1、物流企业仓单质押融资模式研究摘 要仓单质押贷款融资业务是物流企业与金融企业合作的创新产物，是传统的储运业向现代物流发展的一项延伸业务。仓单质押业务的开展，成功的将物流、商流、信息流、资金流进行了融合，实现了贷款企业、银行、物流企业等经济参与者的共赢。因此仓单质押业务自开展以来，就获得了广泛的认可并迅速发展起来。仓单质押作为一种物流金融产品，通过物流企业作为第三方担保人，有效地规避了金融风险，可以在相当长的一段时间里，解决我国信用体系不健全的问题。因此，对第三方物流企业来讲，要想在激烈的竞争中扩大业务渠道，增加生存空间，就必须能正确、有效地开展仓单质押业务。本文主要从物流企业的角度出发，针对“物
2、流企业如何开展仓单质押业务，扩大增值服务范围”这一主题进行了深入的研究和探讨。关键字：仓单质押，业务模式，风险管理及优化，物流企业AbstractWarehouse receipt pledge loan is the logistics enterprises with financial enterprise cooperation innovation product, and it is also an extension business of the traditional storage and transportation business to the modern logi
3、stics. Warehouse receipt pledge loan integrates business logistics, business flow, information flow and capital flow integration successfully. And it obtained rapid development because of the three square win-win.As a logistics financial product, warehouse receipt pledging avoids the financial risks
4、 effectively because of the logistics enterprises guarantee. So in quite long period of time, it is helpful to solve the current problem of unsound credit system. For the third party logistics enterprises, they must carry out the warehouse receipt pledge correctly and effectively in order to expand
5、business channels and living space during the fierce competitive environment.But In the logistics enterprises in the development of warehouse receipt pledging process, the logistics enterprises should pay attention to the potential risks of warehouse receipt pledging, find out and solve the problems
6、. In this process, logistics enterprises can make full use of the qualitative analysis and quantitative analysis methods to be used.This article mainly around “How logistics enterprises based on warehouse receipt pledge loan financing to expand the scope of value-added logistics services” this topic
7、 carried out in-depth study and discussion.Key words：Warehouse receipt pledge loan，Business model，Risk management and optimization，Logistics enterprise前 言改革开放以来，中小企业得到了迅速的发展。据数据统计，截至2011年，中小企业的数量占我国企业总数99%，经济总量占我国国内经济总值（GDP）的60%。由此可见，中小企业在社会主义市场经济中的地位和作用越来越重要，但融资难、贷款难的问题一直制约中小企业的发展。以2009年为例，在全国新增贷款较
8、2008年增加95.3%的大背景下，各地中小企业新增贷款平均只增加了30%左右，远远低于总体增加的幅度。为了解决这一问题，经济学者和专家建议中小企业将大量的库存、在制品、在途产品和原材料等作为质押贷款的条件，以实物质押的方式获取银行贷款，仓单质押业务应运而生。作为一项新的、具有多赢特性的物流增值业务，仓单质押贷款融资业务不仅能够有效地解决我国贷款企业融资难的问题，还能改善银行放贷难、风险大，物流企业服务内容单一的市场现状，从而满足了贷款企业、银行、物流企业的共同需求。其产生的原因具体分析如下：（1）企业持续发展和扩大生产经营规模的需要。企业在发展过程中，流动资金短缺是制约其发展的关键因素。而企
9、业的产成品库存、在制品、在途产品、原材料等占用了大量的资金，如何盘活这部分资金、加快资金周转成为企业迫切需要解决的问题。再加上中小企业存在规模小、经营观念和管理模式相对落后等制约因素，大大影响了银行对中小企业的放贷额度。开展仓单质押贷款融资业务，以实物质押的方式向银行申请贷款，有利于贷款企业获得更多的流动资金，有效的解决企业因货物积压造成的大量流动资金的沉淀，从而为企业的发展和生产经营规模的扩大提供资金保障，最终提高企业的经济效益。（2）银行开发新的利润空间与降低自身风险的需要。随着市场经济的不断发展，为了扩大自身的经济效益，银行之间的竞争日益加剧。要想在激烈的竞争中获得优势，就必须不断地进行
10、业务创新。开展仓单质押贷款融资业务，不仅降低了银行的放贷风险，而且为银行提供了新的放贷机会，有利于银行吸引和稳定新的客户群，培育新的经济增长点，最终增强银行的整体实力和综合竞争力。（3）物流企业获取新的竞争优势的需要。在开展仓单质押贷款融资业务的过程中，为了降低风险，银行需要详细了解质押物的品名、规格、型号、数量、质量、损耗标准、原价和净值、销售区域等问题，工作量大并超出了银行的日常业务和专业范畴。因此，物流企业以第三方的身份介入到生产企业贷款融资的过程中。与银行联合开展仓单质押业务，能够吸引大量的货主企业进驻物流企业，提高仓库的利用率；促进物流企业完善配套服务，加强基础设施的建设，提高物流企
11、业的综合实力和行业竞争力；作为贷款融资业务的第三方，物流企业加强了与银行、贷款企业的合作联盟，使物流企业更好地融入到产销供应链中，拓展了其服务范围1。本文首先从贷款企业、银行、物流企业的角度出发，简要的阐述了仓单质押业务产生的原因和背景。其次通过对仓单、仓单质押贷款融资业务、国内外发展现状、仓单质押的业务模式、物流企业在不同模式中作用的对比分析等方面进行了详细的分析和介绍。再次，以第三方物流企业为出发点，采用了定性的分析方法，即故障树法、德尔菲法、筛选监测诊断法等，对物流企业开展仓单质押贷款融资业务进行了详细的风险研究分析，并针对不同的风险提出了相应的规避措施。最后，通过案例的分析计算，充分证
12、明了开展仓单质押业务有效地实现了贷款企业、银行、第三方物流企业等参与者的“共赢”，从而进一步论证了仓单质押贷款融资业务作为物流企业一项新的增值服务，有利于推动现代物流业的进步和社会经济的发展。1仓单的内容简介1.1仓单的概念及性质仓单是指仓库保管人在接收到仓储物后向存货人签发的，表明一定数量的仓储物已经交付保管人进行保管的法律文书。其性质如下：（1）仓单是一种有价证券。我国合同法规定：“仓单是提取仓储物的凭证。存货人或者仓单持有人在仓单上背书并经保管人签字或者盖章的，可以转让提取仓储物的权利。”由此可见，仓单是一种有价证券，存货人或仓单持有人享有仓储物的交付请求权。（2）仓单是一种物权证券。仓
13、单上明确记载了存货人及其仓储物的相关信息，明确的表明了仓储物所有权的归属。（3）仓单是一种要式证券。要式证券最大的特点是具备法定格式，我国合同法规定：“仓单须经保管人签字或盖章，并且具备一定的法定记载事项。”（4）仓单是一种自付证券。仓单是仓库保管人向存货人填发的，并由仓库保管人自身承担给付义务的一种证券。（5）仓单是一种文义证券、不要因证券。存货人或仓单持有人要严格履行仓单上所载明的权利和义务，不能因任何原因以仓单记载外的其他因素加以认定或变更。1.2仓单的制式仓库保管人在收到仓储物，确认无误后向存货人签发仓单。因此，在接收仓储物之前，仓库保管人应准备好仓单簿。仓单簿一般为一式两联，一联作为
14、仓单，由存货人保存，是仓库保管人的收货凭证和存货人的物权凭证；另一联作为存根，由仓库保管人保存，以备考查。但是，不同的国家对仓单的签发有不同的规定，其具如体表现下：（1）一单主义。即仓库保管人接收到存货人交付的仓储物后，向存货人签发一张仓单。这种模式有利于简化仓单的权利关系和交易手续，提高仓单交易的效率和安全，在美国、荷兰、西班牙、德国等地广泛应用。我国合同法第385条规定：“存货人交付仓储物的，保管人应当给付仓单。”由此可见，我国采用的是一单主义。（2）两单主义。两单主义也称为复单主义，即仓库保管人接收到存货人交付的仓储物后，向存货人签发存入仓单和出质仓单。存入仓单表明了存货人享有仓单上所载
15、明的权利，而出质仓单则表明了存货人对仓储物进行出质担保的义务。这种模式有利于降低仓储物的售价，扩大社会需求，促进仓储物的流通，在比利时、匈牙利、法国、意大利、葡萄牙、奥地利等地广泛应用。（3）并用主义。即仓库保管人接收到存货人交付的仓储物后，按照存货人的要求签发一单或两单。这种模式兼具一单主义和两单主义的优点，形式灵活，可以满足存货人的不同需求，在日本、俄国等地广泛应用2。1.3仓单的内容具备完备的合同条款的仓单，是保证其在仓单市场中交易合法性、安全性的前提和基础。根据我国合同法规定，一份完备的仓单主要包括以下几个内容：存货人的名称和地址，仓储物的品名、数量、质量和包装，仓储物的损耗标准，仓储
16、物的存储场所，仓储物的存储时间，仓储费率，仓储物的保险（包括保险人的名称、保险时间、保险金额等）以及仓单的填发人、填发地点和填发日期等。1.4仓单的功能（1）资金融通功能。存货人将仓储物交仓制单后，凭仓单到银行办理质押贷款，不仅减少了存货资金的占用，降低了贷款企业的存储费用；而且还起到了融资、扩大生产经营规模的作用。（2）价格发现功能。仓单市场具备了现货市场和期货市场的共同特点。现货市场主要涉及的是仓单的买卖和质押。而期货市场的重要功能是价值发现功能，即产品的交易价格是由所有市场参与者共同决定的，较为真实地反映了产品的供需情况和预期的价格。仓单市场具备了期货市场的特点，因此仓单同样具有价格发现
17、的功能。（3）降低交易成本的功能。标准的仓单对于仓储物有着严格的管理标准和质量要求，因此仓单市场能有效地避免现货市场中出现的质量纠纷、上当受骗、不合理运输等问题，有利于降低交易成本，保障交易的安全性和方便性。（4）扩大流通功能。受地域的限制，传统的货物流通主要以区域为单位进行开展。而仓单市场可以运用互联网作为中介平台，打破时间和空间的限制，实现产品在全国范围内的流通。（5）沟通产销功能。在传统的市场中，生产和销售主体的分离，使生产者难以掌握产品的销售情况。生产计划与销售情况的脱节，极易出现产品供不应求或供大于求的现象。而仓单市场的产生和中介平台的发展，使生产者可以随时掌握产品的销售情况并进行科
18、学的预测，进而合理的安排生产计划，最终实现产销平衡。（6）建立新的市场秩序的功能。由于信息交流的不通畅，使传统的市场交易中存在恶性竞争的现象。仓单市场通过采用互联网中介平台公开竞价的交易方式，真正实现了交易的公平、公正和公开，为建立新的市场秩序起到了重要的推动作用。表1.1 仓单模板（正面）Tab.1.1 Warehouse receipt template (the front)公司名称：公司地址： 电话：账号：存货人：银主名称： 传真： 批号：发单日期：起租日期： 兹收到下列货物依本公司条款（见表2.2）储仓唛头及号码 数量所报货物每件收费每月仓租进仓费出仓费 总件数： 经手人： 总件数（
19、大写）： 备注：核对人： 表1.2 仓单模板（背面）Tab.1.2 Warehouse receipt template (the back)日期提单号码提货单位数量结余备注 存货条款一、本仓库所存货物的种类、唛头、箱号等，均按存货人声明的内容进行填写，本公司对货物品种、规格等概不负责。二、在入库交接过程中，若发现仓储物与存货人所填内容不符，本公司有权拒收。三、严禁存货人所交付的仓储物为危险品，若因仓储物的品质使其他货物造成损失，存货人必须承担由此产生的一切责任。四、本仓单有效期为一年，过期作废。已提货的分仓单和提单档案保留期均为一年。期满尚未提清者，存货人须向本公司换领新仓单且须加盖公章。五
20、、存货人凭背书的仓单或提货单出货。完成出库交接作业后，本公司对所提仓储物不再承担任何法律责任。2仓单质押业务简介2.1仓单质押的概念及原理仓单质押是以仓单为标的物而成立的一种质权。所谓仓单质押贷款融资就是指货主企业把货物存储在仓库中，然后凭仓库开具的货物仓储凭证仓单向银行申请贷款，银行根据货物的价值向货主企业提供一定比例的贷款，同时，由仓库代理监管货物并收取一定报酬的业务。其中，物流企业开具的仓储收据是银行向贷款企业融资的先决条件。在仓单融资的过程中，物流企业扮演了中间人和担保人的角色。仓单质押贷款融资业务是建立在其所体现的物权属性的基础上，因此仓单质押的本质是一种在物权证券基础上的债权转让，
21、也可以称为动产质押。2.2仓单质押业务的核心及其注意事项贷款企业以在库动产（包括原材料、产成品等）作为质押物向银行申请贷款，物流企业经银行授权后，以第三方的身份代理银行对质押物进行评估，并提供库存监管服务。在仓单质押业务开展过程中，应须注意的事项如下：（1）物流企业。物流企业作为仓单质押业务的中间人和担保人，必须以通过银行的审核授权为前提。（2）质押物。质押物应多为有色金属、黑色金属、化工产品、石油、矿产品、农产品等，且贷款企业对质押物拥有完整的所有权。（3）仓单。贷款企业必须凭物流企业开具的有效仓单向银行申请贷款；在质押期间，仓单持有人凭借有效的仓单向物流企业提取质押物。因此，第三方物流企业
22、开具的仓单必须要符合法律规范。（4）监管收费。物流企业受银行委托对质押物进行监管，并向存货人收取相应的监管费用。因此，在质押监管的过程中，物流企业要加强内部廉政建设，防止出现贷款企业贿赂工作人员的现象3。2.3目前国内外仓单质押的发展现状2.3.1国外仓单质押业务的现状仓单质押业务的开展在国外最早可以追溯到19世纪中叶，其理论研究自20世纪初一直延续至今。目前，国外仓单市场已经发展成熟，仓单质押贷款融资业务也应用广泛。例如，美国专门成立了债券、证券质押市场，并采用统一的利率和收费标准，从而实现了统一化管理；英国伦敦的清算公司除了以现金的形式收取期货交易保证金外，还可以收取质押物或客户融资；丹麦
23、专门成立了开展质押贷款的银行，用于发放利率固定的长期质押贷款债券，匈牙利的银行则致力于发放3-12个月的短期质押贷款证券。随着物流企业增值服务的不断开展，包括仓单质押在内的物流金融服务，已经成为国外物流企业新的经济增长点和第一利润源泉，马士基和UPS等亦是如此。这些跨国企业凭借其自身强大的金融实力和良好的企业信誉，在提供基本的物流服务的基础上，通过对货物的实时监控和专业的价值评估，向贷款企业和银行提供仓单质押服务。下表是针对国外不同时期仓单质押贷款融资的业务特征所进行的对比分析。表2.1 国外仓单质押融资业务基本特征表Tab.2.1 The characteristics of the for
24、eign warehouse receipt pledge financing business主要事项初期基本特征中期基本特征近期基本特征业务模式贷款企业与银行初期的两方模式贷款企业、银行和物流企业的三方关系或银行统一授信给物流企业多元化，出现了银行和物流企业组成的质押银行对贷款企业的两方模式基本要素融资主体银行银行多元化，出现了专门的质押银行质押存货品种少品种较多品种丰富，覆盖面广融资对象少数与银行关系紧密的企业和农场主融资对象扩大，包括流通型、生产型企业和农场主等融资对象广，形成针对中小企业的全方位融资体系控制方式仓储方式租用仓库存储公共仓储、就近仓储方式并存根据客户量身定做监控方式静态
25、质押动态质押根据客户量身定做风险控制方式经验较少主要凭借积累的经验凭借专家评估，风险控制科学规范，控制水平高2.3.2国内仓单质押业务的现状我国仓单质押贷款融资业务与国外相比起步较晚，目前还没有形成初具规模的仓单市场。在南海和无锡等地，铝的现货交易市场已经基本形成，但此类市场仍不具备仓单交易的功能，仓单的买卖也比较少见。虽然我国的仓单市场尚未完善，但仓单质押贷款融资业务自开展以来，可谓发展势头迅猛。截至2008年数据统计，我国仓单质押业务量同比增长128.77%，业务收入达2298万元。作为新的关注重点，仓单质押目前在国内的业务量已经高达4000亿元，开展仓单质押业务已经成为物流企业新的发展方
26、向。作为国内最大的综合物流企业之一，中储自1999年率先开展了仓单质押业务。经过十几年的发展，中储已经与十几家金融机构形成了稳定的业务关系。据最新数据显示，中储每年的融资业务大约为500亿元，占据了我国仓单质押融资市场的1/8。根据其仓单质押业务量的增长趋势预计，中储有望在未来5年内保持近100%的递增速率。为了提高企业经济效益，中外运实行差异化的竞争策略，即开拓了监管在途产品的市场。这一举措成功的打破了只有在库品作为质押物的局限性，最大程度的为生产制造企业的资金周转提供了方便。作为华南地区最大的有色金属仓储公司，南储自2000年起，就陆续与深圳发展银行、广东发展银行、上海浦东发展银行、交通银
27、行等多家银行合作，开展仓单质押融资业务。截至2007年，南储质押金额高达30亿元人民币，质押产品涵盖黑色金属、有色金属、化工建材、农产品、纺织品等十几个领域。2.3.3我国有关仓单质押业务的学术讨论早在1997年，国内学者就对仓单质押业务进行了学术上的探讨。中国农业发展银行的张平祥、韩旭杰以粮棉油等货物为例，对我国实行仓单质押的理论基础、实行仓单质押的必要性和可行性进行了初步的研究。同年，郭振林提出了 “让农民把产品送到可信任的仓库”的观点，认为仓单质押贷款能为广大农民延长季节性产品的销售期。1998年，任文超在科学决策上撰文，详细介绍了生产企业以仓储物为质进行贷款融资。任文超所任职的陕西秦岭
28、曾氏有色金属有限公司在之前的三年里已经融资逾亿元，充分说明了仓单质押业务在我国的前景是十分广阔的。1999年，农业发展银行定西支行以粮食为例探讨了推广仓单质押贷款的操作流程及其需要完善的问题。2004年，邵辉从成本的角度针对仓单质押产生的原因及其业务发展方向进行了详细的分析，并以此阐述了仓单质押的生命力。英杰从银行的角度出发，指明了在办理仓单质押贷款业务中，银行所面临的担保风险、物权风险、管理风险和政策风险等。2005年，唐少艺以中储为例，对仓单质押贷款的业务模式进行了详细的介绍。2006年，厦门大学的曾文琦把仓单质押和“物流金融”融合起来，针对我国市场资源配置要点进行了研究，并从银企信息不对
29、称的角度阐释了第三方物流企业作为第三方参与到仓单质押的原因，其研究的角度、内容、方法等与前期相比更加丰富。2007年，徐明川提出仓单质押贷款融资业务存在的两大风险，即技术风险和市场风险。同时提出了通过建立和整合客户与银行信用，加强对仓单的监管、商品的置换等进行风险规避。2008年，任晓艳和杨娟结合仓单质押的业务模式及其模式中各风险因素之间的关系提出了仓单质押业务风险评价体系。杨娟又与其他人在模糊综合评价法的基础上，详细地反映了各要素的风险程度。同年，烟台大学房绍坤从法律的角度研究了仓单及仓单流通的法律问题。通过采用类比的方法，把仓单类比成汇票，推导出仓单在我国法律中其法律属性是：一单主义、背书
30、证券、要式证券、记名证券、自付证券、文义证券；仓单的法律效力是：提取仓储物的效力和仓储物所有权转移的效力。2009年，孙宁正式将第三方物流企业引入到仓单质押贷款的领域中，并针对仓单质押的操作流程、风险防范等问题进行了详细的探讨。2010年，史丽媛从静态质押和保兑仓两种模式出发，对贷款企业、银行、物流企业实现自身增值进行了探讨，并以中远物流和天宝物流为例，分析其参与以上两种模式的增值机理4。2.4开展仓单质押贷款业务的意义开展仓单质押业务，不仅可以缓解贷款企业资金紧张的困境、提高银行放贷的安全系数，还可以发展物流企业的仓储服务功能，提高物流企业的经济效益和行业竞争力，实现仓单质押参与者的“共赢”
31、。其具体表现如下： （1）提高贷款企业的信用等级。贷款企业将企业内部优良资产分离出来集中储存，通过质押的方式将仓储物的控制权交由银行。银行则根据质押物的优良程度评定贷款企业的信用等级，对贷款企业的信用等级起到了提升的作用。（2）提高了贷款企业经营的灵活性。产品的生产或销售季节性强的贷款企业一般都在淡季组织生产或购货，从而对资金的需求量大，通过仓单质押贷款融资的模式获得流动资金，有利于满足贷款企业资金不足的需求，扩大生产，然后通过旺季的产品销售，实现资金回笼还贷。（3）降低了银行的调查难度。银行提供贷款前，需要调查贷款企业的企业信誉、经营情况、财务状况等诸多因素，第三方物流企业作为中间人和担保人，承担着审核质押物，开具仓单的任务，减轻了银行的工作量。（4）方便了银行有效的控制贷款。银行享有仓单的所有权，质押物的任何变动必须经过银行同意授权。这就迫使贷款企业主动与银行保持密切的联系，银行运用“可变动仓单”和“分提式仓单”等方式，把质押物的释放和银企合作协议有力地结合起来，促使企业积极还贷
