1、工程财务管理张学英习题参考答案工程财务管理思考与习题参考答案第1章 工程财务管理导论1思考题略2单项选择题（1）A（2）A（3）A（4）B（5）D（6） C（7）C（8）A （9）D（10）C3多项选择题（1） AB （2） ABC （3）ABCD （4）ACD （5）ABCD 4判断题（1）（2）（3）（4）（5）第2章 工程财务管理的基本理论1思考题略2单项选择题（1） B（2）D（3） B（4） C（5） C（6） B（7） A（8） C3多项选择题（1）ABCD （2）ABCD（3）BC （4）AB （5）BD （6）ABC （7）ABD（8）ABC （9）AB4判断题（1）（2）（3
2、）（4）（5）（6）第3章 工程财务报表分析1思考题略2填空题（1）财务报表及其有关财务资料（2）盈利能力（3）2 （4） 弱 （5） 净利润（6）净资产报酬率3单项选择题（1） C（2）C （3）C （4）D （5）B （6）A （7）A （8）B（9）B4多项选择题（1）ABCD （2）ABCD （3）BCD （4）ABCD （5）BD （6）CD （7）BC （8）CD （9）AB （10）AB5判断题（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7） （8）（9） （10）6计算分析题（1）根据2001年销售额62500万元可知：2000年销售额=62500/（1+0.28）=48828.13
3、万元从下图可知，新科技公司由于2000年资产负债率、总资产周转率低于同行业，企业总资产盈利能力差，而且，企业经营风险更多的集中在企业净资产上，直接影响净资产收益率。（2）新科技公司2001年销售收入比2000年大幅度提升，但是由于销售成本率高于2000年，所以企业营业净利率变低；由于企业总资产扩张幅度比营业收入增长幅度要大，所以企业总资产周转率降低；企业在2001年使用增加借款的方法提高了总资产中负债的比例，权益乘数提高，企业净资产收益率整体就高于2000年。参考思路：分析提示：由于上面列出12个月数据，所以主要应采用趋势分析法，可结合EXCEL中的折线图进行分析。从上图可以看出：(1)该企业
4、销售旺季主要集中在49月之间（从营业净利率和总资产报酬率的变化可已看出），主要利用举债生产，利用销售所得偿还债务（从资产负债率变化可看出），生产销售具有周期性特征该企业的存货在流动资产中占据大量的份额。(2)流动比率线呈现出两头高，中间低的特征；而速动比率却是中高两头低。作为同性质的指标，其两个比率都应呈现同方向变化。但他们却呈现出反方向变化根据流动比率和速动比率的公式，其区别主要在于流动资产中包括的非速动资产对指标值的影响，这应该是我们分析的重点。也就是说，公司受非速动资产的影响较大，即非速动资产所占流动资产的比重较大。所以尽管流动资产总额减少，导致流动比率下降，但由于其大量的非速动资产转化
5、为速动资产却导致速动比率上升。（中期以后则相反）减少差异的办法，则为合理调整非速动资产（主要是存货，从图中可已看出）在流动资产中的比重。(3)总体上看，资产负债率呈先升（由于存货占用绝大部分流动资产，前期销售不畅，现金紧缺所以举债）。在3月份达到高蜂，主要原因是前期销售不长（从总资产报酬率可知）导致资金紧张，通过去年1112及本年12月资金占用的积累，使得在3月份的负债达到了高点。而在3月以后，进入了销售的旺季，资金回笼，归还债务，使负债率下降。(4)总资产报酬率与营业净利率应属于同性质的分析指标，其变化的趋势两者应呈现出同方向变化，这一点我们可以从图中看出。但从图中也可以看出在销售旺季两者变
6、化的程度基本保持一致，但在销售淡季总资产报酬率都比营业净利率下降得更快些。这主要受资本的结构影响，根据总资产负债率分析，公司在销售淡季即（如1、2、3、9、10、11月份）保持着高的总资产负债率根据财务杠杆原理资产报酬率在实际销售额低于盈亏无差别点的销售额的情况下，比销售净利率下降更快，上升更慢，所以在两头的月份，呈现出变动程度不一致的现象。(5)根据上述分析公司在销售淡季保特了较高的总资产负债率不能得到财务杠杆的好处，从图中也可看出总资产负债率与资产报酬率和营业净利率成反方向变化。所以，公司应合理地改变目前的资本结构，改变举债时期积极扩展1、2、3、10、11、12月份的销售市场，从而提高公
7、司业绩。第4章 资金时间价值与风险分析1 思考题略2 填空题（1）时点 （2）资本回收系数 （3）（4）无限期、相等 （5）和3 单项选择题（1）B （2）B （3）C （4）D （5）C （6）D 7）B （8）D （9）B （10）A 4多项选择题（1）ABD（2）AD（3）ACD （4）AD （5）ABD （6）BCD （7）ABC （8）CD （9）BD （10）ABCD5判断题（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7）（8）（9）（10）6计算分析题（1） F=A= 100=671.561（万元）（2） P =A（1+i）= 1000（1+10%）=416.99（元）（3）P =A=
8、 20=135.18（万元）P =A（1+i）-(m+n)= A（1+10%）-13=115.41（万元）（4）A项目收益期望值= B项目收益期望值R=110万元A项目标准差=49.98万元，B项目标准差=131.15万元两项目期望值相同，B项目风险大，应选A项目。（5）资金时间价值就是资金随着时间的推移产生的增值=16.098（万元）如果滨海公司将15万元放在单位保险柜里，存放至2004年6月1日，只能取出15万元，由此分析，资金产生时间价值的原因是资金参与社会再生产所产生的价值，也就是资金被使用产生的增值。资金时间价值就是资金随着时间的推移产生的增值，如果考虑通货膨胀，我们投入的本金在几年
9、之后就不再具有几年前的购买力，所以考虑通货膨胀的情况下，资金只有增值，才能在几年之后具有和几年前相同的购买力。如果考虑风险，我们投入的资金经过一定时间的风险必须有风险报酬。综述，资金时间价值通常用“无风险无通货膨胀情况下的社会平均利润率”来表示。第5章 工程资本成本与资金结构1思考题略2单项选择题（1）C（2）A （3）A （4）C （5）B （6）B（7）B （8）A （9）D （10）A3多选题：（1）ACD （2）BCD （3）ABCD （4）ABC （5）BC （6）AB （7）BCD （8）AC 4计算分析题（1）M=(50-30) 10=200(万元)EBIT=200-100=10
10、0(万元) DTL=M(EBIT-I)=200/(100-6012%)=2.16（2）借款的资金成本KL=7（125）/(12%)=5.36%债券的资金成本Kb=149（125）/15(13%)=6.50%优先股的资金成本Kp=2512/25(14%)=12.50%普通股的资金成本Kc=1.2/10（14）+8%)=8.13%留存收益的资金成本Ks=（1.2/10）+8%=8.12%KW=8.72%（3）DOL=M/(M-a)=5DTL=DOLDFL =51.6=8明年每股收益=10.56（元）（4）项目方案1方案2息税前利润200200目前利息4040新增利息600税前利润100160税后利
11、润75120普通股股数（万股）100125每股收益0.750.96每股利润无差别点EBIT=340（万元）两方案EBIT=200万元小于340万元，应发行股票融资。第6章 筹资决策1思考题：略2单项选择题（1）A （2）C （3）B （4）A （5）B （6）A （7）D （8）C （9）A （10）C3多项选择题（1）ABCD （2）ABC （3）ABD （4）AD （5）ACD （6）ABCD （7）ABC （8）ABC （9）ACD （10）ABCD4判断题（1） （2） （3）（4） （5） （6）（7）（8） （9）（10）5计算分析题（1）当市场利率为6%时，发行价格=1000（P
12、/F,6%,5）+10008%（P/A,6%,5） =10000.7473+804.2124 =1084（元）当市场利率为8%时，发行价格=1000（元）当市场利率为10%时，发行价格=1000（P/F,10%,5）+10008%（P/A,10%,5） =10000.6209+803.7908 =924（元）（2）放弃第10天付款的成本=2/（12）360/(3010)100%=36.73%放弃第20天付款的成本=1/（11）360/(3020)100%=36.36%对公司最有利的付款日期是第10天，价格是9800元。若短期投资报酬率为40%，对该公司最有利的付款日期是第30天。（3）后付等额
13、年金A160 000/（P/A， 12 ，5） 160 000/3.604844385.26（元）先付等额年金A160 000/（P/A， 12% ，4）1 160 000/（3.03731）39630.45（元）第7章 工程项目投资决策1思考题略2单项选择题（1）B（2）D（3）A （4）B（5）B （6）D （7）A （8）A （9）C （10）D3多项选择题（1）AD （2）AC （3）ACD （4）ABD（5）ABCD （6）ABCD （7）ABDE （8）ABD （9）BCD （10）ABDE4计算分析题(1) 两个方案的现金流量甲方案：固定资产原值=20万元固定资产年折旧额=20/
14、5=4万元税前利润=销售收入-付现成本-年折旧=11-3-4=4（万元）所得税=440% = 1.6（万元）净利润=4-1.6=2.4（万元）年现金流量=2.4+4=6.4（万元）乙方案：固定资产原值=24万元固定资产年折旧额=（24-4）/5=4万元乙方案营业现金流量计算表1项目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入100 000100 000100 000100 000100 000付现成本40 00042 00044 00046 00048 000年折旧40 00040 00040 00040 00040 000税前利润20 00018 00016 00014 00012 000所得税8
15、 0007 2006 4005 6004 800净利润12 00010 8009 6008 4007 200现金流量52 00050 80049 60048 40047 200乙方案项目营业现金流量计算表2项目012345固定资产投资-240 000营运资金垫资-30 000营运现金流量52 00050 80049 60048 40047 200固定资产残值40 000营运资金回收30 000现金流量合计-270 00052 00050 80049 60048 400117 200现值系数0计算净现值。甲方案：NPV=64000（P/A,10%,5）-200000 =640003.791-20
16、000 =42624 (元)乙方案：NPV=52 000（P/F,10%,1）+50 800（P/F,10%,2）+49 600（P/F,10%,3）+48 400（P/F,10%,4）+117 200（P/F,10%,5）=52 0000.9091+50 8000.8294+49 6000.7513+48 4000.6830+117 2000.6209=47 273.20+42 133.52+37 264.48+33 057.20+72 769.48-270 000= - 7502.12（元）甲方案的净现值大于0，乙方案继的净现值小于0，故应选择甲方案。（2）年折旧额=（200+40-20）
17、5=44（万元） 各年的现金流量分别为：NCF（01）=-100万元NCF（2）=0NCF（36）=（110-25-44-30）（1-33%）+44+30=81.37（万元）NCF（7）=（110-25-44-30）（1-33%）+44+30+20=81.37 +20=101.37（万元）净现值NPV=-100+（-100）（P/F，10%，1）+81.37（P/A，10%，6）-（P/A，10%，2）+101.37（P/F，10%，7）=-100+（-100）0.9091+81.37(4.3553-1.7355)+101.370.5132=74.29净现值率NPVR=74.29100+100
18、(P/F,10%,1)=39%现值指数=1+净现值率=1.39因该项目净现值NPV大于零，净现值率NPVR大于零，获利指数（现值指数）大于1，所以该项目是可行的。(3)计算A方案的下列指标：项目计算期=建设期+生产经营期=2+10=12（年）固定资产原值=500（万元）固定资产年折旧=（500-40）10=46（万元）无形资产投资额=650-500-100=50（万元）无形资产摊销额=5010=5（万元）经营期每年总成本=129+46+5=180（万元）经营期每年营业净利润=380-180=200（万元）经营期每年净利润=200（1-33%）=134（万元）计算A方案的净现金流量指标：计算期期
19、末回收额=40+100=140（万元）终结点净现金流量=185+140=325（万元）建设期各年的净现金流量：NCF0=-550NCF1=0NCF2=-100投产后110年每年的经营净现金流量：NCF311=134+46+5=185NCF12=134+46+5+140=325NPV（A）=185（P/A，14%，10）（P/F，14%，2）+140（P/F，14%，12）-100（P/F，14%，2）-550=1855.21610.7695+1400.2076-1000.7695-550=742.55+29.06-76.95-550=144.66（万元）由于A方案的净现值大于零，所以该方案是可
20、行的。NPV（B）=161.04（P/A，14%，10）-700 =161.045.2161-700 =140（万元）由于B方案的净现值大于零，故该方案可行。（4）更新设备比使用旧设备增加的投资额=70 000-10 000=60 000（元）经营期每年因更新设备而增加的折旧=60 000/5=12 000（元）计算各年营业现金流量的差量见下表项目第1-5年销售收入30 000付现成本10 000年折旧12 000税前利润8 000所得税3 200净利润4 800营业经现金流量16 800计算两方案现金流量的差量见下表项目012345初始投资-60 000营业现金流量16 80016 8001
21、6 80016 80016 800终结现金流量现金流量合计-60 00016 80016 80016 80016 80016 800（P/A, IRR,5）=60 000/16 800=3.5714（P/A, 15%,5）=3.35223.5714（P/A, 12%,5）=3.60483.5714采用插值法得：IRR=12%+（3.6048-3.5714）/(3.6048-3.3522)(15%-12%)=12.40%计算表明，该更新设备项目的差额内部收益率IRR=12.40%资本成本10%，应当进行更新改造，第8章 证券投资管理1思考题略2单项选择题（1）B （2）B （3）D （4）B （
22、5）C （6）A （7）B （8）B （9）C （10）D （11）C （12）B3多项选择题（1）BC （2）ACD （3）ABC （4）AD （5）ABCD （6）ABCD （7）ABD （8）ABC （9）ABCD （10）ABCD4判断题（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7）（8）（9）（10）5计算分析题 （1)A公司：债券价值=1 000（P/F,6%,5）+10008%(P/A,6%,5)=1 0000.7473+804.2124=1084.292(元)1105=1 0008%（P/A,i,5）+1 000(P/F,i,5) 设贴现率i1为6% 则：804.2124+1 00
23、00.7473-1105 = 1084.292-1105=-20.708 设贴现率i2为4% 则：1 0000.8219+ 10008%4.4518 =1178.044-1105=73.044 利用插值法得：i=5.56% 所以债券的到期收益率为i=5.56%。由于债券价值小于该债券的市价，如果不考虑风险问题，购买该债券是不合适的，不应当购买。 B公司：债券价值=（1 000+10008%5）（P/F,6%,5）=1 4000.7473=1046.22(元)债券投资收益率K=10008%+(1000-1105)/51105=5.34%由于债券价值小于该债券的市价，如果不考虑风险问题，购买该债券
24、是不合适的，不应当购买。C公司：贴现价值是指承诺在债券到期日只偿还本金，而债券持有期间不支付利息，又称零期债券。债券价值=1 000（P/F,6%,5）=1 0000.7473=747.30(元)债券投资收益率K=（1000-600）/5600=13.33%由于债券价值大于600元，应当购买。债券投资收益率K=10008%+(1200-1105)/11105=15.84% (2)股票投资收益率K=(68.5-66)+3.9/68.5=9.34% (3)债券投资收益率K=10007.3%+(950-900)/900=13.67% (4) 债券投资收益率K：924.28=1 0008%（P/A,i
25、,5）+1 000(P/F,i,5) 设贴现率i1为6% 则：804.2124+1 0000.7473- 924.28= 1084.292-924.28=160.01 设贴现率i2为8% 则：1 0000.6209+ 10008%3.7908 =924.16-924.28=0 所以债券的到期收益率为i=10%。第9章 工程营运资本管理1思考题略2单项选择题（1）D （2）A （3）D （4）B （5）D （6）A （7）A （8）D （9）A （10）D3多项选择题（1）BC （2）ABCD （3）AB （4）ABC （5）ABCD （6）ACD （7）ABCD （8）AC （9）ABCD （
26、10）ABCD4判断题（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7）（8）（9）（10）5计算分析题（1）TC=元）（2）应收账款平均间隔天数=1050%+2030%+3030%=20（天）每日信用销售额=应收账款平均余额=1020=200（万元）应收账款机会成本=20060%8%=9.6（万元）（3） 信用条件分析评价表 方案 项目现行收账政策拟变成的收账政策年赊销额（万元）200200平均收账期（天）4532应收账款机会成本1.20.85坏账损失64收账费用810信用成本合计15.214.85两种政策年赊销额是一样的，但改变后的信用成本降低了，所以应改变现有的收账政策。（4）平均占用资金=10
27、40 000/2=200 000（元）元）第10章 工程固定资产和其他资产管理1 思考题略2 判断题（1）（2）（3）（4）（5）3多项选择题（1）ABCD （2）ABCD （3）ACD4计算分析题（1）年限平均法 1-5年每年折旧额双倍余额递减法：年次年初账面余额折旧率折旧额累计折旧额年末账面余额12345100 00060 00036 000 21 600 11 30040 40 40 40 000 24 000 14 400 10 300 10 30040 000 64 00078 40035 18099 00060 00036 000 21 600 11 300 1 000年数总和法：年次原值-残值尚可使用年数折旧率折旧额累计折旧额1234599 00099 00099 00099 00099 000543215/154/153/152/151/1533 00026 40019 80013 2006 60033 00059 40079 20092 40099 000 （2）平均年限法： 1-5年每年折旧额 双倍余额递减法：年次年初账面余额折旧率折旧额累计折旧额年末账面余额1234580 00048 00028 80017 28010 240
