1、它是第一个系统分析国际收支运动规律的国际收支调节理论J曲线效应：PPT71第二章 外汇和汇率外汇，是国际汇兑的简称。广义的外汇，是指一切以外币表示的资产，包括外币现钞、外币支付手段和外币有价证券。狭义的外汇概念，指外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段。汇率：又称汇价，是一国货币折算成另一国货币的比率，或者是用一国货币表示的另一国货币的价格。汇率的标价方法：（1）直接标价法：以本币表示单位外币的价格。（2）间接标价法：以外币表示单位外币的价格。 （3）美元标价法：又称纽约标价法，是指在纽约国际金融市场上，除对英镑用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。除英镑、欧元、美
2、元外，绝大多数国家的货币都采用直接标价法。升值与贬值：在直接标价法下，汇率数值提高，表明外币币值上升，这时称外币升值，本币贬值；在间接标价法下，汇率数值升高，表明外币币值下降，这时称外币贬值，本币升值。汇率的种类：1. 按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率买入汇率，也称买入价（the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率，也称卖出价（the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率，（买入汇率+卖出汇率）2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。2按外汇买卖交割的期限不同，分为即期汇率和远期汇率交割：双方各
3、自按照对方的要求，将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。即期汇率又称现汇汇率，是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。远期汇率又称期汇汇率，是指外汇买卖的双方事先约定，据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。3按制订汇率的方法不同，分为基本汇率和套算汇率选择某一货币为关键货币，并制订出本币对关键货币的汇率，这一汇率就称为基本汇率交叉汇率是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。4、按衡量货币价值的角度不同，可分为名义汇率、实际汇率。名义汇率：是指由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。名义汇率通常只是在外汇银行进行外汇买卖时使用。
4、实际汇率：是经两国价格水平调整后的汇率： ReP*/P （R为实际汇率，e为名义汇率）两种货币所具有或代表的价值量之比就是决定汇率的基础。影响汇率变动的主要因素：长期因素：国际收支状况、相对通货膨胀率、经济增长率；短期因素：相对利率水平、政府的市场干预、市场预期（一）国际收支状况对汇率变动的影响 顺差本币升值；逆差本币贬值 影响汇率波动的主要是长期的、巨额的逆差（顺差）（二）相对通货膨胀率PPT51（三）经济增长率对汇率变动的影响收入进口逆差本币贬值出口（出口导向型国家）顺差本币升值利润率资本流入资本帐户改善货币地位提高本币升值总之，影响汇率变动因素是多方面的，最基本、最根本的原因就是货币供求
5、关系。汇率变动对经济的影响：（一） 对进出口贸易收支的影响：若一国货币贬值，其商品在国外就变得更便宜（有利出口），外国商品在该国就变得昂贵（抑制进口）；（二）对国际资本流动的影响本币贬值预期，资本流出增加，对短期资本的流动影响较大；本币贬值后，直接投资增加，资本流入增加，但投资收益折合外币数量减少，对长期资本流动的影响较小。（三）对物价的影响：一是对贸易品的影响；二是对非贸易品的影响； 贬值可能使得国内物价上涨（四） 对外汇储备的影响1、对外汇储备规模的影响2、对外汇储备实际价值的影响3、对储备货币地位的影响（五） 对国内就业、国民收入及资源配置的影响（六） 对国际经济影响西方汇率决定理论：（
6、一）购买力平价论的基本思路和观点理论基础：一价定律和货币数量论。基本思路：纸币本身没有价值，但却代表着一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是不同的。基本观点：在纸币流通条件下，决定两国货币汇率的基础是两国纸币所代表的购买力。汇率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买力之比。（二）利率平价说：说明汇率和利率之间关系的理论，这种关系通过国际资金套利来实现，反映了国际资本流动对汇率决定的作用。（三）国际收支说：是从国际收支角度分析汇率决定的一种理论。汇率是外汇市场上的价格，外汇市场上供给和需求的变动对它有着直接的影响，而外汇市场上的交易行为又都是由国际收支决
7、定的。（四）资产市场说论述：人民币为什么升值？产生什么影响？第三章 外汇市场和外汇交易外汇交易方式：即期外汇交易：又称现汇交易，是指买卖双方以当天外汇市场的价格成交，并在当天或在两个营业日内交割的外汇交易。远期外汇交易：又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。套汇交易：套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为赚取利润而进行的外汇交易，其交易目的为获利。掉期交易：又称调期交易、换汇交易，即将币种相同、金额相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。掉期交易的主要
8、目的是轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口（Cash Flow Gap），其主要功能是保值。 远期汇率的计算 PPT17第四章 外汇风险及其防范外汇风险：即汇率风险（Exchange Rate Risk）或汇兑风险（Exchange Risk），是指经济主体在持有和运用外汇的经济活动中，因汇率变动而产生损失的可能性。外汇风险的类型（一） 交易风险：是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。交易结算风险：也称商业性风险。进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，在签订进出口合同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表示的未结算金额承担的风险
9、（二）折算风险：又称会计风险（Accounting Risk），是指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。（三）经营风险：又称经济风险（Economic Risk），是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。（知道）外汇风险管理方法1.风险规避型：即对所有外汇风险头寸进行100%的套期保值 2.风险控制型：控制风险因素，减轻损失发生的概率，减轻损失的严重程度；3.风险中和型：使受损机会与获利机会相匹配，相互抵消；4.风险集合型：将承受同类风险的企业和个人联合起来，共同抵御。企业外汇风险管理：（一）货币选择法
10、 1、本币计价法 2、可兑换货币计价法3、硬币计价法4、软币计价法5、多种货币计价法（二）货币保值法1、黄金保值条款2、硬币保值条款3、 “一篮子”货币保值条款（三）价格调整法1、加价保值 2、压价保值（四） 期限调整法（五）对销贸易法 易货贸易清算协定贸易 转手贸易配对（六） 国内转嫁法（七）金融市场交易法1、即期外汇交易法2、远期外汇交易法3、掉期交易法4、外汇期货和期权交易法 5、国际信贷法第五章 汇率制度与外汇管制米德冲突：主要研究了固定汇率制度下内外均衡冲突的问题。米德把货币政策和财政政策合在一起作为支出政策调节总需求以实现内部均衡；这样，在开放经济的特定区间，便会出现内外均衡难以兼
11、顾的 情形。要解决此矛盾，必须运用政策搭配的方法。内部经济状况外部经济状况政策效果经济衰退/失业增加国际收支逆差冲突国际收支顺差一致通货膨胀蒙代尔原则： “有效市场分类原则” 1968年由蒙代尔指出。政策工具要运用于具有比较优势的 目标。如果在指派问题上出现错误，经济就会产生不稳定性而距均衡点越来越远。根据这一原则，蒙代尔提出以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案。蒙代尔结论：在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。蒙代尔研究了开放经济下内外均衡的实现问题，最大的特点是一般均衡分析。缺陷：1、
12、该模型完全从流量的角度来考虑，并没有考虑外国净资产的存量均衡，也没有考虑资本外流导致国内居民外国资产的存量增加，以及资本内流导致外国居民国内资产存量增加的因素；2、价格水平不变和静态预期不符合显示。 汇率制度：是指一国货币当局对本国汇率确定和调整的基本原则和方式所作出的一系列安排或规定。主要的汇率制度分类： 固定汇率制：是指政府运用行政或法律手段确定、公布、维持本国货币与某种参考物（黄金、某国货币、某篮子货币）之间固定比价的汇率制度。 浮动汇率制：是指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。固定汇率制优点：1. 有利
13、于促进贸易和投资；2. 限制政府不负责任的宏观经济政策；3. 有助于促进国际经济合作；4. 浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的。固定汇率制缺点 1.丧失了货币政策的独立性; 2.促进了通货膨胀的国际传播；3.容易造成汇率制度僵化浮动汇率制优点： 1. 确保国际收支的持续均衡；2. 能确保货币政策的自主性；3. 能隔离外来经济冲击的影响；4. 有助于促进经济稳定；5. 浮动汇率制下的私人投机是稳定的。浮动汇率制缺点:纪律性；不稳定的投机和货币市场的动荡；不利于国际贸易和投资；互不协调的经济政策；更大自主权的错觉。 香港的联系汇率制是一种典型的货币局制度。1、100%的货币发行保证；2、货币完全
14、可兑换。具备两个内在自我调节机制：1、国际收支的自动调节机制2、套利机制 货币局制度：是一种关于货币发行和兑换的制度安排，而不仅仅是一种汇率制度。 外汇管制：又叫做外汇管理，是指一国政府对外汇的收、支、存、贷等方面所采取的具有限制性意义的法令、法规以及制度措施等。外汇管制的原因和目的原因：一是当一国发生战争或突发经济危机、金融危机或其他政治经济动荡时；二是当一国经济发展比较落后或处于困难时期。目的：维持本国国际收支的平衡和汇率的稳定，保障经济的顺利发展。外汇管制的收益：1、保护本国产业。2、维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的方向发展。3 、防止资本的大量涌入或外逃。4 、便于国内财政
15、、货币政策的推行。5 、有利于实现政府在政治、经济方面的意图。外汇管制的成本效益：1、降低资源的有效分配和利用。2、阻碍国际贸易的正常发展。3、不利于有效地吸收利用国外资金。4、不利于建立正常的价格关系，促进企业竞争力的提高。5、增加交易成本及行政费用。6、增加国际贸易摩擦。外汇管制的方式：1、数量管制2、价格管制：又可分为间接管制和直接管制人民币汇率制度改革（一）第一阶段：全面改革时期（1978-1993）1981年到1984年期间：人民币实行双重汇率，并逐步贬值； 1985年1月1日：恢复单一汇率； 1986年1月1日：人民币汇率实行管理浮动;19851990年：长期的相对平稳与突然剧烈跳
16、跃相交替。1991年1993年底：人民币外汇牌价逐步向下小幅度调整。外汇调剂业务发展很快，我国又形成了官方汇率与外汇调剂价格并存的新的双重汇率。（二） 第二阶段：深化改革时期（1994-2005）1. 人民币汇率是单一汇率 2. 人民币汇率是市场汇率3. 人民币汇率是有管理的浮动汇率。人民币汇率制度的新发展2005年7月21日改革人民币汇率制度。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。论述我国汇率制度改革的趋势。第六章 国际储备国际储备：亦称“官方储备”，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。国际清偿力：亦称“国际流
17、动性”，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。它既包括一国融资的现实能力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。国际储备的作用：（一） 弥补国际收支赤字（二）调节本币汇率 （三）充当信用保证（四）防患突发事件国际储备的结构：特别提款权（SDR）：是IMF按成员国基金份额无偿分配的一种帐面资产。国际储备的管理是指对国际储备的规模、结构等进行确定和调整，以实现储备资产规模适度化、结构最优化的整个过程。国际储备的管理包括量的管理和质的管理两个方面。我国国际储备构成与特点：我国的国际储备同样由黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸及特别提款权四部分组成。我国外汇储备存在问题
18、：我国庞大的外汇储备规模最大的好处是防范金融风险，起了“稳定器”的作用，有利于国家形象，显示中国经济实力。外汇储备的增加是整个国家综合经济的表现。同时所带来的负面影响也在不断加大。（一）庞大的外汇储备带来的收益 1、增强我国国际支付能力，维持国际收支平衡；2、提高我国的对外信誉，吸引外商投资和对外融；3、有利于增强国家维持人民币汇率的能力；4、有利于应对国际经济金融风险；5、有利于推进资本项目开放、实现人民币自由兑换。（二）巨额外汇储备带来八大管理难度1. 制约货币政策的操作2. 加大了人民币的升值压力.外汇贬值导致我国外汇储备大幅缩水4. 引致内外债急剧增长5. 导致机会成本加大6. 外汇储
19、备的利用效率亟待提高7.外汇储备规模急剧膨胀8. 加剧了经济结构失衡我国外汇储备总量管理 1.减缓外汇储备增长速度 减“顺差”，实施制度松绑，增加汇率弹性2.削减外汇储备存量 扩大资本设备和战略资源进口（建立重要资源战略储备）、扩大对外投资等方式来完成。 以贷款的形式向商业银行提供外汇，或发行外汇债券，以扩大内需，扩大进口。 投资于国内教育、医疗、社保等基础薄弱领域，甚至可以进行战略性海外投资。这一系列投资行为均可以通过“国家战略发展基金”来完成。3. 改革我国的经济发展战略 过高外汇储备所带来的一系列问题，并不能依靠一两项外汇（货币）政策而得到解决。要想彻底解决高外汇储备带来的风险，必须审视
20、我们的发展战略。我国外汇储备的结构管理1.开辟国内外币债券市场，合理配置外汇资源2.多元化的外汇储备结构3. 有效率的金融体系第七章 国际金融市场国际金融市场：1、广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。2、狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。国际金融市场的类型： 1、传统的国际金融市场：又称为在岸金融市场2、新型的国际金融市场：又称离岸金融市场、境外市场国际金融市场的构成
21、：国际货币市场包括：银行间同业拆借市场、国际短期借贷市场、外国和欧洲大额可转让定期存单市场、欧洲票据及欧洲商业票据市场、国库券市场、国际回购市场。国际资本市场包括：国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场欧洲货币：又称境外货币、离岸货币（Off-shore Currency），是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。欧洲货币市场：是世界各地离岸金融市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行，是一种新型的国际金融市场。欧洲货币市场的类型（一）功能中心：集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷
22、，投、融资等业务的区域或城市。1、一体型（内外混合型）中心2、内外分离型中心（二）名义中心：不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用。欧洲货币市场的特征1、经营自由。2、交易货币是境外货币，币种较多、大部分可完全自由兑换；交易规模大。3、具有独特的利率结构。4、以银行间交易为主。欧洲货币市场的构成1、欧洲短期借贷市场：欧洲银行短期存贷款市场（通知存款、欧洲定期存单、欧洲可转让定期存单）、欧洲银行同业拆借市场、欧洲票据市场2、欧洲中长期借贷市：独家欧洲银行、国际银团贷款 3、欧洲债券市场 欧洲债券：发行人在债券票面货币发行国以外的国家发行的以欧
23、洲货币为标价货币的国际债券。 外国债券：发行人在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。金融衍生工具有哪些：离岸金融市场：以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象的一般是在非居民与非居民之间进行的基本不受市场所在国及其他国家法律、法规和税收的管辖的金融市场。第八章 国际资本流动与国际金融危机国际资本流动的类型：长期：国际直接投资、国际证券投资和国际贷款短期：1.贸易性资本流动2.金融性资本流动3.保值性资本流动4.投机性资本流动国际资本流动的利益1长期资本流动的利益 对资本输出国积极作用： 提高资本的边际收益。 有利于占领世界市场，促进商品和劳务的输出。 有助于克服贸
24、易保护壁垒。 有利于提高国际地位。 对输入国经济的积极影响： 缓和资金短缺的困难。 提高工业化水平。 扩大产品出口数量，提高产品的国际竞争能力。增加了新兴工业部门和第三产业部门的就业机会，缓解就业压力。2短期资本流动的影响 对国内经济的有利影响： 对国际收支的影响 对汇率的影响 对货币政策的影响 对国内金融市场的影响对世界经济产生的有利影响： 对国际经济和金融一体化进程的影响 对国际货币体系的影响 对国际金融市场的影响 对资金在国际间配置的影响 国际资本流动的风险1长期资本流动的风险对资本输出国的风险：可能在一定程度上妨碍国内经济的发展增加潜在的竞争对手对输入国的风险：可能造成沉重的债务负担
25、可能危及民族经济发展和经济政策的自主性 2短期资本流动的风险 对一国经济消极影响：对国际收支的影响 对汇率影响对货币政策的影响 对国内金融市场的影响 对国际经济的消极影响：对国际金融市场的影响对资金在国际间配置的影响金融危机：是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（短期利率、资产价格、商业破产数和金融机构倒闭数）急剧、短期和超周期的恶化。货币危机：指当一国货币的交换价值受到攻击，该国货币出现大幅度贬值，迫使该国当局为捍卫本币动用大量国际储备或迅速提高利率从而引发的危机。债务危机：是指国家无力偿还国外债务而导致的危机。衡量外债指标：1.债务率= 当年外债余额/当年国民生产总值10%2
26、.负债率= 当年外债余额/当年贸易和非贸易外汇收入 10%3.偿债率 = 当年还本付息额/当年贸易和非贸易外汇收入20%4.短期债务比率=一年及一年以下短期债务/当年债务余额 25% 第九章 国际货币体系国际货币体系：是指对国际货币金融关系进行调节的各种规则、安排、惯例和组织形式。国际货币体系的主要内容：1、汇率制度的确定2、国际货币和储备资产的确定3、国际收支的调节机制4、国际货币事务的协调和管理。其中，汇率制度居于核心地位。 国际金本位制度：国际金本位制度的内容：1、金币本位制2、金块本位制3、金汇兑本位制国际金本位制度的特征：（一） 固定汇率制（二） 储备资产和国际结算：在1880191
27、3年实行金本位的这段时期，90%的国际贸易是以英镑来计价和结算，绝大多数国家的中央银行储备的是英镑。（三） 国际收支调节：通过自动调节机制实现的，即大卫.休谟的“物价现金流动机制”。国际金本位制度的作用：这一时期，由于币值和汇率的稳定性，大大促进了国际贸易和投资的发展。国际金本位制度的局限性： 1、货币当局失去了货币政策的自主性；2、外部均衡目标高于内部均衡目标；3、由于黄金供应的有限性，难以满足世界经济和贸易增长对货币供应的需要；4、当商品价格不具有完全弹性时，金本位的自动调节机制难以发挥作用。 布雷顿森林体系：森林体系内容（“双挂钩，一固定”）：1、储备制度：实行美元黄金本位制；2、汇率制度：实行可调整的钉住汇率制；3、确定国际收支的调节机制；4、取消对经常帐户的外汇管制，但允许对国际资本流动进行限制；5、建立一个永久性的国际金融机构国际货币基金组织森林体系作用：1、一定程度上消除了外汇市场的动荡；2、弥补了当时国际清偿力的不足；3、国际货币基金组
