五投资管理.ppt
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五投资管理.ppt
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1,第四章投资管理,投资是价值创造的关键环节,没有投资就不能产生利润,没有利润也就没有企业的长期发展。
因此,投资活动是财务活动的重心。
2,概述(了解)项目投资(掌握)证券投资(选学),3,概述,种类,前提:
是投资回收保险安全;策略:
审时度势;目的:
获得高于银行存款的利息,据投资内容:
项目投资金融投资据投资期限:
长期投资短期投资据投资地点:
对内投资对外投资据投资方式:
直接投资间接投资,投放资金的行为,投资,4,具体来说,实现财务管理目标的前提发展生产的必要手段降低风险的重要方法,维持生产更新扩大生产新增,扩大综合生产能力,如何把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去,以获得较高利润,保证企业生存,同时促进企业发展,目的,总体上看,财务管理的中心环节,获利的先天条件,投资管理,意义,5,项目投资,6,第一节项目投资概述,一、项目投资的含义与特点二、项目计算期构成三、投资总额与原始投资额的关系四、资金投入方式,7,一、项目投资的含义与特点,项目投资,更新改造项目,新建项目,单纯固定资产投资,完整工业项目投资,固定资产投资流动资产投资无形资产投资开办费投资,8,项目投资的特点,投资金额大,投资回收期长,变现能力差,投资风险大,9,二、项目计算期的构成,建设起点投产日终结点,建设期,生产经营期,项目计算期,10,三、投资总额与原始投资额的关系,1、原始总投资,原始总投资是指企业为使项目完全达到设计生产能力、开展生产经营而垫支的全部现实资金,是反映项目所需现实资金的价值指标。
11,建厂房需要2000万,自有资金2000万,借入资金2000万,年利率10,建设期一年,12,原始总投资,
(1)建设投资:
固定资产投资、无形资产投资、开办费投资,13,
(2)流动资金投资(营运资金投资或垫支流动资金)本年流动资金增加额(垫支数)该年流动资金需用数截止上年流动资金投资额经营期流动资金需用数该年流动资产需用数该年流动负债需用数,14,0,1000万,1,流,200万,2,3,200万,4,5,200万,200万,200万,200万,200万,200万,15,需要原材料300万,其中100万赊购,流动资产,流动负债,需要投入多少?
16,2、投资总额投资总额是指原始总投资与建设期资本化利息之和,是反映项目总体投资规模的价值指标。
建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。
17,投资总额原始总投资建设期资本化利息,18,例题,企业需要建设一个生产线,需要在建设起点一次投入固定资产投资100万,无形资产10万,建设期1年,建设期资本化利息6万,投产第一年流动资产需要30万,流动负债需要15万,投产第二年流动资产需要40万,流动负债需要20万。
求固定资产原值。
流动资金的投资额。
建设投资原始总投资投资总额,19,1,流动资产,30,流动负债,15,流动资金需要量,15,2,40,20,20,流动资金需要量,15,5,固定资产原值流动资金的投资额建设投资原始总投资投资总额,106,20,110,130,136,20,例,某项目经营期5年,预计投产第一年初流动资产需用额为50万元,预计第一年流动负债为15万,投产第二年初流动资产需用额为80万元,预计第二年流动负债为30万,预计以后每年的流动资产需用额均为80万元,流动负债均为30万,则该项目终结点一次回收的流动资金为()35万15万95万50万,21,1,流动资金需要量,501535,2,803050,35,803050,流动资金需要量,35035,503515,0,50万,22,四、资金投入方式,一次投入分次投入,23,第二节现金流量及其计算,一、现金流量的含义
(一)含义,1、针对特定投资项目,不是针对特定会计期间。
2、内容既包括流入量,也包括流出量。
3、广义的,不仅包括货币资金,而且包括非货币资源的变现价值。
24,
(二)现金流量的构成,按时点表示,初始,固定资产投资100万,垫支流动资金50万,营业现金流量,终结,25,(三)现金流量确定的假设,全投资假设即使实际存在借入资金也将其视为自有资金。
如果考虑资金来源的话,本来是同一个投资项目,会由于不同的筹资方式,而有不同的评价结果。
全投资假设就是不考虑资金的来源方式对项目的影响。
只是考虑项目本身的可行性。
26,经营期与折旧年限一致假设假设项目主要固定资产的折旧年限与经营期相同。
27,时点指标假设,不论现金流量具体内容涉及的价值指标是时点指标还是时期指标,均假设按照年初或年末的时点指标处理。
建设投资在建设期内各期期初发生,流动资金投资在生产经营期期初即建设期期末发生。
收入、成本、利润、税金、折旧等在生产经营期的每年年末发生。
项目终结时回收的残值或回收的资金一般在项目的终结点收回。
28,二、现金流量的内容与估算,现金流入量,现金流出量,营业收入:
当期的销售收入,回收收入,回收流动资金,回收固定资产余值,原始投资,经营成本,税款,建设投资,固定资产投资无形资产投资开办费投资,流动资金投资(垫支流动资金),=总成本折旧摊消财务费用中利息,所得税,29,三、净现金流量NCF的确定,净现金流量NCF的含义净现金流量该年现金流入量该年现金流出量,30,按时点表示,建设期NCF,建设性投资1000万,垫支流动资金50万,经营期内净现金流量,终结点NCF,回收残值,回收流动资金,31,新建项目净现金流量NCF的简算公式,1、建设期净现金流量,原始投资额,固定资产投资无形资产投资开办费投资流动资金投资(垫支流动资金)建设期末,2、经营期净现金流量,营业收入经营成本所得税,营业收入(总成本折旧摊消利息)所得税,净利润非付现成本财务利息,3、终结NCF2回收额,32,例题购建一个固定资产需要投资1000万,按直线法提折旧,使用寿命10年,期末有100万净残值,建设起点一次投入建设资金1000万,建设期1年,资本化利息100万,投产后每年可以获得营业利润100万,在经营期的头三年,每年要归还借款利息110万。
33,1000,NCF01000,NCF10,NCF210净利润折旧、摊消财务利息,折旧,原值残值,使用年限,1000100,100,10,100,100,NCF24,110,NCF510,100,100,310310310,200200200200200200,NCF11净利润折旧、摊消财务利息+回收,100,100,100,300,34,第三节项目投资决策评价指标及其计算,项目投资决策评价指标,(按是否考虑资金时间价值),非折现指标,(静态指标),折现指标,(动态指标),静态投资回收期,投资利润率,净现值,净现值率,获利指数,内部收益率,35,一、静态评价指标,
(一)静态投资回收期(PaybackPeriod),1、含义静态投资回收期是指用投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间,也就是收回原始投资额所需要的时间。
36,形式,包括建设期的投资回收期:
PP,不包括建设期的投资回收期:
PP,如果建设期为S,PP=PP+S,一般计算PP,37,2、计算方法,
(1)特殊条件下的简便算法:
PP,公式:
PP原始投资额/投产后前若干年每年相等的NCF,38,特殊条件,投产后前若干年(m)每年的NCF相等,m必须满足,m投产后每年等额的NCF原始投资额,39,100万,4040406060,PP甲=100/40=2.5年,甲,乙,100万,3030308080,40,PP=1000/360=2.78,PP=2.78+1=3.78,41,2、一般条件下的计算方法(列表法)PP,设m为累计净现金流量最后一项负值所对应的年数,PP,=,m,第m年的累计NCF,第m1年的NCF,42,累计NCF,1000,1000,690,380,70,130,PP=4+70/200=4.35年,43,例:
某企业的一项投资,有甲、乙两个方案可供选择,两个方案的净现金流量如下表,该企业期望的投资回收期为4.5年。
方案,年份,方案,年份,方案,年份,47,甲方案:
4年,乙方案:
3+150/200=3.75年,48,静态投资回收期的优缺点,优点:
计算简便,易于理解,缺点:
忽视时间价值,而且没有考虑回收期满后的现金流量,50505050,50506080,PP=2年,PP=2年,49,
(二)投资利润率(Returnofinvestment),1、计算公式,投资利润率,经营期平均利润,投资总额,原始投资,资本化利息,在项目评价指标中只有投资利润率用不到NCF,50,例、某投资项目的建设期为1年,生产经营为4年,其每年的利润分别为6千元、8千元、10千元、7千元,原始投资额为10万元。
则:
该项目年平均利润=(6+8+10+7)4=7.75(千元)所以,该投资项目投资利润率=7.75100=7.75%,51,投资利润率的优缺点,优点:
计算简便,易于理解能够说明各投资方案的收益水平,缺点:
没有考虑时间价值没有考虑建设期的影响无法直接利用现金流量信息。
52,三、动态评价指标,考虑资金时间价值的分析评价方法,53,
(一)净现值NPV(NetPresentValue),1、含义净现值是指在项目计算期内,投资项目各年净现金流量现值的代数和,也就是生产经营期各年净现金流量的现值与投资额的现值之间的差额。
54,2、计算,NPV=各年净现金流量的现值,55,3、折现率折现率可以是企业的资金成本,也可以是企业所要求的最低报酬率水平。
56,例题,折现率10,NPV1000310(P/A,10%,3)(P/F,10%,1)+200(P/A,10%,10)200(P/A,10%,4)+300(P/F,10%,11),57,4、优缺点,优点:
一是考虑了资金时间价值;二是考虑了项目计算期全部的净现金流量,克服了投资回收期法的缺点。
缺点:
无法直接反映投资项目的实际收益率水平。
在投资额不相等的情况下,不同方案之间的净现值不具有可比性。
58,5、决策原则,当NPV0时,投资项目可行。
如果几个方案的投资额相等,项目计算期相等且净现值均大于零,那么净现值最大的方案为最优方案。
59,
(二)净现值率NPVR,NPVR=,NPV,原始投资现值总额,60,NPVR=,61,优缺点,优点:
可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系,当项目投资额不等时,可用净现值率确定投资方案的优劣。
缺点:
无法直接反映投资项目的实际收益率,62,决策原则,NPVR0,方案可行如果几个方案的净现值率均大于零,净现值率越大方案越优,63,(三)获利指数PI(ProfitabilityIndex),获利指数,投产后各年净现金流量现值,原始投资现值总额,64,PI与NPVR的关系,NPVR=,NPV,原始投资现值总额,投产后各年净现金流量现值原始投资现值总额,原始投资现值总额,PI-1,PI=NPVR+1,65,优缺点,优点:
可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系,当项目投资额不等时,可用获利指数确定投资方案的优劣。
缺点:
无法直接反映投资项目的实际收益率,计算起来比净现值率复杂。
66,决策原则,PI1,方案可行如果几个方案的获利指数均大于1,获利指数越大方案越优,67,(四)内部收益率IRR(InternalRateOfReturn),1、含义使投资方案净现值为0的贴现率;它是方案本身所能达到的投资报酬率。
68,理解,NPV0,方案的投资报酬率预定的贴现率,NPV0,方案的投资报酬率预定的贴现率,NPV0,方案的投资报酬率预定的贴现率,IRR,69,2、计算,特殊条件下的简便算法特殊条件:
全部投资于建设起点一次投入,建设期为0,投产后每年净现金流量相等。
70,.,71,利用年金现值系数表,然后通过内插法求出内含报酬率。
72,例题,企业购置固定资产,于建设起点一次投入100万元,按直线法计提折旧,使用期限10年,期末无残值,投产后每年获利10万元。
73,100,2020.20,20(P/A,i,10)100=0,(P/A,i,10)=100/20=5,74,利率,(P/A,i,10),14,5.2161,16,4.8332,i,5,i-14%,16%-14%,=,5-5.261,4.83325.2161,i=15.13%,75,2、计算,一般情况下逐步测试法:
计算步骤:
首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0,一个小于0的,并且最接近的两个贴现率,然后通过内插法找出内含报酬率。
例题P93,76,3、决策原则,当IRR行业基准收益率时,方案可行。
77,指标间的比较,相同点1、评价方案可行与否的结论是一致的。
(NPV0;NPVR0;PI1;IRR行业基准收益率)2、考虑了项目计算期全部现金流量3、考虑了资金时间价值4、都受建设期的长短,回收额的有无以及现金流量大小的影响。
78,净现值,净现值率,获利指数,内含报酬率,绝对数指标不能反映出投入产出的比较,相对数指标能反映出投入产出的比较,指标大小受贴现率影响,指标大小不受贴现率影响,不能从动态反映项目本身的投资报酬率,从动态反映项目本身的投资报酬率,
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