1、我国尿素行业综合发展现态势图文分析报告2018年我国尿素行业综合发展现态势图文分析报告（2018.04.07）从 2012 年尿素行业景气就持续下滑，16 年除了成本最低的华鲁恒升以外，主要上市企业平均毛利率仅为 5%左右，以正常三费比率 8-10%测算，基本上是全行业亏损。作为农业生产的必需品，这种局面无疑不可能长期维持，行业必然会回归至合理的盈利中枢，而 17 年 4 季度尿素在传统淡季出现了久违的大幅上涨，涨至 1900-2000 元/吨，创出了近几年新高， 全行业各类产能都开始盈利。 我们判断这也标志着尿素行业已走出历史，正迎来大周期的景气反转。随着后面春耕行情的启动，全球气价大幅反弹
2、海外气头成本涨至 2000元以上的背景下，我国尿素价格有望涨至 2300-2400元/吨；而在粮价又处于历史性底部的背景下，未来几年尿素景气还有进一步提升的空间，具体逻辑如下：主要上市公司尿素毛利率变化尿素毛利变化（元/吨）短期看尿素上涨最大逻辑就在于春耕供需存在的巨大缺口。本次煤改气引发的气荒造成西南、华北、西北气头尿素普遍停产限产。全国尿素日产滑落至 11-12 万吨/天，淡储补库受压， 当前尿素社会库存处于历史低位， 而尿素需求和一般工业品不同，主要集中在上半年，尤其是进入 3 月份以后，基本上逐月改善，因此届时旺季供需将极度紧张，我们测算行业开工率将达到 93%以上。近年来，我国尿素行业面临内需和外需双杀的困境，产能过剩加剧。 价格底部推动行业洗牌，大量高成本企业因亏损停产，逐渐退出市场； 2016 年下半年开启的以环保督查为核心的供给侧改革推动小散企业退出，过剩产能进一步出清， 供需矛盾初现扭转端倪。据百川资讯统计， 2015-2017年以来，我国尿素产量连续下滑。2017 年全年总产量 5758 万吨，较 2016 年同比下滑近 20%。截止 2017 年底， 全国尿素总产能约 7489 万吨， 扣除停车 9 个月以上可认为复产无望退出市场的产能，2018 年我国尿素有效产能约为 7241 万吨，其中煤头尿素 5446 万吨，气头尿素 1795 万吨。
