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财务管理习题
财务管理习题
第二章:
财务管理的基础概念
1、企业需一台生产设备,既可一次性付款32万元购入,也可融资租入,需在5年内每年年末支付租金8万元,已知市场利率为10%。
问:
是购入还是融资租入?
解:
P(普通)=8×(P/A,10%,5)
=8×3.791
=30.33(万元)
→融资租入
2、企业需一台生产设备,既可一次性付款32万元购入,也可融资租入,需在5年内每年初支付租金8万元,已知市场利率为10%。
问:
是购入还是融资租入?
解:
P=8×[(P/A,10%,5-1)+1]
=8×(P/A,10%,5)×(1+10%)
=8×(3.17+1)
=33.36(万元)
→购入
第三章:
企业筹资管理
1、某企业拟发行的面值1000元、票面利率10%、每年付息到期还本的5年期债券。
问当市场利率分别为8%、10%、12%时,该债券的发行价格应为多少?
解:
当市场利率为10%时:
V=1000×10%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)
=100×3.7908+1000×0.6209
=1000(元)
当市场利率为8%时:
V=1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)
=100×3.9927+1000×0.6806
=1079.87(元)
当市场利率为12%时:
V=1000×10%×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)
=100×3.6048+1000×0.5674
=927.88(元)
2、如果借款名义利率为8%,补偿性余额的比例为10%,问借款的实际利率为多少?
解:
3、如果贴现借款的年利率为8%,问借款的实际利率为多少?
解:
第四章:
资本成本和资本结构
1、甲企业发行债券,面值500元,票面利率10%,发行价格530元,债券融资费率3%,企业所得税率40%。
试确定该债券的资本成本
解:
2、A公司计划发行股票,股票面值5元,发行价格8元,融资费率为4%。
该公司上年度每股股利为0.4元,以后每年递增5%。
计算该股票的融资成本
解:
3、某企业生产A、B两种产品,计划年度两种产品的销售额为600万元负担的固定成本总额80万元,计划品种结构为A:
B=4:
6,A产品的变动成本率为60%,B产品变动成本率为70%。
试计算经营杠杆?
解:
产品加权变动成本率=40%*60%+60%*70%=66%
4、某企业全部资本为4000万元,负债比率为40%,负债平均利率为12%,优先股占企业权益资本的30%,优先股股息率10%,其余均为普通股(面值发行),普通股的面值为10元。
该企业息税前投资收益率为20%,企业所得税税率为40%,试计算该企业的DFL和EPS
解:
利息=4000×40%×12%=192
PD=4000×60%×30%×10%=72
EBIT=4000×20%=800
5、甲企业现有资本结构如下:
长期借款950万元,资本成本为5%,普通股筹资1050万元,股票面值为5元,每股发行价为7元。
为投资A项目,计划通过发行普通股和债券筹集1500万元,平价发行债券500万元,利率10%;股票融资1000万元,发行价格8元。
该企业上年度股利为0.5元,股利增长率4%。
预计该项目的投资报酬率为9%,企业所得税率为40%,试问该融资方案是否可行?
(以账面价值为权重)
解:
新债券成本K=10%×(1-40%)=6%
原股票K=0.5×(1+4%)÷7+4%=11.4%
新股票K=0.5×(1+4%)÷8+4%=10.5%
股票加权成本:
K=1050÷2050×11.4%+1000÷2050×10.5%=10.96%
该企业加权资本成本为:
K=950/3500×5%+500/3500×6%+2050/3500×10.96%=8.63%
企业加权资本成本小于投资收益率,该方案可行。
6、某公司目前资本结构为:
债务资本400万元,资本成本4.8%,普通股股本500万元,留存收益300万元。
现准备追加600万元,有两种融资方案
(1)发行3年期面值为1000元的公司债券,发行价1200元,债券票面利率10%;
(2)通过发行股票融资,股票发行价格10元。
该公司普通股面值5元,公司债务和股票均不考虑筹资费用,公司所得税率为40%,预计公司息税前投资收益率为14%,试按每股盈余分析法进行方案的选择.
解:
公司债务的利率=4.8%÷(1-40%)=8%
选择债券方案的利息总额8%×400+600÷0.12×1000×10%=82万元
选择股票方案时增发股票数量600÷10=60(万股)
计算每股盈余无差别点:
(EBIT-82)×(1-40%)÷100=(EBIT-32)×(1–40%)÷160
EBIT=165.33(万元)
融资方案的选择:
计划收益=1800×14%=252(万元)
由于方案预计收益大于无差别点,应选择债券融资
第五、六、七章:
投资管理
1、某建设项目有关资料如下:
A. 银行借入利率10%、期限6年的资本100万元,用于固定资产投资。
该固定资产的建设期为1年,可使用10年,直线法计提折旧,净残值10万元。
B. 建设起点投资5万元取得某项无形资产,规定摊销期为5年;在建设期期末的流动资产投资15万元,并于项目终结点全部收回。
无形资产和流动资产投资所需资本来源于企业自有资本。
C. 项目投产后企业每年增加营业收入36万元、经营成本12万元,企业所得税率33%。
要求:
分别用列表法和简化法计算该项目每年的净现金流量。
解:
据题意,项目的有关资料如下:
建设期=1年;经营期=10年
计算期:
n=1+10=11(年)
项目借款期1~6年每年利息:
=100×10%=10(万元)
经营期内每年固定资产折旧:
=(100+10-10)/10=10(万元)
项目经营期1~5年每年无形资产摊销:
=5/5=1(万元)
A.列表法
项目经营期1~5年每年所得税:
=[36-(12+10+1+10)]×33%=0.99(万元)
项目经营期6~10年每年所得税:
=[36-(12+10)]×33%=4.62(万元)
B.简化方法
建设期内每年净现金流量为:
NCF0=-(100+5)=-105(万元)
经营期1~5年每年净利润=[36-(12+10+1+10)]×(1-33%)=2.01(万元)
经营期6~10年每年净利润=[36-(12+10)]×(1-33%)=9.38(万元)
经营期第10年回收额=10+15=25(万元)
经营期各年净现金流量为:
NCF2-6=2.01+10+1+10=23.01(万元)
NCF7-10=9.38+10=19.38(万元)
NCF11=9.38+10+25=44.38(万元)
2、设有A、B两个项目,其现金流量如下表的第二、第四行,要求计算项目的投资回收期。
解:
3、
要求计算该项目的净现值,并判断其是否可行。
解:
∴该项目可行
4、某项目现金流量如下图,要求计算该项目的内含报酬率。
解:
5、某债券为面值1000元、票面利率10%、期限5年的按年付息到期还本债券。
如市场利率为10%。
要求:
分别就以下不相关的情况估计该债券的价值。
(1)该债券即将发行。
(2)该债券已经发行两年。
解:
(1)该债券即将发行时:
V=1000×10%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)
=100×3.7908+1000×0.6209
=1000(元)
(2)该债券已经发行两年时:
V=1000×10%×(P/A,10%,3)+1000×(P/F,10%,3)
=100×2.4869+1000×0.7513
=1000(元)
6、上题中,如市场利率分别为8%和12%,其他条件不变。
要求估计债券的价值。
解:
(1)该债券即将发行时:
当市场利率为8%时:
V=1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)
=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87(元)
当市场利率为12%时:
V=1000×10%×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)
=100×3.6048+1000×0.5674=927.88(元)
(2)该债券已经发行两年时:
当市场利率为8%时:
V=1000×10%×(P/A,8%,3)+1000×(P/F,8%,3)
=100×2.5771+1000×0.7938
=1051.51(元)
当市场利率为12%时:
V=1000×10%×(P/A,12%,3)+1000×(P/F,12%,3)
=100×2.4018+1000×0.7118
=951.99(元)
7、某企业拟投资乙公司股票,准备长期持有。
乙公司股票基期每股股利为1元,甲企业要求的最低收益率为10%。
要求:
分别就下列情况估计乙公司股票的价值。
(1)预计今后股利保持在基期水平;
(2)预计今后股利每年递增5%。
解:
(1)V=1/10%=10(元)
(2)V=1×(1+5%)/(10%-5%)=21(元)
8、甲企业拟投资乙公司股票,准备长期持有。
乙公司股票基期每股股利为1元。
要求:
分别就下列情况计算甲企业投资期望报酬率。
(1)预计今后股利保持在基期水平,甲企业以9元价格购入;
(2)预计今后股利每年递增5%,甲企业以20元价格购入。
解:
(1)r=D/P1=1/9=11.11%
(2)r=D1/P1+g=[1×(1+5%)]/20+5%≈10.25%
第八章:
营运资金管理
1、某企业年需要现金360万元,现金与有价证券的每次转换成本为100元,短期证券的年利率为20%,求该企业最佳现金持有量、全年证券的变现次数及最低总成本。
解:
由题意知T=3600000元,b=100元,i=20%。
代入上式得:
2、某公司有两种信用期间20天和30天供选择,无论那种信用期间均无现金折扣,该公司投资的最低报酬率为15%,其他有关数据如表所示。
问该公司应选择哪种信用期间?
解:
以信用期间20天为比较基准,计算信用期间为30天时所增加的收益和成本,如下:
①收益的增加=70-50=20(千元)
②假设客户能在信用期到期日支付货款,则可以信用期间代替“平均收现期”。
所以有:
信用期为20天时的应收帐款成本=4.17+3+5=12.17(千元)
信用期为30天时的应收帐款成本=7.50+4+9=20.50(千元)
应收帐款成本增加=20.50-12.17=8.33(千元)
③信用期由20天改为30天时的净收益=20-8.33=11.67(千元)
所以,采用30天信用期间要优于20天信用期间。
3、某企业全年需要某零件7200件,每批订货的成本为400元,每件零件的年
储存成本为100元。
问最优经济定货批量、最佳定货次数、最佳定货周期和最低存货总成本为多少?
解:
最优经济订货批量q*=√[(2AB)/C]=√[(2×7200×400)/100]=240
最佳定货次数=A/Q*=7200/240=30
最佳定货周期=365/30≈12.17
最低存货总成本=√(2ABC)=√(2×7200×400×100)=24000
4、在前例中,假设供应商对订货数量给予以下价格折扣,即当:
订货量<200件时,订货单价为105元/件;
200件≤订货量<300件时,订货单价为100元/件;
300件≤订货量时,订货单价为95元/件。
求考虑价格折扣时的经济订货量。
解:
由前例,不考虑数量折扣时的经济订货量Q=240件,相应的包括采购成本的存货总成本为:
大于240件的折扣临界定货量只有300件
∵TC(240)>TC(300)
∴经济定货量应为300件。
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