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衍生品交易央企巨亏超百亿集体沉默
投行衍生品交易遭调查央企巨亏超百亿集体沉默10年05月19日。
不在沉默中爆发,就在沉默中灭亡。
4月16日美国证监会(SEC)公布针对高盛的起诉书以来,一场问责华尔街投行的集体行动拉开序幕。
此次问责围绕引发金融危机的次贷衍生品展开。
金融衍生品在中国同样备受责难,重要原因之一就是多家央企曾在金融衍生品交易中遭遇巨亏。
据国资委副主任李伟的统计,截至2008年10月底,央企从事金融衍生品业务形成114.0亿元的浮动净亏损。
然而,发端于2009年8月底的“央企金融衍生品维权行动”至今未有更新进展,与美国轰轰烈烈的华尔街投行问责形成鲜明对比。
本报记者电话联系了国航、东航及南航等三大航空公司的有关人士,得到的答复均相同:
公司曾就油料套保合约的法律问题进行过研究,但目前没有采取进一步法律维权行动,未向外行要求中止合约或者提起诉讼,也未申请法律仲裁。
截至本报记者发稿,国资委、证监会等有关监管部门亦未对外公布有关外行和中国企业金融衍生品纷争的监管意见。
李伟曾于2009年11月30日发表文章点名高盛、美林、摩根士丹利、花旗等境外投行的欺诈行为是造成央企出现重大损失的推手。
数月过去后,针对外行的央企维权似乎无疾而终,是央企自认倒霉,还是做中国生意的外行的确无辜?
外行涉嫌三宗罪?
“如果参照SEC控告高盛的起诉书,航空公司可以就已签订的油料套期保值合约,提出类似的数个质疑。
”5月18日,曾为国内航空公司提供法律咨询的某律师事务所合伙人向本报记者表示。
首先,航空公司已签订的油料套期保值合约是否存在重大误导性陈述?
SEC起诉书中称:
某次贷衍生品的投资者损失近10亿美元,保尔森基金则因此获得近10亿美元利润,而高盛出售该产品时,让投资者误以为保尔森基金和他们利益一致。
曾被李伟点名的高盛、美林、摩根士丹利、花旗等境外投行向航空公司兜售有关产品时,是否过度宣扬油价的上涨或下跌?
例如,2008年中,东航集团将高盛等境外投行作为交易对手,在买入看涨期权同时卖出看跌期权。
而2008年7月11日,纽交所WTI原油价创下147.27美元高点后一路下跌,至2008年9月1日,WTI原油价格跌幅达22%,并跌破约定的行权价。
截至2008年底,东航集团共赔付交易对手折合人民币1.5亿元,而且赔付后的合约浮亏仍高达62亿元。
2008年7月,高盛全球能源研究团队曾公布预测称:
2008年和2009年,WTI平均油价将分别升至118美元/桶和140美元/桶的水平,其判断未来6至24个月,油价可能升至150至200美元/桶的水平。
其次,高盛等境外投行是否让航空公司之外的交易对手参与该油料套期保值合约的设计,这将涉及隐瞒关键信息。
此次SEC控诉高盛的一大罪状就是高盛营销ABACUS2007-AC1的材料,没有披露保尔森基金的作用及利益冲突。
上述律师事务所合伙人指出:
“航空公司通过外行进行油料期权交易时必然存在交易对手,由于产品的复杂性,航空公司大多情况下并不知情交易对手是谁,那么交易对手和中介机构外行是否有利益关联无从知晓。
”
再次,境外投行说服航空公司订立某种油料套保合约时,是否自身进行反方向交易并从中牟利?
高盛CEO在美国国会有关部门听证会上曾辩解:
公司一边兜售看多楼市为基础的次贷衍生品,一边自身做空楼市,只是为了对冲风险。
目前,三大航空公司缔约过程中,境外投行是否也进行了反方向操作并获取暴利,仍需有关方面详细调查。
沉默背后的无奈
2009年8月底,多家媒体报道称,“国资委给6家大型外资银行和投行发出了法律函件表示,部分央企将对此前与外行签订的大宗商品挂钩产品,保留不付款的权利”。
一周后,国资委表态:
“的确有从事油料结构性期权交易业务的部分中央企业向交易对手致函,表示鉴于对该项业务的内部调查正在进行,其保留追索权利”。
原本态度鲜明的高调维权至今,却只剩下有关央企和监管部门的集体沉默。
“央企的金融衍生品业务即使存在问题,也主要由其上级主管部门国资委进行监管。
”接近期货业务监管部门的人士向本报记者透露。
一位航空公司高管在电话中对本报记者坦言:
“油价波动使公司有对冲风险、锁定成本的必然需求,但是前几年衍生品品种太多,公司相关业务人员未能完全弄懂。
不过,去年至今,我们已经进行技术研究和法律探讨,总结了经验教训。
”
据该高管介绍,自2009年公司应上级部门要求不再签订新的油料套保合约,持有的合约最晚将在2011年全部到期。
去年底至今,国际油价呈现上涨趋势,三大航空公司已签订的油料套保合约没有出现巨额浮亏。
在上述高管看来,一是暂时不会开展新的衍生品交易,二是衍生品业务的亏损压力骤减,“公司不希望再高调提起有关事宜。
”
“今年以来上级部门没有进一步指示,我们严格遵守上级部门的有关规定。
”另一家航空公司高管对本报记者表示。
而大洋彼岸,目前,调查高盛等华尔街投行的正方阵容已扩充至SEC、纽约州总检察官以及美国其他司法机构,接受调查的名单覆盖高盛、摩根士丹利、瑞信、花旗银行、瑞银、德意志银行、法国农业信贷银行和美银美林等知名机构。
有报道称,希腊政府拟对美国投行提出诉讼。
航空衍生品赔付已达数亿美元央企称被骗不付款
2009年10月21日,纽约原油期货价格突破80美元/桶。
随着全球经济好转,大宗商品价格大幅反弹,澳元兑美元价格越来越接近去年7月份的0.9848高点,中国国有企业此前购买的大量衍生产品,正是以大宗商品价格计算盈亏的,按照目前的价格,国航、东航、深南电手中的燃油期权,是不是不再有巨亏问题了,中信泰富此前的澳元合约,是不是也开始赚钱了?
来自央企的财务顾问张晓东给出了否定的答案,他告诉《华夏时报》记者:
“油价上涨并不能改变央企投资衍生品巨亏的现实,经过初步统计,某些航空公司已经向投行赔付达数亿美元。
”
中国社科院金融研究所的王增武博士说:
“中央企业手中的金融衍生品合约,大部分没有提前赎回的条款,企业不能单方面终止商业合同,而目前出现官方表态,是在支持央企保留不付款的权利。
”
张晓东表示,虽然国资委出面施压,各家投行对央企的交涉采取了拖延战术,因为只要合约继续履行,他们就是受益一方。
但是,如果诉诸法律,中央企业有充分证据质疑这些衍生品交易,并要求赔偿。
央企从一开始就被骗
在去年底,多家中央企业爆出从境外银行或者投行买入的衍生产品浮亏巨大,国资委随即对这些行为展开调查,并勒令国有企业做套期保值需要聘财务顾问。
这位人士所在的证券公司成为两家航空公司的顾问,并看到了一手的燃油期权合约。
“航空公司2003年起就从投行购买这些衍生产品,我们详细分析过合约的结构,发现这些产品不仅没有套保功能,投行还设置了让对手方陷入巨亏的陷阱。
”他表示。
由于三大航空公司的燃油期权协议涉及商业秘密,一直没有披露具体内容。
去年底,航运运费急剧下滑,中国远洋处于航运运输产业链中,主业受到很大影响,如果做套期保值,套保合约应该是以卖空的收益对冲运费下跌的风险,而去年一年中国远洋在主业不济的情况下,远期运费协议浮亏41.21亿元,不仅没有抵御风险,反而加大了亏损。
据记者了解,西方投行在与中远签订FFA的同时,还额外提供了与运费指数挂钩的累计期权。
这种产品结构类似中信泰富购入的以澳元汇率为标的的累计期权。
由于这种产品含有杠杆的特性,使得合约购入者面临指数下跌时加倍的风险。
而最终的结果是,中远和中信泰富的衍生品亏损被迅速放大。
对于如此多国有企业出现衍生品亏损,能不能界定衍生品本身有问题,还存在争议。
王增武博士说:
“就像在商店买东西,买到的是你并不需要的东西,并不能说它就是坏东西,不过我们了解到,这些衍生品的风险和收益不匹配,亏损无限,收益有限,而一些央企是在默认资产价格上升的情况下买入的。
”
张晓东说:
“很多人认为,央企衍生品出现亏损,主要是去年金融危机后,大宗商品价格急剧波动的原因,而事实上,合约一签订,就注定了央企将出现巨额亏损。
”衍生品合约的欺骗性,从深南电去年签订与高盛的两份原油协议便一目了然。
如果深南电与高盛子公司的第二份合约继续履行,按原油价格走势,去年底至今年7月30日,深南电必须每月向高盛支付对价,损失额最高可能达4000万到5000万美元。
张晓东说:
“第一份协议中,深南电有可能获得最大300万美元的利润,而在第二份协议中,深南电没有盈利的可能。
第一份协议,深南电的最大损失为400万美元;而在第二份协议,按石油价格35美元来计,深南电的最大损失可以达到2.6亿美元,而深南电的净资产才不过是2.5亿美元。
而且高盛对于第二份协议可以自由决定要不要激活,深南电完全被动。
”
深南电与高盛未了局
值得庆幸,深南电和高盛子公司杰润公司确认这笔衍生品交易在去年年底就已终止,杰润公司来函要求深南电赔偿交易终止的损失,目前双方仍在商谈中。
10月20日,深南电发布三季报,表示这一事项目前仍无进展。
王增武博士认为:
“目前深南电等公司只是暂不支付亏损额,最后付不付款要看双方谈判或者诉讼的结果。
”
9月份,国资委提道:
“近期,从事油料结构性期权交易业务的部分中央企业向交易对手致函,表示鉴于对该项业务的内部调查正在进行,其保留追索权利。
”业内人士认为,深南电拒不付款,要求谈判的做法,已经被多家公司借鉴。
张晓东说:
“作为航空公司的财务顾问,我们首先建议他们停止支付款项,随后可以向投行提起诉讼。
从双方关于衍生品的历史交往中,我们已经找到充分证据证明高盛等投行欺诈央企。
”
上世纪90年代,信孚银行因为出售衍生产品遭到起诉,出现信誉危机,最后被收购。
宝洁等公司也曾是衍生品的受害者,通过起诉投行得到一定法律赔偿。
经历过类似事件后,投行已经不敢在美国兜售场外的衍生产品,谁也不想成为信孚银行或者霸菱银行,但是在墨西哥、阿根廷和中国等新兴市场,投行的衍生品交易却大行其道,这两年,投行的衍生品部在中国香港和内地畅通无阻。
一位国内投行人士说:
“对于商业合同存在陷阱,法律诉讼没有国界,受损失的企业应该主动出击,在本国向这些投行发起诉讼,中国需要宝洁这样的案例。
”
华尔街“严打”波及8银行高盛欺诈门殃及大摩
华尔街的“猫抓老鼠”行动又有了新动向。
继高盛惹上官司后,本周,大摩又因其衍生品交易或与投资者进行对赌而遭到美国联邦机构调查。
目前,联邦检察机关已与证券监管部门联手,对华尔街8家银行在债权抵押证券(CDO)交易中是否存在误导投资者展开调查。
接受本报记者采访的华尔街人士表示,调查的作秀成分大于其实质内容。
周四,美股大幅收低,美股三大指数全线下跌逾1%。
接受本报记者采访的民族证券海外市场高级分析师王小军认为:
“华尔街的严打行动短期内对银行股将造成一定影响,且美股中期调整在4月下旬已开始,预计市场需要调整五六个月的时间。
”
司法部门再次不宣而战
与一个月前的高盛案不同,这一轮的调查是由联邦检察部门主导。
美国东部时间5月13日,纽约州总检察官AndrewCuomo的办公室向4家美国银行和4家欧洲银行发出了传票,这8家银行分别是花旗集团、高盛集团、摩根士丹利和美林集团(现属美国银行),以及欧洲的法国农业信贷银行、德意志银行、瑞士信贷集团和瑞士银行。
本轮调查始于12日《华尔街日报》的一篇报道,美国司法部正在就摩根士丹利的两款债务抵押债券(CDO)产品进行调查。
司法部官员指责大摩向投资者推销其设计的CDO产品,同时在市场上卖空该产品,导致了投资者的损失。
作为被调查主角,摩根士丹利CEOJamesGorman12日表示,并不知道大摩被调查一事。
联系一个月前高盛也是在不知情的情况下被美国证交会突然一击,对金融危机的“秋后算账”或将愈演愈烈。
美国磁石基金金融工程分析师王宇函在接受《华夏时报》记者采访时表示:
“最近类似事件在美国被炒得很热,普遍观点是银行业没有一只好鸟。
政府为了表现出和纳税人站在一个阵营,对此类事件一定会继续查下去。
”
Cuomo在接受媒体采访时表示,自己对这8家银行的怀疑始于《纽约时报》关于银行与评级机构关系的报道。
他表示许多评级机构的工作人员同时受雇于银行,这令他们在给相关抵押产品打分时,倾向于给这些产品高分。
记者获悉,这些评级机构包括标普、穆迪和Fitch。
一位前Fitch评级的员工在接受美国媒体采访时表示,高盛等银行曾向其支付过超过百万美元的报酬,远远超过他在Fitch所拿工资。
美国独立投资人MarkThomas在接受《华夏时报》记者采访时表示:
“一般投资者没有时间自己去研究每一款金融产品,所以在购买这些产品时都是看评级。
投资者相信这些评级机构所做的独立评级,但没想到评级机构在金融危机中扮演过这样的角色。
”
暗战背后的对垒
摩根士丹利的股价本周几乎一直处于下跌状态,同时拖累银行板块其他公司的股票下跌。
市场担心自高盛而起的调查会不断向华尔街蔓延。
首当其冲的当属这些被调查机构的高层,目前美国内部舆论对这些企业的高层指责不绝于耳。
Rochdale证券分析师RichardBove表示:
“高盛可能要以撤换高层(包括管理人员和董事会成员)来平息事件。
”据记者统计,过去的两年时间内,华尔街许多大机构的CEO都在指责声中下台,其中包括花旗、美国银行、美林和贝尔斯特恩等等。
目前美国媒体对于高盛CEOBlankfein和大摩CEOGorman的职业前景也不甚乐观。
对此王宇函表示:
“CDO在美国属于普通衍生品,会不会引发连锁反应现在还不好说,但是真正复杂的衍生品政府人员基本搞不懂,不过翻旧账有利于推行限薪等金融改革措施,也能给监管者的形象加分,可谓一石二鸟。
”
在舆论热议大摩卷入调查的同时,一些机构似乎也不甘寂寞。
美国FBRCapital公司周四发表报告称大摩股价已经超跌(截至周四收于27.62美元/股),买入机会明显,并将大摩股票的评级预期由“同步大市”调高为“跑赢大市”。
休斯敦大学金融学教授CraigPirrong撰文指出:
“卖空难道也犯法?
如果答案是肯定的,那么请宣判华尔街所有的机构有罪。
我建议政府聘请一些专业人士来处理这些案子,一些司法人士的发言显得非常幼稚。
”
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【评论分析】
马红漫:
遏制央企投机衍生品需建领导连带制
周义兴:
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彭俊明:
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厉以宁:
调控没解决房价问题
谢国忠:
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10年05月19日07:
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(资料图)
农业部被曝团购定向低价房内部人士称基本属实
超低价成交现象揭示房市腐败暴利双重病灶
近日,记者获得一份材料,内容是山东省日照市政府在“绝版”地带新建3500多套住房,专供市直机关公务员,且价格比同地段商品房每平方米低30%以上。
这个被当地老百姓戏称为“国内地市级最牛”的低价官宅建设计划,因为这份材料“泄露”而一览无余。
5月15日,记者按图索骥找到这个名为“日照市市直三区”的专供公务员住宅项目,看到施工现场车辆穿梭往来,一派繁忙景象。
文件绘“地市级最牛官宅”蓝图
这份题为《关于解决市直机关工作人员住房问题的汇报》的材料,是日照市行政事务管理局2009年11月26日提交市委第81次常委会议讨论决定的文件,内容详尽,措辞颇为严谨。
文件右上角赫然标注的“会后收回”字样,使得这份洋洋数千言的文件多了一些神秘色彩。
汇报材料提出的方案,显然是经过多方会商后郑重提交市委常委会讨论的。
方案称,从2008年3月起,市行政事务管理局就市直机关干部住房问题组织力量到各地调研,并在一定范围内征求市领导意见,在此基础上提出了解决干部住房问题的初步方案。
此后又将初步方案呈市委、市政府、市人大、市政协以及部分离退休老干部,多方听取意见后又做了修改完善。
方案称,这次参与新房配售的人员,涵盖市属机关所有公务员和具有行政职能的事业单位人员,约为5100人,并为此成立了市直机关住房领导小组,由两位市领导任正副组长,市委、市府、人大、政协办公室和纪委、国土、财政、规划建设等部门负责人为成员。
方案建议力争在10年春节前基本完成土地征用、规划设计等工作“早开工、早建设、早见效”。
当地干部告诉记者,该方案在市委常委会议上顺利通过,并将此项目命名为“市直三区”。
此后,该市有关方面行动迅速,“市直三区”项目建设轰轰烈烈展开。
正在建设的“市直三区”分为西区和东区两大块,西区住房专供处级及以下干部,房型规格为处级150平方米,科级以下120平方米。
根据规划,西区建设高层、小高层住房3300套。
东区为连体别墅区,专供市级领导,单套面积为200平方米,约为200套。
当地网民在比较了不少地级市公务员住房建设规模、档次、价格后,称日照“市直三区”为国内地级市“最牛官宅”。
“绝版”地带官宅竟未缴土地出让金
记者在“市直三区”项目建设工地看到,东区已完成地基基础施工,西区则有多辆挖掘机正在进行基坑开挖,施工现场机械轰鸣,尘土飞扬。
日照市行政事务管理局提交市委常委会议讨论并获得通过的方案建议,“市直三区”项目使用政府储备地,专供处级及以下人员的西区,使用政府已储备的枣庄路东、北京路西、山东路南、济南路北的土地,总面积492亩;专供市级领导干部的东区使用烟台路东、威海路西、山东路南、莒州路北的土地,总面积344亩。
记者实地踏勘发现,这两块土地均在日照市政府附近,处在日照新城商业中心,南面为碧波荡漾的碧霞湖,东面是日照最大的城市氧吧———银河公园,距奥林匹克日照水上公园咫尺之遥,用当地人的话说,此地七层以上建筑,可“低头看湖,抬头观海”,是绝佳的黄金地带,可谓寸土寸金。
日照市行政事务管理局提出的“市直三区”住房定价原则是,职级住房标准内的面积执行建造成本价,职级住房标准外的面积执行建造市场价。
按照这个原则,“市直三区”住房的平均售价约为每平方米3800元。
据记者调查,“市直三区”西区所在区域普通商品房价格在每平方米5600元至6000元左右,此处官宅低于市场价30%以上,“市直三区”东区即市级领导别墅区所在区域普通商品的房价大约为7000元至8000元左右,此处官宅低于市场价50%左右。
由此可见,这些“官宅”的售价与周边的商品房价格悬殊惊人。
建在“绝版”地带的“市直三区”何以卖出如此低价?
记者在市行政事务管理局提出的方案中找到答案:
“市直三区”项目缓缴土地、建设等有关费用。
当地一名房地产业的人士告诉记者,占地836亩的“市直三区”未缴纳出让金,就等于行政划拨土地,而住房项目只有经济适用房、廉租房等保障性住房建设用地可以采取行政划拨,但“市直三区”又与普通百姓无缘,相当于政府牺牲相当可观的土地收益为公务员谋福利。
因为价格低,牟利空间大,部分获得“市直三区”购房资格的公务员开始炒卖房号。
记者在日照市多家房地产中介公司采访,发现部分转让“市直三区”房源房号的信息,150平方米的房号转让费25万元至28万元,120平方米的房号转让费20万元。
“住房的阳光先照到了干部身上”
当地一名干部对记者说,日照市不少市直单位都搞过集资建房,不少市直机关干部都有一两套住房,有三四套住房的也大有人在,但他们这次照样享受到了“市直三区”的低价房。
据2007年底的统计资料,日照市城市低收入住房困难家庭2.1万户,6.2万人,其中城镇职工无房户6000户,城中村无房户和住房困难户1.5万户。
近些年日照市政府在低收入家庭住房保障工作方面做了一些探索,取得一些成绩,但记者调查发现,因为房价上涨过快、补助标准较低,该市不少低收入家庭仍然买不起房。
据介绍,从2003年开始,日照市实行经济适用住房货币直补,七年来累计发放经济适用住房补助2.4亿元,4311户住房困难家庭受益。
记者走访了多个申请参加经济适用住房补贴电脑选号的低收入家庭,不少人中号两三年了,虽然政府也给了五万多元的经济适用房补助,但在动辄二三十万元的房子面前只是杯水车薪,只能望房兴叹。
一些低收入群众辛苦大半辈子,倾其所有也只能买面积很小、位置很偏的二手房。
当地媒体称,该市廉租房实物配租达到了“应配尽配”。
但据记者了解,直到2009年底,日照市政府只投资2000万元,在市区城中村改造项目中配建了200套廉租住房,每套面积为50平方米。
一些住房困难家庭称,市里对干部住房建设气魄很大,为什么不给老百姓多建一些限价房、廉租房呢?
当地有老百姓戏言,日照因“日出初光先照”而得名,在这个“最先得到阳光”的城市,住房的阳光先照到了干部身上。
因为动静搞得过大,日照市委市政府对于“市直三区”建设“很低调”。
当地一名干部对记者透露,有领导在一次会议上表示,“家家都有丑,捂住是好手”,“市直三区”建设要“只干不说”,“不报道,不讨论,不解释”,“尽量保密”。
记者在网上查阅大量有关日照市“市直三区”的信息,除了负责承建“市直三区”的三家房地产公司中标消息外,没找到“市直三区”的只言片语。
有知情人士说,文件泄露后,有市领导异常震怒,要求严查,但查来查去无果。
记者就此到日照市政府采访,市政府办公室一工作人员对记者表示:
对此事不清楚,领导都不在。
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