财管教案第二三章3.docx
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财管教案第二三章3
第二章筹资管理
第一节资金需求量的预测
(一)企业筹资的类型
.内部筹资与外部筹资
◆内部筹资----主要是通过企业内部留用利润而形成的资本。
◆外部筹资----主要是通过外部而形成的资本,如发行股票、债券、贷款等。
4.直接筹资与间接筹资
◆直接筹资----企业不经过银行等金融机构,直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。
如投入资本、发行股票、债券等
◆间接筹资----企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。
主要方式是银行借款、融资租赁等。
(二)企业筹资的意义
满足企业设立的需要;
满足生产经营和投资的需要;
满足资本结构调整的需要。
三、资金需要量预测的因素分析法
⏹资本需要量=(上年资本实际平均占用量-不合理平均占用额)×(1+预测年度销售增减率)×(1+预测年度资本周转速度变动率)
例1某公司上年资本实际平均占用量为100万元,其中
不合理部分平均占用额20万元,预计本年比上年销售增
长2%,资本周转速度加快2%,则本年度资本预测量:
(100-20)×(1+2%)×(1-2%)=79.968(万元)
四、资金需要量预测的销售百分比法
⏹
(一)销售百分比法是根据企业销售量与资产负债表和利润表有关项目间的比例关系,预测计划期资金需求量的方法。
⏹两个假定:
1.假定某项目与销售额(量)的比率已知且固定不变
2.假定未来销售预测已经完成
销售百分比法步骤及计算方法:
(见课本P98-P103)
(1)预计利润表
预计销售引起的留用利润增长产生的资金供应;
(2)预计资产负债表
预计销售引起的资产需要量和自动产生的流动
负债增加的资金供应量;
(3)预计需要外部筹资量
总资金需要量=
(1)-
(2)
例2假如某公司20x6年销售增长额将达到500万元,
敏感性资产与销售的百分比为35.8%,敏感性负
债与销售的百分比为18.3%,若当年增加留用利
润399827元,则需追加多少外部筹资?
解:
5000000×35.8%-5000000×18.3%
-399827=475173(元)
筹资时机选择方向
(1)国民经济稳步发展时期
(2)国家货币政策和财政政策相对宽松的时期
(3)税收优惠条件相对较多、利率预期相对较低的时期
(4)市场竞争相对较弱
(5)产品处于畅销的时期
(6)企业经营风险较小、经济效益较高的时期
(7)为满足发展需要,开展对外兼并与扩充的时期。
需要追加475173元外部筹资。
第二章筹资管理
第五节 资金成本 、财务杠杆和资本结构
一、资本成本的概念和内容
(一)几个概念
资本:
是企业为购置资产所筹措的全部资金,包括负
债和所有者权益。
天下没有免费的午餐。
资金成本:
是企业为筹措和使用生产经营所需资金必
须付出的最低代价。
广义的资金成本:
是企业筹措长、短期资金的成本。
狭义的资金成本:
也称为资本成本。
仅指筹措和使用
长期资金的成本,包括自有和借入的长期资金。
二)资本成本内容:
筹资费用和用资费用
1.筹资费用(固定成本)
是企业在资本筹措过程中支付的各种费用。
包括委托金融机构代理发行股票、债券所支付的印刷
费、手续费、注册费、律师费、资信评估费、公证费、担
保费、广告费等。
筹资费用通常是一次性发生,可在计算资本成本时作
为筹资金额的减项。
2.用资费用(变动成本)
是因使用资金而支付给资金提供者的报酬。
包括股息、利息、债息等。
二、资本成本计算的基本公式
1.资本成本率是企业使用资金所负担的费用与筹集
资金净额的比率。
2.个别资本成本个别资本成本是使用各种长期资金的成本。
包括长期借款成本、债券成本——债务成本
优先股成本、普通股成本和留存收益成本——权益成本
债务资本成本是取得债权所要支付的利息。
企业实际负担的利息成本应从利息支出中扣除应缴所得税税额。
实际负担利息=利息×(1-所得税税率)
债务资本成本
(1)长期借款成本:
是企业使用长期借款支付的借款
利息和筹资费用。
⏹1S公司筹集资金,从银行取得长期借款200万元,年
利息率10%,期限3年,每年付息一次,到期还本,
筹资费率0.2%,所得税税率25%,则:
长期借款资本成本率=
=——————————=
若筹资费率低,可忽略不计,则
长期借款资本成本率=10%×(1-25%)=
二)债券成本
企业发行债券,应在债券上载明票面利率。
利息总额I:
按票面利率乘以债券面值计算
筹资总额B0:
按债券的预计发行价格计算
例2S公司拟发行5年期债券100万元(每张面值100元,
共10000张),筹资费率2%,年利息率14%,每年
付息一次,所得税税率25%,预计可按溢价发行,
价格共计102万元。
则:
债券资本成本率=100×14%×(1-33%)/102×(1-2%)
=9.38%
例3、S公司拟发行一部分优先股股票,股票面值130万元,
按溢价计算为150万元,筹资费率4%,年股息率15%,
则:
优先股成本率=130×15%/150×(1-4%)
=13.54%
二)普通股成本:
普通股的股利是不固定的,且通常
要求逐年增长。
确定普通股成本率有以下四种方法:
普通股成本率=第1年普通股股利总额/普通股筹资总额×(1-筹资费率)+普通股股利预计每年增长率
例6S公司拟发行普通股股票450万元,筹资总额为500万
元,筹资费率4%,股息率第一年预计为12%,以后每
年增长5%,
则:
普通股成本率=450×12%/500×(1-4%)
+g
=16.25%
三)留存收益成本
留存收益属内部融资,不考虑筹资费用。
留存收益成本率=
+普通股股利预计年增长率
即:
Ke=——+g
例7S公司预计留存收益100万元,股息率第一年预计
为12%,以后每年增长5%,则:
留存收益成本=——+g
=—————+5%=17%
3.综合资本成本
——加权平均资本成本
综合资本成本是企业全部长期资本的总成本,是以
个别资本成本占全部资本的比重在有现金折扣的情况下,信用条件优化的要点是:
降低的机会成本、管理成本、坏账成本之和是否
小于现金折扣成本为权数,对个别资本成
本进行加权平均确定的。
第三章流动资产的管理
第四节存货管理
一、存货的概念及范围:
(一)存货的概念
存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而
储备的物资。
包括原材料(原料及主要材料、燃料等
辅助材料、外购零部件、备用部件、外购半成品等)、
在产品、自制半成品、产成品、代销商品、外购商品、
周转材料等。
二)存货的范围——以在盘存日,所有权是否属于企业为条件
存货包含:
(1)库存待售的;
(2)库存待消耗的;
(3)生产经营中使用以及处在加工过程中的;
(4)购入正在运输途中的和货已运到但尚未办理入库手续的;
(5)委托其他单位加工、代销的。
不包含:
(1)已销售,但客户尚未提走的;
(2)受其他单位委托代销、代加工的;
(3)约定未来购入的存货。
二、存货功能与成本
(一)存货功能
1.防止停工待料——维持生产连续性
2.适应市场变化——增强机动性
3.降低进货成本——商业折扣与采购费用支出
4.维持均衡生产——季节性生产
5.建立保险储备——防止意外事件发生二)存货成本
存货成本指存货的采购成本、加工成本以及使存货
达到目前场所和状态所发生的其他成本。
1.进货成本
进货成本由采购成本和订货成本等构成。
订货成本是为组织进货而开支的费用,如办公费、
差旅费、邮资、电话费、运输费、检验费、入库搬运
费等支出。
根据订货次数,分为固定成本和变动成本。
2.储存成本——为持有存货而发生的费用
包括:
存货资金占用费、仓储费、保险费、存货残损
霉变损失等。
根据存货数量,分为固定成本和变动成本。
3.缺货成本——因存货不足而给企业造成的损失
如:
停工损失、信誉损失、替代材料的额外支出等
最佳经济批量Q=
三)ABC分析法——意大利经济学家:
巴雷特
是企业将全部存货按品种数量多少与占用资金
大小,划分为A、B、C三类,然后抓住重点,兼顾
其他,对存货实施分类控制的方法。
ABC方法分类标准:
金额标准和品种数量标准
A类存货:
品种数量仅占10%,但价值却占70%;
B类存货:
品种数量约占20%,价值约占20%;
C类存货:
品种数量约占70%,但价值只占10%。
美国通用电器公司首先采用。
具体分类过程:
1.列示企业全部存货明细表,并计算每种存货的价值
总额及占全部存货金额的百分比;
2.按照金额标志由大到小进行排序并累计金额百分比;
3.当金额百分比累加到70%左右时,以上存货视为A类
存货;百分比介于70%-90%之间的存货作为B类存货;
其余的作为C类存货。
美国通用电器公司首先采用。
具体分类过程:
1.列示企业全部存货明细表,并计算每种存货的价值
总额及占全部存货金额的百分比;
2.按照金额标志由大到小进行排序并累计金额百分比;
3.当金额百分比累加到70%左右时,以上存货视为A类
存货;百分比介于70%-90%之间的存货作为B类存货;
其余的作为C类存货。
4.建立存货跌价准备金制度。
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