第三章商业银行负债.pptx
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第三章商业银行负债.pptx
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第三章,商业银行负债管理,美国花旗银行总经理把负债比作企业经营中的原材料,一般的解释:
意义:
银行负债是指通过对外负债方式筹措日常工作所需资金的活动。
本章目录,学习指引3.1商业银行负债的性质与构成3.2商业银行存款管理3.3商业银行借入资金的管理3.4案例分析复习思考题,学习指引,主要内容:
商业银行负债的性质、构成;商业银行存款管理的目标、存款的成本管理与商业银行存款的定价;商业银行借入资金的渠道与借入资金时应考虑的因素。
3.1商业银行负债的性质与构成,本节主要知识点:
商业银行负债的性质商业银行负债的构成,负债是银行的主要资金来源负债的规模和结构决定其资产的规模和结构(下页图)负债是银行满足流动性需要的重要手段(举例:
上市银行负债结构)负债构成社会流通中的货币量,一、商业银行负债的性质,存款性负债,非存款性负债,资本,可供资金,现金资产,贷款业务,投资业务,票据业务,商业银行的负债业务(资金来源),商业银行的资产业务(资金运用),二、商业银行负债的构成,各项存款各种借款其他负债,流动负债应付债券其他长期负债,按负债的内容分,按负债的流动性分,商业银行负债构成图,商业银行负债构成图,上海浦东发展银行(2007-12-31)负债及股东权益合计:
9149.8亿。
其中,股东权益合计:
282.98亿,占全部资金来源的3%向中央银行借款0.1亿同业存放款610.8亿同业拆入50.66亿衍生金融负债5.3亿卖出回购金融资产28.1亿吸收存款7634.7亿占全部资金来源的83.4%其他,3.2商业银行存款管理,本节主要知识点:
商业银行存款品种介绍商业银行存款管理的目标商业银行存款管理的要点商业银行存款的定价,一、商业银行存款品种介绍,
(一)传统存款品种1.活期存款活期存款是指客户不需预先通知,可随时提取或支付的存款。
又被称为支票存款。
一直是商业银行的主要资金来源。
(为什么?
),因为:
低成本对银行来说资金相对稳定带来潜在的客户群带来派生存款对存户来说流动性强,方便,2定期存款,是相对于活期存款而言的,它是一种由存户预先约定存储期限的存款。
对存户而言:
利息较高对商业银行而言:
资金稳定,定义:
优点:
3储蓄存款,一般是个人为积蓄货币和获得利息收入而开立的存款账户。
活期储蓄按其支付方式分定期储蓄,定义:
分类:
(二)存款工具的创新,存款工具创新:
指的是银行根据客户的动机和需求,创造并推出新的存款品种,以满足客户需求的过程。
流动性创新的动机:
兼顾盈利性,创新品种简介:
1可转让支付命令账户(NOWs)可转让支付命令账户是一种对个人和非盈利机构开立的、计算利息的支票账户,也称为付息的活期存款。
它以支付命令书取代了支票,实际上是一种不使用支票的支票账户。
开立这种账户的存户,可随时开出支付命令书,或直接提现,或直接向第三者支付,对其存款余额可取得利息收入。
2超级可转让支付命令账户(Super-NOWs)该帐户始办于1985年,它的条件比较苛刻:
法定最低开户金额和平均余额为2500美元,签发支票不受限制,但需按月支付服务费。
对账户余额大于等于2500美元时,利率不受管制;但若低于2500美元时,则只支付与NOWS同样的利息。
该帐户成本较高,一是因为要交纳存款保证金,二是银行为吸引客户还通常提供一定的补贴和奖励。
3.可转让定期存单(CDs)可转让定期存单是一种面额较大(10万至100万美元不等)、固定期限、固定利率、可在市场上转让的银行存单。
最早由花旗银行1961年推出。
背景?
4货币市场存款账户(MMDA)主要特点是:
要有2500美元的最低限额;没有利率上限,其存款利息是以公布的每日利率为基础随时计算的;10万美元的存款额可得到联邦存款保险公司的保险;存款者每月可办理6次自动转账或电话转帐,其中3次以下可使用支票,但个人取款不受限制;对存款不规定最低期限,但银行有要求客户提款时应提前7天通知的权利。
5.自动转账服务账户(ATS)存户同时在银行开立两个账户:
储蓄账户和活期存款账户。
活期存款账户的余额始终保持1美元,其余额转入储蓄账户可获得利息收入。
当银行收到存户开出的支票付款时,可将支付款项从储蓄账户转到活期存款账户上进行自动转账,及时支付支票上的款项。
6.协定账户(NA)银行与客户达成协议,客户授权银行将款项存在活期存款账户、货币市场互助基金账户或可转让支付命令账户中的任何一个账户。
7.个人退休金账户(IRA)所有有工资收入者都可开立个人退休金账户。
其开办初衷是为了那些未参加养老基金的个人把递延税金存入退休基金中。
开立此账户可以不受利率上限的制约,并且可以享受免税待遇,所以很受客户欢迎,它已成为银行吸收稳定存款来源的重要手段。
8.股金提款单账户(SDA)股金提款单账户是一种支付利息的支票账户,它是逃避利率管制的一种创新。
在未支付或提现前,属于储蓄账户,因而可取得利息收入;需要支付或提现时,可随时开出提款单,通知银行付款。
该帐户方便灵活,又有利息收入。
表美国商业银行的存款结构支票支票存款31.6%NOW账户4.3%存折或通知储蓄存款16.1%定期定期存款(10万美元以下)5.4%定期定期存款(10万美元以上)21.7%货币市场存单17.4%浮动利率存单3.4%个人退休金存款0.6%,二、商业银行存款管理的目标,稳定、增长、低成本,资料:
储蓄存款增长的典型例子:
上海商业储蓄银行(中国近代银行),为了吸取存款,它采用了形式多样的储蓄方法,如教育储金、有奖储金、贴花储金、寿险储金、礼券储金、一元储蓄制等等,每种方法出台,还广泛利用广告等方式加以宣传。
如此做法收效甚大,使该行由一家“小小银行”转变为旧中国数一数二的大型商业银行。
上海商业储蓄银行存款变化表(单位:
千元),年份存款额年份存款额年份存款额1915582192631,426.751932112,982.4319161,445192729,299.591933128,170.7919172,067192844,241.041934119,719.7319183,414192959,481.741935131,897.7019196,229193083,282.261936153,803.6819208,507*193183,854.771937129,216.70资料来源:
银行周报上发表的上海商业储蓄银行各年营业报告有关数字整理所得。
*表示该年上半年(6月30日止)公布数字。
商业银行存款管理的目标(续),1、“对商业银行来说存款越多越好”,你认为这句话对吗?
2、谈谈你对“存款立行”原则的理解。
3、什么是高息揽存?
“在低利率时代,高息揽存是许多企业融资的潜规则。
”这句话是什么意思?
案例1:
忽视存款业务带来的风险:
英国北岩银行的倒闭,英国北岩银行:
资金运用:
向英国居民提供购房抵押贷款资金来源:
在银行同业市场上拆借资金和向市场出售抵押贷款证券。
当市场流动性充足的时候,这种做法能以低成本借到资金,而且其向市场出售抵押贷款证券也相对比较容易。
但是,在市场流动性出现困难的情况下则相反,因而就不可避免地陷入融资困境。
所以,次级债危机一发生,北岩银行就首遭流动性危机。
该案例启示,对于商业银行来说,如果抛弃存款立行的基本原则,过多地依赖货币市场和资本市场融资,一旦市场信心出现问题,流动性危机就有可能马上显现。
案例2:
早在1992年,阿尔巴尼亚一些“融资公司”非法集资,并以高达96的超高息吸引着缺乏金融知识的普通投资者。
阿尔巴尼亚全国70的住户不惜投入毕生储蓄。
危机发生后,酿成了一场全国性的政治、经济危机。
联系我国实际:
目前,不少银行正将“拉存款”作为主要的业务指标。
部分银行开始采取派发礼品和奖券等奖励行为鼓励高端客户存款。
为促进上海银行业进一步提升合规经营理念,上海银监局专门下发了关于进一步维护上海银行业良好竞争秩序的通知,其中,特别对目前兴起的“以现金奖励、赠送物品和报销费用等争揽存款行为”,喊急刹车。
三、商业银行存款管理的要点,
(一)银行存款的稳定性管理思考:
存款的稳定性受到哪些因素的影响?
如何提高存款稳定性?
(二)银行存款的成本控制,1、银行存款成本类别是指银行按约定以货币的形式直接支付给存款客户的报酬。
指除利息以外的其他所有开支是指商业银行为筹集资金而支付的一切费用,即利息成本和营业成本之和。
边际成本,资金成本,营业成本,利息成本,是指银行每增加一个单位的资金所支付的成本。
2、存款成本的控制一是适当调整存款结构1)种类结构核心存款2)存款的稳定性结构易变性存款3)存款的利率结构(期限等),核心存款:
对市场利率变动和外部经济因素变化反映不敏感的存款。
如银行的交易存款帐户和不流通的定期存款帐户。
易变性存款:
对市场利率变动和外部经济因素变化反映敏感的存款。
为了降低经营风险,商业银行应该扩大核心存款的比例。
二是合理控制存款规模存款成本与存款总量之间的关系可概括为:
1.同向组合模式:
存款总量增加,成本随之上升;2.逆向组合模式:
存款总量增长,成本下降;3.总量单向变化模式:
存款总量增加,成本不变;4.成本单向变化模式:
存款总量不变,成本增加.由此可见,存款总量与存款成本并非正相关关系,阅读材料并分析,2008年首期国库现金管理300亿元3个月定期存款的中标利率飙升到了4.5%。
(目前银行3个月定期存款的利率为3.33%,3个月央票的发行利率为3.4071%,3个月质押式回购加权利率为4.0839%)考虑到需要缴纳15%的存款准备金,那么其实际利率将会达到4.96%。
思考:
1、为什么利率如此之高?
2、这一举动有什么积极作用?
3、该如何运用这些存款,才能带给银行收益?
参考答案:
1、源于中小银行的积极抢筹,吸收这部分存款可以帮助银行提高存贷比,一解资金紧缺的燃眉之急。
2、
(1)带来了财政部国库现金管理效率的提高
(2)为Shibor试水银行存款定价提供了条件,成为Shibor介入银行存款定价的积极尝试(3个月Shibor为4.5027%)。
3、通过票据或者放贷业务才能覆盖资金成本,目前3个月票据回购和转贴的报价均高于5%,抵消定期存款的成本后甚至还略有盈余。
(三)银行存款的规模管理,适度存款规模的评判标准:
应限制在其贷款的可发放程度及吸收存款的成本和管理负担承受能力的范围内。
银行最佳存款量:
从边际成本和边际收益角度,确定商业银行吸收存款的最佳点,从而确保商业银行利润的最大值。
(即利用MR=MC的经济原则)。
(四)银行存款的营销管理,存款营销是指对存款业务的策划和谋略,目的是提高存款的稳定性和开拓存款市场。
存款营销策略:
开拓新产品提供优质服务搞好存款的销售和开发,课后作业,在当前我国储蓄存款竞争激烈的情况下,试设计一储蓄存款新品种,并为这一新品种的推出进行营销规划。
联系实际思考,材料:
2011年以来,我国商业银行吸收保证金存款成为揽存的新招。
2011年上半年,保证金存款出现大幅增长,1至7月的累计增量接近银行存款增量的20%。
思考并回答:
1.什么是保证金存款?
2.吸收保证金存款的背景分析。
3.一般是如何操作的?
保证金存款是指金融机构为客户提供具有结算功能的信用工具、资金融通以及承担第三方担保责任等业务时,按照约定要求客户存入的用作资金保证的存款。
一般操作:
保证金存款中大部分都属于和银行承兑汇票相关的存款。
即企业要求银行开具承兑汇票时,必须向开票银行存放一定的保证金,一些中小银行为了获取存款,常常贷款给企业,然后企业将部分信贷资金作为保证金存款存入银行,银行再开具承兑汇票(比率一般在50%75%之间,大企业可以低至20%)。
企业拿着汇票到另一家银行贴现。
这样一来,企业能获得更多资金,银行也获得了一笔存款。
四、商业银行存款的定价,
(一)银行存款定价与经营目标的关系,结论:
存款定价要保护银行的盈利能力,不能以不理合理的定价吸引存款而降低银行盈利能力。
(二)银行存款定价1、存款定价的两难性:
一方面需要向客户支付足够高的利息回报率以吸引和留住资金;另一方面又要避免支付过于昂贵的利率,以至于丧失了运用客户资金获利的可能性。
(1)以成本为基础的定价策略A成本加成法B边际成本定价法,2、存款定价决策,成本加成法,公式:
向客户收取的某种存款服务的单价=单位存款的经营费用+单位存款的管理费用+单位存款服务的预期利润这个公式只是个理论上的定价原则。
实际中很难确定每单位存款的成本费用,所以通常用资金成本代替这两项费用。
估价过程:
(1)计算每种资金来源的成本率(需考虑储备要求)
(2)将每一成本率乘以该种资金来源占银行资金的相对比重(3)加总各项乘积,得出银行资金的加权平均成本,例题:
假设一家银行要筹集4亿元的资金,各筹资方式及有关数据如下:
商业银行业务与经营,该银行的加权平均资金成本是多少?
商业银行业务与经营,解:
该银行的加权平均资金成本=1/410%/(1-15%)+2/411%/(1-5%)+0.5/411%/(1-2%)+0.5/422%=0.1288=12.88%请问:
该银行12.88%存款定价是否可行?
办法:
比较该银行需将计算结果与盈利资产组合的税前收益率比较。
经过比较后,什么样的结果是可以接受的?
思考:
在浮动利率体制下,使用加权平均成本为存款定价会产生什么问题?
商业银行业务与经营,边际成本定价法,计算公式:
边际成本=总成本变动额=新利率新利率下吸收的存款量-旧利率旧利率下吸收的存款量边际成本率=总成本变动额存款增量,举例:
假设若对存款人提供7%的利率,则银行可吸收2500万美元新存款,如果提供7.5%的利率,则可筹集5000万美元资金,那么边际成本和边际成本率各是多少?
结论:
在存款的边际成本定价法下,商业银行可以投资于边际收益大于边际成本的项目。
如果新增资金中有一定比例用于现金准备,不能用于盈利资产,则新增可用资金的边际成本率为:
新增可用资金边际成本率=(新增利息成本+新增经营成本)/新增资金(1-非盈利使用的比例),【案例四】假设某银行开办了某种新的存款种类,由此使存款增长了9000万元,这些资金的利息成本为5.6%,其它成本率为2.0%,新增资金的20%用于非盈利资产,则该银行的边际成本计算如下:
资金边际成本率=9000(5.6%+2.0%)/9000=7.6%新增可用资金边际成本率=9000(5.6%+2.0%)/9000(1-20%)=9.5%计算结果说明,如果用该笔资金进行投资,其收益率不应低于9.5%,否则,就无利可图。
(2)以需求为基础的定价策略A市场细分定价法B渗透定价法C随行就市法D脱脂定价策略,市场细分定价法,含义:
对客户进行一定的分类,实施不同的价格。
例如:
花旗银行5000美元以下的客户需要按月交纳账户管理费6元;汇丰银行对存款不足5000港元的储户,每月将收取40元手续费,对存款低于1000港元的将不支付任何利息;我国.意图:
通过收费可在一定程度上防止低质客户的大量涌入,避免浪费银行的有限资源。
课堂讨论1:
关于我国银行小额存款收费问题的讨论:
银行的收费问题,近些年一直是一个敏感的话题,只要银行推出新的收费项目,媒体上总是要热闹一阵子争论一阵子。
比如最低储蓄额的限定和小额储蓄收费、信用卡的年费、各种手续费、提前偿还贷款的罚金、银行间跨行垮地区业务的收费、利息税正反两方谈各自的观点(合法?
合理?
合情?
),正反两方:
正方(支持):
1.在市场之中,银行的行为是一个自有的私有者的自主行为,我们有剥夺银行这个私有者的自有的权力吗?
被剥夺私有权力的银行还是市场角色吗?
2.管理一个帐户的成本是固定的,对于大客户来说,客户带来的利润大大超过管理帐户需要的成本,但对于小客户来说,他们带来的利润就会小于管理帐户所需要的成本。
银行是企业,亏本的买卖是不会做的。
银行不是福利机构。
不能因为钱是好东西,就认为把它存到银行就应该是免费的,不管东西好不好,管理起来都是要花钱的。
3.免费的服务,只能是低水平的服务4.WTO是给予外资银行国民待遇,那么,外资银行可以实行的收费制,为什么不准中资银行借鉴呢?
给外资银行国民待遇,就要损害中资银行的利益吗?
是否一百多年前的不平等条约,又要在21世纪重新上演呢?
反方(反对):
1.我们的法律规定了存款有息,银行不能用任何手段剥夺储户应得的利息2.所谓“国际惯例”已经变成谋求行业利益的托词!
3.银行短期内增加收益不见得是长期利益(即将来会转向外资银行),市场渗透定价法,含义:
通过提供明显高于市场水平的高利率,或者向客户收取远远低于市场标准的费用来吸引更多的客户,以迅速扩大存款市场份额为目标,在短期内不强调利润对成本的弥补的一种定价方法。
优:
有助于银行快速扩张劣:
通常是以利润的严重损失为代价,随行就市法,指银行跟随市场竞争者的定价,较少考虑自身的成本和收益目标,以达到保护现存市场份额的目的。
脱脂定价策略,高价策略。
商业银行趁竞争对手还未做出反应,就利用较高的价格尽可能多地获取资金来源。
往往在新产品推出的初期使用。
讨论:
加息对银行存款的影响有哪些?
(2004年至2007年底共八次;2010年10月、12月、2011年2月4月又四次加息),一种观点:
一方面,有利于吸引储蓄资金回流,为银行提供稳定的资金来源。
另一方面,递增的加息结构有可能会提高银行的吸存成本,从而影响利润。
另一种观点:
一方面,加息未必带来银行存款的增加。
(1)加息还不能形成股市长期转熊的预期,储户的资金大量回流的可能性较小;
(2)加息后,储户仍面临负利率;(3)商业银行各种形式的理财产品对储户的吸引力高于定期存款。
另一方面,加息对商业银行存款资金成本提高的效应有限
(1)存款活期化的趋势会降低负债成本;
(2)监管层规范券商的行动,迫使券商加快了客户资金第三方存管的改革,因而流向股市的储蓄资金又通过券商的金融同业存款部分流回商业银行。
由于金融同业存款利率相对较低,且以活期形式存在。
3.3商业银行借入资金的管理,一、商业银行借入资金的渠道,二、借入资金时应考虑的因素,一、商业银行借入资金的渠道,同业拆借,向中央银行借款,欧洲货币市场借款,同业借款,回购协议,发行金融债券,借入资金渠道,转贴现,抵押借款,再贴现,再贷款,1)同业拆借定义:
银行相互之间的短期借款,主要用于临时性调剂资金头寸的需要,支持商业银行日常性的资金周转。
特点:
期限短、同业性、市场利率起源:
存款准备金制度。
1.同业借款,我国与西方同业拆借市场的不同:
(1)发达国家的是无形市场,而我国的则为有形市场。
(2)发达国家的多为几天以内的头寸市场,而我国的由17天的头寸市场和期限为120天以内的借贷市场组成。
资料:
内地同业拆借市场每月成交量仅仅占银行总资产的0.7%,而在香港这一比例是74%。
商业银行要严格控制拆借额度,必须要依自身的承受能力来确定拆借额度。
拆出资金应以不影响存款的正常提取和转账为限;拆入资金必须应以自身短期内的还债能力为度。
注意,2)转贴现,定义:
指商业银行在资金紧张、周转不畅的情况下,将已经贴现、但仍未到期的票据,交给其他商业银行或贴现机构进行转贴现以取得借款的方法。
3)转抵押借款,定义:
银行将客户的抵押资产(包括动产和不动产),转抵押给其他银行,或者将持有的票据、债券、股票等金融资产作为抵押品,向其他银行取得借款。
特点:
手续较为复杂,技术性也很强,需要严格的操作。
2向中央银行借款,再贷款:
是中央银行向商业银行的信用放款,也称直接贷款;再贴现:
指经营票据贴现业务的商业银行将其买入的未到期的贴现汇票向中央银行再次申请贴现,也称间接贷款。
再贷款与再贴现比较:
相同点:
都是向中央银行借款,均用于短期资金周转。
不同点:
1.适用主体不同2.经济基础不同3.政策效果不同,定义:
指商业银行在出售证券等金融资产时签订协议,约定在一定期限后按约定价格购回所卖证券,以获得即时可用资金的交易方式,实际上是一种用出售金融资产的形式取得短期资金的行为。
特点:
通常是隔夜回购,回购交易为场内交易,年收益率低于拆借市场的利率。
3回购协议,操作:
(回购协议的原理),有价证券的卖方,有价证券的买方,回购协议,有价证券的卖方,有价证券的买方,有价证券,资金,有价证券,资金,交易日,到期日,计算:
交易双方中融券方是对年收益率竟价,融资方是对成本率竟价。
竟价的实质是规定期内每百元单位资金融通利息。
公式:
100元*年收益率*回购天数/360天交易单位“手”为1000元面值的国债,起板为100手。
例如:
R007,5.01%表示7天回购品种,年收益率为5.01%,其利息为0、0974元(每百元)。
4欧洲货币市场借款,欧洲货币市场的含义指在一国境外进行该国货币借贷的国际市场欧洲货币市场的起源20世纪50年代,美国在朝鲜战争中冻结了中国存放在美国的资金,原苏联和东欧国家为了本国资金的安全,将原来存在美国的美元转存到原苏联开设在巴黎的北欧商业银行和开设在伦敦的莫斯科国民银行以及设在伦敦的其他欧洲国家的商业银行。
美国和其他国家的一些资本家为避免其“帐外资产”公开暴露,从而引起美国管制和税务当局追查,也把美元存在伦敦的银行,从而出现了欧洲美元。
当时,欧洲美元总额不过10亿多美元,而且存放的目的在于保障资金安全。
在第二次世界大战结束以后,美国通过对饱受战争创伤的西欧各国的援助与投资,以及支付驻扎在西欧的美国军队的开支,使大量美元流入西欧。
当时,英国政府为了刺激战争带来的经济萎缩,企图重建英镑的地位。
1957年英格兰银行采取措施,一方面对英镑区以外地区的英镑贷款实施严格的外汇管制;另一方面却准许伦敦的商业银行接受美元存款并发放美元贷款,从而在伦敦开放了以美元为主体的外币交易市场,这就是欧洲美元市场的起源。
欧洲货币市场作为典型的离岸市场,其特点:
1.管制松2.成本低3.金额大4.手续简便5、可选货币多样所以是一个极富吸引力的借款市场,5.发行金融债券,关于金融债券发行金融债券的意义和局限性,在西欧国家和美国:
金融债券与公司债券一般不作区别。
金融债券的发行与管理都比照公司债券进行。
因此,只要具备起码发行公司债券的资格,任何金融机构均可发行金融债券。
金融债券的发行与交易的方式都与公司债券相同。
但是,由于金融债券发行人的信用级别要高于普遍工商企业(但低于政府),故金融债券的名义利率(债券票面规定的利率)比公司债券低而比政府债券稍高。
日本:
金融债券的发行与管理则受一种特别的法规约束。
其金融债券一般分为两种类型:
一种是附息金融债券,可以由任何普通的金融机构发行,一般期限为5年(东京银行发行的附息金融债券期限为3年);另一种是贴现金融债券,只能由金融当局指定的6家金融机构(东京银行、农林中央金库、商工组合中央金库、日本兴业银行、日本债券信用银行、日本长期信用银行)发行,目的是弥补它们吸收存款能力的不足。
此外,一些国际金融机构如国际复兴开发银行、亚洲开发银行等为了筹集贷款项目资金在一些国家金融市场上发行的债券,从严格意义上讲也属于金融债券。
中国:
已发行的金融债券分为3种:
普通金融债券贴现金融债券,折价发行。
累进利率浮动期限的金融债券2005年5月全国银行间债券市场金融债券发行管理办法出台以来,首只获准发行的商业银行金融债券是上海浦东发展银行于8月12日在银行间债券市场发行2005年浦发银行一期金融债券70亿元。
2005年10月招商银行首次在银行间市场发行普通金融债券总额为100亿元,该期债券分3年期和5年期两个品种,发行额各50亿元,均为固定利率附息债券。
发行金融债券筹资的意义,首先,金融债券面向社会筹资,筹资范围广泛。
其次,有利于银行提高筹资的数量和速度,因为债券的高利率和流动性的特点对客户有较强的吸引力;第三,发行债券所筹的资金不用缴纳法定准备金。
最后,银行有针对性地筹集长期资金,使资金来源和资金运用在期限上保持对称。
与存款相比,金融债券的局限性:
银行筹资的自主性不强。
(金融债券发行的数量利率、期限都受到管理当局有关规定的严格限制。
)筹资成本(利息成本、发行费用)较高,受银行成本负担能力的制约。
债券的流动性受市场发达程度的制约。
二、借入资金时应考虑的
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