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沥青期货分析报告
沥青期货分析报告
沥青期货分析报告
一、品种简介:
沥青是最古老的石油产品,人类在认识石油之前便开始使用沥青了。
早在5000多年前人们发现了天然沥青,并且利用其良好的黏结能力、防水特性、防腐性能等特征,以不同的形式用作铺筑石块路的黏结剂,为宫殿等建筑物作防水处理,作为船体填缝料等。
21世纪的今天,沥青作为工程材料在国民经济各部门有广泛的用途,在许多领域仍然是不可替代的产品,而且应用领域还在不断拓宽。
二、供求因素
1、供应情况
世界石油沥青生产和消费的市场仍以北美和欧洲为主体,美国的产能居于世界前列,亚太地区及其它发展中国家沥青生产能力趋于增长。
当前亚太地区主要国家公路网的建设高潮预计要延续到21世纪20年代,这预示着亚太地区道路沥青需求将继续增加。
我国和印度是亚太沥青处于上升趋势的主要国家。
全世界约85%的沥青用于铺路,近年来高速公路发展较快,到2007年底,全世界共有80多个国家和地区拥有高速公路,总里程超过23万公里以上。
其中美国排名第一,超过8.8万公里;第二名是中国,根据2011年底的数据,我国高速公路的通车总里程达8.5万公里。
按国家统计局统计,1990年至2000年国内沥青产量从273万吨增加到483万吨,年均增长5.9%;2000年至2012年产量进一步增长到1862万吨,增长幅度达286%。
目前,我国沥青生产企业主要是中石化、中石油、中海油、地方炼油厂、改性沥青生产企业五大部分组成。
国内主要的沥青生产企业分布在东北、华东和华南,资源缺口主要集中在华中、西南和华北地区,其中华中和西南地区炼厂缺乏。
华东和华南地区由于是进口沥青重要集散地,因而资源充足;东北地区炼厂集中,本地产量较大。
年产量超过200万吨的地区是长三角、东北、华南及山东。
全国沥青资源流向基本呈现自北向南、由东往西依次递推的态势。
根据百川资讯统计,2012年我国沥青产量达到1862万吨左右,同比增长16%。
其中,中石油全年供应量近668万吨,为第一大沥青生产商,占比36%;中石化总产量约584万吨,占比31%。
表:
2007-2012年我国沥青产量(分集团)
图1:
2012年1-12月沥青产量(分所属,分地区,饼图)
图2
观消费,同比增长了12%。
主要原因是,大部分地区公路建设继续保持一定规模,终端刚性需求稳定,同时受上半年货币宽松政策影响资金面缓解,部分公路建设的资金得到保障。
图:
2000年-2012年沥青消费量
进出口情况
90年代我国开始大规模兴建高速公路,由于当时国产重交沥青数量少、质量稳定性差,不能满足高等级公路建设的需要,进口沥青得到迅速发展。
根据海关部门提供的资料,1994年我国进口沥青突破10万吨,1995年同比增长180%以上达30.9万吨,之后几年以平均30%以上的速度增长。
2006-2010年,国内沥青进口量从343万吨增长至409万吨,累计增长19.2%。
作为高速公路沥青需求中最重要的环节,进口沥青需求随着公路建设规模的扩大而稳步增长。
同时随着国产沥青品质的提高和价格优势的增强,进口沥青的市场份额开始逐渐下降。
2012年进口量在273万吨左右,同比减少了14%。
一方面,国内沥青供应量不断增加,而且以三大集团为主的国内大炼厂产品质量不断提高,供应也相对稳定,更能满足大项目的供应条件,因此增幅远远高于进口沥青;另一方面,部分亚洲沥青厂对出口业务的经济性要求较高。
2012年国内沥青需求的热点区域主要集中在华北、东北、西北、华中和西南地区,月均进口量在22.8万吨左右。
长三角的江苏和浙江仍是进口沥青的主要口岸。
进口量最大的南京海关进口沥青中转量67万吨。
出口方面,2007年以来我国沥青出口维持增长趋势,2009年开始由于中石化加大了对沥青出口的拓展力度,增速加快,出口主要集中在长三角和华南沿海的炼厂。
但2012年出口量10万吨,同比减少60%,主要原因是出口的经济性下降。
2013年1、2月沥青产量(分所属)
2012年1-12月沥青进口量(分海关关别)
我国高速公路的发展
石油沥青是国民经济建设必不可少的重要物资,是修建公路不可或缺的基础材料。
我国从首条高速公路——沪嘉高速在1988年实现零的突破以来,用12年时间使高速公路里程翻了两番。
根据交通公路部门统计数据,截至2012年底,中国公路通车总里程达9.5万公里,仅次于美国,位居世界第二。
根据百川资讯对各省交通厅高速建设规划的调查,截至“十二五”规划的末期,我国的高速公路规划总里程将达到13.9万公里,2012年高速公路通车里程在1万公里左右,那么2012-2015年新增高速公路4.4万公里,年均增加1.1万公里,庞大的建设计划为沥青需求提供有力的保证。
其中,高速公路建设的重点区域依旧集中在华中、华北及西部地区,而湖南、新疆、四川、内蒙古的规划高速公路通车里程都超过了3600公里。
粗略计算,高品质沥青年均需求量近700万吨,为进口沥青和国产高品质沥青的需求提供有力的保证。
2013年,中国高速公路新增通车里程或达1.02万公里,或低于2012年国家交通工作会议上公布的1.1万公里,同比减少可能达到15%;且大部分省份今年的新增高速沥青同步均出现下滑。
2013年,各省高速建设规划显示,建设重点依然集中在华北、西南、华中等地。
其中,计划新增里程超过500公里的省份达到8个省份,分别为贵州、四川、内蒙古、河北、山西、河南、湖南及福建。
另外,未来高速公路网逐渐完善,养护则成为沥青需求的另一重要增长点,其次,则体现在国省道等一、二级道路的新建和完善。
三、影响因素
近年来我国道路石油沥青价格变化情况
2006至2010年中,我国石油沥青市场除了2009年市场价格从年初持续高涨至2010年外,另外4年都呈倒不规则的“V”字型的走势,尤其以2006年与2008年最为明显。
在冬储期间,随冬储需求带动石油沥青价格强势上涨,而在冬储背后,年中的下游需求不断减少,进入施工旺季阶段后石油沥青价格受累下滑。
2008年原油价格暴涨暴跌的这一年,石油沥青价格波动十分剧烈,尤其在下半年金融危机爆发后,华东国产重交石油沥青价格从最高位4450元/吨迅速下滑至年底的2600元/吨,跌幅达42%之多。
2009年在国家大力兴建基础设施建设影响下,价格呈稳步上升趋势。
自2010年以来,国内石油沥青价格均在第二季度出现上涨,2011年华东国产重交沥青波动幅度为12%,从年初均价4095元/吨上涨至5月份4896元/吨高点,后回落至年末的均价4621元/吨。
2012年,华东国产重交石油沥青波动幅度为11%左右,从年初均价4625元/吨涨至10月份5150元/吨的高点,年末又回落至4725元/吨。
影响价格变化的因素
影响石油沥青价格变化的因素主要有以下几点:
第一、季节因素。
寒冷的冬季使我国绝大部分地区地温低于10℃,按照公路交通部门施工要求,不能进行搅拌和摊铺。
所以,按惯例每年11月中旬以后,我国绝大部分地区会下达停工令,进入冬储季节。
来年春暖花开,地温回到10℃以上,又可以摊铺施工了,此时已是第二年的四、五月份了。
这样,一年12个月,石油沥青销售基本上一半时间为使用期,一半时间为冬储期。
2012年年初,国产重交沥青价格受冬储旺盛备货需求提振,价格一再走高,至4月份高达5000-5150元/吨。
因此,石油沥青的价格具有明显的季节性变化。
第二、道路建设的刚性需求。
2011年在国家抑制通货膨胀压力下,由于货币政策调整、融资平台清理等政策共同作用,公路等基础设施建设资金紧张,造成了全年石油沥青价格小幅下滑。
2012年,中国公路建设保持在了一定规模,公路建设资金到位情况较上年稍有好转,石油沥青价格出现小幅反弹。
第三、国际原油价格的影响。
2011年第二季度,国内石油沥青价格涨至最高点,主要就是由于原油价格持续高位盘整,在高成本压力的推动下,石油沥青价格继续呈现涨势。
另外,一般石油沥青价格的上涨幅度小于原油,出于经济最大化考虑,部分炼厂削减沥青供应,导致部分地区资源供应紧张,沥青价格飙至2011全年最高点。
此外,还有一些其他的因素会影响石油沥青的价格走势,例如焦化料的影响。
2012年11月底,焦化料价格反弹,对石油沥青价格形成利好支撑,在一定程度上缓解了石油沥青的下滑趋势。
四、根据最新因素的交易建议
1、外盘原油评述
原油期价继续上涨,纽约原油期价上涨1.85%至75.85美元;布伦特原油期价上涨1.57%至79.33美元。
油价出现反弹,市场预期OPEC会在11月27日的会议上采取有限的措施,即降低100万桶/日以稳定油价,但这样的量显然不足。
伊朗可能与西方六国就伊核问题在24日达成协议,从而有利于该国的原油出口。
2、宏观经济
汇丰公布中国11月份的PMI数值汇丰公布11月份中国制造业的PMI数值初值为50,与上月终值相比,下降了0.4个百分点,并且创下半年初值以来的新低。
表明中国中小企业仍面临一定的困境。
但是,11月21日,央行突然宣布降息,这是央行两年来首次降息,有望促使经济回暖,特别是建筑行业。
而且随着城镇化的推行,有望使沥青需求提升。
3、行业动态
沥青现货价格稳定为主各地沥青现货价格以稳定为主,部分地区价格下跌,以重交沥青为例,西北地区价格波动区间在4300-4450元/吨,价格持平;东北地区价格波动区间在4450-4500元/吨,持平;华北市场价格波动区间在4350-4450元/吨;长三角地区价格稳定在4250-4300元/吨,价格下跌50元/吨;华南地区价格稳定在4250-4300元/吨;西南市场价格稳定在4700-4800元/吨。
市场成交呈现北方活跃,南方疲弱的态势,工厂开工率总体在69%左右。
进口方面,新加坡CIF华南价格保持在600-605美元/吨、CIF华东价格保持在620-625美元/吨、CIF北方价格保持在620-625美元/吨;韩国CIF华南价格保持在565-575美元/吨、CIF华东价格保持在560-565美元/吨、CIF北方价格保持在560-565美元/吨。
船货均以长约为主。
各地气候适宜,但部分项目因资金问题延后各地区沥青售价以稳定为主,由于阴雨天气以及资金限制的影响,大部分地区项目开工不理想,需求不及预期,目前距离道路施工的旺季末端还有一个多月的时间,在这段时间内,如果需求仍不能跟上的话,将导致价格出现下跌。
目前各地库存有下降趋势,主要因为炼厂意识到生产的旺季即将过去,开始有意识的减产。
但市场供大于求的矛盾并不没有改变。
4、期价表现
连续指数
从期价表现来看,主力合约经过了大跌之后,在一个区间维持震荡,24日收盘上涨1.41%。
5、综合评述
期价小幅反弹,成交量萎缩。
原油价格维持震荡,重心上移。
在OPEC会议以前市场猜测较多,利多消息可能主导市场。
沥青在各地价格稳中有降,天气转凉,各地施工数量锐减,需求下降,预计价格仍将以稳中回落为主。
从盘面看,期价维持横盘,反弹力度有限,且前期大跌后,市场不确定因素增加,建议以观望为主。
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