1、投资者利用家庭的富余资金一经买进，长线珍藏就是，无须你天天看盘，天天唠叨。我不敢买这样的优质股优质股年报披露开始进入高潮时期，很多上市公司的股票业绩确实不错，特别是那些平均每股赢利水平都在0.70元以上的品种。在国际、国内经济形势很不乐观的情况下，能够取得这样好的业绩，应该值得称道。但是，对大部分的优质股，我却不敢买进投资，原因是什么？第一：有的优质股长期发展存在恶性竞争的可能，我不敢投资性买进。比如有的机械加工、制作、食品生产或其他行业的优质股，他们的产品比较单一，制作工艺上也没有什么独特的技术可言，假设市场上出现大量仿制行为，肯定就会危及这些上市公司。第二：股价已经透支的品种，我不敢买。相
2、当多的优质股业绩和赢利水平确实好，很诱人，可是，二级市场上的股价已经不低，即使按照10送5元以上的水平摊薄，还是显得贵，真希望再来一次股灾，看它们是不是会跌到我心目里理想的价钱，事实上，像我这样的等候心态的人肯定还有不少，未必我能够把低吸机会等到。第三：靠资产注入、帐目移栽式增长的优质股，我绝对不会买，说穿了，这样做法的上市公司就是为了配合自身的“大小非”减持，搞的鬼名堂，任何一家能够稳定高成长的企业，必然离不开自身的主业优秀，产品或资源垄断突出，而获得良好稳健的投资收益，资产注入、帐目移栽式增长改变不了企业还将落后的现实。第四：企业自身开发创新能力不强的优质股，我也不敢买。买股票是买未来，不
3、要错误地拿着过去的业绩说话，不要拿着今天的成绩陶醉，而应该考虑到未来3-5年的成长。如果一个企业领导班子思想开始僵化，主要产品或核心技术的开发力度不强，技术力量不突出，很可能会朝冷方向发展。第五：没有垄断性的优质股不买。垄断性的理解，我把它分为技术垄断或资源垄断，事实上，中国上市公司技术优势和世界名家相比，相差很远，而我国优秀的航天技术这样的行业，很少进入二级市场，最多拿点生产螺丝、铆钉、电器等无甚技术含量项目（产品）注入到濒临倒闭破产的企业，拯救或粉饰它们一把，长期投资价值仍然缺失。一个上市公司在资源、技术上没有垄断性，就没有高成长的保障，就不值得投资。很简单的一个道理，一条街道上，做同一行
4、业的门面多了，他们不会打价格战或进行其他恶性竞争？上市公司的生产产品更是如此，一个东西，你能做，我能做，他们都可以做，可想而知，会有什么利润，会有什么前途。1600家股票，想来想去，还真没几只值得我们放心持有。正因为此，那些已经捂了几年的高垄断、高成长性优质股的投资者，万万不要把好货色错杀了出去。88最简练的招数寻找无限上涨牛股07年时期，博客写过一篇长牛的特征一文，大致内容是：资源垄断、主业突出、行业龙头、品牌价值、成长性高、自主定价能力强等特征。依次解释为：资源垄断：说的就是有绝对地位，人家少了就不可生产；主业突出：只做最简单的，而且又是市场热门畅销产品或行业，属于大利或暴利行当；行业龙头
5、：在行业地位里唯我独尊，有相当的话语权和说了算的气派；品牌价值：人家提到某产品就会自然知道是说他，民族的、国际的，地区的知名度很好；成长性高：最少，在你所能够预计的未来3年-5年里公司的每年利润复合增长不少于30%；自主定价能力强：产品能够做到“人无我有，人有我精”，如果带只有我可以生产这样的牛皮为最好。这样在市场里根本没有什么对手，何来竞争压力。经营优秀：一个好企业好公司必须要有个好当家，年纪太大的，思想容易僵化和保守，太年轻的又会过于浮躁，好大喜功，因此，这个研究也要做细。财务健康：公积金含量高，现金流充沛，没有大额担保，没有或大或小的频繁关联交易。应收帐大体在总收入的10%以下为最佳。股
6、本结构合理：做长牛实际上就是享受公司的丰厚送转和派现，总股本在3亿以内，流通盘在1.6亿以下，其中不排除能够选到流通盘5000万以内的为最好。事实说明，上述几条是发掘长线牛股的最有效手段。有关长线投资的话题众说纷纭，比如彼得.林奇指出：成为一个能涨十倍的股票的关键有七点：1：（盈利）年增长率达到20-25%。2：合理的战略目标和产业布局；3：积极进取的管理层；4：完善的公司治理结构；5：持续领先、难以模仿的核心竞争力；6：可复制的盈利模式；7: 广阔的市场空间。如果要对A股进行合理投资，必须紧密联系中国股市，确切说是中国上市公司的实际情况去分析和判断。在前一篇评论观点里，我认为：中国A股上市公
7、司在技术创新领域和世界级的对手相比没有任何先进独创可言，可是，我们有世界性的垄断、稀缺自然矿产资源，这是支持价值趋势无限走高的重要基础，这也是多年来我坚信垄断资源投资的原因所在。 应广大博友的要求，本博已开通联系方式（发送短信一五二零一零零五九零九与我交流），希望通过这个方式能跟大家进行交流沟通：盘中热点轮动应重点关注哪些机会？您手中的品种是否具备爆发潜力？本博同时也会把最新的实战总结与部分发短信的或留下联系方式的朋友分享。通过这个结论，加之我对当前行情的理解，如何判断股票是否存在足够的安全边际，是否适合逢低吸纳或减仓，我认为从这几个角度判断：首先，股票估值水平对于A 股市场在2011 年的走
8、势的影响将会有所加大。同时，由于权重大盘股处于了历史估值最低水平跌无可跌的情况下，资金通过“弃大买小”的方法来推升中小市值股票的空间将大大受限，因此中小市值股票也将在2011 年出现走势分化。一些确实有未来业绩成长空间的中小市值股票仍可能不断创出新高，而另外一些依赖短期题材和资金炒作的中小市值股票在2011 年将进入下跌通道。其次，A 股并非价值投资市场，因此无法用市盈率等估值指标对股票走势加以明确判断。但是，这并不是说A股本身是没有投资逻辑的，相反，A 股有着一套具有自身独特逻辑和标准的判断方式。从大盘指数走势上讲，资金与股票的动态供求关系的变化状况是核心逻辑。而从个股而言，最大的逻辑在于两
9、点，一是成长性，二为市值量。由于股权结构使得A 股上市公司对于小股东而言普遍缺乏长期的投资价值，因此市场关注的中心和重点只能是上市公司业绩的成长性，所以说A 股投资理念的核心是属于成长股的。对于个股而言，影响其股价的因素如果不是长期成长性的故事，就是短期业绩波动所带来的交易性机会。但是，值得注意的是，任何上市公司，要保持较长时期的成长性，同样是相当困难甚至于不可能的。因此，这里就引出了市值量这第二个核心投资理念。由于我国上市公司大多仍不掌握产业的核心技术，而即便有些垄断企业，但也大多是通过政策保护达到的垄断且经常须为这些政策保护付出较高的成本，从而更加无法将股东的利益始终放在首位。这就导致了投
10、资者可以用简单的上市公司市值量与其行业总量占比等一系列指标来判断一家企业业绩的未来成长性。当一家公司经历了高速增长期而进入成熟发展期时，在海外股市，这些股票往往会从成长股演变为价值股，但是由于A 股的价值股投资逻辑始终难以成立，实际上意味着这些进入成熟期的上市公司就会被市场逐渐边缘化，而市场的热点总会转向那些新上市的中小市值公司，去讲述一个新的成长故事，哪怕其中真正能够成功的案例占比很低。A 股市场这套投资或者说投机逻辑很难在短期发生根本改变。所以，对于中小投资者而言，当前市场情况下，要获取超越市场的投资收益，应该关注业绩成长性与市值量较小想象空间较大，这一市场不变的主题。而估值水平，只可能成
11、为个股跌不动的一个理由，却通常不会成为其大幅上涨的理由。对于大盘蓝筹股的作用，主要是判断何时入场，何时满仓的一个参考性指标，可以在某个时期内把他们看成现金等价物，进可攻退可守。对于成长股的投资，虽然充满诱惑，但及时止损，和买入时机的把握将是成功关键。一个被众人忽略的投资秘方 业绩预告、业绩快报和年度报告共同构成了上市公司年度业绩信息披露的全部过程，不过这三者在业绩披露的时效性和准确度，以及上市公司的覆盖数量上是有区别的：一、业绩预告的时效性最好，最早的业绩预告甚至在会计年度当年的三季度就已披露。但业绩预告的内容最为简单，往往只提及年度利润增速这一项，而且信息质量只能做到基本可靠，精准度并不很高
12、。二、年度报告的信息质量最好，但及时性最差。年报提供的信息丰富，同时覆盖了全部上市公司。但是其披露的及时性是最差的，多数公司往往要等到次年3、4 月份才予发布，其中4 月份是年报披露最集中的月份。缺乏时效性容易导致重大信息提前泄露造成的信息不平等。三、业绩快报的可靠性和时效性通常介于上述两者之间。要求披露的内容涉及主营业务收入、主营业务利润、利润总额、净利润等财务细项数据，披露的时间通常主要集中在2 月份。但是到目前为止，监管机构只对中小板和创业板中发布年报在3、4 月份的上市公司提出了发布业绩快报的要求，因此涉及的上市公司数量相对较少。2009 年仅有489 家公司发布了业绩快报，占比不足全
13、部上市公司的三成。鉴于具有发布及时和覆盖广泛的特点，业绩预告比业绩快报和年度报告更适合被市场用来作为筛选股票的指标。业绩预告大体来看分为几种类型，分别是预增公告、预减公告、扭亏公告，续亏公告等，下面重点对其中的预增公告（具体包括预增、略增、扭亏、续盈）加以分析。历史上看，当年10 月份和次年1 月份是业绩预告披露最集中的时段。业绩预告覆盖的公司范围也很广，以2009 年为例，共有1108 家上市公司在正式年报披露前发布了业绩预告，占全部上市公司的63.24%。2009 年年报分析表明，在业绩预增的主板公司中有超过3/4 的公司在此期间跑赢了大盘（沪深300 指数），有超过60%的中小板创业板公
14、司跑赢了对应的中小板指数。随着利润增速的提高，无论是主板还是中小板或创业板，都有更高比例的上市公司跑赢相应指数，而且利润增速越高跑赢指数的幅度也越大。在主板市场中，预增50%以内、预增50-100%、预增100-300、预增300%以上的公司里跑赢指数的比例分别为63.64 %、72.73%、78.68%和77.11%；在中小板创业板公司中，预增50%以内、预增50-100%、预增100-300%、预增300%以上的公司里跑赢指数的比例分别为49.26%、72.50%、72.34%和100%。值得关注的是，在中小板创业板中，利润增长超过300%的公司全部跑赢中小板指数，这说明业绩高增长对中小公
15、司股价具有非常显著的正面影响，投资者对于高成长的中小板、创业板公司的投资价值高度认同。但在主板中即使利润增速超过300%的公司也有超过20%的股票跑输大盘，这可能有两个方面的因素：一是盈利基数太低，实际的盈利水平低于市场预期，二是盈利可能主要依靠营业外收入的贡献，而非企业真实的盈利水平，盈利质量较差。以上分析表明，预增公告对个股表现的影响可以概括为以下几点： 1、总体来看上市公司预增公告对个股走势是利好，利润增速越高跑赢指数的幅度越大。2、市场更多将预增公告视为较长期利好（至少到年报披露日），而不是短期股价刺激。3、预增盈利加速提升了中小板、创业板跑赢指数的可能性，但对主板影响不大。除此之外，
16、 4、股价对业绩预告的反应程度，前期股价对业绩利好反应越不充分，后期股价具有较好表现的概率就越高，可以用从预告日至今的股价超越指数涨幅的幅度为指标。因此，在进行年报业绩预告“掘金”时按照以下5 个标准来筛选具有较高投资价值的公司：1）预增利润增速超过50%；2）三季报利润同比正增长；3）年度预增幅度/三季报增幅大于2 倍；4）2010 年预测市盈率低于50 倍；5）从预增公告日至今跑赢指数的幅度在20%以内。从已经发布预增公告的公司中，按照上述5 个标准筛选出了具有极高投资价值的6家公司，供大家参考。底部区域操作必须关注这几点阅读 214回复 2午市后A股市场出现了冲高受阻回落的走势，量能没有
17、持续放大，使得各路资金开始担心蓝筹股的拓展空间的前景，故有部分资金在冲高时，不断减持筹码，如此就推动着蓝筹股出现回落的走势。下午的策略上，以至于近期大幅震荡的走势的应对策略上，都该奉行不盲目追涨和失去理智的杀跌，区别对待个股，部分跌出安全边际的个股可逢低分批吸纳，等待企稳之后的上攻机会。大家肯定还会追问，也是众多朋友给我发短信或通过微博发来问题中最关心的，啥样的股是安全的？我在公开的博客中无法具体点评某只个股，只能给大家提供分析的思路，在我的微博也许会有些惊喜。谈到如何判断个股的投资机会，还是先看看关于A 股整体目前到底贵不贵。这也是目前市场颇具争论且莫衷一是的问题。根据我的总结，主张A 股很
18、便宜的观点的主要着眼点是上证指数目前的点位和A 股目前的整体市盈率估值较低。而主张A 股不便宜的观点主要在于目前大量中小盘个股估值高企，甚至超过了2007 年时的估值水平。关于这一问题，我前期和其他知名机构的多位操盘手讨论过这个问题，大家可以参考一下，对于这次谈话的内容整理。主要有以下一些观点：1以上证指数点位与A 股整体估值的判断方法存在偏颇：主要原因在于我国股市独特的股权分置与流通结构。众所周知，A股的主要大盘指数，比如上证指数，是以市场总市值为权重加以计算的，而如沪深300 指数，则是以大盘权重的300 家股票的流通市值为权重加以计算得出的。而实际上对于千千万万股票投资者有着实际意义的，
19、并非总市值或流通市值，而是自由流通市值，即在二级市场上真正会被用来流通换手的那部分股票。以2010 年12 月31 日的收盘股价计算，当前A 股的总市值约30.2 万亿元，流通市值约19.1 万亿元，而自由流通市值仅9.1 万亿元。更重要的是，总市值、流通市值与自由流通市值之间并非呈现一个等比例的变化。从下面的图表1中，大家可以非常明显的看到，2009 年之前，上证指数的走势与A 股自由流通市值总额的变动基本同步，而2009 年以后，这种同步的现象则被完全打破，当前A 股的自由流通市值已经达到9 万亿左右，远超2007 年最高时的7.6 万亿的水平，但上证指数的2800 点左右的水平，却连20
20、07 年时创下的6124 点的一半都不到。图12之所以在2009 年后，原先的这种同步现象被完全打破，主要是由于两大主要原因：一是股票的供应大幅增加。而这种股票供应的增加又主要来源于两个方面，即新股IPO、增发、配股等融资行为大幅增加和原有的限售流通股大量通过大股东减持进入流通。二是大小盘股票走势的分化，中小盘股票占市场总市值的比例很小，因此其上涨对于上证指数几乎没有造成多少影响，但是对于市场自由流通市值的影响却比较大。图表2可以最直观的让大家观察到这种自由流通市值与指数点位的分化状况。事实上，自2007 年全流通时代开启，这一情况就已经出现，只是市场在2007 年的全民炒股的亢奋中，巨大的新
21、增入市资金托住了市场指数的上行， 但是到2007 年10 月16 日A股的自由流通总市值达到当时广义货币M2 的20%的时候，市场无法继续支撑如此庞大的自由流通市值，随即A 股出现了一波深幅的调整，而当时，市场对于2008 年全球的金融危机与经济衰退风险也无多少预期，可以说A 股2008年上半年的大跌的主要原因并非海外金融危机，而是国内的货币紧缩政策和自由流通市值在过度膨胀后向均衡水平的自然回归过程。同时，代表中小盘股的中证500 指数（或者中小盘指数）与A 股的自由流通市值走势却较为吻合（图表3）。这一情况显示了市场在股票供应压力较大的情况下，主动放弃了以沪深300 成份股为首的大盘蓝筹股为
22、主的股票，而将投资重点集中于中小市值的股票，而这种投资策略可以说在过去两年内获得非常好的效果，也就是说，很好的回避了由于股票供应大幅增加所导致的市场风险综合这些分析和数据，从A 股自由流通市值与M2 的比值上看，当前12.8%的水平虽远不及2007 年10 月创下的20%的水平，但也不能说A 股目前很便宜，因为这一水平甚至高于2007 年之前10 年内的最高水平。当然，随着市场证券化率的加深，这一指标未来还有可能稳步上升，但是这将是一个中长期的缓慢过程。因此，尽管目前A 股如果看整体市盈率估值或者上证综合指数点位虽然处于较低水平，但这并不意味着A 股整体已经到了历史上非常便宜的水平。最后这个结论的隐含意思就是，股票从整体上来讲，不能一概而论，因此从行情的体现上就出现反复的震荡和调整，不断修正存在的偏差，同时市场蕴含的机会也是结构性的和分阶段性的。
