货币银行学 期末试题卷.docx
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货币银行学期末试题卷
《货币银行学》复习资料(学生版)
有标颜色的部分是我自己从课本、笔记整理所的,其他是从往年复习资料整理。
一、名词解释
重要的概念和术语
投资银行(InvestmentBanks):
为客户寻找和筹集资金以使其新投资工程能获得所需资金。
通常为工程融资、非证券投资者,在私人金融市场上充当经纪商和自营商。
承销(underwrite)
依包销协议,投资银行先从发行公司、政府购买全部新发行的证券,然后分割成小单位在PO中转卖或分配给公众,量过大时要组织承销辛迪加来处理。
私下配售(PrivatePlacement):
投行安排一个大机构买下一个DSU新发的所有的证券。
代销:
不购买,中介
二级配售(secondaryoffering):
投行协助机构投资者之间交易大批量的已流通证券。
抵押银行承销居民和商业抵押,购买/发起由DSUs发行的新抵押,并将其出售/分配给SSUs(机构投资者),如储蓄机构和人寿保险公司。
二级储备,即用于取代铸币作为储备的低息贷款
一级储备,即没有利息的高流动性的现金或其他资产;
支票,存款者要使用资金时通过书面指令银行向第三方支付款项的这种指令。
可开支票的帐户叫支票帐户或活期存款。
资产负债管理:
对银行承担的操作风险、流动性风险、信用风险、利率风险、外汇风险的评价和管理。
储蓄机构以定期和储蓄存款形式销售次级证券并投资于住宅抵押贷款和消费贷款,不但与商业银行竞争存款业务,还与其竞争贷款业务。
支付是指将资金从发款人转移到收款人的过程
交易性存款是存款机构,主要是商业银行发行的次级证券。
货币乘数:
指货币供应M与基础货币MB之比,用m表示
存款乘数:
强力货币(high-poweredmoney,又称货币基础)由通货(纸币和硬币)和在央行的银行存款(准备金)构成。
最后贷款人:
中央银行通过向银行提供信贷支持帮助其渡过流动性危机
金融部门(financialsector):
金融市场和金融机构合称经济中的金融部门。
金融体系(financialsystem):
金融工具、金融市场、金融机构和有关规则四个方面组成金融体系。
配置效率(allocativeefficiency):
考察的是在对证券的风险和其他特性的差异进行调整后,资金被引导到的是否为承诺支付最高利息回报的部门。
“正确”的金融证券被创造出来,并以“正确”的价格从“适当”的DSUS向“适当”的SSUS转移,这一过程越顺利,配置效率越高。
运行效率(operationalefficiency):
考察资金转移是否在维系市场正常运行所需的最低可能成本下进行。
从储蓄者流向借款者用于投资的全部资金流量越大,金融体系的运行效率越大。
非中介化(disintermediation):
资金从中介金融市场转到私人金融市场,也叫脱媒。
每当市场利率超过对主要存款类中介机构的次级证券所规定的利率上限时,非中介化现象就会时常出现。
初级证券(primarysecurity):
在金融市场上交易的,由最终的DSUS创造的证券,这种DSUS是的资金最终使用者,用来购买非金融的商品和服务。
次级证券(secondarysecurity):
由于许多初级证券缺乏SSUS所需的特性,银行等金融机构将初级证券转换为适合SSUS特性的证券,即次级证券。
次级证券是银行的负债,而不是最终DSUS的负债。
存续期(duration):
将到期前的现金流及现金流发生的时间均考虑在内的债券时间特征,反映债券的平均寿命。
在描述现金支付流的主要时间特征方面优于到期期限,既考虑了到期前的时段长短,又考虑了提前支付。
收益曲线(yieldcurve):
不同年限的债券在相同时点的相应的市场到期收益率所连成的线,横轴表示的是各种未清偿债券从某一既定时点至到期日间的剩余年限,纵轴则表明各种债券在相同时点的相应的市场收益率。
收益曲线表明了短期债券和长期债券的收益关系。
流动性溢价(liquiditypremium):
为了防止利率比投资者原先预期的要高,那些购买长期固定息率债券的厌恶风险的投资者对长期债券要求的高于短期债券的部分称为流动性溢价或期限溢价。
违约风险溢价(defaultpremium):
对一直有违约风险的债券,在假定其他条件全部相同的情况下,对它的利率要求高于一直无违约风险的部分,称为违约风险溢价。
市场折价(marketdiscount):
市场利率上升到票面利率以上导致债券价格下降到票面价格以下。
初始发行折价(originaldiscount):
初始发行的票面利率低于市场利率,是债券以低于平价的价格出售。
IPO:
公司或企业首次在社会上公开发行股票筹集到的资金,是企业融资的最重要渠道之一,也被翻译为“新股发行。
投资银行(investmentbanks):
为客户寻找和筹集资金以使其新投资工程能获得所需的资金的银行,与传统银行不同的是,投资银行并不是证券投资者,其基本业务是在私人金融市场上充当经纪商和自营商。
银行(bank):
对为购买其他人所发行的初级证券而非购买非金融商品劳务服务而对自身发行证券的金融中介的一种笼统称呼。
银行挤兑(bankrun):
大量的钞票持有者同时想将钞票换成铸币的情况,它的标志通常表现为排成长龙的钞票持有者再银行外轮候兑换钞票
最后贷款人(Lenderoflastresort):
指联邦储备系统,联储为了防止个别银行的倒闭向其他银行传播,更有效的监督银行而扮演最后贷款人的角色,通过向银行提供信贷支持帮助其度过流动性危机。
存续期缺口(durationgap):
目标资产的风险暴露程度,如银行资本的存续期缺口表达为:
DGAPK=(DA-wDP),其中A是总资产,P是总存款,DA是资产的平均存续期,DP是存款的平均存续期,w是权数。
当存续期缺口为零时,目标工程的风险暴露为零,不管利率怎么变化均使其保持了恒定。
免疫(Immunization):
银行采取利率保值策略,从而不管利率如何变化,其目标账户保持恒定,通过将目标存续期缺口调整为零,从而规避利率风险暴露。
投资者在购买债券时通过选择无违约可能的存续期等于其意愿持有期的债券来进行保值或锁定某一特定到期期限债券的利率来达到免疫。
存续期匹配(durationmatching):
使资产负债表两边的利率敏感性匹配,将适当的存续期调整为零。
存续期漂移(durationdrift):
由于利率的变化改变了所有证券的存续期,利率变化后,存续期缺口也发生改变;即使不发生利率变化时,随着时间的流逝,证券的存续期也会发生的变化。
(结合存续期公式:
)
道德风险(moralhazard):
当决策单位行动造成的可能损失受到了保险,他们不需要承担损失的所有成本时,决策单位通常会修正它们的行为,如保险诱使个别存款机构有意承担过大的风险,也诱使监管者不会在金融机构从经济意义上无法清偿时及时对其重组。
Hedgers:
保值者,属于风险厌恶型,他们希望减少不确定性,他们利用期货合同交易,不是为了获得利润而是为了避免损失,保值者买入或卖出,与他们正常的商业活动相联系的即期头寸或承诺余额相反的期货合同以避免头寸结束前这些资产价格发生不利变化。
Selectivetools:
是择类性控制工具,择类性控制工具是联储用来影响货币和信用的拥有权结构的工具。
Zero-couponbond:
零息债券指债券到期时和本金一起一次性付息、利随本清,也可称为到期付息债券。
付息特点一是利息一次性支付。
二是债券到期时支付。
格雷欣法则(Greshamlaw):
即“劣币驱逐良币”规律,在政府实行双本位制的货币制度的情况下,当两种铸币在同一市场上流通时,实际价值高于法定价值的“良币”会被逐出流通,即被熔化或输出国外,导致实际价值低于法定价值的“劣币”充斥市场的现象。
参考书P14
证券化(securitization):
为了提高市场份额,私人金融市场上的机构把设计出的新型的,具有次级证券许多良好特性(如面额大而标准,个性化条款尽可能少)的初级类证券,投放到私人金融市场上,将面额小而零散,并且条款互不统一,难以具备高适销性的现有初级证券转换成新型证券,并把两者捆绑在一起进行担保,这个转换过程称为证券化.参考书P36
流动性(liquidity):
分为两类.1.市场流动性(marketliquidity),也叫微观流动性(microliquidity)是指在某个特定市场迅速,低廉地买卖证券而不受损的能力。
2.宏观流动性(macroliquidity)是指经济是否提供充足的货币供给使得市场能有效地运行。
参考书P36
麦考利存续期(Macaulay’sduration):
存续期是一个描述现金支付流的主要时间特征方面的盖帘。
麦考利存续期是其中一个最简单的计算方法,它使用到期收益率为折现率,根据每一次支付距离现在的时间长短来确定每个时期的权重。
公式参考书P72。
费雪效应:
当预期通货膨胀率上升,利率将会上升,这个结果被叫做费雪效应
掉期
基础证券&衍生证券
流动性偏好理论
通货膨胀的套期保值工具
二、计算题
单项资产以及资产组合存续期的计算
单项:
首先,总存在这个东西:
列出PV=………的公式,继而对到期收益率R求导
就能反推出D的形式。
一般形式:
零息票据的存续期就是成熟期,因为只支付一期。
永久公债、年金:
组合:
总的持续期缺口,资产或负债组合的持续期就是金融机构整个资产负债表上以市值为权重的各项资产或负债的持续期的加权平均值。
汇率变动的得失、期货、期权的相关计算
汇率变动:
陈平笔记中有关于黄金输出点的内容,即在金本位下,两国的汇率变动被本币与黄金的兑换率决定了,只能以黄金输出的运输费的幅度上下浮动(超过这个点则不会兑换货币而直接输出黄金到外国铸币)
外汇保值:
(此时看空英镑,故做空英镑,即先卖英镑后买)
利率期货:
期货损益是点数(7%=700点)乘参数(91天国库券和三个月起欧洲美元存款时25,长期国库债券是1000)。
现货损益即是本金乘利率差。
期权:
看图辅助计算;注意区分投机于上涨或下跌(买期权,博大升大跌)和投机于稳定价格(卖期权,偏离执行价格不大则赚期权费)。
基于IS-LM推导,计算均衡国民收入
基于IS-LM,计算各种乘数以及相关政策的效果
货币乘数的推导及相关计算
三、简答或论述题:
如何衡量金融体系的效率?
答:
金融市场的效率可以从两方面来衡量。
配置效率(allocativeefficiency)考察的是在对证券的风险和其他特征的差异进行调整后,资金被引导到的是否为承诺支付最高利息回报的部门。
配置效率要求市场可获得的所有信息充分反映在全部证券的价格上,以使没有“虚假的”信号被传递给市场参与人。
陈平:
配置效率实质上就是信息效率,信息披露越准确及时,信息不对称越少,则效率高;有效的市场,价格是随机游走的,即价格不能预期。
运行效率(operationalefficiency)则考察资金转移是否在维系市场正常运行所需的最低可能成本下进行的。
成本越低,市场就越有效率,每个单位投入的产出就越高。
福利总量最大化要求金融市场既具配置效率,又具运行效率。
陈平:
成本从存贷利差(商业银行)and/or佣金费率(投资银行)来考察,竞争越激烈则两者越低,则效率越高。
简述中介金融市场上金融机构的作用
在中介金融市场上,金融机构向SSUs发行次级证券,用所得的资金购买私人金融市场上DSUs发行的初级证券。
由于在这一过程中,金融机构通过设计发行适合SSUs具体要求的次级证券,和购买DSUs发行的标准化金融工具,实现了面额、期限、利率敏感度等的中介化,促进了储蓄和借款,降低了交易成本,提高了效率,同时因为吸纳了原来被排斥在外的的SSUs,提高了市场的资金流量。
不同债券的基本特征
货币市场内的证券:
1、国库券:
T-Bill,面额?
三个月、半年、一年三种期限,是零息证券,不附息票贴现售出,以收益率(非到期收益率,是360天贴现收益率)而非价格交易;最发达的一、二级市场。
2、商业票据:
IOU,期限不超过270天,面值最小为25000美刀,最小交易单位100000,也是贴现出售,即零息证券;这种东西受评级机构影响很大。
3、存单:
CDs,可转让大额存单,期限一般在一年之内,,等价发行,最低面额一百万美元,二级市场有相当规模;
4、欧洲美元:
所有美国银行海外分行或外国银行以美元而非内国货币为面值的存款。
不一定非要在欧洲。
通常是定期存款,期限从几天到超过一年不等,最小面值一般为100万美刀。
可在二级市场上交易。
资本市场上的证券:
1、中长期国债:
中期指1到10年,无违约风险,面值是1000的倍数,以拍卖形式出售,国债有票息,按价格出售,价格的小数部分按1/32为单位。
收益率以一年365天算。
2、公司债券:
一般种类千奇百怪;垃圾债券,即低信用等级以下,评级在“投资级”以下(Baa),这些债券的主要偿付来自于公司的新老板,为了增加利润而销售出的部分资产。
3、抵押贷款:
债务工具中最大的一个单项;支付方式特别,是按月分期等额支付,同时包括利息和本金。
一般是固定利率,也有渐增支付抵押贷款和可变利率抵押贷款。
4、股票。
永无到期日,自然也没有到期支付。
是在债券持有人的要求权得到满足后,对发行人留存收益和资产的要求权。
普通股要求权又在优先股之后,优先股具有永久负债的特点。
利率决定理论的演变。
一、古典主义理论:
认为市场会自发调整利率和工资,使产品的供求达到均衡和充分就业。
二、可贷资金理论:
认为利率作为使用权的价格,取决与可贷资金的多少和新增货币的多少,利率全面反映了资金供需情况。
三、流动性偏好假说:
凯恩斯认为,利率由一定时刻内的货币的需求和供给决定,其中货币的供给由货币当局决定,货币需求由个人的交易动机、投机动机等决定。
利率同货币市场、商品市场都有联系。
四、货币主义:
利率由流动性效应、收入效应、价格预期效应三种因素决定。
流动性效应指货币供应的变化同利率的变化相反方向变动;
收入效应指由于收入增加,使得人们的交易动机变强,使得对货币的需求增加,导致利率上升,反之亦反;
价格预期效应指人们一旦形成对未来通胀的预期,将会使名义利率上涨,i=r+e,e变大时名义利率i也变大。
利率期限结构的假说。
利率的收益曲线所描述的是证券的到期期限和利率(收益率)之间的关系。
收益曲线形状的不同可通过市场分割理论及预期理论作出解释:
市场分割理论认为收益曲线的形状及其变化是由每一期限类别的当前供给和需求行为决定,即:
ij=f(D/S)j。
短期和长期资金供求情况的差异导致利率水平的差异,因而决定了收益曲线的形状。
可表达为:
(D/S)s-t:
(D/s)l-t(其中,s-t是短期资金,而l-t是长期资金)。
市场分割理论认为市场上各种期限类别几乎没有相关性。
预期理论假定收益曲线由借款者和贷款者对未来利率的预期决定,观察不到的预期的未来利率可通过当前可观察到的利率和计算的远期利率进行估计,并且收益曲线形状的变化由预期的变化决定,其轨迹与预期的未来利率变动方向相同。
1)无偏预期理论:
未来现期利率是当前的短期利率和预期的未来的短期利率的加权平均。
2)流动性溢价理论:
由于不确定性的存在,预期的未来利率可能不会实现。
因而投资者会对长期债券要求高于短期债券的溢价。
流动性溢价理论假定远期利率等于对未来特定某期的预期利率加上流动性溢价。
曲线的形状主要是反映预期的未来短期利率,即未来利率的更高预期将导致上升的收益曲线,而更低预期将导致下降的收益曲线,两条收益曲线都比无偏预期假说预计的情况要高,这一差距为流动性溢价。
预期理论认为各种期限之间的利率有强烈的相关性。
期货交易与远期交易的运行机制有何异同?
简述利率的经济周期特征。
大体来讲,利率同经济同方向变动,经济繁荣时利率升高,衰退时降低。
但短期利率的波动比长期利率波动更大,在经济扩张顶峰,短期利率一般要比长期利率为高,在经济的低谷,长期利率比短期利率要高,在平缓期,两者持平。
如何理解利率差异反映着各种金融工具之间的特征差异?
各种金融工具之间的差异主要有:
1、到期期限2、违约风险3、税收待遇4、可交易性5、专有特征。
而这些特征差异都反映在利率的差异上面:
1、到期期限的差异在利率差异上的反映为收益曲线的向上或向下倾斜。
预期理论认为这是由于人们对未来利率的预期导致的,据流动性溢价预期理论,期限越长,不确定性越大,误差可能性能也越大,要求的流动性溢价越高;市场分割理论认为这是因为长短期不同债券的供需情况不同。
2、违约风险的差异,表现为(假定其他情况不变)一只有违约风险的债券比一只无风险的债券利率要高,个中利差DRP即为市场对违约风险所索要的违约风险溢酬,反映了市场对风险可能造成的损失的一致预期。
3、由于投资者只对税后收入感兴趣,所以不同的税收待遇必然带来不同的税后利得,其它情况保持不变,则税后收入高的的债券的利率更低。
4、可交易性指由于发信人信誉水平不同,导致了债券在市场流通的容易程度不同,相对不受市场欢迎的债券承诺的利率中包含了可交易性溢价以弥补可交易性的差异。
5、专有特征,主要有期权证和特别条款,由于期权在一定程度上对债权人或对债务人有利,因此,投资者和发行者会就每一种内嵌期权进行定价,以溢价的方式弥补这种不对称。
图示期权的内在价值是如何随着其标的资产的市价变化而变化的。
或者是下面这幅?
看不懂,问人:
银行资本管理的内容和目标
资本管理的目标是提供足够的资本以吸纳除了最不常见和最难以预料的损失外的全部因资产销售而产生的损失和其他风险,但资本又不能多到降低银行向股东支付具有竞争力的回报的能力;即保证蒙受的任何损失,都能由资本而非存款来承担。
其内容实质上是对预期收益和流动性之间的取舍平衡,资本的数额需要与一、二级储备、高收益低流动性贷款的比例相匹配,以达到上述的目标。
------------------------沉沉的分割线-------------------------------------------
政府为何要对金融体系进行监管?
任何与公众利益有关的产业都应受到政府监管:
安全、支付系统、结构(经济集中、效率、利益冲突/公平)、顾客保障、货币政策
1、存款机构的倒闭比任何其他类型的公司倒闭对社会的危害更为严重。
几乎每一个家庭、公司和政府部门单位都是银行的债券人或债务人,银行倒闭会带来巨大的损失和混乱。
大的单个银行倒闭还可能引起恐慌并传染给其他银行从而引起“多M诺”效应,给社会经济带来巨大危害;(安全:
债权人(家庭、政府、公司)、多M诺效应、货币供应量、高负债与道德风险,投机。
)
2、存款机构不仅提供了主要的支付手段而且控制着资金传递系统的主要部分,使全国经济能够有效的运行。
监管有助于扩大支付系统的可获得性、增强其运行效率,保证它在所有时期都能正常运行;(支付系统:
可获得性、运作效率、工作时间。
)
3、货币和信用在经济中所有部门和活动中都广泛存在,对货币和信用的垄断不仅会导致运行效率的低下,还会带来对其他部门的垄断,银行监管可以用来防止权力过多以及职权的滥用(结构:
对货币与信用垄断后果:
运作效率低、对其他部门的垄断。
)
4、顾客保障:
原因:
客户相对于存款机构来说,地位很小,加上对金融知识等了解的缺乏,容易使客户处于不利的地位,监管可以保护客户。
法规:
《客户信用保护法案(真实出借法案)》(1968)、《公平信用报告法案》(1970)、《平等信用机会法案》(1974)等;《社区再投资法案》(1977)得用银行协助达到社会目标,鼓励银行对本社区进行投资,包括低收入和少数民族住区。
中国邮政系统转移农村落后地区资金
CAMEL等级制
美国三大联邦监管机构在20世纪70年代后期开始使用一个统一的标准评估体系,正式名称是“联邦监理机构内部统一银行评价体系”,俗称“骆驼评级体系”(CAMELRatingSystem)。
该体系主要从银行的资本充足状况(CapitalAdequacy)、资产质量(AssetQuality)、管理水平(Management)、收益状况(Earnings)和流动性(Liquidity)5个方面检查银行的经营状况,并按5级制进行综合评级。
如何存续期缺口分析的相关技术管理银行利率风险
存款机构在SSUs和DSUs间履行中介职能时承担了几种风险,其中,最主要的是利率风险。
资产负债表两边对利率变化和利率意外变化的敏感度不相等会带来该机构收入和资本的变化若一家机构资产工程票息调整期比负债方长,则市场利率的意外上升会造成:
1、资产收益的增加比存款支出的增加更慢,该机构收入减少;
2、资产市场价格下降速度高于存款的下降(这是因为,市场利率上升后,资产现值会因折现率的上升而下降),故其净值(资产和负债间的差额)下降。
银行可以通过将目标工程存续期缺口调整为零,令风险暴露降为零。
如果银行关注的是资本工程,则可令
,从而实现资本工程规避利率风险的目的。
这种策略称为免疫(immunized),利率意外的变动不会改变目标工程的价值。
加入WTO后中国金融业所面临的挑战
存续期缺口分析的优缺点
有点:
在描述现金支付流比如债券或抵押贷款的主要时间特征方面优于到期期限的概念,它既考虑了到期前的时段长短,又考虑了提前支付,可以看成是债券或抵押贷款的平均寿命的一个衡量指标。
(以下这段很矛盾)其实它对数据的详尽程度不算高,任何替代方法要达到同样的精确度也需要同样的详尽程度。
缺点:
1、需要详尽的数据,除了利率、到期日,还要知道重新定价的时刻和其他买权条件,而浮动利率和包含期权条款合同的有效到期日,比名义到期日短,有些银行存款并没有明确的到期日,致使存续期计算可能存在误差;2、存在着存续期漂移,使得机构要非常频繁地重建资产负债表和进行存续期匹配;3、存续期的计算建立在收益曲线平坦的假定上,而这个假定是不大可能的,且难知道收益曲线变化的实际变化过程以进行调整。
4、存续期衡量仅限于不存在违约风险的证券。
5、存续期的分析不考虑交易成本和税收。
存款保险的作用
我国金融机构的体系构成及金融机构在我国社会经济中的主要功能
------------------------------------默默的分割线--------------------------
中间目标及其选择标准
中间目标是传递过程中相对最终目标更加接近政策措施的变量,允许政策制订者早点获悉政策行动的效果从而可以中途作出纠正。
为保证其有效性,作为中间目标的变量必须是在政策制订者的控制下,必须是传递链的重要环节,必须在传递机制中接近政策制订者一方,可以迅速精确地观测,且与最终目标紧密相连。
(简洁回答:
关联性,可观测性,可控性)中间目标最常见的是利率和货币供给量,且不能两者同时控制。
货币乘数的影响因素
答:
货币供给(主要定义为辅币,现金,以及活期存款)是银行准备金的美元总量的一个乘数.货币供给的变动会导致乘数或者银行准备金的变动.这种关系可以表示为:
其中WD代表活期存款的法定准备金率。
c表示现金与活期的比率。
e代表活期存款的超额准备金率.所以货币乘数k受
1)WD的影响,联储通过规定WD来影响k。
2)联储通过公开市场操作和调整再贴现率来增加或者减少银行准备金的美元总额.
3)此外k还受到e和c的影响
央行的货币政策工具、操作流程及其传导机制
1、公开市场业务
在多数发达国家,公开市场操作是中央银行吞吐基础货币,调节市场流动性的主要货币政策工具,通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易,实现货币政策调控目标。
中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。
公开市场操
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