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财务管理夜大学课程学习笔记
财务管理夜大学课程学习笔记
班级:
__会计2班姓名:
____刘鑫___学号:
__
一、学习内容(60分)
1.学习目标
通过本课程的学习,我们需要了解和熟悉企业财务管理所依据的政策法规和制度,即目前我国企业财务法规制度的主要内容;了解和掌握财务管理的基本理论;掌握企业筹资,投资,利润分配等方面的管理决策方法。
学习内容分为:
货币的时间价值和筹资决策,投资决策,分配决策,财务报告分析等。
2.章节重点及关键词
总结归纳出本课程你认为应该掌握的重点章节的关键词汇及知识点,如名词解释、相关概念、公式等,词条内容不限,要求字数不高于2000字。
知识点
1.财务管理的目标
(1)以利润最大化为目标
主要缺点:
没有考虑资金的时间价值
没能有效地考虑风险问题
没有考虑利润与投入资本的关系
没有反映未来的盈利能力
财务决策行为短期化
可能存在利润操纵
(2)以股东财富最大化为目标
主要优点
考虑了时间价值和风险因素
克服了追求利润的短期行为
反映了资本与收益之间的关系
2.财务管理的目标与利益冲突
与委托——代理问题有关的利益冲突时财务管理目标更深层次的问题,委托——代理问题的存在及其利益冲突的有效协调直接关系到财务管理目标实现的程度。
3.财务管理的环境:
即经济环境、法律环境、金融市场环境和社会文化环境。
4.时间价值的概念
(1)货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系,是财务决策的基本依据;
(2)时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率;
(3)需要注意的问题:
时间价值产生于生产流通领域,消费领域不产生时间价值;
时间价值产生于资金运动之中;
时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢;
5.现金流量时间线
现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值的工具,可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向
6.复利终值和复利现值
(1)单利——指一定期间内只根据本金计算利息,当期产生的利息在下一期不作为本金,不重复计算利息。
(2)复利——不仅本金要计算利息,利息也要计算利息,即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。
在讨论资金的时间价值时,一般都按复利计算。
(3)复利终值
是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。
(4)复利现值
是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。
(5)由终值求现值,称为贴现,贴现时使用的利息率称为贴现率
7.风险和收益的概念
收益为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。
收益的大小可以通过收益率来衡量。
收益确定——购入短期国库券
收益不确定——投资刚成立的高科技公司
公司的财务决策,几乎都是在包含风险和不确定性的情况下做出的。
离开了风险,就无法正确评价公司报酬的高低。
风险是客观存在的,按风险的程度,可以把公司的财务决策分为三种类型:
确定性决策
风险性决策
不确定性决策
8.最优投资组合
(1)有效投资组合的概念
有效投资组合是指在任何既定的风险程度上,提供的预期收益率最高的投资组合;有效投资组合也可以是在任何既定的预期收益率水平上,带来的风险最低的投资组合。
(2)最优投资组合的建立
要建立最优投资组合,还必须加入一个新的因素——无风险资产。
9.证券组合的风险与收益
证券组合的预期收益,是指组合中单项证券预期收益的加权平均值,权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。
证券组合的风险,是指利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合
当股票收益完全负相关时,所有风险都能被分散掉;而当股票收益完全正相关时,风险无法分散。
若投资组合包含的股票多于两只,通常情况下,投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。
可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险
市场风险——不能够被分散消除的风险
市场风险的程度,通常用β系数来衡量。
10.股票投资的优缺点
(1)优点:
能获得比较高的报酬。
能适当降低购买力风险。
拥有一定的经营控制权。
(2)缺点:
股票投资的缺点主要是风险大,这是因为:
①普通股对公司资产和盈利的求偿权均居于最后。
公司破产时,股东原来的投资可能得不到全数补偿,甚至一无所有。
②普通股的价格受众多因素影响,很不稳定。
政治因素、经济因素、投资人心理因素、企业的盈利情况、风险情况,都会影响股票价格,这也使股票投资具有较高的风险。
③普通股的收入不稳定。
普通股股利的多少,视企业经营状况和财务状况而定,其有无、多寡均无法律上的保证,其收入的风险也远远大于固定收益证券。
11.债券投资的优缺点
(1)债券投资的优点:
①本金安全性高
与股票相比,债券投资风险比较小。
政府发行的债券有国家财力作后盾,其本金的安全性非常高,通常视为无风险证券。
公司债券的持有者拥有优先求偿权,即当公司破产时,优先于股东分得公司资产,因此,其本金损失的可能性小。
②收入比较稳定。
债券票面一般都标有固定利息率,债券的发行人有按时支付利息的法定义务,因此,在正常情况下,投资于债券都能获得比较稳定的收入。
③许多债券都具有较好的流动性。
政府及大公司发行的债券一般都可在金融市场上迅速出售,流动性很好。
(2)债券投资的缺点
①购买力风险比较大。
债券的面值和利息率在发行时就已确定,如果投资期间的通货膨胀率比较高,则本金和利息的购买力将不同程度地受到侵蚀,在通货膨胀率非常高时,投资者虽然名义上有收益,但实际上却有损失。
②没有经营管理权。
投资于债券只是获得收益的一种手段,无权对债券发行单位施加影响和控制。
③需要承受利率风险。
利率随时间上下波动,利率的上升会导致流通在外债券价格的下降。
由于利率上升导致的债券价格下降的风险称为利率风险。
12.SWOT分析法的含义
SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上,对有关因素进行归纳分析,评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势,从而为财务战略的选择提供参考方案。
13.杜邦分析法
(1)股权报酬率是杜邦分析的核心指标
(2)几个重要的等式关系
股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数
资产净利率=销售净利率×总资产周转率
销售净利率=净利润÷销售收入
总资产周转率=销售收入÷资产平均总额
14.长期筹资的概念
企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。
长期筹资是指企业作为筹资主体,根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要,通过长期筹资渠道和资本市场,运用长期筹资方式,经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
长期筹资是企业筹资的主要内容。
15.资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系,是企业一定时期筹资组合的结果。
资本结构有广义和狭义之分。
广义的资本结构是指企业全部资本的各种构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系,尤其是指长期债务资本与(长期)股权资本之间的构成及其比例关系。
公式
1.复利终值计算公式:
其中,(1+i)n称为复利终值系数,可以写成FVIFi,n,因此,复利终值计算公式也可以写成FVn=PV*FVIFi,n
2.由终值求现值,称为贴现。
3.后付年金——每期期末有等额收付款项的年金。
后付年金终值计算公式:
4.后付年金现值的计算公式
5.债券价值的计算公式
6.优先股的估值
7.优先股一般按季度支付股利。
对于有到期期限的优先股而言,其价值计算如下:
8.多数优先股永远不会到期,除非企业破产,因此这样的优先股估值可进一步简化为永续年金的估值,即:
9.普通股股票估值公式:
10.确定债券发行价格的方法
二、知识掌握程度(40分)
对本课程疑难问题的理解和对课程学习知识掌握程度的自我评定,要求字数不少于500字。
首先,我对于财务管理学一课程的认识就是专业课中的难点,公式是王道,所以平时就得多下工夫,听课件并结合讲义,导学资料,公式总结等,一系列老师总结出的精华多加理解,由浅入深,刚开始感觉自己掌握的还可以,越往后学习感觉越吃力,接触到主要资产定价模型的时候,给我弄得一头雾水,分不出来哪个是资本资产定价模型,哪个是多因素模型,哪个是套利定价模型。
下面就是主要资产定价模型:
1、主要的资产定价模型
由风险收益均衡原则中可知,风险越高,必要收益率也就越高,多大的必要收益率才足以抵补特定数量的风险呢?
市场又是怎样决定必要收益率的呢?
一些基本的资产定价模型将风险与收益率联系在一起,把收益率表示成风险的函数,这些模型包括:
(1)资本资产定价模型
市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿。
资本资产定价模型建立在一系列严格假设基础之上:
所有投资者都关注单一持有期。
通过基于每个投资组合的预期收益率和标准差在可选择的投资组合中选择,他们都寻求最终财富效用的最大化。
所有投资者都可以以给定的无风险利率无限制的借入或借出资金,卖空任何资产均没有限制。
投资者对预期收益率、方差以及任何资产的协方差评价一致,即投资者有相同的期望。
所有资产都是无限可分的,并有完美的流动性(即在任何价格均可交易)。
没有交易费用。
没有税收。
所有投资者都是价格接受者(即假设单个投资者的买卖行为不会影响股价)。
所有资产的数量都是确定的。
资本资产定价模型可以用证券市场线表示。
它说明必要收益率R与不可分散风险β系数之间的关系。
从投资者的角度来看,无风险收益率是其投资的收益率,但从筹资者的角度来看,则是其支出的无风险成本,或称无风险利息率。
现在市场上的无风险利率由两方面构成:
一个是无通货膨胀的收益率,这是真正的时间价值部分;另一个是通货膨胀贴水,它等于预期的通货膨胀率。
(2)多因素模型
CAPM的第一个核心假设条件是均值和标准差包含了资产未来收益率的所有相关信息。
但是可能还有更多的因素影响资产的预期收益率。
原则上,CAPM认为一种资产的预期收益率决定于单一因素,但是在现实生活中多因素模型可能更加有效。
因为,即使无风险收益率是相对稳定的,但受风险影响的那部分风险溢价则可能受多种因素影响。
一些因素影响所有企业,另一些因素可能仅影响特定公司。
更一般地,假设有相互独立因素影响不可分散风险,此时,股票的收益率将会是一个多因素模型
(3)套利定价模型
套利定价模型基于套利定价理论(ArbitragePricingTheory),从多因素的角度考虑证券收益,假设证券收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。
套利定价模型与资本资产定价模型都是建立在资本市场效率的原则之上,套利定价模型仅仅是在同一框架之下的另一种证券估价方式。
套利定价模型把资产收益率放在一个多变量的基础上,它并不试图规定一组特定的决定因素,相反,认为资产的预期收益率取决于一组因素的线性组合,这些因素必须经过实验来判别。
资本资产定价模型的一般形式为:
多因素模型
套利定价模型的一般形式为:
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