财务报表分析作业一.docx
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财务报表分析作业一
作业一(1-14页)
徐工机械(000425)偿债能力分析
2008~2010年度
徐工集团工程机械股份有限公司(简称徐工机械),原名徐州工程机械股份有限公司,系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准,由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装载机厂和营销公司经评估后1993年4月30日的净资产组建的定向募集股份有限公司。
1996年在深圳证券交易所挂牌上市。
公司主要从事工程机械、工程机械配件的开发、研制、加工、销售;工程机械维修服务及相关的科技咨询服务。
主营业务工程机械、工程机械配件的开发、研制、加工、销售;工程机械维修服务及相关的科技咨询服务。
国际建设领域权威杂志-英国《国际建设》近日公布“2010年世界工程机械50强”名单,徐工集团名列世界工程设备制造商第10位。
这是徐工集团首次进入世界排行榜前10位,排名比2009年度上升5位,比2008年度上升18位。
公司偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。
偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。
分析偿债能力主要是分析变现能力比率和负债比率,另外也要关注资产管理比率和盈利能力。
在分析过程中主要是与同业比较和历史数据比较,得出公司与行业其他公司和过去的差距,从而正确判断出出公司的偿债能力是强是弱。
一、偿债能力指标。
徐工机械偿债能力历史指标表
表1-1
指标
2008年
2009年
2010年
1、营运资本(十亿元)
0.8628
0.6292
8.0131
2、流动比率
1.1081
1.0595
1.6383
3、速动比率
0.6492
0.7284
1.1819
4、保守速动比率
0.4997
0.6492
1.0350
5、现金比率
0.3786
0.4763
0.7246
6、资产负债率(%)
70.9449
70.7521
51.3903
7、产权比率
2.4417
2.4190
1.0572
8、有形净值债务率
2.4027
3.1636
1.1681
9、利息偿付倍数
11.5521
67.5145
879.7332
二、偿债能力同业比较。
1、2008年度偿债能力比较。
徐工机械2008年度偿债能力指标表
表2-1
偿债能力指标
徐工机械
排名
中联重科
三一重工
行业均值
行业最高
行业最低
营运资本(十亿元)
0.8628
13
1.0200
5.5017
0.5321
5.5017
-3.9965
流动比率
1.1081
37
1.0785
2.2028
1.4818
4.1684
0.4106
速动比率
0.6492
37
0.6804
1.5442
0.9750
3.4037
0.2883
保守速动比率
0.4997
39
0.5433
1.3235
0.7621
2.9969
0.1706
现金比率
0.3786
20
0.2592
0.6454
1.0802
2.5081
0.0354
资产负债率(%)
70.9449
11
76.8898
55.7190
53.7788
82.2996
19.4488
产权比率
2.4417
11
3.3271
1.2583
1.5050
4.6496
0.2414
有形净值债务率
2.4027
15
5.8414
1.3256
2.1724
25.9179
0.2565
利息偿付倍数
11.5521
21
6.5693
12.5926
25.0165
344.8841
0.0338
2、2009年度偿债能力比较。
徐工机械2009年度偿债能力指标表
表2-2
偿债能力指标
徐工机械
排名
中联重科
三一重工
行业均值
行业最高
行业最低
营运资本(十亿元)
0.6292
20
1.0420
5.2138
0.8361
6.0583
-2.0150
流动比率
1.0595
39
1.0536
1.9447
1.6716
9.5832
0.6612
速动比率
0.7284
41
0.7309
1.4121
1.2110
9.1728
0.3979
保守速动比率
0.6492
31
0.4889
1.2559
0.9890
8.9792
0.1442
现金比率
0.4763
18
0.2278
0.5580
1.4928
7.6467
0.0681
资产负债率(%)
70.7521
7
77.4069
47.6878
51.7297
77.4069
9.2833
产权比率
2.4190
7
3.4261
0.9116
1.3315
3.4261
0.1023
有形净值债务率
3.1636
3
4.9255
0.9868
1.5646
4.9255
0.1055
利息偿付倍数
67.5145
5
9.2176
30.6430
30.2664
532.4535
0.6912
3、2010年度偿债能力比较。
徐工机械2010年度偿债能力指标表
表2-3
偿债能力指标
徐工机械
排名
中联重科
三一重工
行业均值
行业最高
行业最低
营运资本(十亿元)
0.6292
20
1.0420
5.2138
0.8361
6.0583
-2.0150
流动比率
1.0595
39
1.0536
1.9447
1.6716
9.5832
0.6612
速动比率
0.7284
41
0.7309
1.4121
1.2110
9.1728
0.3979
保守速动比率
0.6492
31
0.4889
1.2559
0.9890
8.9792
0.1442
现金比率
0.4763
18
0.2278
0.5580
1.4928
7.6467
0.0681
资产负债率(%)
70.7521
7
77.4069
47.6878
51.7297
77.4069
9.2833
产权比率
2.4190
7
3.4261
0.9116
1.3315
3.4261
0.1023
有形净值债务率
3.1636
3
4.9255
0.9868
1.5646
4.9255
0.1055
利息偿付倍数
67.5145
5
9.2176
30.6430
30.2664
532.4535
0.6912
三、偿债能力历史分析。
1、营运资本。
表3-1
单位:
十亿元
项目
2008年度
2009年度
2010年度
排名
13
20
3
徐工机械
0.8628
0.6292
8.0131
中联重科
1.0200
1.0420
18.3855
三一重工
5.5017
5.2138
2.9058
行业均值
0.5321
0.8361
1.7162
行业最高
5.5017
6.0583
18.3855
行业最低
-3.9965
-2.0150
-1.6519
图3-1
营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分,也称净营运资本,它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。
从表3-1和图3-1所例示的数据可以看出,近三年徐工机械的营运资本额处于增长态势,2010年最高。
2010年比2009年的营运资本净增加7.3839十亿元。
原因是在于公司10年公司向8家特定投资者非公开发行股票募集营运资金,于当年9月29日收到净募集所得4.9267十亿元,占增加额的67%;2009年比2008年的营运资本回落了0.2336十亿元;2010年营运资本绝对值高于同业均值水平,比同行业均值高6.2969十亿元。
同样在高于同业均值水平的前提下,2010年与同业均值的差额6.2969十亿元比2009年与同业均值的差额0.2069十亿元增长了6.09十亿元;但低于主要竞争对手的中联重科10.3724十亿元,原因是因为定向增发和发行H股所致。
从对三年来的营运资本变化情况,我们可以看出,近三年徐工机械的不能偿债的风险逐年降低,偿债能力逐年增强,且达到行业较高水平。
2、流动比率。
表3-2
项目
2008年度
2009年度
2010年度
排名
37
39
25
标准值
2
2
2
徐工机械
1.1081
1.0595
1.6383
中联重科
1.0785
1.0536
1.7077
三一重工
1.0785
1.9447
1.1658
行业均值
1.4818
1.6716
2.8540
行业最高
4.1684
9.5832
19.9388
行业最低
0.4106
0.6612
0.7781
图3-2
流动比率是流动资产与流动负债的比值。
流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障,反映企业短期偿债能力的强弱。
表3-2和图3-2所例示的是徐工机械与同行业近三年的流动比率财务指标。
从徐工机械在同业中的排名和行业均值可以看出,徐工机械流动比率2009年比2008年下降0.0486,流动资产比流动负债少增加0.2336十亿元。
流动资产中除货币资金及应收账款增长外,其余各项皆为下降。
前者增长为2.8712十亿元,占流动资产增长率的122%;流动负债中除短期借款及预收款项下降外,其余各项皆为上升,应付票据、应付股利及其他应收款三项增长了2.3887十亿元,占流动负债增长率的92%。
上升的主要原因在于徐工机械2009年收入及成本的大幅上涨,同期收入增加4.8099十亿元,同期成本增加3.7758十亿元。
使得货币资金及各应收应付项目大幅上升。
2010年比2009年流动资产比流动负债多增加7.3839十亿元。
由于机械设备制造行业的流动比率均值远低于财务指标标准值,相对处于较低的位置。
徐工机械近三年的流动比率又一直处于行业均值以下,在这方面希望管理层引起足够的重视。
3、速动比率。
表3-3
项目
2008年度
2009年度
2010年度
排名
37
41
25
标准值
1
1
1
徐工机械
0.6492
0.7284
1.1819
中联重科
0.6804
0.7309
1.3736
三一重工
1.5442
1.4121
0.8413
行业均值
0.9750
1.2110
2.3390
行业最高
3.4037
9.1728
18.5457
行业最低
0.2883
0.3979
0.4804
图3-3
速动比率是速动资产与流动负债的比值。
所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额,速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。
从表3-3和图3-3,可以看出徐工机械近三年的速动比率有向好趋势,2010年比2009年提高0.4535;比2008年提高0.5327。
2010年徐工机械的速动比率在这三年内有所下调后,总体上还是趋于好的方向发展。
从财务报表中,我们不难发现,在流动负债额增长的情况下,徐工机械的速动比率指标的趋好,主要是存货的有效下降。
存货占近三年流动资产的比率分别是:
2010年的28%、2009年的31%和2008年的41%。
由上述资料可知,徐工机械的短期偿债能力较高提升。
4、保守速动比率。
表3-4
项目
2008年度
2009年度
2010年度
排名
39
31
22
标准值
适当看高
适当看高
适当看高
徐工机械
0.4997
0.6492
1.0350
中联重科
0.5433
0.4889
1.0572
三一重工
1.3235
1.2559
0.6703
行业均值
0.7621
0.9890
2.0570
行业最高
2.9969
8.9792
18.4114
行业最低
0.1706
0.1442
0.3109
图3-4
保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值,保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。
徐工机械的资产负债表显示,近三年没有交易性金融资产。
因此,徐工机械近三年的保守速动资产就是货币资金与应收账款净额之和。
从表3-4和图3-4所例示的数据可以看出,徐工机械2010年的保守速动比率好于前二年,比2009年提高了0.3858;比2008年增加了0.5353。
从2010、2009和2008的财务报表分析得出,除2008年徐工机械因合并和收购引起相关财务数据激增外,2010年的货币资金和应收账款净额分别比2009年增长87%和113%。
这二项资产的增长高于流动负债的增长比率。
说明该公司这二年里在经营管理上有起色。
5、现金比率。
表3-5
项目
2008年度
2009年度
2010年度
排名
20
18
23
标准值
适当看高
适当看高
适当看高
徐工机械
0.3786
0.4763
0.7246
中联重科
0.2592
0.2278
0.7898
三一重工
0.6454
0.5580
0.3436
行业均值
1.0802
1.4928
1.6268
行业最高
2.5081
7.6467
17.3133
行业最低
0.0354
0.0681
0.0640
图3-5
现金比率是现金类资产与流动负债的比值。
现金类资产是指货币资金和短期投资净额。
这两项资产的特点是随时可以变现。
从表3-5和图3-5所例示的数据可以看出,徐工机械近三年的现金比率指数稳步上升,趋势向好。
近二年现金比率值上升较快且提高了很多,2010年比2009、2008年分别提增了52%、91%。
徐工机械的付现能力可以满足到期的流动负债,公司的短期偿债能力在同行业中属于较强的。
6、资产负债率。
表3-6
项目
2008年度
2009年度
2010年度
排名
11
7
19
标准值
低于70
低于70
低于70
徐工机械
70.9449
70.7521
51.3903
中联重科
76.8898
77.4069
56.3865
三一重工
55.7190
47.6878
61.9712
行业均值
53.7788
51.7297
44.4040
行业最高
82.2996
77.4069
77.2972
行业最低
19.4488
9.2833
4.6264
图3-6
资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比,也就是负债总额与资产总额的比例关系,也称之为债务比率。
资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。
用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力,同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。
从表3-6、图3-6和财务报表可以看出,近三年的资产负债率有所下降,这与总资产和负债总额的增加有关。
近三年资产总额的变化分别是:
2010年比2009年增加了9.7289十亿元,同比增长56%。
2009年比2008年增加了3.4224十亿元,同比增长29%。
近三年负债总计的变化分别是:
2010年比2009年增加了2.0815十亿元,同比增长20%。
2009年比2008年增加了2.3990十亿元,同比增长29%。
2008年的负债总额增长幅度大于资产总额增长幅度,差异为65.15个百分点。
由此引起资产负债率的比率上升了10.26个百分点。
从2008年财务报表附注中了解到,资产和负债额的激增,是进行了合并和收购的资本项目引起。
2011年资产负债率下降,说明徐工机械长期偿债能力逐步提高,经营风险逐步降低。
7、产权比率。
表3-7
项目
2008年度
2009年度
2010年度
排名
11
7
19
标准值
适当看低
适当看低
适当看低
徐工机械
2.4417
2.4190
1.0572
中联重科
3.3271
3.4261
1.2929
三一重工
1.2583
0.9116
1.6296
行业均值
1.5050
1.3315
1.0575
行业最高
4.6496
3.4261
3.4048
行业最低
0.2414
0.1023
0.0485
图3-7
产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率,也称之为债务股权比率。
它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。
所有者权益就是企业的净资产,产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。
产权比率与资产负债率的区别为:
产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系,说明企业财务结构的风险性,以及所有者权益对偿债风险的承受能力;资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的,说明债权人权益的受保障程度。
通过对表3-7和图3-7的分析,2010、2009年比2008年来徐工机械的产权比率成下降趋势,2010年比2009年下降了1.3618,下降幅度是57%。
2009年比2008年下降了0.0227,下降幅度是1%。
徐工机械的产权比率在同行业中的排名是靠后的,2010年产权比率接近行业均值,说明长期偿债能力提高,债权人权益保证程度不断的提高。
8、有形净值债务率。
表3-8
项目
2008年度
2009年度
2010年度
排名
15
3
20
标准值
1
1
1
徐工机械
2.4027
3.1636
1.1681
中联重科
5.8414
4.9255
1.4152
三一重工
1.3256
0.9868
1.8750
行业均值
2.1724
1.5646
1.1823
行业最高
25.9179
4.9255
3.7629
行业最低
0.2565
0.1055
0.0496
图3-8
有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。
有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。
即所有者具有所有权的有形资产净值。
有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力,表明债权人在企业破产时的被保护程度。
通过分析对表3-8和图3-8分析,可以看出徐工机械的有形净值债务率从2009年到2010年趋于下降态势。
三年中上升幅度最大的是2008年到2009年,上升了0.7609。
上升值接近有形净值债务率的标准值。
2010年行业均值比2009年有所回落,回落值为0.44637。
由此,从行业指标来看,2010年该指标低于行业均值,说明徐工机械长期偿债能力的增强。
9、利息偿付倍数。
表3-9
项目
2008年度
2009年度
2010年度
排名
21
5
1
标准值
大于3
大于3
大于3
徐工机械
11.5521
67.5145
879.7332
中联重科
6.5693
9.2176
13.5261
三一重工
12.5926
30.6430
24.2572
行业均值
25.0165
30.2664
57.2346
行业最高
344.8841
532.4535
879.7332
行业最低
0.0338
0.6912
1.4947
图3-9
利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率,也称为已获利息倍数或利息保障倍数。
它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍,其数额越大企业的偿债能力越强。
通常情况下,该指标大于1,表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润;该指标小于1了,表明其已经无力赚取大于资金成本的利润,企业债务风险变大。
通过分析可以看出,徐工机械近三年的利息偿付倍数呈上扬态势。
2009年达到最大值218.7275倍。
从同行业均值分析,所属行业的均值大于标准数值3的2倍以上。
从排名情况分析,徐工机械从2007年的28位上升到2009年的第3位整整上升了25位。
对财务报告资料分析得出,徐工机械近三年利息偿付倍数不断提高,2010年比2009年上升了812.2187,同比增加1203%;2009年比2008年上升了55.9624,同比增加484%。
主要是利润总额大幅上升,2010年比2009年上升了1.3214十亿元,同比增加64%;2009年比2008年上升了0.2851十亿元,同比增加16%。
四、对徐工机械偿债能力指标分析的小结
通过对徐工机械2008、2009、2010三个年度的偿债能力指标的分析,徐工机械的短期偿债能力很强,长期偿债能力风险不大,处于机械行业的上游水平。
短期偿债能力指标在同行业均值上下徘徊,排名中位偏后。
徐工科技2010年末短期偿债能力中的流动比率、存货周转率、速动比率和现金比率等指标,与2009年相比差别很大,但是应收帐款周转率相比去年降低较多,降低幅度比较大,这说明该企业应收账款相对不太好。
长期偿债能力中的产权比率、资产负债率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标,均高出行业标准值,说明企业偿债能力足够高。
综上所述,徐工科技的偿债能力总体上有很大提高,比09年有明显改善,可以排除不能按时偿还债务的风险。
利息偿付倍数不仅反映了企业获利能力的大小,而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度,它既是企业举债经营的前提依据,也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。
要维持正常偿债能力,利息偿付倍数至少应大于1,利息保障倍数过低,企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。
从资料可以看出徐工科技利息偿付倍数虽然已经大于1,与同行业标准值相比较处在较高水平,所以可完全摆脱不能按时偿还债务的风险。
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