-11生产、经营、开发冶金产品(含副产品)抚顺特钢6003992000-12-29钢冶炼、压延钢加工及冶金技术服务，工业气体（含液体）
10、制造销售，进出口业务 广钢股份6008941996-03-28钢铁产品制造业、气体和物流业务 大冶特钢0007081997-03-26钢铁冶炼、钢材轧制、金属改制、压延加工、钢铁材料检测法尔胜0008901999-01-19钢丝、钢丝绳、光缆、光纤预制棒、光纤等产品的生产及销售常宝股份0024782010-09-21石油天然气用管和锅炉管等专用钢管的生产和销售恒星科技0021322007-04-27子午轮胎用钢帘线、胶管钢丝的研究、开发、产销金岭矿业0006551996-11-28铁矿开采、铁精粉、铜精粉、钴精粉的生产、销售、机加工 久立特材0023182009-12-11工业用不锈钢管的生产
11、、销售鲁银投资6007841996-12-25为股权投资，目前投资的主要产业为羊绒纺织、房地产开发、粉末冶金材料与热轧带钢生产和制药等金洲管道0024432010-07-06从事高等级石油天然气输送用螺旋焊管、镀锌钢管、钢塑复合管研发、制造和销售 大金重工0024872010-10-15电力重型装备钢结构产品的制造与销售宁夏恒力6001651998-05-29钢丝、钢丝绳、钢绞线等钢丝及其制品的生产与销售成霖股份0020472005-05-31生产销售水龙头、卫浴挂具及花洒贵绳股份6009922004-05-1411-110mm各种结构(用途)钢丝绳(包括各种结构的钢绞线)和0.67.0mm各
12、种用途的大盘重商品钢丝的生产经营*ST鑫新6003732002-03-04“上饶”牌系列中、普档客车及“方圆”牌漆包线的生产及销售ST金瑞6007141996-06-06锶产品的研究、生产、开发、加工、销售和铸造产品的生产销售国统股份0022052008-01-23PCCP的制造、运输及其异型管件、配件开发制造及其它管材产品的生产经营鼎泰新材0023522010-02-05生产、销售稀土合金镀层钢丝、钢绞线齐星铁塔0023592010-02-10从事以输电塔和通讯塔为主的铁塔产品的研发、设计、生产和销售江苏通润0021502007-08-10钢制工具箱、工具柜、工具车、钢制办公家具及其他薄板制
13、品的生产、研发及销售。资料来源：上证钢铁行业上市公司基本资料二、2007-2009年钢铁行业上市公司财务状况分析 （一）2007-2009年钢铁行业上市公司财务状况分析 1.2007-2009年钢铁行业上市公司资产状况 图2-1 2007-2009年上市公司总资产和负债情况图 单位：亿元由图2-1可以发现自2007年至2009年钢铁行业上市公司资产规模不断增大，总资产由2007年的7181.39亿元，增长至2008年的10055.02亿元，2009年增长到11600.62 亿元，2008年以及2009年的增幅分别为40%，15.37%，这说明2007-2009年钢铁行业上市公司总资产出现了大规
14、模的增长，同时2009年的增速较2008年有所下降。通过对负债的分析，可以发现自2008年负债由2007年的4158.52亿元增加到5773.12亿元，2009年增长至7124.20亿元，2008年以及2009年的增幅分别为138.83%，123.40%；2007年至2009年所有者权益分别为533.05 亿元、4156.12 亿元、4469.46亿元，2008年以及2009年增幅分别为37.49%、7.54%。因此，我们可以看出，总资产的增加，主要是由于负债的大幅度增加，这反映了市场对于钢铁需求的急剧增长给钢铁企业带来巨大盈利机会而驱使钢铁企业冒着巨大财务风险大举借债和推迟支付客户款项来扩大
15、规模和产量，同时，资产和负债在2009年的增速有下滑，这主要受到经济环境的负面影响。2.2007-2009年钢铁行业上市公司利润状况 图2-2 2007-2009年上市公司利润总额情况图单位：亿元由表2-1可以看出2007-2009年利润总额分别为533.05亿元、 289.65 亿元、154.09亿元，2008年及2009年增速分别为 -45.66%、-46.80%。利润不断下降主要是因为钢铁行业经营环境发生变化、国内外的经济增速下滑，经济景气度下降。同时，还发现在2008年的47家上市公司中有7家企业亏损，亏损企业为江苏宏宝、*ST钒钛、韶钢松山、*ST建通、长城股份、ST金瑞以及广钢股份
16、，2009年有4家企业亏损，分别为ST金瑞、本钢板材、包钢股份以及*ST钒钛。3.2007年钢铁行业上市公司财务状况的一般性结论 通过上面的分析，可以得出这样一些结论:2007年上市公司的资产大幅度增长，主要来自负债较大幅度增长和公司利润增长带来的所有者权益增长，2008-2009年由于钢铁行业的整体运行受到经济环境的负面影响，行业的生产经营面临较大的困难和挑战，行业效益下滑，发展速度减缓，钢铁行业处在一个严峻的时刻。（二）2007年钢铁行业上市公司财务指标分析 本文对2007-2009年钢铁行业上市公司各项指标之间的纵向比较，用以分析钢铁行业的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力以及它们的
17、变化趋势。1.行业盈利能力分析 盈利能力主要是指经营业务创造利润的能力，本文主要从净资产收益率、每股收益、每股营业现金流量以及总资产利润率四个指标进行分析。表2-1：2007-2009年钢铁行业上市公司盈利能力指标财务指标200720082009净资产收益率（%）12.425 -1.1174.74每股收益（%）0.4710.0860.01每股营业现金流量（%）0.3620.0660.551总资产利润率（%）7.0731.2472.819从表2-1可以看出，行业总体净资产报酬率2007年为12.425%，反映钢铁行业上市公司盈利能力很强，所有者权益的投资啊报酬水平较高。2008年净资产收益率降至
18、-1.117%，主要是由于原材料、燃料、动力等价格同期的明显上涨以及次贷危机、全球经济减速与国内通胀等不利因素的制约，钢材下游需求受到明显抑制；同时，政府为控制流动性而实行的偏紧货币政策也使上市公司感受到资金的压力。2009年净资产收益率有所回升，年报数据的统计显示净资产收益率提高至4.74%，总的来看2009年，虽然在国家一系列的经济刺激政策影响下，钢铁行业的生产保持了稳定的增长，但由于钢材价格的低位运行，以及高价原材料库存的影响，钢铁行业的盈利能力下降。钢铁行业的每股收益的变化也比较大，2007年每股收益达到0.471%的高点后开始急转直下。2008年，每股收益只有0.086%；2009年
19、，行业的销售经营困难较大，每股收益平均只有0.01%。从每股营业现金流量来看, 这一指标主要反映平均每股所获得的现金流量,隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下，有能力发给股东的最高现金股利金额。除了2008年每股营业现金流量处于一个较低的水平,2007年和2009年每股营业现金流量都维持了一个较高的水平,这在一定程度上说明了钢铁行业这两年的主营业务收入回款力度较大，产品竞争性有所增强。从总资产利润率的变化趋势可知，总资产利润率与行业的利润实现情况有很大关系。2007年，钢铁行业的销售毛利率和利润率都处于高点，因而行业的资产报酬率也表现较好，达到7.073%。生产经营环境的变化，使得2008年
20、的总资产利润率持续下滑，跌至1.247%，到2009年有所回升。2.行业营运能力分析营运能力主要是行业的生产经营管理水平，上市公司的经营管理效率，是判定上市公司能否创造更多利润的手段之一。如果企业的生产经营管理效率不高，那么公司高利润是难以持久的。表2-2：2007-2009年钢铁行业上市公司资产管理能力指标财务指标200720082009应收账款周转率（%）746.431981.57519.28总资产周转率（%）1.1691.3481.156不良资产比率（%）0.1120.1380.135应付账款周转率（%）10.34910.2669.042通过2007-2009年应收账款的变化可以看出，2
21、008年应收账款周转率显着提高，主要是由于2008年政府为控制流动性而实行的偏紧货币政策，使钢铁行业上市公司普遍感受到了资金压力，受此影响，上市公司大幅提高了应收账款周转率。从总资产周转率的变化可以看出，2008年总资产周转率有明显提高，主要是因为受次贷危机、全球经济减速与国内通胀等不利因素的影响，钢铁上市公司普遍加强营运能力，加速资金收回，以应对不利的经济环境。不良贷款比率指标反映了金融企业贷款的质量水平，其值越小越好。通过比较，可以看出2008年以及2009年的不良贷款比率指标较2007有所提高，是由于各方面的不利影响造成上市公司资金上的压力。钢铁行业的应付账款周转率从2007年开始到20
22、09年一直处于下降的趋势，从10.349%降到了9.042%,但逐年下降的幅度并不大，主要是上市公司针对资金压力推迟还款的一种策略。综上指标的分析，2008年上市公司为了应对不利的经济环境，实行了一系列的财务策略，从而影响了企业的营运能力；从2009年的表现看，钢铁行业的营运能力指标虽仍然受到经济环境的负面影响，但变化幅度不大，保持了相对稳定性，钢铁行业的营运能力经受了考验。3.行业偿债能力分析上市公司的清偿能力是指上市公司用其资产偿还长短期债务的能力，它是上市公司能否健康生存和发展的关键，钢铁行业的偿债能力主要与行业的负债比例、生产经营效益实现情况有关。表2-3 ：2007-2009年钢铁行
23、业上市公司偿债能力指标财务指标200720082009资产负债比率（%）54.01552.67258.882流动比率（%）2.0081.2592.273速动比率（%）0.5520.4291.106流动负债与经营活动净现金流比率（%）-0.1630.0350.052钢铁行业是一个规模化生产的行业，企业的资金规模较大，在企业扩张的过程中，需要大量的资金投入，而借贷资金是企业的重要资金来源。从钢铁行业的资产负债率水平可知，我国钢铁行业的资产负债率水平较高，在50%以上。2009年，行业的资产负债率更是达到了58.882%，从股东和经营者的角度看，在企业盈利水平较高的情况下，较高的资产负债率可以为其带
24、来更高的收益，但在2008年以来行业经济有所下滑的趋势来看，保持这么高的资产负债率确实存在较大的偿债风险。2009年，由于行业的利润水平有下滑，对行业的效益有负面影响，所以，钢铁行业的偿债能力是有下降的，存在偿债风险，偿债压力较大。从流动比率和速动比率的变化趋势来看，均在2008年有个较明显的下降，这很可能与整个经济环境的变化有关，而在2009年两个比率又有一个明显的上升，甚至超过了2007年的水平，这在一定程度上说明了国家和企业在应对不利局势下采取的相应措施发挥了作用，缓和了行业的短期偿债风险。而流动负债与经营活动净现金流比率，该指标反映企业一定时期，每1元负债由多少经营活动现金流入量所补充
25、，近三年来这个比率呈现逐渐上升的趋势，说明钢铁行业的偿债风险在逐年增加。4.行业发展能力分析成长能力是反映企业总资产、净资产和收入等指标提高的能力，本文主要对主营业务收入增长率、净利润增长率、总资产扩张率以及每股收益增长率这四个指标的纵向对比进行分析。表2-4 ：2007-2009年钢铁行业上市公司成长能力指标财务指标200720082009每股收益增长率（%）42.739-187.06833.255净利润增长率（%）119.01-184.35272.543总资产扩张率（%）97.4469.39330.284主营业务收入增长率（%）48.0826.14711.755钢铁行业是国民经济的重要组成
26、部分，近几年的发展速度较快，成为经济发展中的重要力量。2007年，钢铁行业的发展能力指标表现较好，发展势头旺盛。2008年下半年，由于国内外的经济增速下滑，经济景气度下降，导致钢铁行业的发展能力在2008年出现下滑。2009年，钢铁行业的发展能力指标表现较差，降至近几年的低点。钢铁行业的每股收益增长率在近三年的起伏变化较大，2007年处于高点，达到42.739%；2008年明显下降，甚至变为负值,说明2008年通过销售获取现金的能力明显变弱；2009年，每股收益增长率有所回升。近几年，钢铁行业的净利润增长率起伏也很大。2007年，达到119.01%的高点；2008年受原材料价格上涨的挤压，以及
27、钢材价格在下半年下跌的影响，变为负增长；2009年，行业的净利润增长率又回升到72.543%的水平。近五年，钢铁行业的资产总额增长率呈波动状态，2007年达到近五年最高点，2008年增速又减缓，行业规模扩张速度受经济环境的负面影响显现。2009年，由于行业的生产经营情况有所改善，总资产扩张率回升至30.284%。钢铁行业的主营业务收入增长率变化情况也反映了这几年的行业发展情况。2007年，销售收入增长率达到近几年高点，行业发展良好；2008年，生产经营环境变化较大，销售收入增长率下滑；2009年，行业的生产经营较为困难，销售收入增长率同比下降14.83%。（三）2007-2009年钢铁行业财务
28、状况总体评价综合以上的分析，我们能够得到如下的结论：12007年受国际、国内良好的经济运行及钢铁行业上、中、下游的利好发展，整个行业健康运行，财务状况良好，成长能力较强。2.2008年由于原材料、燃料、动力等价格同期的明显上涨、国家如节能减排等一系列政策的颁布以及次贷危机、全球经济减速与国内通胀等不利因素的制约，上市公司均受到不同程度的影响，扩张速度减缓，效益下降，成长能力受到抑制，财务状况恶化。3.2009年，钢铁行业的整体运行依旧受到经济环境的负面影响，处于行业的困难期。行业的生产经营面临较大的困难和挑战，行业效益下滑，发展速度减缓。从具体指标来看，2009年，钢铁行业的盈利能力下降；营运
29、能力相对稳定；偿债能力下滑；发展能力指标下降；钢铁行业的财务状况较至2008年有所回升，但依旧表现较差。但从行业的运行趋势看，在国家政策的刺激拉动下，钢铁行业的生产稳定快速增长，需求、价格都有恢复的趋势，行业经济效益指标下降幅度收窄，行业经济效益逐步好转。三2007-2009年钢铁行业非财务指标分析(一) 宏观经济环境分析1.经济周期性波动因素钢铁行业作为国民经济的基础产业，其发展与国民经济的运行周期高度相关，是典型的周期性行业。经济增长的周期性直接影响到市场对钢铁产品的需求，从而影响钢铁行业的盈利水平、资产流动性和现金流充足性。从全球看，钢铁需求量随着世界经济的发展继续增长，从一个国家来说，
30、钢铁行业的发展也与这个国家经济的发展成正相关的关系。经济周期因素对钢铁行业的影响主要表现在：经济增长速度的快慢直接影响社会对钢铁量的消费需求，从而影响钢铁产品的价格，进而影响钢铁行业的盈利能力。因为：钢铁行业是基础原材料的行业，产品主要用于基础建设、交通运输、机械制造、石油、金属加工等行业，因此这些相关行业的发展周期、景气状况和生产成本的变化可能对钢铁行业的经营带来一定的影响。经济增长或者经济周期因素是影响钢铁行业盈利能力的主要因素之一。可以说，钢铁行业发展受经济周期的影响是比较明显的，当国名经济处于快速增长时期，钢铁产品的市场需求旺盛，价格上涨；当国民经济进入调整时期，钢铁产品的价格也将随之下跌。图3-1：2005-2009年产值增长率对比2.宏观经济政策因素钢铁行业在经济建设、
