1、,债券质押式逆回购业务,前言,客户证券帐户一般都有可用的资金余额：,有些是专用打新股但近期新股无发行；,或者新股破发，客户暂时保持观望的；,客户卖出股票后，闲置资金当天没有好的投资途径,对这些闲置资金都可以推荐客户参加逆回购交易，这样可以很好的将客户资金挽留在证券帐户，同时让客户获得一定的无风险收益。,一：债券质押式回购的概念,债券回购交易，是指债券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交的交易，是以债券为抵押品拆借资金的信用行为。,其实质内容是：债券的持有方(融资者、资金需求方)以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一
2、定的利息；而资金的贷出方(融券方、资金供应方)则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的债券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的债券，收回融出资金并获得一定利息。,在实际交易中,债券持有人（正回购方）将债券质押给第三方即“中国结算公司”，而不是质押给资金贷出方（逆回购方）或者相应的证券公司，这样交易使得双方资金、债券会更加安全、交易途径会更加便捷。,二：新质押式回购特点,1、新质押式回购按照证券账户进行回购交易和核算标准券库存。新质押式回购交易必须按账户申报，并且按证券账户核算标准券库存。,2、质押库制度。新质押式回购的融资方在进行回购申报前必须申报质押券，作为质押券的现券将被实行“转移占有
3、”即投资者必须指明那些现券作为质押券，这些债券被过户到质押库中，作为质押券的债券不可以卖出。,3、交易系统进行前端检查。在回购交易时，交易系统按证券账户对回购交易进行前端检查。只有在标准券足额的情况下，融资回购申报才有效，这意味着，投资者（正回购方）在进行回购融资前，必须首先申报足额的质押券，否则不能进行回购交易；融券方（逆回购方）的资金检查还是由证券公司系统实行前端控制。,三、逆回购交易品种,上海证券交易所可交易的质押式回购品种（9个）：,深圳证券交易所可交易的质押式回购品种（4个）：,上海交易所的日均交易量一般大于深圳交易所的交易量。,沪市质押的是国债，即国债回购；,深市质押的是企业债，即
4、企债回购。,四、质押式回购的申报要求,上海市场回购申报要求,每张100元，1手=10张=1000元标准券,交易只能是10万的整数倍，即20万，30万,委托数量（张）：1000，2000，3000,每笔最高申报限额为10000手，即100000张，即1千万,每笔最低申报限额100手即1000张，即10万元,深圳市场回购申报要求,每张100元，1手=10张=1000元标准券,交易以1万为起点，可以是千元的整数倍，即1.1万，1.2万，2.1万，2.3万,委托数量（张）：100，110，210，230,每笔最高申报限额为10000手，即100000张，即1千万,每笔最低申报限额10手即100张，即1
5、万元,五、逆回购的申报流程,1：选择“卖出”，输入证券代码，证券名称就是逆回购品种，融券价格就是年利率，即成交价，融券数量上海最低1000张，且为1000的整数倍，深圳最低100张，且为10的整数倍。,2：如果是一天回购，则下一个交易日（T+1日）资金可用但不可取，T+2日资金可取。,3：所有的质押式回购结息是按自然日计息，当资金回来的 时候遇上节假日，则不算利息。,六、质押式回购资金在途日期参考,七：手续费,是否做逆回购交易主要考虑与银行的利率、银行的短期理财产品相对比，不存在亏损。,八、实例：,客户证券帐户闲置资金余额30000000元，周一，做1天回购品种，拟成交价格（即年利率）7.0%
6、，周二资金回到帐户，可用于购买股票或者打新股：获得利息是30000000 7%3601=5833.33元需要手续费：30000000 0.001%=300元同期获得活期利息是30000000 0.5%3601=416.66元做回购比不做回购多获得利息：5833.33-300-416.66=5116.67元,建议有机会尽量参与，很多人不在乎这点回购的“小钱”，把帐户的现金闲置放着，以3000万为例，比较差别：,周五和节假日前需谨慎参与，是否参与要考虑资金年利率是否较高，特别要考虑回购购回的资金是否刚好碰上周末或者节假日，如果是，是不给利息的，碰到长假要计算一下，转出到银行做短期理财产品和回购那个
7、更有利。,五、逆回购交易操作技巧,1.用暂时闲置资金及尾盘可用资金参与。个人卖出股票后，资金当天是无法转出购买银行的理财产品的，但可以参加逆回购。交易所逆回购的参与者主要是除银行以外的机构投资者比如货币市场基金、财务公司等，尤其是现在新股申购上限的限制，迫使很多机构不得已而参与逆回购交易。个人投资者参与逆回购主要是在暂时闲置的资金没有更好的投资渠道时运用。因利率较低而不适合作为一种长期的投资工具。2.有机会尽量参与。很多人不在乎这点回购的“小钱”，而往往把账户上暂时不用的现金就闲置在那里。以100万为例，我们看看差别。如果不做回购，则一天的活期利息为100万*0.36/360=10元。如果做回
8、购，一般利率为1.5（周四可到4），则回购利息为100万*1.5/360=42元，减去最高的佣金10元，剩余32元，比活期高22元。我们觉得当那天恰好打开账户时就值得花10秒钟操作一下的。,3.周一至周三尾盘可以将所有剩余的可用资金全额参加1天回购，完全不影响资金使用，周四可以视周五资金是否是需要转出购买理财产品决定，周五和节假日前谨慎参与。周五如果资金能转出做理财产品，就不要做逆回购，因为资金利率很低，而且周末两天也没有利息。特别是长假前一定要计算一下，转出和回购那个更有利。因为尽管长假前第二天的利率很高，但却失去了长假期间的利息。4.选择收益高的市场参与。沪深交易所都有回购品种，因为他们都
9、没有什么风险，所以对于投资者来说肯定要选择收益率高的，而实时上很多投资者并不了解这一点。比如2010年3月25日深市回购利率最高达到9，而沪市最高才4！5.7日逆回购比连续1日逆回购更有利。如果闲置资金超过1周，期间又无新股申购等更好的投资渠道，那么连续做1日和做一个7日逆回购那个更有利呢？简单计算如下。1日逆回购4次的利率平均为1.5，周四为4，则投资100万总收益为100万*（1.5*44）/360=278元，减去佣金50元后净收益为228元。7日回购利率平均为1.5，则收益为100万*1.5*7/360=292元，减去佣金50元后净收益为242元，比连续做1日回购高34元！更重要的是做一次7日逆回购比较方便。,九、逆回购交易的风险,逆回购交易一般没有风险，因为逆回购方直接针对的是中国结算公司这样的第三方。如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉。,逆回购的风险就是机会成本，也就是失去了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会。,Thank You!,谢谢大家！,
