1、伊利股份年财务分析报告伊利股份2011年财务分析报告一、 公司背景资料二、公司财务数据三、指标分析（一）盈利能力分析（二）发展能力分析（三）偿债能力分析（四）经营效率分析（五）现金能力分析（六）综合能力分析四、杜邦分析一、 公司背景资料（一） 公司简介 内蒙古伊利实业集团股份有限公司是目前中国规模最大、产品线最健全的乳业领军者，也是唯一一家同时符合奥运及世博标准、先后为奥运会及世博会提供乳制品的中国企业。伊利集团由液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部组成，全国所属分公司及子公司130多个，旗下拥有雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。其中，伊利金典有机奶、伊
2、利营养舒化奶、畅轻酸奶、金领冠婴幼儿配方奶粉和巧乐兹冰淇淋等是目前市场中最受欢迎的“明星产品”。在近50年的发展过程中，伊利始终致力于生产100%安全、100%健康的乳制品，输出最适合中国人体质的营养和健康理念，并以世界最高的生产标准为消费者追求健康体魄和幸福生活服务。作为行业领军者，伊利以振兴中国乳业为己任，在率先完成产业升级之后，正致力于推动乳业发展从“又快又好”向“又好又快”转型。“责任为先”的伊利法则和“绿色领导力”理念一直指导着伊利的战略发展。在实现企业的绿色生产，倡导顾客的绿色消费，坚持品牌的绿色发展的基础上，伊利正全力带领整个行业“打造绿色产业链”，推动中国乳业的规范化和可持续发
3、展。2010年6月，随着科技创新等方面的持续投入以及世博效应的逐步释放，伊利集团的品牌价值在今年空前大涨，品牌价值逼近300亿元，轻松摘得了中国乳企品牌价值的“七连冠”。荷兰合作银行24日发布报告显示，在过去5年传统乳制品企业年均收入增长率只有2%3%，而伊利年均收入增长率高达24%，借助奥运会和世博会上的精彩表现，中国伊利集团跻身世界乳制品行业第一阵营，逼近国际乳业十强。（二）行业地位 蒙古伊利实业集团股份有限公司经过近十几年发展已成为我国乳品行业市场占有率最高的企业，且龙头领先优势越来越明显。伊利独占鳌头，其资产规模、产品产量、销售收入等均列首位。1、 伊利竞争优势(1) 奶源优势。目前伊
4、利集团是唯一一家掌控新疆、内蒙古呼伦贝尔和锡林郭勒等散打黄金奶源基地的乳品公司，拥有中国最大规模的优质奶源基地，优质牧场近800个、其创造的奶联社模式更被业界评为最适合目前中国国情的奶源基地管理模式。(2) 品牌优势。截止2010年4月27号，伊利集团的品牌价值超越205亿元，继续蝉联中国乳业榜首。伊利依靠优秀的服务、先进的技术和可靠的品质，成为消费者中满意的品牌（3）技术优势。与竞争对手相比，伊利的技术和研发实力均处于一流水平上。伊利的生产设备和生产线都达到了世界先进和国内领先的水平。伊利集团共有5个中试实验室、一个中心检验实验室、6个乳品检测实验室和1个检定校准实验室，拥有一批先进的研发检
5、验仪器二、2010年公司财务报表伊利股份资产负债表编制单位：伊利股份? 编制日期2010年12月31日? 单位：元资?产2010年12月负债和所有者权益(或股东权益)2010年12月?流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产-交易性金融负债-应收票据应付票据应收账款应付账款预付款项预收款项其他应收款应付职工薪酬应收关联公司款-应交税费应收利息-应付利息1583297.5应收股利-应付股利9440770.42存货其他应付款其中：消耗性生物资产-应付关联公司款-一年内到期的非流动资产-一年内到期的非流动负债其他流动资产-其他流动负债-流动资产合计流动负债合计可供出售金融资产长期借款持有至
6、到期投资-应付债券-长期应收款-长期应付款5401474.11长期股权投资专项应付款投资性房地产-预计负债-固定资产递延所得税负债2520580.8在建工程其他非流动负债工程物资非流动负债合计固定资产清理-负债合计生产性生物资产实收资本（或股本）油气资产-资本公积无形资产盈余公积开发支出-减：库存股-商誉-未分配利润长期待摊费用4753261.12少数股东权益递延所得税资产外币报表折算价差-30403.85其他非流动资产-非正常经营项目收益调整-非流动资产合计归属母公司所有者权益（或股东权益）资产总计所有者权益（或股东权益）合计负债和所有者（或股东权益）合计伊利股份利润表编制单位：伊利股份?
7、编制时间：2010年12月31日? 单位：元报表日期期末数期初数一、营业总收入营业收入利息收入00已赚保费00手续费及佣金收入00房地产销售收入00其他业务收入00二、营业总成本营业成本利息支出00手续费及佣金支出00房地产销售成本00研发费用00退保金00赔付支出净额00提取保险合同准备金净额00保单红利支出00分保费用00其他业务成本00营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动收益00投资收益其中:对联营企业和合营企业的投资收益5585610汇兑收益00期货损益00托管收益00补贴收入00其他业务利润00三、营业利润营业外收入营业外支出非流动资产处置损失利润总额所得税
8、费用未确认投资损失00四、净利润归属于母公司所有者的净利润少数股东损益五、每股收益基本每股收益11稀释每股收益11六、其他综合收益36985506038700七、综合收益总额归属于母公司所有者的综合收益总额归属于少数股东的综合收益总额现金流量表编制单位：伊利股份?编制时间2010年12月31日单位：元项? 目期初数期末数一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还-收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产
9、生的现金流量收回投资收到的现金-取得投资收益收到的现金1244844处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额7605762处置子公司及其他营业单位收到的现金净额-收到其他与投资活动有关的现金-投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-支付其他与投资活动有关的现金2015435投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金-筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现
10、金-筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响-1375-28519(2)、其他原因对现金的影响-五、现金及现金等价物净增加额期初现金及现金等价物余额期末现金及现金等价物余额附注：1、将净利润调节为经营活动现金流量净利润加：资产减值准备固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧无形资产摊销9500441长期待摊费用摊销14933393025200处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失固定资产报废损失-公允价值变动损失-财务费用投资损失递延所得税资产减少递延所得税负债增加-1183962-存货的减少经营性应收项目的减少经营性应付项目的增加其他-经营活动产生的现
11、金流量净额22、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动债务转为资本-一年内到期的可转换公司债券-融资租入固定资产-3、现金及现金等价物净变动情况现金的期末余额减：现金的期初余额加：现金等价物的期末余额-减：现金等价物的期初余额-加：其他原因对现金的影响额-现金及现金等价物净增加额三、指标分析（一）盈利能力分析公司2008年-2010年的反映盈利能力的指标如下：（单位：%）? 时间项目200820092010营业收入（1）营业成本（2）毛利（3）=（1）-（2）毛利率（4）=（3）/（1）26.8235.1330.27净利润（5）销售净利率（%）（6）=（5）/（1）-8.022.742.68营业利
12、润（7）营业利润率（%）（8）=（7）/（1）-9.472.742.04盈利能力指标主要是企业对增值的追求，要求资金的增值能力。对于伊利集团，我们主要从营业利润率和资产报酬率来分析“三聚氰胺”对伊利在08，09，10三年的财务影响。营业利润率（=营业利润/营业收入）是指营业利润和营业收入的比率，体现每一元的营业收入能够带来多少营业利润。营业利润的多少反映企业基本获利能力的高低，企业没有足够大的营业利润遍不能获得更多的最终盈利。主营业务利润率（%）第1季中期前3季年度2008年1.341.32-0.63-9.472009年2.642.622.952.742010年1.62.462.522.042
13、011年1.6-通过伊利集团的财务表报可以看出企业在08年，09年，10年的营业利润率分别是-9.47，2.74，2.04。三聚氰胺事件发生在08年9月份，之后的一段时间，给企业在全年的销售收入造成很大的影响，净利润呈现负值，但是随着国家对三聚氰胺事件的调查与公民对乳制业的信任度逐渐恢复，企业成为筹办10年世博会的赞助商后，伊利的营业收入呈现大幅度的增长并保持以往的营业增长率。其次是总资产报酬率（=净利润/总资产平均额），反映企业综合利用效果，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取的盈利，该指标越大，表明盈利能力越强，财务管理水平越高。总资产收益率（%）第1季中期前3季年度2008年0.5
14、41.01-0.93-14.322009年0.962.053.834.922010年0.92.363.685.062011年0.88-同样三年的指标分别是-14.32，4.92，5.06。在08年的三聚氰胺事件发生后，伊利集团利润受到很大的冲击，同时大量的存货难以出售，导致资产的增加，加上进口奶粉的冲击国内市场，使这一指标在08年度呈现出负值，企业在这方面中债权人和所有者的利益均受到不同程度的打击。（二） 发展能力分析2008-2010发展能力指标? 时间?指标200820092010销售额（1）销售增长额（2）销售增长率（%）（3）=（2）/（1）10.6110.9618.01净利润额（4）
15、净利润增长额（5）净利润增长率（%）（6）=（5）/（4）94.30%361.05%16.40%总资产额（7）总资产增长额（8）总资产增长率（%）（9）=（8）/（7）13.64%10.43%14.39%发展能力指标是企业扩大规模，壮大实力的潜在能力。主要通过销售增长率和总资产增长率两个指标来分析。销售增长率（=本年销售增长额/上年营业收入总额），该指标衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，可以做出趋势性分析的判断。销售增长率（%）第1季中期前3季年度2008年21.5623.0629.6711.872009年7.96.510.9712.32010年36.9420
16、.3121.9221.962011年29.18-三年的指标数分别为11.87，12.30，21.96。三年的趋势是在上升的，主要是因为08年的“三聚氰胺”这项重大事件给企业的销售收入造成巨大影响，随后的两年企业克服各种困难因素是销售收入逐渐有所好转，预计未来也将提高。总资产增长率（=本年总资产增长额/年初资产总额），该指标是从资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模的增长水平对企业发展后劲的影响。总资产增长率（%）第1季中期前3季年度2008年23.0233.5634.3515.792009年14.66.8816.511.642010年17.8817.68.9916.82011年18.
17、39-三年的指标分别为15.79，11.64，16.80。总资产在09年有所下降是因为企业在面对重大事件的同时，做出了及时的反应，不断创新，提高乳制品的质量，尽量降低采购成本和生产成本，但是观看08年和10年的这一指标都较高，在08年，存货的增加，销售收入受到冲击，资产增加；10年世博会开幕，企业大量生产产品，有大量的应收账款存在，所以资产总量增加。（三） 偿债能力分析公司2008年-2010年的反映偿债能力的指标时间项目200820092010流动资产（1）流动负债（2）流动比率（%）（3）=（1）/（2）66.0675.5974.1总负债(4)总资产(5)资产负债率（%）(6)=(4)/(
18、5)72.6071.7970.62现金（7）现金比率（%）（8）=（7）/（2）33.8345.5232.77偿债能力指标是企业偿还到期债务的能力。主要通过对流动比率和资产负债率分析伊利集团的三年财务指标。流动比率（=流动资产/流动负债），表明企业现金每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证。流动比率（倍）第1季中期前3季年度2008年0.930.940.870.662009年0.690.730.790.762010年0.780.80.790.742011年0.73-三年的指标分别为0.66,0.76，0.74。流动比率的偿债的标准是2，但是三年的指标都远远低于2，三年指标又都近似，说明从08
19、年到10年三聚氰胺事件发生后，后金融危机的打击，消费者对乳制品的需求有所下降，企业的存货周转率下降，资产积压较严重，流动资产增加，企业的偿债能力较差。资产负债率（=负债总额/资产总额），该指标越小说明企业长期偿债能力越强。资产负债率（%）第1季中期前3季年度200853.2157.3159.372.6200971.5773.397471.79201072.4172.271.4670.63201171.81-三年的财务指标分别是72.60，71.79，70.63。乳制品行业的总产负债率应该不要太高，但是从这三年的指标来看都高达70%以上，主要是由于三聚氰胺事件对乳制品的冲击，破坏了良性的产业链，
20、从奶源上出现的大量的倒奶，杀牛现象严重，成本价格的上涨，企业大量使用票据采购仅08年的银行承兑汇票就一项增加了1376%，还有大量的应付账款未结算，导致这三年的资产负债率高居不下，企业的长期偿债能力下降。（四）经营效率分析公司2008年-2010年的反映营运能力的指标? 时间项目200820092010营业务收入（1）总资产平均占用额（2）总资产周转率（次）（3）=（1）/（2）1.9731.952.08营业成本(4)存货平均余额(5)存货周转率（次）（6）=（4）/（5）8.4358.189.36应收账款平均占用额（7）应收账款周转率（次）（8）=（1）/（7）107.77117.23124
21、.85资产运营能力指标是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合对财务目标的所实现产生作用的大小。主要通过对存货周转率和总资产周转率分析伊利集团的三年财务指标。存货周转率（=营业成本/平均存货余额），对企业的偿债能力和获利能力有影响，存货周转率越高越好。流动资产周转率（%）第1季中期前3季年度2008101.04218.63366.82430.85200994209.7295.84397.15201097.96198.03317.33412.332011115.75-企业在这三年的指标分别为-8.44，8.18，9.36。在08年的时候成本要素价格大幅度上涨，三聚氰胺
22、事件让消费者对乳业失去信心，进口乳制品的冲击，使得存货量激增，无法实现正常的销售额，随着09年，10年，市场情况的好转，乳制品中掺有三聚氰胺的情况有所改善，加上企业自身在产品的创新大量投入，消费者逐渐对乳制品有所信任两年中存货周转率才有大幅度提高。总资产周转率（=营业收入/平均资产总额），该指标越高越好，说明企业的资产使用效率。总资产周转率（%）第1季中期前3季年度200846.38105.66173.98197.31200943.45101.35151.21195.11201051.84106.31167.27208.07201156.94-三年的指标分别为1.97，1.95，2.08。这一
23、指标三年来看变动不大，虽然在08年的三聚氰胺事件对营业收入产生很大的影响，但是企业及时对事件作出反应，政府也对乳制业提出整改的同时也给予了较大的支持，加上奥运会之前的三个季度让企业的业绩，企业能够在逆境的情况下足以保持总资产的提高，随后两年，金融危机不断地蔓延到国内市场，进口产品的冲击，及三聚氰胺事件的影响延伸，该指标仍然变化不大。(五)、现金能力分析公司2008年-2010年的反映现金能力的指标? 时间项目200820092010经营活动现金流量净额（1）营业收入（2）营业收入现金比率（3）=（1）/（2）0.84%8.34%4.97%净利润（4）经营活动现金流量利润比率（5）=（1）/（4）-10.51%304.96%185.30%总资产（6）全部资产现金回收率（7）=（1）/（6）1.55%15.43%9.60%由以上图表可以看出，伊利2009年的现金比率较高，销售资金收回情况较好。2008-2009年增长幅度比较大，2010年的销售资金收回较稳定。总体情况来说，2010年伊利股份的资金资产利用效率较好，现金回收率较高，实际收益能力较强，为了收账能力能够更好，企业的销售条件应该要更严格点。（六）综合评价财务能力(10年第1季)评级排名标准ICB地域市场综合能力6263443盈利能力4222
