1、广东省2011年4季度汽车制造行业小型企业运行分析21.行业基本情况分析22.相关政策分析63.市场运行情况分析83.1市场销售情况83.2出口情况94.经营情况分析114.1 盈利情况分析114.1.1企业利润及收入增长114.1.2成本费用利润率134.1.3销售毛利率144.2偿债能力分析144.2.1资产负债率154.2.2利息保障倍数154.2.3企业亏损面164.2.4企业亏损度174.3营运能力分析184.3.1应收账款周转率194.3.2流动资产周转率204.4成长能力分析214.4.1资产增长率214.4.2主营业务收入增长率225.行业趋势预测235.1需求不振，2012行
2、业低速运行延续235.2竞争加剧，低端企业或将迎来洗牌245.3节能减排，新能源汽车成为市场竞争焦点25广东省2011年4季度汽车制造行业小型企业运行分析1.行业基本情况分析汽车行业是典型的资本密集型和技术密集型产业。由于产业链条长，带动就业大，深受地方政府青睐。按照产品类型划分，汽车产业可大致划分为乘用车和商用车两个类别。其中，乘用车消费主要同人均收入、油价等变量相关，消费品属性较强，波动相对平稳。商用车主要同宏观经济、固定资产等变量相关，投资品属性较强，波动幅度较大。广东省是我国重要的汽车消费市场和汽车制造基地。截至2011年底，全省民用汽车保有量为912.1万辆，位居全国第一；整车生产总
3、量为170.68万辆，占全国整车生产总量9.45%，略低于重庆0.45个百分点，位居全国第二。广东汽车制造行业具有如下鲜明特征：第一，产业基础较好，电子、轻工等配套产业完备；第二，以乘用车为主，区别于山东；第三，日系合资企业为主，近年来标志等欧系厂家逐渐进入。但是广东汽车产业面向的市场较为成熟，更新需求占比较大，因此汽车消费增速较低，同时受经济形势、居民收入预期影响较大，具有较强的周期性特征。在经济下行阶段，企业往往面临较大的运营风险。2011年1-12月，受消费刺激政策退出、经济放缓、部分城市限购等因素影响，我国汽车工业增速大幅放缓。全行业实现汽车产销1841.89万辆和1850.51万辆，
4、同比增长0.84%和2.45%，增速为13年来最低水平；实现工业销售产值46290.93亿元，实现利润4053.18亿元，分别同比增长16.61%和16.05%，较2010年同期水平分别大幅下滑21.51个百分点和53.03个百分点。2011年1-12月，广东全省共有汽车制造生产企业521家，占全国企业总数的5.30%。其中，大、中型企业分别为17家和157家和347家，占全国同行业同规模企业总量比重分别为9.09%、8.56%和4.45%，与2011年前三季度基本持平。表 1 2011年1-12月广东汽车制造行业不同规模类型企业数量及占全国比重情况单位：个全部大型中型小型全国98261871
5、8347805广东52117157347广东占比5.30%9.09%8.56%4.45%数据来源：国家统计局，国研网统计数据库从营收规模来看，2011年1-12月广东地区汽车制造企业共实现工业销售产值4146.41亿元，占全国业内企业的8.96%，较2010年同期水平下降0.37个百分点。其中，大、中、小型企业分别实现工业销售产值2180.16亿元、1466.89亿元和499.36亿元，占全国比重分别为9.10%，11.49%和5.22%。广东大中型企业份额延续“大小年”规律，而小型企业比重较2010年同期减少0.67个百分点，连续3年下滑。 表 2 2011年1-12月广东汽车制造行业工业销
6、售产值及占全国比重情况单位：千元全部大型中型小型全国462909278123964294721276191467956471842广东41464097421801633814668905549935581广东占比8.96%9.10%11.49%5.22%数据来源：国家统计局，国研网统计数据库从盈利能力来看，2011年1-12月，广东地区汽车制造行业整体毛利率为19.28%，高出全国平均水平3.08个百分点。但中小型企业盈利能力逊于全国同行业同规模企业平均水平。其中，中型企业毛利率为14.68%，低于全国同行业同规模企业1.05个百分点；小型企业毛利率水平最差，为13.84%，与全国同行业同规模
7、企业相当。图 1 2011年1-12月全国和广东省汽车制造行业中小企业销售毛利率比较数据来源：国家统计局，国研网统计数据库从利润实现来看，2011年1-12月，广东地区汽车制造行业利润总量同比下降11.17%，与全国同行业总体增长16.05%形成鲜明反差。其中，中小型企业业绩下滑尤为严重。中型企业利润总额同比下降21.54%，亏损总额大幅增长92.54%；小型企业利润总额下降22.03%，亏损总额大幅增长178.19%。表 3 2011年1-12月广东汽车制造行业不同规模类型企业盈利和亏损情况全部大型中型小型亏损企业单位数（个）66 1 16 49 亏损企业单位数同比增长（%）32.00 0.
8、00 77.78 19.51 亏损企业亏损总额（千元）1109218.00 7855.00 255180.00 846183.00 亏损企业亏损总额同比增长（%）154.00 0.00 92.54 178.19 利润总额（千元）42196316.00 28288715.00 11759252.00 2148349.00 利润总额同比增长（%）-11.17 -4.95 -21.54 -22.03 数据来源：国家统计局，国研网统计数据库综上所述，尽管广东地区汽车制造行业具备多种有利的发展条件，但受制于消费市场成熟、需求弹性较大等特性，在经济下行阶段周期属性尽显。小型企业尤其如此，抗风险能力明显偏弱
9、。展望2012年，由于经济能否触底仍不确定，原油、钢材等大宗商品价格仍将高企，预计广东地区汽车制造小型企业运营风险将进一步加大，具备区域重点风险行业的基本特征。2.相关政策分析（1）2011年12月，乘用车生产企业及产品准入管理规则（简称规则）正式公布新的规则在乘用车生产企业准入条件及管理方面提高了要求：乘用车生产企业的投资项目应当按照汽车产业发展政策和国家有关投资管理规定，先行办理项目核准或者备案手续，待项目建设完成后，方可申请准入。在乘用车产品准入方面，新的规则明确规定：乘用车产品符合安全、环保、节能、防盗等有关标准规定；乘用车产品经工信部指定的检测机构检测合格；乘用车产品未侵犯他人知识产
10、权。我国对汽车产业实施企业和产品双重目录核准制度。规则正式施行后，将进一步补充和完善了我国的汽车准入管理体系，有利于未来我国汽车产业的整体升级转型。对广东小型汽车生产企业而言，新规则的出台增加了进入整车制造领域的难度，不利于小型企业特别是小型整车制造企业连续发展。（2）2011年12月中华人民共和国车船税法实施条例（以下简称条例）正式公布）根据国家税务总局公布的信息，从各地公布的乘用车税额标准看，占乘用车总量87%左右的小排量乘用车税额标准下降，成为本次车船税立法改革的受益主体。同时，新的条例中，第十条明确指明：“节约能源、使用新能源的车船可以免征或者减半征收车船税。”节能环保是汽车产业发展大
11、势所趋，条例的出台体现了国家促进节能减排和保护环境的鲜明政策导向。对于广东地区汽车制造行业小型企业而言，条例的出台使得技术升级的必要性变得更为迫切。小型企业必须咬紧牙关，在小排量汽车、新能源汽车做更多的技术储备和技术创新，才能在新的市场环境中求得生存。（3）2012年1月，外商投资产业指导目录（2011年修订）（以下简称目录）正式公布新的目录将“整车制造”等少数条目从鼓励类别中删除。但在汽车发动机制造、汽车关键零部件制造及关键技术研发、汽车电子装置制造与研发以及新能源汽车关键零部件制造等“关键零部件的制造和研发”领域，则明确列为鼓励类。广东地区汽车制造行业由外资主导。对于当地小型汽车制造企业特
12、别是其中非外资主导的民营企业而言，新目录的颁布表面上减轻了企业在整车制造领域的外资竞争压力，但在更为主要的零部件市场上无疑将遭遇更为激烈的竞争。由于生产技术水平、规模等条件均不占优势，广东本土小型汽车零部件制造企业很难进入合资企业的供应链。在新目录鼓励外商大力投资关键零部件制造的新的政策背景下，以花都汽车制造基地为代表的广东地区汽车制造行业小型企业必将掀起一轮新的整合潮。3.市场运行情况分析3.1市场销售情况2011年1-12月，广东地区汽车制造行业小型企业实现销售产值499.36亿元，同比增长27.55%，虽然由于基数和规模原因高出广东地区同行业其他规模企业较多，但大幅低于全国同行业同规模企
13、业10.36个百分点，差额较2010年同期扩大6.83个百分点。从发展趋势来看，2011小型企业未能延续2010年的景气局面，销售产值增速同比明显下一台阶。2011年3月日本地震对广东地区汽车制造业供应链造成重大冲击。2011年4月份开始，广东地区汽车制造企业日系大厂开工量大幅缩减，当月大型企业工业销售产值增速由一季度的7.72%下降至2.64%，2011年5月份陷入负增长。但由于技术、规模不能达标，广东地区汽车制造行业小型企业无力填补日本零部件供应不足留下的空白，累计工业销售产值增长速度由一季度的23%一路下滑至7月份的19.84%。这一趋势直到大地震影响逐步消失才得以逐步好转。表 4 20
14、11年1-12月全国和广东汽车制造行业销售产值比较单位：千元，%全部大型中型小型销售产值全国462909278123964294721276191467956471842广东41464097421801633814668905549935581同比增长 全国16.618.3419.9337.91广东9.353.7712.8927.55数据来源：国家统计局，国研网统计数据库图 2 2009年2月-2011年12月全国和广东省汽车制造行业企业销售产值增长趋势比较数据来源：国家统计局，国研网统计数据库3.2出口情况我国汽车行业占全球汽车出口市场份额较低。但广东具有悠久的贸易历史和良好的贸易基础，加之
15、广东汽车制造行业外商投资企业占比较全国平均水平高出近40个百分点，相对而言广东汽车制造行业整体融入全球产业链的程度较全国平均水平更深。截至2011年12月，广东汽车制造业实现出口交货值281.96亿元，占同期广东汽车制造行业销售产值的6.8%，高出全国同行业平均水平1.55个百分点。其中，中型企业出口销售产值的12.06%，高出全国同行业同规模企业平均水平4.17个百分点；小型企业出口占销售产值的9.18%，高出全国同行业同规模企业平均水平4.35个百分点。但是，从发展趋势来看，广东汽车制造行业出口交货值增速逐渐落后于全国同行业平均水平。2011年1-12月，由于整车出口市场地阿尔及利亚、埃及
16、等地发生政治动荡，需求减少，广东汽车制造行业出口交货值仅增长9.74%，低于全国同行业同规模企业平均水平18.86个百分点。广东小型企业增速高于当地同行业企业13.24个百分点，主要原因是小型企业出口零部件为主，基数较低弹性较大，且主要市场美国、日本需求复苏。但是，广东小型企业出口交货值增速仍低于全国同行业同规模企业平均水平13.37个百分点。结合日本地震之后数月全国行业小型汽车企业出口比重突然跃升，而同期广东小型汽车制造企业出口增速持续下滑的事实，表明广东汽车制造行业小型企业在全球供应链的竞争力有所降低。表 5 2011年1-12月全国和广东汽车制造行业出口交货值及其增速、占销售产值比重比较
17、单位：千元，%全部大型中型小型出口交货值全国2432467589630393410073886346203961广东281962415925669176863264584246同比增长全国28.639.4816.7736.53广东9.7413.35.6423.16销售产值全国462909278123964294721276191467956471842广东41464097421801633814668905549935581出口占比全国5.25%4.02%7.89%4.83%广东6.80%2.72%12.06%9.18%数据来源：国家统计局，国研网统计数据库图 3 2009年1月-2011年1
18、2月全国和广东省汽车制造行业企业各月出口交货值增长趋势比较数据来源：国家统计局，国研网统计数据库4.经营情况分析4.1 盈利情况分析盈利能力是指企业获取利润的能力。对该指标的分析是财务分析中的一项重要内容。下面通过企业利润及收入增长、成本费用利润率、销售毛利率财务指标进行分析。4.1.1企业利润及收入增长2011年1-12月，广东地区汽车制造行业小型企业实现主营业务收入479.91亿元，同比增长24.60%，高于本地同行业企业平均水平15.95个百分点，高于全国同行业平均水平7.79个百分点，但大幅低于全国同行业同规模企业11.79个百分点。从利润实现来看，全年仅实现利润总额21.48亿元，同
19、比大幅下降22.05%，降幅居全省同行业不同规模企业之首，低于全国同行业平均水平38.08个百分点，低于全国同行业同规模企业49.1个百分点。 表 6 2011年1-12月全国与广东汽车制造行业不同规模企业主营业务收入和利润总额比较单位：千元，%全部大型中型小型全国主营业务收入4,741,936,7722,539,820,2741,258,977,809943,138,689主营业务收入同比增长16.8111.2915.9436.39利润总额405,318,370253,548,80097,222,47154,547,099利润总额同比增长16.0519.553.1527.07广东主营业务收入
20、414,366,812222,546,523143,829,59347,990,696主营业务收入同比增长8.654.7910.2324.60利润总额42,196,31628,288,71511,759,2522,148,349利润总额同比增长-11.17-4.95-21.54-22.03数据来源：国家统计局，国研网统计数据库图 4 2011年1-12月广东省汽车制造行业小型企业利润和主营业务收入增速比较数据来源：国家统计局，国研网统计数据库4.1.2成本费用利润率由于规模不经济、针对上下游议价能力有限，汽车制造行业小型企业成本费用率明显弱于全国行业平均水平。2011年1-12月，广东汽车制造
21、行业整体成本费用利润率为11.65%，高于全国行业平均水平2.21个百分点。但是广东小型企业成同期成本费用利润率仅为4.75%，低于本地同行业平均水平6.9个百分点，低于全国同行业同规模企业1.48个百分点。由于广东行业小型企业销售毛利率与全国平均水平基本持平，排除钢材价格因素，更低的成本费用利润率表明广东小型企业面临的市场竞争更为激烈，期间费用居高不下，成本费用控制能力较弱。图 5 2011年1-12月全国和广东省汽车制造行业小型企业成本费用利润率比较数据来源：国家统计局，国研网统计数据库4.1.3销售毛利率2011年1-12月，广东汽车制造行业小型企业销售毛利率为13.84%，与全国同行业
22、同规模企业基本持平，但是低于广东同行业平均水平5.98个百分点，低于全国同行业平均水平2.9个百分点。图 6 2011年1-12月全国和广东省汽车制造行业小型企业销售毛利率数据来源：国家统计局，国研网统计数据库综上所述，2011年1-12月广东汽车市场销售乏力，广东汽车制造行业小型企业收入增长乏力。加之市场竞争激烈，成本压力无法有效缓解，利润总额大幅下滑。由于2012年上述结构性原因无法消除，盈利能力难有实质性提高。4.2偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，下面通过资产负债率、利息保障倍数、企业亏损面、企业亏损度指标进行分析。4.2.1资产负债率2011年1-12月，广东地区汽车制
23、造行业资产负债率为58.06%，处于合理范围，与全国平均水平相当。同期广东小型企业资产负债率为58.85%，高于全国同行业同规模企业平均水平2.64个百分点。总体而言，财务杠杆不高，但偿债能力仍需结合利息保障倍数等指标进一步加以分析。 图 7 2011年1-12月全国和广东省汽车制造行业小型企业资产负债率比较数据来源：国家统计局，国研网统计数据库4.2.2利息保障倍数在所得税为25%的假设下，2011年全国、广东汽车制造行业整体及小型企业利息保障倍数计算如下。如下图8所示，广东汽车制造行业整体利息保障倍数为64.77倍，高于全国同行业平均水平35.23倍。但上述数据主要反映了大中型企业财务风险
24、较小，不代表广东小型企业的风险状况。截至2011年12月，广东汽车制造行业小型企业的利息保障倍数仅为11.18倍，不仅大幅低于本地行业平均水平53.59倍，低于全国同行业平均水平18.36倍，亦低于全国同行业同规模企业2.39倍。考虑到汽车制造业为资金密集型产业，企业通常借入较多长期借款。若大量长期借款集中到期，广东地区小型企业偿付风险相对较大。图 8 2011年1-12月全国和广东省汽车制造行业小型企业利息保障倍数情况比较数据来源：国家统计局，国研网统计数据库4.2.3企业亏损面2011年1-12月，全国汽车制造行业小型企业亏损面与全国平均水平基本持平。但广东地区汽车制造行业小型企业亏损面为
25、14.12%，高于广东地区行业平均水平1.45个百分点，高于全国同行业平均水平3.73个百分点，亦高于全国同行业同规模企业平均水平4.01个百分点，显示广东地区汽车制造行业小型企业抗风险能力较弱，亏损概率较大。图 9 2011年1-12月全国和广东省汽车制造行业小型企业亏损面比较数据来源：国家统计局，国研网统计数据库4.2.4企业亏损度2011年1-12月，广东汽车销售低迷，广东汽车制造行业小型企业亏损度急剧增大。全年小型企业亏损额同比增长178.19%，高于广东同行业平均水平24.19个百分点，大幅度高于全国同行业平均水平88.92个百分点，高于全国同行业同规模企业平均水平77.81个百分点
26、，周期属性显露无疑。若广东汽车销售仍然维持低位徘徊，广东汽车制造行业小型企业亏损度仍将继续扩大。图 10 2011年1-12月全国和广东省汽车制造行业小型企业亏损度情况比较数据来源：国家统计局，国研网统计数据库综上所述，广东汽车制造行业小型企业财务杠杆仍位于相对合理区间，整体偿债风险不大。但是，对于企业亏损度和亏损面的进一步分析表明，在汽车销售陷入低迷之时，小型企业业绩波动更大，周期属性更为明显。这或许与小型企业处于被动为大型企业配套供货的地位有关。因此，假设2012年广东汽车销售市场难见起色，不排除小型企业偿付能力大幅下滑的可能性。4.3营运能力分析营运能力是通过企业生产经营资金周转速度的有
27、关指标所反映出来的企业资金利用的效率，它表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好效率越高，企业管理人员的经营能力越强。4.3.1应收账款周转率2011年1-12月，广东地区汽车制造行业小型累计实现应收账款67.25亿元，同比增长13.37%，低于广东地区行业平均水平11.09个百分点，低于全国同行业平均水平5.44个百分点，低于全国同行业同规模企业4.79个百分点。环比来看，亦较2011年前三季度下滑2.2个百分点。尽管应收账款增速较低可能表明被下游占用的资金增长较少，但由于应收账款作为商业信用的主要内容对于扩大销售具有重要作用，因此
28、应收账款增速减缓表明广东地区汽车制造行业小型企业开拓市场的能力有所降低，市场份额遭到侵蚀。表 7 2011年1-12月全国和广东汽车制造行业小型企业应收帐款情况比较单位：千元，%全部小型全国应收帐款额456453545108916534同比增长18.8118.16全国主营业务收入4741936772943138689同比增长16.8136.39广东应收账款额459312626725459同比增长24.4613.37广东主营业务收入41436681247990696同比增长8.6524.6数据来源：国家统计局，国研网统计数据库从应收账款周转率来看，2011年1-12月，广东地区汽车制造行业小型企
29、业应收账款周转率为7.14次，低于广东地区行业平均水平1.89次，低于全国同行业平均水平3.52次，低于全国同行业同规模企业1.52次。主要原因在于与大中型企业资产结构存在差异，同时与全国同行业同规模企业相比，主营业务收入增长缓慢。图 11 2011年1-12月全国和广东省汽车制造行业小型企业应收帐款周转率情况比较数据来源：国家统计局，国研网统计数据库4.3.2流动资产周转率2011年1-12月，广东汽车制造行业小型企业流动资产周转率为2.45次，略高于广东行业平均水平0.08次。但同期全国同行业同规模企业流动资产周转率为2.67次，高于全国行业平均水平0.42次，排除规模影响，广东汽车制造行
30、业小型企业流动资产运营效率较低。图 12 2011年1-12月全国和广东省汽车制造行业小型企业流动资产周转率情况数据来源：国家统计局，国研网统计数据库综上所述，以应收账款周转率和流动资产周转率两项指标进行分析发现，广东地区汽车制造行业运营效率尚可。但排除规模因素，相对全国同行业同规模企业效率较差。 4.4成长能力分析行业成长能力是指行业发展趋势与发展速度，包括行业资产规模的扩大、所有者权益的增加等。本报告主要通过分析资产增长率和主营业务收入增长率来衡量行业成长能力。4.4.1资产增长率2011年1-12月广东地区汽车制造行业总资产增长率为10.62%，低于全国同行业平均水平6.74个百分点。同期小型企业资产增长率差距更大。广东小型企业资产增长率为16.60%，低于全国同行业同规模企业19.19个百分点。主要原因是广东汽车市场较为成熟，在经济下行阶段企业对扩大再生产趋于谨慎，而全国其它区域汽车市场仍待开拓，基数较低，增长相对较快。由于小型汽车制造企业总是围绕本地大型整车生产企业配套需求而建立，且各地在小型汽车制造企业较多的零
