金融投资学.docx

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金融投资学

法拉电子（600563）投资分析

一、基本面分析

（一）宏观经济分析

１、当前宏观经济状况

近年来，我国经济持续较快发展。

针对国民经济运行中出现的新情况新问题，党中央、国务院及时采取了一系列措施，进行了宏观调控，取得了阶段性成果。

初步预计，2００5年我国国内生产总值增长9.4%，连续三年保持在9％以上,经济增长的稳定性增强;物价保持基本稳定,200４年居民消费价格总水平上涨３.９%，200５年全年上涨幅度有望控制在2%左右,既防止了通货膨胀，又避免了通货紧缩;财政收入继续保持大幅增长。

整体上看，我国宏观经济状况良好。

2、当前宏观经济环境对金融风险的影响　

当前“高增长、低通胀”的宏观经济在总体上对金融稳定是有利的，但也应该看到，一些长期积累的深层次结构性、体制性问题依然突出,潜在的金融风险不容忽视。

ﻫ

（1）我国经济增长主要靠投资拉动,消费不足,且投资效率低下,影响我国经济发展的后劲和金融稳定。

　　从２0世纪80年代中期至今，投资拉动始终是我国经济增长的主要特征之一。

尽管我国的投资率很高,但投资效率低下。

投资比重偏高且投资效率低下,将影响我国经济增长后劲，不利于金融稳定。

（２）政府主导的投资拉动型经济增长导致信贷过度向国有部门和制造业集中,第二产业产能过剩容易导致银行不良贷款增加和通货紧缩。

　根据最近完成的第一次全国经济普查的数据来看,我国产业结构有所改善，但问题依然严重。

我国第三产业占比过低，第二产业的比重过高。

政府主导投资容易导致银行信贷向交通运输、石油、采掘业等国有部门和第二产业集中。

第二产业产能过剩，靠出口来找出路，经济增长易受外部需求的制约。

以国内情况看，企业产品销售率下降,库存增加，容易导致银行贷款出现不良。

倘若第二产业产能出现普遍过剩,还可能导致通货紧缩。

物价下跌,企业盈利能力进一步下降或出现亏损，银行贷款大面积出现不良,进而导致银行信贷收缩，企业经营更加困难,进入通货紧缩的死结。

ﻫ（3）隐性财政负担重,财政风险有可能转化为金融风险。

ﻫ尽管我国国债余额被控制在GDP的２0%左右，没有超过国际上公认的警戒线,但实际上我国政府有相当大的隐性财政赤字,这包括国有商业银行不良贷款,养老、医疗等社会保障“欠账”，各级地方政府债务等。

从2０世纪８0年代一些拉美国家经验教训来看,财政赤字增大往往依赖国外资金流入来弥补，一旦资金不能继续流入，就会爆发金融危机。

如果不靠国外资金流入来弥补，财政赤字又容易货币化，加大通货膨胀压力,最终影响金融稳定。

ﻫ（4）宏观调控重行政手段和数量型经济手段,容易导致经济大起大落。

本轮宏观调控,政府采取了经济手段、法律手段和行政手段相结合，多种措施一起出台的办法，总的效果是好的。

其中,行政手段发挥了很大作用。

行政调控方式有力度大、见效快等优点,但是也有成本高、代价大、争议多等缺点。

根据有关机构的统计研究，目前新开工项目数与计划投资额增长都有加速的迹象，显示出近期投资会有继续反弹的可能。

总之，我国的宏观调控措施容易造成“一刀切”,容易导致经济大起大落,对金融稳定产生不利影响。

三、维护宏观经济稳定，构造金融稳定的宏观环境

（二）行业分析

1．行业内部分析

（1）全行业经济效益走低，增幅下降。

（2）亏损企业增加，亏损企业亏损额大幅度上升。

（3）资金相互拖欠，货款回笼困难。

（４）产品价格持续走低。

为了占领国内市场份额，多数企业采取降价促销方式，企业利润空间进一步压缩。

ﻫ 2、行业外部分析

（1）进口增长过快,国外品牌开始挤占国内市场份额。

我国加入ｗｔｏ后，随着部分产品进口配额的取消和部分进口产品的零关税，电子产品进口增长较快。

1－4月全国电子产品进口金额比去年同期增长2０.3%，进口增幅较大的产品有计算机类、电子仪器设备类、电子器件类等产品。

（２）银行贷款下降,企业资金紧张。

根据企业反映，今年以来全国资金供应量偏少，金融机构贷款下降,贷款审核条件增加,给企业特别是国有企业流动资金贷款造成一定压力。

四川、湖北、陕西等省的一些高科技企业和国有企业有的项目很好,又有市场，但都因贷款困难而无法启动。

（3）国家有关政策难以到位。

为鼓励我国软件产业和集成电路产业发展,国务院２00０年18号文出台了一系列优惠政策,但企业反映，到目前止,很多具体政策还没有落实。

ﻫ（4）关税倒挂问题阻碍电子信息产品出口的扩大。

按照承诺,我国将在200５年之前实现全部信息技术产品的零关税，这对我国信息产品制造业冲击很大。

２０0２年，我国开始全面履行信息技术协议（ｉｔa）降税义务,其中移动通信、计算机等主要电子整机产品开始实行零关税,使整机进口与部分原材料进口关税税率倒挂，导致整机产品进口增加，对我国刚刚起步的部分信息产业、特别是市场潜力大的移动通信设备制造业造成较大的冲击，并削弱了企业出口的积极性。

（三）公司分析

1.产品分析

厦门法拉电子股份有限公司是全国最大的薄膜电容器制造厂商,拥有以德国LＥYBＯＬD、瑞士ＭEＴAR、意大利ARＣOTRONＩCＳ和日本精研等公司的设备为主的具有当今世界一流水平的生产手段，下属六个生产厂，年产25亿只电容器，1600吨金属化膜，是国内唯一可以为各类整机厂提供大批量、全系列薄膜电容器和薄膜电容器所用金属化膜的生产企业，产品广泛用于通信、家电、电源绿色照明、计算机、汽车电子及工业控制等各个领域。

2．品牌战略

（１）科技先行持续创新是法拉电子发展的永恒动力，公司坚持“科技史第一生产力”,实行高起点、高投入、高效率的科研规划,努力打造以技术创新为主的企业核心竞争力，不断地挑战自我、培育新的经济增长点。

（2）建立先进技术研发中心

组建了集研究、开发、设计于一体的技术中心,承担公司的技术攻关任务，共取得27项技术成果。

近五年共开发出16种新产品,迅速推向市场，成为支柱产品。

（3）建设高素质技术队伍

在技术中心的技术人员中，除从事薄膜电容器开发的技术人员之外，还有从事电子线路研究、电容器原辅材料研究,特别是化工材料、高分子材料和金属材料的专门人才,也融合了机械设计、机电一体化专业人才。

这些多种专业门类的集合有利于各类新型薄膜电容器及材料的设计、工艺及制造技术的研发,推动了公司的技术进步。

（4）建立技术创新激励机制　

开展以岗位创新为内容的群众创新活动,建立技术创新和新产品开发的激励制度，形成了可持续创新的激励机制。

公司质量管理的触角延伸到企业的每一个角落,特别是从“人、机、料、法、管理”五大因素控制产品制造过程，建立起产品质量的追溯体系,保证产品制造过程的受控，一致性地生产用户满意的产品和为用户提供有效的技术支持,“鹭岛牌”电容器被评为福建省首批品牌产品。

二个产品曾荣获国家质量金质奖，一个产品获国家质量银质奖，二十余种产品获省、部级以上优质产品称号。

3.产品的竞争能力

公司生产的“鹭鸟牌”电容器和“法拉牌”金属化膜产品具有很强的市场竞争力。

公司是tcl、康佳、阿尔卡特贝尔、GＥ照明、等知名厂商的主要供应商，并获得众多厂商的产品质量免检证书。

二、技术分析

（一）k线分析（单根，多根）

1、单根分析

当开盘价低于收盘价时,Ｋ线为阳线（一般用红色表示）；当开盘价高于收盘价时,K线为阴线；当开盘价等于收盘价时,Ｋ线称为十字星。

当Ｋ线为阳线时,最高价与收盘价之间的细线部分称为上影线，最低价与开盘价之间的细线部分称为下影线,开盘价与收盘价之间的柱状称为实体。

图1单根分析

２.多根分析

两根、三根K线的相互关系。

如果紧连的两根或三根K线,分别为阳线或阴线，则要注意分析它们之间的关系，着重比较收盘价的相对关系。

以两根K线为例,如果第一根是阴线，第二根为阳线，要看第二根K线的收盘价是否高于第一根Ｋ线的收盘价，是否超过第一根K线实体的5０%，是否高于阴线的开盘价,是否将前一日阴线全部包入，阳线收盘价位置越高,表明买方力量越强。

如果第一根是阳线，第二根是阴线，则看阴线的收盘价是否低于阳线的收盘价,是否低于阳线实体50%，是否低于阳线的开盘价，即将前一日阳线全部包入。

阴线收盘价越低，卖方力量越强。

三根或多根K线组合也可依上述办法分析。

图２多根分析

（二）趋势分析

图3上升下降趋势

１.左边的趋势为下降趋势,股价下降。

对价格今后的变动起着约束作用，使价格总保持在这条趋势线的下方。

对趋势线的突破是价格下一步的走势将要改变波动的方向的信号。

下降趋势线被突破后，反转，小幅度上升。

若是越重要越有效的趋势线被突破，其反转的信号越强烈。

2.右边的趋势为上升趋势,股价上升。

对价格今后的变动起约束作用，使价格总保持在这条趋势线的上方。

上升趋势线被突破后,反转，呈下降趋势。

（三）形态分析

1.双重底

图４双重底

双重底又称W底，是一个出现在价格底部,看涨的反转形态。

在实盘中这一形态出现的频率是比较高的,所以说有关Ｗ底形态的研究，对于投资者来说也是很有必要的。

双重底理论告诉我们:

当价格下降到第一个低点Ａ之后会出现反弹上涨,但于Ｂ点处受到来自于下降趋势线、均线等阻力位的压制而冲高回落，又重新走出下跌的走势。

但当价格运行到与前一次低点相当的位置时,由于空方力量的衰竭,价格无力创出新低,从而再次转头回升（形成另一个高点Ｃ,与A点等高），这样就构成了一个W底的雏形。

 一旦Ｗ底真正形成，今后价格所能达到的量度升幅将是一个形态高度,即价格最低点到颈线位之间的垂直高度。

2、三角形态

图5下降三角形

下降三角形同上升三角形一样属于正三角形的变形，只是多空双方的能量与防线位置不同。

下降三角形属于弱势盘整，卖方显得较积极，抛出意愿强烈,不断将价格压低，从图形上造成压力颈线从左向右下方倾斜,买方只是将买单挂在一定的价格,造成在水平支撑线抵抗,从而在K线图中形成下降三角形形态。

ﻫ在下降三角形形态内,许多投资者在未跌破水平支撑位时,会以为其水平支撑为有效强支撑，而当作底部形态认可,其实这种形态不可贸然确认底部。

　在其它三角形形态中，如果价格发展到三角形的尾端仍无法有效突破颈线时，其多空力道均已消耗完，形态会失去原有意义。

但下降三角形是个例外。

当价格发展至下降三角形尾端时，价格仍会下跌。

　ﻫ　在下降三角形形态被突破后,其价格也会有“回抽”的过程,回抽的高度一般也就在水平颈线附近。

这是由于价格向下突破,原水平支撑而被变为水平压力，在此位置,获利盘与逃命盘的涌出,价格将会继续大幅下跌。

所以在下降三角形形态出现时,投资者不可贸然将支撑线当作底部区域,更不可贸然吃货，要等待真正底部出现时再进场不迟。

3.扩散形态

图６　扩散形态

股价经过一段时间的上升后下跌，然后再上升再下跌,上升的高点较上次为高,下跌的低点亦较上次的低点为低，整个形态以狭窄的波动开始,然后向上下两方扩大，如果把上下的高点和低点分别用直线连接起来，就可以画出一个镜中反照的三角形状,呈现喇叭形状，所以称之为扩散喇叭三角形。

不管喇叭形向上还是向下倾斜其含义是一样的,喇叭形最常出现在涨势多头末期,意味者多头市场的结束，常常是下跌的先兆。

（三）指标分析

1.MACD指标

图7　MＡCＤ指标

2.ＢRＡR指标

图8ＢRＡＲ指标

当BRAR上升时,股价一般会上升一段时间，当BRAR下降时，股价一般会下降一段时间。

ＢR线一般情况下都在AＲ线之上运行，且比ＡＲ线的速度要快。

而ＡR线则对股价的两端有审视作用。

BＲ＞40０，暗示行情过热,应反向卖出;ＢR〈40,行情将起死回生,应买入;ＢR在超过30０以上,很容易引发获利回吐的卖压；AR＞1８0,能量耗尽，应卖出；ＢRAR指标是以1００为中心的。

当BＲ处于100附近时,表明市场的情绪完全处于一种非常均衡的状态。

3.ＡSＩ指标

图9ＡSＩ指标

当AＳI向下跌破前一次低点时为卖出讯号,当AＳＩ向上突破前一次高点时为买入讯号。

股价由下往上，欲穿过前一波的高点压力区时，于接近高点处，尚未确定能否顺利穿越之际。

通过相对股价的前一波ＡSI高点，如果ASI领先股价,提早一步,可以确定股价必然能顺利突破高点压力区。

股价由上往下,欲穿越前一波低点的密集支撑区时,于接近低点处，尚未确定是否将因失去信心,而跌破支撑之际。

如果AＳI领先股价,提早一步，跌破相对股价的前一波ASＩ低点，则次日之后，可以确定股价将随后跌破价点支撑区。

4.VR指标

图10VＲ指标

VR值低于６0%时,是股价超卖区，在４0－60%时很容易探底反弹；

VR值在８0-150%区间时，股价波动较小；

ＶR值在160－180%区间，若成交量逐渐萎缩,容易下降进入调整期；

VR值超过300％时,股价进入超买区股价处于低价位区时，VＲ值上升而股价未升,为买入时机,股价处在高价位时,VＲ值上升，股价也上升,可考虑卖出。

５.EXPAM指标

图1１　ＥＸＰＡM指标

当短天期天数线从下而上穿越长天期天数线时,是一个值得注意的买入信号;此时短天期天数线对价格走势将起到助涨的作用，当短天期天数线从上而下穿越长天期天数线时，是一个值得注意的卖出信号,此时长天期天数对价格走势将起到助跌的作用。

三、实时解盘分析（201１年5月19日）

（一）曲线与柱线

图１2分时走势

最上方的线表示大盘加权指数，即考虑股票股本数量占整个市场股本的比重计算出来的大盘指数,它是证交所每日公布的大盘实际指数。

中间线表示大盘不含加权的指标，即不考虑股票股本数量,以整个市场股本平均数计算出来的大盘指数

当大盘指数上涨时，中间那条线在它上方那条线之上，表示流通盘较小的股票涨幅大于大盘股；反之，小盘股涨幅落后大盘股。

　当大盘指数下跌时,中间那条线在它上方那条线之上，表示流通盘较小的股票跌幅小于大盘股;反之,小盘股跌幅大于大盘股。

最下方的线表示每一分钟的成交量，单位是手（每手等于100股）。

10:

40左右的成交量总体来说较大。

其余时段的成交量较小。

（二）成交价格、成交量显示栏

图１3　成交价格、成交量显示栏

　均价即开盘到现在买卖双方成交的平均价格。

今日的均价是２5.６8元。

最高即开盘到现在买卖双方成交的最高价格。

收盘时“最高”后面显示的价格为当日成交的最高价格。

此时的开盘到现在买卖双方成交的最高价格是２6.00元,

最低即开盘到现在买卖双方成交的最低价格。

收盘时“最低”后面显示的价格为当日成交的最低价格。

开盘到现在买卖双方成交的最低价格是25.42元。

量比的数值为1.54,大于1，表示此时成交总手数在放大。

　涨跌为0．08,表示开盘到现在上涨了0.０8元。

涨跌幅为正值,数字颜色显示为红色,表示股价在上涨。

（三）买卖等候显示栏

图１4　买卖等候显示栏

　　该栏中卖1、卖2、卖3、卖４、卖5表示依次等候卖出。

按照“价格优先,时间优先”的原则,谁的卖出报价高谁就排在前面，报价相同的，谁先报价谁就排在前面。

而这一切都由交易系统自动计算，不会因人为因素而改变。

卖1、卖2、卖3、卖4、卖5后面的数字为价格，再后面的数字为等候卖出的股票手数。

卖5的价格为25.６１元，卖4的价格为２５.6０元,依次排序。

ﻫ　该栏中买1、买2、买3、买4、买５表示依次等候买进，谁买进的报价高谁就排在前面，报价相同的,谁先报价谁就排在前面。

买1的价格为２5．49，买２的价格为25.28，依次排序。

委比值是委买委卖手数之差与之和的比值。

当委比数值为正值时,表示买方力量较强,股价上涨的几率大；当委比数值为负值的时候，表示卖方的力量较强,股价下跌的几率大。

今天的委比是负值,意味着卖方的力量较强,股价下跌几率大。

四、投资建议