1、财务管理案例案例见附件，任选案例。我的qq214964208，直接发我qq信箱就行；曹乐老师的qq57692525，直接发她的qq信箱就行。同学们务必正月十五前发过来，不要耽误了评分。今天没来上课的，请班长或学委代为通知。谢谢！张晓燕2011年12月27日1.外汇风险案例：百富勤破产案百富勤投资集团有限公司（Peregrine Investments Holdings Limited）成立于1988年底，由集团主席杜辉廉和董事兼总经理梁伯韬在香港创办。在短短的几年间，其业务已遍及亚太各地。该集团主要为客户提供各类型的综合投资银行及证券经纪服务。百富勤由最初3亿港元的资本发展成为拥有240亿港元
2、总资产的跨国投资银行，在东南亚及欧美共设有28家分行，业务遍及证券、期货经纪、基金管理、投资融资、包销上市等。1997年下半年爆发了涤荡全球的金融风暴 ，在这次金融危机中泰株、菲律宾比索、马来西亚吉特、印尼盾和新加坡元兑美元的汇率大幅下跌，屡创历史新低。由于百富勤大量投资于东南亚市场，持有巨额亚洲货币债权，此番东南亚货币狂泻给它造成了无法弥补的损失。同时汇市的动荡也带来了股市的暴跌，10月23日恒生指数由11700点暴跌至10426点，跌幅达到10.4。10月24日，恒生指数略有反弹，但在10月28日恒指再次暴跌1438点，创历史纪录，收报9059点。从10月20日到28日，恒生指数在短短的几
3、天里跌去4541点，跌幅达33.4。若以香港股市7月3日的3000亿美元的市值计算，到10月28日已损失约1400多亿美元。作为从事证券业务的百富勤在1997年7月至10月的股票损失估计至少近10亿港币 。 1998年1月12日下午5时，百富勤宣告破产。试分析百富勤投资集团破产的原因及其从中得到的启示。2.分散证券投资风险的策略与方法万利公司的选择万利公司是一个经济实力非常强的大型家电生产企业。多年来,其产品一直占领着国内,外销售市场。近年来由于市场竞争的不断激烈,企业的生产经营面临着一些实际困难,经济效益开始出现下滑的迹象。为使企业走出困境,把有限的资金用在刀刃上,2008年初,公司领导召开
4、会议,集体通过了以销定产的产品销售计划,并利用手中多余资金1500万元对外投资,以获投资效益的决定。在会上,围绕这一决定,专门组织安排了十名调查人员进行市场调研。 经分析,整理调研资料,拟定可供公司选择的投资对象如下： (1)国家发行7年期国债,每年付息一次,且实行浮动利率。第一年利率为2.63%,以后每年按当年银行存款利率加利率差0.32%计算利息。 (2)汽车集团发行5年期重点企业债券,票面利率为10%,每半年付息一次。 (3)春兰股份,代码600854,中期预测每股收益0.45元,股票市场价格22.50元/股。总股本30631万股,流通股7979万股。公司主营：设计制造空调制冷产品,空调
5、使用红外遥控。财务状况十分稳健,公司业绩良好;但成长性不佳。春兰股份的星级评定为。近三年财务数据见表1. 表1 春兰股份有限公司近3年财务数据及市场表现 财务指标及年份 2007年 2006年 2005年 主营收入(万元) 194 737 19 1431 16 215 净利润(万元) 26 494 27 204 24 966 扣除后净利润 26 290 27 204 24 966 总资产(万元) 23 2372 19 4198 13 6493 股东权益(万元) 15 3660 14 1690 80 310 每股收益(元) 0.865 1.15 1.57 扣除后每股收益 0.86 1.24 1.
6、65 每股净资产 5.02 6.01 5.07 每股现金流量 0.11 0.51 净资产收益率 17.24 19.2 3 1.09 (4) 格力电器,代码0651,中期预测每股收益0.40元,股票市场价格为17.00元/股.总股本29617万股,流通股21676万股.公司主营：家用空调器,电风扇,清洁卫生器具.公司空调产销量居国内第一位,有行业领先优势,尤其是出口增长迅速,比去年出口增长70.7%,经营业绩稳定增长.格力电器的星级评定为.近3年财务数据及市场表现见表2. 表2 格力电器近3年财务数据及市场表现 财务指标及年份 2007年 2006年 2005年 主营收入(万元) 516564
7、429814 345166 净利润(万元) 22916 21508 21025 扣除后净利润 22916 21508 21025 总资产(万元) 342386 292591 198158 股东权益(万元) 105724 95814 60225 每股收益(元) 0.705 0.66 1.4 每股净资产 3.25 2.94 4.01 每股现金流量 1.08 1.75 净资产收益率 21.68 22.45 34.91 (5)华工科技,代码0988,中期预测每股收益0.10元,股票市场价格为68元/股.总股本11500万股,流通股3000万股.公司主营：激光器,激光加工设备及成套设备,激光医疗设备等.
8、该股科技含量高,成长性好,公积金也高.华工科技的星级评定为.近3年财务数据及市场表现见表3. 表3 华工科技近3年财务数据及市场表现 财务指标及年份 2007年 2006年 2005年 主营收入(万元) 9340 8133 5798 净利润(万元) 3056 2221 1845 总资产(万元) 18051 13515 11878 股东权益(万元) 14152 10625 9573 每股收益(元) 0.27 0.26 0.22 每股净资产 1.67 1.25 1.33 净资产收益率 21.59 20.91 19.27 三、思考与讨论的问题 (1)根据案情资料,如果企业为了扩大经营规模实现规模效应
9、,面对上述可供选择的投资方案应如何进行投资组合,且分散或避免投资风险。 (2)根据案情资料,如果企业仅为获得投资收益,面对上述可供选择的投资方案应如何进行投资组合,且分散或避免投资风险 。3.XYZ公司财务分析 XYZ公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：项 目2008年2009年2010年 销售额（万） 400043003800 总资产（万） 1430 1560 1695 普通股（万） 100 100 100 留存收益(万）500 550 550 所有者权益合计 600 650 650 流动比率 1.19 1.25 1.20 平均收现期（天） 18 22 27 存货周转率 8.0 7.5
10、5.5 债务所有者权益 1.38 1.40 1.61 长期债务所有者权益 0.5 0.46 0.46 销售毛利率 20.0% 16.3% 13.2% 销售净利率 7.5% 4.7% 2.6% 总资产周转 2.80 2.76 2.24 总资产净利率 21% 13% 6% 假设该公司没有营业外收支和投资收入：所得税率不变。 要求：分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因； 分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因； 假如你是该公司的财务经理，在2006年应从那些方面改善公司的财务状况和经营业绩。 4.花旗银行兼并旅行者公司分析20世纪90年代以来的商业银行购并案例，既有商业银行之间的
11、兼并，也有跨行业的兼并。1998年4月6日，美国花旗银行与旅行者集团宣布合并。合并组成的新公司花旗集团，其商标为原旅行者集团的红雨伞。合并后的花旗集团，其总资产当时达到近7 000亿美元，集银行、保险与证券等金融服务于一身，成为世界上资产价值最大的金融公司。新集团拥有分布在100多个国家和地区的1亿多客户以及162 000名职工。至此，花旗集团正式成为世界超级金融百货公司，名副其实的金融“巨无霸”。1合并前两家公司简介(1)花旗银行由纽约政府批准创立于1812年，当时银行的全称为纽约城市银行(City Bank of NewYork)。其注册资本只有200万美元，实收资本为80万美元。到190
12、2年，该银行的业务发展到了上海，称花旗银行(由于习惯，在我国的名称一直沿袭至今)。花旗银行为全球100多个国家和地区的客户提供各种金融服务，拥有全球最大的银行信用卡发行量，还利用其国际网络系统为跨国公司提供融资和计算服务。花旗银行合并前是美国第二大银行。(2)旅行者集团(Travelers Group INC)是一个提供多种非银行金融服务的、先进的财务公司。其业务范围包括：投资服务、资产管理、人寿保险和财产保险，以及向客户提供贷款等。旗下拥有：所罗门公司(Salomon Smith Barney)、所罗门资产管理公司(Salomon Smith Barney Asset Management)
13、、旅行者人寿养老保险公司(Travelers Life & Annuity)、Primerica金融服务公司(Primerica Financial Services)、旅行者财产伤亡保险公司(Travelers Propety Casualty Corp)及商务信贷公司(Commercial Credit)。这两家公司的总部都在纽约，文化背景十分相似。花旗银行的专长在于消费金融，是当时世界上信用卡发行量最大的银行；而旅行者公司的专长在于投资、保险、资产管理。合并后两家公司可以互补，成为世界上最大的、包罗丰富的综合金融服务和保险集团。两家巨大金融企业的兼并，使花旗银行摆脱了世界上，尤其是瑞士、
14、加拿大、日本等发达国家银行业并购浪潮所带来的竞争压力，也使旅行者公司进一步实现世界范围内保险和金融服务的销售战略。2合并过程花旗银行与旅行者公司的整个购并的谈判过程十分保密，历时仅一个月，参与商讨的仅限于少数高层领导、律师以及有关投资银行家。由于保密工作的成功，合并公开公布之前，两家公司股票价格十分稳定。1998年4月6日，花旗银行和旅行者公司正式公布双方战略合并的意向书，组建全球金融服务业的旗舰。合并后的公司经营范围包括：传统的银行业务、客户融资、信用卡、投资银行、证券经营、资产管理、财产保险和人寿保险业务等。4月7日，两家公司正式宣布并购意向，宣布主要的收购计划的主要内容及两家公司股票转换
15、规则。花旗银行的股票以1：25的比例兑换成未来花旗集团的股票，旅行者公司以1：1的比例兑换成未来花旗集团的股票。花旗银行的优先股将自动转为条件与原条件相同的未来花旗集团的优先股。此次合并是在照顾大多数股东利益的基础上进行的。5月4日，向美联储纽约部提出正式并购申请。6月13日，作为上市公司之间的合并，向美国证券交易委员会提交预备报告。6月25-26日，美联储为并购一事举行公开会议，公众对并购进行详细的讨论。7月22日，两家公司召开股东大会，通过了700亿美元的并购方案。其中，旅行者公司94的股东及花旗银行981的股东同意该方案。在未来的集团中，董事会由16个成员组成，出于增加效益的考虑，兼并后
16、的银行集团人员比原来有所减少。7月23日，美联储给两家公司的律师35个问题的答卷，其中包括从跨市场经营到私人问题，外界看来，这些问卷只不过是例行程序问题。9月底，参议院银行委员会讨论银行及改革事宜。10月8日，美联储附条件同意合并申请，花旗集团正式成立并在华尔街挂牌。附加条件为花旗集团在两年内出售或转让其保险承销业务。合并后的公司使用花旗集团公司(Citi Group Inc)名称，但仍然使用旅行者公司的红雨伞作为公司徽记。花旗银行董事长兼总经理约翰瑞德(John SReed)和旅行者公司的董事长兼总经理桑福德威尔(Sanford Weill)出任花旗集团的联合董事长兼联合总经理。1998年5
17、月6日，约翰瑞德和桑福德威尔向两个公司宣布了合并后的各部领导班子成员名单和公司的经营目标。新合并产生的花旗集团，拥有总资产7 000亿美元，经营收入为75亿美元，并拥有世界范围内最大的服务网，拥有员工162万人，服务于100多个国家的1亿多客户，此时的花旗集团可称得上是世界上最大的金融帝国。合并后的花旗集团在管理方面出现了许多问题，如过分强调对等的双总裁制导致管理层意见不统一，引起股东们的不满，结果约翰瑞德只好告老还乡，所有花旗集团的事务由桑福德威尔管理。合并后，花旗集团取得了非常大的成就，2001年第一季度，花旗集团就成为世界上最有盈利能力的企业。在完成合并后不久的2000年，花旗集团又进行
18、了一次新的收购。2000年9月，花旗集团出资311亿美元收购了美国最大的上市财务公司第一联合资产公司。通过这次收购，花旗集团的资本总额扩张到8 400亿美元。这些收购无疑进一步促进了银行资本的集中，使花旗集团成为更大的金融超级企业。合并为花旗集团带来了不同的收入来源，也使其面临着诸多风险。不同的经济规模、经营方式以及不同的企业文化，都是新的花旗集团面临的新挑战。分析：花旗银行兼并旅行者集团的原因，面临的问题，及应对的策略。5.韩国金融体系改革的成败一、韩国金融体系改革进程20世纪70年代以来，尤其是1997年亚洲金融危机以来，韩国金融体系经历了多次重大的改革。1韩国金融体系危机前的基本情况19
19、97年的亚洲金融危机，使韩国经济遭受了沉重打击和巨大损失。韩元大幅贬值50，股市暴跌70以上，利率急剧上涨，外汇储备锐减至40亿美元，多家大企业和银行倒闭，韩国金融体系的安全受到严重威胁。韩国的金融体系形成于20世纪50年代，主要由中央银行、国民城市银行、地方银行、专门银行、外国银行分行、开发金融机构和其他非银行金融机构如保险公司、投资公司、证券公司等组成。其中，中央银行是金融体系的主导，商业性金融机构为金融体系的主体，包括国民城市银行、地方银行、外国银行分行、其他金融机构和部分专门银行，政策性金融机构处于重要的补充地位。韩国中央银行是韩国银行，它是依照韩国银行法于1950年6月建立的，主要目
20、的是发展经济，稳定通货，管理并完善银行信用制度，制定并实施货币和，信贷政策。商业性金融机构包括：5家国民城市银行、10家地方银行、32家外国银行分行组成的商业银行；韩国外汇银行、平民银行两家专门银行；长期信贷银行以及若干储蓄机构、保险公司、金融公司、证券公司、投资公司等专业性银行和非银行金融机构。政策性金融机构包括韩国开发银行、中小工业银行、住房银行、进出口银行、国民农业合作社联合会、渔业合作社联合会等。尽管从20世纪60年代起，韩国政府就开始注意扶持和培育金融市场的发展，不断修订和完善金融法规和金融体系，但韩国的金融体系与亚洲其他一些发展中国家相似，也因受制于政府的统制金融体制而表现出明显的
21、金融压抑现象。1997年韩国金融危机的爆发，表象上看是国际金融投机导致了外汇储备的短缺，但其根本原因是金融体系的缺陷所致。2韩国金融体系改革和重组的措施1997年12月，韩国接受国际货币基金组织(IMF)583亿美元的援助后，开始了IMF建议的一揽子改革，其中主要有：金融体系改革、金融机构重组、处置不良贷款、调整金融环境等。这些改革尤其是金融体系的改革对韩国经济复苏起到了至关重要的作用。韩国金融体系改革和重组的措施主要包括以下方面：(1)重整金融机构体系。金融机构体系重整是韩国金融改革的首要工作。为重整金融机构体系，韩国政府迅速成立专门机构，负责金融机构重整的监督、评估工作，并注入大量公共资金
22、，改善银行资产质量。例如，成立了独立的金融监管委员会(FSC)和金融监管服务部(FSS)，专门负责全体金融机构的监理工作，并指定韩国存款保险公司(KDIC)、韩国资产管理公司(KAMCO)等机构，协助金融机构加速重整。韩国金融机构重整的目的，是大力整顿有问题的金融机构，通过金融机构的合并、重整，改善金融机构过多的现象，以提高经营效率。(2)进行金融法制再造。金融法制再造主要围绕金融检查与监理标准一元化和强化金融规范进行。为整顿金融秩序，韩国政府通过设立金融监督委员会(FSC)，由其制定统一的监理规范，并统筹金融检查工作，监督全体金融机构的营运，实行金融检查一元化。韩国缺乏严格的金融规范，加上金
23、融机构与大财阀关系密切，未能有效评估信贷质量，是引发金融危机的重要原因。因此，韩国政府将强化金融监理规范，列为金融改革的重点。其主要措施包括：实施新的资信分类与备抵放款损失提列标准；强化会计标准；提高对单一借款者的授信限制；改善流动性风险管理制度等。(3)整顿金融自由化与国际化。为改变金融自由化和金融开放失序的状况，韩国政府采取的主要措施包括：修改外国投资法规，鼓励外国直接投资；实行资本交易自由化和外汇交易自由化；开放金融市场，韩国政府陆续开放了债券市场、股票市场与货币市场。3韩国金融体系重组的成效韩国政府通过重整金融机构体系、金融法制再造、整顿金融自由化与国际化和促进金融市场开放，对韩国的金
24、融体系进行了全面改革和调整，取得显著成效。(1)经济恢复增长。韩国1998年GDP增长为-58，1999年为7，2000年为107，2002年为61，达到4766亿美元，人均10013美元。1998年韩国的失业率曾一度高达114，1999年2月为86，2000年下降到36。(2)金融形势好转。银行利率由1998年第一季度236的最高峰下降到1999年2月的57，2001年进一步下降至475。汇率也由危机时的最低点2000韩元美元稳步回升，并在较长时期内稳定在1200韩元美元左右。韩国外汇储备在爆发亚洲金融危机后的1998年4月降到661亿美元的低点，其后逐年增加，2003年12月突破1500亿
25、美元，外汇储备、总额列世界第四位。短期外债占总外债的比例，亦由1997年底的400速降为1999年6月的227。(3)金融市场更加活跃。1999年上半年股票与债券交易金额分别由1997年下半年的75.3万亿韩元与2.1万亿韩元，跃升为311.3万亿韩元与282.7万亿韩元，债券流通金额则由1997年年底的195.3万亿韩元上扬为1999年6月底的289.7亿韩元。此外，企业部门发行商业本票、股票与公司债券筹集的资金，弥补了非银行金融机构资金来源的缩减，改变了以往企业部门依赖金融机构借贷的筹资方式。(4)银行营运状况得到逐渐改善。银行平均资本充足率由1997年底的7.04，上升至1998年底的8
26、.23，1999年6月底继续增至9.84，已达到国际清算银行(BIS)所规定的标准。银行备抵放款损失占总放款的比率，已由1997年第四季度的19上升1998年12月的4.8，反映了银行内控制度的强化。分析：韩国金融改革之前，韩国金融体系的弊病主要表现在哪些方面？韩国的金融业改革，对于正在进行金融体制改革的中国具有哪些借鉴意义。6.江苏琼花事件作为中小企业板首批上市企业之一，上市仅10个交易日，江苏琼花即爆出中小企业板首例丑闻：公司上市前隐瞒了三笔金额合计为3555万元的国债投资。第一笔投资是公司控股子公司威亨公司于2001年6月17日在南方证券扬州汶河北路营业部以自主购买自主管理的形式购买国债
27、，投资成本合计1055万元。第二笔投资发生在2002年7月25日，公司将1500万元资金交给德恒证券进行委托理财，该项委托于2004年8月4日到期。2003年4月24日，公司又将1000万元资金交给恒信证券，进行为期1年的委托理财。今年4月25日委托到期后，恒信证券未能按期兑付。其后，公司与恒信证券、德隆签署三方协议，将委托期限延长至2004年5月31日，并由德隆为恒信证券提供了无条件不可撤销担保。但是2004年5月31日到期后，恒信证券与德隆均未能履约。3555万元的委托理财金额对于一家大公司来说也许是九牛一毛，但却相当于江苏琼花上市前净资产的30%，是该公司2003年净利润的1.57倍。江
28、苏琼花2004年5月31日刊登招股说明书，6月25日作为“新八股”在中小企业板上市，这时南方证券已被接管半年，德隆也崩盘数月，江苏琼花对如此重大事项未予披露。2004年7月1日，有投资者对江苏琼花国债投资风险提出质疑，深交所立即向该公司发出了问询函，并相继约见了江苏琼花的董事长和董事会秘书、江苏琼花保荐人闽发证券的代表人等。7月12日 深交所发布公告，向江苏琼花开出中小企业板首张罚单，对江苏琼花及相关人员予以公开谴责。事后江苏琼花内部给出的解释居然是“受有关证券经营机构的误导，误以为自行投资国债与委托投资国债是同一性质，未向董事会报告在德恒证券和恒信证券的委托理财事项”。 深交所有关负责人表示
29、，江苏琼花作为中小企业板块首批上市企业之一，在上市公告书中没有如实披露有关委托理财事实，不仅违反了国家有关法律法规，也严重违反了深圳证券交易所股票上市规则的规定，造成了恶劣的影响。公司董事长于在青、董事兼总经理敖吟梅未能履行诚信勤勉义务，对违规行为负有直接责任。希望中小企业板块上市公司认真吸取教训，引以为戒。该负责人表示，江苏琼花及相关人员的违规行为和公开谴责处分，将记入该公司诚信档案，同时对于此次事件中保荐机构的诚信责任及其履行持续保荐职责的能力表示强烈的关注。证监会决定自2004年7月9日起3个月内不受理江苏琼花签字保荐代表人张睿、吴雪明推荐的项目。2004年11月涉嫌欺诈上市的江苏琼花收
30、到董事兼总经理敖吟梅、副总经理兼财务负责人施建欣递交的辞职报告。敖吟梅辞去公司董事、总经理职务，施建欣辞去副总经理、财务负责人的职务。试分析江苏琼花事件暴露了我国证券市场上的哪些问题？分析应如何解决这些问题。7.德隆事件始末随着社会资源由低效率部门向高效率部门转移，金融市场上的风险也在发生新的配置，金融市场主体追求高收益时，也承受着巨大风险。1德隆的原始积累1986年，“德隆”创始人唐氏兄弟从国有单位下海，开始他们的创业生涯。他们经过商，开过小型彩色照片冲印店，20世纪90年代来到了首都北京，开了一家当时在北京很有名的迪厅，到1993年单是北京迪厅已给他们带来了3 000万元以上的利润。中国的
31、社会变革时代给了他们最美好的希望，他们的才华得到充分施展，事业上的起步使他们完成了走向顶峰的第一笔原始积累，也使他们踌躇满志。2德隆的惊险跳跃20世纪90年代初，中国开始在上海和深圳试点原来只属于“资本主义”的股票市场。唐氏兄弟以他们敏锐的洞察力和商场摸爬滚打多年的嗅觉，感到这个时代将再一次为他们提供一个大舞台。他们开始用原始积累的数千万资金投入新兴的中国股票市场。通过买股票认购证、原始股和参与深沪大盘的炒作，他们的资金规模有了跳跃式的发展，但他们并不满足，寻求能够帮助其更快速致富的目标。经过仔细分析，他们发现流通盘5 000万股的“湘火炬”由于地处湖南，不属于上海本地等投资投机热点，历史成本很低，每股价格在2.3元附近，于是，唐氏兄弟联合几位熟悉的大户开始了在“湘火炬”上的建仓。到1996年的7月份，唐氏兄弟和他们的朋友已经持有“湘火炬”70的流通股，该股也从2.3元上涨60到4元附近。但是这个时候，四川长虹、深发展等有大比例送股的龙头股却有400的涨幅，这一点既让唐氏兄弟感到股票市场巨大的利润空间，又让他们意识到光持有流通股无法获得公司决策权，就不能通过大比例送股来大幅度拉升股价。
