1、凌源钢铁股份有限公财务报表分析报告第一章 . 案例背景 31.1.公司介绍 31.2.经营情况 4第二章 . 会计师解读财务报表 52.1.解读凌钢股份集团有限责任公司的资产负债表 5表 2-1 凌钢股份 2008-2010 年度资产负债表 52.2. 解读凌钢股份的利润表 7表 2-2 凌钢股份 2008-2010 年度利润表 7表 2-3 凌钢股份 20082010 年度的各种盈利能力指标 82.3.解读凌钢股份的现金流量表 8表 2-4 凌钢股份 2008-2010 年度现金流量表 8第三章 . CEO 解读财务报表 123.1.CEO解读资产负债表 123.1.1.营运资本管理与 OP
2、M 战略 12表 3-1 凌钢股份 20082010的管理资产负债表 123.1.2.资产流动性和“三控政策” 133.1.3.负债状况与适度负债政策 13表 3-2 凌钢股份 20082010年负债状况 133.2.CEO 解读利润表 143.2.1.会计利润和经济利润 14表 3-3 凌钢股份 2008 201 0年度盈利状况 143.2.2.负债的节税效应和盈利效应 14表 3-4 凌钢股份 20082010年负债比例与盈利能力（ RO E ）之间的关系 . 143.2.3.成本管理和控制 153.3.CEO 解读现金流量表 153.3.1.现金管理 15表 3-5 凌钢股份 2008
3、201 0年的利润质量和经营性净现金正常程度 153.3.2.协调发展和可持续增长 15表 3-6 凌钢股份 2008 201 0财务数据 15第四章 . 财务报表分析 174.1. 趋势分析 174.1.1. 盈利能力分析 17表 4-1 凌钢股份盈利能力指标增长趋势 174.1.2.资产流动性分析 18表 4-2 凌钢股份资产流动性指标增长趋势 184.1.3.负债管理能力分析 18表 4-3 凌钢股份负债管理能力增长趋势 184.1.4.资产营运效率分析 19表 4-4 凌钢股份资产营运效率增长趋势 194.1.5.现金生成能力分析 20表 4-5 凌钢股份现金生成能力增长趋势 204.
4、1.6.财富增值能力分析 20表 4-6 凌钢股份财富增值能力增长趋势 204.1.7.资本市场表现分析 21表 4-7 凌钢股份资本市场表现指标增长趋势 21图 4-1 凌钢股份 20082010 年总资产、净资产的变化趋势 22图 4-2 凌钢股份 2008 2010 年 EBIT 、 EBITDA 的变化趋势 23图4-3凌钢股份20082010年ROE、净利润率的变化趋势 234.2.同业比较分析 23表 4-8 凌钢股份与标准行业之比较 23表 4-9 凌钢股份 20082009 年资产负债表结构分析 2 4表 4-10 凌钢股份利润表结构分析 24表 4-11 凌钢股份现金流量表结
5、构分析 26第五章 . 主要财务指标的分解 275.1.盈利能力的分解分析 ROE 27表5-1 2008 2010年凌钢股份 ROE分解分析 27图 5-1 凌钢股份三年 ROE 变动情况 28图 5-2 凌钢股份三年 ROE 影响因素分解分析 285.2.可持续增长的分解分析 285.3.总成长性的分解分析 29第六章 . 案例思考 306.1.会计角度 306.2.财务管理角度 30第一章.案例背景1.1.公司介绍凌钢股份集团有限责任公司 （简称凌钢）始建于1966年，是集采矿、选矿、冶炼、轧材 为一体的钢铁联合企业。 经40多年成长，特别是改革开发30年的建设发展，凌钢从一个年产几成吨
6、钢、名不见经传的小钢厂， 一跃发展成为了共和国工业企业的 500强，企业发生了翻天覆地的变化，为我国钢铁工业的发展和地方经济的振兴做出了巨大贡献。凌钢是全国冶金系统首批通过 IS09002产品质量体系认证企业，曾被授予国家级守合同重信用企业、全国质量管理先进企业和中国优秀诚信企业， 并荣获了全国五一劳动奖状和全国百户企业管理杰出贡献奖。 公司党委连续多年被辽宁省委评为先进党委， 两次被中央组织部评为全国先进基层党组织。凌钢三次被国家文明委评为全国精神文明建设先进单位。凌钢集团下辖凌钢股份（上市公司）等 12个子公司和7个直属分厂。总资产为 100亿 元，其中净资产59亿元，资产负债率 40.8
7、6%。企业实力和创效能力不断增强，从 1988年开始，凌钢进入全国工业企业 500强，2008年在中国制造业 500强中排名中列第 328位，成为了地方经济发展不可替代的强大支柱， 为国家、为社会的经济发展做出了重要贡献， 实现了企业效益和社会效益协调发展。主要装备自有矿山1座，采选能力分别为 250万吨/年和230万吨/年；烧结机3套，总 面积367怦，竖炉3座，总面积26叱高炉4座，总炉容 3110m3; 35吨转炉3座，120 吨转炉1座；热轧机组4套：120万吨/年中宽热带机组、80万吨/年连轧棒材机组、90万吨 /年高架棒材机组、50万吨/年中型材机组；此外还有 20万吨/年中宽冷带
8、机组、25万吨/年焊管机组4套，以及公辅设施等，形成了采矿、选矿、烧结、焦化、炼铁、炼钢、轧钢比较 完善精干的钢铁联合企业架构和转炉全连铸一一热送热装一一连轧先进合理的工艺流程。主要产品有热轧中宽带钢、螺纹钢、中小型各类圆钢、中宽冷轧带钢、焊管。热轧中宽带钢和螺纹钢获得了国家质量金杯奖， 螺纹钢为国家免检产品。 近年来，产品结构逐步由普钢为主向品种钢为主转变，产品远销全国 28个省市自治区，出口美、日、韩、台等国家和地区。企业现有在岗职工 9636人，其中管理专业技术人员 1448人，生产操作人员 8188人。通过三项制度改革和主辅分离、辅业改制，初步建立起“干部能上能下、职工能进能出、收 入
9、能增能减”的新机制。职工队伍的政治、文化和技术素质不断提高，被辽宁省评为人力资 源管理诚信AAA级企业。中，净资产收益率、销售利润率、每股收益一直保持在较高水平。曾多次入选上证 180、沪深 300 指数，是沪深上市公司 100 强之一，是上证红利和中证 500 指数样本股。以“自强、诚信、求实、创新”凌钢精神为核心理念的企业文化体系已经建立起来，职 工行为和职业道德已经有了明确的规范， 职工的文化和技能水平有了显着提高， 实现了企业 与员工共同成长， 企业物质文明、 政治文明和精神文明建设协调发展。 企业环境有了翻天覆 地的改变，被评为全国冶金绿化先进单位。1.2.经营情况铁矿石资源全国第一
10、，国家政策高度扶持。公司所处朝阳市资源丰富，铁矿储量 9.66 亿吨，价值高达 4000 多亿元，年产精矿粉 600 多万吨，公司不仅拥有丰富的铁矿石，而且 其自有矿山的品位 70%，列全国第一位，尾矿品位 3.5% ，是全国最低的，同时具有丰富的 石灰石和膨润土等钢铁辅料资源。 此外， 公司地处辽宁， 振兴东北老工业基地的国策对其发 展将是长期利好， 同时母公司凌钢集团是辽宁省朝阳市最大的国有企业， 规范的管理和良好 的经营业绩使凌钢集团顺利跻身中国大型企业 500 强，为凌钢股份进一步发展奠定了良好的 基础。凌钢股份具有年产 185 万吨生铁、 210 万吨钢、 200 万吨钢材的综合生产
11、能力，被国 务院列为 512 家重点支持企业。第二章.会计师解读财务报表2.1.解读凌钢股份集团有限责任公司的资产负债表表2-1凌钢股份2008-2010年度资产负债表会计年度2010-12-312009-12-312008-12-31货币资金605,349,187.80464,061,226.21939,729,051.19应收票据891,295,300.93848,471,095.68161,764,921.52应收账款36,653,460.3062,485,845.5522,262,585.70预付款项266,854,535.00495,524,118.60515,382,796.69其
12、他应收款27,749,093.6015,052,176.455,091,222.64存货2,222,853,538.731,412,523,893.411,376,012,916.22流动资产合计4,050,755,116.363,298,118,355.903,020,243,493.96可供出售金融资产40480440122100007480000长期股权投资15,765,610.8332,175,548.8937,777,841.25固定资产3,508,309,036.283,046,755,151.241,931,648,182.11在建工程116,585,006.85159,828,
13、287.84980,778,635.63工程物资8,466,233.6910,435,940.4519,862,783.82无形资产240,593,157.07241,934,049.31250,839,177.85递延所得税资产78,315,745.2846,638,022.8780,816,884.89非流动资产合计4,008,515,230.003,549,977,000.603,309,203,505.55资产总计8,059,270,346.366,848,095,356.506,329,446,999.51短期借款2,126,218,266.451,521,636,846.851,1
14、50,000,000.00应付票据204,000,000.00301,000,000.00245,000,000.00应付账款1,031,947,255.02763,966,010.40636,563,006.09预收款项442,223,252.89230,978,394.00347,347,004.69应付职工薪酬108,130,490.84100,835,708.8787,720,090.33应交税费-61,591,328.90-4,671,971.83-99,419,882.06应付利息669136.6766825075375应付股利-330124.5其他应付款168,065,438.1
15、1490,544,512.08959,781,362.17一年内到期的非流动负债110000000-20000000其他流动负债725,669.74-流动负债合计4,130,388,180.823,404,957,750.373,347,397,080.72长期借款101,000,000.00211,000,000.001,000,000.00应付债券-长期应付款100,255,800.00118,314,700.00126,616,000.00递延所得税负债4784289880554-其他非流动负债4,925,595.336687895.173,500,000.00非流动负债合计210,96
16、5,684.33336,883,149.17131,116,000.00负债合计4,341,353,865.153,741,840,899.543,478,513,080.72实收资本（或股本）804,002,200.00804,002,200.00804,002,200.00资本公积66,699,130.983,201,625.98-345,874.02盈余公积530,185,548.58469,078,839.22542,958,422.82未分配利润2,222,476,914.611,743,601,182.091,504,319,169.99归属母公司所有者权益（或股东权 益）3,71
17、7,916,481.213,106,254,456.962,850,933,918.79所有者权益（或股东权益）合计3,717,916,481.213,106,254,456.962,850,933,918.79负债和所有者（或股东权益）合计8,059,270,346.366,848,095,356.506,329,446,999.51由表2-1可见，首先，凌钢股份的总资产从 2008年的63.29亿元增长到2009年的68.48 亿元再到2010年的80.59亿元，可见凌钢股份的总资产在逐年增加，同期总负债从 34.79亿元增加到 37.42亿元再到43.41亿元，而股东权益也是逐年稳步增加
18、。总资产负债率从 54.96%下降到54.64%再到53.87%。总体来看凌钢股份的负债率一直保持一个相对平稳的水 平并有逐年递减的趋势，而总资产的逐年增加说明凌钢股份的资产负债情况呈良好状况。第二，在总负债中，短期负债占了绝大多数。流动负债占总负债的比例分别为 2008年96.2%，2009年90.1%， 2010的95.14%，总体来看凌钢股份的短期负债比率是非常高的。在流动负债中，流动负债中短期贷款占总流动负债的比重从 2008年的34.36%上升到2009年的44.69%再上升到2010年的51.48%，应付账款占总流动负债的比重分别为 2008年19%，2009年22.44%， 20
19、10的25%，其他各项流动负债占总流动负债的比重差距并不大，总体来看，流动负债的比例还是比较均衡的。第三，在总资产中，流动资产和固定资产比重相对均衡，各占总资产比重均为 50%左右。在流动资产中，流动性最强的货币资金占流动资产的比重， 3年来分别是31.11%、14.07%、14.94%，呈逐渐下降的趋势。应收款项（应收票据、应收账款和其他应收款）占流动资产的比重从2008年的6.09%，大幅度上涨到2009年的27.62%，又少幅下降到2010年的22.91%， 可见2009年度和2010年度凌钢股份资产被他人占用情况及其严重， 这大大降低了本公司资产的利用情况。预付账款占流动资产的比重，
20、3年来分别是17.06%、15.02%、6.59%，可见预付账款管理有很大的改善。存货占流动资产的比重三年来一直是流动资产的大比重， 基本保持在50%左右，说明凌钢股份在产销上的管理还有待提高，毕竟大量的存货会占用公司 的成本。总体来看，存货、应收款项两项流动性较差、管理较差。22解读凌钢股份的利润表表2-2凌钢股份2008-2010年度利润表报表日期2010-12-312009-12-312008-12-31一、营业总收入12,857,700,000.009,508,190,000.009,174,600,000.00营业收入12,857,700,000.009,508,190,000.00
21、9,174,600,000.00二、营业总成本12,160,500,000.009,127,310,000.008,717,980,000.00营业成本11,507,200,000.008,575,600,000.008,061,900,000.00营业税金及附加29,720,200.0028,177,400.0051,296,700.00销售费用152,577,000.0084,565,200.00103,590,000.00管理费用365,057,000.00310,582,000.00314,793,000.00财务费用46,118,700.0076,664,700.0029,981,0
22、00.00资产减值损失59,784,400.0051,720,400.00156,420,000.00投资收益328,314.00608,689.004,101,570.00其中：对联营企业和合 营企业的投资收益36,861.9061,707.6030,213.50三、营业利润697,616,000.00381,492,000.00460,716,000.00营业外收入19,247,600.0022,212,300.007,570,790.00营业外支出17,083,600.004,221,610.0022,576,700.00非流动资产处置损失15,153,100.003,000,110.0
23、021,480,500.00利润总额699,780,000.00399,483,000.00445,710,000.00所得税费用103,518,000.00101,218,000.0089,402,900.00四、净利润596,263,000.00298,265,000.00356,308,000.00归属于母公司所有者的 净利润596,263,000.00298,265,000.00356,308,000.00五、每股收益基本每股收益0.740.370.44稀释每股收益0.740.370.44六、其他综合收益11,711,200.003,547,500.00-七、综合收益总额607,974
24、,000.00301,812,000.00-归属于母公司所有者的综合收益总额607,974,000.00301,812,000.00由表2-2可见，凌钢股份的营业收入从 2008年到2010年三年时间分别为 91.75亿元、95.08亿元、128.57亿元，呈逐年上升的趋势， 三年的营业利润分别为 4.61亿元、3.81亿元、6.98亿元，同期净利润分别为 3.56亿元、2.98亿元、5.96亿元，凌钢股份能够实现净利润， 相比2008年，2009年净利润略有下浮同比降低 11.8%，主要原因是 2009年钢材市场持续走低的大环境。而 2010年钢材市场回暖，净利润也相应大幅上扬。从三项费用指
25、标来看，2008 2010年，凌钢股份各年的销售费用率分别是 1.19%、0.93%、1.25%，由于2009年钢材市场低迷的特殊情况，公司业绩下降导致销售费用的大幅下降，相比2008年，2010年的销售费用比例有所上升。同期的管理费用率分别为 3.61%、3.40%、3.00%，管理费用比例稳步降低，说明凌钢股份的管理效率提高了。而财务费用率分别为0.34%、0.84%、0.38%。表2-3凌钢股份20082010年度的各种盈利能力指标盈利能力指标报告期净资产收益率总资产收益率净利润率毛利率10年年度16.04%7.40%4.64%10.50%09年年度9.60%4.36%3.14%9.81
26、%08年年度12.50%5.63%3.88%12.13%由表2-3可见，能受钢材市场大环境影响， 2009凌钢股份的各项盈利指标同比均有所 下降，而2010年各项盈利指标均有大幅改善。表明凌钢股份经营状态良好。2.3.解读凌钢股份的现金流量表表2-4凌钢股份2008-2010年度现金流量表报告年度2010年9月30日2009 年 12 月 312008 年 12 月 31日日一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金1035896802379243577808786594568收到的税费返还15825924.1320278502.4252189991.44收到其他与经营活动有关的现
27、 金162405497.9166977684.316538329.07经营活动现金流入小计1053719944581116139668855322889购买商品、接受劳务支付的现金902926825771333088067289461963支付给职工以及为职工支付的 现金452344966.2365766202.2344436602.7支付的各项税费387647721.9343641297.4499700486.5支付其他与经营活动有关的现 金106679685.8245765306.4162172913.8经营活动现金流出小计997594063180884816128295771966经营活
28、动产生的现金流量净额561258814.223132354.2559550922.5二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金-4721356.53取得投资收益收到的现金291452.16546981.3-处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额807221.1341000477300处置子公司及其他营业单位收 到的现金净额-收到其他与投资活动有关的现 金5401688.488382530.278108811.71投资活动现金流入小计6500361.778970511.5713307468.24购建固定资产、无形资产和其他 长期资产支付的现金509132077.4439138735
29、.61061258027投资支付的现金0-取得子公司及其他营业单位支 付的现金净额307478511.850000000019753454.75支付其他与投资活动有关的现 金0-投资活动现金流出小计816610589.1939138735.61081011482投资活动产生的现金流量净额-810110227.4-930168224.1-1067704014三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金0-取得借款收到的现金275870954520316307721360000000收到其他与筹资活动有关的现 金0-筹资活动现金流入小计275870954520316307721360000000偿还债务支付的现金21490213221470000000320000000分配股利、利
