1、1新三板推出（重大利空）2大盘股IPO3国债期货。下半年股市的主要利好1十八前维稳2稳增长今年不存在大的趋势性行情的机会M2增速目标近10年的最低值。GDP增速目标10年的最低值。M2用来反映货币供应量的重要指标，即代表资金面。GDP公认的衡量国家经济状况的最佳指标，即代表经济面。凭上述2点足以肯定今年不存在大的趋势性行情。即下半年不可能出现大的趋势性行情。 因此，对于下半年股市走向，我认为有2种可能第1种运行中预期的走势，若是这种走法大盘5月7日见中期反弹顶，目前运行的是中期回落走势中的第1浪下跌中的第5子浪。第2种运行，中金预期的中期反弹尚未见顶，十八前维稳作用下，三季度仍维持区间震荡（2
2、250-2500）反弹格局，四季度出现中期回落走势。中金下半年策略“端午播种，秋天收获”。在政策放松力度加大、市场资金面改善以及经济增长反弹的情况下，7、8月份A股市场可能出现上涨。不过，进入四季度，在市场开始反思政策效果和实体经济基本面状况、股票供给量加大和外围经济转差的综合影响下，市场可能会再次回落。机构投资者的观点历来成为股市走向的“反向指标”。 在资本市场博弈的过程中，永远是多数人赔钱少数人赚钱，实际走势必然与多数人观点相反，真理永远是掌握在少数人手中。中金上半年判断对是因为它的观点是少数人的观点，下半年判断是不是少数人的观点，这个很重要，除国泰君安己发布下半年策略与中金观点类似，目前
3、其他机构观点尚未发布，将陆续发布。当然任何的意见只能作为参考，我知道股市无神，所以我从来不迷信谁，只信自己。历史上，任何大趋势行情出现都必须从月KDJ金叉开始的，而目前月KDJ金叉形态维持至今6个月了，看不到大趋势行情启动技术特征（升幅太小），而在非大趋势行情出现时，月KDJ金叉形态维持的时间周期极限是10个月，最短是4个月，所以下半年月KDJ会出现死叉，必须小心。只有经过月线级别的调整，待下一次月KDJ重新金叉，大趋势行情才会出现。无论哪种走势下半年月KDJ都会出现死叉。至于偏向哪种走势，7月中应该会比较明晰。操作方面相对2011年的单边下行，今年股市可操作性将好于2011年。可参考周KDJ
4、作波段操作。下半年点位判断维持去年展望2012核心运行区间在1950-2450 点之间，而极限运行区间是:上限2600点. 当时下限判断，是对国际板的考量，现在基本确定今年不可能推出，所以1950可作为下限。明年经济软着陆、弱复苏的概率较大，宏观经济从增长方面可能会比今年进一步放缓，但应该不会硬着陆。2012拉动经济增长GDP的三驾马车，普遍疲弱，仅靠消费增长独力难撑。2012年固定资产投资有超预期下滑的可能，坚持房地产调控政策不动摇。因此，房地产调控的延续将拉低商品房投资，明年保障房的开工数量下降，制造业投资热情消退以及地方政府债的投资困扰，基建投资出现大幅增长可能性也不大。总的来看，投资增
5、长不乐观。受欧美债务危机外围市场的不确定，对于出口增速影响不利；在政策的刺激下，预计消费总额稍微增长，但是仅靠消费拉动，中国经济增长速度还是会放缓。预计今年GDP增速在9.3%左右，明年下降到8.5%左右。决策层在制定国家2012年经济政策时，更强调稳定经济增长。中央经济工作会议对明年经济的基调是稳中求进（稳增长、控物价、调结构）。稳增长和保增长的差异在于目前经济增速的回落趋势在政府的预期和容忍度之内，因此政策不会下猛药。这是和2008年底政策环境的差异所在。具体而言，“稳增长”说明政府对目前的经济增速和状况较为满意，只要稳住目前的增长水平即可，而“保增长”说明政府已认为经济陷入了偏冷的状况。
6、就政策力度而言，“稳增长”的主要政策重点在于防范，即宏观政策的目标主要是为了防止经济“硬着陆”，因而不需要对宏观整体政策做出大的修改。而“保增长”则意味着宏观经济政策必须显著转向宽松才能使得经济增速回升。2008年底的除了4万亿还有全面放松地产调控。中央明确2012年要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归。并且从去年的抑制过快上涨，升级到现在的促进房价合理回归。明年经济增长及宏观政策均无明显亮点，股票供给压力仍然较大。预计2012年的股市是一个低位震荡平衡市，市场处于牛熊之交过程中，相对今年的单边下行，明年股市可操作性将好于今年。预计整体运行将是先上再下，年底回稳. 从 A 股2012
7、年的交易空间看，我认为核心运行区间在1950-2450 点之间，而极限运行区间是:下限1700-1800点，。明年政策肯定是放，但不温不火，这种情况下股市将一种震荡的状态。熬过这个阶段，2013年和2014年了才具备大级别的趋势性机会。全年走势预计沪综指一季度存在300-400点的反弹空间，2500-2600点构成一季度上行的重大阻力区域。10月之后，基于对换届之后的良好政策预期，在年尾有所表现，而在其它月份，则基本以震荡调整为主基调。简单而言看好一四季度，二三季度则需谨慎。目前国内的基本面与技术图上的分析预测也基本上能够匹配的，18大前后中国将出现一些重大改革，如果不改，中国将面临很多无法调
8、和的社会深层矛盾的爆发，温总的讲话基本上反映了中央高层的意志，中国最终要走向民主和法治，股市最终要反映实体经济，但目前是扭曲的。结论： 2012 年中国 A 股走势分析不言而喻。 就目前所掌握的理论和研究都无法回答这个 问题。如果非得回答，我只能说，从目前的中国经济的情况（明显的滞涨）和 A 股本身的 架构来说， 股市很难有强势行情。 尽管从 08 年以来的弱势行情周期已经差不多接近尾声了。 而世界的经济也会陷入前所未有的二次低迷时期参考文献：陈东成，2002：“政策市”问题研究，中南工业大学学报（社会科学版）第12期。陈梦根，2001：中国股市的强外生性与制度创新，财经问题研究第10期。胡金焱，2002：政策效应、政策效率与政策市的实证分析，经济理论与经济管理第8期。乔桂明，2004：中国股票市场“政策市”之博弈分析，经济科学第2期。
