企业集团财务战略研究(1).pptx
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企业集团财务战略研究(1).pptx
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第三讲企业集团财务战略研究,1.什么是战略?
企业集团战略管理层次与财务战略定位?
2.财务战略的特征分析?
3.如何从生命周期理论来理解财务战略的具体涵义?
4.中国企业集团财务战略重要吗?
一、战略与战略管理,企业集团战略:
未来规划企业集团战略管理系统的构造:
(1)公司战略(corporatestrategy)
(2)子公司经营战略(SBUsstrategies)与管理控制系统(managementcontrolsystem)(3)下属作业控制系统(operationalcontrolsystem),财务战略及其定位,财务战略(corporatefinancialstrategy)是指:
为适应公司总体竞争战略而筹集必要的资本,并在组织内部有效地管理与运用这些资本的方略(KeithWards,1992)。
公司财务战略可定位为两个层次:
(1)总部财务战略,它构成公司战略的组成部分;
(2)作为管理控制系统的财务控制战略(针对SBUs而言);我们主张将其作为一整体考虑,即集团公司一体化的财务战略及其控制系统。
二、财务战略的特征分析,企业集团财务战略具有以下特征:
(1)支持性。
它对公司总体战略起着支持性作用。
总体战略主要从经营层面上展开,如投资项目定义、行业进入、并购等行为。
(2)互逆性。
经营风险与财务风险的互动和平衡原理。
(3)动态性。
(4)全员性。
财务战略的几种类型,1.发展意识上:
扩张(expansion)/收缩(divestment)/稳定(sustainabledevelopment)。
2.管理内容上:
筹资(finance)/投资(investmentordivestment)/分配(dividendpolicy)。
3.控制系统上:
战略规划(strategicplanning)/财务控制(financialcontrol)/战略控制(strategiccontrol)。
4.系统安排上:
集中(centralization)/分散(decentralization)。
三、如何从生命周期理论来定位财务战略,生命周期是指企业的发展都循着一条自然的规律来运行,即从初创成长成熟与发展再生期这几个阶段。
生命周期即表现为企业发展的一种必然后果,同时也是一个过程。
我们在此是按照自然法则来考虑企业生命周期的,它具有客观性。
生命周期理论关于不同阶段的特征分析,总体看,企业发展所经过的周期,在管理控制系统看来,无非表现为两种属性:
“可控性”与“灵活性”可控性表明企业具有自控力,而灵活性表明企业具有活力。
可控性与灵活性,初创期和成长期的企业,其灵活性强,但可控性差;成熟期和再生期的企业,其可控性强而灵活性差。
这是一对矛盾。
灵活性可能意味着管理上的人为性和随意性,缺乏制度化管理,公司投资定位不清晰;可控性意味着制度规范,但其反义是官僚化和缺乏进取心,它是企业成熟期和再生期的主要特征。
如何进行管理制度设计,来调节这两者对企业的不利影响-管理战略的定位?
1.对初创期和发展期企业,要进行集权管理,股权相对集中,以避免灵活性过大而影响公司可持续发展。
2.对于成熟期和再生期企业,要进行分权控制,激励子公司或分部来强化组织活力,避免官僚化和管理上的殖民主义。
财务战略,初创期成长期和发展期成熟期调整与再生期,
(一)初创期财务战略-经营风险分析,规模效益不明显,单位产品的成本与分担的固定成本较高;市场份额较高的不定性;融资困难;核心能力没有完全培植成熟;需提升管理水平;未来发展没有完整的规划。
-灵活性有余而可控性不足。
初创期财务战略定位,1.战略特征:
强调集权控制,并进行一体化和稳健财务;2.战略选择:
(1)权益资本型的筹资战略;
(2)一体化的投资战略强调投资集权和集中;(3)无股利政策,保持再投资所需资本供应。
(二)发展期财务战略-经营风险分析,投资所需资本很大,现金流出大于流量;市场网络建设;市场竞争激烈,尤其是价格战;经营风险依然很高(包括投入品价格与供货渠道的稳定性、开工率、产品销售价格波动),成长期财务战略定位,1.财务特性:
现金流不足、应收账款巨大、总部对子公司的战略导向可能被市场混乱局面所干扰,财务目标定位不清晰(要市场还是要利润)2.财务战略要求:
稳固发展(不要求得过高的市场占有率?
杜邦的案例)3.财务战略选择:
(1)相对稳健的筹资战略(避免财务的疲惫感)
(2)适度分权的投资战略(对子公司而言);(3)强化利润再投资规则。
(三)成熟期的财务战略经营风险分析,市场份额趋于稳定;市场接近饱和状态;价格竞争不是竞争的主要手段,服务至上理念形成,为顾客创造价值;成本制胜成为企业成功的关键;,成熟期财务战略定位,财务属性:
成本制胜、投资增长率下降;现金流接近合理;大量利润形成,处于收获期;财务战略定位:
积极进取型财务战略选择:
(1)激进型筹资战略(大量举债,提高权益资本报酬率);
(2)灵活的投资战略,分权管理;(3)重点在于成本控制;(4)高支付率的股利政策,回报股东。
(四)再生期财务战略经营风险分析,原有市场正在萎缩;新的经营方向正在定位,未来经营风险很高;,财务战略定位,财务属性:
投资不足、大量自由现金流量及现金流量风险、整体资产收益能力下降;财务战略特征:
重新定位财务战略选择:
(1)财务资源集中
(2)高负债率战略(3)高股利支付率;(4)强化财务集权和现金流量控制;(5)全面评估新进入行业的财务可行性,加强投资控制。
财务战略实施的保障体系,强化集团内部的资源分配上的竞争,尤其是资本预算上的竞争,建立内部战略性资本分配体系;统一财务政策,规范母子公司财务行为,进行制度化管理;实施预算控制,提高资源配置效率;组织再造,提高组织效率。
发挥母公司的核心作用,平衡集权与分权之利弊。
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