国际金融学演变.docx
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国际金融学演变
国际金融学演变
•一战前的国际金本位时代(?
—1914)
–国际金融学尚未作为独立学科出现
•两次世界大战期间
–国际金融学仅是国际经济学的一部分
•二战后至70年代初
–国际金融学成为一个独立的学科
•70年代以来至今
–国际金融地位不断提高
国际金融的地位
•金融是现代经济的核心
•金融正在支配和操纵整个世界
•金融可以促进经济的发展,也可产生灾难性后果
•国际金融领域的大事件、大动荡、大变革已深刻改变人们的生活,改变这个世界
金融是现代经济的核心
•今天的金融已不再是简单的“信用中介”,而成为经济的核心;已不再简单地从属于经济,而是在某种程度上越来越独立于经济;已不再单纯是行业性简单系统,而成为一种全球性的复杂系统。
金融将是21世纪大国间争夺的战略性新领域.
当今世界经济的三驾马车
•经济联合国IMF
–宗旨:
负责维护国际货币制度的稳定,为成员国提供短期贷款。
–目标:
合理汇率、国际收支平衡、充足的储备资产
•世界银行WB
–宗旨:
为世界各国政府提供中长期贷款或通过国际金融公司向私人机构提供中长期资金。
–目标:
持续的经济增长和全面的社会发展。
•世界贸易组织WTO
–宗旨:
致力于打破国际间的各种关税和非关税壁垒,为各国企业在世界各地争取享受公平待遇。
–目标:
公平的国际竞争秩序
国际金融学的前沿课题
•80年代前期—国际债务危机、汇率制度改革
•80年代中后期—直接投资、汇率调控(汇率目标区)
•90年代前期—金融创新、对冲基金
•90年代中后期—金融危机、实际汇率
内外均衡
汇率安排
•21世纪初—国际资本流动
资本项目开放
国际货币协调
欧元崛起
人民币汇率
人民币国际货币
金融及研究范围
Ø金融
Ø即资金融通,即通过银行体系、证券市场将资金从供给者转移给需求者。
Ø金融三要素
Ø货币
Ø信用
Ø金融机构
国际金融及研究范围
Ø国际金融
Ø是国内金融的延伸、发展,是金融活动越出国界在国际间运行。
Ø课程体系
Ø外汇及汇率
Ø外汇交易
Ø国际收支和国际储备
Ø国际货币体系
Ø汇率理论
Ø国际资本流动
Ø国际收支理论
Ø国际市场和国际金融机构
第一章外汇和汇率
§1.1外汇
现场调查
•什么是外汇?
•外汇就是外币吗?
•所有的外国货币都是外汇吗?
•能举例说明上述结论吗?
货币符号与货币代码
•货币名称货币符号ISO标准三字母货币代码
•人民币元RMB¥CN¥
•英镑£GBP
•美元$USD
•欧元EUR
•瑞士法郎SWFCHF
•加元C$CAD
•新加坡元S$SGD
•港元HK$HKD
•日元J¥JP¥
•澳元A$AUD
外汇涵义
Ø狭义外汇
Ø以外币表示的可用于国际结算的支付手段和资产。
Ø狭义外汇的内容
Ø外币
Ø信用凭证
Ø有价证券
Ø其他债权
Ø狭义外汇的特征(外汇的条件)
Ø以外币表示
Ø自由兑换
外汇的表现形式
•2008年8月修订通过的《中华人民共和国外汇管理条例》第一章第三条“本条例所称外汇,是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产:
•
(1)外国现钞,包括纸币、铸币;
•
(2)外币支付凭证或者支付工具,包括票据、银行存款凭证、银行卡等;
•(3)外币有价证券,如股票、债券等;
•(4)特别提款权(SDR);
•(5)其它外币资产。
”
外汇的表现形式
•特别提款权(SpecialDrawingRight,简称SDR)是1969年由国际货币基金组织(IMF)创设的、根据各成员国缴纳的份额再分配给各成员国,用以清偿IMF贷款或弥补国际收支逆差的一种帐面资产。
•其它外币资产:
•主要是指那些金融衍生工具,如Future、Opition、Swap(互换)、FRA(远期利率协定)等。
外汇涵义
•广义外汇
–一切能用于国际结算的支付手段和资产。
•国际汇兑
–静态外汇
Ø本国货币兑换成外币,用以进行国际结算的支付手段。
–动态外汇
Ø把一国货币兑换成另一国货币的交易行为。
外汇作用
•国际购买作用
•国际支付作用
•国际储备作用
•国际信用作用
外汇的种类
•自由外汇
–不需要货币发行国批准,可以自由使用、自由兑换,自由地作为支付手段。
•记帐外汇(协议外汇)
–经两国政府协商在双方银行各自开立专门帐户记载使用的外汇。
–(记账外汇只用于签订了清算协定的两个或多国之间贸易往来的支付。
)
RMB?
•人民币既不是自由外汇也不是记账外汇。
•1996年12月1日中华人民共和国承诺IMF第八条款,成为第八条款国,在经常项目下实行自由兑换。
但在资本项目下仍是记账外汇。
•人民币正在开展跨境贸易人民币结算试点。
现场调查
•什么是汇率?
•你见过我国外汇市场的外汇牌价吗?
目前我国报出哪几种货币的牌价?
外汇牌价2010年3.1日2011年3月1日2012年2月28日
美元USD:
6.82636.57066.2961
•欧元EUR:
9.28149.08198.4409
•日元JPY:
0.07590.0802220.0784
•港币HKD:
0.87970.843660.8118
•英镑GBP:
10.615310.70199.9667
•加元CAD:
6.3068
•澳元AUD:
6.7708
•汇率(汇价、外汇行市、外汇牌价、外汇兑换率)
–两国货币进行兑换的比率,一种货币用另一种货币表示的价格。
–美元兑人民币6.2985
–人民币兑美元0.1588
•主要货币间汇率
–$1=RMB¥6.2985(RMB¥/$=6.2985)
–$1=J¥81.78(J¥/$=81.78)
–£1=$1.5828($/£=1.5828)
–E1=$1.3194($/E=1.3194)
汇率的标价方法
Ø直接标价法(应付标价法)
–以一定单位的外国货币为标准折算成一定数量的本国货币。
–如果一定数量的外国货币比以前换得较多的本国货币,则说明本国货币币值下降,称为外汇汇率上升;
Ø间接标价法(应收标价法)
以一定单位的本国货币为标准,折算成一定数量的外国货币。
例:
$1=RMB¥6.2985
RMB¥1=$0.1588
Ø英美采取间接标价法,美对英采取直接标价法
Ø欧元采取间接标价法
美元标价法
非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币为标准的。
二战后,由于美元是世界货币体系中的中心货币,各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准,这种情况可称为“美元标价法”。
•★所谓关键货币(keycurrency),必须满足以下三个条件:
•1、本国国际收支中使用最多;
•2、外汇储备中所占比重最大;
•3、可自由兑换且国际上普遍接受的货币。
•★目前许多国家都将美元作为关键货币。
汇率的种类
(一)
•1、从银行买卖外汇的角度,可分为:
•
(1)买入价又称买入汇率,是银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。
•
(2)卖出价又称卖出汇率,是银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。
•(3)中间价又称中间汇率,是买入价与卖出价之间的平均价。
外汇的买价和卖价
•买卖价是从银行的角度来划分的,在直接标价法下,较低的价格为外汇的买入价,较高的价格是外汇的卖出价。
而在间接标价法下则相反。
•在外汇市场上,银行同时报出买入和卖出汇率。
银行在所报的两个汇率中,前一个数值较小,后一个数值较大。
•在直接标价法下,前一个数值表示银行的买入外汇的汇率,后一个数值表示卖出外汇的汇率;而在间接标价法下,前一个数值表示卖出外汇的汇率,后一个数值表示买入外汇的汇率。
外汇的买价和卖价
•直接标价法下
–苏黎世外汇市场$1=SF0.9134-SF1.9136
•间接标价法下
–纽约外汇市场$1=SF0.9134-SF0.9136
–例:
甲银行报价$1=SF0.9141-SF0.9161
–乙银行报价$1=SF0.9161-SF0.9181
–问:
是否存在套汇机会?
【习题1】
【习题2】
•如果你是银行,你向客户报出美元/港元汇率为7.8000/10,客户要以港元向你买进100万美元。
请问:
•①你应给客户什么汇价?
•②如果客户以你的上述报价,向你购买了500万美元,卖给你港元。
随后,你打电话给一经纪想买回美元平仓,几家经纪的报价是:
•经纪A:
7.8030/40经纪B:
7.8010/20
•经纪C:
7.7980/90经纪D:
7.7990/98
•你该同哪一个经纪交易对你最为有利?
汇价是多少?
【习题3】
•若甲银行的原报价为1USD=8.2600/20RMB,
(1)现甲银行迫切需要购入大量USD,该如何修改原报价?
(2)现甲银行迫切需要抛售大量USD,该如何修改原报价?
(3)现甲银行可利用其某种优势,比原报价在买、卖外汇时可多获得2个点的盈利,则该如何修改原报价?
汇率的种类
(二)
•2.按外汇资金的支付不同,可分为:
• (1)现汇汇率
• (2)现钞汇率
•USD/RMB买入价卖出价
•现汇价6.55526.5814
•现钞价6.50266.5814
•(2011年3月7日中行外汇牌价)
•现钞买入价低于现汇买入价的原因:
•运送费
•保险费
汇率的种类(三)
•3、按汇率制定的方法不同,可分为:
•
(1)基础汇率baserate:
是一国所制定的本国货币与基准货币(往往是关键货币)之间的汇率。
•
(2)套算汇率crossrate(交叉汇率):
是在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。
套算汇率的计算
•1、如果在两种非美元货币的报价中,美元都是基础货币,则计算的方法是交叉相除,以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币,以除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币。
•USD1=HKD7.7450/60
•USD1=JPY107.20/30
•得到单位港币兑日元的汇价:
套算汇率的计算
•2、如果在两种非美元货币的报价中,美元都是计价货币,则计算的方法是交叉相除,以被除数所代表的货币作为交叉汇率中的基础货币,以除数所代表的货币作为交叉汇率中的计价货币。
•GBP1=USD1.5770/80
•AUD1=USD0.6965/75
•得到单位英镑兑澳元的汇价是:
套算汇率的计算
•3、如果在一种非美元货币以美元为计价货币,而另一种非美元货币的汇率以美元作为基础货币,则计算的方法是同边相乘。
•假设市场汇率如下:
•GBP1=USD1.5770/80
•USD1=JPY107.20/30
•则英镑兑日元的汇价如下:
•GBP1=JPY(107.20×1.5570/107.30×1.5580)
【习题4】
•银行报价:
1USD=98.40/60JPY
•1USD=7.8010/20HKD
•请问客户用JPY买卖HKD的汇价为多少?
•【解】①客户用JPY买入HKD的汇价是:
•1HKD=98.60÷7.8010=12.6394JPY
•②客户卖出HKD的汇价是:
•1HKD=98.40÷7.8020=12.6122JPY
【习题5】
•假设银行的报价为:
欧元/美元:
1.1250/80
美元/日元:
108.40/50
•请问:
(1)欧元兑日元的买入价和卖出价是多少?
•
(2)如果客户询问欧元兑日元的套汇价,银行报“121.9498/122.3878”,银行的报价倾向于买入欧元还是卖出欧元?
为什么?
•【解】
(1)欧元兑日元的买入价:
•1EUR=1.1250×108.40=121.9500JPY
•欧元兑日元的卖出价:
•1EUR=1.1280×108.50=122.3880JPY
(2)银行的报价倾向于卖出欧元。
汇率的种类(四)
•4.按外汇买卖成交后交割时间的长短不同,分为:
•
(1)即期汇率,买卖双方成交后、于当天或两个工作日内办理交割所使用的汇率。
•
(2)远期汇率,买卖双方成交后、预约在两个工作日以后的未来某一时间办理交割所使用的汇率。
汇率的种类(五)
•5.按外汇交易中汇兑方式的不同,可分为:
• (1)电汇汇率
• (2)信汇汇率
• (3)票汇汇率
•6.按对汇率管理的宽严不同,可分为:
•(1)官方汇率(法定汇率、名义汇率)
•(2)市场汇率(实际汇率)
v黑市
v平行市场
汇率的种类(六)
7.按国际汇率制度划分,可分为:
(1)固定汇率
(2)浮动汇率
•固定汇率41
•货币局安排7
•钉住汇率42
•爬行钉住10
•有管理浮动46
•独立浮动36
固定汇率和浮动汇率
•固定汇率
–指一个国家或地区的中央银行制定某种基准汇率,市场汇率只能在一个很小的幅度内围绕基准汇率波动.
•浮动汇率
–指由外汇市场的供求关系所决定的汇率,即该国或地区的中央银行不再承担维持汇率波动界限的义务.
货币局
•指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换率,并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定的汇率制度.
•货币发行必须以一定比例或百分之百的该外国货币作为准备金,并且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求
•这一制度的货币当局称为货币局,而不是中央银行.
自由浮动和管理浮动
•自由浮动
–政府对外汇市场不加干预,完全由外汇市场供求状况的变动决定汇率涨落.
•管理浮动
–政府对外汇市场进行干预和指导,以使市场汇率朝有利的方向浮动
浮动汇率的优缺点
•提高本国经济的自主性,有利于形成合理汇率,避免大规模投机风潮的冲击,使外部冲击转化为汇率的波动,避免对国内经济的影响.
•但对国际贸易和投资不利,政府更具有通货膨胀的倾向.
v金本位制下汇率的决定与变动
▪金本位制的特点
▪金币自由铸造
▪金币自由输出输入
•金币本位下的汇率决定基础:
铸币平价
•两种货币所含黄金量的对比,叫铸币平价。
•£1=113.0016格令,$1=23.22格令,£1=113.0016/23.22=$4.8665
金本位制下汇率
▪汇率波动的上下限—黄金输送点
▪黄金输出点=铸币平价+输送黄金的费用
▪黄金输入点=铸币平价-输送黄金的费用
▪汇率波动上限——黄金输出点
▪汇率波动下限——黄金输入点
▪汇率波动范围(4.8665-0.03,4.8665+0.03)
在金本位制度下,汇率的波动不会漫无边际,而总是环绕着铸币平价上下波动,并以黄金输送点为界限。
•〔例〕一家美国进口公司从英国进口价值100万英镑的毛织品,付款的时候,如果市场汇率上涨到£1=$4.9000。
•这时候向英国汇出100万英镑,就得付出490万美元。
•如果改为运送黄金,只需付出489.65万美元。
•因此,输出相当于100万英镑的黄金,可以节省3500美元(4900000-4896500)。
•英镑兑美元的汇价高于黄金输出点,黄金就会从美国输出,流入到英国。
•结果:
一方面美国对英镑的需求减少;另一方面,美国的黄金量也减少,引起美国货币量减少,物价下跌,出口增加,英镑收入增加。
•这两方面的共同作用:
促进英镑在美国供大于求,进而促使英镑兑美元的汇率下降。
纸本位制度下的汇率决定与影响
v纸币制度下决定汇率的基础
——纸币实际代表的价值量(货币购买力)
前提条件:
一价定律
一价定律是指任何一种商品扣除运费后,如果用同一种货币计价,其在世界各地的价格相同。
▪布雷顿森林货币体系
——法定含金量之比
▪牙买加货币体系
——纸币所代表的国际价值量之比
影响汇率变动的主要因素
❑影响汇率变动的经济因素
v国际收支
v通货膨胀
v资本流动
❑影响汇率变动的政策因素
v利率政策
v汇率政策
v外汇干预政策
❑其他因素
v政治因素
v心理因素
v投机因素
v偶然因素
影响汇率变动的经济因素
•国际收支(最直接原因)
–顺差→外汇供大于求→外汇汇率↓
–逆差→外汇供不应求→外汇汇率↑
•通货膨胀
–通货膨胀→本币贬值→外汇汇率↑
–通货紧缩→本币升值→外汇汇率↓
•资本流动
–资本流入→外汇供给增多→外汇汇率↓
–资本流出→外汇供给短缺→外汇汇率↑
影响汇率变动的政策因素
•利率政策
–提高利率国内信用紧缩→本币升值→外汇汇率↓
–国际资本流入→外汇增多→外汇汇率↓
–降低利率国内信用膨胀→本币贬值→外汇汇率↑
–国际资本流出→外汇短缺→外汇汇率↑
•汇率政策
–货币法定贬值→外汇汇率↑
–货币法定升值→外汇汇率↓
•外汇干预政策
汇率变动对经济的影响
❑对国内价格的影响
❑对一国经济的影响
v对外贸易
v资本流动
v国际收支
v通货膨胀
v旅游业
❑对外汇储备的影响
❑对经济的制约作用
v对外开放程度
v出口商品结构
v货币可兑换性
汇率变动对国内价格的影响
•对进口商品国内价格的影响
–本币↑外汇↓→进口商品国内价格↓
–本币↓外汇↑→进口商品国内价格↑
•对出口商品国内价格的影响
–本币↑外汇↓→出口商品国内价格↓
–本币↓外汇↑→出口商品国内价格↑
•对国内其他商品价格的影响
–本币↑外汇↓→其他商品价格↓
–本币↓外汇↑→其他商品价格↑
对一国经济的影响
•影响一国对外贸易
–本币↑外汇↓→出口商品价格↑→限制出口
–本币↓外汇↑→出口商品价格↓→鼓励出口
•影响一国资本流动
–本币↑外汇↓→本国资本回流,外资流出
–本币↓外汇↑→本国资本外逃,外资流入
•影响一国国际收支
–本币↑外汇↓→外资流出,鼓励进口→顺差减少
–本币↓外汇↑→外资流入,鼓励出口→逆差减少
•影响一国通货膨胀
–本币↑外汇↓→通货膨胀↓
–本币↓外汇↑→通货膨胀↑
对外汇储备的影响
•储备货币汇率变动,影响一国外汇储备的实际价值
•本币汇率变动,影响本国外汇储备数额的增减
•汇率变动影响某些储备货币的地位
作业
•分析美国金融危机对美元的影响,进而分析我国的对策。
•超主权的国际储备货币实现背景、条件与可操作性
•人民币国际货币战略构想。
套算汇率的计算
•1.已知US$1=HK$7.6857-7.7011
•US$1=J¥103.5764-103.8048
•求HK$1=J¥?
•2.已知US$1=HK$7.6857-7.7011
•£1=US$1.5628-1.5702
•求HK$1=£?
答案
•1.HK$1=J¥103.5764/7.7011---103.8048/7.6857
•2.HK$1=£1/(7.7011/1.5702)—1/(7.6857/1.5628)
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