企业并购重组的金融支持策略毕业论文.docx
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企业并购重组的金融支持策略毕业论文
四川理工学院研究论文
企业并购重组的金融支持策略
学生:
学号:
专业:
会计
班级:
2021级3班
指导老师:
四川理工学院经济与管理学院
2021年5月
摘要
在当今社会,企业并购重组是财务预期搞活企业、盘活资产的重要途径。
本文从金融角度出发,重点讨论银行并购和外部融资对企业并购重组的影响,对于并购的财务分析方面,焦点在于企业定价,提出了自由现金流等不同支付方式的定价模型以及市场法等多种复杂的定价方法,针对国有企业和新型产业等方面的金融支持策略进展分析,理解新型产业组织形式产业之间的关联性,分析企业并购重组的前景和国内外研究现状。
关键词:
并购重组、定价方法、金融支持策略、外部融资
1引言
1.1企业并购重组的概念……………………………………………………………1
策略内容…………………………………………………………………………2
策略破绽及调整…………………………………………………………………3
案例分析…………………………………………………………………………4
2.2对战略性新兴产业并购重组的策略……………………………………………5
………………………………………………………………………5
………………………………………………………………6
3.1金融支持策略的影响……………………………………………………………7
外部融资策略的影响……………………………………………………………7
1引言
1.1企业并购重组的概念
企业并购重组是财务预期搞活企业、盘活资产的重要途径。
企业的资产重组与并购常常是交互发生的,先收买后重组,或先重组,再并购,再重组在资本运作中也是经常采用的方式。
资产重组是指企业改组为上市公司时将原企业的资产和负债进展合理划分和构造调整,经过合并、分立等方式,将企业资产和组织重新组合和设置。
企业并购重组一般分成两大类型,即政府主导型并购重组和市场驱动型并购重组。
现阶段我国融资企业并购多采用现金收买或股权收买支付方式。
随着并购数量的剧增和并购金额的增大,已有的并购融资方式已远远缺乏,拓宽新的企业并购融资渠道是推进国企改革的关键之一。
企业并购重组作为企业开展 的一种形式,从文化的角度来看,也就决定了企业并购重组的过程既是原有企业文化形式被打破的过程,又是新企业的企业文化形式形成和开展的过程,同时也是两种企业文化互相交融、整合的过程。
1.2企业并购重组开展背景
国外研究现状
目前中国国内企业跨国战略并购将成为热点。
目前中国跨国并购的交易类型主要集中在外国公司收买中国目的资产或企业,以及海外上市的中国企业收买母公司的优质资产,国内企业收买国外资产或公司的案例还不是很多,但随着我国企业实力的进一步增强,中国企业海外战略并购的步伐必将进一步加快。
跨国并购的学问大,并不限于理论和宏观层面。
从企业层面来说,有许多企业就是通过屡次兼并收买,实现了超常规的快速开展,然而也有不少企业因为并购失败而陷入困局。
苏格兰皇家银行〔RBS〕就是一个典型的例子。
该银行曾经是一家经营有方,盈利程度甚佳的英国地方性银行。
借助一系列成功并购,特别是以小吃大,在成功收买了英国国民西敏寺银行之后,RBS变身为国际性大银行,也曾以战略投资者身份入股中国银行。
然而好景不长,金融危机时,RBS错误地介入对荷兰银行〔ABNAMRO〕的收买,导致出现重大流动性困难,从此陷入严重的财务困境,英国政府不得不出资救助。
真可谓成也萧何,败也萧何。
中国企业走出去的步伐仍然越来越快。
从统计数字来看,中国内地对外的直接投资在上世纪90年代〔1990~1999年〕年平均对外直接投资额为23.2亿美元,本世纪头十年的前期〔2000~2006年〕的年平均值为65.57亿美元,而2007~2021年的年平均值已到达530.2亿美元。
中国现今是世界第二大经济体,中国对外贸易总量与世界第一大贸易国美国也在伯仲之间。
现今应该鼓励中国企业跨出国门,探究国际化道路,施行对外投资和并购重组,提升中国的经济实力。
国内研究现状
中国企业国内并购活泼,有许多新特点、新成绩,也有不少新问题,一些制度政策规定已成为并购重组的障碍。
政府推进并购重组必须合法合规推进,政府融资体系要利用政策融资工具支持重要的产业并购整合,按市场化和促进改善构造的方向改良中国企业并购的制度政策环境。
中国企业"走出去"并购处于初步阶段,近几年开展很快。
投资并购的重点是获得自然资源、金融资源,"内向型对外投资"色彩较重,以获得海外市场为主要目的的并购较少。
国内市场的并购重组比拟局限,在很多方面还存在着很大的问题,企业和政府还需要共同努力:
明确战略,理顺体制,改良机制,推进跨国投资和并购。
如今国有企业多才采用并购融资的金融支持策略来到达并购重组,顾名思义即为完成企业并购而融通资金。
企业并购需要大量的现金,现实经济活动中的企业并购资金来源和资金运用存在亲密的联络。
资金运用的效率往往决定资金来源的状况,但他们毕竟是相对独立的两个过程,具有不向的特点和方式。
并购融资是企业为特殊目的而进展的融资活动,特殊的直接目的是并购方企业为了兼并或者收买被并购方企业。
并购融资的特点在于融资数额比拟大,获得渠道比拟广,采取方式比拟多,对并购后企业(包括并购方企业、被并购方企业或者合并企业等)的资本构造、公司治理构造、将来经营前景等多个方面产生重大影响。
并购融资又包括了债务性融资、权益性融资和混合型融资等融资方式。
2、金融支持策略
2.1对国有企业并购重组的策略
策略内容
如今国有企业多才采用并购融资的金融支持策略来到达并购重组,顾名思义即为完成企业并购而融通资金。
企业并购需要大量的现金,现实经济活动中的企业并购资金来源和资金运用存在亲密的联络。
资金运用的效率往往决定资金来源的状况,但他们毕竟是相对独立的两个过程,具有不向的特点和方式。
并购融资是企业为特殊目的而进展的融资活动,特殊的直接目的是并购方企业为了兼并或者收买被并购方企业。
并购融资的特点在于融资数额比拟大,获得渠道比拟广,采取方式比拟多,对并购后企业(包括并购方企业、被并购方企业或者合并企业等)的资本构造、公司治理构造、将来经营前景等多个方面产生重大影响。
并购融资又包括了债务性融资、权益性融资和混合型融资等融资方式。
企业并购重组是财务预期搞活企业、盘活资产的重要途径。
企业的资产重组与并购常常是交互发生的,先收买后重组,或先重组,再并购,再重组在资本运作中也是经常采用的方式。
资产重组是指企业改组为上市公司时将原企业的资产和负债进展合理划分和构造调整,经过合并、分立等方式,将企业资产和组织重新组合和设置。
企业并购重组一般分成两大类型,即政府主导型并购重组和市场驱动型并购重组。
现阶段我国融资企业并购多采用现金收买或股权收买支付方式。
随着并购数量的剧增和并购金额的增大,已有的并购融资方式已远远缺乏,拓宽新的企业并购融资渠道是推进国企改革的关键之一。
企业并购重组作为企业开展 的一种形式,从文化的角度来看,也就决定了企业并购重组的过程既是原有企业文化形式被打破的过程,又是新企业的企业文化形式形成和开展的过程,同时也是两种企业文化互相交融、整合的过程。
2.1.2策略破绽及调整
在并购融资方面,融资渠道缺乏是制约我国并购重组开展的破绽之一。
。
目前采用比拟广泛的并购融资渠道有企业自有资金、银行信贷、非银行金融机构贷款、发行有价证券。
企业日常现金流产生的自有资金相对于并购所需的庞大资金而言往往是缺乏支付的。
国有企业在国家宏观调控、银根紧缩时,常常会面临收缩贷款盘子的窘境,发行有价证券也面临一些障碍,就发行股票而言,公开发行需要满足企业的规模、经营业绩和行业特征等多方面的限制,而发行企业债券更是困难;私募融资那么因为融资渠道不畅通,成功的可能性也不大。
而且我国中介机构融资有限,在西方企业并购中,起着举足轻重的中介效劳机构—投资银行,在我国还没有形成。
同时非法融资屡禁不止,虽然我国在?
公司法?
、?
证券法?
的根底上,已经逐步出台了诸多关于对并购活动进展标准的法律法规,如?
上市公司收买管理方法?
、?
利用外资改组国有企业暂行规定?
、?
关于标准上市公司重大购置或出售资产行为的通知?
等,收买行为得到了极大的标准,但各种非法融资现象仍时有发生。
在人员工资的配给上,相当多的国有企业在并购重组初期,都在忙着资产重组、业务重组,将管理重组一再往后推延,于是出现了很多“过渡方案〞,组织构造临时的,人员配置临时的,工作职责临时的,工资待遇是预发的等等,既然都是临时的,那最可靠的参照根据便是过去的经历和做法,工资过去是多少就临时发多少,同一办公室从事同样工作的工资你多我少,同一部门上下级之间工资上级低下级高。
还有的企业干脆按级别设计一个简单的工资发放标准,部长统一发多少,处长统一发多少,待正式方案确定后“多退少补〞。
而且为了顺利施行并购重组方案,企业往往对资产重组、资产评估、股权设计和职工安置相当重视,而对新公司的人力资源重组方案那么一笔带过,或将改制中的人力资源工作等同于安置职工。
这样做的后果是:
没有对原国企的核心人才进展识别,没有建立有针对性的人力资源规划,造成核心人才流失,给新公司的开展带来不必要的损失。
所以在制定今后的策略时要充分考虑对企业人力资源的培养,集中人才和技术核心的并购重组。
由于国有企业的所有权特性,很多国有企业之间的并购重组是在政府主导下实现的。
很多并购重组缺乏充分的规划和科学的决策,往往是并购重组的消息已经昭告天下,但重组的实际行动方案还在设计之中。
从专业层面分析,先重组后设计、边重组边设计的操作方式往往会给并购重组带来很多遗留问题,特别是很多缺乏系统设计的“过渡方案〞,给新公司的人力资源管理带来很多混乱。
企业应该坚持以战略目的为导向的原那么,充分理解企业并购重组的重要战略意义,以战略目的为指导,设计企业的薪酬体系;坚持以战略目的为导向的原那么充,理解企业并购重组的重要战略意义,以战略目的为指导,设计企业的薪酬体系;组织将支付给员工的薪酬分为“外在〞和“内在〞两大类。
外在薪酬主要指为员工提供的可量化货币性价值,比方工资、奖金等短期鼓励和股票期权等长期鼓励,以及各种保险等福利和各种其他货币性开支,如住房津贴等。
“内在薪酬〞那么是指那些给员工提供的不能以量化的货币形式表现的各种奖励价值,如工作胜任感、成就感、责任感、受重视、有影响力、个人成长和富有价值的奉献等。
外在薪酬与内在薪酬具有不同功能,外在薪酬为主体,内在薪酬为外在薪酬的必要补充。
二者结合构成完好的薪酬体系,有利于鼓励员工。
总之施行全面的薪酬管理,是实现对员工全面鼓励和有效管理的最优形式。
2.1.3案例分析
收买的投资方是太平洋同盟〔PAG〕,它是一家具有欧洲背景的私人投资基金。
目的公司是好孩子公司,好孩子公司创立于1989年,是中国最大的童车消费商,专业从事儿童用品的研发、制造、分销和零售。
截止到2005年,好孩子集团年消费各类童车300万辆,销售额25亿元,纯利润超过1亿元,净利润率约5%,位居世界同行业前几名。
在中国迅速开展的宏大商业市场背景下,拥有1100多家销售专柜的好孩子拥有让资本青睐的本钱。
最重要的是,好孩子所在的消费品行业根本不存在产业周期,因此可以创造稳定的现金流。
因为只有消费品行业企业才具有持续的业绩增长才能,而持续的业绩增长才能是可以给予市场溢价的。
在此背景下,当好孩子集团进入太平洋同盟视野的时候,花旗和好孩子方面的会谈已经相当深化了,太平洋同盟连夜赶往德国和好孩子方面商定了收买事宜。
与国际知名的老牌投资公司相比,名不见经传的太平洋同盟这次出手极其犀利,此次收买前后耗时不到4个月,从2005年10月开场接触,2006年1月底就完成了支付对价与股权交割的全部动作。
这是一起典型的杠杆收买:
由太平洋同盟以好孩子集团的资产作为抵押,向外资银行筹借收买所需局部资金,实现“蛇吞象〞的一幕。
详细运作过程分为收买对象选择、收买会谈、资金运作、收买后整合四个阶段。
如今太平洋同盟建议好孩子把局部消费外包,重点关注研发,不但进步了企业的效率和利润率,也减少了国际原材料价格波动带来的风险。
同时,太平洋同盟正在帮助好孩子从单纯的出口加工企业开展成像李宁一样拥有零售通路的外乡零售商。
这样不但可以减轻好孩子对出口的依赖、有利于应对国际经济形势变化给出口带来的压力,而且企业的整体价值也可以得到大幅提升。
此外,太平洋同盟还帮助好孩子从世界知名企业聘请了高端管理人才,如前GE高管和前沃尔玛高管,以提升好孩子管理团队的整体程度,配合好孩子开展国内零售市场的需要。
2.2对战略性新兴产业并购重组的策略
策略内容
七大战略性新兴产业正处于新的创新周期,如能通过持续的产品创新和工艺创新形成主导设计,将构建起我国新的产业创新才能和产业构造。
针对战略性新兴产业的技术体系、创新形式、主导设计、产业规模、市场环境等方面的分析说明,当前重点开展的战略性新兴产业多数处于孕育期或成长期。
应根据不同产业的阶段性特征和产业关联度,制定综合规划,选择相应的科技投入方式、组织形式和政策手段。
风险资本既是科技与金融结合的“光滑剂〞,又是推动战略性新兴产业的“原动力〞,在战略性新兴产业开展中扮演着重要角色。
银行系统是我国企业获取资金的重要渠道。
自1990年以来,科技开发贷款已成为我国开展战略性新兴产业的重要资金来源。
对于市场广泛关注的新三板扩容以及新三板市场与主板、中小板、创业板之间的转板机制的安排,证监会主席尚福林表示,监管部门正在着力研究。
假如新三板扩容成功且转板机制得到完善,将使中国资本市场构造进一步完善,有助于资本市场配置功能的进一步发挥。
这对培育战略性新兴产业、落实国家自主创新战略以及风险资本的顺利退出都具有重要的意义。
预计将来中国战略性新兴产业并购重组将重点集中在高端装备制造、新能源等领域,国有企业将对这些领域重点进展各种资本投入,整合国内外优势资源,推进产业的转型晋级,实现规模化、跨越式开展。
因此,将来高端装备制造、新能源产业并购将会继续占据战略性新兴产业并购重组、尤其是海外并购的重要位置。
但在前期开展和扩张的根底上,将来的并购重组将更具有方向性和针对性,更注重技术、品牌和市场导向,以及并购重组对企业自身的互补性。
策略破绽及调整
从风险资本投资规模来看,我国风险投资机构规模小,数量少,资金实力弱,形不成产业规模,一些创业风险投资公司只有几千万元,甚至只有几百万元,难以在支持战略性新兴产业方面起到主导作用。
从风险资本来源主体来看,风险资本以政策性创业风险投资为主,没有充分利用包括个人、企业、金融和非金融机构等具有投资潜能的力量来共同购建一个有机的投资网络。
一方面,这限制了我国风险投资规模,使得大量的具有高新技术成果工程的、急需风险投资支持的中小企业和许多具有良好市场前景的技术创新工程难以形成产业规模和经济规模。
另一方面,由于资金来源渠道单一,市场风险得不到有效释放。
在银行系统方面,一方面商业银行所具有的高负债经营特征,决定了它更注重平安性、流动性,对高风险的新兴产业往往敬而远之。
另一方面我国银行体系的现状也是战略性新兴产业开展的一道屏障:
存在明显的国有银行信誉垄断,缺乏一个与战略性新兴产业开展相适应的非国有银行体系。
产业方面起到主导作用。
从资本市场的角度来看,一方面,沪深交易所主板市场与西方主流国家的证券市场之间仍存在较大差距,中小板市场上市标准远不能满足众多科技型中小企业的融资需求。
另一方面,我国创业板市场虽然已经进入运转,但鉴于整体法制、监管环境远未完善等原因,创业板所蕴含的系统性风险不可小视。
目前我国存在的非上市股权交易市场,大多数属于各地政府设立的产权交易所的辅助业务,监管不标准,没有规模优势和专业化优势,大多交易清淡,融资功能不强,风险较大。
3、策略的影响和并购重组的前景
3.1金融支持策略的影响
银行并购策略的影响
金融业是我国经济体系的核心,而银行是核心中的核心,银行并购构成了我国经济构造优化及资源合理配置的必要内容。
银行并购过程本质上是经济资源重组的过程,它可以促进经济资源的合理流动,促进银行业构造的优化。
在中国开放的宏观经济大环境和全球并购浪潮的影响下,资本实力雄厚、开展潜力宏大的我国局部商业银行以对外开放为主导,并购的规模不断扩大,并购金额呈现出明显的递增趋势。
如中国工商银行收买南非标准银行,交易金额到达54.6亿美元;国家开发银行参股巴克莱银行,参股资金近30亿美元。
截止2021年底,我国商业银行跨国并购业务范围涵盖商业银行、投资银行、保险等多种金融效劳领域,而中小商业银行海外布局也开场起步。
由于历史原因,我国银行业长期受政府控制,银行业构造不合理,金融体系脆弱,严重阻碍了国内商业银行的进一步开展。
我国银行业由于自身的开展特点和所处的特殊市场环境,并购重组活动不能完全照搬照抄国外的形式,可行的方法只有在借鉴国际银行并购经历的根底上,结合我国的详细实际,稳步推进开展银行并购重组活动。
一个有效的银行并购,需要在并购后对资产负债、组织机构、经营管理、人力资源和企业文化等要素进展有效率的整合,才能到达期望的协调效应,并购才能增值。
不仅要保证短期绩效改善,还要长远绩效改善,更重要的是全方面的情况好转,盈利性、平安性、流动性、成长性各个方面都能表现得越来越好,且好转的幅度越来越大,要有利于商业银行的长远全面可持续开展。
总之,银行并购为企业并购重组提供了货币资金,为以后的开展打下了坚实的根底,有利于企业的可持续开展。
3.1.2外部融资策略的影响
外部融资是企业并购的一个重要策略,对于自身经营风险较大且信誉观念薄弱的中小企业来说,经营规模小、自有资本较少、负债较多、消费技术落后,企业经营面临较大的风险。
而银行贷款的风险管理责任追究日益强化,使得许多基层银行存在“惜贷〞心理,信贷员为了防止日后的企业违约风险,便严格控制对中小企业的贷款,以减少坏账隐患。
加上中小企业信誉观念薄弱。
许多中小企业还款意识淡薄,人员素、还款才能差,银行更愿意贷款给信誉良好的大型企业,因此种小企业融资面临很大的困难。
财务不透明,缺少足够的抵押资产。
融资风险是企业并购融资过程中不可无视的因素。
并购融资风险可划分为并购前融资风险和并购后融资风险,前者是指企业能否在并购活动开场前筹集到足额的资金保证并购顺利进展;后者是指并购完成后,企业债务性融资面临着还本付息的压力,债务性融资金额越多,企业负债率越高,财务风险就越大,同时,企业并购融资后,该项投资收益率是否能弥补融资本钱,假如企业并购后,投资收益率小于融资本钱,那么并购活动只会损害企业价值。
企业并购融资方式会影响到企业的资本构造,并购融资方式会通过资本构造影响公司治理构造,
3.2并购重组的前景
对真正具有并购概念的个股的投资逻辑在于,并购重组会带来上市公司业绩的快速增长,政策层面来看,监管层甚至国家层面对于并购重组支持力度也在逐渐加大,并购重组一直是最受市场追捧的题材,尤其游资有炒并购重组概念的传统。
但有些纯粹就是题材炒作,在行情没有起来之前,这种情况更为明显。
为数众多的困境公司〔现实的和潜在的〕通过并购重组获得新生,将成为我国资本市场开展过程中的一个重要景观。
出于竞争的压力或效率的追求,状况良好的上市公司的收买、合并与重组,也必将在中国经济市场化和国际化的纵深推进中日见其多。
为此,我们预测,在将来十年,中国资本市场将会大面积、高频度地发生上市公司的并购重组活动。
根据和君创业研究咨询的一份分析报告预计,当前的1000家左右的上市公司中,至少会有过半数以上的公司将在将来十年中发生并购或重大的资产重组。
这意味着,前瞻中国资本市场的将来十年,并购重组活动将获得与公司融资活动〔IPO及配股、增发等后续融资〕并重的地位。
近年来大规模并购案例中民营企业并购国有企业的案例不多,一方面因为民营企业规模实力不够大,一方面因为缺乏国资退出后防止小股东利益被损害的相关制度。
总之,在以后的开展中,并购重组是企业开展的很重要的一个环节,有着举足轻重的作用。
5完毕语
企业并购重组在如今社会的开展已经势不可挡,针对企业并购重组的金融支持策略进展了着重分析,并以一些大公司的开展经历为例子,来研究其中的缺乏,提出可行性的建议。
如今不同的企业都有不同的金融策略,对于并购重组的企业在这里也不能以偏概全,
只能在有限的范围内进展分析,还有很多涉及企业并购重组的知识是本人所未提到的,以上只是企业并购重组的金融支持策略的一局部分析。
本文参考的文献有限,有的数据准备的并不是相当的充分,并不能得到有效的指标分析,导致有的分析存在着一定的局限性,本人只能针对企业并购重组的金融支持策略就某些方面进展片面的分析,相信在以后的研究中,对于企业并购重组的局部我会有更加详细详细的见解。
参考文献
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19-24
毕业论文写作十二忌
毕业论文,是高校学生根据我国学位条例的有关规定,在毕业之前,结合本人的专业学习和科研方向,在老师的指导下独立完成的学术论文。
撰写毕业论文,是高校教学过程的一个必要环节,也是对毕业生综合运用根底知识和专业知识的检验,它可以反映出毕业生对知识的储藏情况和研究问题、解决问题的才能以及语言表达等方面的才能。
作为科学研究信息的载体,毕业论文也是奉献科研成果并实现其学术价值的重要工具。
历年来,许多高校应届毕业生在老师的精心指导下,撰写出了许多高质量的优秀论文。
但也有一些论文暴露出了这样或那样的问题,这表达出有些学生还没有真正掌握撰写毕业论文的要领。
根据笔者近年来指导撰写毕业论文的工作理论,并联络毕业论文中存在的带普遍性的问题,下面谈谈撰写毕
论文应注意的几个问题。
1、忌选题不当,题目大小不宜
万事开头难,选题是起点。
我们所说的选题,是指挑选用来作为毕业论文论证、讨论和解决的问题,也就是研究的中心问题。
主攻研究的方向明确了,才能明确从何下手。
一般说来,毕业论文论题的选择应遵循以下四点:
一是要选主观上有条件、有才能驾驭的论题;即选与自己的专业或工作有关的论题;二要选难易适当的论;三是选有新意的论题,或前人从未研究过、或有人讨论过但不尽透彻、或研究角度不同有待进一步研究的论题。
而有的学生在选题时,不是首先考虑论题的价值,而是首先考虑参考资料多不多;或虽然考虑了论题的社会价值,但题目大小难易限制不适中。
有的选题太大,太复杂,写起来像“老虎吃天,无从下口〞,由于作者把握不住选题的原那么,因此写得浅薄,甚至半途而废。
有的选题太窄太容易,没法展开也难以深化。
因此,论文选题要从自身条件出发,尽量选大小适宜、难易适中
的题目。
从自己所熟悉的领域开个口子去作文章,容易写得深化实在。
联络实际,从详细事物着手,分析归纳出一些带规律性的东西,易于增强文章的说服力,也易于解决问题,这种“小题大作〞的论文一般效果很好。
2、忌懒于理论,眼高手低
有的学生由于平时读得多、动笔少,一动笔好象非要一鸣惊人不可。
看别人的文,初看钦佩有加,久看觉得平庸浅薄,不过如此而已。
而自己真正动笔写又写不出来。
久而久之,心灰
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