1、财务管理案例财务管理案例解析及参考答案教师手册：案例解析及参考答案第1章案例参考答案：财务管理是企业管理中的重要组成部分，贯穿于企业的生产、销售、经营等每个角落，通过对资金活动及其形成的财务关系进行调节，从而保证企业业务的正常开展、不断改进、实现企业价值最大的目标。对于本案例的分析如下：1.案例中出现的问题： 财务人员素质不高。在刘明理找财务处长谈话时，想了解厂里的财务情况与数据，结果身为财务处长还没有讲清楚企业的财务状况，表明财务经理在财务管理中的作用没有充分发挥；通过解读整个案例，显示企业的财务管理很混乱，没有实现财务管理以企业资金运动为重点，对资金取得和有效使用的管理工作。 财务人员对工
2、作有怨言。在刘明理找财务处长了解情况时，财务处长发牢骚说到：工厂待遇低，财务处没有福利，财务人员每天工作非常繁忙，有时还要加班，但是却没有相应的奖励；同时财务人员每天要遭受许多埋怨，工厂各个部门对财务处的工作都不满意，经常在厂长办公会上受到批评；案例的最后还提到，一些大学生在一年的实习期后就全部跳槽了，也体现出他们对工作的不满意。 财务决策不科学。刘明理在面对账面只有600万元资金，而要解决1800万的申请时，采取的是给5个部门的主管副厂长打电话，核实资金需求的迫切程度，并在600万元的限度内支付了590万元的资金，只留下了10万元资金预备急需。事实上，企业资金的分配不能只按需求的迫切程度来进
3、行划分，应该运用财务的相关知识进行核算，而且只留下了10万元资金预备急需是相当不合理的。 财务关系不明确。在曲宏向刘明理介绍工厂情况时提到，工厂由于上市未成，出现了有的作为全资子公司独立经营，有的作为二级厂，行使子公司权利，有的作为生产车间，依附于总厂，由于层次繁多，而且依附于不同的主管领导，因此造成了目前争资金的情况。所以才会有，无论是办公室的小李，还是采购处的老王、生产车间的董主任等都来找刘明理签字申请资金。 组织财务管理活动的财务部门划分不合理。案例龙飞厂的财务部设有四个科室，分别是财务会计科、资金科、销售科和成本核算科，其列示的各科室的职能中没有体现对资金的预算、分配、使用原则等项目。
4、所以才会导致企业基本上是“天天送款，天天没钱”的现象。而且对财务人员没有充分的进行利用，案例中财务人员数量已经达到了50人，却把企业的财务状况管理到如此地步，真的是很失败。总之，龙飞重机厂存在的根本问题就是没有运用财务管理理论来开展企业的综合性管理，埋没了财务管理提升企业价值最大化的作用。2.改进建议：对于龙飞重机厂的财务管理问题，建议刘明理重新划分企业的财务管理部门，重视资金的预算与分配管理，使财务管理活动合理、完善；对于财务的日常往来工作应运用电子信息技术进行管理，提高财务管理效率；对于财务人员要进行培训，尤其是财务的领导者，在提高他们的财务管理能力的同时，也要重视培养他们对财务工作的兴趣
5、与热爱；刘明理还应与重机厂的领导进一次深入的谈话，告知其财务管理工作在企业中的重要作用以及对企业发展的重要影响，在得到领导的认可与重视下才能更顺利的开展财务管理活动。第一章 习题答案1.名词解释（1）财务管理：是企业获得资金和有效使用资金的管理活动，财务管理的核心是企业的资金。财务管理具体表现为对企业资金供需的预测、组织、协调、分析、控制等方面。通过有效的理财活动，可以理顺企业资金流转程序和各项分配关系，以确保生产经营的顺利进行，使各方面的利益要求得到满足。（2）代理问题：在企业代理关系中，存在着委托人与代理人之间追求利益的不一致性而产生的冲突，这种问题就是财务管理活动中的代理问题。（3）财务
6、管理目标：是活动所要达到的目的和境界，是评价财务管理活动合理化的标准。因为财务目标直接决定了各种财务决策的选择，它直接影响到财务理论体系构建，是一个不容忽视的重要的财务实践问题。（4）投资决策：为使企业在长时期内的生存和发展，在充分估计影响企业长期发展的内外环境等各种因素的基础上，对企业长期投资作出的总体规划和部署。（5）融资决策：企业融资是企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构等的需要，通过金融机构和金融市场，运用适当的方式获取所需资金的一种理财活动。（6）股利分配：是指对企业盈余的管理，企业产生利润后，拿出多少向股东分配，有多少用于留存收益。2.选择（1）D，（2）ACDE，（3）A，（
7、4）ABCE，（5）C3判断（1），（2），（3）,（4），（5）4简答（1)资金的时间价值：这是财务管理中最基本的观念，资金会随着时间的延续而不断增值，这就是资金的时间价值。（2）风险报酬：在财务管理中，任何财务决策都是在风险与收益的博弈中做出的均衡决策。由此引出风险报酬的观念，即承担风险的同时，会获得较高的报酬，即风险报酬。（3）利率与通货膨胀：利率的波动和通货膨胀会影响到财务管理活动，对于企业的融资成本、投资期望、采购成本、人工成本等产生作用。（4）现金流转：在财务管理中，现金流量比会计学上的收入与成本更重要。企业的现金流量的充足与否将影响到公司的偿债能力。第2章案例分析参考答案：财务管
8、理环境对企业的生存和发展起着至关重要的作用，企业只有充分、合理的利用好财务管理环境，才能使企业扭亏为盈、健康发展。对于本案例的分析如下：1案例中企业财务环境情况生产环境开麦商场主营商业零售、酒店服务业，属于劳动密集型企业；红丰集团是集技、工、贸于一体的综合性企业集团，其本身也有部分商业经营，而且在红丰地区已有30家连锁店，属于技术劳动密集型和劳动密集型混合的综合性企业；开麦商场受让红丰集团下属的深圳红丰影视设备有限公司属于技术密集型企业，而深圳红丰珠宝贸易有限公司属于资源密集型企业。开麦商场与红丰集团的重组，从生产环境来看，两个企业的重组有利发展双方的商业经营规模，但是也要考虑将不同的企业生产
9、条件进行合并，如果顺利那将是红丰集团实现一次质的飞跃，综合竞争实力增强；但如果出现问题，三种生产条件不易融合，也将使企业疲于应付各生产条件下的问题，使企业成本增加。而且还要考虑开麦商场的规模偏小和硬件设施较差，而导致公司在商战中处于不利地位。采购环境开麦商场地处本市最繁华的山东路黄金地段，这对于一个商业企业来说，在地理位置上是抢占了先机，繁华地段的人流多，更有利于商品的销售。而且该公司还经营一家“五洲大酒店”，这样也商场形成一条龙的服务业务，外地住酒店的顾客可以直接在商场购买所需的商品。酒店与商场相互促进销售。金融环境根据相关报告，我国1996年左右的金融体系大致稳定、股价指数震荡走高、金融机
10、构经营情况改善。虽然出口行业受到东南亚金融危机影响，但整体的经济上行趋势并没有改变。对于开麦商场在金融市场上出现的每股净资产接近面值而被特别处理问题，开麦商场应该反思其在金融市场上的表现，应该充分利用金融市场的融资功能，进一步改善公司面临的困境。经济政策与税收环境在1998年的年报中，国家要求计提四项准备。对这于当时的上市公司来说都是一个困惑的问题。因为，根据当前的所得税汇算清缴政策，公司提取准备金后，还要将这笔准备按所得税率缴纳所得税，无形中公司又少了一笔利润。但计提四项准备能使财务报告更加真实，会计报表更加客观。对于开麦商场来说，原来的应收账款560万元未遂提坏账准备，可以通过申请递延到下
11、年提取。对于98年的计提事项，可以采取追溯调整法等办法，来反映当年的业绩情况，缓解一些财务压力。企业的组织形式开麦商场新的转机源于红丰集团的加入，红丰以29.5%的持股比例成为第一大股东。这种股份制公司有利于开麦商场的筹资活动。但也要注意相关在分配利润时所可能引起的一些问题。高层管理变更案例中开麦商场在红丰集团入主后，管理层有所调整，开麦商场的股东大会选举三名原红丰集团的高层领导接管开麦。这样对于开麦的发展是不利的。一是新领导对开麦的内部情况不熟悉，即使要深入了解也需要一定的时间和一个过程；二是容易引起开麦商场原有职工的共同消极抵制，不利企业的发展。经济周期在相关交易中案例提到，由于受到东南亚
12、金融危机的影响，珠宝行业赢利能力下降，而且开麦商场能否如期支付影视设备收购价款也存在一些问题。在经济萧条时期，应收缩一些影视和珠宝业务。财政政策国家政府领导和红丰市财政局为了帮助开麦商场解决暂时出现的经营困难，其利息豁免得到了批准。这有利于公司减轻负债和财务压力，为公司发展提供一个相对宽松的环境。建议：综合以上的分析，建议红丰集团的决策者、红丰集团的股东、国家政府领导、当地财政领导都应该给予开麦商场更多的支持。红丰集团的决策者与股东应加强对公司的财务管理，充分利用公司所处的宏观、微观、金融市场环境，通过改变高层领导的构成调动员工积极性；国家政府领导与当地财政领导应该在企业财务管理上起到监督与促
13、进的作用，加强风险管理，同时为其企业发展提供一个公平竞争的环境。第二章 习题答案1.名词解释（1）宏观经济环境是指影响企业财务管理的各项宏观经济因素，如经济周期、通货膨胀、经济政策和税收环境等。（2）经济政策是指国家或政府为了实现一定的经济目标，运用掌握的政策工具而制定的解决经济问题的管理办法与指导原则。经济政策是政府进行宏观调控的重要手段，通过运用的政策是财政政策和货币政策。（3）企业的组织形式是指企业的内部按照何种方式或形式组成的财产及所承担法律责任。一般认为，企业的组织形式主要包括：独资企业、合伙企业和公司三种形式。（4）市场环境又称为销售环境，是指企业的商品和劳务在市场上销售时的竞争关
14、系构成的组合，大体上反映了市场竞争的程度。企业所处的市场环境通常包括以下四种：完全垄断市场、完全竞争市场、不完全竞争市场和寡头垄断市场。（5）金融市场：指资金供应者和需求者双方通过各种形式融通资金交易的场所。金融市场有两个基本特征：金融市场的交易对象是资金供应者直接或通过中介把资金让渡给资金需求者，并取得一定的金融工具。金融市场可以是有形的市场，如银行、证券交易所等；也可以是无形的市场，如利用电脑、电传、电话等设施，通过经纪人进行资金融通活动。 2选择（1）A，（2）ABCE，（3）ABDE，（4）C，（5）B3判断（1），（2），（3），（4），（5）4简答题：财务管理环境在制约着企业财务管
15、理活动的同时，也为其提供着发展的机会。研究与探讨财务管理环境对指导我们的财务实践有着重要的意义。第一，了解财务管理的环境，可以使企业的财务决策有坚实的基础，保证财务决策的正确性。第二，了解财务管理的环境，可以及时了解企业所面临的环境之变化，保证财务决策的及时性。第三，了解财务管理的环境，可以使企业预计到未来环境的变化，提高财务决策的预见性。第3章案例参考分析：通过采用一系列的分析方法和指标计算对财务报表进行解读，可以对企业的财务状况和经营成果进行分析与评价，来反映企业经营过程中的利弊得失及未来发展前景，为改进企业财务管理工作和优化管理决策提供重要的财务信息。案例中对于四川长虹经营状况的评价充分
16、运用了财务报表的基本分析方法。主要运用的法有：比较分析法，将四川长虹与同行业深康佳的财务指标横向对比；因素分析法，分别对影响企业偿债能力、资产管理能力、盈利能力的因素进行了分析；趋势分析法，纵向分析长虹五年来规模扩张情况、生产经营情况、盈利状况和发展趋势；比率分析法，通过体现企业偿债能力、资产管理能力、盈利能力的相关比率计算体现企业的经营管理水平。其中比较分析法与因素分析法及比率分析法相结合，共同通过与深康佳的对比，从企业的偿债能力、资产管理能力、盈利能力三大方面，运用相关的比率计算分析，体现出长虹的短期偿债能力要好与深康佳、长虹长期偿债能力要优于深康佳、康佳资产管理能力明显好于长虹、康佳的盈
17、利能力强于长虹；在趋势分析法的应用中，通过对四川长虹1998至2003年5年间公司基本财务数据分析，纵向比较分析长虹五年来规模扩张情况、生产经营情况、盈利状况和发展趋势，这显示出长虹的主营业务收入是一种上升的趋势，净利润与每股收益都是在1999年出现巨大的下滑，然后是持续4年的低度小幅波动变化，总股本在1999年有股东变动增加外，其余四年保持一个平稳的阶段。具体的每种比率计算公式与文中介绍一致，在此不再赘述。第三章 习题答案1名词解释（1）报表分析是指以企业财务报表资料为基础点，采用一系列的分析方法和指标，对企业的财务状况和经营成果所进行的分析与评价，来反映企业经营过程中的利弊得失及未来发展前
18、景，为改进企业财务管理工作和优化管理决策提供重要的财务信息。财务报表分析的方法，主要有比较分析法、因素分析法、趋势分析法、比率分析法等。 （2）资产负债表是企业最重要的报表之一，是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表。资产结构，就是指企业的流动资产、长期投资、固定资产、无形资产等占资产总额的比重。资本结构是指企业的全部资金来源中负债和所有者权益所占的比重及其相互间的比例关系。资产结构、资本结构的分析，无论是对于债权人、投资者还是对企业经营者来说都是十分重要的。（3）利润表是反映企业在一定时期内经营成果的会计报表，它概括反映了企业在一定时期所取得的各种收入、支出的各项费用，以及获取的利润及利
19、润构成情况。利润表分析是由收入项目分析、费用项目分析、利润项目分析和盈利能力分析构成的。通过对利润表的分析，可以了解企业的经营情况和经营成果，了解企业的经济效益好坏及盈利能力，预测企业收益的发展趋势，也有助于评价企业管理当局的管理绩效。（4）现金流量分析要着重掌握现金流量、现金流入、现金流出以及现金净流量等概念。现金流量是指企业在一定时期内的现金和现金等价物的流出和流入的数量。现金流量可以分为经营活动的现金流量、投资活动的现金流量和筹资活动的现金流量。通过对现金流量的分析,可以掌握现金主要来自哪里，主要用往何处,现金流入、流出和净流量如何构成等各种信息,并对其做出评价。2选择（1）ABD，（2
20、）B，（3）BCD，（4）B，（5）C3判断（1），（2），（3），（4），（5）4简答题（1）财务报表分析方法有那几种？财务报表分析的方法，主要有比较分析法、因素分析法、趋势分析法、比率分析法等。（2）何为资产结构，如何分析企业的资产结构？资产结构分析包括：现金资产比重分析、应收账款资产比重分析、存货资产比重分析、生产经营用资产比重分析、无形资产比重分析和对外投资比重分析。（3）如何评价企业的盈利能力？ 营业收入获利水平的分析营业收入可看作是企业一定期间内利润的来源，将收入与利润对比，可反映企业盈利水平的高低。反映营业收入盈利水平的指标主要有销售毛利率和销售净利率。营业支出获利水平的分析这是
21、站在经济资源耗费的角度，评价单位成本费用支出为企业创造的利润是多少。常用的主要有两个指标：销售成本利润率与成本费用利润率。5计算题（1）资本收益率=22057971.43227142909.76=0.097（2）净资产收益率=22057971.43（389904716.86+405344509.84)2=0.097（3）现金到期债务比68392103876.6（4）全部资产现金回收率849635205720.17（5）每股营业现金净流量=5 716.5 40 000=0.14(元/股)（6）现金股利保障倍数=0.3 0.09=3.33第4章案例分析要点提示：企业拥有足够的现金流是非常重要的，企
22、业通过经营活动、筹资活动、投资活动取得现金流。掌握企业生存命脉的是经营活动产生的现金流量，它可以不断增加企业内部的资金积累，为企业扩大再生产、开拓新市场、偿还债务提供坚实的资金支持。良好的经营活动现金流入能够增强企业的盈利能力，使企业保持良好的财务状况。从企业整体发展来看，现金流比利润更为重要。企业经营性现金流情况的考察通常会结合企业所属行业与宏观经济形势进行分析。在本案例中可以从国际金融危机对公司经营活动的影响为出发点进行考虑。对生产经营活动的现金流进行管理时，可以考虑加强对应收账款的管理，不断降低销售收入中应收账款的比重，避免企业财务困境的发生。另外，可以通过现金预算，并结合企业以往的经验
23、，确定一个合理的现金预算额度和最佳现金持有量。【习题答案】一.名词解释货币时间价值：是指在不考虑通货膨胀的情况下，在经济周转中，一定量资金在不同时间点上的不同价值量。它以市场经济为前提，在实务中有着广泛的应用领域，如：企业的投资决策、资金的筹集、收益的分配与价值评估等。在计算中，我们采用复利方式来计算货币时间价值。 终值与现值：终值与现值是货币时间价值的重要概念。在实务中我们利用利率为因子实现终值与现值的相互转换，来衡量不同的货币在相同时间点上的价值。实现我们财务管理目标。 现金流量线：货币时间价值的计算对象是现金流量，在实务中，通过现金流量线可以把复杂的现金流量直观的表示，有利于货币时间价值
24、的计算。二.计算题（1）小李若放弃收购，将20 000元存入银行（年利率3%），一年后会获得20 000+（20 0003%）=20 600（元），所以选择购买。（2）10 000(1+3%)3=10 0001.09273=10 927.3（元） （3）5 000(1+3%)-3=5 0000.91514=4 575.7（元） （4）25 644元（5）大约30年（6）B银行（7）11.8%第5章短期资金筹集【案例解析】 通过介绍“海天”公司自身运营状况的内外部条件，分析了企业短期融资的主要方式及其来源，比较了多种融资方式对公司生产经营的影响。以“海天”公司的案例说明了不同的融资方式的特点以及
25、企业的实际状况对融资类型的要求。分析要点及要求：1.(1)情况：20*（1-20%）=16万元；（2）5000*30=15万元；（3）12.5万元。2. 第一种情况更适合问题探讨：1.在市场经济条件下，短期融资方式中商业信用是企业短期融资的主要来源，商业信用筹资容易，时间较短，因其是一种持续性的信贷形式，可以有效地解决企业在业务往来中的短期资金短缺问题。2.内部环境：“海天”公司是一个季节性很强的公司，每年在经营旺季，资金不充裕，但其为中型企业且信用评级为AA级，自身条件便于融资。外部环境：相关金融机构按“海天”公司自身条件为其贷款。【习题答案】1. (1) 1/10，N/30 (2) 2/1
26、0， N/30 (3) 3/10， N/30 (4) 10/30， N/60 (5) 3/10， N/90 (6) 2/10 ，n/90 2. 年成本如下：(1) 商业信用：(2) 银行融资：(3) 商业票据：3. 年成本如下：银行贷款：假设在其他情况下并不保持补偿性余额，成本将为代理：当年的代理费为但是，可节省的资金为3万元，从而净代理成本为6000美元。以应付账款为根据，借款9.5万美元的成本大约为：4. (1) 40万元的80%，利率为12%，期限6个月的成本： 19200元6个月的终端存储成本 7000元将应付账款从10天延长至40天，放弃现金折扣6个月的成本： 9932元6个月总成本
27、 36132元(2) 40000元6个月的中转存储成本 10000元将应付账款从10天延长至40天，放弃现金折扣6个月的成本： 14898元6个月总成本 38898元终端仓库收据贷款的成本最低。第6章股权筹资【案例解析】首先，需要计算三个方案各自的资金成本以及面临的风险。第一个方案：募集的金额为17500万元。年利率12，期限10年，每年末还本息。这里的资金成本是固定的，面临的风险就是每年还本付息的压力。第二个方案，如发行400个单元的股数，则募集的资金数目为50400（1-10%）-500=17500万元，没有还本付息的压力，但此次股票发行完成之后，将对原股东的持股比例造成影响，同时分散原股
28、东对于未来的收益控制权。第三个方案：利率为8%的优先股，以20000股为一单元，每股25元的价格出售。优先股可以每股26元的价值赎回，股息可以进行累积。若连续两年未分配股息，优先股股东对董事会大部分董事均有选举权。合法的发行固定费用预计需500万元。股票的承销商的承销费用为发行总额的10。另外，购买者还有权在每购一股优先股时，免费认购一股普通股。该方案的讨论比较复杂，除了普通的发行付息之外，里面还掺杂了诸如赎回、选购等期权性质的条款，限于学生目前的知识结构，可能对于仔细讨论此类问题并不现实，因此对此进行简单的讨论，可计算第三个方案每年的付息成本多少，对股权结构具有多大的稀释作用，以及在未来何种
29、的宏观经济情况下，应该对优先股进行赎回。在融资的成本考虑之后，还要计算酒店未来的收益和成本，书中所提供的收益是按照100%的入住率来计算的，但是现实中可能未必有那么理想的情况存在，在成本计算上，固定成本是不可更改的，但是可变成本则是根据入住率的情况变动的；在收益的计算上，则要根据入住率的不同来计算。在此，可自行假设不同的收益前景，来讨论在什么样的情况下选则何种的融资方式最为适宜。【习题答案】一.选择题1.B 2.C 3.D二.判断题 1，解析：公司在采用自筹方式发行股票时，要承担全部发行风险，2三.计算题1.(1)股权资本=6(13O%)=4.2亿元 筹集股权资金=4.23=1.2亿元(2)股
30、票发行价格=10（1/0.8）=12.5元(3)1.2/3=0.4亿股 每股盈余=0.9/（0.4+30.8）=0.32元/股 市盈率=3/0.32=9.38(4)按公司法的规定，社会公开发行股份的比例为25%以上，设向社会公开发行的股份数为X，则：X/（30.8+X）=25% X=0.8亿股 1.2/0.8=1.5元/股 2.(1)每股盈余=净利润/发行在外的普通股股数=5000/4000=1.25元 (2)市盈率=每股市价/每股盈余=20/1.25=16(3)每股股利=股利总额/发行在外的普通股股数=2400/4000=0.6元 (4)留存盈利比例=(净利润-股利)/净利润 =(5000-
31、2400)/5000 =52% (5)股利支付率=每股股利/每股盈余 =0.6/1.25=48% (6)每股净资产=净资产总额/发行在外的普通股股数=30000/4000=7.5元第7章 长期债务筹资【案例解析】可转换债券筹资案例燕京转债筹资对可转换债券的估值受到无风险利率、权利期限的长短、股票的市场价格和转股价格，以及未来股票价格的波动率诸多因素的影响，不同的取值会导致估值结果产生差异；同时投资人对标的股票走势的判断与估值的结果密切相关。 燕京转债筹资的案例中，（1）投资价值分析的过程仅仅考虑了转换期权的价值，忽略了赎回权、回售权的价值；（2）由于两年多来，燕京啤酒股票价格呈现连续走低的态势，以此为依据确定的执行价格偏低，实际上低估了燕京转债的投资价值。由于公司股票价格处于相对低位（以去年年终盈利水平为依据计算的市盈率仅在25倍左右），未来价格可能上涨的空间较多，购买燕京转债，预期获利的机会也较多。 此外，由于国债、金融债和其他类型的企业债都只有债券特性，投资者收益只能来自利息收益。在当前利率整体水平较低的情况下，投资者无法获取较高的收益。而银行利率低于同期国债利率和企业债券利率，且银行定期存款如提前支取，
