1、携程风险投资简介:携程旅行网（C International, Ltd.）创立于1999年初，主要的投资 者有美国Carlyle Group（凯雷集团）、日本Soft Bank（软银）、美国IDG（国际数据集 团）、上海实业、美国Orchid（兰馨基金）等。作为一个创业型互联网企业，携程借 助私募股权基金的力量得到了迅速发展，并于2003年12月9日登陆美国纳斯达 克（NASDAQ）股票交易所（股票代码：CTRP）正式挂牌交易。携程旅行网是中国领先的在线旅行服务公司,创立于1999年，总部设在中国上海.携程旅 行网向超过一千余万注册会员提供包括酒店预订、机票预订、度假预订、商旅管理、特惠商 户
2、以及旅游资讯在内的全方位旅行服务。目前，携程旅行网拥有国内外五千余家会员酒店可 供预订，是中国领先的酒店预订服务中心，每月酒店预订量达到五十余万间夜。在机票预订 方面，携程旅行网是中国领先的机票预订服务平台，覆盖国内外所有航线，并在四十五个大 中城市提供免费送机票服务，每月出票量四十余万张。作为中国领先的在线旅行服务公司，携程旅行网成功整合了高科技产业与传统旅行业， 向超过4000万会员提供集酒店预订、机票预订、度假预订、商旅管理、特惠商户及旅游资 讯在内的全方位旅行服务，被誉为互联网和传统旅游无缝结合的典范。凭借稳定的业务发展 和优异的盈利能力，携程旅行网于2003年12月在美国纳斯达克成功
3、上市。行业竞争格局：携程目前占据中国在线旅游50%以上市场份额，是绝对的市场领导者。目前主要竞争 对手有：目前已被全球第一大在线旅行公司Expedia控股的e龙，以及分别背靠大型国有控 股旅游集团，拥有雄厚的资金保障和丰富的旅游资源的遨游网和芒果网。但三大竞争对手目 前尚不具备足够的与携程正面对抗的实力。携程网风险投资历程：1999年下半年，网络开始在中国初现生机，一些有识之士开始尝试将旅游与互联网相 结合，先后出现了华夏旅游网、中国旅游资讯网等网站，这些旅游类网站一般都提供旅游资 讯、订票及酒店预订的服务。由于网络本身是个新生事物，客户认知程度还不够，再加上旅 游网站中的从业者对传统预订业了
4、解不深，所以，当时旅游网站的酒店预订量并不能对传统 预订业构成威胁，甚至是微乎其微。一切的改观始于携程旅行网的崛起。第一步：创建携程，吸引IDG第一笔投资50万美元1999年4月，创始人梁建章、沈南鹏、范敏、季琦四人成立携程香港公司C（Hong Kong）Limited,注册资本约200万元人民币，公司的股权结构完全以出资的比例而定，沈 南鹏是“最大”股东。携程在国内的业务实体携程计算机技术（上海）有限公司Ctrip ComputerTechnology（Shanghai）Co., Ltd.早在1994年就已成立，携程香港公司成立后，以股权转让 形式100%,控股携程上海公司。1999年10月
5、，在携程网站还没有正式推出的情况下，基 于携程的商业模式和创业团队的价值，最早进人中国市场的美国风险投资公司之一，IDG技 术创业投资基金（IDGVC Partners,以下简称IDG）凭借携程一份仅10页的商业计划书向其投 资了 50万美元作为种子基金。作为对价，IDG获得了携程20%多的股份。在携程随后进行 的每轮融资中，IDG都继续跟进。第二步：吸引软银等风险投资450万美元，携程集团架构完成2000年3月，携程国pzF（CInternational, Ltd.）在开曼群岛成立。由软银中国创 业投资有限公司（Softbank China Venture Investments,以下简称软
6、银）牵头，IDG、兰馨亚洲 投资集团（Orchid AsialL L.P.,以下简称兰馨亚洲）、Ecity Investment Limited（以下简称 Ecity）、 上海实业创业投资公司（S.I. Technology Venture Capital Limited and Certain Individual Shareholders,以下简称上海实业）五家投资机构与携程签署了股份认购协议。携程以每股 1.0417美元的价格，发售432万股“A类可转可赎回优先股”（有投票权，IPO时自动转为 普通股）。其中，除IDG追加投资认购了 48万股以外，软银认购144万股；兰馨亚洲认购 921
7、, 600股；Ecity认购96万股；上海实业和一些个人股东认购48万股。本次融资共募得 约450万美元。随后，携程国际通过换股100%控股携程香港。这样，携程的集团架构完成, 为携程以红筹模式登陆外证券市场扫平了道路。第三步：引来美国凯雷集团等机构的第三笔投资2000年11月，凯雷等风险投资机构与携程签署了股份认购协议，以每股1.5667美元的 价格，认购了携程约719万股“B类可转可赎回优先股”。其中凯雷亚洲创投I（Carlyle Asia Venture Partners I, L.P.,以下简称凯雷）认购约510万股，投资额约达800万美元，取得约 25%的股权；而软银、IDG和上实业
8、则分别增持约64万股、41万股和83万股；兰馨亚洲 增持了约18万股。至此，携程完成了第三次融资，获得了超过1000万美元的投资。第四步：吸引老虎基金。PRE-IPO投资1000万美元，提升国际投资者的认可度2003年9月，携程的经营规模和赢利水平已经达到上市水平，此时取得了上市前最后 一轮1000万美元的投资，携程以每股4.5856美元的价格向老虎基金（Tiger Technology Private Investment Partners, L.P. and Tiger Technology II, L.P.,以下简称老虎基金）发售 218 万股“C 类可转可赎回优先股”。这笔投资全部用于
9、原有股东包括凯雷、IDG、上海实业及沈南鹏、 季琦等创始人等的套现退出：携程以每股4.5283美元的价格赎回普通股和A类可转可赎回 股票共约122万股，以每股6.7924美元价格赎回约64万股B类可转可赎回股票。对于准备 在美国上市的携程来说，能在上市之前获得重量级的美国风险投资机构或者战略投资者的投 资，对于提升公司在国际投资者的认可度有着非常大的帮助。第五步：登陆纳斯达克市场，私募完成增值2003年12月9日晚11时45分（美国东部纽约时间12月9日上午10时45分），携程国 际（股票代码：CTRP）以美国存托股份（ADS）形式在美国纳斯达克股票交易所（NASDAQ）正式 挂牌交易。本次携
10、程共发行420万股ADS,发行价为每股18美元，其中270万股为新发股 份，募集资金归携程；150万股为原股东减持套现，募集资金归原股东。扣除承销等各项费 用，携程得款4520万美元，占IP0总额的60%；原股东得款2511万美元。IPO后，携程总股本3040万股，市值约5.5亿美元。上市当天，携程以24.01美元开盘, 最高冲至37.35美元，最终以33.94美元的价格结束全天的交易，收盘价相对发行价上涨88.56%, 一举成为美国资本市场2000年10月以来首I I表现最好的IPO。携程的私募历程金额：万美元金额及、股比 投资 机构第一轮 私募融资 （创业投资）第一轮 私募融资 （创业投资
11、）第一轮 私募融资 （创业投资）PRE-IPO上市前私募上市后股比分布金额股比金额股比金额股比金额股比IDG5020%50645.21%软银150100兰馨亚洲9628Ecity1002.29%上海实业501304.12%凯雷75018.3%老虎基金45848.03%6.7%合计5044610724584成立于1999年10月的携程旅行网最早就发现了酒店预订业的巨大前景。2000年初， 由于对产业远大前景的共识和携程实力的认同，当时最大的传统订房中心之一一一商之行的 总经理带领其主要业务骨干，悉数加盟携程。借助互联网的高速腾飞，以及眼球经济的效应, 携程的品牌在短时间内迅速成长。由于传统订房中
12、心人才的加盟，一条互连网与传统相结合 的道路开始被探索出来。到2000年9月订房量已增长至每月两万间夜。不断扩大的市场份 额引起了传统订房中心的注意，一些订房中心也开始尝试向网络靠拢。然而，携程攻城略地 的动作实在来得太快，2000年10月16日，携程旅行网宣布完成对国内最大订房中心现代 运通公司的整体收购，这起网站对大型传统企业的并购案引起了业界的普遍关注，并购后携 程一举成为国内最大的订房中心。2000年11月，携程在.com的满目萧然中完成1200万美 元的第三期融资。这轮融资中最大的股东是刚刚进入中国的Carlyle公司。这个公司的几个 项目经理对传统行业非常了解。“他们是用产业投资者
13、的眼光，而不是用职业风险投资人的 眼光来看携程的。”携程旅行网CEO梁建章事后回忆说。Carlyle关心携程的现金流、规模 和盈利时间表。能在投资人紧缩银根的时候拿到1200万美元，靠的不全是运气。梁建章认为在此时段 有所作为，原因有两点：其一，当时大家认为在中国行得通的证券、教育、人才和旅行这4 个.com模式里，只有旅行还显示出可行性；其二，此前携程在营业收入上实现了前两期融 资计划书上的诺言，真正保持了每个月30%的增长率，而旦增长势头强劲。同时，携程在 后台支持方面已打下坚实的基础，建立了服务优势。所有这一切，使投资者对携程非常有信 心。“我们第一、二轮的投资者，几乎全部跟进。”梁建章
14、介绍说。事实上，更深层次的原因， 是由于投资者看中了携程已由.com逐渐发展成为一个以互联网为工具的酒店预订服务企业。携程网的迅速成长，与它及时的到风险投资的支持是密不可分。创立于1999年初的携程网是一家吸纳海外风险投资组建的旅行服务公司， 主要的投资者有美国卡莱尔集团（Carlyle Group） 日本软银集团（SoftBank）、 美国国际数据集团（IDG）等。1999年10月，携程网吸引IDG第一笔投资，2000年3月吸引软银集团第二 轮融资，2000年11月收购国内最大的传统订房公司现代运通，成为中国最大的 酒店分销商，同时引来了美国卡莱尔集团的第三笔投资。前后三次募资共计吸纳 海外风险投资近1800万美元。这些风险投资主要用在三个方面：一是增加一些 基础设施投资和市场宣传方面的投入；二是拓展产品线，进一步完善产品服务； 三是用于一些非常重要的战略收购，如对现代运通的收购等兼并活动。
