1、財務比例分析表的重要性財務報n企三大基本活做系性將業經營動統報導n融資n：自性融負債發負債與資負債n行股票發n投資n營運公明開說書n公司概況n公司介、本及股份等。簡組織資n概營運況n公司之、投、主要契等。經營資產轉資約n及金用營業資運計畫n財務狀況n特事重要、公司章程等。別記載項與決議本料源资来三大表財務報n表資產負債n在某一特定下，公司的，以及置報導個時點資產狀況購這些的金源。資產資來n投 資=人融 債權資+股融東資n的存量靜態n益表損n主要由毛利、利益和前、後利形成。代表營業營業稅稅淨企一段的，念。業時間經營狀況屬動態觀n金流量表現n金基的，公司金的流入流出。同採現礎觀點記錄實際現與代表企
2、一段的，念。樣業時間經營狀況屬動態觀益表表之損與資產負債連結負債權益資資產產營業收入利 潤損益表資負債表產成本與費用金流量表表之現與資產負債連結 t t 1 t t 1負債權益資負債表（二期比較）產現金流量表本期淨利營業活動現金流量投資活動現金流量理財活動現金流量本期現金及約當現金增加（減少）期初現金及約當現金餘額期末現金及約當現金餘額現金及約當現金現金及約當現金t 期（其他各項資）產表分析方法財務報1.水平分析2.垂直分析3.趨勢分析4.比例(率)分析利用適當的財務比例分析，可以衡量企業的：1.償債能力2.獲利能力3.財務結構4.經營能力5.現金流量 第一節 資產負債表 一、資產負債表的基本
3、概念+總資產流動負債 +長期負債 總 負 債股東權益+負債與股東權益總額資產負債表流動資產長期投資固定資產無形資產+第一節 資產負債表一、資產負債表的基本概念（一）資產：分為流動資產(Current Assets)、固定資產(Fixed Assets)1.流動資產(Current Assets)：代表的是流性高的，些通常動較資產這資產可以在短很容易成金，通常是指可在一年或一期時間內轉換現內個營業週內的，包括金變現資產現(Cash)、收款應帳(Account Receivables)、存貨(Inventory)等。2.期投長資(Long Term Assets)：非用途，而是了取上或營業為獲財務
4、營業上利益目的而期持有的投。為準備長資3.固定資產(Fixed Assets)：供而非供出售用，像是公司的房、器營業廠機、土地，它的流性相地低，在正常情下是法上成設備們動對況無馬轉換為現金的，不是公司造金的生要素。過卻為創現產4.形無資產(Intangible Assets)：包括商、利和商等，它可能非標專權譽們常有值，但是可能法速成金，流性很低。價無儘轉換現動一、資產負債表的基本概念（二）負債和股東權益：股東權益=資產 負債1.：由上最需要先清的部分始表示，先列流負債時間償開動負債(Current Liabilities)，而後是期長負債(Long Term Liabilities)。流指的
5、是一年或一期需要清的動負債內個營業週償負，包括有短期借款債(Short Term Debt)、付款應帳(Account Payable)、付票應據(Notes Payable)以及一年到期的期內長負。期是於一年以上到期的。債長負債屬負債2.股益：分特股東權為別(Preferred Stock)和普通股(Common Stock)。特股有先分得股利的利，但是只能分得固定的股別優權利；在公司清算(Liquidation)之後，特股股的清序在普別東償順通股股之前，所以普通股股所承受的最大，相地在公司東東風險對賺的候，普通股股能享得更多的酬。錢時東夠報第一節 資產負債表第一節 資產負債表二、其他在資產
6、負債表下的重要觀念（一）淨營運資金金淨營運資(Working Capital)指的是流去流。根動資產減動負債據流和流的定，金就意味著公司未動資產動負債義淨營運資來12月或一個個營期可使用的去未業週內資產減來12月或一期需要的。個個營業週內償還負債（二）市值與帳面價值根公原，表的科目大多是以史值入的，所以據認會計則資產負債歷價帳表上所示的非公司真正的值，而是公司的面值資產負債顯並價帳價(Book Value)。（三）時間的因素表表示的是公司在某一其和本的，因資產負債個時點資產資狀況為選擇的不同有很大的差，尤其是流。時點會異動資產 第一節 資產負債表第一節 資產負債表第二節損益表 損益表中的各項科
7、目n銷貨收入就是收，意指公司本的收營業入，也可依照公司行的不同而收業稱為營業入、管理收入等。費n營業毛利收入去成本銷貨減銷貨(Cost of Goods Sold)，也毛利。稱銷貨n營業利益公司本的活所生的利業營業動產，毛利去用潤為營業減營業費(Operation Expenses)n營業外收入及營業外支出外收入，營業包括利息收入、投收入、利益、分資兌換處利益、出租收入等；外支出包資產資產營業括利息用、分固定失、失費處資產損兌換損等。n稅前淨利利益加外收入去營業營業減營業外支出後，由於尚未扣除所得用，故稅費稱前利。為稅淨n稅後淨利部份的金就於公司的股這額屬東所有，因已扣除了人的利息，為經應給債
8、權也扣除了需付政府的所得。給稅n每股盈餘是後利除以流通在外股稅淨數(Shares Outstanding)，每一股股票所能分為得的益金。損額 文山公司損益表2000 年 1 月 1 日至 12 月 31 日年/月Dec-00銷貨收入淨額$4,315,306銷貨成本(3,403,357)營業毛利911,949營業費用(716,737)營業利益195,212利息收入167,030投資收入股利收入1,658其他收入113,792 營業外收入合計282,480利息支出(359,066)投資損失(431,173)營業外支出合計790,239 稅前淨利(312,547)所得稅利益(費用)49,465 本期
9、稅後淨利-$362,012每股盈餘(元)-$2.41第三節 現金流量表 一、現金流量的觀念n投人和管理者所心的是金流量，但是表是資關現財務報採應計基而非金基制，因此必利用金流量表明公司礎現礎編須現來說在某段生的金流入和流出。時間內實際產現二、攸關現金流量的活動n金流量表是依金流量生的原因，分：活現現發劃為營業動(Operation)、投活資動(Investment)、融活資動(Financing)等，一般是以期的利基，加回未當淨為礎實際動用金之用，去未生金之收入，分算不同活現費減產實際現別計生的金流量，最後再予以加。動產淨現總第三節 現金流量表二、攸關現金流量的活動n活營業動n通常是期利整回金
10、基，益表中最主要的非金科目折將當淨調現礎損現為用，故要折用加回；整期股投案益法列之投舊費將舊費調長權資權認資或失等（些科目都有金的流入或流出），再位於損這沒實際現將資產負表中活有的科目，其期初末度加上或掉。例債與營業動關將變動額減如：收款、付款、付票、存等。應帳應帳應據貨n投活資動n投活是公司因或出售短期投、固定等所生的金流資動購買長資資產產現量。n融活資動n融活是公司事融、投借款、放金股利資動從資資償還負債發現(Cash Dividends)、金增等所生的金流量。現資產現第四節 財務比率分析一、財務比率分析的功能n財務比率分析的步驟：n定：各比例的定及其功能。義個財務義n如何算：如何找出字及
11、入公式得到。計數帶數據n判字所代表之意：所算出的比例是好斷數義計來是，必要做比，比的方法有：壞須較較n序列分析時間(Time Series Analysis)：或是面分說縱斷析，是公司去史做比，於分析。與過歷較屬動態n面比分析橫斷較(Cross-Sectional Analysis)：同平均與業或相似公司做比。類較n什：找出原因明比例何比好，或為麼說財務為較比差。較n怎：提出管理策以改善公司的。麼辦決經營第四節 財務比率分析二、財務比率分析的缺點與限制n公司本不同，以比質難較n通膨貨脹n季性因素節n窗效果飾n使用不同的方法會計n只看一比率法定好單無決壞n各比率之有客的間難觀評斷標準n一般，常用
12、的比率分析可分下列來說財務為幾大：類n流性比率動(Liquidity Ratios)n管理比率資產(Asset Management Ratios)n管理比率負債(Debt Management Ratios)n利能力比率獲(Profitability Ratios)n市值比率場價(Market Value Ratios)第四節 財務比率分析第五節 流動性比率 一、流動比率n流包括有金及金、收款、存；流動資產現約當現應帳貨動包括短期借款、付票、付款、付所得負債應據應帳應、付用、一年到期之期等。稅應費內長負債n在分析流比率，很多人值愈大，短期能動時會認為償債力越，所以愈大愈好。但到底好不好是要比
13、的。持強較有多金，其收益性低，造成源浪；流過現資費動資產高，可能是存高的存，或者存已淘汰庫過貨貨為過時應的品。產n值得注意的是，如果公司的流比率在短期有大幅的動內或是偏同平均太，就探究其原因；或者變動離業遠該與公司去的相比了解公司流性步或化的情過數據來動進惡形。流動負債流動資產流動比率第五節 流動性比率二、速動比率或酸性測驗比率n用來衡量公司短期償債的能力的指標，和流動比率不同的是，它的分子是流動資產減掉存貨及其他流動性更低的流動資產，如：預付費用(Pre-paid Expenses)，因為存貨是流動資產之中流動性較差的資產，而且在公司營運不佳的情形之下，存貨將會不易變現，所以速動比率比流動比
14、率來的保守，因為它將存貨從流動資產內扣除。流動負債存貨流動資產速動或酸性測驗比率-第六節 資產管理比率一、存貨週轉率 n存率愈高，就代表公司管理存的效率愈高，不貨週轉貨若是存率太高，也可能意味著公司的存水過貨週轉貨準太低，可能失售的 會錯銷機會n要注意的是：第一、有些公司的售受季性的影銷會節，因此存使用平均存算。第二、存響貨貨來計較適當貨是以史成本衡量的，而售是以市衡量的，用存歷銷額價算有高估存率，因此也有人使用貨來計時會貨週轉銷成本貨(Cost of Goods Sold)代替收入。銷貨 存貨銷貨收入存貨週轉率第六節 資產管理比率二、存貨平均銷售天數n存率愈高，存平均售天就愈貨週轉貨銷數短，
15、代表存管理效率愈高；反之存貨貨週率愈低，存平均售天就愈，代轉貨銷數長表存管理效率愈差。貨存貨週轉率天存貨平均銷售天數365第六節 資產管理比率三、應收帳款週轉率n收款率愈高，代表收款、收應帳週轉應帳進帳現的次愈多，收款的收款效率佳。週轉數應帳n比率也透露公司信用政策是否太或太這個鬆，若率小，是信用政策太，收速緊週轉鬆則現度太慢；但是若信用政策太，收速度太緊現快，率大，可能收款很少，但亦有可週轉應帳能致售下滑。會導銷額應收帳款銷貨收入應收帳款週轉率第六節 資產管理比率四、應收帳款回收天數n回收天愈短，表示收款的收效率數應帳現愈高。和收款率具同的功能，應帳週轉樣可以用公司信用政策是否太或太來檢視鬆
16、。緊 應收帳款週轉率天應收帳款回收天數365第六節 資產管理比率五、固定資產週轉率n可以衡量固定使用的效率，由於資產資產表中固定是用史成本入，負債資產歷帳較老的公司或者早入的公司其固舊資產較購定被低估，因而使得率偏資產淨額會週轉高。固定資產淨額銷貨收入固定資產週轉率第六節 資產管理比率六、總資產週轉率n可以衡量使用的效率，和同相比總資產業如果偏低，可能售要再提高，或者則銷額分置的。應該處閒資產總資產銷貨收入總資產週轉率第七節 負債管理比率一、負債比率n包括流和期，比總負債動負債長負債負債率愈低的公司，其也愈低，所以財務風險人偏好低比率的公司，但是債權會較負債高的比率有在的高酬，公司所負債卻潛報
17、有人可因此受惠，因此在比率的負債選擇上，出所的最比率。會現謂適負債總資產總負債負債比率第七節 負債管理比率二、賺得利息倍數n在衡量公司支付利息(Interest)的能力，算公司所的盈是利息用的多計賺餘費少倍，代表公司付利息的能力，償TIE愈大，公司支付利息的能力就愈，強財務愈小。風險利息費用稅前息前盈餘賺得利息倍數)(EBIT第七節 負債管理比率三、固定支出涵蓋比率n和得利息倍的定是似的，但是固賺數義類定支出涵比率更深入，因不但考蓋為為慮到利息用，同也考到租租金費時慮賃(Lease)和基金提。償債撥 稅率償債基金租賃租金利息費用租賃租金稅前息前盈餘固定支出涵蓋比率1第八節 獲利能力比率一、銷貨
18、毛利率n衡量的是公司扣掉品直接生成本之後銷貨產產的利能力，直接表示公司品是否有附加獲產價值。n此比率愈高的公司，生成本控制愈佳，或者產是和商的能力高，除此之外，也進貨廠議價較代表公司生或售的品具力。產銷產較競爭銷貨收入銷貨成本銷貨收入銷貨毛利率-第八節 獲利能力比率二、銷售利潤邊際n代表公司每一的收入最後可以公司塊錢銷貨為股造多少的利。東創淨n和同公司的售利相比，可以了解從業銷潤邊際公司是否成本太高？或是什其他的原因造成麼和同公司的售利偏太？公司使用業銷潤邊際離遠不同的，也造成售利的不財務槓桿會銷潤邊際同。銷貨收入淨利銷售利潤邊際第八節 獲利能力比率三、基本獲利率n衡量的是公司在扣除了的影和稅
19、響財務槓的差之後，公司的基本利能力，因桿異獲此分子用的是前息前盈，比率合稅餘該適用於率和不相同的公司之作稅財務槓桿間比。較總資產稅前息前盈餘基本獲利率)(EBIT第八節 獲利能力比率四、總資產報酬率n一般稱為ROA，在衡量每一的塊錢總資產所能得的利金。賺淨額總資產淨利總資產報酬率 第八節 獲利能力比率五、普通股權益報酬率n一般稱為ROE，是用衡量普通股股能被分來東配到的利和普通股益的比值。淨權n和酬率意上的不同在於：普通股總資產報義權益酬率受到的直接影。公司的報會財務槓桿響當ROE比ROA高，公司使用的是正時財務槓桿的（財務槓桿Positive Leverage），因為這時候公司使用能到提高股
20、酬的效果。負債達東報普通股權益淨利普通股權益報酬率第九節 市場價值比率一、本益比（P/E 比）n是分析或投人常用衡量公司前景的比師資來率，也常用公司市的合理性。來檢視價n通常成前景很好的公司，投人所付出比長資願高的格，本益比就高，但公司若成較價會較為熟型的企，成低，也低，本益比就業長風險會低。較每股盈餘每股市價本益比第九節 市場價值比率二、市價/帳面價值比率（P/B 比）n如同本益比一般，成景愈好的公司，其市長遠價/面帳值比率就愈高。價會n在正常的情下，投人每股所意支付的格超況資願價會過每股的面值，因此市帳價價/面值比超帳價會過1，且成率高的公司，投人付的格就很高，市長資願價會則價/面值比率就
21、很高，但若公司效很差，帳價會經營績公司的值就可能低於公司清算的值，那繼續經營價價麼市價/面值比率就可能低於帳價1。每股帳面價值每股市價帳面價值比率市價/第十節 橫斷面分析與趨勢分析一、橫斷面分析同業平均文山公司流動比率1.546 2.500速動比率0.950 1.667存貨週轉率3.516 5.754存貨銷售平均天數103.821 63.437應收帳款週轉率4.139 8.631應收帳款平均收現天數88.182 42.291固定資週轉率產1.163 1.438總資週轉率產0.394 0.822負債比率0.414 0.457得利息倍數賺5.928 1.330固定支出涵蓋比率3.412 1.330
22、銷貨毛利率0.166 0.211銷售利潤邊際0.050-0.084基本獲利率0.030 0.091總資報酬率產2%-6.89%股東權益報酬率3.4%-12.70%本益比8.900 負的市價/帳面比3.070 1.052第十節 橫斷面分析與趨勢分析一、橫斷面分析n流性比率：文山公司的流比率及速比率都比同平均得高，足動動動業來文山公司短期的能力佳。見償債較n管理比率：文山公司的存率、收款率、固定資產貨週轉應帳週轉資產週率、率都比同平均得高，存售平均天、收轉總資產週轉業來貨銷數應帳款平均收天皆同短。代表文山公司的存控管好，存大現數較業為貨較貨在約63天左右便能售出去，收款銷應帳約42天左右便能收到，
23、都同較平均的業103.82天、88.18天得佳。來n管理比率：文山公司的比率同平均的差不多，負債負債與業約45%左右；但得利息倍賺數1.33固定支出涵比率與蓋1.33上，文山公司低遠同平均的業5.928、3.412。由於文山公司列租用及基無認賃費償債金，所得的利只能勉支付利息用。相於同平均能支付的能賺潤強費較業力高達3倍以上，文山公司的表令人。現搖頭n利能力比率：文山公司的毛利率及基本利率高於同平均，但獲銷貨獲業是售利、酬率、股益酬率皆。可在銷潤邊際總資產報東權報為負數見營業的利面上，文山公司的表不；但因文山公司的後利獲現還錯為稅淨為負，所以售利、酬率、股益酬率上看，公數從銷潤邊際總資產報東權
24、報來司的表很差，可能是外支出高，尤其是有一大的投失現這營業過筆資損所致。n市值比率：文山公司的本益比（場價P/E ratio）是的，比同平均負業的8.9差、市價/面比（帳P/B ratio）1.052也比同平均業3.07差。這是因後利，所以收益面的本益比看，文山公司表不為稅淨為負數從來現佳，市每股面看，文山公司的景也不太好。從價與帳關係來遠第十節 橫斷面分析與趨勢分析二、趨勢分析1.00%2.10%1.50%1.30%-1.20%2%-12.18%2%2%3.50%4%4.50%3.80%3.40%-14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.0
25、0%2.00%4.00%6.00%199319941995199619971998199920002001文山公司產業平均第十節 橫斷面分析與趨勢分析二、趨勢分析n分析是公司的比率作序列的比趨勢將財務時間。作分析是以比率，年度或較趨勢財務為縱軸月、季，察公司比率是好或為橫軸觀財務轉惡化。n分析中可看出文山公司的普通股益從趨勢圖權酬率在報1994到1997年大致持不的水還維錯；但是自準1998年起，益酬率明地衰權報顯退，而同的益酬率仍持不的水，業權報卻維錯準示文山公司的普通股益酬率表愈愈顯權報現來差的。趨勢第十一節 杜邦方程式及杜邦圖一、由杜邦方程式分解資產與權益報酬率n杜邦方程式推出益酬率可以
26、是酬導權報資產報率和之的。而酬率又可分財務槓桿間關係資產報解利和率。為銷貨潤邊際資產週轉n杜邦方程式如下所列：酬率 資產報=利 銷貨潤邊際 率 資產週轉(3-19)益酬率 權報=酬率 資產報 益乘 權數(3-20)=利 銷貨潤邊際 率 資產週轉 益乘權數其中益乘 權數=總資產/股益東權EAASSNIEAROAEAANIENIROE第十一節 杜邦方程式及杜邦圖一、由杜邦方程式分解資產與權益報酬率n分解酬率以找出所在報問題1.改善的效率：此在於改善公司的利營運舉銷貨潤邊，因同的利明高於文山公司，際為業銷貨潤邊際顯因此公司想要提升到和同相同的水，就要想業準法降低生的成本。辦產2.少置的能或分置的：改
27、善文山公司減閒產處閒資產的率，因文山公司率低於同資產週轉為資產週轉業水，示可能是不足，要致力於公司準顯銷貨額銷貨的提，或者公司有置的，造成使用上有昇閒資產沒效率。3.改本：文山公司的益乘低於同，可變資結構權數業以度的使用，提高公司的益酬率。適負債權報第十一節 杜邦方程式及杜邦圖二、杜邦圖 第十二節 經濟附加價值（EVA）與市場附加價值（MVA）一、經濟附加價值（EVA）nEVA算計nEVA=後利 金成本稅淨營運潤資 nEVA的使用 公司名實施時間應用情形可口可樂1980 年代初期用來激勵管理者增加股東的財富AT&T1994用 EVA 作績效評估的標準為IBM1999IT科技的應用可以增加 EVA 值Herman Miller Inc.1990 年代末期將 EVA 當作是給予管理者紅利及金的依獎據資料來源：資料來源：India Infoline
