财务管理教学课件(3学分)002第2章 财务管理基本概念.pptx

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第二章财务管理基本观念,第一节货币时间价值第二节风险与收益,第一节货币时间价值,一、货币时间价值的概念,

（一）含义：

货币时间价值（TVM）是指一定量的货币在不同时点上价值量的差额。

例如：

1、银行存款2、证券投资3、实业投资，等等,

（二）实质,货币时间价值的实质就是货币周转使用后的增值额。

其产生的条件：

存在金融市场借贷、投资存在商品市场买卖、消费,注意理解：

1、货币时间价值的多少和投资的时间的长短成正比。

2、整个社会来看，货币时间价值包含在社会平均投资收益率中，是其扣除了通货膨胀因素和风险收益因素的部分。

3、对企业财务管理来说，货币时间价值也是企业投资应该获得的最低报酬。

（三）表示：

1、绝对数：

如100元投资一年，获得10元的增值额。

2、相对数：

如100元投资一年，获得10%的增值率。

常见的相对数：

银行存款利率、贷款利率，债券利息率、股票投资收益率、企业投资收益率等等。

注意：

1）这些都不是纯粹的货币时间价值率，包含2）企业投资报酬率一般要大于同期银行贷款利率。

二、货币时间价值的计算,每一笔钱在不同的时点上都有其价值量，通常我们用这笔钱的“现值”和“终值”表示具体它在具体时点上的价值。

现值P、V0：

一定量货币在“现在”的价值，也暗指投资起点的本金。

终值S、VN：

一定量的货币投资一段时间后的本金和时间价值之和。

例1:

小王银行存款的现金流分析：

假如有10000元钱，存银行且5年内都不使用。

目前银行存款1年期利率为2.52%，5年期利率为4.14%（假如不考虑所得税的影响）。

两种选择：

1、存5年期定期存款。

2、存一年期定期存款，到期转存，到第5年末取出。

分析:

小张现在的钱（现值）=10000元方案一下:

第5年末可得（终值）=10000+100004.14%5=12070（元）,方案二下:

第一年末的钱=10000+100002.52%=10252第二年末的钱=10252（1+2.52%）=10510.35第三年末的钱=10510.35（1+2.52%）=10775.21第四年末的钱=10775.21（1+2.52%）=11046.75第五年末的钱=11046.75（1+2.52%）=11325.12（元）,复利终值和现值的计算,复利：

每期产生的利息并入本金一起参与计算下一期利息的计息方法。

俗称“利滚利”。

1.复利终值：

复利终值系数，用表示。

公式也可写成：

例：

A企业5年前将10万元借给企业B，双方商定复利计息，年利率为3%。

问A企业到期可收回多少钱？

S=10（1+3%）5=101.159=11.59（万元）,2.复利现值：

:

复利现值系数，用表示。

公式也可写成：

贴现：

由终值求现值的过程称为“贴现”，把此时的利率称为“贴现率”。

例：

某企业希望5年后从银行提取10万元，年利率为3%，按复利计算，现在应存入的钱?

P=10（1+3%）5=100.863=8.63（万元）,现值：

终值：

复利计算的复杂情况多期款项：

例2，小王想投资购买A公司股票，预计购买后三年内每年可得到现金股利2元，三年后该股票市场交易价格约为20元，问，小王现在购买A公司股票的合理价格是多少？

（假设三年内市场的平均投资收益率为10%）,三、年金的计算,年金：

在一定时期内，每期收到或者付出的等额款项。

年金的特点：

（1）间隔期（时间）相等-定期

（2）各期金额相等-等额（3）收付同方向，或者全部是现金流出，或者是现金流入-系列支付,例,年金类型1,普通年金、后付年金：

在一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。

预付年金、即付年金：

在一定时期内，每期期初有等额收付款项的年金。

年金类型2,延期年金、递延年金：

开始若干期没有收付款项，以后每期期末有等额收付款项的年金。

永续年金：

无限期地连续收付款项的年金。

1.普通年金：

普通年金的终值：

普通年金终值公式：

普通年金终值系数，用表示，可查表（P.464）求得。

普通年金现值：

普通年金现值系数，用表示，可查表（P.467）求得。

普通年金现值公式：

2、预付年金,预付年金的终值：

预付年金现值：

3、延期年金,延期年金终值：

延期年金现值：

方法1：

先求后n期年金在m+1期初的现值，再将该值贴现，求第1期初的现值。

方法2：

将m+n期普通年金的现值减去m期普通年金的现值。

4、永续年金,永续年金没有终值。

永续年金现值：

当，永续年金现值,例，G公司优先股每年年终股利均为0.20元/股，该优先股的合理价格是多少？

（假设贴现率为15%）,（元）,第二节风险与收益,一、风险的概念,定义:

风险是指一定条件下和一定时期内发生的各种结果的变动程度。

特点:

风险是事件本身的不确定性，具有客观性。

投资决策时，是否去冒险以及冒多大的险，是可以选择的，即主观的。

风险有相对性，与一定的时间相联系。

风险与不确定性有区别，风险是可测定概率的不确定性。

二、风险的衡量,

（一）投资结果（收益）的概率分布投资的结果一般用投资收益额或投资收益率表示.由于存在风险,所以一项投资有很多不同的结果,每种结果都有一定的可能性.通常,用Ki表示投资收益率,用Pi表示这种结果发生的可能性,它必须满足:

（1）

（2）,例：

某企业有A、B两个投资方案可供选择，预测未来的经营状况，认为有繁荣、一般、衰退等可能，这三种经营情况对应可能实现的投资收益率（随机变量）的概率分布如下表：

（二）投资收益的期望值,又称期望收益率、期望报酬率该值表示投资结果的集中趋势，即最可能出现的结果。

该值越大，表明该项目可创造的收益越高。

例：

（三）投资收益的标准（离）差,该指标反映投资收益率偏离期望收益率的绝对程度。

越大，风险越大。

对期望收益率相同的不同项目可进行比较。

例：

（四）标准（离）差率,该指标反映投资项目风险的相对大小；可用该指标对期望收益率不同的投资项目进行风险比较；V越大，项目的风险程度越大。

例：

（五）协方差与相关系数,投资组合：

将资金同时投资到不同的项目上，就形成投资组合。

俗称“将鸡蛋放在不同的篮子里”。

投资组合的风险和收益不仅受组合中单个投资的影响，还受到组合中不同项目相互关系的影响。

1、投资组合的总收益,假设将X1比例的资金投资到项目1，将X2比例的资金投资于项目2，构成一个投资组合（X1+X2=1），则投资组合（总投资）的期望收益率为：

N个项目的投资组合总收益：

2、投资组合的总风险,组合的风险不是简单的单个风险的累加，还要考虑组合中各项目之间的相互影响。

一般来说，投资组合的总风险小于组合中各个项目风险的加权平均值。

例如两个项目的组合风险：

协方差：

表示构成组合的项目之间的影响程度，是个绝对值。

相关系数：

表示组合中不同项目之间影响的相对大小。

永远满足：

表示正相关：

一个项目收益的增加会引起另一个项目收益的增加。

表示负相关：

一个项目收益增加会引起另一个项目收益的减少。

表示完全正相关（完全负相关）：

引起收益同比例的增加或减少。

表示不相关：

即项目之间没有影响。

假如将一笔资金分别投资于项目A和项目B，投资比例为3：

7。

那么这个投资组合的：

期望收益率风险协方差相关系数,三、风险和收益的关系,投资风险价值（RVI）、风险收益：

指投资者由于冒着风险进行投资，而获取的超过货币时间价值的额外收益。

可用风险收益额和风险收益率表示.投资者进行风险投资要求的期望报酬率：

期望投资收益率=无风险收益率+风险收益率,投资风险价值的计算,

（一）风险收益率风险价值系数b：

一单位风险要求的收益（报酬）补偿。

由投资者主观确定。

期望投资收益率：

（二）风险收益额,投资额,四、系数和资本资产定价模型,系数：

反映个别证券收益随市场投资收益变动的趋势，可以计量个别证券相对于市场投资收益的变动程度。

（衡量个别证券的系统风险大小）1较高的系统风险,1较低的系统风险，=1与市场相同的系统风险，=0系统风险为0,资本资产定价模型（CAPM）,提出者：

威廉夏普基本公式：

K：

证券的必要投资收益率；Kf：

无风险收益率；Km：

市场上所有证券的平均收益率。

CAPM的应用之一：

确定相对风险和预期投资收益率,例，股票市场的无风险收益率为5%，整个市场平均投资收益率是15%，A公司股票的系数是1.1，预期今后每年可分股利2元，计算这一股票的价格。

应用之二：

确定投资组合的风险和投资收益率,P.73页例2-18该投资组合的投资收益率=10%+1.55（14%-10%）=16.2%,其他应用：

确定资本成本、资本预算的必要投资报酬率等,