1、第一节 利润及其分配顺序,学习目标：1.了解利润分配的原则，掌握利润分配的顺序；2.熟悉影响利润分配的因素；了解股利的支付程序；3.理解股利形式，掌握常见的股利分配政策。技能要求：1.能够正确计算企业当期可供分配的利润；2.能够根据企业情况正确地选择股利分配方式和股利政策。,第六章 利润分配管理,第一节 利润及其分配顺序第二节 股利政策,第一节 利润及其分配顺序,一、利润及其构成 利润是指企业在一定会计期间的经营成果。利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等。直接计入当期利润的利得和损失，是指应当计入当期损益、会导致所有者权益发生增减变动的、与所有者投入资本或者向所有者分配
2、利润无关的利得或者损失。,第一节 利润及其分配顺序,1、营业利润 营业利润=营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失+公允价值变动收益（公允价值变动损失）+投资收益（投资损失）其中，营业收入是指企业经营业务所确认的收入总额，包括主营业务收入和其他业务收入。,第一节 利润及其分配顺序,主营业务收入是指企业为完成其经营目标所从事的经常性活动实现的收入。主营业务收入一般占企业总收入的较大比重，对企业的经济效益产生较大影响。比如工业企业的主营业务收入主要包括销售商品、自制半成品、代制品，提供工业性劳务等实现的收入。其他业务收入是指企业为完成其经营目标所从事的与经常性活动相关的
3、活动实现的收入。其属于企业日常活动中次要交易实现的收入，一般占企业总收入的比重较小。不同行业企业的其他业务收入所包括的内容不同。比如工业企业的其他业务收入主要包括对外销售材料、对外出租包装物、商品或固定资产等实现的收入。,第一节 利润及其分配顺序,营业成本是指企业经营业务所发生的实际成本总额，包括主营业务成本和其他业务成本。主营业务成本是指企业销售商品、提供劳务等经常性活动所发生的成本。其他业务成本是指企业除主营业务活动以外的其他经营活动所发生的成本。资产减值损失是指企业计提各项资产减值准备所形成的损失。公允价值变动收益（或损失）是指企业交易性金融资产等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得（
4、或损失）。投资收益（或损失）是指企业以各种方式对外投资所取得的收益（或发生的损失）。包括企业对外投资的利润，利息和投资转让或收回时高于或低于账面的差额。,第一节 利润及其分配顺序,管理费用是指企业为组织和管理生产经营活动而发生的各种管理费用，包括企业在筹建期间发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费(包括行政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等)、工会经费、董事会费(包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等)、聘请中介机构费、咨询费(含顾问费)、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补
5、偿费、研究费用、排污费以及企业生产车间(部门)和行政管理部门发生的固定资产修理费等。,第一节 利润及其分配顺序,财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。销售费用是指企业在销售商品和材料、提供劳务过程中发生的各项费用，包括企业在销售商品过程中发生的包装费、保险费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等费用，以及企业发生的为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费、折旧费、固定资产修理费等费用。,第一节 利润及其分配顺序,例：某企业2013年的主营业务收
6、入1200万元，主营业务成本800万元，其他业务收入50万元，其他业务成本20万元，营业税金及附加60万元，管理费用80万元，销售费用50万元，财务费用30万元，投资收益120万元，资产减值损失15万元，计算该企业当年的营业利润。,营业利润=营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失+投资收益=1200+50-800-20-60-50-80-30-15+120=315万元,第一节 利润及其分配顺序,2、利润总额 利润总额=营业利润+营业外收入营业外支出 营业外收入是指企业发生的与其日常活动无直接关系的各项利得。营业外收入并不是企业经营资金耗费所产生的，不需要企业付出代价
7、，实际上是经济利益的净流人，不可能也不需要与有关的费用进行配比。营业外收人主要包括非流动资产处置利得、盘盈利得、罚没利得、捐赠利得、确实无法支付而按规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项等。,第一节 利润及其分配顺序,营业外支出是指企业发生的与其日常活动无直接关系的各项损失，主要包括非流动资产处置损失、盘亏损失、罚款支出、公益性捐赠支出、非常损失等。其中：非流动资产处置损失包括固定资产处置损失和无形资产出售损失。,第一节 利润及其分配顺序,3、净利润 净利润=利润总额所得税费用 其中，所得税费用是指企业确认的应从当期利润总额中扣除的所得税费用。,第一节 利润及其分配顺序,沿用上例，该企业的营
8、业外收入35万元，营业外支出50万元，所得税费用80万元，分别求利润总额和净利润。,利润总额=营业利润+营业外收入营业外支出=315+35-50=300万元,净利润=利润总额所得税费用=300-80=220万元,第一节 利润及其分配顺序,二、利润分配原则 1.依法分配原则（即收益分配必须依法进行）2.分配与累积并重原则（即既要保证企业再生产的持续进行，又要不断积累企业扩大再生产的财力）3.兼顾各方利益原则（即企业的收益分配要充分考虑国家、企业股东、债权人、职工等多方面的利益）4.投资与收益对等原则（收益的分配应体现“谁投资谁受益”、收益大小与投资比例相对等的原则）,第一节 利润及其分配顺序,三
9、、企业的利润分配顺序则为：1.弥补以前年度亏损；企业发生的年度亏损可以用下一年度的税前利润弥补，下一年度 利润不足弥补的，可以在5年内延续弥补，5年内不足弥补的，改用企业的税后利润弥补。以前年度亏损未弥补完，不得提取法定盈余公积金。2.按弥补亏损后的利润总额缴纳企业所得税；3.净利润弥补5年仍未弥补完的以前年度亏损；4.提取法定盈余公积金；,第一节 利润及其分配顺序,股份制企业按当年税后利润（扣除5年后的亏损弥补）的10%提取法定盈余公积金，其他企业可以按需要确定提取比例，但至少不低于10%。法定盈余公积累计达到注册资本的50%时可不再提取，法定盈余公积金可用于弥补亏损和转增资本。5.提取任意
10、盈余公积金;根据董事会的决定确定是否提取及提取比例。6.向投资者分配利润。企业以前年度未分配的利润可以并入本年度参加利润分配，本年度未分配的利润可以并入以后年度参加利润分配。,第一节 利润及其分配顺序,股利是从利润中分配的现金，是股息和红利总称，优先股获得的股利称为股息，而普通股的股利则称为红利。企业当年无利润不得向投资者分配利润，其中股份有限公司当年无利润时，原则上不得分配股利。分配股利后，企业法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。,第一节 利润及其分配顺序,某股份制企业2012年利润总额为2000万元，企业所得税税率为25%，法定盈余公积、任意盈余公积的提取比例分别为10%、15%，支付
11、普通股股利为800万元，企业的未分配利润还剩多少？,企业的净利润=2000（1-25%）=1500万元 计提的法定盈余公积=150010%=150万元 任意盈余公积=150015%=225万元 未分配利润=1500-150-225-800=325万元,第二节 股利政策,股利政策是关于股份公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和政策。主要包括是否发放股利、确定最佳股利决策、采取何种股利形式及股利支付的程序等内容。一、股利政策的目的 1、保障股东权益，平衡股东间利益关系。2、促进公司长期发展。通过股利分配，为增强公司发展后劲、保证企业扩大再生产的进行而提供足够的资金。3、稳定股
12、票价格。股票价格时高时低、波动剧烈，将动摇投资者的信心，成为投机者的投资对象。所以，保证股价稳定必然成为股利分配政策的目标。,第二节 股利政策,二、影响股利政策的因素（一）法律因素 1.资本保全约束 资本保全约束规定公司不能用资本（包括实收资本或股本和资本公积）发放股利，目的在于维持企业资本的完整性，保护企业完整的产权基础，保障债权人的权益。2.资本积累约束 资本积累约束规定公司必须按一定的比例和基数提取各公积金。另外，它要求在进行股利分配时，一般应当贯彻“无利不分”的原则。,第二节 股利政策,（二）现金能力因素 现金股利的支付不仅要看有多少利润可供分配，还要考虑有多少现金可用于分配股利，因为
13、有利润不一定有足够的现金支付现金股利。（三）税收因素 针对现金股利和高抛低吸取得的资本利得收益，股东承担的现金股利的税负高于资本利得的税负。在我国股息红利的个人所得税按20%针收，对于日常股票交易所得还没有开征个人所得税，只需要缴纳印花税和交易费。因此股票价格上涨获得的收益比分得的股息、红利更具有吸引力。,第二节 股利政策,注：本表所称全月应纳税所得额是以每月收入额减除费用3500元后的余额或者减除附加减除费用后的余额。,第二节 股利政策,（四）股东构成因素 不同阶层、不同收入水平，以及不同投资目的的股东，对股利分配的要求是不同的。1.控制权 从控制权的角度考虑，具有控制权的股东往往希望少分股
14、利。原因在于，如果公司的股利支付率高，必然导致保留盈余减少，这就意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股会稀释公司的控制权。因此，具有控制权的股东往往主张限制股利支付，而愿意较多的保留盈余，以防止控制权落入他人手中。,第二节 股利政策,2.稳定的收入 从稳定的收入角度考虑，靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利。3.避税 一般来讲，股利收入的税率要高于资本利得的税率，因此，很多股东出于税负因素的考虑，偏好于低股利支付水平。（五）负债因素 当公司举借长期债务时，债权人为了保护自身的利益，可能会对公司发放股利加以限制。,第二节 股利政策,（六）资本成本因素 在企业的各种筹资方法中，留用利润的资本
15、成本是最低的而且是稳定可靠的，还可以使企业保持较强的外部筹资能力，企业的资产负债率可以保持在较理想的水平之上。但是过分地强调留用利润，股利支付过少也会走向负面，因为股价有可能因投资者的不满、抛售而跌落，公司声誉受损，反而会影响企业的外部筹资能力。,第二节 股利政策,（七）企业拓展因素 当企业处于发展上升阶段，具备广泛的投资机会时，需要大量的发展资金，这时企业可以考虑减少股利支出，将大部分盈利用于扩大再生产，在将来给股东以更加满意的回报，这很可能被大对数股东接受。当企业处于盈余充裕、稳定，并无良好的拓展机会时，可考虑采用较高的股利以回报投资者。（八）通货膨胀因素 在通货膨胀期间，企业的购买力下降
16、，原计划以折旧基金为来源购置固定资产则难以实现，为了弥补资金来源的不足，企业购置长期资产，往往会使用企业的盈利，因此股利支付会较低。,第二节 股利政策,三、股利形式 常见的股利形式有4种：现金股利、股票股利、财产股利和负债 股利，我国股票市场中主要采用的是现金股利和股票股利。（一）现金股利 现金股利是公司以货币形式发给股东的投资收益，是最普遍的股利形式。支付现金股利要求公司必须有足够的净利润和现金，要综合分析企业投资机会、筹资能力等各方面因素，确定适当的现金股利支付率。（二）股票股利 股票股利是公司利用增发股票的方式代替现金股利向投资人支付的投资收益。其具体形式有送股、配股。,第二节 股利政策
17、,1、送股 送股是指公司将红利或公积金转为股本，按增加的股票比例派送给股东，如每10股送4股，是指每持有10股股票的股东可无偿分到4股。2、配股 配股是指公司在增发股票时，以一定比例按优惠价格配售给老股东的股票。配股和送股的区别在于：配股是有偿的，送股是无偿的。配股成功会使公司现金增加。配股实质上是给予老股东的补偿，是一种优惠购买股票的权力。,第二节 股利政策,股票股利的发放对所有者权益总额并没有影响，它既不导致现金资产的流出，也不产生负债的增加，但是，由于企业价值未改变，股票数量增加，从理论上讲，会导致每股价格的下降，由于价格的下降可能反而吸引一部分投资人的购买，购买量的增加又会造成股票价格
18、的上涨，使投资人得到更多的好处。对于股价较高的股票而言，股价下降更有利于其股票交易和增强其流动性。例子：P170,第二节 股利政策,四、股利的发放程序 1、宣告日 即公司董事会决定发放股利的日期。在当天颁布发放股利的说明书，说明股利宣布日，每股股利额，股权登记日，股利支付日等事项。2、股权登记日 即决定哪些股东能够取得本次股利的日期界限。股权登记日之前在册的股东能够取得本次派发的股利，股权登记日之后新加入的股东不能取得本次股利。,第二节 股利政策,3、除息日 即股票剔除股利的日期。自除息日起，股票交易价格中不再含有股利部分，股票价格会有所下降。4、股利发放日 即将股利发放给股东的日期。,第二节
19、 股利政策,答案：必须在股权登记日之前拥有该只股票,思考：如果要想获得此次的股利分配，应该在什么时间内拥有该只股票呢？,第二节 股利政策,五、股利政策 1、剩余股利政策 指企业在有良好的投资机会时，根据一定的资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中扣除，在此之后如有剩余，再将剩余部分作为股利进行分配的股利政策。剩余股利政策以股利无关论为依据，该理论认为股利是否发放以及发放的多少对公司价值以及股价不会产生影响，而且投资人也不关心公司股利的分配。因此企业可以始终把保持最优资本结构放在决策的首位，在这种结构下，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值最大。,第二节 股利政策,在确定投资机会对权
20、益资本的需求时，必须保证公司最佳资本结构，所以这种股利政策也是一种有利于保持公司最优资本结构的股利政策。剩余股利政策比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。运用剩余股利政策的基本步骤是：确定目标资本结构。根据筹资需要和确定的目标资本结构，计算相应的权益资本筹资额。最大限度地以留存收益来满足这一数额。如有剩余则用于发放股利。,第二节 股利政策,例：某公司当年可供分配的利润是1000万元。明年有一工程项目，预计投资额为1000万元，在目标资本结构中，权益资本占60%。请计算该公司的可供分配股利。,权益资本筹资额=100060%=600万元 可供分配的股利=1000-600=400万元,第二节 股利
21、政策,2、固定股利支付率政策 是指公司按每股盈利的一个固定比例，向股东分配股利。真正体现“多盈多分，少盈少分，无盈不分”的原则，只有这样，才算真正公平地对待了每一个股东。另外，采取此政策向股东发放股 利时，实现净利多的年份向股东发放的股利多，实现净利少的年份向 股东发放的股利少，所以不会给公司带来固定的财务负担。对企业财 务而言压力较轻，但股利会随企业盈利水平而上下波动，会对股价产 生不利的影响。,第二节 股利政策,例：某公司去年实现净利润600万元，支付股利300万元，今年实现净利润1000万元，公司决定保持上一年的股利支付率不变，则今年应分配多少股利？,去年的股利支付率=300/600=5
22、0%今年应分配股利=100050%=500万元,第二节 股利政策,3、固定股利政策 固定股利政策是指企业的股利是固定不变的，无论企业盈利状况如何，向股东支付的股利每期都是相同的。它通过稳定的股利支付，向投资者传递企业经营状况和财务状况良好的信息，有利于树立企业形象，稳定股价，同时还能满足投资者对股利的偏好。但是如果遇到公司业绩下滑，利润大幅削减时还采用这种股利政策，会增加企业的财务压力。,第二节 股利政策,固定股利政策认为股利政策会影响公司的价值和影响股票的价格，投资人关心企业股利是否发放及其发放的水平。提出这种政策的专家认为，存在如下理由致使企业需要采取本政策：股利比较稳定，稳定的股利向市场
23、传递着公司正常发展的信息，从而有利于树立企业的良好形象，并增强投资者对公司的信心，进而稳定股票的价格。股利比较稳定，稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对股利有很强依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此下降。,第二节 股利政策,股利比较稳定，稳定的股利可能会不符合剩余股利政策的理论，可能会导致公司不能保持最优资本结构。但考虑到股市受多种因素影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，因此，为将股利维持在稳定水平上，即使推迟某些投资方案或公司暂时偏离最佳资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。,第二节 股利政策,4、低正常股利加
24、额外股利政策 是指企业先制定一个较低的股利，在公司经营状况一般时，每年只支付固定的数额较低的股利，当企业盈利状况良好时，在支付固定股利基础上，再支付一笔额外股利。这种股利政策使企业财务具有较大的灵活性，同时又使投资人的最低股利收入得到保证。因此，低正常股利也可以保证股东得到比较稳定的股利收入，从而吸引这部分股东，当公司盈余增长时，增发股利，又可以增强投资人的信心，稳定股价。,第二节 股利政策,低正常股利加额外股利政策的具有以下特点：具有较大的灵活性 采取此政策向股东发放股利时，当企业盈利较少或投资需要的资金较多时，可维持原定的较低但正常的股利，股东就不会有股利跌落感；当企业盈余有较大幅度增加时
25、，又可在原定的较低但正常的股利基础上，向股东增发额外的股利，以增强股东对企业未来发展的信心，进而稳定股价。,第二节 股利政策,这种股利政策可使依靠股利度日的股东，每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，因为既具有稳定的特点，每年支付的股利虽然较低但固定不变，又具有变动的特点，盈利较多时，额外支付变动的股利，所以这种政策的灵活性较大，因而被许多企业采用。,第二节 股利政策,六、股利政策的选择 四种股利政策各有利弊，上市公司选取股利政策时，必须结合自身情况，选择最适合本公司当前和未来发展的股利政策。其中居主导地位的影响因素是，公司目前所处的发展阶段。公司应根据自己所处的发展阶段来确定相应的股
26、利政策。公司的发展阶段一般分为初创阶段、高速增长阶段、稳定增长阶段、成熟阶段和衰退阶段。由于每个阶段生产特点、资金需要、产品销售等不同，股利政策的选取类型也不同。,第二节 股利政策,1.在初创阶段，公司面临的经营风险和财力风险都很高，公司急需大量资金投入，融资能力差，即使获得了外部融资，资金成本一般也很高。因此，为降低财务风险，公司应贯彻先发展后分配的原则，剩余股利政策为最佳选择。2.在高速增长阶段，公司的产品销售急剧上升，投资机会快速增加，资金需求大而紧迫，不宜宣派股利。但此时公司的发展前景已相对较明朗，投资者有分配股利的要求。为了平衡这两方面的要求，应采取正常股利加额外股利政策，股利支付方
27、式应采用股票股利的形式避免现金支付。,第二节 股利政策,3.在稳定增长阶段，公司产品的市场容量、销售收入稳定增长，对外投资需求减少，EPS值（即每股收益）呈上升趋势，公司已具备持续支付较高股利的能力。此时，理想的股利政策应是稳定增长股利政策。4.在成熟阶段，产品市场趋于饱和，销售收入不再增长，利润水平稳定。此时，公司通常已积累了一定的盈余和资金，为了与公司的发展阶段相适应，公司可考虑由稳定增长股利政策转为固定股利支付率政策。,第二节 股利政策,5.在衰退阶段，产品销售收入减少，利润下降，公司为了不被解散或被其他公司兼并重组，需要投入新的行业和领域，以求新生。因此，公司已不具备较强的股利支付能力，应采用剩余股利政策。总之，上市公司制定股利政策应综合考虑各种影响因素，分析其优缺点，并根据公司的成长周期，恰当的选取适宜的股利政策，使股利政策能够与公司的发展相适应。,
