1、,贵州茅台（600519）股票分析,目录,金融服务营销,第一章,1,4,宏观经济分析,3行业分析,茅台公司分析,2,公司基本情况,公司基本情况,金融服务营销,第一章,目录,金融服务营销,第一章,1,4,茅台公司分析,公司基本情况,2宏观经济分析3行业分析,宏观经济分析,宏观经济 运行分析,宏观经济政 策分析,宏观经济运行分析,金融服务营销,第一章,2012 年是十二五开局第二年，各地发展热情 较高，投资动力较强，前期出台的振兴战略性新 兴产业，鼓励和引导民间投资等政策措施和各项 区域发展战略正在发挥作用，加之国内市场潜力 巨大，消费升级和城镇化都在发展过程中，收入 分配改革力度加大，转变发展方
2、式和调整经济结 构步伐加快。总体看经济持续增长的动能较为充足。强劲的国 内经济增长态势和国内人均消费水平的提高，以 及国家的刺激消费政策和居民对高档白酒的追求 热情，贵州茅台在2012年必将保持快速发展的 势头。,宏观经济政策分析,金融服务营销,第一章,国家通过政,策手段对白 酒行业进行 了规范,（二）白酒税收政策出现转向,（三）白酒质量认证体系的形成,（一）行业标准、规范的颁布实行，提升 了行业的进入门槛,（一）行业标准、规范的颁布实行，提升了行业的进入门槛,金融服务营销,第一章,纯粮固态发酵白酒行业规范的实施，在一定 程度上减少了市场上纯粮固 态发酵白酒和新工艺 白酒混杂的现象，推广纯粮酿
3、造白酒，对白酒企 业的规范经 营和消费者的理性消费有助推作用。酒类流通管理办法的出台，标志着包括 批发、零售、储运等经营活动在内的酒类流通活动向 法制化迈进，促进酒类市场 健康有序发展。,（二）白酒税收政策出现转向,金融服务营销,第一章,2008年1月1日起实行的新所得税制度将会大大减轻白 酒企业的税收负担，提高行业的净利润水平。在新所得 税实施之前，白酒企业适用的所得税税率为33%，税改 后，将适用25%的所得税税率，在其他条件不变的情况 下，税改能提 升白酒行业净利润将近12%。另外，新的税法加大了广告费用的税前扣除力度，规定企 业发生的符合条件的广告费和业务宣传费支出，除国务院 财政、税
4、务主管 部门另有规定外，不超过当年收入15%的部分，准予扣除，超出部分准予在以后 纳税年度结转 扣除。但是2000年公布的企业所得税税前扣除办法 规定“粮 食类白酒不得在税前扣除”，该规定目前没有 废除，因此我们不能对白酒行业广告费用的税前抵扣过分 乐观，毕竟白酒行业属于高耗粮行业，不属于国家扶持行 业。,（三）白酒质量认证体系的形成,金融服务营销,第一章,白酒质量认证体系的形成白酒质量认证体系的形 成符合人们对食品安全问题关注升温的大趋势，对规范白酒市场，引导白酒市场有序、公平竞争，提高酒类产品的安全水平，促进白酒产品扩大 出口等都有积极的影响。以上的一系列政策明确地传达了国家对白酒行业 政
5、策的调整方向：一是规范行业秩序，二是鼓励 大中型名优酒企业的发展。政策导向的转变为白 酒行业未来的健康快速发展奠定了良好的基础。,目录,金融服务营销,第一章,1,4,茅台公司分析,公司基本情况,2宏观经济分析3白酒行业分析,1,金融服务营销,第一章,白酒行业 现状,2 产业政策,3 行业特点,4,市场结构 分析,白酒行业分析,白酒行业现状,金融服务营销,第一章,2011,年上半年，一线名酒的超常规涨价，使白酒行业,整体受益，二线名酒乘势而上，加速升级，为中高端白酒 的生存和发展创造了更多的商业机会和市场空间。这对金 种子等二线白酒做强区域市场、开拓省外市场，抢占市场 中高档份额是一个巨大机遇。
6、其次，白酒行业一线品牌排行榜格局发生了一些微妙的 变化。前三甲一直按照“茅台、五粮液、泸州老窖”顺序 排位，不过随着洋河的迅猛崛起，这个格局正在发生着一 些微妙的变化。相关数据显示，继去年销售收入和营业利 润均全面超越泸州老窖之后，洋河股份今年一季度的销售 收入和营业利润再次超越泸州老窖，泸州老窖的“探花”地位受到了挑战，一场白酒行业的第三强之争也正是拉开 了序幕。,产业政策由于酒类产品的特殊性和酿酒行业是耗粮大户等 原因，酿酒行业从整体上讲 是国家限制发展的 产业，限制的重点是白酒，特别是烈性白酒。国 家政策取向是“低度，优质，多品种，低消耗”。今后白酒行业的发展思路是：限制高度酒、高耗 粮
7、及无序的生产，整顿流通程序，发展优质、低 度、低耗粮白酒和有序的生 产流通。重点发展名 优白酒，降度白酒，大力提高低度白酒。,金融服务营销,第一章,行业特点,金融服务营销,第一章,白酒生产属劳动密集型产业，四万多个企业解决 了2000万人的就业问题。白酒是农副产品深度 加工的产物，是高附加值的体现。每年我国酒类 的直接税收 超过100亿元，为国家发展积累了巨 额资金，白酒业成为不少地区的财政支柱 产业。,市场结构分析,金融服务营销,第一章,我国经济转向新的消费时期，白酒在人民生活中 的重要性下降，酒文化成为 精神的象征。在这种 情况下，满足低收入阶层生活需要的低档白酒的 消费量开始下降，而高档
8、白酒成为商务交往的重 要载体，消费量逐渐上升。高端白酒依靠特 殊的 文化底蕴和质量取胜，中国白酒将依靠其品牌和 质量走向世界。,目录,金融服务营销,第一章,1,4,公司基本情况,2宏观经济分析3白酒行业分析,茅台公司分析,贵州茅台股份有限公司简介,金融服务营销,第一章,金融服务营销,第一章,行业状况,金融服务营销,第一章,股本情况,金融服务营销,第一章,财务情况,金融服务营销,第一章,茅台酒公司2009-2011年该比率先下降后又有所提高，虽然该比率 出现波动但仍然高于国际公认的标准值2很多，说明企业在短期债务到 期时很容易通过总产变现来偿还本息，短期偿债能力比较高。从表中我们看到，茅台酒公司
9、3年来速动比率均高于2，说明其速动资产足够偿还短期债务，企业短期偿债能力较高。从表中可以看出，茅台酒公司资产负债率有上升趋势但仍然低于行业平均值很多，表明公司长期偿债能力仍然维持在一个好的水平上。,金融服务营销,第一章,从表中数据可以看出茅台酒公司利息保障倍数逐年下降，对企业自身来说表明企业偿付负债利息的能力有所下降，但是仍然高出行业平均指标近2倍，说明企业经营收入远 高于负债利息很多，有很强的偿债能力。从表中数据看出茅台酒公司该项数据除了2010年变化巨 大外，其余2年基本持平且数据维持在80%多，说明企 业单单靠现金净流量就可以偿还绝大部分的负债总额，企 业偿债能力较强。通过对现金流量表的
10、分析发现2010年 茅台酒公司现金总负债比率大幅增加的主要原因是收到了 其他经营活动的大量现金，使得现金净流量突增，但这一 情况并没有普遍性。,金融服务营销,第一章,财务情况分析,金融服务营销,第一章,2011年,2010年,2009年,2010年行业平均 值,营业毛利率（%）,90.169,90.297,87.956,33.70,营业净利率（%）,44.596,46.101,39.114,12.64,资产净利率（%）,24.279,28.964,28.236,12.97,净资产收益率（%）,29.810,33.790,34.380,22.88,(二)盈利能力分析,从数据中我们看到，茅台酒公司
11、的营业毛利率三年先升后 降但下降幅度很低且高于行业评价指标33.70%近3.6 倍，说明企业盈利能力很强。通过对企业利润表的分析可 以知道茅台酒公司之所以有很高的营业毛利率是因为在营 业成本控制方面做的比较好。茅台酒公司该比率于2010年取得上升后在2011年有小 幅下降但是仍高出行业平均指标12.64%五倍多，表明 茅台酒企业净利润高出行业水平，盈利能力很强。从表中我们可以看到茅台酒公司资产净利率有所下降，对 比同行业平均值12.97%，虽然茅台酒公司的资产净利 率比前两年略有下降，但仍然高于行业平均水平，有很强 的盈利能力。由表中数据我们看出茅台酒公司净资产收益率逐年降低盈 利较前2年有所减少，但2011年该比率仍然高于行业平 均值22.88%。说明茅台酒公司在净利润方面仍有很高 水平。,金融服务营销,第一章,谢谢,金融服务营销,第一章,知识回顾 Knowledge Review,金融服务营销,第一章,
