证券实训投资分析.docx
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证券实训投资分析
投资分析与组合管理
课程设计
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成绩:
优良中及格不及格
二○一六年六月
1投资政策书
1.1投资风险因素
投资风险因素是指投资过程中引起或增加风险事故发生的机会或扩大损失幅度的条件。
它是投资风险事故发生的潜在原因。
1.1.1自身因素
目前作为一名在校生,没有固定收入,投资偏好为风险低的保本收益型;自身财务状况为叩富炒股虚拟财富净值100万。
1.1.2外在因素
市场变幻无常;行业饱和度,行业竞争状况,行业整体优势;公司经营状况,财务状况;相关法律法规制度状况;有关当局的监管程度等因素。
1.2投资目标
投资目标即投资方向,不同的投资人有不同的投资方向;同一个投资人在不同的生命周期里有不同的投资方向。
生命周期投资目标可分为近期高优先目标、长期高优先目标、低优先目标。
1.2.1近期高优先目标
近期高优先目标是指投资者在最近某个时期内首要完成的计划目标。
对于一名学生来说,现阶段的近期高优先目标是:
增加可支配收入,筹集自我发展资金以及用于未来购房抵押贷款的首付款。
在这个阶段带有更多的情感因素且期限较短,通常不适合进行高风险的投资,而应该是低风险稳健的投资。
1.2.2长期高优先目标
长期高优先目标是指投资者在未来某个时期内首要完成的计划目标。
现阶段的长期高优先目标是:
形成一定的可用于抵抗临时的突发的大额的资金支出和用于退休时稳定的生活经济基础。
在这个阶段具有长期性的因素,高风险的投资工具有助于实现这些目标,其应当作为主要的投资工具。
1.2.3低优先目标
低优先目标是指投资者在整个生命周期内能够完成更好,但完不成也没关系的那些不太重要的计划目标。
现阶段的低优先目标是能够每年都有一到两次的长途旅行。
在这个阶段里应当投资于高风险的固定收益的工具里。
1.3中国资本市场的发展
中国资本市场的发展是从无到有、从小到大、从区域到全国规模,从开放度、基础建设、体系制度完善、秩序维护功能发挥等方面,逐步实现发展突破和转折性变化的历史进程。
中国资本市场的发展大致可分为三个历史阶段:
中国资本市场的萌芽阶段、中国资本市场的形成和初步发展阶段、中国资本市场的进一步规范和发展阶段。
1.3.1中国资本市场的萌芽阶段(1978-1992)
这一时期,国债恢复发行,股票开始出现,我国资本市场开始萌芽。
以1981年发行国库券为始端,国债发行开始恢复;与此同时,股份制企业和股票也开始在一些地区自发出现。
1985年开始,金融债券和企业债券也应运而生。
这一时期资本市场的特点是结构不均衡,发行量最大的是国债,股票的比重很低。
邓小平同志南方视察讲话后,中国确立经济体制改革的目标是“建立社会主义市场经济体制”,股份制成为国有企业改革的方向,更多的国有企业实行股份制改造并开始在资本市场发行上市。
1.3.2中国资本市场的形成和初步发展阶段(1993-1998)
1993年,股票发行试点正式由上海、深圳推广至全国,打开了资本市场进一步发展的空间。
这一时期,资本市场在结构、规模、管理体制、法制建设等方面都有较大的发展,市场体系逐步形成,并在发展中逐步规范。
1.3.3中国资本市场的进一步规范和发展阶段(1999-2016)
在这一阶段,1999年《证券法》的实施及2006年《证券法》和《公司法》的修订,使中国资本市场在法制化建设方面迈出了重要的步伐:
一批大案的及时查办对防范和化解市场风险、规范市场参与者行为起到了重要作用。
在这个阶段,中国围绕完善社会主义市场经济体制和全面建设小康社会进行持续改革。
2001年12月,中国加入世界贸易组织,中国经济走向全面开放,金融改革不断深化,资本市场的深度和广度日益扩大。
为充分发挥资本市场的功能,市场各方对多层次市场体系和产品结构的多样化进行了积极的探索。
中小板市场的推出和代办股份转让系统的出现,是中国在建设多层次资本市场体系方面迈出的重要一步。
近年来,中国证监会查处了大批私募基金大佬徐翔等人干扰资本市场的大案,体现了我国政府对证券市场的进一步的监管。
1.4中国资本市场的未来
李克强总理表示,中国的资本市场总体上来说还不够发达,一些市场还不够成熟,资本市场在中国的直接融资在全社会融资中占比较小,所以我们有必要发展多层次的资本市场。
中国资本市场的未来就是要发展出自己的好的多层次资本市场。
1.4.1中国资本市场的法律和监管的未来
中国资本市场相关法律制度和执法体系将进一步基完善,证券执法体系将进一步健全,执法手段将进一步增加,执法效率将进一步提高,对资本市场的监管将要成为新常态,从而有效地监管和规范资本市场的各类经济活动并保障资本市场的稳健发展。
1.4.2中国资本市场层次的未来
中国资本市场的深度和广度将大为拓展,股票、债券、商品期货和金融衍生品市场将要全面发展,资本市场的投资工具将更加多元,资本市场层次将更为丰富。
资本市场将包含丰富的投资产品、多样化的交易平台,形成更加全面有效的多层次的资本市场。
1.4.3中国资本市场国际化的未来
伴随中国资本市场发展进入相对成熟阶段,证券期货经营机构的发展也将进入新的时期。
证券公司等机构将更加规范化和国际化,其治理结构将更加完善、激励机制将更加健全、管理服务和风险控制水平将得到提高;资本市场监管更加有效,资本市场环境更加宽松。
从而将会有一批证券投资等公司进入国际化资本市场,形成强有力的国际市场竞争能力,占据国际资本市场重要地位。
2投资背景分析
2.1宏观分析
宏观分析是指运用宏观经济指标来研究当前社会总体经济运行状况并对未来可能的后果进行预测和判断的一种分析方法。
2.1.1全球经济分析
首先,世界经济面临着下行的压力,全球经济增长率放缓。
2016年国际货币基金组织(IMF)下调全球经济增长规模,从原来预测的2016年全球经济增长3.6%下调到3.4%。
2015年年初IMF判断的时候判断是3.8%,反映出国际货币基金组织对世界经济复苏的信心在下降。
美国经济由于正面临一些阻力因素,增长速度或在2016年放缓,实际GDP平均增长率将降至1.6%左右;到2020年左右,65岁以上人群的人口比例将达到20%;而有效联邦利率要到2017年才可能攀升至1.0%。
劳动力短缺和密西西比河流域洪灾等因素令美国经济不容乐观。
其次,以欧洲国家长期高福利条件下所形成的欧债危机,给全球债券市场带来不确定的风险。
英国脱欧公投结果的政治因素给全球金融市场带来政治影响,国际货币基金组织(IMF)副主席朱民说英国退欧造成巨大的政治不确定性,将给全球增长带来压力。
欧洲正在吸收数以百万计的移民,受累于移民危机,欧盟正身处“破产边缘”。
最后,国际经济和金融形势复杂性,不确定性反映重要的新兴市场国家面临的压力和挑战,大宗交易商品交易价格持续走低,生产大宗商品的新兴市场国家饱受折磨。
全球经济整体宏观形势不容乐观,经济增长放缓,经济还处于复苏阶段。
2.1.2中国经济分析
2016年是“十三五”开局之年,也是全面建成小康社会的开局之年。
2016年供给侧改革实施,经济运行总体平稳,一季度GDP增长率是6.7%;就业总体是稳定的,一季度人社部数据显示,城镇新增就业318万人,完成全年目标的31.8%;物价温和上涨,一季度CPI上涨2.1%;居民收入保持稳定增长,一季度全国居民人均可支配收入实际增长6.5%。
从这几个指标来看,增长、就业、物价、收入,我们初步判断运行的态势是比较平稳的,仍然在合理区间。
结构优化。
产业结构在继续优化,三产继续保持较快增长,第三产业增加值增长7.6%,第三产业占GDP比重是56.9%,比去年同期提升2个百分点;新经济快速发展,新动能加快积聚,双创保持良好的势头,一季度战略性新兴产业增长10%,高技术产业增长9.2%;造业PMI在连续几个月在临界点之下后又回到了临界点之上,3月份是50.2%;非制造业PMI指数是53.8%,比上月回升1.1个百分点。
全年出生人口1655万人,人口出生率为12.07‰,死亡人口975万人,人口死亡率为7.11‰,人口自然增长率为4.96‰,比上年下降0.25个千分点。
从性别结构看,男性人口70414万人,女性人口67048万人,总人口性别比为105.02(以女性为100),出生人口性别比为113.51。
从消费升级这个角度来看,居民在住、行、教育、养老、保障、卫生、旅游等方面的消费支出都保持较快增长,并且向中高档消费层次迈进的步伐在加快。
中国的人才红利正在积累,大专以上的人口现在超过1.1亿人;2016年是推进供给侧结构性改革的关键一年,明确了五大任务,即去产能、去库存、去杠杆,降成本,补短板。
从目前的情况来看,各方面都有共识,所以推进的力度还是比较大,效果还是比较明显的。
房地产是非常重要的行业,关联效应比较大,不仅影响房地产本行业的投资和销售,也会带动上游产业,比如钢铁、水泥等生产资料行业的发展,还会带动装修、家电甚至汽车等下游行业。
2016年中国经济增长将在新常态下运行在合理区间,就业、物价保持基本稳定,中国经济不会出现硬着陆。
2.2汽车行业分析
回顾二零一五年,全球经济呈现深度调整,发达经济体缓慢复苏,新兴国家经济增长势头减弱。
二零一五年中国经济增速6.9%,增速继续下滑。
面对经济下行压力,中国政府继续著力推进深化改革、促进结构转型。
中国经济步入「新常态」,经济增长开始依靠经济结构优化、产业结构升级和创新提供新动力。
在错综复杂的国内外经济形势下,中国汽车市场总体呈现平稳增长态势。
根据中国汽车工业协会发佈的统计数据,二零一五年,中国汽车产销量分别为2,450.3万辆和2,459.8万辆,同比增长3.3%和4.7%,连续7年蝉联全球其中,新能源汽车于二零一五年呈现爆发式发展,成为中国汽车市场的一大亮点。
根据中国工业和信息化部装备工业司的统计数据,二零一五年新能源汽车销售33.1万辆,同比增长3.4倍。
其中纯电动汽车销售24.7万辆,同比增长4.5倍;插电式混合动力汽车销售8.4万辆,同比增长1.8倍。
新能源乘用车中,纯电动乘用车和插电
式混合动力乘用车销量同比分别增长3倍和2.5倍。
另一方面,中国传统燃油汽车市场增速持续放缓,竞争日趋激烈。
其中,仅多用途乘用车(「SUV」)继续保持快速成长,成为中国汽车市场的主要增长动力。
二零一五年,中国自主品牌乘用车共销售874万辆,同比增长15.3%,占乘用车销售总量的41.3%,占有率比上年同期增加2.9个百分点。
中国汽车产业作为世界工业重要的组成部分,未来十年是中国汽车产业的黄金期,汽车产业已经完成了从小到大的过程,正在逐步实现由弱到强的巨大跨越,全球汽车工业将向中国和一些新兴经济体进一步转移,这对中国汽车工业来说,仍是非常难得的历史机遇。
目前,中国汽车市场不仅发展快,而且汽车消费需求变化也快,这对于中国汽车产业来说,将迎来下一个黄金十年,自主品牌将完成从“中国制造”到“中国创造”的发展过程。
预计到2020年,中国汽车市场的销量有望占据全球汽车总销量的一半以上,将是美国市场销量的两倍左右。
中国汽车市场前景非常广阔。
2013年我国累计生产汽车2211.68万辆,同比増长14.76%,销售汽车2198.41万辆,同比増长13.87%,产销同比増长率较2012年分别提高了10.2和9.6个百分点。
2014年汽车产销分别完成2372.29万辆和2349.19万辆,比2013年分别増长7.3%和6.9%,总体呈现平稳増长态势,产销増速比上年分别下降7.5和7个百分点。
2015年1-5月,汽车产销1024.44万辆和1004.62万辆,同比増长3.18%和2.11%。
在新能源汽车的发展方面,2014年我国共生产了83900辆新能源汽车,相比于2013年的17533辆,增长近4倍。
目前已经建成了723座充电站,28000个充电桩。
2014年9月开始免征新能源汽车的购置税,截至12月份,一共有将近4万辆新能源汽车享受了这个政策。
中国的电动乘用车市场2014年全年共销售54473辆,较2013年同比增长208.8%.如果增速不断上升,中国的电动汽车销量可能会超过美国。
在各种新能源汽车的技术路线中,以混合动力、纯电动汽车和燃料电池汽车为代表的电动汽车被普遍认为是未来汽车能源动力系统转型发展的主要方向,已经成为世界汽车强国和主要汽车制造商发展重点。
中国已经是世界汽车产业大国,但"大而不强",中国未来的汽车工业必须探求新的思路。
电动汽车产业有望为中国汽车工业开拓新的增长点。
2016年1-5月份,汽车制造业增长8.9%,汽车制造业主营业务收入30113.3亿元,同比增长9.3%,利润总额2569.5亿元,同比增长8.9%.2016年1至4月份新能源汽车产量同比增长92.5%,运动型多用途乘用车(SUV)增长47.3%.新能源汽车的发展和物联技术的发展催生汽车行业一次重要的革命,中国消费者对汽车智能化的不断追求,新能源汽车在世界汽车工业史上必将添上一笔光辉足迹。
2.3公司分析(以比亚迪公司为例)
2.3.1公司名称
比亚迪股份有限公司
2.3.2公司简介
比亚迪股份有限公司创立于1995年,2002年7月31日在香港主板发行上市,公司总部位于中国广东深圳,是一家拥有IT,汽车及新能源三大产业群的高新技术民营企业。
2007年3月。
公司分拆旗下手机部件及模组、印刷电路板组装等业务,申请赴香港主板上市,2007年12月20日,分拆出来的比亚迪电子(国际)有限公司在香港联交所挂牌上市,集资约59.125亿元。
2011年6月30日A股上市(代码SZ.002594)。
2015年度,公司实现营业总收入800.14亿元,同比增长37.49%;实现归属于上市公司股东的净利润28.29亿元,同比增长552.63%。
2016年4月,比亚迪汕尾公司获得的全球单笔最大纯电动客车订单44.66亿元。
2.3.3公司股票上市情况
H股发行上市情况
经于2002年6月12日召开的本公司第一次临时股东大会、原国家经贸委《关于同意比亚迪股份有限公司转为境外募集公司的批复》(国经贸企改[2002]423号)和中国证监会《关于同意比亚迪股份有限公司发行境外上市外资股的批复》(证监国合字[2002]19号)批准,并经香港联交所同意,本公司于2002年向境外投资者首次发售每股面值人民币1.00元的H股14,950万股(含超额配1,950万股),每股发行价10.95港元,并于2002年7月31日在香港联交所主板上市。
A股发行上市情况
经中国证监会证监许可[2011]881号文核准,公司首次向社会公众公开发行人民币普通股(A股)7,900万股,每股面值人民币1.00元,每股发行价格为人民币18.00元。
经深交所深证上[2011]194号文同意,公司发行的A股股票于2011年6月30日在深交所中小企业板上市。
2.3.4公司财务分析
比亚迪股份有限公司2011年到2015年公司财务指标
比亚迪股份有限公司2011年到2015年公司盈利能力
比亚迪股份有限公司截止于2015年12月31日股本
每股基本盈利乃按以下基淮计算
2.3.5公司财务总结
本集团大部份收入及开支均以人民币及美元结算。
期内,本集团并无因货币汇率的波动而令其营运或流动资金出现任何重大困难或影响。
董事相信,本集团将有充足外币应付其外汇需要,并将采取切实有效的方法防范外汇汇兑风险。
本集团毛利及边际利润本集团年内的毛利增加约55.56%至约人民币11,859百万元。
毛利率由二零一四年约13.77%增加至年内约15.28%。
毛利率上升的主要原因为新能源汽车收入占比及毛利率提升。
流动资金及财务资源年内,比亚迪录得经营现金流入约人民币3,842百万元,而二零一四年则录得约人民币38百万元。
于二零一五年二月三十一日的总借贷包括全部银行贷款及债券,约为人民币37,643百万元,而二零一四年十二月三十一日为约人民币30,152百万元。
银行贷款及债券的到期还款期限分布在十五年期间,分别须于一年期内偿还约人民币26,413百万元,于第二年偿还约人民币7,568百万元,于第三至第五年期内偿还约人民币3,348百万元以及五年以上约人民币314百万元。
本集团拥有足够的流动性以满足日常流动资金管理及资本开支需求,并控制内部经营现金流量。
截至二零一五年十二月三十一日止年度,应收账款及票据周转期约为116天,二零一四年同期约为118天,无明显变化。
截至二零一五年十二月三十一日止年度存货周转期约为73天,二零一三年同期约为71天,无明显变化。
本集团2015年每股净收益1.12元。
2.4公司估值
2.4.1模型选择
现实对股价的讨论大多数集中于公司的价格-盈利乘数上,即市盈率。
因此,选用P/E模型
公式:
P/E=普通股每股市价/普通股每股收益
普通股每股收益=(净利润-优先股股利)/普通股股数
市盈率有两种计算方法,一是股价同去年每股盈利的比率。
二是股价同本年度每股盈利的比率。
前者是以上一年度的每股收益作为计算标准,它不能反映因本年度的及未来每股收益的变化而使股票投资价值发生变化这一情况,因而具有一定滞后性第二种市盈率即反映了股票现实的投资价值。
因此,如何准确估算上市公司当年的每股盈利水平,就成为把握股票投资价值的关键。
2.4.2模型估值
2015年市盈率
比亚迪公布2015年年报,公司实现营业收入776.12亿元,同比增长140%;归属于上市公司股东的净利润28.3亿元,同比增长651%;基本每股收益1.12元/股。
公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。
因此,P/E=普通股每股市价/普通股每股收益=64.40/1.12=57.15
2014年市盈率
比亚迪公布2014年年报,公司实现营业收入553.66亿元,同比增长111%;归属于上市公司股东的净利润4.34亿元,同比增长78.3%;基本每股收益0.18元/股。
公司计划不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。
因此,P/E=普通股每股市价/普通股每股收益=38.15/0.18=211.94
一般来说,市盈率表示该公司需要积累多少年的盈利才能达到,所以市盈率指标数值越低越小越好,越小说明投资回收期短,风险越小,投资价值一般就越高;在10年度的市盈率P/E小于1年,因此风险更小,投资更加稳定。
3组合构建
3.1等权重组合
(写出计算过程,显示证券及其数量,以下均同)股数=200000*20%/价格
股票代码
股票名称
比例数量
股票股数
股票价格
002594
比亚迪
20%
662
60.40
601211
国泰君安
20%
2304
17.36
300172
中电环保
20%
4371
9.15
300104
乐视网
20%
831
48.10
600839
四川长虹
20%
8928
4.48
3.2非等权重组合
(写出计算过程,显示证券及其数量,以下均同)
股数=200000*比例数量/价格
股票代码
股票名称
比例数量
股票股数
股票价格
002594
比亚迪
25%
827
60.40
601211
国泰君安
10%
1152
17.36
300172
中电环保
20%
4371
9.15
300104
乐视网
15%
623
48.10
600839
四川长虹
30%
13392
4.48
3.3市值权重组合
占市值比例=各股总市值/沪证总市值
总比例=0.005955+0.005270+0.000463+0.000676+0.000823=0.012724
占投资组合的比例=占市值的比例/0.012724
股票代码
股票名称
各股总市值(亿)
深A总市值(亿)
占市值的比例
占投资组合比例
002594
比亚迪
1495.504
251153.84
0.005955
0.468013
601211
国泰君安
1323.700
251153.84
0.005270
0.414178
300172
中电环保
116.479
251153.84
0.000463
0.036388
300104
乐视网
169.824
251153.84
0.000676
0.053128
600839
四川长虹
206.797
251153.84
0.000823
0.064680
股票代码
股票名称
股票价格
股票股数
002594
比亚迪
60.40
155
601211
国泰君安
17.36
477
300172
中电环保
9.15
795
300104
乐视网
48.10
220
600839
四川长虹
4.48
2887
3.4均方差标准投资组合
(除列表显示证券及其数量,还必须选择5只股票;用Excel计算)
日期
名称
比亚迪
国泰君安
中电环保
乐视网
四川长虹
沪深300
2016/05/31
0.031924
0.063006
0.043678
0.012850
0.026860
0.032901
2016/06/01
-0.002505
-0.007609
0.000000
0.084965
0.012097
-0.003911
2016/06/02
0.001337
0.000548
0.011038
0.065217
0.000000
0.002872
2016/06/03
0.000333
0.002188
-0.004343
0.064852
-0.028112
0.005162
2016/06/06
-0.004963
-0.003821
-0.003275
-0.039684
0.010331
-0.004382
2016/06/07
0.016595
0.001638
-0.008753
-0.006152
-0.008180
-0.001694
2016/06/08
-0.015016
-0.009497
0.004396
0.004566
-0.020661
-0.002465
2016/06/13
-0.035108
-0.041430
-0.043382
-0.082625
-0.032189
-0.021605
2016/06/14
0.000000
0.029833
0.017503
-0.041263
-0.022222
0.005735
2016/06/15
0.046355
0.032602
0.039443
0.063097
0.048387
0.023788
2016/06/16
0.011749
-0.015012
-0.018994
-0.009285
-0.004396
-0.003121
2016/06/17
-0.004539
0.020047
-0.002260
0.010412
-0.013216
0.004609
2016/06/20
0.001512
0.002313
0.000000
0.016917
0.013453
-0.000719
2016/06/21
-0.009341
0.004037
-0.007865
-0.055488
-0.021978
-0.005946
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