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经济第一章整理
第一章:
工程经济
第一节:
资金时间价值的计算及应用
1、资金运动反映了物化劳动和活劳动的运动过程,而这个过程也是资金随时间运动的过程。
资金是时间的函数,随时间的推移而增值,增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。
其实质是资金作为生产经营要素,在扩大再生产及其资金流通过程中,资金随时间周转使用的结果。
2、影响资金时间价值的因素:
1.资金的使用时间:
在单位时间的资金增长率一定的条件下,使用时间越长则时间价值越大。
(正比关系)
2.资金的数量多少:
在其他条件不变的情况下,数量越多则时间价值越大。
(正比关系)
3.资金投入和回收的特点:
在总资金一定的情况下,投入越晚越好;在资金回收额一定的情况下,回收越早越好。
4.资金的周转速度:
资金周转越快,在一定的时间内等量资金的周转次数越多,资金的时间价值越多。
(正比关系)
5.总之,资金的时间价值是客观存在的,任何资金的闲置都是损失资金的时间价值。
3、利息与利率的概念:
1.利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度;利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。
2.利息常常被看成是资金的一种机会成本。
3.利息常常是指占用资金所付的代价或放弃使用资金所得的补偿。
4.利率高低的决定因素:
1)首先取决于社会平均利润率的高低:
通常情况下,社会平均利润率是利率的最高界限。
2)在社会平均利润率不变的情况下,取决于金融市场上借贷资本的供求情况;
3)借出资本承担的风险;
4)通货膨胀;
5)借出资本的期限长短:
期限长,不可预见。
4、利息与利率的计算:
1.当计息周期在1个以上时,就要考虑“单利”与“复利”的问题。
在工程经济分析中,一般采用复利计算。
2.名义利率r:
计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率,名义利率=计息周期利率*计息周期数,即:
r=i*m。
3.有效利率包括:
计息周期有效利率、年有效利率。
4.计息周期有效利率(计息周期利率)=名义利率/计息周期数,即:
i=r/m。
5.年有效利率(年实际利率)ieff=(1+r/m)m-1,年有效利率与名义利率的关系实质上与单利和复利的关系一样。
6.看书第14页最下面的例题。
5、现金流量图[现金流量图三要素:
现金流量的大小(现金流量数额)、方向(现金流入或流出)、作用点(发生的时点)]:
1.以横轴为时间轴,向右延伸表示时间的延续,时间轴上的点称为时点,表示该时间单位末的时点;
2.垂直箭线代表不同时点的现金流量情况,流入或流出是对特定的人而言的。
3.垂直箭线长短与现金流量数值大小应成比例。
4.垂直箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点末。
6、一次支付现金流量的终值和现值计算:
1.一次支付(整存整付)是最基本的现金流量情形。
2.F=P(1+i)nP=F(1+i)-n;(1+i)n称为“一次支付终值系数”、(1+i)-n称为“一次支付现值系数”或“折现系数”或“贴现系数”。
3.在工程经济分析中,现值比终值使用更为广泛。
在工程经济分析时应当注意两点:
1、正确的选取折现率;2、注意现金流量的发布情况。
7、等额支付现金流量的终值和现值计算:
1.
(n为A的个数;F与最后一个A在同一年末;看书第10页的图)
2.
(n为A的个数;P在第一个A前一期;看书第10页的图)该公式可推导,不必背。
8、影响资金等值的因素:
1.利率(或折现率)的大小(关键因素)
2.资金数额的多少
3.资金发生的时间长短
第二节:
技术方案经济效果评价
9、技术方案是工程经济最直接的研究对象,而获得最佳的技术方案经济效果则是工程经济研究目的。
10、经济效果评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求,在拟定的技术方案、财务效益与费用估算的基础上,对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证,为选择技术方案提供科学的决策依据。
11、经济效果评价的基本内容包括:
盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。
12、财务生存能力分析也称资金平衡分析,财务可持续性的基本条件是有足够的经营净现金流量。
财务生存的必要条件是在整个运营期内允许个别年份的净现金流量出现负值,但各年累计盈余资金不应出现负值。
13、在实际应用中,对于经营性方案分析该方案的盈利能力、偿债能力、财务生存能力;对于非经营性方案分析该方案的财务生存能力。
14、经济效果评价方法包括:
确定性评价方法、不确定性评价方法。
对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价。
15、经济效果评价分类:
1.按评价方法的性质不同分为:
定量分析、定性分析。
在评价中应坚持定量分析与定性分析相结合,以定量分析为主的原则。
2.按是否考虑时间因素分为:
静态分析、动态分析。
在评价中应坚持动态分析与静态分析相结合,以动态分析为主的原则。
3.按是否考虑融资分为:
融资前分析、融资后分析。
融资前分析应以动态分析为主,静态分析为辅。
融资后分析也应包括动态分析和静态分析。
4.按评价的时间分为:
事前评价、事中评价、事后评价。
16、经济效果评价的程序:
1.第一步:
熟悉技术方案的基本情况;
2.第二步:
收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数;
3.第三步:
根据基础财务数据资料编制各基本财务报表;
4.第四步:
经济效果评价。
17、独立型方案在经济上是否可接受,取决于技术方案自身的经济性,并进行“绝对经济效果检验”。
18、互斥型方案经济评价包含两部分内容:
一是考察各个技术方案自身的经济效果,即进行“绝对经济效果检验”;二是考察哪个技术方案相对经济效果最优,即进行“相对经济效果检验”。
19、技术方案的计算期是指在经济效果评价中为进行动态分析所设定的期限,包括建设期、运营期。
其中运营期又分为投产期、达产期。
20、经济效果评价指标体系:
21、技术方案的经济效果评价,一方面取决于基础数据的完整性和可靠性;另一方面取决于选取的评价指标体系的合理性。
静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素,计算简便。
对方案粗略评价、对短期投资方案、对逐年收益大致相等的方案进行评价时可采用。
序号
指标名称
概念
公式
公式字母含义
判别标准
特点
总结
1
投资收益率R
衡量方案获利水平的指标
A:
方案年净收益额或年平均净收益额;
I:
方案投资额
若R≥RC(基准投资收益率),则方案可以考虑接受;若R<RC,则方案不可行。
优点:
经济意义明确、直观,计算简便,在一定程度上放映了投资效果的优劣,可适用于各种投资规模。
缺点:
忽视了资金具有时间价值的重要性;
指标的计算主观随意性太强,正常生产年份的选择比较困难,其确定带有一定的不确定性和人为因素。
以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠,其主要用在方案制定的早期阶段或研究过程,而且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的方案,尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的方案的选择和投资经济效果评价。
2
总投资收益率ROI
表示总投资的盈利水平
EBIT:
正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润;
TI:
方案总投资(包括建设投资、建设期贷款利息、全部流动资金)
ROI高于同行业的收益率参考值,表明方案盈利能力满足要求。
3
资本金净利润率ROE
表示资本金的盈利水平
NP:
正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润,净利润=利润总额-所得税;
EC:
方案资本金
ROE高于同行业的净利润率参考值,表明方案盈利能力满足要求。
4
静态投资回收期Pt
反应方案投资回收能力的重要指标
Pt=方案各年累计净现金流量首次为正或零的年数-1+方案第(T-1)年累计净现金流量的绝对值/方案第T年的净现金流量
若Pt≤Pc(基准投资回收期),则方案可以考虑接受;若Pt>Pc,则方案不可行
优点:
指标容易理解,计算也比较简便,在一定程度上显示了资本的周转速度。
缺点:
没有全面考虑方案整个计算期内现金流量,即只考虑回收之前的效果,不能放映投资回收之后的情况,故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。
资本周转速度越快,静态投资回收期越短,风险越小,方案的抗风险能力强。
放映方案原始投资的补偿速度和方案投资风险性。
该指标作为方案选择和方案排队的评价准则是不可靠的,只能作为辅助评价指标,或与其他评价指标结合应用。
适用于:
技术上更新迅速的方案、资金相当短缺的方案、未来情况很难预测而投资者又特别关心资金补偿的方案
5
财务净现值FNPV
反应盈利能力的动态指标
评价方案盈利能力的绝对指标
用一个预定的基准收益率ic,分别把整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现的方案开始实施时的现值之和
若FNPV>0时,说明方案满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益;
若FNPV=0时,说明方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平;
若FNPV<0时,说明方案不能满足基准收益率要求的盈利水平,该方案财务上不可行。
优点:
考虑了资金的时间价值,并全面考虑了方案整个计算期内现金流量的时间分布状况;经济意义明确直观,能够直接以货币额表示方案的盈利水平。
缺点:
必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率,而基准收益率的确定比较困难;
在互斥方案评价时,必须慎重考虑互斥方案的寿命,如果方案寿命不等,必须构造一个相同的分析期限才能进行方案之间的必选;
不能真正放映方案投资中单位投资的使用效率;
④不能直接说明方案在运营期期各年的经营成果;
⑤没有给出该投资过程确切的收益大小,不能放映投资的回收速度。
6
财务内部收益率FIRR
实质是使方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于0时的折现率
若FIRR≥ic(基准收益率),则方案在经济上可以接受;
若FIRR<ic,则方案不可行。
优点:
该指标考虑了资金的时间价值以及方案在整个计算期内的经济状况,不仅能反映投资过程的收益程度,而且FIRR的大小不受外部参数影响,完全取决于方案投资过程净现金流量系列的情况;
显著地优点是避免了像财务净现值之类的指标那样须事先确定基准收益率这个难题,而只需要知道基准收益率的大致范围即可。
缺点:
该指标计算麻烦;
对于具有非常规现金流量的方案来讲,其FIRR在某些情况下甚至不存在或存在多个FIEE。
23、FIRR与FNPV相比较:
1.对独立常规方案应用FIRR评价或FNPV评价均可,其结论是一致的。
2.FNPV指标计算简便,显示出了方案现金流量的时间分配,但得不出投资过程收益程度大小,而且受外部参数ic的影响。
3.FIRR指标计算麻烦,但能反映投资过程的收益程度,而且FIRR的大小不受外部参数影响,完全取决于投资过程现金流量。
24、基准收益率:
1.基准收益率也称基准折现率,是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的方案最低标准的收益水平。
2.确定基准收益率须考虑因素:
1)资金成本:
主要包括筹资费和资金的使用费。
2)机会成本:
表现形式多种多样。
货币形式表现的机会成本如销售收入、利润等;由于利率的大小绝对货币的价格,采用不同的利率也表示货币的机会成本。
3)投资风险
4)通货膨胀
25、偿债能力概念:
1.企业偿债能力的大小,已成为判断和评价企业经营活动能力的一个标准。
2.债务清偿能力分析,一定要分析债务资金的融资主体的清偿能力,而不是方案的清偿能力。
26、偿债资金来源:
1.可用于归还借款的利润:
一般是提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润。
如果是股份制企业,那么应从未分配利润中扣除分配给投资者的利润,然后用来归还贷款。
2.固定资产折旧:
所有用于归还贷款的折旧基金,应由未分配利润归还贷款后的余额垫回,以保证折旧基金从总体上不被挪作他用,在还清贷款后恢复其原有的经济属性。
3.无形资产及其他资产摊销:
企业在提取摊销费后,这笔资金没有具体的用途规定,具有“沉淀”性质,因此可以用来归还贷款。
4.其他还款资金来源
27、偿债能力指标:
序号
指标名称
公式
公式字母含义
判别标准
1
借款偿还期Pd
Pd=(借款偿还开始出现盈余年份-1)+盈余当年应偿还借款额/盈余当年可用于还款的金额
Pd满足贷款机构的要求期限时,即认为方案是有借款偿还能力的
2
利息备付率ICR
ICR=EBIT/PI
PI:
计入总成本费用的应付利息
正常情况下ICR应当大于1,并结合债权人的要求确定。
一般情况下ICR不宜低于2。
3
偿债备付率DSCR
EBITDA:
企业息税前利润加折旧和摊销;
TAX:
企业所得税;
PD:
应还本付息的金额
正常情况下DSCR应当大于1,并结合债权人的要求确定。
一般情况下DSCR不宜低于1.3。
4
资产负债率
资产负债率=总负债/总资产*100%
反映企业利于债权人提供资金进行经营活动的能力、反映企业经营风险程度,是综合反映企业长期偿债能力的重要指标。
从企业债权人角度看,资产负债率越低,说明企业偿债能力越强。
从企业所有者角度看,通常希望该指标高些,有利于利用财务杠杆增加所有者获利能力。
一般的说,该指标为50%比较合适。
5
流动比率
流动比率=流动资产/流动负债
反映企业短期偿债能力。
通常认为生产性行业合理的最低流动比率为2。
6
速动比率
速动比率=速动资产/流动负债
反映企业短期偿债能力。
速动资产=流动资产-存货=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收账款+其他应收款
速动比率为1说明企业有偿债能力;低于1则说明企业偿债能力不强,该指标越低,企业偿债能力越差。
第三节:
技术方案不确定性分析
28、不确定性分析方法包括:
盈亏平衡分析、敏感性分析。
29、盈亏平衡分析概念:
1.盈亏平衡分析也称量本利分析;
2.固定成本:
在一定的产量范围内不受产品产量影响的成本,如工资及福利(计件工资除外)、折旧费、修理费、摊销费、其他费用等。
3.可变成本:
随产品产量的增减而成正比例变化的各项成本,如原材料、燃料、动力费、包装费、计件工资等。
4.长期借款利息视为固定成本,流动资金借款和短期借款利息一般将其作为固定成本。
5.C=CF+CUQ(C:
总成本、CF:
固定成本、CU:
单位产品变动成本、Q:
产量)
6.S=p*Q-Tu*Q(S:
销售收入、p:
单位产品售价、Tu:
单位产品营业税金及附加)
7.B=S-C=(p-Cu-Tu)*Q-CF(B:
利润)
30、基本的量本利图:
31、盈亏平衡分析公式:
1.
r:
营业税金及附加的税率
2.
Sn:
年营业收入、Cv:
年可变成本、T:
年营业税金及附加、Qd:
方案设计生产能力
3.盈亏平衡点反映方案对市场变化的适应能力和抗风险能力。
盈亏平衡点越低,达到此点的盈亏平衡产销量就越少,方案投产后盈利的可能性越大,适应市场变化的能力越强,抗风险能力也越强。
4.盈亏平衡分析虽然能够从市场适应性方面说明方案风险的大小,但并不能揭示产生风险的根源。
5.书上38页例题
32、敏感性分析就是在方案确定性分析的基础上,通过进一步分析、预测方案主要不确定因素的变化对方案经济效果评价指标(如财务内部收益率、财务净现值等)的影响,从中找出敏感因素,确定评价指标对该因素的敏感程度和方案对其变化的承受能力。
敏感性分析包括单因素敏感性分析、多因素敏感性分析,通常只进行单因素敏感性分析。
33、单因素敏感性分析步骤:
1.确定分析指标:
如果主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响,则可选用静态投资回收期作为分析指标;如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响,则可选用财务净现值作为分析指标;如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响,则可选用财务内部收益率指标等。
2.选择需要分析的不确定性因素:
选择确定因素的原则第一,预计这些因素在其可能变动的范围内对经济效果评价指标的影响较大;第二,对在确定性经济效果分析中采用该因素的数据的准确性把握不大。
3.分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况:
通过计算用敏感性分析表、敏感性分析图的形式表示出来,以便于测定敏感因素。
4.确定敏感性因素:
敏感性分析的目的在于寻求敏感因素,可通过计算敏感度系数和临界点来判断。
5.选择方案
34、敏感度系数SAF>0,表示评价指标与不确定因素同方向变化;SAF<0,表示评价指标与不确定因素反方向变化。
SAF绝对值越大,表明评价指标A对于不确定因素F越敏感,反之则不敏感。
35、敏感性分析表的缺点是不能连续表示变量之间的关系。
36、敏感性分析图:
每一条直线的斜率反映方案经济效果评价指标对该不确定因素的敏感程度,斜率越大敏感度越高。
敏感度系数由大到小排列:
产品价格、投资额、经营成本
37、临界点:
是指方案允许不确定因素向不利方向变化的极限值,超过极限,方案的经济效果指标将不可行。
第四节:
技术方案现金流量表的编制
38、投资现金流量表:
以方案为一独立系统进行设置的。
以方案建设所需的总投资作为计算基础。
通过投资现金流量表可计算方案的财务内部收益率、财务净现值、静态投资回收期等经济效果评价指标,并可考察方案融资前的盈利能力。
39、资本金现金流量表:
从方案权益投资者整体(即项目法人)角度出发,以方案资本金作为计算的基础,用以计算资本金财务内部收益率,反映在一定融资方案下投资者权益投资的获利能力,用以比选融资方案,为投资者投资决策、融资决策提供依据。
40、投资各方现金流量表:
从方案各个投资者的角度出发,以投资者的出资额作为计算基础,用以计算方案投资各方财务内部收益率。
41、财务计划现金流量表:
反映方案计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出,用于计算累计盈余资金,分析方案的财务生存能力。
42、对于一般性方案经济效果评价来说,投资、经营成本、营业收入和税金等经济量本身既是经济指标,又是导出其他经济效果评价指标的依据,所以它们是构成方案现金流量的基本要素。
43、营业收入:
1.是现金流量表中现金流入的主体,也是利润表的主要科目。
营业收入是经济效果分析的重要数据,其估算的准确性极大影响方案经济效果的评价。
2.方案各年运营负荷,通过制定运营计划合理确定。
3.在选择产品的价格时,要分析所采用的价格基点、价格体系、价格预测方法,特别应对采用价格的合理性进行说明。
4.补贴收入包括:
增值税、按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴、属于财政扶持而给予的其他形式的补贴等。
44、投资:
1.总投资=建设投资+建设期利息+流动资金
2.建设投资:
形成的固定资产原值可用于计算折旧费,方案寿命期结束时,固定资产的残余价值对于投资者来说是一项在期末可回收的现金流入。
形成的无形资产和其它资产原值可用于计算摊销费。
3.建设期利息:
按规定允许在投产后计入固定资产原值的利息,即资本化利息。
4.流动资金:
估算基础是经营成本和商业信用等。
它是流动资产和流动负债的差额。
流动资产构成要素包括:
存货、库存现金、应收账款、④预付账款。
流动负债构成要素包括:
应付账款、预收账款。
方案经济效果评价中流动资金可从投产第一年开始安排;寿命期结束时,流动资金应予以回收。
5.方案资本金:
总投资中由投资者认缴的出资额,对方案来说是非债务性资金,方案权益投资者整体(即项目法人)不承担这部分资金的任何利息和债务;投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益,也可转让其出资,但不得以任何方式抽回。
方案资本金主要强调的是作为方案实体而不是企业所注册的资金。
方案资本金出资形态包括:
实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权,必须经过有资格的资产评估机构评估作价。
通常企业未分配利润以及从税后利润提取的公积金可投资于方案,成为方案的资本金。
以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不超过方案资本金总额的20%(经特别批准,部分高新技术企业可以达到35%以上)。
45、经营成本:
1.按生产要素构成:
总成本=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+折旧费+摊销费+财务费用(利息支出)+其他费用
2.经营成本=总成本-折旧费-摊销费-财务费用=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用
3.其他费用包括:
其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用。
4.经营成本与融资方案无关,为方案融资前分析提供数据。
46、税金:
1.税金一般属于财务现金流出。
2.营业税是价内税,包含在营业收入之内。
3.资源税:
根据资源不同分别实行从价定率和从量定额的办法计算应纳税额。
4.城市维护建设税和教育费附加:
以增值税、营业税、消费税之和为税基计算。
5.增值税:
是对销售货物或者提供加工、修理修配劳务、进口货物的单位和个人征收的税金。
增值税是价外税。
第五节:
设备更新分析
47、设备磨损
1.包括:
有形磨损(物质磨损)、无形磨损(精神磨损、经济磨损)。
2.有形磨损:
1)第一种有形磨损:
设备在使用过程中,在外力的作用下实体产生的磨损、变形和损坏。
与使用强度和使用时间长度有关。
2)第二种有形磨损:
设备在闲置过程中,受自然力的作用而产生的实体磨损,如生锈、腐蚀、老化等。
与闲置时间长度和所处环境有关。
3.无形磨损:
1)第一种无形磨损:
设备的技术结构和性能没有变化,但由于技术进步,设备制造工艺不断改进,社会劳动生产率水平的提高,同类设备的再生产价值降低,因而设备的市场价格也降低,致使原设备相对贬值。
这种无形磨损不会影响现有设备的使用,不产生提前更换现有设备的问题。
2)第二种无形磨损:
由于科学技术的进步,不断创新出新型设备,使原有设备相对陈旧落后,其经济效益相对降低而发生贬值。
这种无形磨损产生了是否用新设备代替现有陈旧落后设备的问题。
4.有形磨损和无形磨损都引起设备原始价值的贬值。
不同的是,遭受有形磨损的设备,在修理之前常常不能工作;而遭受无形磨损的设备,仍然可以使用,只不过继续使用它在经济上是否合算需要分析研究。
5.综合磨损:
对于任何特定的设备来说,无形磨损和有形磨损必然同时发生和同时互相影响。
48、设备磨损的补偿方式:
1.补偿包括:
局部补偿、完全补偿。
2.设备有形磨损的局部补偿是修理,设备无形磨损的局部补偿是现代化改装。
3.设备有形磨损和无形磨损的完全补偿是更新。
49、设备更新概念:
1.通常所说的设备更新是指新型设备更新,它是技术发展的基础。
2.设备更新方案的比选原则(更新方案比选的基本原理和评价方法与互斥性投资方案比选相同):
1)设备更新分析应站在客观的立场分析问题
2)不考虑沉没成本:
例如某设备4年前的原始成本是8000元,目前的账面价值是3000元,现在的市场价值仅为1800元,则3000-1800=1200即为沉没成本。
3)逐年滚动比较
50、设备寿命的概念:
1.设备的自然寿命:
又称物质寿命,是指设备从投入使用开始,直到因物质磨损严重而不能继续使用、报废为止所经历的全部时间。
它主要由设备的有形磨损决定的。
2.设备的技术寿命:
又称有效寿命,是指设备从投入使用开始,直到因技术落后而被淘汰所延续的时间,也既是指设备在市场上维持其价值的时间。
它主要由设备的无形磨损决定的。
3.设备的经济寿命:
是指设备从投入使用开始,到继续使用在经济上不合理而被更新所经历的时间。
它是由设备维护费用的提高和使用价值的降低决定的。
设备从开始使用到其年平均使用成本最小(或年盈利最高)的使用年限No为设备的经济寿命。
51、设备经济寿命的估算:
1.确定设备经济寿命的方法可以分为静态模式和动态模式两种。
2.静态模式下设备经济寿命计算:
3.简化经济寿
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