1、蓝田股份案例分析 袁建蓝田股份简介 蓝田股份（股票代码 600709）于 1996 年 6 月 18 日在上海证券交易所上市，是农业部首家推荐上市的企业。蓝田股份全称是沈阳蓝田股份有限公司，成立于 1992 年，由沈阳市新北副食商场、沈阳市新北制药厂和沈阳莲花大酒店共同发起，以定向募集的方式成立。1994 年 8 月，沈阳市批准蓝田股份作为农业企业，归口农业部管理。1995 年 12 月 11 日，蓝田股份的 1828 万股国家股无偿划拨给农业部。4 天后，农业部批准沈阳蓝田公司转为社会募集公司。随后，农业部将 3000 万额度的上市指标给了蓝田股份。凭凭借农业部背景这个行政杠杆，蓝田最终撬开
2、资本市场的大门。农业部将 3000 万股上市额度给了蓝田，1996 年 6 月 18 日，蓝田股票在上交所挂牌交易，号称“中国农业第一股”。中国农业第一股 资料显示，蓝田股份 1996 年股本为9696 万股，2000 年底扩张到 4.46 亿股，股本扩张了 360；主营业务收入从 4.68 亿元大幅增长到 18.4 亿元，净利润从 0.593 亿元快速增长到令人难以置信的 4.32 亿元。而且这些都是建立在蓝田股份只是一家主要从事水产品开发的农业企业！蓝田股份案例简介 据中国证监会 1999 年 10 月公布的查处结果，蓝田股份在股票发行申报材料中，伪造有关批复和土地证，虚增公司无形资产 1
3、100 万元；伪造三个银行账户 1995 年 12 月的银行对账单，虚增银行存款 2770 万元；将公司公开发行前的总股本的 8370 万股改为 6696 万股，对公司国家股、法人股和内部职工股的数额作相应缩减，隐瞒内部职工股在 1995 年 11月 6 日至 1996 年 5 月 2 日在沈阳产权交易报价系统挂牌交易的事宜。造假方法：多计存货价值、多计固定资产、虚增销售收入、虚减销售成本。财务分析蓝田股份（一）静态分析（一）静态分析2000 年年 12 月月 33,106,703.98(流动资产合计流动资产合计)流动比率流动比率=0.77（流动比例）（流动比例）560,713,384.09（
4、流动负债合计）（流动负债合计）433,106,703.98（流动资产合计）（流动资产合计）-236,384,086.72（存货净额）（存货净额）速动比率速动比率=0.35(速动比率速动比率)560,713,384.09（流动负债合计）（流动负债合计）净营运资金净营运资金=433,106,703.98(流动资产合计流动资产合计)560,713,384.09（流动负债合计）（流动负债合计）=127,606,680.11（净（净营运资金）营运资金）2001 年中期主要财务指标 年中期主要财务指标 2001 年中期 年中期 2000 年中期 年中期 2001 年中期年中期/2000 年中期年中期净利润
5、净利润(万元万元)16861.2018616.38 90.60%每股收益每股收益(元元)0.3780.417 90.70%净资产收益率净资产收益率(%)7.6619.60 79.80%扣除非经常性损益后扣除非经常性损益后的每股收益的每股收益(元元)0.4160.414100.48%2001.6.302000.12.31 期末期末/期期初初每股净资产每股净资产(元元)4.934 4.557108.30%2001 年中报业绩虽有较大下降，但每股收益仍达 0 378 元，净资产收益率为 7 661，资产回报率指标不仅远高于农业类公司平均水平，而且远高于其它各行业优秀公司，如通信设备行业的中兴通讯（5
6、.42%），房地产行业的深万科（5.59%），高科技行业的清华同方（5.27%）。（二）动态分析（二）动态分析资产结构趋势分析蓝田股份 1997 年至 2000 年资产逐年上升主要由于固定资产逐年上升，流动资产逐年下降，到 2000 年资产主要由固定资产构成。短期债务偿还能力趋势分析蓝田股份 1997 至 2000 年固定资产周转率和流动比率趋势图显示，蓝田股份 1997 年至 2000 年固定资产周转率和流动比率逐年下降，到 2000 年二者均小于 1。这说明蓝田股份经营活动创造的现金流量补充固定资产投资占用资金的能力越来越弱，偿还短期债务能力越来越弱。组合趋势分析 蓝田股份 1997 年至
7、 2000 年主营业务收入、经营活动产生的现金流量净额和固定资产逐年同步上升，其中，固定资产增长超过主营业务收入；应收帐款逐年下降。这说明蓝田股份的“钱货两清”的交易越来越多，赊销越来越少。根据趋势分析发现的线索，我们可以发现蓝田股份的主营业务收入中可以证实销售收入的应收帐款越来越少，无法查询交易凭证的现金收入越来越多。蓝田股份的主营业务收入越来越多地通过“经营活动产生的现金流量净额”转化为如“渔塘升级改造”等固定资产。一、资产规模扩张和公司业绩的情况及疑点资产规模扩张和公司业绩的情况及疑点 蓝田股份上市后净资产收益率始终维持在极高的水平，最近三年更是高达 28.9%、29.3%、19.8%，每股收益分别为 0.82 元、1.15 元和 0.97 元，位于上市公司的最前列。该公司资产规模这几年扩张过快，其增长与业务的扩张不成比例，这反映在公司的总资产周转率近三年内下降较快，分别为 0.96、0.79 和 0.65。至 2000 年底，蓝田的固定资产已达 21.69 亿，占总资产的 76.4%，可以说公司经营收入和其他资金来源大部分都转化为了固定资产。二、公司历年报表内的在建工程、固定资产、累积折旧等项目，主要存在以下几点问题：1在建工程工期拖延，支出超算预 2工程及固定目分混淆资产项类 3固定折年限资产旧过长谢谢大家！
