康恩贝财务分析.docx
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康恩贝财务分析.docx
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康恩贝财务分析
康恩贝财务分析报告
一、公司概况及行业分析
(一)公司基本情况简介
1、基本信息
中文名称
浙江康恩贝制药股份有限公司
英文名称
ZhejiangConbaPharmaceuticalCo.Ltd.
证券简称
康恩贝
证券代码
600572
注册地址
浙江省兰溪市康恩贝大道1号(邮编:
321009)
办公地址
浙江省兰溪市康恩贝大道1号(邮编:
321009)
浙江省杭州市高新技术开发区滨江科技经济园滨康路568号(邮编:
310052)
法定代表人
胡季强
注册资本
80,960万元人民币
经济性质
股份制
主营业务
中成药、化学药剂的生产、制造与销售
上市时间
2004年4月12日
上市地点
上海证券交易所
2、公司简介
浙江康恩贝制药股份有限公司(以下简称公司)的前身为兰溪云山制药厂,成立于1969年,1990年更名为浙江康恩贝制药公司。
1992年6月5日,经浙江省股份制试点工作协调小组浙股(1992)5号文批准,原浙江康恩贝制药公司改组为浙江康恩贝股份有限公司,并于1993年1月9日在浙江省工商行政管理局取得注册号为14738561-1的《企业法人营业执照》。
1999年10月27日,公司更名为浙江康恩贝制药股份有限公司,并换领了注册号为3300001000769的《企业法人营业执照》。
公司股票已于2004年4月12日在上海证券交易所挂牌交易。
2008年6月公司换领了注册号为330000000010348的《企业法人营业执照》。
截至2012年12月31日,公司注册资本为809,600,000.00元,股份总数为809,600,000股(每股面值1元),其中:
有限售条件的流通A股108,643,864股,无限售条件的流通A股700,956,136股。
3、所属行业:
医药制造业
4、经营范围
许可经营项目:
化学原料药,化学药剂,中成药,非酒精饮料,营养食品,蜂产品的制造、销售,药品生产。
一般经营项目:
卫生材料及敷料的制造、销售;五金机械,通讯设备(不含无线通讯设备),仪器仪表,电脑软件,建筑材料,化工产品(不含危险品及易制毒品),纺织品,日用百货,家用电器,文化用品,健身器械,汽车配件的销售,技术咨询服务;经营进出口业务。
5、主要产品
“前列康”牌普乐安片、“天保宁”牌银杏叶片、“康恩贝”牌肠炎宁、“珍视明”、“金奥康”、“阿乐欣”、“元邦”、“夏天无”等
(二)医药制造行业分析
医药产业是关系国计民生的重要产业,是培育战略新兴产业的重要领域。
由于国内人口老龄化进程加快,未来对医疗保健的需求将持续提高,近几年来国家全民医保体系正在不断健全、保障投入逐年增加,同时随着收入和生活水平的提高,人们健康意识和对自身的健康需求与消费能力不断增强,随着我国医药行业受到公众和政府的关注越来越多,其在国民经济中占据的地位也越来越重要。
近年来,我国医药生产一直处于持续、稳定、快速的发展阶段。
“十一五”是我国医药工业取得显著成绩的五年。
根据国家食品药品监管局南方医药经济研究所预测,未来十年我国医药行业年仍可保持年均20%左右的增长速度,发展前景明确、空间巨大。
而现阶段国内医药行业企业规模较小、数量众多、研发与竞争力较弱的格局与社会需求和产业发展要求还有很大的差距,也造成了行业内市场竞争激烈但远不够规范的局面。
但是,国家对医药行业的支持力度不断增强,政策持续给力。
随着国家促进医药行业健康发展的政策逐步落实,特别是新医改的不断深化和法规、制度的不断完善,医药行业正进入整合加快、集中度加速提高的阶段,各类资源向优势企业转移、集中的趋势明显,行业竞争格局正明显向有利于兼具规模、技术、质量、品牌优势的企业演变。
2013年,医药行业发展总体将面临更有利的政策和市场环境,政府医保投入继续增加、新版基药目录出台、招投标制度改进完善、新GMP认证实施、政府支持创新,等等,都将促进行业进一步规范发展,也会导致药企结构性分化,给具有行业地位的优势企业带来更多的机遇。
二、主要财务数据
(一)企业短期偿债能力分析
1、流动比率
流动比率从流动资产对流动负债的保障程度的角度说明企业的短期偿债能力。
结合上面图表,2010年到2012年公司的流动比率总体看来比较稳定,2011年较2010年有小幅度增长,但是在2012年均出现一定幅度的下降。
通过对资产负债表的分析,得到下图,可以看出,2012年流动比率下降是因为流动资产增长比率高于流动资产,2011年到2012年流动资产从16.9亿增加到26.8亿,增长了58.56%;而流动负债从7.1亿增加到13.46亿,增加了89.33%。
再进一步对流动资产的分析可以看到短期借款和其他应付款的快速增长是流动资产快速增长的主要来源,如下图所示。
2012年公司为满足资金周转的需要,产生了大量的短期借款,相比于2011年增加了2.26倍,而其他应付款的增加主要是由于收购云南希陶公司1.26亿元收购款未支付所致。
“2010-2012年流动比率变化图”同时也将康恩贝与云南白药、康美药业以及吉林敖东进行了横向对比,从中我们可以看到:
康恩贝相较于同行业而言,流动比率处于较低水平,说明其在行业中短期偿债能力较弱。
但是通过上图我们可以直观的看出2010年与2011年货币资金总数与流动负债合计总数基本持平,2012年由于公司12月份非公开发行股票,获得募集资金净额7.87亿元,从而使得货币资金大量增加,使得货币资金总额超过流动负债总额合计,对流动负债也提供了有力保证,所以就当前阶段来看,虽然康恩贝短期偿债能力在同业中相对较弱,但是其当前阶段短期偿债压力小。
2、速动比率
速动比率从速动资产对流动负债保障程度的角度说明企业的短期偿债能力。
根据图表我们可以看到康恩贝2010年到2012年速动比率与流动比率的变化基本一致,主要变化原因与流动比率相似。
结合流动比率可以得出:
存货与预付账款等变现能力较慢的资产占流动资产的比率比较稳定。
(二)企业长期偿债能力分析
资产负债率是从总资产对总负债的保障程度的角度来说明企业的长期偿债能力。
通过上面图表我们可以看出2011年,康恩贝的资产负债率从2010年的30.34%上升到45.54%,增加了50%,2012年资产负债率相对比较稳定。
2011年资产负债率的大幅增长主要是由于企业为满足资金需求,发行了6亿5年期的公司债券,实际募集资金净额为590713300元。
应付债券的大额增加,使得负债总额增加,从而提高了资产负债率,但此次发行债券为公司应对宏观调控紧缩政策、改善资产负债结构、增强经营实力创造了良好条件。
同时与同行业的几家公司的同期数据相比,可以看出,2011年起,康恩贝的资产负债率较同行业其他几家公司而言相对较高,但是其资产负债率保持在50%以下,总体上长期偿债能力是有保障的。
(三)企业营运能力分析
总体看来,2010-2012企业应收账款周转率有较大幅度的增加,存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率均有小幅下降。
1、存货周转率
存货周转率衡量的是企业对存货的营运能力和管理效率。
通过下面的图表我们可以看到2010年到2012年,公司的存货周转率一直处于下降的状态。
尤其是2012年,存货周转比率出现较大幅度的减少,从3.09%下降到2.54%,下降了17%。
通过对资产负债表分析得到存货的变动柱状图,我们可以看到2010-2012年企业的存货都不断增加。
通过上图对存货各部分构成分析我们可以看出2010年到2012年,在占存货比重较大的构成中,原材料和在产品的增长比率较大,说明企业在积极的扩大生产,但是企业的库存商品也在较大幅度的增长,因此企业在扩大生产的同时应该加强对存货的管理,提高存货的周转效率,避免扩大生产的同时造成货物的积压,给企业带来不利影响。
2、应收账款周转率
应收账款周转率衡量的是企业应收账款管理效率。
通过图表我们看到,康恩贝2010年到2012年,应收账款周转率在稳定小幅度的增长,说明企业应收账款的管理有所加强。
与同行业其他几个公司相比,康恩贝的应收账款周转率同康美药业和吉林敖东水平基本相同,但明显大大低于云南白药,说明企业可以进一步提高对应收账款的管理效率。
结合存货周转率分析,应收账款周转率上升的同时,存货周转率下降,表明企业对于未来市场有较好的预期。
近年来,国家对于医药行业的关注不断提高,扶持力度也不断加强。
2012年1月,《医药工业“十二五”发展规划》出台,将生物制药作为我国的战略性新兴产业,《“十二五”期间深化医药卫生体制改革规划暨实施方案》也提出,“十二五”期间政府进一步加大医药卫生体制改革投入力度和强度,并要求政府卫生投入增长幅度高于经常性财政支出增长幅度,政府卫生投入占经常性财政支出的比重逐步提高。
随着相关政策的支持,我国医药行业的发展也有更广阔的市场前景,因此企业增强了对未来市场的预期,扩大产购规模,紧缩信用政策。
3、流动资产周转率和总资产周转率
流动资产周转率和总资产周转率分别是用于衡量企业流动资产和资产综合营运效率和变现能力。
通过上图我们可以看出,2010-2012年康恩贝的流动资产周转率和总资产周转率均出现小幅下降。
与同行业相比,康恩贝的两个指标均处于中等水平。
流动资产周转率越低,资产周转速度也就越慢,这会造成企业资产的浪费,使企业现金过多的占用在存货、应收账款等非现金资产上,致使企业资产变现速度慢,影响企业资产的流动性及偿债能力。
总资产周转率体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度,总资产周转率降低说明企业全部资产的流转速度降低。
因此企业应该保持销售收入增长以及合理的货币资金存量,加快存货周转速度,以提高流动资产周转率;同时通过增加销售收入、提高生产效率等方法来提高企业总资产周转率。
(四)企业盈利能力分析
盈利是企业经营的直接目的,因此盈利能力的评价是企业财务评价的核心内容。
反映企业盈利情况的财务比率主要有营业利润率、总资产报酬率和净资产报酬率。
其中,总资产报酬率用于反映企业的盈利能力,营业利润率和净资产报酬率则用于反映企业的盈利水平。
通过上图我们可以看到康恩贝2010-2012年中,三个指标的波动趋势大体一致,均在2011年有所增长,在2012年又出现明显下降。
结合资产负债表与相关事件分析可知:
2012年,公司完成营业收入27.34亿元,同比增长20.96%,实现利润总额4.10亿元,同比增长9.27%,实现归属于母公司股东的净利润2.96亿元,同比增长0.75%,扣除非经常损益后的净利润2.21亿元,同比增长15.12%。
公司现代植物药和化学药品业务收入同比分别增长18.86%、44.2%,主要产品绝大多数均实现销售增长,其中多个品种的收入增速加快,规模化和潜力大品种进一步增多,公司产品梯队结构不断优化。
公司药业主业发展总体继续保持良好态势。
报告期内,由于保健品行业调整和传统营销模式下公司保健品缺乏竞争优势,公司保健品业务出现下滑和亏损、前列康片销售下降、部分新收购的药企仍处亏损以及新增银行融资增加的财务费用等因素影响了公司主业利润的增长速度。
通过与同行业的云南白药相比较,康恩贝的三个盈利能力指标均不同程度的优于云南白药,说明相对而言企业的盈利能力较强。
但是纵向来看,企业在2012年盈利能力有所下降,企业应强化经营管理,加强对成本费用的控制,以使得企业能保持较高的盈利水平。
(五)企业成长能力分析
通过上面图表我们可以看到,2010年到2012年康恩贝的主营业务收入增长率和总资产增长率先经历了降低后又有一定的增长,尤其是总资产增长率在2012年有较大幅度的增长,从20.17%增加到53.31%。
但是,通过上图我们也可以看出从2010年到2012年,公司的利润增长率急剧下降,利润总额增长率从87.48%下降到17.41%;净利润增长率从83.3%下降到5.53%;营业利润增长率从72.59%下降到11.48%。
由于保健品行业调整和传统营销模式下公司保健品缺乏竞争优势,公司保健品业务出现下滑和亏损、前列康片销售下降、部分新收购的药企仍处亏损,同时2011年6月14日公司发行5年期票面利率5.30%、总额为人民币6亿元的公司债券,2012年公司为满足资金周转的需要,借入大量的短期借款,这些融资也大大增加而来财务费用,由于这些因素的存在影响了公司主业利润的增长速度。
因此,我们可以看出今年康恩贝在营业收入加速增长的同时,利润增长率快速下降,说明企业应加强管理,对成本费用进行控制,合理调整产业结构以适应市场的需求,以此来增强企业的成长能力。
(六)分析总结
总的来看,康恩贝各项能力均出现不同程度的下降,短期偿债能力、长期偿债能力与同行业相比相对较低,但是偿债能力具有适度的资产作保障,目前偿债压力较小。
同时通过分析我们也看到,企业的营运能力、盈利能力以及成长能力都在减弱,企业应多加关注,在今后的发展中要加强经营管理,控制相关的成本费用,合理的调整产业结构,以适应市场发展的需求,增强企业对经济环境的适应程度,已使得企业的各种能力得以提升。
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