1、互联网金融背景下中小企业融资困难及对策研究以ZJ为例互联网金融背景下中小企业融资困难及对策研究以ZJ为例摘要：我国自改革开放以来社会经济得到了极大的发展，现如今中小企业已经为我国国民经济发展做出极大贡献，担负起了推进经济发展、提供工作岗位、健全经济构成的责任。但是，当下的中小企业在发展过程中出现了一些发展难题，例如，很难获得所需融资、融资所需投入成本较大等。随着互联网技术的日渐成熟和完善，向社会大众阐述了什么是互联网金融：冲脱了传统金融的限制，是一种新型高效率的融资方式，为中小企业提供了新的融资途径，进而极大的解决了这类企业融资男的问题。本文以互联网金融时代为研究背景，研究对象选择为目前社会上
2、中小企业，对这类企业融资难的问题展开研究，对比互联网金融与传统金融之间的差异，并根据研究真实的企业，为如何更好使用互联网金融提供参考。 关键词：互联网金融；中小企业；融资1 企业融资理论1.1 MM理论Modiglianie和Miller是美国著名的经济学家，二者在1958年发表的“资本成本公司财务与投资理论”中提出了MM理论，该理论也是在假设资本结构独立性的基础上提出。MM理论打开了现代公司财务相关理论的先河，也为公司探索外部融资渠道提供了理论基础。该理论在应用时不关注公司所得税。如果企业资本结构不同但经营风险相同，此时市场价值的变化不会引起企业资本结构的变化，企业是否具有债务不会给企业在市
3、场中的价值带来影响。但是在实践时，这种假设无法实现，并且存在许多障碍。因此，随后的经济学者对该理论进行了一些修改，并提出在理论假设中将公司所得税作为变量。通过对添加所得税后的研究得出，如果公司具有所得税，公司中债务产生的利息是免税支出，并且公司可以通过增加负债和增加融资杠杆使公司加权平均资金投入有所减少。换句话说就是，公司具有的债务水平与加权平均成本之间呈现反比关系，与公司的收益之间呈现正比关系。1.2 权衡理论所谓的权衡理论就是在MM理论的基础上，对结构给企业价值带来的影响展开研究。研究发现，通过负债获得的税收收入与破产成本间的权衡就是企业最佳资本结构。假如公司存在债务，如果管理层确定的投资
4、方案对权益和债务带来不同的效果，此时股东和债权人之间极易出现利益冲突现象，此外，假如公司财务正陷入困境，此时会使二者之间的利益冲突加剧。通过权衡理论能够得到如下几点结论：第一，条件相同，当企业具有的财务风险较高时，公司负债水平降低的可能性增加；第二，如果公司中有数额巨大的无形资产，此时的债务水平要么有所上升，要么有所下降；第三，企业所得税高的企业的债务水平要高于企业所得税低的企业。2 ZJ中小企业传统的融资模式2.1 中小企业的界定按照行业名称，依据从业人员、营业收入、资产总额等指标，将我国的企业划分为大型、中型、小型和微型等。具体划分标准如表1所示：表1 行业类型汇总表 单元：万元行业名称指
5、标名称计量单位大型中型小型微型工业从业人员(X)人Y20000300X100020X300X20营业收入(Y)万元X10002000Y40000300Y2000Y300建筑业营业收入(Y)万元Y800006000Y80000300Y6000Y300资产总额(Z)万元Z800005000Z80000300Z5000Z300批发业从业人员(X)人X20020X2005X20X5营业收入(Y)万元Y400005000Y400001000Y5000Y1000零售业从业人员(X)人X30050X30010X50X10营业收入(Y)万元Y20000500Y20000100Y500Y100数据来源：国统字2
6、011300号根据上表统计可知：从营业收入、从业人口数及资产总额三个指标来划分四大类型企业，从营业收入总额及从业人口两个指标上来看，大型企业在融资上具有天然的优势，无论是企业信用或是发展的规模，都成为投资人的首选。中型企业虽然具备一定的营收能力和劳动人口规模，但是与大型企业对比相差甚远，且容易受到门槛等的歧视，融资能力遭受到了限制，小型企业从本身就受到营业收入和从业人口的限制，融资能力自身愈加不足。相比较来看，大型企业无论从营业收入能力、从业人口规模等自身优势，使其免受于融资困境的影响，因此，企业融资困难等问题，集中体现在中小型企业上，尤其是小型企业尤为显著。2.2 传统的融资模式2.2.1
7、债权融资模式企业经营面临着资金需求时，可以考虑向银行、个人或者其他企业等资金盈余者借贷，借贷双方形成债权债务关系，到期企业承担还本付息的义务。（1）银行贷款银行贷款是企业在债权融资模式下的首选，对于企业而言，银行作为债权人，具有提供的资金风险小、借贷成本低等优势。从国内外信贷市场来看，银行贷款在企业融资总额中有较重的份额 2。企业通过向银行借款，并保持良好的信誉度，可以借此与银行建立长期友好的合作关系，与银行共享部分资源，以此来缓解企业在经营过程中面临的资金需求压力。（2）发行企业债券从MM理论的基本内容可以看出，企业可以通过负债管理和金融工具的杠杆效应来提高企业的融资效率。因此，发行债券是债
8、务管理的渠道之一。企业利用自身的信用向社会、金融机构及个人发行债券。相比于其他类型的债权，公司债券的风险较高，会因此而吸引投资者，企业会提高收益率，同时也会增加企业的债务负担。（3）信用担保融资信用担保是一种产生于企业和银行等金融机构之间的中介活动，其属于信贷中介服务中的一种，实质上是一种金融服务，是组成社会信用系统不可或缺的一部分，当安全性较低时，是解决目前中小企业获取资金困难问题的关键手段。中小企业相比于大规模企业，所具有的信用级别偏低，无法从银行中获取足量的信贷资金。所以，企业可以通过提供企业信用担保来提高其信用等级。信贷增加的企业相对容易获得银行贷款。对于提供信用担保的一方，成为了企业
9、的债权人，在企业获得银行贷款后可以对资金的流向和运营进行监管，一定程度上提高了贷款资金的安全性。（4）民间借贷在自然人与法人机构之间时常出现民间借贷现象，有它存在特殊性和必然性。民间借贷活动一直游离在我国现行的金融监管体制之外，一般集中在经济比较发达的东部沿海地区。具体来说，资金需求主要是表现在两个方面：一是我国商业银行对中小企业固有的融资存在“偏见”，加之贷款考核指标和审核标准较高等因素，无法为中小企业提供足够的贷款支持，中小企业只能寻找其他的融资渠道；二是因为民间存在大量的热钱，并且没有合适的投资渠道。正是由于这种资金供求的状况，才产生了民间借贷，而这种借贷交易更为频繁。2.2.2 股权融
10、资模式（1）股权转让融资中小企业为了获得所需资金将公司部分股权进行转让的方式称为股权转让融资。当投资者购买相应的公司股权之后，企业中各个股东的关系有所改变，应当重新分配股东的权益和责任，随之改变的还有企业发展模式、运营方式。股权在进行转让时，公司在确定交易对象时一定要严谨。所谓的权益就是指股东对企业所有权，并以股份形式呈现。股票是允许交易和转让的，企业可以将股权转让作为融资的手段。（2）增资扩股融资企业通过从社会中募股，发行股票，发展新的股东，或者原有的股东投入更多资金使股本增加进而提高企业总资本的方式称为增资扩股融资。主要方式包括： 一是内源增资扩股，二是外源增资扩股。3 中小企业融资现状及
11、原因分析ZJ省拥有数量庞大的中小企业，严格实施中央制定的经济发展转变战略，在此基础上，根据ZJ省以往的经济模式对中小企业发展进行转型，在实施中发现ZJ省的中小企业具有的典型特点包括：2018年，ZJ省中小企业共同在全国小企业发展论坛上公布了2018年ZJ中小企业繁荣指数研究报告，这份报告中涵盖了全部中小企业的活动。现如今，ZJ省中的中小企业已经达到五千万家左右，在这其中的电子商务行业可以说是占据了整个ZJ省的绝大部分。根据2018年中国B2电商平台市场份额分布如图1所示，通过调查发现，ZJ省的电子商务与全国电子商务占比超过了50%，杭州市更是拥有多家大型的电子商务公司，比如阿里巴巴集团、淘宝、
12、网盛等。图1 2018年中国B2电商平台市场份额占比分布根据上图分析：ZJ省的中小企业分布表现出广泛的特点，然而在地理位置上呈现出集中的特点。中小企业行业种类多样，涉及了手工业、制造业、加工业、服务业等。这类企业通常位于中小城市以及乡镇中，表现出很强的地域性并且运营范围有限，从而造成对高科人才吸引力不足，企业内部容易形成排外现象。ZJ省中小企业创业和管理成本相对较低。其中多数主要是家族企业，私人贷款和内部相关管理。它们具有强大的市场反应能力，具有简单的公司结构，承担的风险较小。3.1 融资渠道单一中小企业在市场上缺乏一定程度的知名度和产品竞争力，这使得消费者的声誉和对中小企业的信誉低下，对投资
13、者的吸引力不强，形成了单一的企业融资渠道。由于市场上信息的不对称性，银行没有关于中小企业的信用，偿债能力和信用风险的足够信息。为了确保贷款的安全性，银行通常只向中小企业提供短期贷款。您需要提供来自第三方的信用担保或是公司资产作为抵押。由此，企业获得的融资额度受到了制约，且渠道相对较为单一。3.2 内源融资不足中小企业在运营过程中主要是依赖自身的累积。公司想要得到平稳的发展，内源融资是必不可少的方式，当中小企业进行融资时第一选择就是内源融资。不管公司是处于起步时期还是处于发展时期，都过分的依靠自筹资金的方式。在发展之处，中小企业拥有较小的业务规模，运营表现出不稳定性。此外，由于自身存在的特征，很
14、难从外部获取资金，比如很难从金融机构中获得所需资金。所以，依靠内源融资是必然的选择。从企业的规模，自身实力和资金需求的增长来看，外债融资应逐渐成为一种重要的融资形式。总而言之，ZJ省中小企业的自我积累和自我发展能力仍然很薄弱。3.3 外源融资困难（1）融资渠道窄中小企业由于相关信贷体系的不完善，很难得到有力的帮助，并且能够为中小企业提供融资服务的金融机构数量有限，很大程度阻塞了中小企业的融资路径。通过调查发现，如表2所示：ZJ省中的绝大部分这类企业是通过从银行贷款进行融资。假如银行不再帮助这类企业，难么就会引起这类企业的财务危机。表2 中小企业贷款难的原因汇总主要原因认为是主要原因的比重认为是
15、最重要原因的比重银行对企业财务状况或经营状况要求过于苛刻42.7%37.8%担保条件过于苛刻505%29%银行缺乏专门针对中小企业特点的信贷产品38.5%17%银行对信用等级要求偏高15.9%银行贷款业务流程设置不合理11.7%企业自身存在的问题4.6%中小企业贷款的主要担保方式如图2所示：第一，可以借助信贷的方式而无需担保的方式从银行贷款；第二，可以借助资产抵押、抵押物担保、专业的担保机构、别的公司以及第三方担保来从银行中贷款。调查中发现，绝大多数中小企业将房产和设备作为抵押物从银行中贷款；第三，中小企业在融资时受到了专业担保公司极大的帮助，并且帮助力度越来越大。中小企业在贷款使也采取信用贷
16、款的方式，但是通过信用贷款获得资金较少，与其他融资手段相比，其发挥的作用需要进一步提高。图2 ZJ省中小企业贷款的主要担保方式根据上图分析：ZJ省的绝大部分金融资金被用来帮助一些规模较大的国有上市企业。中小企业扶持的资金数量有限。许多中小企业在发行股票时受到政策和法律的极大限制。上市条件非常严格，尽管伴随着第二板市场的推出缓解了此类融资的压力，但中小企业上市融资之路仍然艰难。同时，由于缺乏中小企业的信贷支持机构，债券市场的发展业存在各种问题。金融市场中债务融资工具单一，导致中小企业很难借助在债券市场发行债券的方式得到所需资金。中小企业运营的高风险性是由自身特点决定的，并且金融机构中没有能够将风
17、险较高的信贷资产发行为证券的工具，同样不能够降低这类企业中贷款业务隐形风险，导致其他金融机构的发展很难提高中小企业贷款业务能力。以上种种原因都决定了中小企业只能借助银行获得资金。（2）资本供给结构不平衡各个企业之间的资本供给情况表现出差异性，发展较好的企业与发展较差的企业差异非常明显。在竞争时，收益高的中小企业表现出技术水平高、管理能力高、发展健康，通常在市场竞争中占较大的优势。此外，由于公司的经济收益乐观、发展潜力较大、资金回报率较高，导致公司所具有的投资价值更高。此时，将大大提高借助风险资本获得股权资本或者借助商业银行获得债务资本的成功率。然而，中小企业中绝大多数都属于劳动密集型，所生产的
18、产品核心竞争水平较低，在市场占比较小，运营变化不显著。如果为这类企业拨发贷款很容易出现资金无法收回的问题，所以具有很高的金融风险。对这类企业进行审查时，发现这类企业有显著的惜贷问题。这类企业同样无法得到各种私募股权资本和风险资本的青睐，不想对其投资，这使得资本成为限制这类企业生存和发展的关键要素。4 互联网金融对ZJ中小企业融资模式的创新4.1 互联网金融概述随着互联网技术在我国的迅速发展，开放、透明、共享的优势通过互联网融资模式不断降低融资服务市场的信息不对称程度，间接或直接融资的资源配置效率接近相同，因此极大的降低了其交易成本。随着移动支付和社交网络等信息技术的不断更新，尤其是现阶段电子商
19、务已经改变大众消费习惯后，人们已经适应并且完全能够接受线上生活以及使用移动交易方式，随之而来的必然是会出现满足此新需求的新金融模式。根据互联网融资平台发展情况如图3所示：从借款人数可以看出通过网贷平台融资的人数已经跨越式的上升，从侧面也可以说明其融资效率较高，虽然我国互联网金融在发展过程中遇到阻碍，但是随着政策法律及行业的成熟程度也在增长，其已越来越规范，相对于传统融资模式，互联网金融模式的高效率、信息化和通过平台积累的客户信用体系可以很好的解决信息不对称问题，提高融资效率，比如网商贷，京东金融等网络金融平台，通过企业自身的电商平台、物流系统以及支付系统对买卖双方都会形成数据的积累，有效的整合
20、并进行大数据的分析得出信用综合评价，进而可以得到可以具体量化的数据信息。图3 2014-2018年互联网融资平台发展情况依据上图分析：互联网技术与金融深度融合已是必然的趋势，作为电子商务大潮冲击金融领域的产物，互联网金融的发展对银行等金融机构的产品、业务模式以及服务体系等造成了一定的冲击，同时却也带来一定的发展机遇。纵观互联网金融发展历程，我们可以看到它对于传统金融机构在促进中小企业发展，特别是在获得融资方面起着不可替代的作用。促进互联网金融的稳定发展，将有助于提高金融服务质量，进一步深化改革，促进金融创新。另一方面，有利于扩大金融业的开放程度，减少信息不对称。互联网金融作为一种新兴的发展方式
21、，不仅需要市场驱动和金融创新，更需要国家政策支持来促进金融发展。4.2 互联网金融融资模式4.2.1 P2P模式P2P平台融资指的是融资者和投资者双方利用网络直接融资的一种方式。属于资金的直接交易，即资金的借贷双方通过P2P平台进行信息的发布和供需结构的最优匹配，签订借贷协议，通过资金线上支付完成借贷交易的过程，其中贷款方自己承担坏账风险。我国目前常见的P2P网贷平台包括拍拍贷、宜信网贷、红岭创投等。P2P业务模式主要分为两类：一是线上业务模式，其特点是投融资的申请、交易、还款以及赔付等都在线上开展，平台不进行线下资质的审核，也不涉及抵押物的审核或调查，因此，对于贷款方来说需要承担较大的违约风
22、险。二是O2O模式，线上线下相结合。资金需求方在网贷平台上提交借款申请，平台为降低违约风险，一般会利用线下手段对借款方进行资信审核，并且对其提供的材料进行调查，确保其真实性。文章将格勒斯公司作为研究对象，研究了拍拍贷P2P平台在已知中小企业融资时的操作流程。格勒斯为了解决扩大运营规模时出现的资金不足问题，想借助该平台获得所需资金。该平台在接受到这类公司的商业融资申请后，先根据平台制定的流程系统的对该公司的资产信用进行评级，当公司综合评价结果满足要求之后才能够在平台中发布公司融资信息。当融资信息发布成功后，通过平台的设定，让各个投资人通过平等的竞争获得投资的资格，平台通过这一方式保证了融资方和投
23、资方的安全，并且确保了平台具有较高的成功率。以创建筹资者与投资者互利共赢为基础，第三方平台暂时帮助投资人保存资金，之后不久就将这写资金打入筹资者的账务当中，关于红利的多少和返还本金的时间时由三方经过协商签订的合同决定。如果筹资者不能够在规定时间归还本金和利息，平台除了按照合同进行处罚还会额外的对筹资者进行资金处罚，如果违约时间超过两个月此时的违约金将非常大，通过平台获得的服务收益根据固定的比例返还给投资人。从格勒斯研究过程可知，拍拍贷作为P2P电子商务融资平台的佼佼者，的确为我国提供了一种全新的融资方式，它不仅不扣取投资者的资金，而且也不创建资金池用来发展自身，这种直接服务在实质让其具备了传统
24、融资中间组织完全不具备的信用特点。互联网金融平台可以通过金融活动的环节缩减，使得融资成本相对于传统金融机构减少了成本的支出。例如P2P，资金的需求者可通过在平台上发布借款信息，有投资意向的投资者可以直接通过该平台进行交易，平台从中赚取一定手续费，减少了银行等金融机构中介环节。互联网金融的低成本还体现在其高效率，相对于传统金融的手续复杂，资质的审核，互联网金融通过平台可快速对接资金的供求双方，在平台申请后48小时内资金可快速到账，在一定程度上降低了时间成本；结合大数据的分析，建立的信用评级和风险管理系统与传统金融机构的人工调查也节约了人工成本。4.2.2 众筹模式众筹融资，又称大众募资，传统意义
25、上是指由一群投资者共同出资以帮助资金需求者完成一定项目计划的方式。借助互联网技术的发展，将传统众筹移至到线上开展，该融资过程，首先资金需求方在互联网平台上提交项目方案，并通过众筹平台向投资者展示项目，对项目感兴趣的投资者可以通过向平台出资，再由平台向对应的融资者发放资金，最后项目实施获取收益，融资者在预先规定的时间内给出资者一定的报酬。一般具有创新、创意的特色产品或是项目更能够吸引投资者的眼球，也相对容易获取资金的支持。该模型是近几年来比较流行的融资模型，也是基于Internet开发的。据相关调查，2015年，这一模式的交易规模首次突破1000亿元，总体规模超过20000家。近些年，一直得到很
26、好的评价但是一直跳票的电影大鱼海棠是典型的众筹模式。在制作过程中，因为资不足导致该影片无法在规定时间内完成。这种现象直到被网友发布到微博平台得到好的宣传后才得到解决，通过宣传带来很大的社会响应，点名时间众筹平台联系上了影片的制作公司，希望该公司在其平台上个获取到充足的制片资金，更早的将电影公之于众，该平台设置了120万元的众筹金额，通过45天的筹资，获得了意想不到的成绩，筹集的资金金额是预定目标金额的131%，这是对互联网融资优势最好的说明。该项目的成功引发社会极大反响。通过大鱼海棠影片融资成功的案例可知：首先，企业通过众筹方式获得资金时不会给其带来额外的资金压力；其次，众筹不等于借贷，是投资
27、人对企业运营过程的一种肯定。在这种融资方式中，投资人可以对筹资者进行评价，而完成众筹后取得的收益能够体现出投资人所拥有的投资眼光，属于一种互帮互助的关系。最后，中小企业采用众筹方式进行融资时，可以宣传企业具有的服务和产品，从而获取更多的客户。5 互联网金融对中小企业融资作用5.1 有效降低融资成本互联网金融平台能够借助金融过程降低成本，使得融资成本相对于传统金融机构减少了成本的支出。例如P2P，资金的需求者可通过在平台上发布借款信息，有投资意向的投资者可以直接通过该平台进行交易，平台从中赚取一定手续费，减少了银行等金融机构中介环节。互联网金融的低成本还体现在其高效率，相对于传统金融的手续复杂，
28、资质的审核，互联网金融通过平台可快速对接资金的供求双方，在平台申请后48小时内资金可快速到账，在一定程度上降低了时间成本；结合大数据的分析，建立的信用评级和风险管理系统与传统金融机构的人工调查也节约了人工成本。5.2 提高供需双方的匹配度互联网融资平台上具有大数据技术，能够发挥收集和分析用户行为数据的作用，比如注册信息，用户的认证，交易的数据以及客户交互行为等数据进行采集和分析，还有心理测试系统的应用，以模型对客户进行分析，以这些为基础通过大数据的定量分析可以测评企业的实际经营状况，信用等级及其财务信息，为金融融资风险做出有价值的综合评估依据。互联网金融平台可对借贷双方聚集到同一平台上，利用大
29、数据对其供需进行分析，从而实现供需双方的有效分类，再根据其分析结果对双方进行分配，有效帮助双方更加精准的找到适合群体，在提高融资效率的同时也提升了成功率，有效提高了中小企业的融资效率。5.3 实现个性化融资利用计算机与人工智能技术的互联网金融，基于标准化的业务操作系统，可以对业务的办理速度相对于传统金融有较大的提升，同时也为客户节省了时间成本。如利用其电子商务和支付系统积攒大量客户信息的阿里巴巴，基于它强大的互联网技术优势，将平台客户的数据进行深度处理和分析，对客户做出精准判断，为此大大提升了融资的效率，同时可以有效规避信贷风险。另外，由于中小企业的发展独特性，其对资金的供需也呈现多样化，并且
30、由于互联网金融业务依赖计算机技术，因此可以很好的满足互联网金融的个性化要求。6 互联网金融下中小企业融资建议6.1 提高企业自身的融资水平完善财务体系，增强财务管理。首先中小企业应该重视财务体系的建设，使其能够反映企业的真实状况。其次加强财务管理，对于资金的筹集与投资做好规划。最后做好财务预算，为企业的战略走向提供有力参考。提升管理水平，增强自身盈利能力。绝大多数中小企业表现出管理水平偏低、获利水平较低等问题，使这类企业融资受限，进而限制了这类企业的发展。应重视人才引进及培养；学习先进的管理理念，规划好企业模式和盈利模式；提升自身技术创新能力，能够有更好的创新性产品。中小企业融资难很大原因是因
31、为信息不对称，导致银行无法对其还款能力和信用情况进行准确评估，因此要建立良好的企业形象及信誉。6.2 完善互联网行业的法律法规我国征信体系尚不完善，还没有足够强大的数据挖掘和信用评分能力，加之对中小企业数据掌握不完整，容易做出错误判断，带来融资风险。所以，建立信用评价体系，在中小企业进行融资时，能够减少信息不对称，为银行等金融机构提供数据支撑，一定程度上防范信贷风险，同时也能够缓解中小企业融资难度。6.3 加大互联网融资模式的平台科技投入多样化的技术手段、运用水平以及信息安全是保障互联网金融融资平台有序稳健发展的重要基础。在此基础上，中小企业应加大对互联网平台的科技投入，对平台的建设和维护、企业信息的搜索、以及互联网平台风险预警和监管机制，才能为我国互联网金融平台营造一个良好的外部环境，为企业获得融资提供便利。越来越多的中小企业被大数据金融、P2P网贷、众筹、信息化金融机构等互联网金融模式吸引，并且企业的融资渠道得到了扩大。从企业角度出发，应加大对互联网融资的科技投入，探索符合贷款特点的融资模式，有针对性的发布项目，实现低成本、高效率得获得融资。7 结论文章在互联网金融的基础上，研究了我国中小企业当下的融资情况以及面对的困难。社会各界一直关注着中小企业融资问题，在研究中发现互联网金融会给中小企业融资带来一定的作用，
