完整版国际金融知识点总结.docx
- 文档编号:17993863
- 上传时间:2023-08-05
- 格式:DOCX
- 页数:38
- 大小:128.01KB
完整版国际金融知识点总结.docx
《完整版国际金融知识点总结.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《完整版国际金融知识点总结.docx(38页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
完整版国际金融知识点总结
第一章:
外汇与国际收支
(一)外汇(ForeignExchange)
1.外汇概念
A.广义——以外国货币或以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。
我国《外汇管理条例》中规定外汇的具体范围包括:
(一)外国货币,包括纸币、铸币;
(二)外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等;(三)外币有价证券,包括政府债券、公司债券、股票等;(四)特别提款权、欧洲货币单位;(五)其他外汇资产。
B.狭义——指以外币表示的用于国际结算的支付手段。
(由于外币现钞、外币有价证券、黄金不能直接用于国际结算,不能视为狭义上的外汇。
)
2.成为外汇的条件
A.以外汇表示的资产B.具有真实的债权和债务基础C.自由兑换性
3.外汇的作用
A.充当国际结算的支付手段B.促进国际贸易和国际资本流动C.体现一国的国际经济地位
(二)国际收支
1.概念
国际收支——一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值的总和。
居民——在国际收支统计中,居民是指一个国家的经济领土内具有一定经济利益中心的经济单位。
经济交易——其反映的内容是以货币记录的交易,以交易为基础。
包括四类:
A.交换,即一交易者向另一交易者提供一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报。
B.转移,即一交易者向另一交易者提供经济价值,但未得到补偿。
C.移居,指一个人把住所从一经济体搬到另一经济体的行为,此会使该人原有对外资产负债关系发生变化
D.其他根据推论而存在的交易
国际收支平衡表——将国际收支按照特定账户分类,根据一定的原则用会计方法编制出来的报表。
2。
.账户设置:
经常账户:
对实际资源在国际间的流动行为进行记录
(货物:
通过海关进出口的货物,如商品;服务:
又称无形贸易,如旅游、运输、电影、音像
收入:
包括职工报酬、投资收益(银行、债券、股票利息)经常转移:
如捐款、侨民汇款、战争赔款)
资本与金融账户:
指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户,记录资本的流入与流出。
资本账户:
包括资本转移和非生产、非金融资产的收买和放弃(各种无形资产如专利、版权、土地、地下矿藏等)
金融账户:
一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易(直接投资:
如直接设置分支机构、购买一定比例股票(25%)证券投资:
购入股本证券和债券;其他投资:
如贸易信贷、货币存款等;储备资产:
货币当局的外部资产)
错误与遗漏账户:
人为设立的抵消账户,据IMF统计经验,其差额超过5%,可以认为国际收支平衡表中存在统计问题
3.记账原理:
贷方:
引起本国从外国获得外汇收入的交易,引起本国外汇供给增加的交易。
借方:
引起本国对外国有外汇支出的交易,引起本国外汇需求增加的交易。
(三)国际收支不平衡的调节:
国际收支不平衡——即指自主性交易的不平衡。
自主性交易:
指那些基于商业动机或其他考虑而独立发生的交易。
如企业为获利进行的对外投资、个人的旅游。
补偿性交易:
指为调节自主性交易所产生的国际收支差额而进行的各项交易。
如为弥补逆差而出现的政府主动向国际信贷组织借入资金的行为。
国际收支不平衡的原因
1.周期性不平衡2.结构性不平衡3.货币性不平衡4.收入性不平衡5.过度债务性不平衡6.临时性不平衡
国际收支不平衡的影响:
1.国际收支逆差的影响:
A.本国汇率下跌,严重时会导致本币汇率急跌;B.政府弥补逆差的行为导致本国外汇储备减少,甚至枯竭;C.出口的减少引起国内企业销量减少,引发失业和国民收入增长率下降;D.外汇供给的减少使国内货币紧缩,利率水平上升,影响经济增长。
2.国际收支顺差的影响:
A.本国汇率上升,本币升值对出口不利;B.政府干预本币升值的行为将导致本币供给量增加,有通胀风险;C.资本与金融账户的顺差形成本国外债,过多的外债且利用效率不高时,有可能导致外债偿付性危机;D.过大的顺差在资源有限的情况下使本国供给减少;E.加剧国际摩擦。
(四)国际储备及其管理:
1.国际储备概念
狭义——指一国货币当局所持有的、能随时用来支付国际收支差额,干预外汇市场,维持本币汇率稳定的国际间可接受的流动性资产,属自有储备。
广义——包括自有储备和借入储备,其中借入储备是指一国政府在国际金融市场上筹措资金的能力,两者之和称为国际清偿力(Internationalliquidity)。
2.特点:
A.具有流动性B.世界各国普遍接受C.具有无偿占有权
3.作用:
弥补国际收支逆差,维持本国货币汇率稳定,国际信用保证
4.国际储备的构成
自有储备:
⑴黄金储备:
一国政府持有的货币性黄金,黄金以其贵金属特性及发达黄金市场保持其作为国际储备资产的地位。
⑵外汇储备:
主要形式是国外银行存款及外国政府债券,是现今国际储备的主体。
储备币种有多元化趋势,但美元仍占主体。
⑶在IMF的储备头寸
又称为普通提款权,是IMF的成员国在IMF中所存放并可调用的头寸。
具体包括会员国向基金组织缴纳份额中的外汇部分的余额和基金组织用去的本国货币持有量部分。
⑷特别提款权SDR该国在IMF特别提款权账户上的贷方余额。
是基金组织对成员国根据其份额分配的,可用以归还基金组织贷款和会员国政府之间偿付国际收支逆差的一种帐面资产。
A.由IMF人为分配给会员国并只能由会员国中央银行持有的信用资产;
B.只能用于官方结算或向其他会员国换取可兑换货币,不能直接用于贸易和非贸易支付。
借入储备:
该国从基金组织、从外国政府和中央银行以及从国际金融市场所能获得的能用以对外支付的各种借款。
如:
备用信贷、互惠信贷协定及本国商业银行的对外短期可兑换资产等。
5.国际储备的管理
1.规模管理⑴对外贸易状况(国际储备/进口额20%-40%、国际储备/外债总额50%)⑵汇率制度的选择⑶外汇管制程度⑷对外融资能力⑸本币的国际地位
最适国际储备量是一个很难确定的变量,我们最好将其视为这样一个区域值:
即以保证该国最低限度进出口贸易总量所必需的储备资产量(经常储备量)为下限,以该国经济发展最快时可能出现的外贸量与其他金融支付所需要的储备资产量(亦称保险储备量)为上限。
2.结构管理:
国际储备的结构管理,就是如何确定黄金储备、各种储备货币、储备头寸和特别提款权之间的数量构成比例,使储备资产符合安全性、灵活性和盈利性原则。
⑴黄金储备管理:
总的说来,各国对黄金储备的管理方式都较为保守,倾向于保持原来的储备量不变。
(2)储备货币管理(安全性、灵活性和盈利性)A.在储备货币的品种选择上,应尽可能地增加有升值趋势的“硬”货币的储备量,减少有下跌趋势的“软”货币的储备量。
B.根据各种储备货币汇率波动的幅度进行选择,尽可以增加汇率波动幅度较小的货币储备量,减少汇率波动幅度较大的货币储备量。
C.储备要与用于经常性国际结算和干预外汇市场所需要的货币保持一致。
D.以变现能力划分,将储备资产持有形式分为三类——现金、活期存款、短期国债、中期债券、长期投资工具
第2章外汇汇率与汇率制度
一、汇率及汇率的标价方法
1.汇率(ExchangeRate)、外汇行市、汇价——用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率。
2.汇率的标价方法
A.直接标价法——用标准单位(1或100个单位)的外国货币作为基准,折算为一定数额的本国货币。
例如:
1美元=6.6905人民币元(2010.10.07)
B.间接标价法——用标准单位(1或100个单位)的本国货币作为基准,折算为一定数额的外国货币。
例如:
1人民币元=0.1495美元(2010.10.07)
国际外汇市场上只有少数采用间接标价法的货币,常见如英镑、欧元等
C.美元标价法——用标准单位(1或100个单位)的美元作为基准,折算为一定数额的其它国家货币。
例如:
1美元=82.37日元(2010.10.07)1美元=0.6278欧元
D.惯用语
①点(Point):
右起第一个数位,即0.0001为一点
例如:
1欧元=9.3691人民币元(10.07)1欧元=9.2621人民币元(10.06)
10月7日欧元对人民币汇率提高了1070点(9.3691-9.2621=0.1070)
注:
日元例外,日元0.01为1点
②升值/贬值、上浮/下浮
例如:
1欧元=9.3691人民币元(10.07)1欧元=9.2621人民币元(10.06)
10月7号欧元升值/上浮,人民币贬值/下浮
3。
汇率的种类
1.按银行业务划分A.买入汇率和卖出汇率B.中间汇率C.现钞价
2.按外汇交易工具划分
A.电汇汇率——用电讯通知付款的外汇价格。
B.信汇汇率——用信函通知付款的外汇汇率。
C.票汇汇率——在兑换各种外汇汇票、支票和其他票据时所采用的汇率。
3.按外汇交易收付时间划分
A.即期汇率——交易双方达成外汇买卖协议后,在两个工作日以内办理交割的汇率。
B.远期汇率——双方达成外汇买卖协议后,在未来某一天进行交割的汇率。
4.按汇率计算方法划分
A.基础汇率——一国货币对国际上某一关键货币(美元)确定的比价。
B.交叉汇率——通过两种不同货币与关键货币的汇率间接地计算出两种不同货币之间的汇率。
5.按外汇管理松紧划分
A.法定汇率——指官方(央行)所规定的汇率
B.市场汇率——在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。
6.按汇率用途划分
A.单一汇率——一国对外仅有一个汇率,或本币对各种外币的即期外汇交易的买卖价不超过2%。
B.多种汇率/复汇率——一国对某一外国货币的汇价因用途及交易种类的不同而规定有两种或两种以上的汇率。
二、影响汇率的因素及汇率变化的经济效应
1。
汇率决定的基础
1.金本位制—铸币平价
2.纸币本位制——法定平价
2.影响汇率变化的主要因素
1.各国的经济实力和宏观经济政策
例如:
经济增长速度快于他国,本币升值;货币供给宽松,物价上涨,本币贬值;货币供给紧缩,利率上升,本币升值;
2.国际收支状况
例如:
国际收支顺差,本币升值;国际收支逆差,本币贬值;
3.通货膨胀率例如:
通货膨胀,本币贬值……
4.利率水平例如:
本国利率水平高于他国,资本内流,本币升值……
5.市场预期心理例如:
预期本币升值,本币升值……(投机心理)
6.各国汇率政策和对市场的干预
7.政治因素
3.汇率变化的经济效应
1.汇率变动对国内经济的影响
A.汇率变动对国内物价的影响
汇率下降→进口商品价格上涨→物价上涨
汇率下降→外币购买力增强→加大对出口品的购买→→物价上涨
B.汇率变动对国民收入与就业的影响
汇率下降→出口增加→国民收入增长、就业增加
2.汇率变动对一国对外经济的影响
A.汇率变动与对外贸易
汇率下降→扩大出口(商品、劳务、服务),抑制进口
B.汇率变动与资本流动
汇率下降→资本撤离(贬值持续)、资本流入(币值稳定后)
C.汇率变动对官方储备的影响
汇率下降→出口增长→官方储备增长
汇率下降→资本外流→官方储备减少
三、主要汇率决定理论
(一)购买力平价(1922/卡塞尔)
1.开放经济下的一价定律
如果不考虑交易成本等因素,同种可贸易商品在各地的价格都是一致的,我们可将可贸易商品在不同地区的价格之间存在的这种关系称为“一价定律”(LawofOnePrice)。
A.可贸易商品(TradableGoods):
商品区域间的价格差异可以通过套利活动消除,此类商品我们可称为可贸易商品。
如:
家电、衣服
B.不可贸易商品(Non-tradableGoods):
商品区域间的价格差异不能通过套利活动消除,此类商品可称为不可贸易商品。
如:
不动产、劳务
2.绝对购买力平价
两国由可贸易商品构成的物价水平之间存在如下关系:
(α项表权数)
如果用PA与PB表示本国与外国的物价指数,则有:
PA=ePB,变形可得:
此为绝对购买力的一般形式,意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比,即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。
当A国物价水平高于B国,A币贬值。
3.相对购买力平价
A.相对购买力决定汇价的公式:
B.将本国的通货膨胀率,外国的通货膨胀率,引入相对购买力平价,则有
则相对购买力平价可表示为:
其含义:
汇率的变化与该时期两国物价水平的变化成比例,突出两国通货膨胀率的差异。
E0基期的选择应是汇率等于绝对购买力平价时期的汇率,否则会发生均衡汇率E的偏离。
如:
A国通货膨胀率上升,高于B国,则E值变大,A币贬值。
A币对内购买力的下降,则对外购买力下降。
(二)利率平价理论(1923凯恩斯)
该理论认为,两国之间的即期汇率与远期汇率的关系与两国的利率有密切联系。
其主要出发点是,投资者投资于国内所得到的短期利率收益,应该与按即期汇率折算成外汇在国外投资,再按远期汇率买回本国货币所得到的短期投资收益相同,一旦两者出现差异,投资者的套利行为仍将使汇率回复均衡水平。
分为套补的利率平价(CoveredInterestRateParity,简称CIP)与非套补的利率平价(UncoveredInterestRateParity,简称UIP)。
1.套补的利率平价
假设自己是一个本国的投资者,可以自由进出本国与外国金融市场,且资金在国际间流动不存在任何交易成本。
若投资者把手中的资金投资于一年期存款,则存在是投资于国内还是国外的两种选择。
选择需依据两种选择的各自收益率而定。
假定本国金融市场上一年期存款利率为,外国金融市场上一年期存款利率为,即期汇率为e,则可对比出国内外的投资收益率.
投资于本国:
1单位本国货币到期可增值为
投资于外国:
1单位本国货币到期可增值为
假定一年期满后,外汇市场上本外币兑换比价为:
则投资于外国市场最终的收益额为:
由于未来的汇率变动是不确定的,为了消除这种不确定性,可购买一年后交割的远期合约,远期汇率记为:
F,因此,我们就能锁定风险,确定一年期满后,投资于国外金融市场的收益为:
选择哪一种投资方式取决于两种方式收益率的高低,但只要国内外金融市场的收益不相等,就会出现广泛的套利行为。
只有当两种投资方式的收益率完全相等,市场才处于平衡状态,资金在国与国的流动暂时停止。
采取持有远期合约的套补方式交易时,充分的投资者套利行为,会使市场最终出现以下关系:
将即期汇率与远期汇率之间的关系用升贴水率ρ代替,则
则与上式结合可得:
即
上式可变型为:
由于ρ及i*均是很小的数值,它们的积可以省略,最终可得:
此为套补的利率平价的一般形式,经济含义是:
汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。
如果A国(本国)利率高于B国(外国)利率,则A币(本币)在远期市场将贬值;如果A国(本国)利率低于B(外国)利率,则A币(本币)在远期将升值。
2.非套补的利率平价
在套补的利率平价中,假定投资者的投资策略是进行远期交易以规避风险。
实际上,还存在另一种交易策略,即根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益,在承担一定的汇率风险下进行投资活动。
则若投资者预期一年后的汇率为:
,则在国外金融市场投资活动的最终收入为:
如果这一收入与投资本国金融市场的收入存在差异,同样,投资者在市场上的相应套利操作最终会使得下式成立:
以表示预期的未来汇率变动率,则
上式为非套补利率平价的一般形式,它的经济含义是:
预期未来汇率变动率等于两国货币利率之差。
在非套补利率平价成立时,如果本国利率高于外国利率,则意味着市场预期本币在未来贬值。
同样,如果在非套补利率平价成立的情况下,如果本国政府提高利率,而市场预期未改变的情况下,本币的即期汇率将升值。
意义:
1.套补的利率平价具有很高的实践价值,被作为指导公式广泛运用于交易之中,在外汇交易中处于市场创造者地位的大银行基本上就是根据各国间的利率差异来确定远期汇率的升贴水额。
且在实证验证中,套补利率平价基本上都能比较好的成立。
2.利率平价理论为各国对汇率的调节和干预提供了重要的依据。
(三)国际收支说
1.国际借贷说
1861年,英国学者戈森较为完整地阐述了汇率与国际收支的关系,他的理论被称为国际借贷说。
实际上讲的是汇率由外汇市场上的供求关系决定。
理论认为,外汇供求是由国际收支引起,当一国进入支出阶段的外汇支出大于收入阶段的外汇收入时,外汇的需求大于供应,因而本国货币汇率下降;反之,则本国货币汇率上升。
当进入收支阶段的外汇借求相等时,汇率便处于均衡状态。
2.国际收支说
开放条件下的凯恩斯模型是20世纪70年代之前占主导地位的汇率决定理论。
早期的代表性理论是由米德于1951年提出来的,随后蒙代尔、弗莱明提出了蒙代尔—弗莱明模型。
尽管该模型提出的最初目的是研究国际收支问题和分析开放经济中政策的含义,但是该模型也说明了影响国际收支的主要因素,以这些因素借由国际收支作用于汇率的过程。
很多学者运用它来研究汇率决定问题,形成了国际收支说(BalanceofPaymentsApproach)的现代形式。
⑴国际收支说基本原理:
BP=CA+K,其中CA=f(Y,Y*,P,P*,e),K=f(i,i*,e,Eef)
则BP=f(Y,Y*,P,P*,e,i,i*,Eef)=0,如果将除汇率外的其他变量均视为己经定的外生变量,则汇率将在这些因素的共同作用下变化至某一水平以平衡国际收支,即:
e=g(Y,Y*,P,P*i,i*,Eef)此为国际收支说的基本形式
⑵基本分析
Y上升→进口上升→外汇需求增加→外币升值,汇率上升
Y*上升→出口增加→外汇供给就增加→外币贬值,汇率下降
P上升→出口减少,经常账户恶化→外汇供应减少→外币升值,汇率上升
P*上升→出口增加,经常账户改善→外汇供应增加→外币贬值,汇率下降
本国利率上升→资金流入→外汇供给增加→外币贬值,汇率下降
外国利率上升→资金流出→外汇需求增加→外币升值,汇率上升
预期汇率上升→资本流出→外币需求上升→外币升值,汇率上升
⑶评价
第一,指出了汇率与国际收支之间存在的密切关系,对于分析汇率的决定因素,尤其是短期内分析汇率的变动是极为重要的。
其从宏观经济角度分析汇率,是现代汇率理论中重要的一个分支。
第二,国际收支说没有对影响国际收支的众多变量之间的关系,以及它们与汇率之间的关系进行深入探讨,因而作为一种汇率理论来说是不完整的。
(四).货币分析法
20世纪70年代以来,在外汇市场上90%以上的交易量都是与国际资金流动有关。
在资金流动主宰了汇率的变动之后中,外汇市场上的汇率呈现出了与股票市场等资产市场上的价格变动相近的特点。
这启发人们将汇率看成一种资产价格,即一国货币资产用另一国货币进行标价的价格,这一价格是在资产市场上确定的。
这一分析方法被统称为汇率决定的资产市场说,在20世纪70年代末以来取代了汇率的国际收支流量分析,成为汇率理论的主流。
汇率的资产市场分析法与传统理论相比存在分析方法上的两点不同。
首先,决定汇率的是存量而不是流量因素。
一种资产价格的变动是由于整个市场改变了它对该资产价值的评价,因此在很少或没有交易发生的情况下,资产价格有可能变动甚至是相当大的变动,交易者在很不或没有交易发生的情况下,资产价格有可能变动甚至是相当大的变动,交易者直接标高或标低价格。
其次,在当期汇率的决定中,预期发挥了十分重要的作用。
在资产市场上,对未来经济条件的预期会非常迅速地反映在即期价格上,导致了在现实经济没有明显变化的情况下,汇率变动却可能极为剧烈。
在汇率的资产市场分析中,分析假定有:
第一,外汇市场是有效显著,市场当前价格反映了所有可能得到的信息。
第二,分析对象是一高度开放的小国,本国无法影响国际市场上的利率,本国居民只持有三种资产:
本国资产、本国发行的金融资产(主要本国债券)、外国发行的金融资产(主要是外国债券)。
第三,资金是完全流动的,套补的利率平价始终成立。
在货币分析法中,又依据价格弹性的假定不同,分为弹性价格货币分析法(Flexible-priceMonetaryApproach)与粘性价格货币分析法(Sticky-priceMonetaryApproach)。
⑴弹性价格货币分析法(20C70年代弗兰克J.A.Frenkel)
A.基本前提:
对汇率的弹性价格货币分析法建立在三个假定的基础上:
第一,垂直的供给曲线——经济处于充分就业状态,货币供给的增加不能带来产出的增加,只是价格水平的上涨;第二,稳定的货币需求——货币需求是国民收入与利率的稳定函数;第三,购买力平价成立。
B.基本模型
在该汇率模型中,由于各国商品具有完全的替代性,商品套购过程中一价定律成立,即购买力成立:
p=ep*
在价格水平完全富有弹性的情况下,货币市场失衡则完全反映在商品商场上。
因此,货币供给量的变动,引起价格迅速调整,两国价格水平取决于货币供应和货币需求即:
依照购买力平价:
其中,两国货币需求函数为:
K—货币形式持有收入的比例;α—货币需求的收入弹性;β—货币需求的利率弹性。
将两国货币需求函数带入购买力平价,得
两边取对数值,有
e、ms、ms*、y*、y、i、i*均为汇率、货币供给、国民收入、利率的对数值。
基本分析
Ms增加→公众支出增加(以减少手中货币余额)→价格水平上升→本币贬值(购买力平价成立)
Y增加→Md增加→公众减少支出(以增加持有的货币余额)→价格水平下降→本币升值
利率上升→货币需求下降→公众支出增加(以减少持有的货币余额)→价格水平上升→本币贬值
评价
第一,引入货币供应量、国民收入等变量,使这一理论较购买力平价能在对现实生活中的分析中得到更广泛应用。
第二,货币模型是一般平衡分析。
包括了商品市场平衡(产出不变)、货币市场的平衡(货币供给等于货币需求)、外汇市场平衡(购买力平价和非套补利率平价成立)。
第三,货币模型是资产市场说中最简单的一种形式,反映出这一分析方法基本特点,使得它在各种分析中被经常使用,也是更为复杂的汇率理论的基础。
实证检验:
有的研究者认为,货币模型在分析汇率变动的长期趋势有帮助。
如:
美元与日元的变动,日本的国民收入增长率长期超过美国,与此相对应的是日元相对于美元的长期升值,一定程度上符合货币模型的分析。
(1965年美国GDP6989.9亿美元,是日本的7.66倍;1983年美国GDP32757亿美元是日本的3.06倍;1990年美国GDP53922亿美元是日本的1.83倍。
在25年间,日本的GDP增长速度明显快于美国。
上世纪70年代布雷顿森林体系解体后,日元开始实行有管理的浮动汇率制,日元兑美元汇率也开始从360∶1的固定低点升值,到“广场协议”签署时的1985年9月,已升至240∶1。
1985年广场协议后,1995年一度达到最高点79:
1。
)
⑵粘性价格货币分析法
粘性价格货币分析法又称“超调模型”(OvershootingModel),是由美国经济学家多恩布什(Dornbush)于20世纪70年代提出的。
这一模型的最大特点在于,认为商品市场与资产市场的调整速度是不同的,商品市场上的价格水平具有粘性,这使得购买力平价在短期内不能成立,经济存在由短期平衡向长期平衡过渡的过程。
A.超调模型的
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 完整版 国际金融 知识点 总结
![提示](https://static.bingdoc.com/images/bang_tan.gif)