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硕士学位论文中国企业跨国并购的SWOT分析与模式研究
摘要
企业投资是企业生存和发展的必然要求,跨国并购是企业面对国际环境的变化寻求资本扩张的必然趋势。
20世纪90年代以来,经济全球化迅猛发展,以跨国公司为主体的跨国并购更是日趋活跃。
中国经济发展迅速,对外跨国并购也取得了不少实质性进展,但企业的跨国并购尚属初级阶段。
如何正确认识中国企业开展跨国并购所具有的优劣势,以及中国企业面临的机遇和威胁?
如何进行跨国并购模式的选择?
如何将我们目前的比较优势转化为核心竞争力,从而成长为真正的世界级企业?
对这些问题的回答尚未形成一个体系,理论界以中国企业为主体来分析其跨国并购活动的研究还比较缺乏。
本文所做研究希望能够为我国企业的跨国并购提供借鉴和指导。
本文大量采用数据分析与比较分析、定性分析与定量分析相结合的方法,并采用SWOT分析法对上述问题进行了系统研究。
首先从跨国并购的内涵出发,探讨了跨国并购的特点趋势,运用Q理论对跨国并购和跨国创建两种投资进入方式进行了比较分析;然后在对中企与外企跨国并购的国际比较基础上,对中国企业开展跨国并购进行了系统的SWOT分析,认为中国优势企业已经初步具备了开展海外并购的比较优势,这些比较优势的存在正是中国企业开展海外并购业务的可行性依据所在,但中国企业也面临很多劣势和威胁,跨国并购并非坦途一片。
最后对于中国企业跨国并购的模式选择,构建了基于中国企业SWOT分析的TOWS矩阵战略模式和核心竞争能力战略模式,企业通常应首先采用WO、ST或WT战略进而达到能够采用SO战略的状况,立足核心竞争能力培养的跨国并购才能最终获得成功。
关键词:
中国企业,跨国并购,SWOT分析,模式选择
ABSTRACT
Enterpriseinvestmentistheboundrequirementsforitssurvivalanddevelopment,andCBM&As(Cross-borderMerger&Acquisitions)aretheinevitabletrendforenterprise’sseekingcapitalexpansionwhenfacingchangeableinternationalsituations.Withtherapiddevelopmentofworldeconomyglobalizationsince1990s,TNCs’CBM&Ashasbecomemoreactive.CBM&AsforChineseenterprisesarestillinitsinfantstageinspiteofchina’srapiddevelopmentofeconomyanditssubstantiveprogressinCBM&As.HowtorecognizeChineseenterprise’sstrength&weaknessanditsopportunities&threatscorrectlyduringCBM&As?
Howtomakedecisiononmodechoosing?
Howtochangeourcomparativeadvantagesintocorecompetencesoastobecomeagenuineworld-classenterprise?
TheanswerstothesequestionsarenotformedintoonesystemandresearchonChineseenterprise’sCBM&Asisscarceintheoreticalfields,sotheresearchinthispaperisexpectedtoprovidereferenceandguidancetoChinesecompanies.
Thispaperadoptslotsofdataanalysisandcomparativeanalysis.Thecombinationofqualitativeanalysis&quantitativeanalysisandSWOTanalysisarealsousedtostudyaboveproblems.FirstfromtheconnotationofCBM&As,thearticlediscussesitscharacteristics&trends,andmakescomparisonbetweenCBM&AsandGreenfieldinvestmentintermsofQtheory.ThenafterinternationalcomparisonbetweenChineseandforeigncompany’sCBM&As,thepaperpresentssystemicSWOTanalysisonChineseenterprise’sCBM&As,andthentheauthorbelivesthatchina’spreponderantenterpriseshaveinitiallypossessedcomparativeadvantanges,whicharethegroundstolaunchoverseasM&A.,butChineseenterprise’sCBM&Asdoesnotgosmoothlyandnaturallybecauseofmanydisadvantagesandthreats.Atlast,withreferncetoChineseenterprise’smodechoosingwhenstartingCBM&As,thearticlebuildsTOWSmatrixandcorecompetencestratagemmodeonthebasisofSWOTanalysis.TheenterpriseshouldusuallyadoptWO,STorWTstratagemfirstlysoastoreachthestatusofusingSOstratagem.OnlytheCBM&Asrootingincorecompetencecultivatingcangainsuccess.
RenGailing(InternationalTrade)
DirectedbyPro.PanGuoling
KEYWORDS:
Chineseenterprise,CBM&As,SWOTanalysis,Modechoosing
目录
第一章 引言1
第一节论文选题的背景及意义1
一、论文选题的背景1
二、论文的理论和实践意义1
三、国内外研究的现状2
第二节研究方法和内容结构安排4
一、本文的研究方法和创新性4
二、本文的结构安排4
第二章跨国并购的概念、特点及与新建方式的比较6
第一节跨国并购的相关概念与分类6
一、跨国并购的相关概念及结构6
二、跨国并购的基本分类:
8
第二节当前跨国并购的特点及趋势9
第三节跨国并购与创建两种投资进入方式分析12
一、新建与跨国并购的利弊比较和选择因素12
二、全球两种进入方式的现状分析13
三、跨国并购与跨国新建选择的判别理论14
第三章中企与外企跨国并购的比较分析16
第一节中国企业跨国并购的历史演进与特点16
第二节中企与外企跨国并购的比较分析18
一、并购目的上的差异19
二、并购规模上的差异19
三、并购对象选择上的差异20
四、影响并购进行的因素不同21
五、并购的支付方式不同21
六、跨国并购的成功率22
七、利用中介机构程度上的差异22
第四章中国企业开展跨国并购的SWOT分析24
第一节中国企业跨国并购的优势(Strengths)24
一、企业规模优势24
二、企业成长性优势25
三、小规模适用技术和部分成熟技术优势,科技创新潜力较大26
四、中国企业的文化管理和海外人际关系优势28
第二节中国企业跨国并购的劣势(Weaknesses)29
一、企业生产率29
二、企业管理绩效29
三、企业体制障碍30
四、企业资金和融资障碍31
第三节中国企业开展跨国并购面临的机遇(Opportunities)31
一、国际环境为中国企业开展跨国并购提供了良好的机遇31
二、中国国内环境的改善和政策支持32
三、加入世界贸易组织给中国企业跨国并购提供了新机遇35
第四节中国企业开展跨国并购面临的威胁(Threats)35
一、国际环境中的政治和经济风险威胁35
二、面临着来自世界级企业的挑战和竞争威胁36
三、国外政府对跨国并购行为的规制37
四、中国的投资银行业欠发达给企业带来压力38
第五章中国企业跨国并购的模式选择39
第一节基于SWOT分析的TOWS矩阵战略模式39
一、SO(优势-机会)战略39
二、WO(劣势-机会)战略和ST(优势-威胁)战略40
三、WT(劣势-威胁)战略41
第二节不同并购动因和支付手段下跨国并购的模式选择41
一、不同并购动因下跨国并购模式的具体选择41
二、不同支付手段角度跨国并购模式的具体选择42
第三节核心竞争能力战略模式44
一、以企业比较优势为导向45
二、整合跨国并购后的竞争要素,实施本土化管理45
三、剥离不相关业务46
四、通过跨国并购发展和更新核心竞争能力46
第六章结 论48
致 谢49
参考文献50
附录52
表12003年全球十大并购事件…………………………………………………52
表22004年全球十大并购事件53
表31987-2003按经济体类别统计的服务业跨国并购54
出售与购买额及其占总额的比例54
表41988-2003按部门分类的服务业跨国并购出售额55
表5 中国企业跨国并购历史演进表56
图表总览
表2-1 兼并/合并/收购/接管概念比较6
表2-2 1987-2003年金额在十亿美元以上的跨国并购情况9
表2-3 1988-2003按出售方所在行业和部门的跨国并购额10
表2-4 1988-2003按购买方所在国或地区的跨国并购购买额12
表2-5 新建与跨国并购的利弊比较13
表2-6 根据Q理论对新建和并购选择的判别15
表3-1 中国企业海外并购不同阶段的特点17
表3-2 三种类型跨国并购的比较分析18
表4-1 2001-2004世界财富500强中中国企业的排名变化情况25
表4-2 中国与世界主要国家的进入500强企业的平均收益率比较25
表4-3 2003年中国企业500强与世界500强成长性指标比较26
表4-4 中国与世界主要国家的部分科技创新力指标比较27
表4-5 中国与世界主要国家的企业文化管理能力的比较28
表4-6 企业生产率的国际比较分析29
表4-7 企业管理绩效的国际比较分析表30
表4-8 主要国家GDP年变化率(不变价)比较表33
表4-9 中国历年外汇和黄金储备33
表4-10 国际环境中的政治和经济风险36
表4-11 2004年中国500强与世界500强比较36
表5-1 中国企业跨国并购的SWOT分析汇总表39
表5-2 基于SWOT分析的TOWS矩阵模式39
表5-3 不同并购动机下并购模式的选择41
图2-1 跨国并购结构图7
图2-21991年来全球跨国并购与FDI流入对比14
第一章引言
第一节论文选题的背景及意义
一、论文选题的背景
在经济全球化的今天,以资产和资源重新配置为特征的并购越来越成为一种重要的经济活动,并成为反映一国或一个地区经济活力的标尺。
经济全球化的根本特征之一就是跨国公司通过跨国并购或创建企业成为一个全球性的公司,以使得所有的生产要素在全球范围内进行更为有效的配置。
跨国并购从诞生起就影响着世界的未来,在过去的一百多年里,全球共发生过五次并购浪潮。
公司并购活动不断从行业内部向跨行业发展,从国内并购向国外并购发展,从发达国家向全球扩展,从最初的横向并购向纵向并购以及混合并购发展,终于汇成了一股不可抗拒的潮流。
尤其是从20世纪90年代以来,随着信息技术的快速发展和日渐完善,全球经济一体化和资本流动更加国际化,兼并浪潮更是波澜壮阔,形成了第五次并购浪潮。
在1987年全球跨国并购总额不到1000亿美元,1990年为1510亿美元,而到1999年达到7200亿美元,2000年超过10000亿美元,到20世纪末,跨国并购已超过绿地投资成为跨国直接投资的主要方式,1999年达83%,2000年达87%。
但从2001年开始,由于受欧美等国经济增长速度的停滞和下降以及“9.11”事件的影响,全球跨国并购浪潮出现了减缓的迹象,使发达国家近期大规模的跨国并购有所减少,因而导致全球的FDI数额有所下降。
2001-2003跨国并购的数目和价值连续三年下降,2003年为2970亿美元,但其主体地位没有改变。
总的来看,跨国公司通过并购而非“绿地”式外国直接投资进入新的市场内诸如银行、电信和供水等行业趋势更为强劲。
从中长期发展趋势来看,跨国并购还将继续得到发展。
联合国贸发会议指出,企业跨国并购已经成为外国直接投资的主要动力,并且日益成为跨国公司改善企业经营的战略之一。
跨国并购潮流是以美国为代表的发达国家为主体的,而亚洲并购交易额近年来也迅速增长,在亚洲具有很大的市场潜力。
同时,我国经济结构正在进行战略性调整,国有经济改革进入关键阶段,加入WTO,更使我国企业直面国际竞争。
我国企业的跨国并购尚属初级阶段,如何借鉴发达国家跨国并购的经验,通过跨国并购方式走出我国企业国际化经营之路,是值得我们研究的重要课题。
二、论文的理论和实践意义
研究跨国并购,清晰界定其概念、内涵,在前人研究的基础上,针对世界经济环境的巨大变化从动态角度探索中国企业跨国并购的优劣势及其面临的机遇和挑战,将有助于跨国并购理论和实践的进一步完善,有利于我国跨国公司成功实施跨国并购战略。
跨国并购由于其本身所具有的特征,正受到世界各国的普遍关注。
如何运用好跨国并购这把“双刃剑”,无论是理论界还是企业界,都是值得深入思考和研究的课题。
回眸2003年中国企业的并购行动,我们发现行政推动和规模扩张的色彩明显淡化,市场运作和企业发展的内在需求成为推动企业并购的重要力量。
伴随这种变化,2003年中国企业的并购实践开始越来越多地涉及技术资源导入、产业整合、销售渠道整合、品牌扩张等并购的深层。
应该说,2003年的中国企业并购行动越来越正本清源,日益深化。
中国企业的并购活动发生的这些深刻变化是一种积极的信号,它预示着中国企业将更趋向理性,更遵守规则。
但是,勿庸讳言,无论是从数量和比重上,还是跨度和深度上,我国企业的并购活动都还不够充分。
中国也正在成为相当大的海外投资者,对外跨国并购也取得了不少实质性进展,越来越多的中国企业实施走出去战略时都选择了跨国并购的方式。
但是,我国企业的跨国并购尚属初级阶段,如何正确认识中国企业开展跨国并购所具有的优劣势,以及中国企业面临的机遇和威胁,如何进行跨国并购模式的选择,如何将我们目前的比较优势转化为核心竞争力,从而成长为真正的世界级企业等问题尚未形成一个体系,需要理论工作者来研究解释,帮助人们提高对这些新生事物的认识水平,提供可供借鉴的理论解释和政策依据。
三、国内外研究的现状
(1)国外研究现状
国外学者的理论研究主要集中在FDI和企业并购两个方面,提出了不少关于外国直接投资和企业并购的理论,研究也比较深入。
这两个方面的理论在此不一一赘述。
目前很多国内学者的看法是,跨国并购的理论可以分为两大部分:
一部分是国际直接投资理论,另一部分是一般的企业并购理论,还有一些学者试图对两部分的理论进行融合来解释跨国并购,如要素组合理论。
本人认为,跨国并购虽具有外国直接投资(FDI)和并购(M&A)的双重特点,但单用其中一类理论或将两类理论进行加总解释跨国并购有失偏颇。
外国直接投资理论从不同角度、不同侧面解释了跨国直接投资的动因和条件,回答了跨国公司为什么要跨出国门进行直接投资的问题。
但是这些理论并未进一步区分说明采用跨国并购方式或跨国创建方式投资的动因。
西方并购理论研究的基点主要集中在并购动机和并购效应两个方面,有些分析和解释对跨国并购现象也具有一定的适用性,因为跨国并购起源于国内并购;但有些分析和解释显然不适用于跨国并购现象,因为跨国并购具有不同于国内并购的特殊性。
国外直接的跨国并购理论几乎空白,以中国为跨国并购主体的研究更是少之又少,当然也有可能是本人的认知能力有限。
笔者搜集到的文献如下:
UNCTAD编著的WorldInvestmentReport对中国的海外投资以及并购活动的发展状况进行了数据分析。
托宾以Q值来反映企业并购发生的可能性。
其中Q值为企业股票的市场价值与实物资产的重置价格的比值。
当Q<1时,形成并购的可能性较大。
ChrisCockerill认为尽管中国成为亚洲最重要的并购中心,中国的并购活动依赖政府过多,存在拉郎配的现象。
中国要想顺利开展并购活动,政府参与方面要进行改革。
(2)国内研究现状
我国由于企业CBM&As实践起步较晚等诸多因素的影响,关于并购理论的研究始于20世纪80年代末90年代初,但当时的研究大部分局限于介绍外国企业并购和中国国内企业并购理论与实务,在国内专家学者已公开出版的企业并购方面的论著和相关文献中,关于我国企业CBM&As理论和实践问题的研究不多。
但近些年来随着我国对外开放的拓展,许多专家学者已投入到该课题的研究中来,其主要观点有:
韩世坤在《二十世纪九十年代全球企业并购研究》中对中国企业海外并购进行了回顾,并分析了中国企业在海外并购中所受的制约因素,提出支撑体系建设包括政府政策、人力资源、法律体系建设和信息系统建设等。
宋军博士在其著书《跨国并购与经济发展》中从理论上和实践上深入地研究了跨国并购对经济发展的影响,同时还阐述了中国企业积极参与跨国并购以促进中国经济发展的重要意义。
干春晖教授在其《并购实务》中对当前国内企业并购中涉及或可能涉及到的各类操作和实务问题进行了较详细的介绍,其中有一个章节涉及跨国并购问题;在他的《并购案例》中介绍了33个近年来国内外重要的并购案例,其中也有对中国企业跨国并购的案例分析。
04年的新著有蒋泽中的《企业收购与兼并》,郭杰的《企业跨国并购问题分析》,王巍的《中国并购报告2004》等,其中郭杰在书中着重了对跨国并购收益与经济效应的实证分析;王巍的《中国投资报告2004》建立了年度重要并购事件数据库,有望成为把握并购动态的有力支撑,按时间序列描述了全球企业以及中国企业的最新并购动态,对中国并购活动的行业并购以及重大案例做了实证分析,对中国企业进行海外并购具有理论指导和借鉴意义。
综上所述,由于研究资料缺乏,理论不成熟,以及中国企业海外并购发展历史不长等原因,目前对中国企业并购的研究主要立足于国内市场,专门研究中国企业海外并购的文章并不多见。
第二节研究方法和内容结构安排
一、本文的研究方法和创新性
本文主要采用的研究方法有:
(1)数据分析法。
定性和定量分析相统一,较多使用数据和图表。
(2)比较分析法。
本文在对中国企业开展跨国并购进行SWOT分析时,均是通过比较分析中国与其他国家相关指标后得出结论的。
(3)逻辑归纳法。
如本文对中国企业跨国并购历史演进的归纳,对跨国并购SWOT分析的总结等。
(4)理论阐释和举例相结合。
本文的创新性在于:
(1)通过数据分析和比较分析,将SWOT方法应用于对中国企业开展跨国并购的分析。
这实际上也就是中国企业跨国并购的可行性依据所在。
(2)在对中国企业跨国并购SWOT分析基础上,提出了TOWS矩阵战略模式。
二、本文的结构安排
本篇论文主要研究的是中国企业开展跨国并购的SWOT分析及模式选择问题。
论文共分六章:
第一章为绪论,对本文的选题背景,理论与实践意义进行了阐明,评析了国内外相关研究的现状,介绍了论文的研究方法和创新之处。
第二章为跨国并购的概念、特点及与新建方式的比较。
介绍了跨国并购的相关概念与分类,指出了当前跨国并购的特点及趋势,在此基础上对跨国并购和跨国创建两种投资进入方式进行了比较分析。
第三章为中企与外企跨国并购的比较分析。
在论述了中国企业跨国并购的历史演进与特点的基础上,从并购目的、规模、对象选择等七个方面对中国与外国企业的跨国并购进行了比较分析。
第四章为中国企业开展跨国并购的SWOT分析。
该章是本文的重点,采用SWOT分析法,论证了中国企业开展跨国并购所具备的比较优势和劣势,及其所面临的机遇和威胁。
第五章是中国企业跨国并购的模式选择。
阐述了基于SWOT分析的TOWS矩阵战略模式与核心能力战略模式,并从另一角度指出了不同并购动因和支付手段下跨国并购的模式选择问题。
旨在为中国企业开展跨国并购提供参考和指导。
第六章本文结论
第二章跨国并购的概念、特点及与新建方式的比较
第一节 跨国并购的相关概念与分类
一、跨国并购的相关概念及结构
并购(Mergers&Acquisitions),包含兼并和收购两方面的涵义。
兼并(Merger),根据《不列颠百科全书》的解释,兼并是指两家或两家以上的独立企业、公司合并组成一家企业,通常为一家占优势的企业吸收一家或一家以上的企业。
在西方公司法中,兼并又分为吸收兼并、创立兼并两类。
吸收兼并,指在兼并过程中,仅有存续企业继续保留原有名称,另一方企业从此不复存在,成为存续企业的一个非独立部分。
创立兼并,指参与兼并的企业均不复存在,在原有各企业基础上新设一个企业接管参与兼并的各企业的全部资产和债务。
收购(Acquisition),强调企业间的购买行为,根据收购内容可分为资产收购和股份收购两类。
资产收购指买方企业收购卖方企业的全部或部分资产;股份收购则为买方企业直接或间接购买卖方的全部或部分股票的行为,包括全部收购、多数股权收购和少数股权收购。
全部收购实际上是被收购方成为收购方的全资子公司,多数股权收购则是被收购方成为收购方的控股企业。
表2-1 兼并/合并/收购/接管概念比较
项目
并购者
被并购者
并购者
法人地位
被并购者法人地位
两者在并购中地位
英文对
应单字
兼并
企业
企业
不消失
消失
不对等
Merger
合并
企业
企业
消失
消失
对等
Consolidation
收购
企业、个人或一群人
企业、企业部分股权或资产
不消失(并购者企业)
不消失
对等
Acquisition
接管
个人或一群人
企业董事会或管理层
不对等
TakeOver
还有学者认为,兼并与收购,简称“并购”,也称作“购并”,应当是指兼并(Merger)、合并(Consolidation)、收购(
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