中国企业境外上市及融资主要法律问题及对策(ppt49).pptx
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中国企业境外上市及融资主要法律问题及对策(ppt49).pptx
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中国企业境外上市及融资主要法律问题及对策一、境外上市概况二、境外“首”(发IPO)中的主要法律问题三、境外上市(IPO)中律的作用和服师务四、如何准造境外上市件备并创条五、中律事所介银师务绍目录一、境外上市概况
(一)境外上市现状
(二)境外上市优势(三)境外上市涉及的主要中介机构(四)境外上市主要流程(五)境外上市的方式TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所
(一)境外上市现状中国企业境外上市主要证券市场香港美国新加坡其他主板:
SEHK版:
创业GEM主板版创业:
SESDAQNYSEAMEXNASDAQOTCBB/PINKSHEET加拿大英国韩国TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所4884111.51700102030405060708090200320045060708090100110120130上市企业数量融资额($)8498111.5142.77580859095100境外境内2030405060708090100110120上市企业数量融资额($)境内、外上市公司筹资额的比较1、2004年国内首发上市公司数量虽比境外新上市中国公司多14家,但是境外上市募集的资金量为国内首发的近3倍。
2、2004年度境外首发上市公司数量为2003年度的近两倍,融资规模增长了1.5倍。
2003-04年境外上市公司数量及融资额比较2004年境内、外上市公司数量及融资额比较家公司亿美元亿美元家公司TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所2004年境外上市公司数目和融资规模的比较1、三地相比,2004年中国公司在香港上市的公司数目和融资额都是最多的。
2、2004年度,中国公司在新加坡上市的数目约占中国公司境外新上市公司总数的1/3,但是融资额仅为境外上市融资额的5.3%。
3、在美国上市的中国公司数目虽少,但是融资额并不少。
2004年度香港、美国、新加坡新上市公司数目和融资额比较3110435.8969.935.7301020304050香港新加坡美国家01020304050607080亿美元上市企业数量融资额家公司TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所香港、美、新加坡上市公司量比国数对3321443103101020304050香港美国新加坡2003年2004年境外上市公司数目的比较2003-04香港、美国、新加坡上市公司数量对比2003-04年间,美国与新加坡市场增幅较为迅猛,但是香港和新加坡仍为中国企业最主要的上市地。
家公司TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所22%23%12%9%7%5%5%5%12%制造业通/IT讯食品/农业/保健品药业子电能源房地/房代产运输其它2004年在香港新上市的中国公司中,制造业与通讯/IT的企业最多,占到总数的45%,其次是食品/农业、药业/保健品与电子类的企业,分别占到所有公司数目的12%、9%、7%2004年香港上市公司行业分布情况TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所2004年新加坡上市公司行业分布情况2004年新加坡新上市的中国公司中,食品/农业、制造业与通讯/IT的企业最多,占总数的63%,其次是环境、消费品、药业/保健品、包装、纺织等行业的企业TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所24%20%19%10%6%6%6%6%3%食品/农业制造业通/IT讯境环消品费/保健品药业包装纺织合综90%10%通/IT讯子电2004年美国上市公司行业分布情况2004年美国新上市的中国公司中,通讯/IT(互联网)类的企业最多,占到所有公司数目的90%,其次为电子类企业。
TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所香港新加坡美国筹资规模69.9美元亿5.89美元亿35.73美元亿新上市数量433110主要发行市盈率10-20倍10倍左右30-50倍投资者偏好制造、通业讯/IT制造、通业讯/IT、食品/农业通讯/IT(互联)等高科技网公司类国企新上市数量比重30%0%20%民企新上市数量比重70%100%80%再融资状况容易易较一般市场流动性强强较一般上市所需时间短较短短较境外上市公司有关数据的比较TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所
(二)境外上市的优势期和可持的融平台和活的退出机制;长续资灵有利于规范公司治理结构,提高企业管理水平;有利于企业通过多样而灵活的方式实现对境内外其他企业的兼并收购以及对外投资;分散风险:
分散和化解可能来自某单一地域的政治、经济、产业政策、外汇管理等方面的风险;增强企业的调控资金能力和抗汇率变动风险能力;有利于企业国际化,创造更多的国际合作机会和提高国际知名度;有利于化企和适用更惠率;优业税负结构优税有利于化企和;优业资产负债结构TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所发行人主承销商国内律师国际律师会计师发行人国内律师其它顾问(三)境外上市涉及的主要中介机构发行人国际律师TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所准备阶段启动阶段发行阶段后市阶段IPO需时约为24-32周(68月)设计规划准备定位营销发行后市(四)境外首发上市主要流程TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所(五)境外上市的主要方式1.境外直接上市:
以H股、N股及S股等形式在境外上市2.境外造壳上市:
涉及境内权益的境外公司在境外直接上市3.境外买壳上市:
收购境外上市公司后反向并购中国大陆或大陆之外的企业法人4.境外分拆上市:
国内A股上市公司的境外分拆上市5.存托凭证(DR)和可券转换债(CB)6.H股、S股、N股以及ADRGDR后在行国内发A股TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所二、境外首次公开发行的主要法律问题TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所
(一)IPO中涉及的管辖法律
(二)IPO中涉及的中国法律法规(三)IPO中涉及的审批备案手续(四)IPO中涉及的主要法律问题1主要条件2产业限制3关联交易4同业竞争5拟上市股份公司的独立性等(五)其他境外上市方式中可能涉及的问题1以股权作为出资在上市和并购中的意义2自然人投资者作为外资企业股东在境外上市和购并审批中要注意的问题TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所二、境外首次公开发行的主要法律问题
(一)IPO涉及的管辖法律1、公司注地法册2、上市地券行和交易法证发3、上市地核审规则4、上市地管监规则5、上市地的其他定规TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所
(二)IPO中涉及的中国法律法规1.于范境上市公司所企到境外上市有的通知关规内属业关问题2.于企申境外上市有的通知关业请关问题3.境企申到香港板上市批管指引内业请创业审与监4.院于股有限公司境外募集股及上市的特定国务关份份别规5.于一步加强在境外行股票和上市管理的通知关进发6.到境外上市公司章程必款备条7.外商投目资产业录8.家外管理局于完善外外管理有的通知国汇关资并购汇关问题9.境外投目核准行管理法资项暂办10.外商投目核准行管理法资项暂办11.公司法、券法相定,以及外、工商、相管理定证关规汇税务关规TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所(三)IPO中涉及的审批登记手续TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所审批机构批复文件国务院/中国证监会关于整体改制上市方案的批复发改委关于同意设立股份公司的批复国家工商总局有限责任公司变更为股份公司后的企业法人营业执照国资委/国资局或者行业主管部门关于国有股权评估结果备案与折股方案的批复发改委关于同意股份公司转为境外募集上市股份公司的批复国资委/国资局关于同意国有股减持方案的批复国土资源部(如涉及国有土地授权经营)关于国有土地处置方案和授权注入股份公司的批复国家外汇管理局股份公司外汇登记商务部关于同意变更为外商投资股份有限公司的批复1、主要件条2、限制产业3、交易关联4、同业竞争5、上市股公司的立性等拟份独(四)IPO中涉及的主要法律问题TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所IPO的主要条件
(一)“四五六规则”,即不少于净资产4元人民,去一年后利亿币过税润不少于6000万元人民,有增潜力,按合理期市盈率算,币并长预计筹资不少于额5000万美元。
(二)“规范法人治理和完善内管”,即范的法人治理及完善的规结构较内部管理制度,有定的高管理及高的管理水平。
较稳级层较(三)“外汇收益”,即分派息有可靠的外源,符合家外管理的红汇来国汇有定。
关规(四)“符合产业、外资和固定资产投资政策”,即用途符合家筹资国产业政策、利用外政策及家有固定投立的定。
资国关资产资项规(五)“其他”符合我有境外上市的法、和其他件。
国关规规则条依据关于企业申请境外上市有关问题的通知TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所禁止外商投资产业(列举可能涉及的禁止行业)一、农牧业1、我稀有的珍良品的殖、植(包括植、畜牧、水的良国贵优种养种种业业产业优基因)2.基因植物子生、转种产开发二、采掘业如稀土勘、采、查开选矿三、金融、保险业期公司货四、社会服务业1社会调查2博彩(含博)业赌类跑马场3色情业五、文化艺术及广播电影电视业1、期刊的出版、行和口图书报纸总发进业务2新机闻构3影行公司电发4广播目出版及播放公司电视节依据2004年的外商投资产业指导目录产业限制TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所何为关联交易?
(各上市地可能有差)会异上市公司及其持有拟50%以上股的位各方之生的权单与关联间发生、投、等方面的交易。
产经营资产资债务关联方
(1)控股股及其有影的法人或自然人和控股股所控制东对实质响东或股的企;参业
(2)持有公司5%以上股的股或其直接控股的企;权东业(3)公司董事、事和高管理人或前述人系密切的家庭监级员与员关成员(年满18的子女、父母、兄弟姐妹、配偶岁)及所直接控股的企。
业(4)其他(中政部国财1997年5月22日布的企准方系及其交易的披颁业会计则关联关露及其解答)问题关联交易
(一)TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所关联交易范围主要包括:
(1)商品,提供或接受;购销劳务
(2)或或股或技;买卖转让资产权术(3)各形式的委托等;种经营(4)方合作投企或目,或合作究与关联资业项研与开发;(5)提供金或担保;资(7)各形式的可或代理;种许(8)其他。
关联交易
(二)TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所如何解决关联关系问题1、“避免或减少关联交易”,上市前重以避免或少交易组减关联,尤其是控股股及其下机的交易;与东属构关联2、“解决关联交易问题”,即根据“三公原”(公、公平、公则开正),按照市立第三方的公允准交易行定价和交场独标对关联进易;3、依照上市地法律定,制定交易的控制度和表制度规关联内决。
关联交易(三)TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所什么是同业竞争同是指上市公司的主要控制人及其控制的法业竞争拟业务与实际人事相同或相似的情。
从业务况如何判断是否构成同业竞争分性、客、品或的可替代性、市差等方别从业务质户产劳务场别面判是否成同。
来断构业竞争同业竞争
(一)TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所如何解决同业竞争问题
(1)“避免同业竞争”立避免生同的,在股订发业竞争协议并东协议和公司章程等中做出定;同采取措施保在后和规时应证续经营发展中不生新的同。
会产业竞争
(2)“解决同业竞争”已有同,有集中到公司,对业竞争将竞争业务或无的第三方或公司放弃方存将竞争业务转让给关联与竞争在同的。
业竞争业务同业竞争
(二)TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所1、业务独立;2、资产独立;3、人员独立;4、机构独立;5、财务独立等。
拟上市股份公司的独立性TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所(五)其他境外上市方式中可能涉及的问题TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所以股权作为出资在上市和并购中的意义自然人股东北京鹏润美器国电100%35%65%美控股国OceantownBVI100%以2.274港元收亿购65%美器股国电权中国鹏润(香港上市公司)香港由香港上市公司“中”(代国鹏润码0493)收购OceanTown公司,而持有美器从国电65%的股,美器上市的目权实现国电买壳的中此次高国鹏润达83港元的亿收,有用毫金白购并没动丝真银,完全是以定向增股和可发份转券支付收价。
换债来购对CHINAEAGLE100%TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所自然人投资者作为外资企业股在境外上市和外资并购中要注意的问题2005年1月24日家外管理局布家外管理局于完善国汇发国汇关外资外管理有的通知(并购汇关问题汇发200511)。
号1、于对境内居民在境外立公司的,需改委批和理外拟设经发审办登手。
汇记续2、未家外管理局核准,经国汇境内居民不得以其有的境拥内资产或股交易价取得境外企股及其他利。
权为对业权财产权TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所三、境外上市(IPO)中律师的作用
(一)不同客户,律师作用不同
(二)律师的作用(三)律师的主要工作和服务TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所委托律可担任起人、承商、其他中介机的律。
经师发销构师服客不同,律的作用也不同。
务户师境外律同提供法律服,分不同的法律事。
内师协务别负责务
(一)不同客户,律师作用不同TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所
(二)律师的作用1、律提供咨服,尤其是通前期的咨,可以助企正了师询务过业务询帮业真解境外上市的和需要足的件。
(少走路)规则满条弯2、防和控制法律,尤其是通先的和,以解上市中和预风险过预设计筹划决上市后可能遇到的各法律。
(控制)种问题风险3、金融、保、券、行地律等中介,有效地展工协调险证会计发师组织开作,注意依据中法律保起人的利益。
(合作)并国护发协调4、具体上市、准、和申上市、招股挂牌等步。
参与规划备辅导请骤5、在上市之后,提供持、的法律服,助企快适境外境续优质务帮业尽应环和拓地市。
开当场TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所(三)律师的主要工作和服务中国律师为拟上市公司提供的法律服务和主要工作包括:
1、助定上市日程;协拟2、上市公司的、及其、机、企、股对拟债权债务资产权属组织构关联业份公司起人等行;发进尽职调查3、助定重方案,依法重方案行;协拟组并对组进论证4、就上市中有法律向各主管部行咨,助理重和上市所关问题门进询并协办组需的批和登等手;审记续5、助施重方案;协实组6、助起人理有、和投益的移协发办关债权债务资产资权转/更变/手过户续;7、起草上市中可能涉及的全套法律文件,包括章程、出人、重资协议组协议、收、股、合以及避免同承等文件;购协议权转让协议资协议业竞争诺TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所8、助理公司的立、登、案等手,向家委出具有重协办设记备续并国国资关立组与设H股公司的法律意,以及有高管人候人任格的见书关员选职资法律意;见书9、助上市公司得有政府主管部如、技督、境保等部协获关门财税术监环护门上市公司的、品量、境染等方面情的明文件;对纳税产质环污况证10、上市公司募集金用途所涉事宜行;对资进审慎调查11、助定有有股持的承(如有);协拟关国减诺12、向中和境外交易所出具有行上市的法律意和律工作国证监会关发见书师告;报13、招股明等文件,就其中涉及的中法律描述出具意;审查说书并国见14、配合回答境外交易所不提出的各等。
时种问题(三)律师的主要工作和服务TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所四、如何准备并创造境外上市条件
(一)根据自身情制定期的上市展略和思路况长发战
(二)有的律和其他中介机助制定上市方案选择经验师构协(三)有地融和重计划资组(四)适合的上市地、上市方式、途而制定选择径并进较为的施和方案详细实计划TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所1)上市过程是打持久战的过程;2)上市前途虽然光明,但是道路很曲折;3)影响上市成功完成的因素较多,不易控制和把握;4)境外监管要求严格,因此对于企业来说无形中增加了管理、财务和信息管理和披露的成本等等。
(一)根据自身情况制定长期的上市发展战略和思路TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所
(二)选择有经验的律师和其他中介机构协助制定上市方案TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所(三)有计划地融资和重组1)上市过程中可能涉及的资金,可以通过私募、引入战略投资者或银行提供过桥贷款等的方式解决。
2)同时,为了使企业股权结构、产业结构、财务结构、盈利模式和机构等方面更利于上市,应对企业进行一定的重组。
TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所(四)选择适合的上市地、上市方式、途径并进而制定较为详细的实施计划和方案1)根据企业所属行业、净资产规模和融资规模和用途以及各上市地的特点,应选择适合自己上市的地点、上市方式和途径来上市;2)行胜于言,因此应切实落实已决定的上市计划和方案。
TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所五、中银律师事务所介绍TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所中银律师事务所简介
(一)1、中所成立于银1993年1月,是中首批合制律事所之一,在券国伙师务证金融域一直于先地位;本所已超领处业内领为过260家中企(国业约占境内证券市场公司总数的1/6)提供了改制、境外行股票上市内发与(H股等)等方面的法律服务;2、目前本所已展成券金融、知和仲裁发为证并购国际业务识产权国际等域的合性律事所。
与诉讼领综师务3、2004年,中所在北京律事所合排名位居银师务综前十五位。
4、中所律均外著名法院,有在律所或银国际业务团队师毕业国内学国际师/和跨公司工作的,具有深厚的理基和丰富的,国宝贵经历论础实务经验并且勤勉、信可靠。
尽责诚5、中所部在北京,具有由银总设80多名律所成的,在师组团队4城市个设有分部,在法巴黎有合作事并国设办处TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所中银律师事务所简介
(二)4、中所承了银办2005年度全律律券培,完成了国师协会师证业务训并编写全套培材。
中律始于券法律理究和操作的前沿训教银师终处证业务论研实务,近年先后出版了下列法律著:
来编写实务专上市公司法律并购实务律事券法律范(行)解师从证业务规试释2003,100天上市买壳定向募集股有限公司上市指南份上市公司股大指南东会美券管理法(翻)等国证译TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所中银律师部分客户名单本所律师参与境外上市法律服务的主要项目列举(不包括正在运作中的境外上市项目):
同仁堂科技股有限公司份天津管股有限公司钢份中石化(分拆重)业务组深高速公路股有限公司圳开发份四川成渝高速公路股有限公司份成都股有限公司电缆份州航天工股有限公司贵业份攀枝花股有限公司钢铁份山西机械股有限公司经纬纺织份州煤股有限公司兖业份TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所中银所致力于建立客户对我们的持久信任,高度珍惜与客户的长期合作关系。
凭借本所的在投融资、并购和证券业务方面的实力、深厚的国际业务能力、丰富的境外上市经验和统一调配的律师团队,本所愿为客户提供专业和全方位的法律服务。
TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所大家!
谢谢TANGLAWGROUP中银律师中银律师事务所
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