1、第六章 杠杆原理,本章重点：,经营杠杆、财务杠杆、总杠杆的含义、计算与应用,第一节 经营杠杆,一、息税前利润与盈亏平衡分析,1.息前税前利润 EBIT=QP-（QV+F）=Q（P-V）-F,边际贡献,单位边际贡献,变动成本率,边际贡献率,第一节 经营杠杆,一、息税前利润与盈亏平衡分析,2.盈亏平衡分析,盈亏平衡点令EBIT=0时的Q 即：EBIT=Q（P-V）-F=0 时 QBE=F/（P-V）,含义,Q,QP(C),QBE,C,QP,F,第一节 经营杠杆,一、息税前利润与盈亏平衡分析,2.盈亏平衡分析,以销售额的观点,第一节 经营杠杆,二、经营风险,指企业未使用债务时经营的内在风险。,影响企
2、业经营风险的因素主要有：1.产品需求2.产品售价3.产品成本4.调整价格的能力5.固定成本的比重,第一节 经营杠杆,三、经营杠杆系数,例 在其他因素不变的情况下，销售量增加10%（营业收入增加10%），则息税前利润增加幅度是大于、小于还是等于10%？,大于10%,在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆，经营杠杆具有放大企业风险的作用。,第一节 经营杠杆,三、经营杠杆系数,（一）经营杠杆系数的定义公式,经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示,它是息税前利润变动率与销售额（量）变动率之间的比率。其定义公式为：,第一节 经营杠杆,三、经营杠杆系数,（一）经营杠杆系数的定
3、义公式,注意：假定企业的成本销量利润保持线性关系，变动成本在营业收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，经营杠杆系数便可以通过营业收入和成本来表示。,第一节 经营杠杆,三、经营杠杆系数,（二）经营杠杆系数的计算公式1,由上述定义推导：,经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本）,（二）经营杠杆系数的计算公式,例 某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，经营杠杆系数分别为：,DOL（1）=（400-40040%）/（400-40040%-60）=1.33DOL（2）=（
4、200-20040%）/（200-20040%-60）=2DOL（3）=（100-10040%）/（100-10040%-60）,（二）经营杠杆系数的计算公式,例 下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。A.在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业的经营风险B.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动C.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大D.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的,B,第一节 经营杠杆,三、经营杠杆系数,（二）经营杠杆系数的计算公式2,多种产品时,第二节 财务杠杆,一、财务风险,由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是要
5、由股东承担的。利息费用的增加速度息税前利润增加速度=导致净利润的减少，丧失偿债能力的概率增加，财务风险的增加。,净利润=（EBIT-I）（1-T）,债务资本的比例越高，财务风险越大。,第二节 财务杠杆,二、财务杠杆系数,思考：在其他因素不变的情况下，如果息税前利润增加10%，那么每股利润变动率是大于、小于还是等于10%？,大于10%,“财务杠杆效应”,第二节 财务杠杆,（一）财务杠杆系数的定义公式,二、财务杠杆系数,（二）财务杠杆系数的计算公式,第二节 财务杠杆,二、财务杠杆系数,第二节 财务杠杆,二、财务杠杆系数,书上例题,第三节 总杠杆,营业收入变动程度（S）,EBIT的变动程度,EPS的变动程度,经营杠杆,财务杠杆,总杠杆,第三节 总杠杆,总杠杆：由于固定性经营成本和固定性融资成本的共同存在而导致的每股收益变动率大于营业收入变动率的杠杆效应。,DTL=每股收益变动百分比/营业收入变动百分比,=经营杠杆系数财务杠杆系数,一、总杠杆系数定义公式,第三节 总杠杆,二、总杠杆系数公式,第三节 总杠杆,二、总杠杆系数公式,例 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中会导致总杠杆系数降低的有（）。A.增加产品销量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.节约固定成本支出,A B D,
