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日元“亚洲化”与人民币的未来国际地位
日元”亚洲化”与人民币
的未来国际地位
■丁一兵马剑凤
东亚金融危机爆发后特别是近年来,一度沉寂
的日元国际化问题再次成为人们关注的焦点,日本
政府和许多亚洲国家都对其表现出浓厚的兴趣.与
以往明显不同的是,此次关于日元国际化的探讨不
是侧重于”世界视点”的日元国际化,而是侧重于
“区域视点”的日元国际化,即日元的”亚洲化”.
这一现象颇值得我们注意,它不仅关系到整个东亚
地区的经济,金融发展,而且对我国的经济开放战
略与人民币的未来地位也具有不容忽视的影响.
一
日元国际化的发展与现状
一
种货币的国际化,是指该货币在国际贸易,
金融交易中充当交换媒介,支付手段和价值贮藏手
段的比重不断提高并最终成为在世界范围内被广泛
接受的国际货币的过程.因此,所谓日元的国际化,
就是指”日元要在贸易的交易单位和支付货币方面
为人们所使用,同时以日元计价的资产(股票,债券
等)也为非常住日本的投资者大量持有”(伊藤隆
敏,1999)的现象及其过程.日元的国际化进程始于
20世纪60年代中期,迄今为止,已经走过了两个阶
段.第一阶段为20世纪80年代初之前,这一阶段
日元国际化问题已引起日本国内理论界的广泛讨论,
但并未得到日本政策当局的首肯与其他国家的关注.
此时日本政策当局不赞同日元国际化的一个主要原
因是担心会由此导致日本国内金融遭受外来冲击,
破坏日本经济的稳定发展.第二阶段始于1984年,
以《日元,美元委员会报告》和大藏省《关于金融
自由化及日元国际化的现状与展望的报告》的发布为
标志.这一时期,随着日本成为世界债权大国和对外
投资大国,日本政府对日元国际化的态度有所改变,
开始倡导日元国际化.目的在于使日元具有世界范围
的可接受性,购买力的稳定性和金融便利性(Toru
1wami,1994),成为同美元和德国马克平分秋色的国
际硬通货.因而其策略主要侧重于从”世界视点”出
发,通过放松金融管制,创设离岸金融中心,扩展欧
洲日元交易等金融自由化措施,提高日元在发达国家
间金融市场上的地位,增加日元在发达国家贸易结算
和国际储备中的比重.这种直接追求世界性货币地位
的努力虽然在20世纪80年代后期取得了一定成效,
却远未能够使日元成为与其经济地位相称的国际基轴
货币.进入20世纪9o年代以后,在美国经济持续繁
荣和欧洲货币一体化的双重压力下,日元的国际化程
度又出现了停滞乃至倒退.到20世纪9o年代中期,
日元在国际贸易结算与国际银行存款方面所占的比例
仍大大低于美元与欧洲货币,其中在日本本国出口结
算中的比例还有所下降,而在国际债券发行与世界外
汇储备中所占比重则于20世纪9o年代开始明显下
降.日元国际化进程受挫,一方面是受日本本国经济
萧条,金融市场开放度不足等问题的影响;另一方面
也确实反映出”世界视点”的日元国际化策略的失
败.”世界视点”的日元国际化策略的失败,其原因
是多方面的,其中最关键的一点在于:
日元在现有国
际货币体系下实际上处于从属地位,进而使它很难在
发达国家间的经济交易中实现对其他主要货币的替
代.
(吉林金融研究>2003年第6期33
“世界视点”的日元国际化策略失败之后,使得
日本进一步认识到改变和调整日元国际化策略的重要
性,并对日元国际化采取了新的更加积极的立场,即
大力推行日元的”亚洲化”,并以此作为日元进一步
国际化的基础,这已成为现阶段日本政府新的日元国
际化战略的主要取向.日本政府的这一构想已经得到
一
些亚洲国家的关注和认同.
二,日元”亚洲化”的主导因素及其主要障碍
日元”亚洲化”构想受到日本和东亚各国,各地
区政策当局的关注和认同本身就说明,它具有一定的
内在合理性与必要性.而其必要性又与当今世界经济
格局的特点以及日本与其他亚洲国家(主要是东亚国
家)之间的经济合作关系及其模式有着密切的联系.
1.日元”亚洲化”是当今”规则制霸”的国际制
度环境下日本等国的”地区主义”选择..
经济全球化的一个重要特点就是”规则制霸”,
而今天美国是全球经济规则(包括正式的经济规则和
非正式的规则)的主要制定者.由于各国的经济状况
和经济利益不尽一致,本国,本地区经济利益与全球
性规则的冲突也就在所难免.在某种意义上,近年来
频繁发生的金融危机就是这种冲突的结果.在这种情
况下,为了维护地区经济和金融环境的稳定,防范规
则冲突导致的风险,开展区域性的货币金融合作与协
作便成为各个地区的适应性选择.就亚洲地区而言,
日本为追求自身经济的稳定增长,其对外经济关系的
重点应从美(欧)转向东亚,推行”脱美入亚”战略
(池元吉,1997),而日元”亚洲化”就是其中的重要
一
环.同样,与日本具有重要的贸易和产业关联的东
亚各国,各地区,也需要通过扩大日元在本地区的作
用,对美元的决定性地位形成一定的制衡,以维持经
济的稳定发展.
2.日元”亚洲化”是日本实现本国经济,政治发
展目标的重要途径.
首先,日元”亚洲化”是日本国内经济发展的需
要.作为世界第二经济大国,日元地位之低下与日本
经济实力极不相称.日元”亚洲化”不仅会有利于日
本降低汇率风险,增加铸币税收益,从而更容易地将
国际收支赤字转化为财政赤字,还可扩大日本金融机
构的商业机会.在目前的经济形势下,日元国际化能
降低日本金融机构在国际金融市场筹集资金的成本,
降低信贷紧缩风险,提高国内过剩资金的运用效果,
因而无疑对促进日本经济复苏和金融体制改革具有积
极意义.
其次,日元”亚洲化”是日本追求货币政策独立
与经济稳定的必然要求.如上所述,日元在国际货币
制度中处于外围地位.在这种制度框架下,即使日本
实行浮动汇率,仍不足以使其拥有货币自主权.由于
美元的基轴货币地位,日本与美国的经济,金融交易
主要使用美元作为支付手段,而美日之间又存在着非
常紧密的不对称依赖关系,使得美国的国内货币政策
能够对日元汇率进而对日本国内的价格水平乃至货币
政策(主要是利率政策)发挥重大影响.日美两国间
的这样一种美国货币政策对日本货币政策具有决定性
影响的货币金融关系,使得日本的货币政策难以起到
稳定本国经济,为自身经济发展目标服务的作用,2O
世纪80年代末期以来泡沫经济的产生,崩溃和其后
的通货紧缩,可以说皆缘于此(吉川元忠,20oo).到
2O世纪9o年代中期,由于日本为刺激国内经济最终
决定实行更加宽松的货币政策,两国利率的连动关系
才开始发生变化,然而这又扩大了日美之间的利差,
导致美元升值,成为东亚金融危机的诱因,并最终破
坏了日本的经济复苏.同时,日本货币政策仍未完全
摆脱美国的影响,从1999年9月日本银行货币政策
调整和2000年8月日本银行结束零利率政策的背后,
仍可看出日本政策当局因应美国利率变动的无奈.另
一
方面,在美国的汇率政策服务于国内目标的情况
下,日本无法独立维持日元与美元币值的稳定,导致
市场对日元汇率的预期经常出现波动,无法稳定贸易
价格,无法保证国内厂商正常生产.自1980年以来,
美国一直利用汇率政策的国际协调为国内目标服务,
从1985年的”广场协议”,1987年的”卢浮宫协议”
到1999年的G一7会议,无不如此(陈虹,1999).这
样,国际汇市自然要根据美国经济变动更改对日元币
值的预期,日元汇率也就势必会出现频繁而剧烈的波
动.要摆脱这些不利影响,日元就要真正摆脱美元而
独立,在日元难以直接成为世界性货币的情况下,上
述目标只有通过日元的区域化(亚洲化)才能实现.
对于日本而言,实现日元”亚洲化”,为日元提供更
门沟,更坚实的基础,不啻为使日本摆脱货币政策外
生性的一剂良药,也必将提高日本在国际金融市场和
世界货币体系中的地位.
最后,日元国际化也是日本谋求大国地位,发挥
<吉林金融研究>2003年第6期
大国作用的需要.日本虽为世界第二大经济体和全
球最大的债权国,但却一直未能发挥与其经济实力
相当的国际政治作用.在金融竞争体现国力竞争,
经济影响决定政治影响的今天,推动日元”亚洲化”
无疑是逐渐扩大日本政治影响的一条便捷的可行之
路.
3.日元”亚洲化”是东亚地区通过区域货币合作
实现经济稳定增长的客观要求.
东亚地区长期以来在日本的引领下,已经构建
起一个较完整的区域产业循环与分工体系(李晓,
1998),并形成了从日本进口,向美国出口的”贸易
三角”模式.同时在金融危机爆发前,东亚各国,
各地区又普遍实行实质的盯住美元汇率制度.这样
的经济,金融模式,主要带来了两个方面的问题:
一
是东亚经济同美国经济的周期差异,使盯住美元
汇率制度成为东亚经济发展的内在不稳定因素.自
1985年”广场协议”以来,亚洲国家与美国经济增
长的同步性大大削弱.在这种情况下,仍将货币盯
住美元,必然会承受外生货币政策与本国经济现实
不相适应所带来的损失.在美国进行货币政策调整
时,很可能通过盯住汇率的传导机制形成不对称冲
击,加剧东亚经济的动荡.二是日元汇率波动与东
亚各国,各地区的经济波动之间存在着正相关效应,
即日元兑美元的汇率上升,东亚各国,各地区的经
济增长率也随之提高;日元兑美元汇率下降,各国
经济增长率也随之下降.在日元兑美元汇率大幅度
波动的情况下,盯住美元汇率制度会产生扩大效应,
加剧这些国家和地区的经济波动.为了使亚洲经济
过热(日元升值)和货币危机(日元贬值)这一循环
不再重演,有必要使本区域货币脱离同美元汇率的
连动,通过区域性的货币合作追求价格环境与经济
增长的稳定.而加强亚洲货币同日元的连动,提高
日元在亚洲范围内的使用率,就是达到上述目的的
途径之一.它会对将来亚洲地区的金融,经济稳定
做出贡献.
从上述分析可知,无论从日本经济自身复苏和
稳定增长的角度,还是从东亚经济发展的角度,都
需要日元在亚洲范围内发挥更大的作用.然而,日
元的”亚洲化”要想成为现实,还面临着以下几方
面阻力:
(1)美元在亚洲的传统地位阻碍了日元在
该地区的更多使用.
(2)东亚地区在贸易上对美国
的依赖增加了以日元替代美元的难度.(3)日本金
融改革滞后是妨碍日元”亚洲化”的重要因素.(4)
日本在政治和外交上的局限性,将在很大程度上影响
日元”亚洲化”的进程.
三,中国对日元”亚洲化”应持的态度与人民币
未来的国际地位
虽然在相当长的时期内,日元国际化程度不会有
明显提高,但日元区域化问题却应当引起我们的关
注.这是因为,一方面,日本在亚洲经营多年,其经
济规模占亚洲的6o%,也是亚洲的第一大投资国,
与亚洲特别是东亚地区经济联系密切,通过贸易及直
接投资形成了紧密的区域内分工体系,日本在亚洲推
动日元区域化有一定的经济基础;另一方面,东亚金
融危机的严重后果及国际金融市场的动荡不安,促使
亚洲国家对现有国际货币体系进行深刻的反思,开始
探讨亚洲货币一体化问题,而最有可能成为区域货币
体系中基轴货币的首推日元.日元”亚洲化”问题,
涉及到亚洲区域经济一体化的步骤和方向,关系到国
际金融改革及中日两国在亚洲的地位和经济关系,对
此应予以高度重视,早做准备.我们既要看到日本借
机谋求亚洲经济霸权和政治大国地位的动机,也应看
到日本在地区经济和维护金融稳定中的关键性作用.
作为亚洲经济大国的中国,对于日元”亚洲化”应制
定出理智而主动的应对策略.
l_中国有理由也必须对日元”亚洲化”持积极态
度.
首先,中国本身也面临着汇率过度盯住美元的问
题.虽然中国实行的汇率制度为管理浮动汇率制度,
但从汇率走势,储备货币与贸易结算货币的选择来
看,人民币实际上仍然是”单一盯住”美元(贺力
平,2ooo).这种汇率体制不仅不符合中国对外贸易,
吸引外资模式与承担大量日元债务这一现实,而且随
着中国对外开放程度的加深,其风险也会逐渐暴露出
来.为了避免中国在未来的开放进程中遭遇货币,金
融的冲击,理应适当提高日元在对外交易中的地位.
其次,1980年以来,日本与中国的经济贸易关
系日益密切.在贸易方面,1987年全年中日贸易额
尚不足160亿美元,而到2000年,仅上半年贸易额
就达387亿美元;在直接投资方面,1987年日本对
华直接投资实际使用额仅为2.2亿美元,而到1997
年已达4326亿美元,成为除香港地区外中国最大的
(吉林金融研究>2003年第6期35
囤嫡
投资来源地.据日本大藏省统计,1999年日本从我
国进口额达50975亿日元,首次超过从欧盟的进口
规模.由于与亚洲的贸易剧增,目前,中国已成为继
美国(1999年日从美进口额为74029亿日元)之后
日本第二大进口贸易对象国,而日本在进入1990年
以后,也连续数年成为中国的最大贸易伙伴国.密切
的经济联系形成了政策领域的协调,合作并提高了日
元在中日经济交易中的基础地位.
第三,中国的西部大开发将会扩大东亚区域产业
循环的规模和范围,深化区域分工体系(李晓,
2000),从而进一步加强中日之间的产业联系.在中
日之间,中国与其他东亚国家和地区之间形成产业梯
度关联的环境下,推进日元在亚洲内部贸易中的应
用,有利于稳定中国的外贸价格,促进各产业的健康
发展.
2.中国对日元”亚N,fl:
”的构想也不应盲从,而
应主动利用区域货币合作的环境提高人民币的国际地
位,使人民币与日元共同构成亚洲的基轴货币.
前文已经指出,一种货币的国际地位主要取决于
作为其基础的经济规模以及对外经济关系模式.具体
来讲,货币的国际化必须具备两个最基本的条件:
(1)具有雄厚的经济和金融实力,并与世界各国有着
广泛的贸易联系,而且在世界进出口贸易中占有较高
的比重;
(2)币值稳定,只有能保持币值的长期稳
定,才能使国内外居民具有信心,从而加强其作为国
际支付手段,交换媒介和储备货币的职能.此外,还
必须有发达的金融市场,基本上不受管制,并拥有种
类繁多的金融交易工具.从中国目前的情况来看,实
现上述条件还需要较长的时间.因此,人民币的国际
化只能是一个循序渐进的长期发展过程.尽管如此,
人民币的国际化却有着良好的发展前景.
首先,从中国的经济实力来看,完全可能支持人
民币成为国际化的货币.1998年世界主要33国GDP
的统计显示,中国以0.98万亿美元的GDP总量位居
第七.改革开放2O多年来,中国GDP平均增速为
9%左右,近年虽有下降,但仍保持在7%以上,是世
界上经济增长最快的国家之一.由于在不兑现纸币制
度下,一种货币在流通中能否被普遍接受,取决于其
信用,而信用的基础则是货币发行国的经济实力,因
而中国经济规模的扩大无疑将提高人民币的国际信
用.
其次,近年来人民币对内价值即物价水平基本保
持稳定,这是人民币对外价值稳定的基础.
第三,更重要的是,中国已经加入WTO,对外
经济交易规模将大幅度扩大.由于一国在国际经济交
易中所占份额越大,人们在贸易,金融往来中使用该
国货币的边际收益就越大,因此,加入WTO必然会
加强人民币在国际市场上的吸引力.
第四,就金融市场的开放而言,只要我们能坚持
金融部门的改革与发展,人民币完全能够实现资本帐
户下的充分自由兑换,而一旦实现了充分自由兑换,
就意味着向国际货币迈进了一大步.应该说明的是,
实现资本项目下完全可兑换并非货币境外流通的严格
条件.英国在战后实行的外汇管制到1979年才完全
取消,日本更是在1984年才真正放松了外汇管制,
但这并不妨碍英镑和日元在国际经济活动中的广泛应
用,换言之,即使中国在短期内未能实现资本帐户下
可自由兑换,也并不妨碍它在国际贸易等领域中的国
际化.
事实上,对日元”亚洲化”与亚洲货币合作的探
讨不可能回避人民币的地位和作用等问题.日本经济
规模的有限性与经济上的对外依赖性,使其难以独立
担当作为区域基轴货币的重任,同时它也无法独立支
撑与美元的稳定汇率.而中国不仅有广阔的市场,而
且拥有巨额对美顺差,人民币实现国际化可以与日元
共同承担稳定本地区货币对美汇率的责任.同时,中
国加入WTO之后,能够更充分地发挥区域”市场提
供者”的功能,缓和亚洲在出口市场方面对美国的依
赖(李晓,1995),这也将推动人民币的区域化.
随着中国经济实力的日益增强和人民币国际化进
程自身的稳步推进,人民币在亚洲货币体系中将居于
举足轻重的地位.人民币的国际化不仅能够为中国带
来铸币税收入,还有助于增加中国在国际金融事务中
的发言权,提高中国在世界政治经济事务中的地位和
作用,并有利于推动中国对外贸易的发展,使中国在
对外经济往来中拥有更大的主动权.更重要的是,人
民币的国际化将为亚洲货币金融合作提供更加有利的
条件,从而促进整个区域的金融,经济稳定.从这一
意义上可以说,人民币的国际化与日元”亚N,ft:
”不
仅不矛盾,而且在适当的政策协调下还可以形成相互
促进的良性循环.
(作者单位:
吉林大学经济管理学院;
建设银行吉林省分行)
(责任编辑:
刘新智)
<吉林金融研究)2003年第6期
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