美股酒店系列之雅高集团.docx
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美股酒店系列之雅高集团
美股酒店系列之:
雅高集团
编者按:
其实本文题目取名为“美股酒店系列”是不合适的,因为雅高集团是这个系列文章中唯一一家在欧洲上市的企业,但是为了兼顾前后的一致性,就姑且将其取名如此,特在此解释。
一、公司简介
雅高集团是欧洲第一大酒店集团,其业务分布在全球90多个国家和地区,拥有4400家酒店,间客房;雅高旗下拥有的品牌:
Sofitel(索菲特)、Pullman(伯尔曼)、MGallery(美景阁)、Novotel(诺富特)、SuiteNovotel、Mercure(美居)、Adagio、ibis(宜必思)、allseasons/ibisstyles、EtapHotel/Formule1/ibisbudget、HotelF1、Motel6;全球雇佣的员工数量为人;雅高集团2011财年实现了61亿美元的收入(相比于2010年的59.48亿美元增长了2.5%)。
二、品牌介绍
从下图我们能够看到,雅高集团的国际性品牌覆盖了经济型酒店到高端豪华酒店,其中奢华酒店品牌是索菲特,高端酒店是伯尔曼和美景阁,中端酒店品牌有诺富特、美居、Adagio,经济型酒店主要是ibis系列和Adagio;区域性品牌有美爵和HotelF1。
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查看原图 下表的统计数据截止到2011年底,我们发现,雅高集团的业务主要分布在欧洲和北美等发达国家和地区,此外亚太地区的市场地位也逐渐重要起来。
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查看原图 下表整理介绍了雅高集团旗下个品牌的分布国家、酒店数量、客房数量以及客户构成情况的数据,雅高集团的两个区域性品牌分别位于中国(美爵)和法国(HotelF1)。
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三、商业模式
1、业务模式
雅高集团采用的仍旧是大多数酒店集团所普遍使用的商业模式:
自有、特许经营权、管理服务以及租赁;下图是雅高集团各类不同运营模式的整体介绍,其中自有酒店的比例为15%,提供管理服务的比例为24%,特许经营权的比例为26%,租赁的比例为32%(以上百分比数据基于客房数量统计)。
查看原图 下图是各类不同档次酒店服务的运营结构分析:
奢华&高端酒店品牌采用的运营模式主要为提供管理服务(占67%),中端酒店采用的运营模式主要是特许经营权和提供管理服务(占58%),美国以外的经济型酒店主要采用的运营模式为特许经营权(30%)和VariableLease(31%),美国本土的经济型酒店则是自有、特许经营权以及FixedLease三分天下。
查看原图 下图是不同地区的运营模式构成的结构分析,北美地区和欧洲其他地区(除法国)主要采用的是自有酒店和固定租金的运营模式(固定租金在盈利结构上类似于自有酒店,在支付固定租金之后可以拥有剩余利润的所有权),其他地区的运营模式主要以提供管理服务、特许经营权以及可变租金的模式运营。
查看原图 从以上的分析我们不难发现,雅高集团针对不同的品牌定位以及不同的地区(发达国家&发展中国家)采取了不同的运营模式的差异化策略。
在成熟的市场,雅高集团倾向于让“自己的资产更轻”,比如奢华酒店采用管理服务的运营模式、高端酒店采用管理服务和特许权的模式、中端酒店采用可变租金、管理服务以及特许权的模式。
在新兴市场,对于奢华和高端酒店部门采用管理服务模式,中端酒店在某些国家和地区采用合资经营模式,经济型酒店则会根据品牌和地区的特点,采用任何可能的运营模式。
2、收入来源分析
下图是雅高集团的收入来源分析,根据雅高集团2011年的数据显示,46%的收入要归功于雅高的预定系统(TARS),相比于2010年增加了3个百分点,实现了历史新高。
此外雅高集团积极适应客户新的习惯,推出各类服务来满足客户的需求:
26%的收入通过互联网预定获得,意味着20亿欧元的收入;雅高客户俱乐部拥有8300万会员(AICLUB);每3秒钟就以一个通过互联网的预订;雅高官网的访问量达每月800万次;雅高的iphone应用的下载次数累计达次。
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3、市场&竞争分析
从下图的数据我们能够看到,从全球来看,雅高集团的客房数量据根据2012年3月MKG的数据显示,排名第五位(间);从欧洲(27个欧共体国家)来看,雅高集团的客房数量排名第一(间);从连锁品牌来看,雅高集团有4个品牌进入了欧洲地区的前十名。
基于客房数量的全球酒店排名
查看原图基于客房数量的欧洲酒店排名
查看原图基于客房数量的欧洲连锁酒店排名
查看原图4、商业模式未来发展规划
2011年,雅高集团正式开始朝着“轻资产负债表”的路线迈进,从2010年到2011年的运营模式变动的数据来看:
其可变租金、管理服务、特许经营权(“轻资产”运营模式)三块业务的客房数量增加了4个百分点,达到了68%,2011年新开的客房数量有95%是在“轻资产”的模式下运营的(其中89%是在特许经营权模式和管理服务模式)。
查看原图 2011年,雅高集团销售了129家酒店(14725间客房),这使得雅高集团调整后的负债减少了5.33亿欧元,现金增加了3.94亿欧元。
大部分是通过销售&可变租金租回、销售&提供管理服务、销售&提供特许经营权的模式实现的。
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三、财务分析
1、收入构成
下图是雅高集团各业务的收入构成数据(表中最后一列数据是同比数据,保持汇率不变),2011财年,雅高的总收入为61亿欧元,相比于2010年增加了2.5%;其中中高端酒店收入为34.88亿欧元,相比于2010年增加了3.4%,经济型酒店收入为18.96亿欧元,相比于2010年增加了5%,美国的经济型酒店业务的收入为5.32亿欧元,相比于2010年减少了4.2%(主要是由于汇率因素造成的)。
查看原图 从收入的地区构成来看,欧洲地区仍旧是雅高集团收入的主要来源地区,占据了73%的比重,其中法国的比例高达34%,接近一半;此外北美和亚太的地位也不容忽视,占据了19%的比重。
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2、主要财务指标
下图是雅高集团主要业绩指标(Occupancy、ADR、RevPAR),2011年都实现了不同幅度的增长,其中中高端酒店的入住率增长了1.9%,ADR增加了3.9%,RevPAR增加了5.7%;欧洲经济型酒店的入住率增长了2.5%,ADR增加了1.8%,RevPAR增加了4.3%;美国经济型酒店的入住率增长了1.7%,ADR增加了2.4%,RevPAR增加了3.9%。
查看原图 下图是雅高集团2011年的EBITDAR(息、税、折旧、摊销、租赁费用扣除前利润)和EBIT数据,其中第四列数据是同比数据,不考虑汇率变动。
2011财年酒店业务的EBITDAR为18.95亿美元,相比于2010年增加了5.7%。
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3、股价走势
由于雅高集团是一家在法国上市的酒店集团,所以其长期股价对比的基准是ParisIndex、CAC40,同我们之前的系列文章分析的结论一致:
雅高集团的走势同ParisIndex、CAC40走势基本一致。
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(以上数据图片均来源于雅高官方年报和官方网站)
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