1、郑州商品交易所各品种在上海地区期货功能发挥情况调研郑州商品交易所 2010年度面基地课题报告郑州商品交易所各品种在上海地区期货功能发挥情况调研摘 要本次课题研究主要是全面总结辖区企业利用郑州期货市场的情况及辖区内期货市场功能发挥情况，从区域市场发展的角度审视郑商所品种功能发挥情况，对进一步增强期货市场功能发挥提出有益建议。课题研究过程中，课题组召开过多次专题座谈会，开展多家企业的现场调研，对于研究发现的问题广泛征集辖区期货经营机构意见，加以分析汇总形成最终材料，希望对郑州商品交易所品种的功能发挥起到应有的贡献。通过分析研究上海期货公司代理郑州商品交易所品种的交易情况，可以发现白糖、棉花和PTA
2、等三个品种在交易规模和区域相关性上具有代表性。以这三个品种为主要品种，课题组了解了上海地区参与这些品种的主要企业，并对典型企业进行了现场调研。通过调研分析，得出郑商所品种在上海地区发挥功能存在的实际障碍，主要有：一是政策面上有一定局限性。二是资金匮乏限制参与热情。三是企业对期货的认识不足。四是交割方面存在一定局限性。五是销区特殊性增加参与期货市场难度。根据调研的情况，为了促进企业更充分利用期货工具提出以下几点政策建议。一是大力宣传白糖、棉花和PTA期货，提升期货整体形象。二是加大对期货公司培训的支持力度。三是推广典型经验，搭建交流平台。四是提供信贷支持，解决白糖、棉花和PTA期货相关企业资金瓶
3、颈。五是借力投资咨询业务，解决白糖、棉花和PTA企业人才瓶颈。整体上看，有些问题短期内很难解决。但随着期货市场的不断完善发展，其规避市场风险的功能会得到市场越来越多的认可，市场参与度会得到提高。当然，为了进一步发挥期货市场的功能，还需要我们现货企业，期货公司和期货交易所共同努力，相信通过多维努力，存在的问题将逐步得到解决，期现市场的结合会日趋完美。目 录前 言 31. 上海期货公司代理郑商所品种总体交易情况分析 41.1 近三年总体交易情况 41.2 交易量中品种结构分析 42. 郑商所主要品种在上海地区期货功能发挥情况研究 52.1 白糖 52.1.1 国内食糖现货情况以及期货情况介绍 52
4、.1.2 上海地区食糖现货市场介绍 72.1.3 上海食糖相关企业利用期货市场情况 82.2 棉花 92.2.1 国内棉花现货情况以及期货情况介绍 92.2.1.2 郑州棉花期货情况 102.2.2 上海地区棉花现货市场介绍 102.2.3 上海涉棉企业利用期货市场情况 122.3 PTA 152.3.1 国内PTA现货情况以及期货情况介绍 152.3.2 上海地区PTA现货市场情况 162.3.3 上海地区相关企业利用PTA期货市场情况 162.3.4 PTA产业链企业参与期货市场套保的影响因素 183 总结 193.1 当前上海相关企业利用期货市场存在的一些问题 193.2 相关政策以及建
5、议 20前 言郑州商品交易所是我国第一家正式开展期货交易的商品期货交易所，交易品种以粮油品种为主逐步扩展到其它商品类别，目前上市交易品种有小麦、优质强筋小麦、白糖、棉花、菜籽油、早籼稻、精对苯二甲酸（PTA）等7大品种。上海地区，是我国人口最稠密、经济最发达的区域之一，经济发展水平和金融培育程度在全国处于领先水平。2009年，上海建设国际金融中心和国际贸易中心作为国家战略正式确定，为上海地区金融和贸易发展明确了方向，提出了更高的要求。作为国际金融中心必备的要素市场，上海期货市场迎来了更好、更快发展的重要机遇。上海期货市场起步较早，市场发展基础较好。目前上海地区共有期货公司26家，期货营业部94
6、家，机构数量在全国最多。面对国际金融中心和贸易中心建设带来的重大机遇，上海期货市场将以服务国民经济为发展根本目标，在期货市场从量的扩张到质的提升转变的关键时期，进一步发挥市场功能，积极培育质量合格、结构合理的投资者群体，努力优化市场发展环境，有效提升服务质量。这些目标都需要在全国期货市场大框架下予以实现，离不开全国四家期货交易所的共同支持。作为我国主要的农产品和新兴的工业品交易所，郑州商品交易所在市场服务意识、发展举措和支持力度方面近年来都处于市场领先水平。如何利用好郑州商品交易所的服务和支持，进一步发挥郑州商品交易所品种服务上海金融市场建设的积极作用，是上海期货市场和郑州商品交易所的共同愿景
7、。本次课题研究主要是全面总结辖区企业利用郑州期货市场的情况及辖区内期货市场功能发挥情况，从区域市场发展的角度审视郑商所品种功能发挥情况，对进一步增强期货市场功能发挥提出有益建议。课题研究过程中，课题组召开过多次专题座谈会，开展多家企业的现场调研，对于研究发现的问题广泛征集辖区期货经营机构意见，加以分析汇总形成最终材料，希望对郑州商品交易所品种的功能发挥起到应有的贡献。1. 上海期货公司代理郑商所品种总体交易情况分析分析上海期货公司代理郑州商品交易所各品种交易情况，有助于了解郑商所品种在上海市场功能发挥情况，是课题研究的基础性分析。1.1 近三年总体交易情况根据上海地区期货公司上报的交易数据统计
8、，2007年至2009年，上海期货公司代理郑商所品种的交易量呈现逐年递增态势（图11），特别是2008年白糖交易量的放大带动了总量的快速增长；郑商所品种交易总量在三家商品交易所中也呈现较为稳定的状态（表11），如果剔除2009年上期所钢材期货上市带来的影响，郑商所的市场占比仍可达到近30。表11 三家交易所在上海期货公司交易量中占比2007年2008年2009年郑商所23.14%34.51%22.15%大商所54.05%43.37%31.47%上期所22.81%22.11%46.37%图11 上海期货公司代理郑商所品种年交易量图 1.2 交易量中品种结构分析根据 2007年至2009年的数据分
9、析，上海地区三年总计代理郑商所品种交易额前三位的品种分别是白糖、精对苯二甲酸（PTA）和棉花，分别为430069648.2万元，52867876.28万元，23102211.23万元，交易量分别占三年交易总量的78.73%、9.68%和4.23%。根据交易量统计分析，至年上海地区期货代理郑商所品种成交量三年总计前三位品种分别为白糖、和强麦，详见表12：表12 年至年上海地区期货公司代理郑商所品种交易量详表（单位：手）从上述分析可以看出，上海期货公司代理交易郑商所的品种主要集中在白糖、PTA、棉花、强麦和菜籽油等品种上。结合上海市场和上述排名靠前品种的关联程度，我们选取了白糖、棉花和PTA三个品
10、种，作为品种代表在上海地区进行调研，从了解它们在上海地区的交易情况和功能发挥方面出发，分析产业利用情况。2. 郑商所主要品种在上海地区期货功能发挥情况研究2.1 白糖2.1.1 国内食糖现货情况以及期货情况介绍2.1.1.1 我国食糖产区介绍食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。食糖生产的基本原料是甘蔗和甜菜，甘蔗生长于热带和亚热带地区，甜菜生长于温带地区。我国甘蔗糖主产区主要集中在南方的广西、云南、广东湛江等地，甜菜糖主产区主要集中在北方的新疆、黑龙江、内蒙等地。尽管原料不同，但甘蔗糖和甜菜糖在品质上没有什么差别，国家标准对两
11、者同样适用。我国18个省区产糖，南方是甘蔗糖，北方为甜菜糖。甘蔗糖占全国白糖产量的80%以上。我国是重要的食糖生产国和消费国，糖料种植在我国农业经济中占有重要地位，其产量和产值仅次于粮食、油料、棉花，居第四位。我国食糖产销量仅次于巴西、印度，居世界第三位。图2-1 我国白糖产区分布2.1.1.2 我国食糖消费总体情况按照中国人的饮食习惯，食糖仅仅是调味品，很难达到西方国家食糖消费的水平。我国是世界第四大食糖消费国，多年来我国年消费食糖超过1000万吨，约占世界食糖消费量的6.5，人均年消费食糖量约8.4公斤，仍然是世界人均食糖消费最少的国家之一，远远低于全世界人均年消费食糖23.65公斤的水平
12、，属于世界食糖消费低下水平的行列。西方一些发达国家一般人均年消费食糖35-40公斤，高的达到50-70公斤。图2-2 我国食糖产销量对比2.1.1.3 我国食糖的进出口情况中国对粮、油、糖、毛等大宗农产品进口实行关税配额管理。中国政府同时承诺，从1999年发放160万吨进口食糖关税配额，5年内配额数量每年增加5。我国在进口方面比较稳定的是与古巴签署的进口协议。为稳定供应，我国与古巴签订有长期进口原糖协议，每年从古巴进口原糖40万吨，进口原糖大都直接转入国家储备。另外，在1993年之后，我国食糖产量迅速提高，食糖供应不仅满足了市场需求，还连年剩余，不再依赖进口。目前进口和出口数量相对规模都不是很
13、大。2.1.1.4 郑州白糖期货情况白糖期货于2006年1月6日在郑州商品交易所上市交易，从此我国成为世界上第七个拥有食糖期货的国家。随着市场参与者不断增加，交易量和持仓量稳步增长，期货价格影响力逐步扩大，交割业务顺利进行，初步发挥了期货市场套期保值、规避风险、发现价格的经济功能，得到了市场人士的认可。白糖期货价格走势基本反映了国内食糖现货市场的供求状况，初步实现了期货市场发现远期价格的经济功能。全国多数涉糖现货企业开户进行期货交易。白糖期货交割标准得到我国涉糖企业的广泛认可，交割有效预报及仓单注册进展顺利，套期保值申请根据企业的需求而增减。一部分生产、流通企业在期货市场中套期保值，锁定了成本
14、，实现了预期利润。白糖期货套期保值、规避风险的经济功能初步得到发挥。2.1.2 上海地区食糖现货市场介绍2.1.2.1 上海地区食糖产销情况根据农业部的农作物数据资料显示，自1987年开始，上海地区开始种植糖料作物，1987年统计数据显示，甘蔗种植面积0.5万亩，产量0.2万吨。到了2003年，甘蔗种植面积增加至4.8万亩，产量13.13万吨，截止到2008年，甘蔗种植面积0.3万亩，产量1万吨。然而我国白砂糖产地主要集中在：广西、云南、广东、海南、黑龙江、新疆、内蒙古等省和自治区，其中，全国产糖量的95%集中于广西、云南、广东、海南、新疆五个优势省区，由此可见，上海地区的企业大都涉及的是白糖
15、产业链的中、下游。上海是食糖华东销区的主要地之一，作为我国主要食糖消费区，消费量位列四个直辖市之首，主要以销售南方甘蔗糖为主。由于食糖主产区分布在广西、云南、广东和海南，那么上海的主要糖源也主要来自这四个产区。糖源情况：广西糖，上海销区从广西采购主要是以水路为主，以铁路运输的集装箱和车皮为辅。水运每吨运费为100-105元/吨，铁路每吨运费为150-160元/吨；广东糖，湛江糖价相对较低，比较符合上海地区多采用低价糖的需求；海南糖，由于海南糖和广西糖存在着一定的价差，因此在生产旺季时，海南糖也有一定量的销售市场；云南糖，由于云南糖更干燥，在云南糖和广西糖产生大幅度价差时，上海地区也部分销售云南
16、糖，但与上述三个产地的食糖相比，销量偏少。目前上海市场只要还是以联销糖为主，买断糖为辅。2.1.2.2 典型食糖相关企业介绍上海地区的贸易商和加工企业相对较多，经汇总辖区期货公司数据，主要有东方先导糖酒有限公司、上海中道普光糖业有限公司、上海顾氏餐饮管理有限公司、上海企慧建材、天璐化工、博隆粉体、大力饲料、中宏实业、上海锆钰、多迅物资、涵晋贸易、上海幸天、五鼎实业等公司。但这些公司中大部分用糖量不大，相对规模较大的大概3-5家，其中东方先导糖酒有限公司是龙头老大，并且拥有自己的糖厂和交割库。a.东方先导糖酒有限公司。该公司是一家集资源控制、现期货经营、网络发展、现代物流、国际贸易为一体的全国性
17、糖业产业公司。公司成立于2003年7月，致力于从食糖生产到食糖流通贸易的糖业产业链经营。公司拥有15家销售企业、2家生产企业和1家物流企业以及35个销售点，形成了覆盖10个省、4个直辖市的多层次的食糖资源、营销、物流、信息网络体系。公司同时拥有年产约30万吨的食糖生产基地、万吨级码头和铁路专用线，经营着在全国食糖行业具有广泛知名度的“玉棠”商品品牌为代表的系列食糖产品。依托产业化发展的经营理念和食糖流通领域的经营优势，在广西、云南等食糖主产区形成了产销合作、基地生产、配额加工等各种资源，可控食糖资源近50万吨、甘蔗产量400万吨、蔗区面积100万亩。在广西直接投资建立了12万吨的食糖生产基地-
18、广西上上糖业，在山东直接管理着具有20万吨年加工能力的加工型基地-山东高密华圆糖业。依托上海流通贸易中心城市的地位和各地公司交通便捷的条件，东方先导已初步构建起东部沿海和西南沿线的专业物流体系，形成了上海港、天津港、防城港的食糖物流布局和各地公司沿线、沿江的储运配送机制，致力于现代物流信息平台的建设，以食品工业企业和市场网络终端为主要客户群体，大力构建全国多层次的销售网络，已在4大直辖市和6个省区建立了10家销售公司、近20个分销机构，初步形成了辐射华东、华北、西南等区域的市场网络体系。 东方先导有近千家的工业客户，光明乳业、汇源果汁、和路雪等一批大型食品工业集团都是公司长期的合作伙伴。200
19、7年东方先导糖酒有限公司食糖销售量超过170万吨，销售规模超过66亿元，资产规模15亿元。公司与全国7000多家终端客户形成了长期合作关系，已初步成为国内糖业产业界具有一定影响力的综合性产业集团。2010年东方先导公司完成新三年发展规划，即2010到2012年的新三年，确定的奋斗目标是：食糖销售量从09年的141万吨到180万吨，食糖销售额从09年的48亿到70亿，利润总额从09年的0.8亿到2.4亿。2010年上半年，国内食糖价格长期高位运行，食糖替代品市场份额上升，加剧了现货经营的压力；食糖价格糖厂报价最高，批发市场其次，期货市场相对较低，局部甚至出现“价格倒挂”现象；再加上世博会期间船只
20、安检力度提高等不利因素，给公司的市场销售和经营带来了明显影响。在此大背景下，东方先导积极应对，并采取了针对性地措施和方法，经济指标总体运行情况较为理想，1-6月份共销售食糖87.16万吨，营业收入实现40.09亿元，均创历史新高，同比分别增长29.38%和89.28%；利润总额完成年度目标的53.59%。b.上海中道普光糖业有限公司。该公司成立于1993年，是华东地区从事食糖、淀粉糖、食品添加剂贸易代理和销售业务的大型民营企业，代理销售国内多家集团公司的主打产品，专业为食品、制药等行业提供优质产品和一流的服务，始终以诚信、及时、贴心著称于业内。公司地处上海中心区域，地理位置优越，交通便利，各类
21、产品年销售额达人民币3亿元以上。优质的产品和服务良好的运营体系以及先进的企业文化已使公司成为一家在食品行业内颇具规模和实力的公司，并成为多家大型集团公司长期稳定的供应商。2.1.3 上海食糖相关企业利用期货市场情况上海地区多是食糖贸易商和加工企业，对于这些来说，在采购之前之后就踏上“两怕的夹心板”：采购之前担心白糖价格上涨，采购之后担心白糖价格下跌。这种双边敞口企业的风险点在两端，其中包括采购风险、销售风险以及库存或补库风险。风险主要是根据库存的情况而决定的。在采购之前是“虚拟”库存风险，而在采购之后是实际库存的风险。针对这些风险点，一些食糖贸易商和加工企业都参与到了期货市场中，期望利用期货市
22、场来达到规避风险的目的。回顾白糖期货上市以来,交易持续活跃,市场规模迅速扩大。2006年全年交易量5868万手,日均成交24.3万手。2007年交易量9094万手,日均成交37.5万手。2008年以来,市场呈现跨越式发展,2008年和2009年分别成交33092万手和29207万手,日均交易量均突破100万手。到2010年，随着减产预期的逐步实现，市场热度加剧，上半年日均成交突破200万。但在这样的情况下，上海地区虽然有白糖交割库，但多数涉糖企业持谨慎观望态度，总体参与程度偏低，成交量相对有限，并未能完全发挥出期货市场避险功能。案例：东方先导有限公司利用白糖期货进行风险管理的经验东方先导有限公
23、司利用期货市场经验值得学习。东方先导在利用期货市场规避风险方面做得相当不错，该公司在战略规划实施中，把适当参与白糖期货市场作为一种工具为企业所利用，并成为公司发展长远发展的重要一环。公司分别设立决策层、审计稽核部门以及资源物流事业部三大部门对参与白糖期货市场做全程把握。其中审计稽核部门主要涉及规范制度、操作的流程、前后的控制、实际的运作、潜在的问题、改进的措施的把握；资源物流事业部主要是承担期货操作的部门，东方先导主要领导则是从战略发展的角度并结合历年实际运作进行决策。东方先导以套期保值为目的，在期货的集中运作、规范管理、风险控制等方面做了大量的工作，既经历了市场的大起大伏，也把握了产业发展的
24、形势和市场瞬息即逝的机会，取得不少成功的经验，同时也看到了食糖期货运作在战略层面上的不足，强调了要用好食糖期货工具、把期货作为资源采购的重要渠道来认识，要在把握形势、正确判断的基础上，把握好食糖期货操作的原则、程序，把握好期货操作的“度”。当然，公司在实践过程中也面临着一些需求和问题。作为资源物流事业部希望期货公司可以提供专业的相关食糖市场分析，包括从宏观面、基本面等要素对白糖价格进行分析，给予全方位的参考。另外，对于资金管理方案的完善来控制风险也是公司今后在进行白糖套期保值方面所面临的重要问题之一。2.2 棉花2.2.1 国内棉花现货情况以及期货情况介绍2.2.1.1 我国棉花产销情况我国棉
25、花产量和消费量都位居世界前列。棉花生产地域相对集中，主产省为新疆、山东、河南、河北、湖北、江苏、安徽，其产量约占全国总产量80%。另外，我国棉花播种面积变化较大，主要是受价格的影响。本年价格高了，下年农民就多种；反之就少种，而且这种面积的调整幅度也比较大。该状况增加了年度之间的价格波动幅度，增加了生产和经营的风险。我国棉花消费相对集中，主销省为山东、江苏、河南、浙江、湖北等，约占全国消费总量的66%棉花产业链长，涉及农业纺织业商业。棉花从原棉种植采摘轧花储存纺织，生产、流通和加工环节非常多，涉及农业家庭数千万个。棉花的品种属性决定影响棉花价格的因素多，棉花的价格波动幅度大。而且，天气尤其是采收
26、季节的雨涝对棉花产量和质量的影响更大。2.2.1.2 郑州棉花期货情况2004年6月1日，棉花期货在郑州商品交易所上市交易。作为关乎国计民生的大宗农产品，棉花期货的上市为我国棉花产业的健康发展提供了有力的保障。棉花现货中可用于期货交割（货）的量大（大约为80），且交割成本相对较低。因此，棉花期货价格具有与现货价格关联度高、理性程度高和可预期性强等大品种的特性。棉花期货适宜套期保值的现货企业、机构投资者和中小投资者参与。棉花价格波动频繁且剧烈，适宜套期保值者利用期货市场规避风险，同时棉花价格具有趋势性强，可预测性高的特点，尤其适宜于机构投资者进行长线投机。机构投资者可以通过棉花供求信息收集，以相
27、对较低的成本，获取较高的投资回报。同时，棉花期货价格的影响因素多，对基本面因素反映敏感，波动频繁，投资机会较多，非常适宜于中小投资者进行短线技术性操作。2.2.2 上海地区棉花现货市场介绍目前，上海棉花纺织企业的平均竞争力和全国拉开了距离，上海棉纺织行业的先进装备的比重已经落后于全国平均水平。目前，上海精梳设备比例为14%，远低于全国平均水平37.3%；自动络筒设备55%，虽然达到了全国平均水平，但上世纪80年代以后的设备只占41%；同时，上海棉纺织行业在新技术新产品方面的研发力度也明显不足。特色产品只占1/3，除上海第十七棉纺织总厂等优势企业有市级技术中心外，大多数棉纺企业技术研发人员不足，
28、研发经费少，产品开发能力较弱。至今，上海棉纺织产品品种仍然比较单一，精梳纱比重只有23.3%，粗中支纱仍占到38.1%，混纺纱比重也只有16.5%。从发展趋势看，上海棉纺织行业已经意识到，要提升竞争力，就必须向高端纺织发展，通过建立时尚纺织、科技纺织、绿色纺织和品牌纺织促进企业转型，打造与上海国际大都市相匹配的现代都市纺织业。另外，纺织企业也是耗能较高的企业。今年是节能减排十一五目标的最后一年，上海通过各种方法调动企业主动参与节能减排工作的积极性，在政策上和制度上淘汰高耗能高污染企业，限制产能过剩行业扩张，着力引导企业重视节能减排。在这样的情况下，部分纺织企业选择了停产或者转产，向品牌经营方向
29、发展。就棉花产业链来说，如果按照棉花育种、棉花种植、棉花收购加工、棉花内贸与外贸、纺织纱线、坯布印染、成衣制造来看的话，上海地区企业主要集中在下游的棉花内贸与外贸、纺织纱线、坯布和成衣制造（见图2-3）。再以对棉花价格的敏感度以及利用期货工具服务于经营的需要程度来看，棉花内贸与外贸企业、棉花纺织企业又是其中的重点。图23 棉花产业链根据辖区期货公司信息汇总，目前上海地区的棉花期货参与企业包括：上海旺艺物资有限公司、上海申中石油化工有限公司、上海滨洲贸易有限公司、博隆粉体、恒久工程、大力饲料、上海宝物、上海百官、上海再生资源科技发展有限公司、上海口福粮油有限公司等。涉棉企业包括国有加工型企业、贸
30、易企业等大类。上海地区的棉花企业仍以国有企业为主。主要的上市企业，如龙头股份、上海三毛等，均属于上海市国资委控股和参股的大型涉棉企业。作为国际贸易中心，上海还集中了大批的棉花贸易企业，这些企业大多以进口美棉、印度棉为主。就全国来说，目前中国有大小棉花贸易公司近30万家，但真正能达到年贸易量10万吨以上经营规模的流通企业仅有10多家左右。上海的棉花贸易企业普遍较小，而国际棉商实力强。上海因其独特的优势，吸引了伊卡姆、来宝资源、奥兰、威龙、印度百德瑞思在上海设立中国总部或代表处。调研中发现，国际棉花贸易企业普遍采用期货工具，但其在上海的代表处主要承担现货销售的职能，期货决策主要由国外总部来完成。调
31、研中了解到，上海的民营棉花贸易企业主要分为两类，一类是从进口商接货以后转卖给国内的企业，其本身并不直接从事进口棉花的业务，利用棉花期货规避进口价格风险的积极性不高；另一类直接开展进口棉花的业务。但由于国家采用棉花进口配额制度，这些企业除了通过研究供求状况和市场价格趋势来进行进口决策，还要综合考虑配额的使用情况。这些企业承担了较大的价格风险。在2009年到2010年，棉花价格持续上涨，为没有做期货套保的贸易企业来带了丰厚的溢价利润。进入2010年到2011年度，企业普遍担心价格下跌，风险意识有所增强，但受制于缺乏期货专业人才，对期货望而却步。目前利用棉花期货工具，仅仅停留在看行情，预测价格，为现
32、货经营提供决策参考的阶段。2.2.3 上海涉棉企业利用期货市场情况2.2.3.1 重视棉花期货提供的价格信号上海棉纺织业原本是首屈一指的全国龙头老大，如今在市区已经很少见到纺织企业的身影，大部分纺织企业都已经逐渐转移外迁到远郊和外省，转移的重点是上海的金山和江苏大丰。根据调研的情况，即使仍在上海的涉棉企业，也往往因为体制原因，或者对期货不甚了解，较少棉花期货这个工具来规避风险和套期保值。但涉棉企业常常关注郑棉期货价格，期望更合理的安排生产经营计划。企业非常关心郑州棉花期货价格的变化情况。在调研的企业中，大多经过期货公司甚至交易所的期货培训，但企业表示，棉花期货还是搞不懂，不敢碰。对于当前的高棉价看不懂，对于期货大波动性觉得难把握，所以现在不敢轻易买进棉花。不过，以目前的纱线销售情况，棉花价格即使达到20000元，仍有200
