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长期投资决策补充题答案精编版
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长期投资决策补充题答案
第12章补充题及答案
1.某企业拟用一台新设备来替换旧设备,以降低产品成本。
旧设备原值为110000元,帐面净值为60000元,预计可以再使用5年,每年的折旧额为10000元,报废时残值为10000元。
使用旧设备每年的营业收入为100000元,每年的付现成本为60000元,如果现在出售旧设备,旧设备的变现价值为50000元。
新设备投资为145000元,可以使用7年,预计报废时残值为5000元,新设备每年的折旧为20000元,使用新设备每年不增加收入,但付现成本每年降低15000元,投资人要求的报酬率为12%,公司的所得税税率为40%。
(出售旧设备的损失应该考虑对所得税的影响).
要求:
1.计算新、旧设备每年的净现金流量。
2.计算新、旧设备的净现值与年投资回收额。
附:
年金现值系数(4,12%)=3.037复利现值系数(5,12%)=0.567
年金现值系数(5,12%)=3.605复利现值系数(6,12%)=0.507
年金现值系数(6,12%)=4.111复利现值系数(7,12%)=0.452
年金现值系数(7,12%)=4.564
旧设备:
0年净现金流量=-54000;1-4年净现金流量=28000;第5年净现金流量=38000,旧设备净现值=52582,旧设备年回收额=52582/3.605=14585.85;新设备:
0年净现金流量=-145000;1-6年净现金流量=41000;第7年净现金流量=46000,新设备净现值=44343,新设备年回收额=44343/4.564=9715.83。
2.某公司进行一项工程的投资,该工程在0点的初始投资为20万元,第一年末和第二年末分别追加了15万元和10万元的投资,该工程第三年末至第8年末的净现金流量均为9万元,如果投资人要求的报酬率为10%,计算该项目的净现值,并判断该方案是否可行。
附:
年金现值系数(2,10%)=1.736复利现值系数(1,10%)=0.909
年金现值系数(3,10%)=2.487复利现值系数(2,10%)=0.826
年金现值系数(6,10%)=4.355年金现值系数(8,10%)=5.335
净现值=9*4.355*0.826-(20+15*0.909+10*0.826)=-9.52(方案不可行)
3.某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备,旧设备3年前购置成本为250000元,预计使用6年,预计残值10000元,直线法计提折旧,估计还可再用3年,如果现在出售,可得款90000元,使用旧设备每年营业收入110000元,付现成本为38000元;拟替代旧设备的新设备的购置成本为180000元,预计可使用4年,预计残值20000元,直线法计提折旧,使用新设备每年营业收入120000元,付现成本22000元,公司的所得税为25%。
请问:
如果贴现率为12%,公司该更新设备吗?
要求:
列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程,用年平均净现值法判断。
附:
年金现值系数(1,12%)=0.893复利现值系数(1,12%)=0.893
年金现值系数(2,12%)=1.690复利现值系数(2,12%)=0.797
年金现值系数(3,12%)=2.402复利现值系数(3,12%)=0.712
年金现值系数(4,12%)=3.037复利现值系数(4,12%)=0.636
年金现值系数(5,12%)=3.605复利现值系数(5,12%)=0.567
年金现值系数(6,12%)=4.111复利现值系数(6,12%)=0.507
年金现值系数(7,12%)=4.564复利现值系数(7,12%)=0.452
项目
现金净流量
系数
现值
旧设备
变现价值及纳税影响
-100000
1
-100000
1-2年营业现金流
64000
1.69
108160
第3年营业现金流
74000
0.712
52688
合计
60848
年均
2.402
25332.22
新设备
原始投资
-180000
1
-180000
1-3年营业现金流
83500
2.402
200567
第4年营业现金流
103500
0.636
65826
合计
86393
年均
3.037
28446.82
(1)新设备现金流量:
旧设备现金流量
(2)新设备净现值:
旧设备净现值:
新设备年等额回收额:
旧设备年等额回收额:
因为旧设备每年等额回收额小于新设备每年等额回收额,所以应使用新设备比较合适。
4.资料:
某企业拟用一新设备替换旧设备,以降低产品成本。
旧设备原值为110000元,账面净值为60000元,预计可再用5年,每年的折旧额为10000元,报废时残值为10000元,使用旧设备每年的营业收入为100000元,每年付现成本为60000元,如果现在将旧设备出售,变现价值为50000元。
新设备投资145000元,可使用7年,预计报废时有残值5000元,新设备年折旧额为20000元。
使用新设备不会增加收入,但付现成本每年降低15000元。
投资人要求的报酬率为12%,公司的所得税率40%。
要求:
(1)计算新、旧设备各年现金净流量;
(2)计算新、旧设备的净现值和年等额投资回收额,并作出是否更新设备的决策。
附:
年金现值系数(4,12%)=3.037
年金现值系数(5,12%)=3.605
年金现值系数(6,12%)=4.111
年金现值系数(7,12%)=4.564
复利现值系数(5,12%)=0.567
复利现值系数(6,12%)=0.507
复利现值系数(7,12%)=0.452
(1)新设备现金流量:
旧设备现金流量
(2)新设备净现值:
旧设备净现值:
新设备年等额回收额:
旧设备年等额回收额:
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额,所以应继续使用旧设备比较合适。
5.某公司正在考虑一项初始投资为54200元的投资项目,该项目预计年限为5年,每年末将产生20600元的净现金流量,第5年末设备残值收入为3200元,公司要求的最低收益率为15%。
要求:
(1)计算静态投资回收期;
(2)净现值;(3)净现值率(4)现值指数;(5)内含投资报酬率。
已知:
年金现值系数(5,15%)=3.3522,
年金现值系数(4,15%)=2.8550,
复利现值系数(5,15%)=0.4972,
年金现值系数(5,24%)=2.7454,
复利现值系数(5,24%)=0.3411,
年金现值系数(5,28%)=2.532,
复利现值系数(5,28%)=0.291
回收期=54200÷20600=2.63年
净现值=20600×3.3522+3200×0.4972-54200=70646-54200
=16446
净现值率=16446÷54200=0.3034
现值指数=70646÷54200=1.3034
内含投资报酬率IRR计算采用逐步测试法:
i=24%时,净现值=20600×2.7454+3200×0.3411-54200=3447
i=28%时,净现值=20600×2.532+3200×0.291-54200=-1110
利用内插法求得:
IRR=24%+(28%-24%)×3447/(3447+1110)=27%
6.新兴公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备,旧设备3年前购置成本为620000元,预计使用6年,预计残值20000元,直线法计提折旧,估计还可再用3年,如果现在出售,可得款220000元,使用旧设备每年营业收入200000元,付现成本为80000元;拟替代旧设备的新设备的购置成本为490000元,预计可使用4年,预计残值10000元,直线法计提折旧,使用新设备每年营业收入255000元,付现成本60000元,公司的所得税为25%。
请问:
如果贴现率为12%,公司该更新设备吗?
要求:
列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程,用年平均净现值法判断。
附:
年金现值系数(1,12%)=0.893复利现值系数(1,12%)=0.893
年金现值系数(2,12%)=1.690复利现值系数(2,12%)=0.797
年金现值系数(3,12%)=2.402复利现值系数(3,12%)=0.712
年金现值系数(4,12%)=3.037复利现值系数(4,12%)=0.636
年金现值系数(5,12%)=3.605复利现值系数(5,12%)=0.567
年金现值系数(6,12%)=4.111复利现值系数(6,12%)=0.507
年金现值系数(7,12%)=4.564复利现值系数(7,12%)=0.452
项目
现金净流量
系数
现值
旧设备
变现价值及纳税影响
-245000
1
-245000
1-2年营业现金流
115000
1.69
194350
第3年营业现金流
135000
0.712
96120
合计
45470
年均
2.402
18930.06
新设备
原始投资
-490000
1
-490000
1-3年营业现金流
176250
2.402
423352.5
第4年营业现金流
186250
0.636
118455
合计
51807.5
年均
3.037
17058.78
(1)新设备现金流量:
旧设备现金流量
(2)新设备净现值:
旧设备净现值:
新设备年等额回收额:
旧设备年等额回收额:
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额,所以应使用旧设备比较合适。
7.洪都公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备,旧设备3年前购置成本为320000元,预计使用6年,预计残值20000元,直线法计提折旧,估计还可再用3年,如果现在出售,可得款100000元,使用旧设备每年营业收入100000元,付现成本为45000元;拟替代旧设备的新设备的购置成本为290000元,预计可使用4年,预计残值10000元,直线法计提折旧,使用新设备每年营业收入135000元,付现成本22000元,公司的所得税为25%。
请问:
如果贴现率为12%,公司该更新设备吗?
要求:
列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程,用年回收额法判断。
附:
年金现值系数(1,12%)=0.893复利现值系数(1,12%)=0.893
年金现值系数(2,12%)=1.690复利现值系数(2,12%)=0.797
年金现值系数(3,12%)=2.402复利现值系数(3,12%)=0.712
年金现值系数(4,12%)=3.037复利现值系数(4,12%)=0.636
年金现值系数(5,12%)=3.605复利现值系数(5,12%)=0.567
年金现值系数(6,12%)=4.111复利现值系数(6,12%)=0.507
年金现值系数(7,12%)=4.564复利现值系数(7,12%)=0.452
项目
现金净流量
系数
现值
旧设备
变现价值及纳税影响
-117500
1
-117500
1-2年营业现金流
53750
1.69
90837.5
第3年营业现金流
73750
0.712
52510
合计
25847.5
年均
2.402
10760.82
新设备
原始投资
-290000
1
-290000
1-3年营业现金流
102250
2.402
245604.5
第4年营业现金流
112250
0.636
71391
合计
26995.5
年均
3.037
8888.87
(1)新设备现金流量:
旧设备现金流量
(2)新设备净现值:
旧设备净现值:
新设备年等额回收额:
旧设备年等额回收额:
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额,所以应使用旧设备比较合适。
8.某公司计划进行投资,现有A和B两个投资方案可供选择。
(1)A方案原始投资150万元,其中固定资产投资100万元,流动资金50万元,全部资金于建设起点一次性投入。
项目运营期5年,期满残值为5万元,预计此案年收入90万元,每年总成本(含折旧)60万元;
(2)B方案原始投资200万元,其中固定资产投资120万元,流动资金80万元。
建设期2年,经营期5年,流动资金于建设期末投入,固定资产残值8万元,投产后年营业收入170万元,付现成本80万元。
固定资产采取直线法计提折,全部流动资金于项目终结点收回。
企业所得税率25%。
要求
(1)计算两个方案的净现金流量;
(2)计算两个方案的投资回收期;
(3)若折现率为10%,计算净现值,并判断可行与否。
T
2
5
7
复利终值系数
/
1.6105
/
复利现值系数
0.8264
/
0.5132
年金现值系数
1.7355
3.7908
4.8684
【参考答案】
(1)①A方案净现金流量
年折旧额=(100-5)/5=19万元
NCF0=-(100+50)=-150万元
NCF1-4=(90-60)×(1-25%)+19=22.5+19=41.5万元
NCF5=41.5+(50+5)=96.5万元
(2)②B方案净现金流量
年折旧额=(120-8)/5=22.4万元
NCF0=-120万元
NCF1=0万元
NCF2=-90万元
NCF1-4=(170-80-22.4)×(1-25%)+22.4=35.7+22.4=58.1万元
NCF5=58.1+(80+8)=146.1万元
(2)项目投资回收期
A方案回收期=150/41.5=3.61年
B方案回收期=2+200/58.1=5.44年
(3)项目净现值
A方案净现值=(41.5×3.7908+55×1/1.6105)-150=191.47-150=41.47万元
B方案净现值
=[58.1×(4.8686-1.7355)+88×0.5132]-(120+80×0.8264)
=227.18-186.11=41.07万元
因A、B方案的净现值都大于零,方案均可性。
虽然回收期略长,但都可以接受。
9.某公司需要新建一个项目,现有甲、乙两个备选方案,相关资料如下:
(1)甲方案的原始投资额为1000万元,在建设起点一次投入,项目的计算期为6年,净现值为150万元。
(2)乙方案的原始投资额为950万元,在建设起点一次投入,项目的计算期为4年,建设期为1年,运营期每年的净现金流量为500万元。
(3)该项目的折现率为10%。
要求:
(1)计算乙方案的净现值;
(2)用年等额净回收额法做出投资决策;
(3)用方案重复法做出投资决策。
【参考答案】
(1)乙方案的净现值=500×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,1)-950
=500×2.4869×0.9091-950=180.42(万元)
(2)甲方案的年等额净回收额=150/(P/A,10%,6)=150/4.3553=34.44(万元)
乙方案的年等额净回收额=180.42/(P/A,10%,4)=180.42/3.1699=56.92(万元)
结论:
应该选择乙方案。
(3)4和6的最小公倍数为12
用方案重复法计算的甲方案的净现值
=150+150×(P/F,10%,6)=150+150×0.5645=234.675(万元)
用方案重复法计算乙方案的净现值
=180.42+180.42×(P/F,10%,4)+180.42×(P/F,10%,8)
=180.42+180.42×0.6830+180.42×0.4665=387.81(万元)
结论:
应该选择乙方案。
10.某公司准备购买一套设备,现有甲、乙两个方案可供选择,其中,甲方案需要投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,期末设备无残值。
5年中每年实现销售收入6000元,年付现成本2000元。
乙方案需投资12000元,也采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后残值收入2000元。
5年中每年实现销售收入8000元,第一年付现成本3000元,以后逐年递增400元,另垫支营运资金3000元。
假设所得税率为40%。
要求:
(1)分别计算两方案的营业现金现量。
(2)如该公司的资本成本为10%,用净现值法对两方案作出取舍。
(已知PVIFA10%,5=3.791;PVIF10%,1=0.909;PVIF10%,2=0.826;
PVIF10%,3=0.751;PVIF10%,4=0.683;PVIF10%,5=0.621)
(1)计算折旧:
甲方案年折旧=10000/5=2000元
乙方案年折旧=(12000-2000)/5=2000元
(2)计算营业现金流量:
甲方案年营业现金流量=3200元
乙方案
第1年营业现金流量=3800
第2年营业现金流量=3560
第3年营业现金流量=3320
第4年营业现金流量=3080
第5年营业现金流量=7840
(3)计算净现值:
NPV甲=2131.2
NPV乙=861元
甲方案的净现值大于乙方案,因此甲方案可行。
11.某企业拟用一新设备替换旧设备,以降低产品成本。
旧设备原值为110000元,账面净值为60000元,预计可再用5年,每年的折旧额为10000元,报废时残值为10000元,使用旧设备每年的营业收入为100000元,每年付现成本为60000元,如果现在将旧设备出售,变现价值为50000元。
新设备投资145000元,可使用7年,预计报废时有残值5000元,新设备年折旧额为20000元。
使用新设备不会增加收入,但付现成本每年降低15000元。
投资人要求的报酬率为12%,公司的所得税率25%。
要求:
(1)计算新、旧设备各年现金净流量;
(2)计算新、旧设备的净现值和年等额投资回收额,并作出是否更新设备的决策。
附:
年金现值系数(4,12%)=3.037年金现值系数(5,12%)=3.605
年金现值系数(6,12%)=4.111年金现值系数(7,12%)=4.564
复利现值系数(5,12%)=0.567复利现值系数(6,12%)=0.507
复利现值系数(7,12%)=0.452
(1)新设备现金流量:
旧设备现金流量
(2)新设备净现值:
旧设备净现值:
)
新设备年等额回收额:
旧设备年等额回收额:
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额,所以应继续使用旧设备比较合适。
12.某公司考虑用一套技术更先进的设备替代旧设备,旧设备3年前购置成本为190000元,预计使用6年,预计残值10000元,直线法计提折旧,估计还可再用3年,如果现在出售,可得款80000元,使用旧设备每年营业收入90000元,付现成本为38000元;拟替代旧设备的新设备的购置成本为220000元,预计可使用4年,预计残值20000元,直线法计提折旧,使用新设备每年营业收入115000元,付现成本22300元,公司的所得税为25%。
请问:
如果贴现率为12%,公司该更新设备吗?
要求:
列明各方案的现金流量及其相关指标计算过程,用年平均净现值法判断。
附:
年金现值系数(1,12%)=0.893复利现值系数(1,12%)=0.893
年金现值系数(2,12%)=1.690复利现值系数(2,12%)=0.797
年金现值系数(3,12%)=2.402复利现值系数(3,12%)=0.712
年金现值系数(4,12%)=3.037复利现值系数(4,12%)=0.636
年金现值系数(5,12%)=3.605复利现值系数(5,12%)=0.567
年金现值系数(6,12%)=4.111复利现值系数(6,12%)=0.507
年金现值系数(7,12%)=4.564复利现值系数(7,12%)=0.452
项目
现金净流量
系数
现值
旧设备
变现价值及纳税影响
-85000
1
-85000
1-2年营业现金流
46500
1.69
78585
第3年营业现金流
56500
0.712
40228
合计
33813
年均
2.402
14077.02
新设备
原始投资
-220000
1
-220000
1-3年营业现金流
82025
2.402
197024.05
第4年营业现金流
102025
0.636
64887.9
合计
41911.95
年均
3.037
13800.44
(1)新设备现金流量:
旧设备现金流量
(2)新设备净现值:
旧设备净现值:
新设备年等额回收额:
旧设备年等额回收额:
因为旧设备每年等额回收额大于新设备每年等额回收额,所以应使用旧设备比较合适。
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