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期货投资分析真题文字编辑版修改版
2012年5月19日期货投资分析真题
一.单项选择题
1.相关系数是说明两个随机变量之间线性相关程度的统计指标.如果两个随机变量X和Y之间的协方差是0.0033,标准差分别为0.04和0.09。
据此,可以判断X和Y之间存在()。
A.高度的相关关系
B.中度的相关关系
C.低度的相关关系
D.极弱的相关关系
2.期货定价方法一般分为风险溢价定价法和持有成本定价法。
通常采用持有成本定价的期货品种是()。
A.芝加哥商业交易所电力指数期货。
B.洲际交易所碳排放权期货
C.欧洲期权与期货交易所飓风期货
D.大连商品交易所大豆期货
若标普500指数为990点,无风险年利率为0.5%(按单利计);预期未来12个月标普500指数的成份股不支付股息,标普500指数的年波动率为20%。
芝加哥期权交易所12个月后到期的标普500指数(代码:
SPX)欧式期权,合约乘数为每点100美元。
据此回答以下两题。
简称
合约
执行价格K
期权费
简称
合约
执行价格K
期权费
CallI
SPX买权
950
86.0
PutI
SPX卖权
950
69.7
CallII
SPX买权
975
70.8
PutII
SPX卖权
975
83.1
CallIII
SPX买权
1000
60.6
PutIII
SPX卖权
1000
3.不考虑交易成本,可以产生无风险套利机会的期权组合是()。
A.分别持有一份CallI、CallII的多头,同时分别持有一份PutI、PutII的空头
B.分别持有一份CallI、CallII的空头,同时分别持有一份PutI、PutII的多头
C.分别持有一份CallI、PutII的空头,同时分别持有一份PutI、CallII的多头
D.分别持有一份CallI、PutII的多头,同时分别持有一份PutI、CallII的空头
4.不考虑交易成本,12个月后到期的PutIII的无套利均衡价格约为()。
(保留到小数点后两位)
A.55.58
B.50.60
C.70.60
D.65.62
5.我国食糖主要包括甘蔗糖和甜菜糖,季节性生产特征明显。
国内食糖榨季为()。
A.11月至翌年7月
B.11月至翌年1月
C.10月至翌年2月
D.10月至翌年4月
6.2012年5月10日,白银期货在上海期货交易所上市交易,期货投资分析师经研究发现,沪金期货与沪银期货之间54倍的比价偏高。
理论上,合理的跨品种套利策略是()。
A.买入沪金期货100手,同时卖出沪银期货360手
B.买入沪金期货100手,同时卖出沪银期货180手
C.卖出沪金期货100手,同时买入沪银期货360手
D.卖出沪金期货100手,同时买入沪银期货180手
当前,某企业年金账户中资产组合的市值为3亿元。
其中,股票资产市值为2亿元,贝塔值为1.15;债券资产市值1亿元,修整久期为6.25。
针对市场形势变化,年金帐户管理人准备将资产组合调整为股票和债券资产的市值各1.5亿元。
期货投资分析师建议,可通过持有股指期货和国债期货头寸达到相应效果。
选用的股指期货合约价值为225万元/手,贝塔值为1.0;国债期货合约价值为92万元/手,修正久期为5.9。
据此回答以下四题。
(不考虑交易成本和保证金占款)
7.年金帐户管理人改变资产配置是基于()的预期。
A.股价下跌,利率走低
B.股价上涨,利率走高
C.股价下跌,利率走高
D.股价上涨,利率走低
8.在具体操作上,期货投资分析师的合理建议是()。
A.卖出26手股指期货,买入58手国债期货
B.买入26手股指期货,卖出58手国债期货
C.卖出58手股指期货,买入26手国债期货
D.买入58手股指期货,卖出26手国债期货
黄金现货价格为300,3个月的存储成本(现值)为6,无风险年利率为4%(连续利息)。
据此回答以下两题。
11.3个月后到期的黄金期货的理论价格为()。
A.306e^0.01-6
B.306e^0.01+6
C.294e^0.01
D.306e^0.01
12.若3个月后到期的黄金期货的价格为(),则可采取“以无风险利率4%借入资金,购买现货和支付存储成本,同时卖出期货合约”的套利策略。
A.297
B.309
C.300
D.312
若沪深300指数为2500,无风险年利率为4%,指数股息率为1%(按均单利计)。
据此回答以下两题。
13.1个月后到期的沪深300股指期货的理论价格是()。
(保留到小数点后两位)
A.2510.42
B.2508.33
C.2528.33
D.2506.25
14.若采用3个月到期的沪深300股指期货合约进行期现套利,期现套利成本为20个指数点,则该合约的无套利区间为()。
A.[2486.25,2526.25]
B.[2455,2545]
C.[2505,2545]
D.[2498.75,2538.75]
某公司通过发行认股权证进行融资。
根据有关数据,回答以下四题。
当前股价12元
认股权证发行总量100,000份
认股权证执行价格10元/股
认股权期限4年
发行权证融资总额500,000元
无风险年利率10%
股票红利0
股票价格波动率40%
15.在该公司认股权证发行日之前,以该公司股票为标的、执行价格为10元/股的看涨期权的理论价值约为()元。
(根据Black—Scholes公式计算)
A.5
B.6.04
C.6.15
D.6.5
16.若该公司发行认股权证,每份认股权证的价格为()元。
A.5
B.6.04
C.6.15
D.6.5
17.若该公司分别采取出售看涨期权和发行认股权证两种不同方案,其结果是()。
A.两种方案均会增加流通股数量
B.两种方案均不改变流通股数量
C.出售看涨期权的方案增加流通股数量
D.发行认股权证的方案增加流通股数量
18.理论上,认股权证可以看作该股票的看涨期权。
应用Black—Scholes公式对其定价时,不需要考虑的影响因素是()。
A.认股权证发行后股票价格的变动
B.认股权证行权后的股权稀释效应
C.认股权证发行前流通股数量
D.公司所发行认股权证的规模
19.决定债券远期价格的因素有债券价格、债券面值和()。
A.无风险利率、票面利率、到期期限
B.到期收益率、便利收益、票面利率
C.无风险利率、价格波动率、到期期限
D.到期收益率、便利收益、价格波动率
20.债券的面值为1000元,票息率为10%,10年后到期,到期还本。
当债券的到期收益率为8%时,各年利息的现值之和为671元,本金的现值为463元,则债券价格是()元。
A.2000
B.1800
C.1134
D.1671
21.在2012年“两会”期间,温家宝总理回答中外记者提问时指出,“从2005年汇改以来,中国实际有效汇率已经提高30%,中国的人民币汇率有可能已经接近均衡水平。
我们将继续加大汇改的力度,特别是较大幅度地实行双向的波动。
”自2012年4月16日起,我国银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度()。
A.由3‰扩大至5‰
B.由1%扩大至2%
C.由5‰扩大至1%
D.由3%扩大至5%
22.取得期货投资咨询业务资格的期货公司,在建立风控制度时应做到()。
A.不同的营业部独立提供投资咨询服务
B.股东利益与客户利益冲突时,期货投资分析师须与首席风险官讨论
C.由首席风险官负责落实岗位独立、信息物理隔离等风险隔离的措施
D.由公司总经理负责建立投资咨询流程
24.2012年,我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,但将根据形势变化适时适度预调微调,进一步提高政策的针对性、灵活性和前瞻性。
2月18日、5月18日,央行分别下调存款准备金率0.5个百分点。
与此政策措施效果相同的是()。
A.下调再贴现率
B.上调再贷款利率
C.开展正回购操作
D.发行央行票据
投资者卖出执行价格为800美分/蒲式耳的玉米期货看涨期权,期权费为50美分/蒲式耳,同时买进相同份数到期日相同、执行价格为850美分/蒲式耳的玉米期货看涨期权,期权费为40美分/蒲式耳。
据此回答以下三题。
(不计交易成本)
25.该策略的最大收益为()美分/蒲式耳。
A.50
B.10
C.0
D.-10
26.该策略的最大损失为()美分/蒲式耳。
A.60
B.50
C.40
D.10
27.到期日玉米期货价格为()美分/蒲式耳,该策略达到损益平衡。
A.850
B.840
C.810
D.800
28.20世纪90年代,信用价差交易是美国长期资本管理公司(LTCM)经常采用的一种策略,其目的是寻找信用等级不同、流动性不同的债券进行套利。
其操作策略一般是()。
A.买入流动性好的债券,卖空流动性差的债券
B.买入信用等级高的债券,卖空信用等级低的债券
C.卖空流动性好的债券,买入流动性差的债券
D.买入信用等级高的债券,卖空流动性好的债券
根据橡胶期货合约的日K线图,回答以下两题。
29.从形态上看,该图形最接近于()。
A.三重顶
B.头肩顶
C.图形顶
D.双重顶
30.期货投资分析师关于市场行情的判断和投资建议,合理的是()。
A.价格从B点涨至C点,有可能突破前期高点A,C点是较好的买入点
B.价格涨至A点,表明市场做多力量强,A点是较好的买入点
C.C点未超过前期高点A,价格在D点遭遇阻力,D点是较好的卖出点
D.价格从A点降至B点,表明市场疲软,B点是较好的卖出点
二.多项选择题
31.若通过检验发现多元线性回归模型存在多重共线性,则应用模型会带来的后果是()。
A.模型的预测功能失效
B.变量的显著性检验失效
C.解释变量之间不独立
D.回归参数估计量非有效
32.如果将汽油市场价格控制在均衡价格以下,则可能导致美国汽油的()。
A.超额需求
B.大量积压
C.黑市交易
D.供给减少
33.如果较高的汽油价格导致天然气消费增加,意味着()。
A.天然气是汽油的替代品
B.天然气和汽油味互补性
C.汽油对天然气的交叉价格弹性为正
D.汽油对天然气的交叉价格弹性为负
34.基于期货市场数据,经统计检验发现,连豆期货价格与美豆期货价格之间存在协整关系。
这表明两者之间存在()。
A.短期线性均衡关系
B.长期误差修正模型
C.短期误差修正模型
D.长期线性均衡关系
35.在技术分析指标中,属于趋势型指标的是()。
A.KDJ
B.DMI
C.RSI
D.BOLL
36.2012年3月1日,国家有关部门发布《2012年度棉花临时收储预案》,确定2012年棉花临时收储价格为20400元/吨,较2011年度提高600元/吨。
该政策将()。
A.有利于稳定国内棉花供给
B.推动期货价格进一步下跌
C.短期刺激投机商做空意愿
D.提振农民种植棉花积极性
37.期货投资分析师应当准确把握技术分析的精髓,对技术分析的正确认识是()。
A.技术分析以判定、顺应和追随趋势为目的
B.技术分析的依据是经验模型中建立的逻辑关系
C.技术分析可以灵活运用于不同的时间尺度
D.技术分析的本质是提炼出价格波动的经验模型
38.一直以来,学界和业界对(Fama)的有效市场假说存在争议。
与该假说相悖的事实是()。
A.公开信息与内幕信息难以区分
B.市场信息对价格不发生作用
C.信息的获取需要耗费成本
D.投资者对信息的反应不同
39.在期货投资分析中,可以运用DW值对多元线性回归模型的自相关问题进行检验。
与判别准则不一致的是()。
A.DW接近1,认为存在正自相关
B.DW接近-1,认为存在负自相关
C.DW接近0,认为不存在自相关
D.DW接近2,认为存在正自相关
40.中国人民银行行长周小川在近期的《中国金融》杂志上撰文指出,我国目前推进人民币利率市场化的条件基本具备。
推进人民币利率市场化需要的配套条件是()。
A.商业银行承担风险定价责任
B.充分公平的市场竞争环境
C.金融产品与服务价格体系的市场化
D.进一步完善货币政策传导机制
41.在期货投资分析中,基本面分析方法常用来分析说明期货内在关系。
属于基本面分析方法的是()。
A.量价关系分析法
B.相对关联法
C.经济计量模型法
D.道式理论
42.计算有色金属进口价格主要考虑的因素是()。
A.离岸升贴水
B.汇率和税率
C.LME现货升贴水
D.LME3个月期货价格
43.通过对2012年“两会”期间各类公开信息的解读,期货投资分析师认为2012年螺纹钢期货价格不容乐观。
其判断的依据是()。
A.GDP增速目标下调
B.经济平稳较快发展
C.清理行业落后产能
D.房地产调控不放松
自2008年金融危机以来,沪胶期货价格不断攀升,2011年初突破40000元/吨,并创出历史高位。
之后,受诸多因素影响,沪胶期货价格步入下行通道,2012年年初方有止跌回稳迹象。
读图并回答以下两题。
44.期货投资分析师认为,“近期天然橡胶价格仍将震荡上行”。
其判断的依据是()。
A.东南亚橡胶产区进入停割期
B.全球汽车轮胎产业仍在扩张
C.中国2012年经济增速下调
D.沪胶期货合约调整为大合约
45.期货投资分析师认为,“目前沪胶期货可考虑谨慎做空”。
其判断的依据是()。
A.国际原油价格仍处于高位运行
B.国内丁二烯价格出现见顶迹象
C.天然橡胶港口库存压力依然存在
D.天然橡胶下游需求状况略有改善
46.期货公司为客户设计套期保值方案时,应告知客户()。
A.大型国企的套保方案须董事会批准
B.套保组合的市值和风险价值须定期向董事会报告
C.套保交易人员和保证金管理人员须分别配备AB角
D.明确财务人员职责和业绩考评制度
47.期货公司为客户提供套期保值方案时,应当()。
A.向客户揭示财务处理方案和会计处理准则
B.向客户揭示套期保值风险和风险管理方案
C.承诺套期保值方案可使客户资产保值增值
D.向客户揭示套期保值风险,并代客户交易
48.多年来,推动中国经济增长的主要因素是()。
A.自主创新能力
B.资源能源消耗
C.国内消费需求
D.低成本劳动力
49.中国调低经济增长目标将意味着()。
A.资源能源进口增速放缓
B.加快产业结构优化升级
C.劳动力的就业压力加大
D.加快转变经济发展方式
50.美国能源署(EIA)发布的《2012年美国能源展望》报告显示,受益于页岩气技术的突破性进展,美国石油的对外依存度从1999年的68%下降到46%。
英国石油公司发布的2012年版《世界能源展望》预测,美国有望在2030年实现能源自给,同时天然气还将大量出口。
北美页岩气和油砂的开采将重塑全球能源结构,对世界经济和地缘政治产生的深远影响是()。
A.全球的能源进口需求将向东转移
B.跨太平洋能源贸易将迎来新时期
C.中东在美国全球战略中的地位将下降
D.WTI指数对全球能源定价的影响将增强
三.判断题
51.采用统计套利的交易者认为,小麦现货价格与期货价格的对数收益率序列之间不具有协整关系,采用期现套利策略将盈利。
A.正确
B.错误
52.美国的非农就业数据和失业率数据是衡量美国经济社会发展状况的重要指标,有美国劳工部在每月第一个周五发布。
A.正确
B.错误
56.期货公司可接受客户委托,协助客户建立风险管理制度、操作流程,提供风险管理咨询、专项培训等风险管理顾问服务,收取一定的费用。
A.正确
B.错误
57.纽约商业交易所WTI原油期货价格季节性波动的原因,主要是受原油消费的季节性特征和飓风等影响。
A.正确
B.错误
58.商品期货价格Ft与现货价格St之间的回归方程为St=-100.01+0.9Ft,根据方差最小化原则,套期保值比率为0.9。
A.正确
B.错误
59.具有期货投资咨询业务资格的期货公司,为客户提供期货交易软件并收取交易咨询费用时,没有揭示该软件自动止损功能可能导致客户亏损。
若客户因为此类亏损投诉期货公司,期货公司可以免责。
A.正确
B.错误
60.目前,路透商品研究局指数(RJ/CRB)中铜和黄金所占的权重均为6%。
A.正确
B.错误
61.影响期货定价的因素包括标的资产价格、波动率、利率、红利收益、存储成本以及合约期限。
A.正确
B.错误
62.近年来,中国已经成为全球最大的甲醇生产和消费国。
按生产工艺不同,甲醇可分为煤制甲醇、焦炉气制甲醇和天然气制甲醇三大类。
国内甲醇生产占比最大的是煤制甲醇。
A.正确
B.错误
63.图中所反映出的生产商、贸易商、加工商和消费商的净头寸为空头。
65.在建立多元回归模型时,增加与实际问题有关的解释变量,模型的R2增大。
A.正确
B.错误
四.综合分析题
66.本轮国际金融危机和经济衰退加剧了欧元区国家的财政赤字和债务负担,这是由于()。
A.欧元区国家弥补养老金账户损失
B.欧元区国家实施扩张性财政政策
C.财政的自动稳定器功能发挥作用
D.对金融机构实施了大规模的救助
67.导致欧债危机爆发的原因是()。
A.欧元区各国经济发展水平差异大
B.缺乏统一的财政政策和货币政策
C.欧元区的去工业化和经济虚拟化
D.高福利与经济发展水平不相匹配
2012年4月中国制造业采购经理指数(PMI)为53.3%,较上月上升0.2个百分点。
从11个分项指数来看,生产指数、新出口订单指数、供应商配送时间指数上升,其中生产指数上升幅度达到2个百分点;从业人员指数持平;其余7个指数下降,其中新订单指数、采购量指数降幅较小。
据此回答以下三题。
68.该数据是由()编制和发布的。
A.国家发展与改革委员会
B.商务部
C.国家统计局
D.中国物流与采购联合会
69.4月PMI数据发布的时间是()。
A.4月的最后一个星期五
B.5月的第一个星期五
C.4月的最后一个工作日
D.5月的第一个工作日
70.4月PMI数据反映出()。
A.美国经济仍不乐观
B.中国出口形势好转
C.制造业呈现“稳中趋升”
D.生产经营活动趋于活跃
2012年3月20日,全球汽、柴油统一调价,北京市93号汽油从7.85元/升上涨至8.33元/升。
据此回答以下两题。
71.如果本次价格上调导致北京市93号汽油需求量减少1.2%,则其需求的价格弹性()。
A.介于0和1之间
B.等于1
C.等于0
D.大于1
72.致使柴油的需求曲线向右移动的情形是()。
A.农用车消费增加
B.柴油价格下降
C.柴油生产成本降低
D.政府补贴春耕用油
投资者持有石油行业股票组合,当前市值为5825万美元。
其组合面临原油价格和股票市场波动的双重风险。
投资者认为,未来原油价格上涨的可能性很大,其所持有的股票组合市值将会上升,但同时也面临股票市场整体下跌的风险。
投资者拟用期货对冲风险。
当前股指期货为1000点,合约乘数为250美元/点;原油期货价格为100美元/桶,合约规模为1000桶/手。
为了给投资者制定套保方案,期货投资分析师运用最小二乘法(OLS),对相关变量的样本数据进行了回归分析,结果如下:
回归I系数标准误t统计量
截距0.00140.00072.0722
股指期货0.70460.10636.6272
回归II系数标准误t统计量
截距0.00100.00061.6483
股指期货0.82520.09868.3697
原油期货0.17920.03025.9395
据此回答以下三题。
73.若选用一种期货对冲股票组合面临的市场风险,期货投资分析师应建议投资者()。
A.买入原油期货
B.卖出原油期货
C.买入股指期货
D.卖出股指期货
74.若选用一种期货对冲股票组合面临的市场风险,期货投资分析师应建议投资者()。
A.213手原油期货
B.104手原油期货
C.164手股指期货
D.192手股指期货
75.采用期货投资分析师所建议的上述套期保值方案,投资者仍需关注()。
A.期货交易资金管理问题
B.期货合约的流动性问题
C.套保比率模型存在风险
D.套保期间存在基差风险
76理论上,国债期货良性发展的前提是()。
A.人民币国际化
B.健全的债券市场
C.合理的利率期限结构
D.人民币利率的市场化
77.2012年3月9日,国债期货仿真交易TF1203合约的交割结算价为98.95元,空头选择2018年10月13日到期的“11付息国债21”为TF1203合约交割债券。
若该现券对TF1203合约的转换因子为1.038,则交割1手国债期货多头应支付给空头的净发票金额为()元。
A.953275
B.102.71
C.95.33
D.1027101
78.目前,WTI原油期货和BRENT原油期货的主要交易所分别是()。
A.NYBOT和EUREX
B.ICE和EUREX
C.COMEX和ICE
D.NYMEX和ICE
79.近来,BRENT原油价格对WTI原油价格大幅升水。
对此的合理解释是()。
A.WTI原油的供需关系相对宽松
B.BRENT原油的品质高于WTI原油
C.BRENT原油的地缘政治风险更大
D.中东的原油价格维持高位运行
80.在图中所反映的期间,净持仓由多头转为空头的是()。
A.生产商/消费商/贸易商持仓
B.基金持仓
C.掉期(互换)交易商持仓
D.非报告持仓
81.对于图中所反映的套期保值净空头持仓降至低点这一现象,()。
A.海运因素导致部分生产商将套保工具从WTI原油期货转移至
82.
A.SwapDealers
B.MangedMoney
C.Non-Reporting
D.Producers,Cosumers,Merchants
83.在2012年初召开的全国金融工作会议上温家宝总理指出,“稳妥推出原油等大宗商品期货品种和相关金融衍生产品”。
随后,中国证监会主席郭树清在全国证券期货监管工作会议上提出,“抓紧建设原油等大宗商品期货市场,逐步增强我国在国际市场上的定价能力”。
在业界引起强烈反响。
在原油期货市场建设过程中,()将有利于增强我国对原油的定价能力。
A.优化交易、结算和交割制度
B.放宽原油市场准入
C.提高开放度和国际性
D.适度放松对原油流通的管制
股票现价为60元,6个月后股票价格变化有两种可能:
跌至45元或涨至80元。
6个月期无风险年利率为10%。
投资者准备购买6个月期、执行价格为60元的欧式股票看涨期权。
据此回答以下三题。
84.该期权的理论价格约为()元/股。
A.8.53
B.9.52
85.投资者持有()股股票,与买入1份的看涨期权(合约规模100股/份)损益最为接近。
A.66
B.57
C.43
D.34
86.若3个月后股票价格为60元,则期权为()。
A.虚值
B.零值
C.平值
D.实值
利用2010年4月19日到2012年1月6日的某
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